第１７卷 第６期 浙江万里学院学报 Ｖｏｌ．１７ Ｎｏ．６
上市公司股票名称变更实际效果分析
陈 超
（浙江万里学院，宁波 ３１５１００）
摘 要：通过1999年至2003年我国上市公司股票名称变更次数及原因的统计和分析，得出：上市公司股票名称变更的主要原因是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更；我国证券市场对于高科技具有强烈的偏好，许多上市公司在股票名称变更后的新名称中带有科技等字样；上市公司股票名称变更在一定程度上提升了公司的经营业绩，特别是实质性重组后的更名大幅度提高了公司经营业绩，促进了企业的生产经营活动；在股票二级市场上，投资者对上市公司股票名称变更很敏感，具有一定的向好反应。 关 键 词：名称变更；经营业绩；超额收益
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1671－2250（2004）06－0111－03 收 稿 日 期：2004－10－26
作 者 简 介：陈超，浙江万里学院商学院副教授，经济学博士。
目前对上市公司更名尚无明确限制，上市公司股票名称的变更是企业的内部事务，只要经过公司董事会等法定程序，到工商局变更登记即可。一般情况下上市公司股票名称的变更往往伴随着控股股东变换或资产重组等企业行为。我们收集了从１９９３年起至２００３年１２月止，上海、深圳证券交易所所有关于上市公司信息披露公司股票名称和控股股东变更的资料，然后对上市公司股票名称变更的原因、变更的特点、变更的实际效果和市场对于名称变更的反映等进行了深入分析。本文所引用的数据全部来自上市公司的报告和交易所的公告。
二、上市公司股票名称变更分析
通过对已经更名公司的综合分析可以发现，上市公司股票名称更名的原因归纳起来主要有以下几类（见表２），一类是由于原名称跟不上主营业务的变化。这类公司主营业务或是有重大变更，或是有所扩展，使得公司不得不更名，如“天一泵业”改为“天一科技”等。第二类是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更，主营业务也随之改变。比如“浦东不锈”更名为“上实发展”；“宝华实业”更名为“美都控股”等。第三类是公司的主营业务并没有丝毫改变，也没有进行任何的资产重组和股权变更，比如“中科创业”，１９９９年１２月在公司主营业务并无根本改变的情况
表２ 上市公司股票名称变更原因统计 名称变更原因
主营业务发生变化而控股没有发生变更
进行资产重组或控股股东发生变更
控股股东和主营业务都没有发生变化
股票的性质发生变化 突破地域或行业的限制
变更次数
占变更总次数的比例（％）
４８ １２８ ７６ ６ １５
１７．５８ ４６．７２ ２７．８４ ２．２０ ５．４９
一、上市公司股票名称变更统计
从１９９３年起至２００３年１２月止，共发生２７３次股票名称变更，股票名称变更的上市公司有２４８家，其中有１８家上市公司的股票名称进行２次变更，１家上市公司的股票名称进行４次变更。
表１ 上市公司股票名称变更统计 年份 １９９８ １９９９ ２０００ ２００１ ２００２ ２００３
变更次数 １６ ５０ ７６ ６４ ４３ ２４
上市家数
３５１ ９４６ １０８８ １１６０ １２２４ １２４３
变更比率（％）
１．８８ ５．２７ ６．９８ ５．５２ ３．５１ １．９３
１１２ 浙江万里学院学报 ２００４年１２月 下，公司名称变更为“中科创业”，２００１年１０月又改回为“康达尔”。第四类是股票性质的变更，如“ＰＴ振新”改为“ＳＴ振新”等。第五类是原公司名称具有地域性或行业性限制的特点，公司更名的主要目的是为了消除限制的影响，如深万科Ａ更名为万科Ａ、粤ＴＣＬ Ａ更名为ＴＣＬ通讯等。
但从另一面也反映了在公司更名过程中，有些公司只图一时在股市上“引人注目”，却不管变更的名称是否“名符其实”，是否能反映出公司的基本面。如此这般，更名或加上“科技”往往成了一种“时尚”或一种手段。
三、上市公司股票名称变更特征
通过对已更名公司的综合分析可以发现，我国上市公司的股票名称更名主要有以下几个特征： １．１９９８年以前没有发生名称变更现象而自９８年起平均每年发生４９次 上市公司股票名称变较集中地发生在１９９９年、２０００年和２００１年，其中２０００年的变更比率最大，为６．９８％，三年的变更次数占名称变更总数的７１．４３％。
