行业研究方法：分类、外部环境、SCP
红榕创投
张赟
内容提要
•行业分类
–业务
–行业生命周期–周期性
•外部环境分析
–PEST
•SCP分析
–结构–行为–绩效
行业分类：提示行业的基本特征
•基本分类：行业组群
–金融类：银行、证券、保险、房地产–通讯类：通信设备、信息服务、电子期间–大宗原材料类：采掘、石化、化工、煤炭、有色、钢铁、建材
–消费类：农林牧渔、食品饮料、医药生物、商业贸易、餐饮旅游、传媒文化–机械类：机械、汽车、电力设备
行业分类：提示行业的基本特征
•基本分类：业务特征
–制造业
•毛利来自产品售价减原材料及工资的差价；•成本是原材料加工资，再加生产机器的折旧。•影响利润最大是工厂使用率，
–如60%开工率，工厂肯定亏损、70%开工率可盈亏平衡、80%开工率开始获利、90%开工率利润水平很高。
–零售业
•毛利主要是入货价同零售价之差；•工资、铺租是固定成本。
•影响利润的主要因素是产品流转速度。
行业分类：提示行业的基本特征
•基本分类：业务特征
–服务业（例如证券业）
•主要由行业盛衰决定。
•证券业的收入中经纪业务占比平均在60%以上，主要看市场成交量的变化情况。
–巴马养生
•消费类→旅游、餐饮、住宿（人均可支配收入）•房地产→旅游地产投资开发（土地、景观资源、地价）
•社会服务→养生保健服务（有消费能力的老年人的数量）
行业分类：提示行业的基本特征
•按业务细分
–申万分类
饮子器
行业分类：提示行业的基本特征
•
按行业的生命周期
行业分类：提示行业的基本特征
•按行业的生命周期
–处于不同的生命周期阶段的行业吸引不同类型的投资者。
•幼稚期/初创期/导入期：创业者、VC•成长期：VC、产业资本•成熟期：产业资本、PE
•衰退期：原有投资者套现退出
–行业发展的生命周期与密行业结构的演变切相关。
–从需求的角度来看，我国正处在刘易斯拐点，养老休闲产业还处在成长期。
行业分类：提示行业的基本特征
•按行业的生命周期
–各生命周期的特点
行业分类：提示行业的基本特征
•按行业的生命周期
–各生命周期的特点
行业分类：提示行业的基本特征
•按行业的生命周期
–各生命周期的特点
行业分类：提示行业的基本特征•
按行业对宏观经济周期的反应
行业外部环境：PEST分析
•关于
PEST
行业外部环境：PEST分析
•政治与法律环境
–国务院关于加快发展旅游业的意见09.12
•（九）培育新的旅游消费热点。支持有条件的地区发展生态旅游、森林旅游、商务旅游、体育旅游、工业旅游、医疗健康旅游、邮轮游艇旅游。•（十三）促进区域旅游协调发展。中西部和边疆民族地区要利用自然、人文旅游资源，培育特色优势产业。
•政治与法律环境
–国家旅游局《中国旅游业“十二五”发展规划纲要（征求意见稿）》2010.12
•第五章《拓展消费需求，全面发展国内旅游》之重点工作
–深度开发老年旅游市场。建设一批全国养生旅游示范基地，开发适合老年旅游市场的旅游产品。
•社会文化环境
–人口老龄化
•全国人口为13.39 亿，60 岁及以上人口占13.26%，其中65 岁及以上人口占8.87%。
行业外部环境：PEST分析•社会文化环境
–文化
•道教理论家葛洪说：“为道者必入山林，诚欲远彼腥膻，而即此清净也。”“合丹当于名山。”–民意（2010.6）
•居民对旅游的积极影响的赞同度很高–89%认为“旅游促进了本地经济的发展”–80%的赞同为“旅游改善了本地面貌”
•居民对旅游消极影响的感知度不高
–53%不认为“旅游加剧了对自然环境和生态系统的破坏”–62%的居民不认为“旅游将导致传统文化的破坏”–64%的居民不认为“游客的生活方式和道德规范与当地传
统产生明显冲突”
•社会文化环境
–民意（2010.6）
•当地居民参与旅游开发的热情很高
–80.1%认为“当地居民应有参与旅游发展决定的权利”;–70.5%认为“当地居民应有参与决定旅游发展利益收入分配的权利”;
–71%认为“当地居民应有从事高端旅游工作的机会”。–居民的环保意识也很高，83%认为“当地居民应主动制止破坏环境的行为”和“当地居民应主动制止破坏环境的行为”。
行业外部环境：PEST分析•经济环境
–宏观经济
www.hr-invest.com
行业外部环境：PEST分析•经济环境
–区域经济
