吉林交通职业技术学院
毕 业 论 文
论文（设计）题目：企业适度负债问题研究
系别专业： 管 理 工 程 系
班 级： 注 会 1***9
姓 名： 关** （学号）2**7
指导教师姓名： 温 **
完成时间： 2014.3.14
企业负债经营风险控制研究
摘 要
资金是企业生存和发展的重要保障。企业负债经营是大多数企业所面临的一种经营方式。在激烈的市场竞争中，大型企业都采用负债经营，负债经营在一定条件下能为企业带来效益最大化，但同时也具有不利的一面。资金链断裂会有破产的风险。所以，如何合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题，适当的负债经营已经是现在市场经济快速发展的必然产物。在扩大企业规模的同时也存在着财务隐患。
关键词：负债经营，企业，适度，利弊
目 录
1 绪 论 . .................................................. 1
2 企业负债经营的概述 ....................................... 3
2.1 负债经营的内容 ....................................... 3
2.2 负债经营的特点 ....................................... 3
2.3 负债经营的意义 ....................................... 3
3 企业负债经营的利弊分析 ................................... 6
3.1 企业负债经营的“利” ................................. 6
3.1.1 企业负债经营可以弥补企业运营和长期发展资金的不足
......................................................... 6
3.1.2 企业负债经营能产生财务杠杆效益 ................. 6
3.1.3 企业负债经营能有效降低企业的加权平均资本成本 ... 5
3.2 企业负债经营的“弊” ................................. 8
3.2.1 “财务杠杆作用”的负面效应 ..................... 8
3.2.2 无力偿付债务风险 ............................... 7
3.2.3 企业股价降低风险 ............................... 7
4 适度的企业负债经营探索 .................................. 12
5 结论 . ................................................... 11
参考文献 . ................................................. 12
致 谢 . ................................................... 13
1 绪 论
企业负债经营是现代企业生存一种有效的经营方式之一。当今世界无论企业的业绩优良，规模是否巨大，在市场竞争条件下，只有不断开发市场、开发产品，才能收到更多的利益。但是，新市场与新产品的开发不仅时间周期长，而且耗费大量的人力、物力、和财力，为此，必然需要大量的资金支持。在解决所需资金问题上，借债就成了最快捷有效的途径。
负债经营已成为越来越多的企业所接受的筹资方式。负债经营能给经营者带来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL ）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为：
EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I ）
其中，DFL —财务杠杆系数，ΔEPS —每股收益变动量，EPS —每股收益，ΔEBIT —税息前利润变化量，EPIT —税息前利息，I —支付的利息。
这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。
同时，负债经营可使那些因资金不足不能正常生产的企业走出困境。
但是，企业负债经营也是一把双刃剑，既可为企业带来财务杠杆效益，同时又能引起筹资风险。对于企业来说，采用负债经营这种经营方式必须衡量由其带来的收益和风险损失。因此，适度负债经营对企业产生的积极作用及深远影响有着重要的意义。
2 企业负债经营的概述
2.1 负债经营的内容
从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析，负债经营也称举债经营, 是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。属于负债经营范畴的负债项目只有实际负债中的短期借款、短期债券和各种负债项目。西方的财务理论分析中往往将负债经营局限于偿还期在一年以上的长期债务，而将符合负债经营概念的借款性短期负债排除在外，这实际上是一种不完全的负债经营概念。
2.2 负债经营的特点
首先它是一种特定的债务。即债务具有确定的内容。
无论这种债务是什么形态，是资金形态还是物。这里也分约定债务和法定债务，约定债务的范围由双方当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判确定。
其次，债务具有期限性的特征。
对比所有权资本而言，通常情况下，债务有一定期限限制，不存在永久性义务。这种期限也有约定期限和法定期限。而期限结束又有不同形式，其包括有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失，有的因当事人死亡而消灭，等等。
另外，负债在偿还时还具有强制性。
债务是一种法律义务，债务人如不依法履行债务，债权人有权请示法院强制其履行债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是一种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务关系的手段，也是不履行债务的法律上的后果。
2.3 负债经营的意义
负债经营，可以补充资本金不足，可以加快资金流转，可以在不扩大企业股本的情况下，扩大企业规模，可以提高资金利用率。
但后果也是严重的，如果是短期负债，极易造成资金链断裂。而且财务成本也比较高，如果资本收益率比市场利率低，则必然亏损。
3 企业负债经营的利弊分析
3.1 企业负债经营的“利”
3.1.1 企业负债经营可以弥补企业运营和长期发展资金的不足
企业在生产经营过程中，想要更快的发展扩大规模就需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；当前的市场经济是一个弱肉强食的大形势。你不发展就意味着被兼并或者吞噬。所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。
3.1.2 企业负债经营能产生财务杠杆效益
所谓财务杠杆效益是指利用债务筹资而给企业带来的额外收益。
在企业资本结构一定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的。当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担
的债务利息会相应降低，扣除所得税可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外收益。
另外，如果企业息税前利润一定且资本利润率大于负债利率，则提高资本结构中的负债比重，会相应地提高资本利润率，使企业的收益大幅度提高，这就是负债经营的有“利”所在。
3.1.3 企业负债经营能有效降低企业的加权平均资本成本
这种优势主要体现在两个方面：