２．名称变更的主要原因是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更，调整了企业实质性主营业务由于这种原因变更的次数占变更次数的４６．７２％。同时在没有发生资产重组和控股股东变化的情况下，没有任何理由的名称变更也比较多，有７６次，占整个名称变更次数的２７．８４％．
３．名称变更后的新名称多冠以“高科技”、“科技”、“信息”、“软件”、“科控”等字样 其中有６３次名称变更后的新名称中带有科技等字样，占名称变更总数的２３．７％。股票名称变更冠以科技、信息等情况反映了目前中国证券市场偏好高科技的强烈倾向。从２０００年５．１９行情以来，科技股与网络股强劲走势的示范效应，更坚定了许多公司更名时在其全称与股票简称中加上“科技”或“网络”两字的意愿，确实一些公司更名“某某科技”后股价直线上升，市场影响深远。
四、股票名称变更对公司经营业绩影响分析
现主要从三方面考察股票名称变更对于上市公司的经营业绩影响，即主营业务收入、净资产收益率和净利润。我们选取股票名称变更后的一年时间内公司经营情况和过去同期进行比较。同时为了便于比较，选取２００２年１２月以前的股票名称变更进行分析。２００２年１２月以前共有２４９次股票名称变更，统计结果显示，有１８２次股票名称变更后公司的主营业务收入同比增长，占７３．０９％；６７次股票名称变更后公司的主营业务收入同比降低，占２６．９１％。主营业务收入平均同比增长２３．１８％，表明股票名称变更后对于公司的主营业务有很大影响，主要因为公司资产重组后提升了公司的主营业务。有１７７次股票名称变更后净资产收益率同比同比增加，占７１．０８％；７２次股票名称变更后净资产收益率同比下降，占２８．９２％，净资产收益率平均同比增加４３．５％。有１３２次股票名称变更后公司的净利润同比增长，占５３．０１％，１１７次股票名称变更后公司的净利润同比降低，占４６．９９％。净利润平均同比增加６．２％，表明股票名称变更提高公司的净利润，但净利润与主营业务的增加并不成正比，其主要原因是公司资产重组后需要一个整合期，同时与选取的时间段有关，随着时间段的增加，两者会趋于一致。
表３ 上市公司名称变更前后经营业绩变化
项 目
２００２年６月以前的所有变更（２２６次）
２００２年６月以前新名称中有科技等变更（６１次） ２００２年６月以前因第一、二类原因的变更（１５５次）
主营收入
增加的次数
１８２
比率（％） ７３．０９
净资产收益率 增加的次数
１７７
比率（％） ７１．０８
净利润
增加的次数
１２１
比率（％） ５３．５
３３ ５４．１０ ３１ ５０．８２ ２８ ４８．３
１３６ ８７．７４ １３１ ８４．５２ ８９ ５８．９
我们对新名称中带有科技字样的变更进行统计，在２００２年１２月以前有６１次名称变更后的新名称中带有科技等字样。其中有３３次名称变更后
主营业务收入同比增长，占５４．１０％；有３１次名称变更后净资产收益率同比增加，占５０．８２％；有２９次名称变更后净利润同比增长，占４７．５４％。说明
第６期 陈超：上市公司股票名称变更实际效果分析 １１３ 公司名称的变化并没有给公司的经营带来实质影响，许多公司只是追求一种时尚。
我们对由于第一、二类原因改名的上市公司进行统计，在２００２年１２月以前有１５５次因第一、二类原因而进行名称变更。其中有１３６次名称变更后主营业务收入同比增加，占８７．７４％；有１３１次名称变更后净资产收益率同比增加，占８４．５２％；有９０次名称变更后净利润同比增长，占５８．０６％。说明实质性的企业重组行为对于公司经营业绩的提升具有重要意义
正的次数远多于超额收益率为负的次数，并且平均超额收益率为正，表明市场对于上市公司的名称变更有一定的向好反应。主要原因有两个方面：第一，投资者对上市公司的重组或者新的大股东寄予很高的期望；第二，我国的证券市场还不是一个很成熟的证券市场，市场的多数参与者主要以投机为主。
六、主要结论
综上分析，我国上市公司股票名称变更主要发生在１９９９年、２０００年和２００１年；上市公司股票名称变更的主要原因是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更；我国证券市场对于高科技具有强烈的偏好，许多上市公司在股票名称变更后的新名称中带有科技等字样，对于借改名赶时尚的公司，管理部门应加以约束，对“科技”等字样的使用应予以规范；上市公司股票名称变更在一定程度上提升了公司的经营业绩，特别是实质性重组后的更名大幅度提高了公司经营业绩，促进了企业的生产经营活动；在股票二级市场上，投资者对上市公司股票名称变更很敏感，具有一定的向好反应。
五、证券市场对上市公司股票名称变更的反应