•《国务院关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》（2009年12月）；
–广西经济发展的战略任务:
»打造区域性现代商贸物流基地、先进制造业基地、特色农业基地和信息、交流中心;
»构筑国际区域经济合作新高地;
»培育我国沿海经济发展新的增民极;建设富裕文明和谐的民族地区。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•《国务院关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》（2009年12月）；
–广西三个主要区域的发展方向:
»充分发挥北部湾经济区引领带动作用，按照高起点、高水平、高标准的要求，加快实施广西北部湾经济区发展规划;
»积极打造西江经济带产业集聚优势，梧州、玉林、贵港、贺州等地要加快与珠江三角洲地区的市场刘接，改善投资环境，增强配套能力，主动承接东部产业转移;
»增强资源富集的桂西地区自我发展能力，重点发展资源型产业。
•经济环境
–区域经济
•《国务院关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》（2009年12月）；
–广西三个主要区域的发展方向:
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行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•《广西北部湾经济区发展规划》
–主要涉及南宁市、北海市、钦州市和防城港市所辖区域范围。而后面三个港口城市也正是中国与东盟海上交通要道的三个重要港口。
–广西北部湾经济区的功能定位是立足北部湾、服务“三南”（西南、华南和中南）、沟通东中西部、面向东南亚，充分发挥连接多区域的重要通道、交流桥梁和合作平台作用，以开放合作促开发建设，努力建成中国—东盟开放合作的物流基地、商贸基地、加工制造基地和信息交流中心，成为带动、支撑西部大开发的战略高地和开放度高、辐射力强、经济繁荣、社会和谐、生态良好的重要国际区域经济合作区。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•广西2010年提出十年工业发展规划。
–经过十年左右努力，即到2020年，全区工业总产值、工业增加值分别比2010年翻两番以上;
–全区工业经济综合竟争力、北部湾经济区发展水平、主要企业装备技术应用水平、工业循环经济发展水平进入全国先进行列;
–食品、汽车、石化、电力、有色金属、冶金、机械、建材、造纸与木材加工、电子信息、医药制造、纺织服装与皮革、生物、修造船及海洋工程装备14个产业年销售收入实现超千亿元目标。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•2010年1月1日，中国—东盟自由贸易区启动
–中国和东盟10国组成、接近6万亿美元国民生产总值、4.5万亿美元贸易额的区域，开始步入“零关税”时代。
»中国与文莱、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚、泰国、新加坡六个东盟成员国间，将有超过90%的产品实行零关税，中国对东盟的平均关税将从目前的9.8%降至0.1%，上述东盟成员国对中国的平均关税将从12.8%降至0.6%。»越南、老挝、柬埔寨和缅甸四个东盟新成员将在2015年对90%的中国产品实现零关税的目标。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•中国—东盟自由贸易区启动
–自贸区的启动，给广西发展带来新的机遇。
»自贸区的建成，有利于中国国内钢铁、机械、纺织产品的出口，而这些产品正是东盟国家急需、且成本较高的产品。
»而中国也可加大对东盟地区原油、成品油、塑料原料、天然橡胶、铁矿砂和煤炭等能源型商品，可有效解决中国生产性原材料不足和能源缺口的困境。
–总体来看，中国—东盟自贸区只是刚刚开始，未来发展空间巨大。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–市县域经济发展水平
•巴马县经济发展现状和趋势：如产业布局（特别是污染性工业）和重点产业发展规划；
