企业财务风险管理
第一章财务风险管理概论
不确定性不等于风险，也可能是机遇
风险的特征：1.客观性：不以人的意志为转移 2.不确定性：最本质特征，实践的结果无法确定 3.可控性：可以进行有意识的控制
4.两面性：损失的不确定性&收益的不确定性 5.动态可变性：风险可转换，新的风险不断产生
风险按照不同原因分类：自然风险社会风险政治风险 法律风险技术风险经济风险
风险按照损害的对象分类：1.财产风险：财产毁损，灭失，贬值
2.人身风险：生老病死导致经济损失 3.责任风险：侵权违约
4.信用风险：权利人与义务人，一方违约犯罪造成另
一方损失
财务风险按照公司理财活动内容分类：1.筹资风险
2.投资风险 3.资金回收风险 4.收益分配风险
特殊时期风险：日常经营活动外，特殊情况下，进行重大财务活动时涉及的财务
风险。如：并购风险跨国经营财务风险
衍生金融工具风险担保风险
财务风险控制方法：1.多元化风险控制法 2.财务风险转移法 3.财务风险预防法 4.财务风险回避法 5.财务风险降低法
第二章筹资风险管理
筹资风险含义：企业在筹资活动中由于资金供需市场，宏观经济环境的变化或者
筹资来源结构，币种结构，期限结构等因素而给企业带来的预期结果与实际结果的差异
筹资的原则：1.最低需求原则 2.优化投资条件原则 3.费用最低原则 4.配套资源保障原则 筹资风险类型：
吸收直接投
资
权益筹资风
险
发行普通股利用留存收
益发行债券长期贷款
企业筹资风
险
债务筹资风
险
租赁筹资短期借入资
金发行优先股
混合筹资风
险
认股权证可转债
筹资风险管理（选择最佳资本结构）:主要任务之一
最佳资本结构：
在企业可接受的筹资风险之内，使得加权平均资金成本最低，企
业价值最大的资本结构
权益资金和债务资金两者相辅相成。只有权益资金虽然风险较小，但是筹资成本 较高，也不能利用财务杠杆所带来的收益，不能实现收益最大化，没有权益资金 企业也就失去了借到债务资金的可能。若债务资金过多，虽然筹资成本降低，收 益也提高，但是风险就加大啦。所以恰当配比才能实现企业价值最大化。
第三章投资风险管理
投资风险分类：
可分散风险：非系统风险、非市场风险、随机性 不可分散风险：系统风险、市场风险
投资风险管理方法：1.盈亏平衡分析法 2.组织结构图分析法 3.流程图法分析法 4.核对表法
5.经验、调查和判断法 6.决策树分析 7.敏感性分析法 8.动态风险监视法
投资风险管理的误区：盲目跟风上项目一心扩大投资规模资金投向陌生领域 忽视产品品质信高科技及迷信专家投合作伙伴选择不当 短期借款用错路过分相信财务报表的作用
第四章营运资金风险管理
营运资金风险分为流动资产和流动负债两方面。
3.现金效率
资金活动：企业筹资、投资、资金运营等活动的总称。
应收账款管理控制的事前预防中，最重要是制定科学合理的信用政策： 1.信用标准：5c标准—character品德 Capacity能力 Capital 资本 Collateral抵押 Condition 条件
2.信用条件：信用期限、折旧期限及现金折旧率等。
（对信用期限的确定根据延长信用期限的边际收入是否大于边际 成本，若大于可延长信用期限，吸引更多客户） 3.收账费用
存货风险控制的主要方法：
1.安全库存：安全库存=平均每日需要量*保险储备天数 2.订货提前期 3.保险储备
4.存货储存期控制 5.ABC分析法
6.供应链存货管理 7.适时生产系统JIT
流动负债风险管理的控制：将流动负债和资产的形式和期限相匹配，增加现金效 率，降低财务风险
融资方式：1.非实付性流动资产融通变现能力强、弱的资产的现金需要
2.变现能力强的资产—实付性流动负债 变现能力弱的资产—非实付性流动负债