为了客观地考察证券市场对上市公司股票名称变更的反应，我们通过计算股票在名称变更前后的超额日收益率，即个股的当日收益率与市场收益率的差，将公司股价波动分析与市场波动联系起来考察。
在总共２７３次股票名称变更中，有１９４次发布上市公司名称变更的当天公司股票的超额收益率为正，占７１．０６％，有７９次发布上市公司名称变更的当天公司股票的超额收益率为负，占２８．９４％，平均超额收益率为０．７８％。超额收益率为
On the Effects of Share-renaming of listed Companies
CHEN Chao
(Zhejiang Wanli University, Ningbo 315100)
Abstract: The main reasons of Chinese listed companies’ share-renaming are as following: (1) recapitalization or the change of
holding-companies; (2)The strong hi-tech preference of China’s security market affects the listed companies’ new names, which carries some technological items after share-renaming. The research shows that share renaming after essential recapitalization has notably promoted those companies’ performance and improved their operations. Furthermore, it is discovered that the investors are very confident and sensitive to the share renaming of listed companies.
Key words: share-renaming ；operational performance；excess revenue
第１７卷 第６期 浙江万里学院学报 Ｖｏｌ．１７ Ｎｏ．６
上市公司股票名称变更实际效果分析
陈 超
（浙江万里学院，宁波 ３１５１００）
摘 要：通过1999年至2003年我国上市公司股票名称变更次数及原因的统计和分析，得出：上市公司股票名称变更的主要原因是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更；我国证券市场对于高科技具有强烈的偏好，许多上市公司在股票名称变更后的新名称中带有科技等字样；上市公司股票名称变更在一定程度上提升了公司的经营业绩，特别是实质性重组后的更名大幅度提高了公司经营业绩，促进了企业的生产经营活动；在股票二级市场上，投资者对上市公司股票名称变更很敏感，具有一定的向好反应。 关 键 词：名称变更；经营业绩；超额收益
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1671－2250（2004）06－0111－03 收 稿 日 期：2004－10－26
作 者 简 介：陈超，浙江万里学院商学院副教授，经济学博士。
目前对上市公司更名尚无明确限制，上市公司股票名称的变更是企业的内部事务，只要经过公司董事会等法定程序，到工商局变更登记即可。一般情况下上市公司股票名称的变更往往伴随着控股股东变换或资产重组等企业行为。我们收集了从１９９３年起至２００３年１２月止，上海、深圳证券交易所所有关于上市公司信息披露公司股票名称和控股股东变更的资料，然后对上市公司股票名称变更的原因、变更的特点、变更的实际效果和市场对于名称变更的反映等进行了深入分析。本文所引用的数据全部来自上市公司的报告和交易所的公告。
二、上市公司股票名称变更分析
通过对已经更名公司的综合分析可以发现，上市公司股票名称更名的原因归纳起来主要有以下几类（见表２），一类是由于原名称跟不上主营业务的变化。这类公司主营业务或是有重大变更，或是有所扩展，使得公司不得不更名，如“天一泵业”改为“天一科技”等。第二类是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更，主营业务也随之改变。比如“浦东不锈”更名为“上实发展”；“宝华实业”更名为“美都控股”等。第三类是公司的主营业务并没有丝毫改变，也没有进行任何的资产重组和股权变更，比如“中科创业”，１９９９年１２月在公司主营业务并无根本改变的情况
