希腊主权债务危机的成因
主权债务是指一国以自己的主权为担保向外（不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家）借来的债务。主权债务危机是指该国因不能到期偿还债务而面临的债务可能发生违约的风险，是财政风险的一种。
2009年年底希腊政府披露其公共债务高达3000亿欧元．各大评级机构纷纷下调希腊的主权信用等级。2010年4月，标准普尔将希腊主权信用评级降低到垃圾级别。就此希腊主权债务危机爆发．并成为全球经济领域最受关注的事件。希腊主权债务危机的爆发有其自身的原因。有全球经济环境的原因，也有欧元区的制度性因素。
一、自身的原因。
（一）产业结构易受外部冲击的影响。
希腊属于欧元区的边缘国家，经济基础比较薄弱，工业和制造业尤为落后，海运和旅游业是其获取外汇收入的主要来源，而它们又恰是最易受到外部冲击的产业。金融危机期间，外需减少使运力占世界总量20％和欧盟总量50％的希腊航运业迅速陷入萧条。同时，希腊的旅游业也遭受重创，与2008年相比，2009年欧盟成员国进入希腊的游客减少了19．3％，而美国游客则锐减24．2％，相应的旅游收入分别减少了14％和16．2％。支柱产业的萎缩直接导致了希腊财政收入的锐减和应对外部金融危机冲击能力的下降。
（二）不合理的福利制度
长期以来，希腊奉行优越的社会福利制度，这使得在保障公民权利和义务方面，政府要承担更多的责任，财政支出经常处于超支状态。在经济繁荣时，政府财政收入比较可观，这一问题并不显著。当经济陷入衰退时，这一问题就会暴露出来，带来政府财政危机。不仅如此，高福利制度还会引起自愿性失业的增加，使得劳动力市场缺乏弹性。较高的失业率又会引起政府以税收为主的财政收入的减少，失业保险等社会保障支出的增加，进一步加重政府的财政负担。一国优越的福利制度必然是以其高度自由的宏观调控政策为前提的，作为欧元区成员国的希腊，在以最优货币区理论为理论基础的欧元区内，不仅丧失了货币政策调控的自主性，财政政策的调控空间也存在很大的局限性，在有限的财政自主权内，为了维持财政的平衡，不得不削减公共财政，减少财政赤字，减少其他方面的福利开支。与此同时，高福利引发的较高的自愿性失业率，也会降低资源配置效率，不利于经济的高效发展，。当遭受到经济危机的外部冲击时，早已捉襟见肘的公共财政雪上加霜，主权债务危机的爆发就不可避免了。
（三）希腊债务增加且集中到期。
为应对2008年国际金融危机．希腊政府大幅增加财政支出来抵御危机。这也是主权债务快速增长的原因。希腊主权债务危机的恶化与其主权
债务结构有着直接的关系，由于短期利率低于长期利率，因此在新发行的债券中短期债务远多于长期债务。数据湿示，希腊政府2009年发行的债券中，5年期以下的债券占71％，3年期以下的债券占27％，1年期以下的债券占12-3％。近期到期债务增加，使得希腊政府债务违约的概率大大增加。
（四）希腊利用衍生金融工具隐藏债务埋下祸根。
引发希腊主权债务危机的导火索是货币互换、利率互换和信用违约互换(CDS)为主的衍生金融工具。在2001年前后，希腊政府为达到加入欧元区的条件，利用货币互换交易隐藏了一部分债务，粉饰了资产负债表。为防止货币互换合约到期发生违约，一些投资银行购买了CDS。提前转移了希腊政府的违约风险，而当CDS价格上涨时还可以从中牟利。当希腊政府爆出债务危机后．CDS价格大幅上涨，曾达到400点以上，接近迪拜危机时的水平。而随着投资者对希腊政府违约担忧的增加，希腊政府发行国债的成本不断攀升，其财政压力越来越大。
二、全球经济环境的原因。
（一）世界金融危机加深了希腊的债务负担。
美国金融危机所引发的全球经济衰退，不可避免地波及到了欧元区的希腊。美国金融危机爆发后，全球经济陷入低迷，使希腊的外向型主导产业遭受严重冲击。除此之外，美国金融危机又使得希腊靠举债谋取息差的财政运作方式步履维艰。在美国金融危机以前高额债务没有发生问题，而一旦碰到这种全球性的系统性的金融风险，希腊就抵挡不住了。
（二）评级机构与对冲基金的推波助澜放大了危机的影响。
希腊债务危机发生后，国际三大信用评级公司迅速跟进下调希腊主权信用评级。主权信用评级的下调，使希腊国债的抵押价值大大降低，融资成本进一步提高。同时全球主要对冲基金均通过做空欧元套利，放大了危机影响
三、欧元区的制度性原因。
欧元区货币制度的设计缺陷束缚了希腊的自救行动。
欧元区自产生伊始就存在分散的财政政策与统一的货币政策之间的二元矛盾。欧洲央行只负责制定区内宽泛而统一的货币政策，无法影响成员国的政府预算和财政政策。在欧元区货币政策的执行和监督上，也没有统一的中央机构来管理，这导致成员国权利与责任的严重不对等，造成各成员国都有扩大财政赤字的内在倾向。同时，由于失去了利率和汇率两大工具，成员国只能借助财政政策来调节经
济，这既可刺激经济增长，又能把通货膨胀的责任归于欧洲央行。这种制度设计必然导致一旦外部发生金融动荡和危机，欧元区国家就会普遍出现高额财政赤字和主权债务。同时，单一货币制度也使一国的金融危机会很快扩散到整个联盟，从而给整个欧元区的经济复苏带来更大风险。
