《财务管理》
平时作业（1）
一、单项选择题（每小题1分，共15分）
1．财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为，其中，资金的运用及收回又称为（ B ）。
A ．筹资 B ．投资
C ．资本运营 D ．分配
2．下列各项中，已充分考虑货币时间价值和风险报酬因素的财务管理目标是（ D ）。
A ．利润最大化 B ．资本利润率最大化
C ．每股利润最大化 D ．企业价值最大化
3．如果一笔资金的现值与将来值相等，那么（ C ）。
A ．折现率一定很高 B ．不存在通货膨胀
C ．折现率一定为0 D ．现值一定为0
4．两种股票完全负相关时，把这两种股票合理地组合在一起时( D ) 。
A ．能适当分散风险 B ．不能分散风险
C ．能分散一部分风险 D ．能分散全部风险
5．与其他企业组织形式相比，公司制企业最重要的特征是 ( D ) 。
A ．创办费用低 B ．无限责任
C ．筹资容易 D ．所有权与经营权的潜在分离
6．一般认为，企业重大财务决策的管理主体是（ A ）。
A ．出资者 B ．经营者
C ．财务经理 D ．财务会计人员
7．企业财务管理活动主要的环境因素是（ C ）。
A ．经济体制环境 B ．财税环境
C ．金融环境 D ．法制环境
8．与购买设备相比，融资租赁的优点是（ A ）。
A ．节约资金 B ．税收抵免收益大
C ．无须付出现金 D ．使用期限长
9．按照我国法律规定，股票不得( B ) 。
A ．溢价发行 B ．折价发行
C ．市价发行 D ．平价发行
10．某公司发行面值为1 000元，利率为12%，期限为2年的债券，每年支付一次利息，当市场利率为10％，其发行价格为( C ) 元。
A ．1150 B ．1000 C ．1034 D ．985
11．放弃现金折扣的成本大小与( D )
A ．折扣百分比的大小呈反向变化
B ．信用期的长短呈同向变化
C ．折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化
D ．折扣期的长短呈同方向变化
12．最佳资本结构是指( D ) 。
A ．企业价值最大时的资本结构
B ．企业目标资本结构
C ．加权平均的资本成本最高的目标资本成本结构
D ．加权平均的资本成本最低，企业价值最大的资本结构
13．一般情况下，根据风险收益对等观念，各筹资方式下的资本成本由大到小依次为（ A ）。
A ．普通股、公司债券、银行借款
B ．公司债券、银行借款、普通股
C ．普通股、银行借款、公司债券
D ．银行借款、公司债券、普通股
14．以下说法不正确的是（ C ）。
A ． 从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配、属于利润范畴
B ． 从资本成本的支付基础看，它属于资金使用付费
C ． 从资本成本的计算看，它属于产品的生产成本
D ． 从资本成本的计算和应用价值看，它属于预测成本
15．某公司全部债务资本为100万元，负债利率为10%，当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数为（ C ）。
A ．0.8 B ．1.2 C ．1.5 D ．3.1
二、多项选择题（每小题2分，共20分）
1．资金运动是指企业的资金不断地（ ABCD ）的过程。
A ．周转 B ．补偿
C ．增值 D ．积累
E ．循环
2．所有者为了解决与经营者之间的矛盾，采取的办法和措施有（ ACDE ）。
A ．解聘 B ．续聘
C ．接收 D ．激励
E ．经理人市场
3．货币的时间价值是（ ABDE ）。
A ．货币经过一定时间的投资而增加的价值
B ．货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值
C ．现在的一元钱和一年后的一元钱的经济效用不同
D ．同有考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率
E ．随着时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使货币具有时间价值
4．β系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关β系数的表述中正确的有（ ABCD ）。
A ．某股票的β系数等于0，说明该证券无风险
B ．某股票的β系数等于1，说明该证券风险等于市场平均风险
C ．某股票的β系数小于1，说明该证券风险小于市场平均风险
D ．某股票的β系数大于1，说明该证券风险大于市场平均风险
E ．某股票的β系数小于1，说明该证券风险大于市场平均风险
5．金融市场可分为（ ABC ）。
A ．资金市场 B ．外汇市场
C ．黄金市场 D ．股票市场
E ．期货市场
6．下列各项中，属于商业信用的特点有（ ABC ）。
A ．是一种持续性的贷款形式 B ．容易取得
C ．期限较短 D ．有使用限制
E ．期限较长
7．企业的筹资渠道包括（ ABCDE ）。
A ．银行信贷资金 B ．国家资金
C ．居民个人资金 D ．企业自有资金
E ．其他企业资金