3.非实付性流动负债—部分变现能力弱的资产 实付性流动负债—另一部分变现能力弱的资产 4.部分资金放入有价证券中 5.资产证券化
6.保持和提高资产流动性
第五章并购风险管理
并购风险管理：因并购引起未来收益的不确定性，即导致未来的实际收益和预期 收益之间偏差的风险 并购风险的分类：
产生阶段
•并购前的决策风险•并购中的实施风险•并购后的整合风险•信息不对称风险•不确定性风险•可控风险•不可控风险•政治风险•法律风险•信息风险•产业风险•整合风险•财务风险
诱因是否可控
其他
迈克尔波特将企业发展战略分为：总成本领先、差异化、专一化 并购前的考虑的3种战略：
1.产业整合型并购：通过并购达到规模效应，实现成本领先或通过细分市场整合 强化市场专一性战略
2.产业扩展型并购：通过产业扩展提高企业控制成本、强化销售、提供一站式服 务的能力，从而实现差异化战略
3.新产业构建并购：通过构建新产业群，实现战略转移或市场多元化，以分散经 营风险
并购中的主要工作：财务估值 1. 企业资产估值法 2. 市场比价法
3. 价值基础评估法 并购后的风险控制：
1.管理整合风险管理：1.客观评价原有制度 2.考虑清楚企业并购目的
2.文化整合风险管理：1.并购双方为业务相关或相似的，企业要各自保留、互有 妥协、互相补充以形成互补。
2.吸收目标企业或者救济式兼并，根据情况将良好企业文 化移植到被并购方
3.人力资源整合管理：1.务必对员工做好思想沟通工作 2.不轻易许诺，许诺必实现
3.采用优胜劣汰的用人机制，建立人事数据库，重新评估 员工，建立健全人才梯度
4.推出适当激励措施
4.经营整合风险管理：1.根据企业既定或新设的经营目标调整经营战略、产品结 构体系，建立统一的生产线，使生产协调一致，取得规
模经济
2.采取有效措施，稳定上下游企业，保证并购前后价值链的 连续性
5.财务整合风险管理：以企业价值最大化为中心，以并购企业的发展战略为准绳，
通过财务整合，使并购企业的经营活动实现统一管理，统一规范， 企业的投资筹资活动统一规划，最大限度实现企业的整合与协同效 应
五项基本内容：
1. 财务管理目标导向的整合 2. 财务制度体系的整合 3. 会计核算体系的整合 4. 资产债务的整合 5. 绩效评估体系的整合
跨国并购的动机： 1. 获取不可再生资源
2. 拓展发展空间，抢占世界市场 3. 获取国外企业先进技术
4. 获取品牌效应，拓宽销售渠道 5. 实现多元化经营，分散经营风险
第八章成本风险管理
财务报告成本信息扭曲：
1. 不能正确归集成本，不能及时核算 2. 不能正确划分期间费用和成本 3. 不能将成本与收入进行恰当的配比
管理报告成本信息扭曲： 成本不完整实例
1. 将生产人员福利支出、维修工人工资支出计入管理费用 2. 将与生产设施相关的部分土地使用权的摊销计入管理费用 3. 将无形资产摊销、存货差异等计入管理费用
PPT: B公司生产乙产品，乙产品直接人工标准成本相关资料为，月标准总工时为21,000小时，月标准总工资为420,000元，单位产品工时用量标准为2小时/件。假定B公司实际生产乙产品10,000件，实际耗用总工时25,000小时，实际应付直接人工工资550,000元。 问：（1）计算乙产品标准工资率和直接人工标准成本
（2）计算乙产品直接人工成本差异，直接人工工资差异和直接人工效率差异
第九章预算风险管理
全面预算由业务预算和财务预算构成 业务预算（描述企业收益产生的活动）：包括销售、生产、采购、人力、费用 以及预计损益表
财务预算（描述现金的流入流出以及财务状况）：包括现金、资本以及预计资产 负债表
R风险=f（P,C）
P:风险的时间维度 C：风险的空间维度
任何企业的财务报告都会有一定的扭曲，不管是有意的盈余管理、会计造假，还是无意的会计估计错误、会计政策选择失当、会计披露不充分等…