•市政基础设施现状和未来规划：如交通发展水平(高速公路、铁路、支线航空的接入情况——从中心城市到景区城市再到景点的交通驳接)；
•酒店住宿、景点等旅游接待设施的发展水平；其他配套设施如医院等。
•当地土地征用和获取的制度、政策，旅游用地价格
SCP模型分析
•关于SCP
–哈佛大学的贝恩和梅森在1959年《产业组织》一书中首次提出，发展至今，仍然是产业经济学的经典理论之一。
•行业的市场结构（Structure）决定企业的市场行为（Conduct）；
•在一定的市场结构下，市场行为决定了市场的绩效（Performance）。外部影响市场结构市场行为市场绩效
SCP模型分析
•外部影响分析
SWOT分析：外部因素优势：
优美的自然环境
世界长寿之乡的声誉
民风淳朴，对外来旅
游者较为欢迎
政府对养生休闲产业
发展态度积极
中国养生文化对山水
自然的偏好地处石山地区，土地资源有限周边地区经济发展水平较低，缺乏经济腹地，周边客源少。劣势：交通不便，有关基础设施条件有限。机遇老龄化的急速发展，人均可支配收入的增加，带来养生需求的快速增长。广西作为面向东盟的桥头堡地位的确立，北部湾、西江经济带快速发展的前景。国家对旅游业的扶持挑战破坏性开发对旅游资源的破坏。周边资源开采行业、工业等对环境的破坏竞争加剧，土地等价格提高。
SCP模型分析
•市场结构
–所谓结构，一般指构成系统的各个要素之间的关系和特征。
–所谓市场结构，通常定义为对市场内竟争程度及价格形成等产生战略性影响的市场组织特征。
SCP模型分析
•
SCP模型分析
•市场结构
–供给
区域的单独开
发权
企业与大量农户合作，或者
向村集体租地，集中建设。
数量可能在3～4家
区域内农户一家一户单独供给，数量很多
SCP模型分析
•市场结构
–需求
•客户分析（以高端客户为例）——数量
–2010 年，可投资资产1 千万人民币以上的中国高净值人士数量达50 万人，人均持有可投资资产约3 千万人民币。–预计2011 年，中国高净值人群数量将达59
万人。
•市场结构
–需求
•客户分析（以高端客户为例）——年龄
–财富的积累者和拥有者依然以创富第一代为主，第二代财富继承人尽管已有初步显露，但不足中国高净值人群的1%。–中国高净值人群50%左右来自40-50 岁的人群，且以男性为主。
SCP模型分析
•市场结构
–需求
•客户分析（以高端客户为例）——地域
–·2010 年，高净值人士数量超过1 万人的省市共15 个；近50%的高净值人群仍集中在广东、上海、北京、浙江和
苏
SCP模型分析
•市场行为
–市场行为是指厂商在充分考虑市场供求条件和其它厂商关系的墓础上，所采取的各种决策行为。
–具体包括企业确定价格策略、产品与广告策略、研究开发和排挤竞争对手行为等。
SCP模型分析
•市场行为纵向整合
前向整合
后向整合
长期收缩
产能变化
扩张/收缩
进入/退出
收购/兼并/剥离
市场
定价
市场容量
广告/促销
新产品/研发
分销渠道内部效率成本控制组织有效性物流
SCP模型分析
•市场行为
–由于行业还处在成长早期，而养生休闲活动又必须依托于一定的自然资源。
•资源将成为产业发展最为重要的战略性资产。•加速资源的扩张、整合势必成为未来一段时间内市场的主要行动方向。
–“跑马圈地”方式的资源整合，以抢占资源作为优先目的，但资源的盈利能力和造血功能很可能存在一定的问题，需要有强雄厚的资金实力做支撑，一旦出现系统性风险，很可能面临资金链断裂的风险，然而，此类公司也往往是弹性最大的，如若旅游资源在经营上形成良性循环，资源价值将在资本市场上得到最大程度的显现。
SCP模型分析
•市场行为
•加速资源的扩张、整合势必成为未来一段时间内市场的主要行动方向。
–以现有旅游资源有效运营、深度开发为依托，在形成较强盈利能力和资源造血功能(创造现金流)的基础上进行资源扩张和延伸，风险相对可控，又具有较好的成长性。–“赚钱走人”，以养生休闲为卖点，仅基于租约，进行房地产开发，转手后就离开。
SCP模型分析
•市场绩效
–市场绩效是指在一定的市场结构和市场行为下市场运行的最终经济效果，包括要从产业资源配置效率和利润水平。
•全要素生产率
•企业净资产收益率
–投入阶段，投资支出高，尚未收回投资。
–有稳定盈利，但盈利水平不高，有提升空间。–净现金流为负。