一个方面，对于资金市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，企业采用借入资金方式筹集资金，一般要承担较大风险，但相对而言，付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。对投资人来说，债权性投资风险比股权性投资小，投资人相应地所要求的报酬率也低。于是，对于企业来说，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本。
另一方面，负债经营可以从“税收屏障”受益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处，实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。
3.2 企业负债经营的“弊”
风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。其结果不仅导致企业资金紧张。影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。
3.2.1 “财务杠杆作用”的负面效应
负债经营能否获得财务杠杆利益，取决于企业投资报酬率与负债利息率的关系。当总资本既定时企业投资收益率的高低，取决于息税前收益额（EBIT ），而企业未来的息税前收益额存在着不确定性，即企业面临着经营风险。影响企业经营风险的因素很多，如：材料价格变动因素带来的供应方面的风险；产品生产市场的前景不佳，产品质量不稳定，新技术开发试验不成熟等因素带来的生产方面的风险；此外，还存在发生通货膨胀，自然气候恶化，税收调整以及其它宏观经济政
策的变化等方面的因素，都会引起企业利润或利润率的高低变化，从而给企业带来经营风险。
经营风险会加大财务风险。企业为取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前利润下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股利润就会下降得更快。现举例说明，见表1-1。
A ，B 公司的资金结构与财务风险
单位：元
表1-1
从表中可以看出，A 公司没有负债，就没有财务风险；B 公司有负债，当息税前利润比计划减少时，就有了比较大的财务风险。如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。因此，借入资金比例越大，风险程度越大，借入资金比例越小，风险程度也随之减少。企业对财务风险的管理，关键要保证有一个合理的资金结构。维持适当的负债水平，既要充分利用举债经营这一手段获取财务杠杆收益，提高自有资金的盈利能力，同时要注意防止过度举债而引起的财务风险的加大，避免陷入财务困境。
3.2.2 无力偿付债务风险
企业通过举债进行筹资，企业负有到期还本付息的法定责任。在资金结构中，若负债率过大，如果企业出现如企业运用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化。
再者企业短期借款资金运作不当等状况时，企业的高额负债就加大了企业的经营风险和财务风险，使企业的权益资本收益率大幅度下降，如果此时企业的生产经营环节稍有脱节，资本金无法及时收回，
影响了企业的声誉，还会使企业面临资不抵债无法持续经营的灭顶之灾。
3.2.3 企业股价降低风险
就股份制企业而言, 企业负债经营所产生的财务风险, 对股票的市场价格会产生一定影响。
当资金成本率大于股东权益率时, 为偿付负债资金的本息, 企业就会从股东权益中分出一部分, 这时, 股东权益就会减少, 当负债率和收益打破某种平衡之后，可能会使市场失去信心。从而使股票的市场价格下降。
4 适度的企业负债经营探索
企业负债经营是现代化企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，因此经营者在决定举债经营时必须权衡利弊，所以就需要一个合理的平衡点，从而实现企业价值最大化。适度有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。
(一) 确定企业合理的负债规模
首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。
其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：①流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为2∶1. ②速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为1∶
1. ③应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。④存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。
同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：①销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。②经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。③行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。④产品的市场寿命周期情况，如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快形成规模经济，提高企业的经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售
量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。
(二) 确定企业适度的负债结构
1是考虑借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑：①销售状况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。②资产结构。长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的，则可以更多地利用流动负债进行筹资。③企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。④利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债；反之，则会促使企业较多地利用流动负债，以便于降低资金成本。
2是要考虑借入资金的来源结构。随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款
的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。
3加强企业经营管理，提高资金利用率
企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。这就要求：在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。
4树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制
企业的财务风险机制就将内险机制引入企业，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。对于风险承担者：①要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。②要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。③要使风险
承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。
负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。当然，负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产。但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展。