企业财务风险管理
第一章财务风险管理概论
不确定性不等于风险，也可能是机遇
风险的特征：1.客观性：不以人的意志为转移 2.不确定性：最本质特征，实践的结果无法确定 3.可控性：可以进行有意识的控制
4.两面性：损失的不确定性&收益的不确定性 5.动态可变性：风险可转换，新的风险不断产生
风险按照不同原因分类：自然风险社会风险政治风险 法律风险技术风险经济风险
风险按照损害的对象分类：1.财产风险：财产毁损，灭失，贬值
2.人身风险：生老病死导致经济损失 3.责任风险：侵权违约
4.信用风险：权利人与义务人，一方违约犯罪造成另
一方损失
财务风险按照公司理财活动内容分类：1.筹资风险
2.投资风险 3.资金回收风险 4.收益分配风险
特殊时期风险：日常经营活动外，特殊情况下，进行重大财务活动时涉及的财务
风险。如：并购风险跨国经营财务风险
衍生金融工具风险担保风险
财务风险控制方法：1.多元化风险控制法 2.财务风险转移法 3.财务风险预防法 4.财务风险回避法 5.财务风险降低法
第二章筹资风险管理
筹资风险含义：企业在筹资活动中由于资金供需市场，宏观经济环境的变化或者
筹资来源结构，币种结构，期限结构等因素而给企业带来的预期结果与实际结果的差异
筹资的原则：1.最低需求原则 2.优化投资条件原则 3.费用最低原则 4.配套资源保障原则 筹资风险类型：
吸收直接投
资
权益筹资风
险
发行普通股利用留存收
益发行债券长期贷款
企业筹资风
险
债务筹资风
险
租赁筹资短期借入资
金发行优先股
混合筹资风
险
认股权证可转债
筹资风险管理（选择最佳资本结构）:主要任务之一
最佳资本结构：
在企业可接受的筹资风险之内，使得加权平均资金成本最低，企
业价值最大的资本结构
权益资金和债务资金两者相辅相成。只有权益资金虽然风险较小，但是筹资成本 较高，也不能利用财务杠杆所带来的收益，不能实现收益最大化，没有权益资金 企业也就失去了借到债务资金的可能。若债务资金过多，虽然筹资成本降低，收 益也提高，但是风险就加大啦。所以恰当配比才能实现企业价值最大化。
第三章投资风险管理
投资风险分类：
可分散风险：非系统风险、非市场风险、随机性 不可分散风险：系统风险、市场风险
投资风险管理方法：1.盈亏平衡分析法 2.组织结构图分析法 3.流程图法分析法 4.核对表法
5.经验、调查和判断法 6.决策树分析 7.敏感性分析法 8.动态风险监视法
投资风险管理的误区：盲目跟风上项目一心扩大投资规模资金投向陌生领域 忽视产品品质信高科技及迷信专家投合作伙伴选择不当 短期借款用错路过分相信财务报表的作用
第四章营运资金风险管理
营运资金风险分为流动资产和流动负债两方面。
3.现金效率
资金活动：企业筹资、投资、资金运营等活动的总称。
应收账款管理控制的事前预防中，最重要是制定科学合理的信用政策： 1.信用标准：5c标准—character品德 Capacity能力 Capital 资本 Collateral抵押 Condition 条件
2.信用条件：信用期限、折旧期限及现金折旧率等。
（对信用期限的确定根据延长信用期限的边际收入是否大于边际 成本，若大于可延长信用期限，吸引更多客户） 3.收账费用
存货风险控制的主要方法：
1.安全库存：安全库存=平均每日需要量*保险储备天数 2.订货提前期 3.保险储备
4.存货储存期控制 5.ABC分析法
6.供应链存货管理 7.适时生产系统JIT
流动负债风险管理的控制：将流动负债和资产的形式和期限相匹配，增加现金效 率，降低财务风险
融资方式：1.非实付性流动资产融通变现能力强、弱的资产的现金需要
2.变现能力强的资产—实付性流动负债 变现能力弱的资产—非实付性流动负债