希腊主权债务危机的成因
主权债务是指一国以自己的主权为担保向外（不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家）借来的债务。主权债务危机是指该国因不能到期偿还债务而面临的债务可能发生违约的风险，是财政风险的一种。
2009年年底希腊政府披露其公共债务高达3000亿欧元．各大评级机构纷纷下调希腊的主权信用等级。2010年4月，标准普尔将希腊主权信用评级降低到垃圾级别。就此希腊主权债务危机爆发．并成为全球经济领域最受关注的事件。希腊主权债务危机的爆发有其自身的原因。有全球经济环境的原因，也有欧元区的制度性因素。
一、自身的原因。
（一）产业结构易受外部冲击的影响。
希腊属于欧元区的边缘国家，经济基础比较薄弱，工业和制造业尤为落后，海运和旅游业是其获取外汇收入的主要来源，而它们又恰是最易受到外部冲击的产业。金融危机期间，外需减少使运力占世界总量20％和欧盟总量50％的希腊航运业迅速陷入萧条。同时，希腊的旅游业也遭受重创，与2008年相比，2009年欧盟成员国进入希腊的游客减少了19．3％，而美国游客则锐减24．2％，相应的旅游收入分别减少了14％和16．2％。支柱产业的萎缩直接导致了希腊财政收入的锐减和应对外部金融危机冲击能力的下降。
（二）不合理的福利制度
长期以来，希腊奉行优越的社会福利制度，这使得在保障公民权利和义务方面，政府要承担更多的责任，财政支出经常处于超支状态。在经济繁荣时，政府财政收入比较可观，这一问题并不显著。当经济陷入衰退时，这一问题就会暴露出来，带来政府财政危机。不仅如此，高福利制度还会引起自愿性失业的增加，使得劳动力市场缺乏弹性。较高的失业率又会引起政府以税收为主的财政收入的减少，失业保险等社会保障支出的增加，进一步加重政府的财政负担。一国优越的福利制度必然是以其高度自由的宏观调控政策为前提的，作为欧元区成员国的希腊，在以最优货币区理论为理论基础的欧元区内，不仅丧失了货币政策调控的自主性，财政政策的调控空间也存在很大的局限性，在有限的财政自主权内，为了维持财政的平衡，不得不削减公共财政，减少财政赤字，减少其他方面的福利开支。与此同时，高福利引发的较高的自愿性失业率，也会降低资源配置效率，不利于经济的高效发展，。当遭受到经济危机的外部冲击时，早已捉襟见肘的公共财政雪上加霜，主权债务危机的爆发就不可避免了。
（三）希腊债务增加且集中到期。
为应对2008年国际金融危机．希腊政府大幅增加财政支出来抵御危机。这也是主权债务快速增长的原因。希腊主权债务危机的恶化与其主权
债务结构有着直接的关系，由于短期利率低于长期利率，因此在新发行的债券中短期债务远多于长期债务。数据湿示，希腊政府2009年发行的债券中，5年期以下的债券占71％，3年期以下的债券占27％，1年期以下的债券占12-3％。近期到期债务增加，使得希腊政府债务违约的概率大大增加。
（四）希腊利用衍生金融工具隐藏债务埋下祸根。
引发希腊主权债务危机的导火索是货币互换、利率互换和信用违约互换(CDS)为主的衍生金融工具。在2001年前后，希腊政府为达到加入欧元区的条件，利用货币互换交易隐藏了一部分债务，粉饰了资产负债表。为防止货币互换合约到期发生违约，一些投资银行购买了CDS。提前转移了希腊政府的违约风险，而当CDS价格上涨时还可以从中牟利。当希腊政府爆出债务危机后．CDS价格大幅上涨，曾达到400点以上，接近迪拜危机时的水平。而随着投资者对希腊政府违约担忧的增加，希腊政府发行国债的成本不断攀升，其财政压力越来越大。
二、全球经济环境的原因。
（一）世界金融危机加深了希腊的债务负担。
美国金融危机所引发的全球经济衰退，不可避免地波及到了欧元区的希腊。美国金融危机爆发后，全球经济陷入低迷，使希腊的外向型主导产业遭受严重冲击。除此之外，美国金融危机又使得希腊靠举债谋取息差的财政运作方式步履维艰。在美国金融危机以前高额债务没有发生问题，而一旦碰到这种全球性的系统性的金融风险，希腊就抵挡不住了。
（二）评级机构与对冲基金的推波助澜放大了危机的影响。
希腊债务危机发生后，国际三大信用评级公司迅速跟进下调希腊主权信用评级。主权信用评级的下调，使希腊国债的抵押价值大大降低，融资成本进一步提高。同时全球主要对冲基金均通过做空欧元套利，放大了危机影响
三、欧元区的制度性原因。
欧元区货币制度的设计缺陷束缚了希腊的自救行动。
欧元区自产生伊始就存在分散的财政政策与统一的货币政策之间的二元矛盾。欧洲央行只负责制定区内宽泛而统一的货币政策，无法影响成员国的政府预算和财政政策。在欧元区货币政策的执行和监督上，也没有统一的中央机构来管理，这导致成员国权利与责任的严重不对等，造成各成员国都有扩大财政赤字的内在倾向。同时，由于失去了利率和汇率两大工具，成员国只能借助财政政策来调节经
济，这既可刺激经济增长，又能把通货膨胀的责任归于欧洲央行。这种制度设计必然导致一旦外部发生金融动荡和危机，欧元区国家就会普遍出现高额财政赤字和主权债务。同时，单一货币制度也使一国的金融危机会很快扩散到整个联盟，从而给整个欧元区的经济复苏带来更大风险。