吉林交通职业技术学院
毕 业 论 文
论文（设计）题目：企业适度负债问题研究
系别专业： 管 理 工 程 系
班 级： 注 会 1***9
姓 名： 关** （学号）2**7
指导教师姓名： 温 **
完成时间： 2014.3.14
企业负债经营风险控制研究
摘 要
资金是企业生存和发展的重要保障。企业负债经营是大多数企业所面临的一种经营方式。在激烈的市场竞争中，大型企业都采用负债经营，负债经营在一定条件下能为企业带来效益最大化，但同时也具有不利的一面。资金链断裂会有破产的风险。所以，如何合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题，适当的负债经营已经是现在市场经济快速发展的必然产物。在扩大企业规模的同时也存在着财务隐患。
关键词：负债经营，企业，适度，利弊
目 录
1 绪 论 . .................................................. 1
2 企业负债经营的概述 ....................................... 3
2.1 负债经营的内容 ....................................... 3
2.2 负债经营的特点 ....................................... 3
2.3 负债经营的意义 ....................................... 3
3 企业负债经营的利弊分析 ................................... 6
3.1 企业负债经营的“利” ................................. 6
3.1.1 企业负债经营可以弥补企业运营和长期发展资金的不足
......................................................... 6
3.1.2 企业负债经营能产生财务杠杆效益 ................. 6
3.1.3 企业负债经营能有效降低企业的加权平均资本成本 ... 5
3.2 企业负债经营的“弊” ................................. 8
3.2.1 “财务杠杆作用”的负面效应 ..................... 8
3.2.2 无力偿付债务风险 ............................... 7
3.2.3 企业股价降低风险 ............................... 7
4 适度的企业负债经营探索 .................................. 12
5 结论 . ................................................... 11
参考文献 . ................................................. 12
致 谢 . ................................................... 13
1 绪 论
企业负债经营是现代企业生存一种有效的经营方式之一。当今世界无论企业的业绩优良，规模是否巨大，在市场竞争条件下，只有不断开发市场、开发产品，才能收到更多的利益。但是，新市场与新产品的开发不仅时间周期长，而且耗费大量的人力、物力、和财力，为此，必然需要大量的资金支持。在解决所需资金问题上，借债就成了最快捷有效的途径。
负债经营已成为越来越多的企业所接受的筹资方式。负债经营能给经营者带来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL ）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为：
EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I ）
其中，DFL —财务杠杆系数，ΔEPS —每股收益变动量，EPS —每股收益，ΔEBIT —税息前利润变化量，EPIT —税息前利息，I —支付的利息。
这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。
同时，负债经营可使那些因资金不足不能正常生产的企业走出困境。
但是，企业负债经营也是一把双刃剑，既可为企业带来财务杠杆效益，同时又能引起筹资风险。对于企业来说，采用负债经营这种经营方式必须衡量由其带来的收益和风险损失。因此，适度负债经营对企业产生的积极作用及深远影响有着重要的意义。
2 企业负债经营的概述
2.1 负债经营的内容
从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析，负债经营也称举债经营, 是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。属于负债经营范畴的负债项目只有实际负债中的短期借款、短期债券和各种负债项目。西方的财务理论分析中往往将负债经营局限于偿还期在一年以上的长期债务，而将符合负债经营概念的借款性短期负债排除在外，这实际上是一种不完全的负债经营概念。
2.2 负债经营的特点
首先它是一种特定的债务。即债务具有确定的内容。
无论这种债务是什么形态，是资金形态还是物。这里也分约定债务和法定债务，约定债务的范围由双方当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判确定。
其次，债务具有期限性的特征。
对比所有权资本而言，通常情况下，债务有一定期限限制，不存在永久性义务。这种期限也有约定期限和法定期限。而期限结束又有不同形式，其包括有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失，有的因当事人死亡而消灭，等等。
另外，负债在偿还时还具有强制性。
债务是一种法律义务，债务人如不依法履行债务，债权人有权请示法院强制其履行债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是一种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务关系的手段，也是不履行债务的法律上的后果。
2.3 负债经营的意义
负债经营，可以补充资本金不足，可以加快资金流转，可以在不扩大企业股本的情况下，扩大企业规模，可以提高资金利用率。
但后果也是严重的，如果是短期负债，极易造成资金链断裂。而且财务成本也比较高，如果资本收益率比市场利率低，则必然亏损。
3 企业负债经营的利弊分析
3.1 企业负债经营的“利”
3.1.1 企业负债经营可以弥补企业运营和长期发展资金的不足
企业在生产经营过程中，想要更快的发展扩大规模就需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；当前的市场经济是一个弱肉强食的大形势。你不发展就意味着被兼并或者吞噬。所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。
3.1.2 企业负债经营能产生财务杠杆效益
所谓财务杠杆效益是指利用债务筹资而给企业带来的额外收益。
在企业资本结构一定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的。当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担
的债务利息会相应降低，扣除所得税可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外收益。
另外，如果企业息税前利润一定且资本利润率大于负债利率，则提高资本结构中的负债比重，会相应地提高资本利润率，使企业的收益大幅度提高，这就是负债经营的有“利”所在。
3.1.3 企业负债经营能有效降低企业的加权平均资本成本
这种优势主要体现在两个方面：