3.非实付性流动负债—部分变现能力弱的资产 实付性流动负债—另一部分变现能力弱的资产 4.部分资金放入有价证券中 5.资产证券化
6.保持和提高资产流动性
第五章并购风险管理
并购风险管理：因并购引起未来收益的不确定性，即导致未来的实际收益和预期 收益之间偏差的风险 并购风险的分类：
产生阶段
•并购前的决策风险•并购中的实施风险•并购后的整合风险•信息不对称风险•不确定性风险•可控风险•不可控风险•政治风险•法律风险•信息风险•产业风险•整合风险•财务风险
诱因是否可控
其他
迈克尔波特将企业发展战略分为：总成本领先、差异化、专一化 并购前的考虑的3种战略：
1.产业整合型并购：通过并购达到规模效应，实现成本领先或通过细分市场整合 强化市场专一性战略
2.产业扩展型并购：通过产业扩展提高企业控制成本、强化销售、提供一站式服 务的能力，从而实现差异化战略
3.新产业构建并购：通过构建新产业群，实现战略转移或市场多元化，以分散经 营风险
并购中的主要工作：财务估值 1. 企业资产估值法 2. 市场比价法
3. 价值基础评估法 并购后的风险控制：
1.管理整合风险管理：1.客观评价原有制度 2.考虑清楚企业并购目的
2.文化整合风险管理：1.并购双方为业务相关或相似的，企业要各自保留、互有 妥协、互相补充以形成互补。
2.吸收目标企业或者救济式兼并，根据情况将良好企业文 化移植到被并购方
3.人力资源整合管理：1.务必对员工做好思想沟通工作 2.不轻易许诺，许诺必实现
3.采用优胜劣汰的用人机制，建立人事数据库，重新评估 员工，建立健全人才梯度
4.推出适当激励措施
4.经营整合风险管理：1.根据企业既定或新设的经营目标调整经营战略、产品结 构体系，建立统一的生产线，使生产协调一致，取得规
模经济
2.采取有效措施，稳定上下游企业，保证并购前后价值链的 连续性
5.财务整合风险管理：以企业价值最大化为中心，以并购企业的发展战略为准绳，
通过财务整合，使并购企业的经营活动实现统一管理，统一规范， 企业的投资筹资活动统一规划，最大限度实现企业的整合与协同效 应
五项基本内容：
1. 财务管理目标导向的整合 2. 财务制度体系的整合 3. 会计核算体系的整合 4. 资产债务的整合 5. 绩效评估体系的整合
跨国并购的动机： 1. 获取不可再生资源
2. 拓展发展空间，抢占世界市场 3. 获取国外企业先进技术
4. 获取品牌效应，拓宽销售渠道 5. 实现多元化经营，分散经营风险
第八章成本风险管理
财务报告成本信息扭曲：
1. 不能正确归集成本，不能及时核算 2. 不能正确划分期间费用和成本 3. 不能将成本与收入进行恰当的配比
管理报告成本信息扭曲： 成本不完整实例
1. 将生产人员福利支出、维修工人工资支出计入管理费用 2. 将与生产设施相关的部分土地使用权的摊销计入管理费用 3. 将无形资产摊销、存货差异等计入管理费用
PPT: B公司生产乙产品，乙产品直接人工标准成本相关资料为，月标准总工时为21,000小时，月标准总工资为420,000元，单位产品工时用量标准为2小时/件。假定B公司实际生产乙产品10,000件，实际耗用总工时25,000小时，实际应付直接人工工资550,000元。 问：（1）计算乙产品标准工资率和直接人工标准成本
（2）计算乙产品直接人工成本差异，直接人工工资差异和直接人工效率差异
第九章预算风险管理
全面预算由业务预算和财务预算构成 业务预算（描述企业收益产生的活动）：包括销售、生产、采购、人力、费用 以及预计损益表
财务预算（描述现金的流入流出以及财务状况）：包括现金、资本以及预计资产 负债表
R风险=f（P,C）
P:风险的时间维度 C：风险的空间维度
任何企业的财务报告都会有一定的扭曲，不管是有意的盈余管理、会计造假，还是无意的会计估计错误、会计政策选择失当、会计披露不充分等…