表２ 上市公司股票名称变更原因统计 名称变更原因
主营业务发生变化而控股没有发生变更
进行资产重组或控股股东发生变更
控股股东和主营业务都没有发生变化
股票的性质发生变化 突破地域或行业的限制
变更次数
占变更总次数的比例（％）
４８ １２８ ７６ ６ １５
１７．５８ ４６．７２ ２７．８４ ２．２０ ５．４９
一、上市公司股票名称变更统计
从１９９３年起至２００３年１２月止，共发生２７３次股票名称变更，股票名称变更的上市公司有２４８家，其中有１８家上市公司的股票名称进行２次变更，１家上市公司的股票名称进行４次变更。
表１ 上市公司股票名称变更统计 年份 １９９８ １９９９ ２０００ ２００１ ２００２ ２００３
变更次数 １６ ５０ ７６ ６４ ４３ ２４
上市家数
３５１ ９４６ １０８８ １１６０ １２２４ １２４３
变更比率（％）
１．８８ ５．２７ ６．９８ ５．５２ ３．５１ １．９３
１１２ 浙江万里学院学报 ２００４年１２月 下，公司名称变更为“中科创业”，２００１年１０月又改回为“康达尔”。第四类是股票性质的变更，如“ＰＴ振新”改为“ＳＴ振新”等。第五类是原公司名称具有地域性或行业性限制的特点，公司更名的主要目的是为了消除限制的影响，如深万科Ａ更名为万科Ａ、粤ＴＣＬ Ａ更名为ＴＣＬ通讯等。
但从另一面也反映了在公司更名过程中，有些公司只图一时在股市上“引人注目”，却不管变更的名称是否“名符其实”，是否能反映出公司的基本面。如此这般，更名或加上“科技”往往成了一种“时尚”或一种手段。
三、上市公司股票名称变更特征
通过对已更名公司的综合分析可以发现，我国上市公司的股票名称更名主要有以下几个特征： １．１９９８年以前没有发生名称变更现象而自９８年起平均每年发生４９次 上市公司股票名称变较集中地发生在１９９９年、２０００年和２００１年，其中２０００年的变更比率最大，为６．９８％，三年的变更次数占名称变更总数的７１．４３％。
２．名称变更的主要原因是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更，调整了企业实质性主营业务由于这种原因变更的次数占变更次数的４６．７２％。同时在没有发生资产重组和控股股东变化的情况下，没有任何理由的名称变更也比较多，有７６次，占整个名称变更次数的２７．８４％．
３．名称变更后的新名称多冠以“高科技”、“科技”、“信息”、“软件”、“科控”等字样 其中有６３次名称变更后的新名称中带有科技等字样，占名称变更总数的２３．７％。股票名称变更冠以科技、信息等情况反映了目前中国证券市场偏好高科技的强烈倾向。从２０００年５．１９行情以来，科技股与网络股强劲走势的示范效应，更坚定了许多公司更名时在其全称与股票简称中加上“科技”或“网络”两字的意愿，确实一些公司更名“某某科技”后股价直线上升，市场影响深远。
四、股票名称变更对公司经营业绩影响分析
现主要从三方面考察股票名称变更对于上市公司的经营业绩影响，即主营业务收入、净资产收益率和净利润。我们选取股票名称变更后的一年时间内公司经营情况和过去同期进行比较。同时为了便于比较，选取２００２年１２月以前的股票名称变更进行分析。２００２年１２月以前共有２４９次股票名称变更，统计结果显示，有１８２次股票名称变更后公司的主营业务收入同比增长，占７３．０９％；６７次股票名称变更后公司的主营业务收入同比降低，占２６．９１％。主营业务收入平均同比增长２３．１８％，表明股票名称变更后对于公司的主营业务有很大影响，主要因为公司资产重组后提升了公司的主营业务。有１７７次股票名称变更后净资产收益率同比同比增加，占７１．０８％；７２次股票名称变更后净资产收益率同比下降，占２８．９２％，净资产收益率平均同比增加４３．５％。有１３２次股票名称变更后公司的净利润同比增长，占５３．０１％，１１７次股票名称变更后公司的净利润同比降低，占４６．９９％。净利润平均同比增加６．２％，表明股票名称变更提高公司的净利润，但净利润与主营业务的增加并不成正比，其主要原因是公司资产重组后需要一个整合期，同时与选取的时间段有关，随着时间段的增加，两者会趋于一致。
表３ 上市公司名称变更前后经营业绩变化
项 目
２００２年６月以前的所有变更（２２６次）
２００２年６月以前新名称中有科技等变更（６１次） ２００２年６月以前因第一、二类原因的变更（１５５次）
主营收入