–短线企业项目迅速回笼，收益较高。
谢谢
行业研究方法：分类、外部环境、SCP
红榕创投
张赟
内容提要
•行业分类
–业务
–行业生命周期–周期性
•外部环境分析
–PEST
•SCP分析
–结构–行为–绩效
行业分类：提示行业的基本特征
•基本分类：行业组群
–金融类：银行、证券、保险、房地产–通讯类：通信设备、信息服务、电子期间–大宗原材料类：采掘、石化、化工、煤炭、有色、钢铁、建材
–消费类：农林牧渔、食品饮料、医药生物、商业贸易、餐饮旅游、传媒文化–机械类：机械、汽车、电力设备
行业分类：提示行业的基本特征
•基本分类：业务特征
–制造业
•毛利来自产品售价减原材料及工资的差价；•成本是原材料加工资，再加生产机器的折旧。•影响利润最大是工厂使用率，
–如60%开工率，工厂肯定亏损、70%开工率可盈亏平衡、80%开工率开始获利、90%开工率利润水平很高。
–零售业
•毛利主要是入货价同零售价之差；•工资、铺租是固定成本。
•影响利润的主要因素是产品流转速度。
行业分类：提示行业的基本特征
•基本分类：业务特征
–服务业（例如证券业）
•主要由行业盛衰决定。
•证券业的收入中经纪业务占比平均在60%以上，主要看市场成交量的变化情况。
–巴马养生
•消费类→旅游、餐饮、住宿（人均可支配收入）•房地产→旅游地产投资开发（土地、景观资源、地价）
•社会服务→养生保健服务（有消费能力的老年人的数量）
行业分类：提示行业的基本特征
•按业务细分
–申万分类
饮子器
行业分类：提示行业的基本特征
•
按行业的生命周期
行业分类：提示行业的基本特征
•按行业的生命周期
–处于不同的生命周期阶段的行业吸引不同类型的投资者。
•幼稚期/初创期/导入期：创业者、VC•成长期：VC、产业资本•成熟期：产业资本、PE
•衰退期：原有投资者套现退出
–行业发展的生命周期与密行业结构的演变切相关。
–从需求的角度来看，我国正处在刘易斯拐点，养老休闲产业还处在成长期。
行业分类：提示行业的基本特征
•按行业的生命周期
–各生命周期的特点
行业分类：提示行业的基本特征
•按行业的生命周期
–各生命周期的特点
行业分类：提示行业的基本特征
•按行业的生命周期
–各生命周期的特点
行业分类：提示行业的基本特征•
按行业对宏观经济周期的反应
行业外部环境：PEST分析
•关于
PEST
行业外部环境：PEST分析
•政治与法律环境
–国务院关于加快发展旅游业的意见09.12
•（九）培育新的旅游消费热点。支持有条件的地区发展生态旅游、森林旅游、商务旅游、体育旅游、工业旅游、医疗健康旅游、邮轮游艇旅游。•（十三）促进区域旅游协调发展。中西部和边疆民族地区要利用自然、人文旅游资源，培育特色优势产业。
•政治与法律环境
–国家旅游局《中国旅游业“十二五”发展规划纲要（征求意见稿）》2010.12
•第五章《拓展消费需求，全面发展国内旅游》之重点工作
–深度开发老年旅游市场。建设一批全国养生旅游示范基地，开发适合老年旅游市场的旅游产品。
•社会文化环境
–人口老龄化
•全国人口为13.39 亿，60 岁及以上人口占13.26%，其中65 岁及以上人口占8.87%。
行业外部环境：PEST分析•社会文化环境
–文化
•道教理论家葛洪说：“为道者必入山林，诚欲远彼腥膻，而即此清净也。”“合丹当于名山。”–民意（2010.6）
•居民对旅游的积极影响的赞同度很高–89%认为“旅游促进了本地经济的发展”–80%的赞同为“旅游改善了本地面貌”
•居民对旅游消极影响的感知度不高
–53%不认为“旅游加剧了对自然环境和生态系统的破坏”–62%的居民不认为“旅游将导致传统文化的破坏”–64%的居民不认为“游客的生活方式和道德规范与当地传
统产生明显冲突”
•社会文化环境
–民意（2010.6）
•当地居民参与旅游开发的热情很高
–80.1%认为“当地居民应有参与旅游发展决定的权利”;–70.5%认为“当地居民应有参与决定旅游发展利益收入分配的权利”;
–71%认为“当地居民应有从事高端旅游工作的机会”。–居民的环保意识也很高，83%认为“当地居民应主动制止破坏环境的行为”和“当地居民应主动制止破坏环境的行为”。
行业外部环境：PEST分析•经济环境
–宏观经济
www.hr-invest.com
行业外部环境：PEST分析•经济环境