一个方面，对于资金市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，企业采用借入资金方式筹集资金，一般要承担较大风险，但相对而言，付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。对投资人来说，债权性投资风险比股权性投资小，投资人相应地所要求的报酬率也低。于是，对于企业来说，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本。
另一方面，负债经营可以从“税收屏障”受益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处，实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。
3.2 企业负债经营的“弊”
风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。其结果不仅导致企业资金紧张。影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。
3.2.1 “财务杠杆作用”的负面效应
负债经营能否获得财务杠杆利益，取决于企业投资报酬率与负债利息率的关系。当总资本既定时企业投资收益率的高低，取决于息税前收益额（EBIT ），而企业未来的息税前收益额存在着不确定性，即企业面临着经营风险。影响企业经营风险的因素很多，如：材料价格变动因素带来的供应方面的风险；产品生产市场的前景不佳，产品质量不稳定，新技术开发试验不成熟等因素带来的生产方面的风险；此外，还存在发生通货膨胀，自然气候恶化，税收调整以及其它宏观经济政
策的变化等方面的因素，都会引起企业利润或利润率的高低变化，从而给企业带来经营风险。
经营风险会加大财务风险。企业为取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前利润下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股利润就会下降得更快。现举例说明，见表1-1。
A ，B 公司的资金结构与财务风险
单位：元
表1-1
从表中可以看出，A 公司没有负债，就没有财务风险；B 公司有负债，当息税前利润比计划减少时，就有了比较大的财务风险。如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。因此，借入资金比例越大，风险程度越大，借入资金比例越小，风险程度也随之减少。企业对财务风险的管理，关键要保证有一个合理的资金结构。维持适当的负债水平，既要充分利用举债经营这一手段获取财务杠杆收益，提高自有资金的盈利能力，同时要注意防止过度举债而引起的财务风险的加大，避免陷入财务困境。
3.2.2 无力偿付债务风险
企业通过举债进行筹资，企业负有到期还本付息的法定责任。在资金结构中，若负债率过大，如果企业出现如企业运用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化。
再者企业短期借款资金运作不当等状况时，企业的高额负债就加大了企业的经营风险和财务风险，使企业的权益资本收益率大幅度下降，如果此时企业的生产经营环节稍有脱节，资本金无法及时收回，
影响了企业的声誉，还会使企业面临资不抵债无法持续经营的灭顶之灾。
3.2.3 企业股价降低风险
就股份制企业而言, 企业负债经营所产生的财务风险, 对股票的市场价格会产生一定影响。
当资金成本率大于股东权益率时, 为偿付负债资金的本息, 企业就会从股东权益中分出一部分, 这时, 股东权益就会减少, 当负债率和收益打破某种平衡之后，可能会使市场失去信心。从而使股票的市场价格下降。
4 适度的企业负债经营探索
企业负债经营是现代化企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，因此经营者在决定举债经营时必须权衡利弊，所以就需要一个合理的平衡点，从而实现企业价值最大化。适度有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。
(一) 确定企业合理的负债规模
首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。
其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：①流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为2∶1. ②速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为1∶
1. ③应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。④存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。
同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：①销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。②经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。③行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。④产品的市场寿命周期情况，如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快形成规模经济，提高企业的经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售
量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。
(二) 确定企业适度的负债结构
1是考虑借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑：①销售状况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。②资产结构。长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的，则可以更多地利用流动负债进行筹资。③企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。④利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债；反之，则会促使企业较多地利用流动负债，以便于降低资金成本。
2是要考虑借入资金的来源结构。随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款
的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。
3加强企业经营管理，提高资金利用率
企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。这就要求：在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。
4树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制
企业的财务风险机制就将内险机制引入企业，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。对于风险承担者：①要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。②要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。③要使风险
承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。
负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。当然，负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产。但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展。