增加的次数
１８２
比率（％） ７３．０９
净资产收益率 增加的次数
１７７
比率（％） ７１．０８
净利润
增加的次数
１２１
比率（％） ５３．５
３３ ５４．１０ ３１ ５０．８２ ２８ ４８．３
１３６ ８７．７４ １３１ ８４．５２ ８９ ５８．９
我们对新名称中带有科技字样的变更进行统计，在２００２年１２月以前有６１次名称变更后的新名称中带有科技等字样。其中有３３次名称变更后
主营业务收入同比增长，占５４．１０％；有３１次名称变更后净资产收益率同比增加，占５０．８２％；有２９次名称变更后净利润同比增长，占４７．５４％。说明
第６期 陈超：上市公司股票名称变更实际效果分析 １１３ 公司名称的变化并没有给公司的经营带来实质影响，许多公司只是追求一种时尚。
我们对由于第一、二类原因改名的上市公司进行统计，在２００２年１２月以前有１５５次因第一、二类原因而进行名称变更。其中有１３６次名称变更后主营业务收入同比增加，占８７．７４％；有１３１次名称变更后净资产收益率同比增加，占８４．５２％；有９０次名称变更后净利润同比增长，占５８．０６％。说明实质性的企业重组行为对于公司经营业绩的提升具有重要意义
正的次数远多于超额收益率为负的次数，并且平均超额收益率为正，表明市场对于上市公司的名称变更有一定的向好反应。主要原因有两个方面：第一，投资者对上市公司的重组或者新的大股东寄予很高的期望；第二，我国的证券市场还不是一个很成熟的证券市场，市场的多数参与者主要以投机为主。
六、主要结论
综上分析，我国上市公司股票名称变更主要发生在１９９９年、２０００年和２００１年；上市公司股票名称变更的主要原因是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更；我国证券市场对于高科技具有强烈的偏好，许多上市公司在股票名称变更后的新名称中带有科技等字样，对于借改名赶时尚的公司，管理部门应加以约束，对“科技”等字样的使用应予以规范；上市公司股票名称变更在一定程度上提升了公司的经营业绩，特别是实质性重组后的更名大幅度提高了公司经营业绩，促进了企业的生产经营活动；在股票二级市场上，投资者对上市公司股票名称变更很敏感，具有一定的向好反应。
五、证券市场对上市公司股票名称变更的反应
为了客观地考察证券市场对上市公司股票名称变更的反应，我们通过计算股票在名称变更前后的超额日收益率，即个股的当日收益率与市场收益率的差，将公司股价波动分析与市场波动联系起来考察。
在总共２７３次股票名称变更中，有１９４次发布上市公司名称变更的当天公司股票的超额收益率为正，占７１．０６％，有７９次发布上市公司名称变更的当天公司股票的超额收益率为负，占２８．９４％，平均超额收益率为０．７８％。超额收益率为
On the Effects of Share-renaming of listed Companies
CHEN Chao
(Zhejiang Wanli University, Ningbo 315100)
Abstract: The main reasons of Chinese listed companies’ share-renaming are as following: (1) recapitalization or the change of
holding-companies; (2)The strong hi-tech preference of China’s security market affects the listed companies’ new names, which carries some technological items after share-renaming. The research shows that share renaming after essential recapitalization has notably promoted those companies’ performance and improved their operations. Furthermore, it is discovered that the investors are very confident and sensitive to the share renaming of listed companies.
Key words: share-renaming ；operational performance；excess revenue