–区域经济
•《国务院关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》（2009年12月）；
–广西经济发展的战略任务:
»打造区域性现代商贸物流基地、先进制造业基地、特色农业基地和信息、交流中心;
»构筑国际区域经济合作新高地;
»培育我国沿海经济发展新的增民极;建设富裕文明和谐的民族地区。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•《国务院关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》（2009年12月）；
–广西三个主要区域的发展方向:
»充分发挥北部湾经济区引领带动作用，按照高起点、高水平、高标准的要求，加快实施广西北部湾经济区发展规划;
»积极打造西江经济带产业集聚优势，梧州、玉林、贵港、贺州等地要加快与珠江三角洲地区的市场刘接，改善投资环境，增强配套能力，主动承接东部产业转移;
»增强资源富集的桂西地区自我发展能力，重点发展资源型产业。
•经济环境
–区域经济
•《国务院关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》（2009年12月）；
–广西三个主要区域的发展方向:
www.hr-invest.com
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•《广西北部湾经济区发展规划》
–主要涉及南宁市、北海市、钦州市和防城港市所辖区域范围。而后面三个港口城市也正是中国与东盟海上交通要道的三个重要港口。
–广西北部湾经济区的功能定位是立足北部湾、服务“三南”（西南、华南和中南）、沟通东中西部、面向东南亚，充分发挥连接多区域的重要通道、交流桥梁和合作平台作用，以开放合作促开发建设，努力建成中国—东盟开放合作的物流基地、商贸基地、加工制造基地和信息交流中心，成为带动、支撑西部大开发的战略高地和开放度高、辐射力强、经济繁荣、社会和谐、生态良好的重要国际区域经济合作区。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•广西2010年提出十年工业发展规划。
–经过十年左右努力，即到2020年，全区工业总产值、工业增加值分别比2010年翻两番以上;
–全区工业经济综合竟争力、北部湾经济区发展水平、主要企业装备技术应用水平、工业循环经济发展水平进入全国先进行列;
–食品、汽车、石化、电力、有色金属、冶金、机械、建材、造纸与木材加工、电子信息、医药制造、纺织服装与皮革、生物、修造船及海洋工程装备14个产业年销售收入实现超千亿元目标。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•2010年1月1日，中国—东盟自由贸易区启动
–中国和东盟10国组成、接近6万亿美元国民生产总值、4.5万亿美元贸易额的区域，开始步入“零关税”时代。
»中国与文莱、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚、泰国、新加坡六个东盟成员国间，将有超过90%的产品实行零关税，中国对东盟的平均关税将从目前的9.8%降至0.1%，上述东盟成员国对中国的平均关税将从12.8%降至0.6%。»越南、老挝、柬埔寨和缅甸四个东盟新成员将在2015年对90%的中国产品实现零关税的目标。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–区域经济
•中国—东盟自由贸易区启动
–自贸区的启动，给广西发展带来新的机遇。
»自贸区的建成，有利于中国国内钢铁、机械、纺织产品的出口，而这些产品正是东盟国家急需、且成本较高的产品。
»而中国也可加大对东盟地区原油、成品油、塑料原料、天然橡胶、铁矿砂和煤炭等能源型商品，可有效解决中国生产性原材料不足和能源缺口的困境。
–总体来看，中国—东盟自贸区只是刚刚开始，未来发展空间巨大。
行业外部环境：PEST分析
•经济环境
–市县域经济发展水平
•巴马县经济发展现状和趋势：如产业布局（特别是污染性工业）和重点产业发展规划；
•市政基础设施现状和未来规划：如交通发展水平(高速公路、铁路、支线航空的接入情况——从中心城市到景区城市再到景点的交通驳接)；
•酒店住宿、景点等旅游接待设施的发展水平；其他配套设施如医院等。
•当地土地征用和获取的制度、政策，旅游用地价格
SCP模型分析
•关于SCP
–哈佛大学的贝恩和梅森在1959年《产业组织》一书中首次提出，发展至今，仍然是产业经济学的经典理论之一。
•行业的市场结构（Structure）决定企业的市场行为（Conduct）；
•在一定的市场结构下，市场行为决定了市场的绩效（Performance）。外部影响市场结构市场行为市场绩效
SCP模型分析
•外部影响分析
SWOT分析：外部因素优势：
优美的自然环境
世界长寿之乡的声誉
民风淳朴，对外来旅
游者较为欢迎
政府对养生休闲产业
发展态度积极
中国养生文化对山水
自然的偏好地处石山地区，土地资源有限周边地区经济发展水平较低，缺乏经济腹地，周边客源少。劣势：交通不便，有关基础设施条件有限。机遇老龄化的急速发展，人均可支配收入的增加，带来养生需求的快速增长。广西作为面向东盟的桥头堡地位的确立，北部湾、西江经济带快速发展的前景。国家对旅游业的扶持挑战破坏性开发对旅游资源的破坏。周边资源开采行业、工业等对环境的破坏竞争加剧，土地等价格提高。
SCP模型分析
•市场结构
–所谓结构，一般指构成系统的各个要素之间的关系和特征。
–所谓市场结构，通常定义为对市场内竟争程度及价格形成等产生战略性影响的市场组织特征。
SCP模型分析
•
SCP模型分析
•市场结构
–供给
区域的单独开
发权
企业与大量农户合作，或者
向村集体租地，集中建设。
数量可能在3～4家
区域内农户一家一户单独供给，数量很多
SCP模型分析
•市场结构
–需求
•客户分析（以高端客户为例）——数量
–2010 年，可投资资产1 千万人民币以上的中国高净值人士数量达50 万人，人均持有可投资资产约3 千万人民币。–预计2011 年，中国高净值人群数量将达59
万人。
•市场结构
–需求
•客户分析（以高端客户为例）——年龄
–财富的积累者和拥有者依然以创富第一代为主，第二代财富继承人尽管已有初步显露，但不足中国高净值人群的1%。–中国高净值人群50%左右来自40-50 岁的人群，且以男性为主。
SCP模型分析
•市场结构
–需求
•客户分析（以高端客户为例）——地域
–·2010 年，高净值人士数量超过1 万人的省市共15 个；近50%的高净值人群仍集中在广东、上海、北京、浙江和
苏
SCP模型分析
•市场行为
–市场行为是指厂商在充分考虑市场供求条件和其它厂商关系的墓础上，所采取的各种决策行为。
–具体包括企业确定价格策略、产品与广告策略、研究开发和排挤竞争对手行为等。
SCP模型分析
•市场行为纵向整合
前向整合
后向整合
长期收缩
产能变化
扩张/收缩
进入/退出
收购/兼并/剥离
市场
定价
市场容量
广告/促销
新产品/研发
分销渠道内部效率成本控制组织有效性物流
SCP模型分析
•市场行为
–由于行业还处在成长早期，而养生休闲活动又必须依托于一定的自然资源。
•资源将成为产业发展最为重要的战略性资产。•加速资源的扩张、整合势必成为未来一段时间内市场的主要行动方向。
–“跑马圈地”方式的资源整合，以抢占资源作为优先目的，但资源的盈利能力和造血功能很可能存在一定的问题，需要有强雄厚的资金实力做支撑，一旦出现系统性风险，很可能面临资金链断裂的风险，然而，此类公司也往往是弹性最大的，如若旅游资源在经营上形成良性循环，资源价值将在资本市场上得到最大程度的显现。
SCP模型分析
•市场行为
•加速资源的扩张、整合势必成为未来一段时间内市场的主要行动方向。
–以现有旅游资源有效运营、深度开发为依托，在形成较强盈利能力和资源造血功能(创造现金流)的基础上进行资源扩张和延伸，风险相对可控，又具有较好的成长性。–“赚钱走人”，以养生休闲为卖点，仅基于租约，进行房地产开发，转手后就离开。
SCP模型分析
•市场绩效
–市场绩效是指在一定的市场结构和市场行为下市场运行的最终经济效果，包括要从产业资源配置效率和利润水平。
•全要素生产率
•企业净资产收益率
–投入阶段，投资支出高，尚未收回投资。
–有稳定盈利，但盈利水平不高，有提升空间。–净现金流为负。
–短线企业项目迅速回笼，收益较高。
谢谢