8．企业筹资的目的在于（ ACD ）。
A ．满足生产经营需要 B ．处理财务关系的需要
C ．满足资本结构调整的需要 D ．降低资本成本
E ．促进国民经济健康发展
9．资本成本的重要意义有（ ABCDE ）。
A ． 资本成本是比较筹资方式的依据
B ． 资本成本是比较投资方案和追加投资决策的重要经济标准
C ． 资本成本作为评价企业经营成果的依据
D ． 资本成本是选择追加筹资方案的依据
E ． 资本成本是评价投资项目的主要经济标准
10．筹资风险从风险产生的原因上可分为（ AB ）。
A ． 现金性筹资风险
B ． 收支性筹资风险
C ． 个别风险
D ． 支付风险
E ． 整体风险
三、判断题（每小题1分，共10分）
1．财务管理的内容是由企业资金运动的内容决定的，它由筹资管理、投资管理和资金收入及分配管理三个部分组成。 （ х ）
2．财务管理具有综合性强、灵敏度高、涉及面广和时效性强的特点。 （ √ ）
3．终值与现值是一对与一定利率和一定期限相联系的相对概念。利率越高，时间越长，终值就越大，而现值则越小。 （ √ ）
4．公司特有风险是投资者无法通过多元化投资来分散的，因此，又称为不可分散风险或系统性风险。（ х ）
5．影响财务管理的法律环境因素主要有税务法律规范、财务法律规范和企业组织法律规范。 （х ）
6．企业筹资及其管理的目标与总目标的关联度不大。 （ х ）
7．资金使用的约束程度是企业资金筹集需要考虑的经济因素。 （ х）
8．企业对筹资时机的把握主要取决于利率和资金供给预期等市场预期。 （ √ ）
9．筹资规模的层次性涉及自由资本规模、企业外部筹资规模两个层次。 （ х ）
10．负债比重的提高对权益资本利润率提高的加速作用，以资产利润率小于利息率为前提。 （х ） 四、简答题（每小题5分，共20分）
1．简述企业价值最大化为什么是财务管理目标的最佳表达方式。
参考答案：财务管理目标是全部财务活动实现的最终日标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化(资本利润率最大化) 、企业价值最大化等几种说法。其中，企业价值最大化认为企业价值并不等于账面资产的总价值，而是反映企业潜在或预期获利能力。企业价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量；能克服企业在追求利润上的短期行为；科学地考虑了风险与报酬之间的联系，充分体现了对企业资产保值增值的要求。由上述几个优点可知，企业价值最大化是一个较为合理的财务管理目标。
2．什么是筹资规模，请简述其特征。
参考答案：
筹资规模是指—定时期内企业的筹资总额。从总体上看，筹资规模呈现以下特征：
(1)层次性。企业资余从来源上分为内部资金和外部资金两部分，而且这两者的性质不同。在一般情
况下，企业在进行投资时首先利用的是企业内部资金，在内部资金不足时才考虑对外筹资的需要；
(2)筹资规模与资产占用的对应性。即企业长期稳定占用的资金应与企业的股权资本和长期负债等筹资方式所筹集资金的规模相对应，随业务量变动而变动的资金占用，与企业临时采用的筹资方式所筹集的资金规模相对应；
(3)时间性。筹资服务于投资，企业筹资规模必须要与投资需求时间相对应。
3． 简述降低资本成本的途径。
答：资本成本取决于企业自身筹资决策和市场环境。降低资本成本具体途径如下：
1．合理安排筹资期限。
2．合理利率预期。
3．提高企业信誉，积极参与信用等级评估。
4．积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负债经营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。
5．提高筹资效率。筹资效率的提高有赖于做好以下几项工作：（1）正确制定筹资计划；（2）制定、协调各筹资方式的基本程序和具体步骤，以利于节约时间与费用；（3）组织专人负责筹资计划的具体实施，保证筹资工作的顺利开展。
6．积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。
4．简述资本结构调整的原因。
答：就某一具体企业来讲，资本结构变动或调整有其直接的原因，归纳起来有：
（1）成本过高。即原有资本结构折加权资本成本过高，从而使得利润下降。它是资本结构调整的主要原因之一。
（2）风险过大。虽然负债筹资能降低成本、提高利润，但风险较大。如果筹资风险过大，以致于企业无法承担，则破产成本会直接抵减负债筹资而取得的杠杆收益，企业此时也需要进行资本结构调整。
（3）弹性不足。所谓弹性是指企业在进行资本结构调整时原有结构应有的灵活性。包括：筹资期限弹性、各种筹资方式间的转换弹性等。弹性大小是判断企业资本结构是否健全的标志之一。
（4）约束过严。约束过严，在一定意义上有损于企业财务自主权，有损于企业灵活调度与使用资金。正因为如此，有时，企业宁愿承担较高的代价而选择那些使用约束相对较宽的筹资方式。
五．计算题（每小题7分，共35分）
1．王某购买一处房产，现在一次性付款为100万元，若分3年付款，则1-3年每年年初的付款额分别为30万元、40万元、40万元，假定利率为10%。
要求：比较哪一种付款方案较优。
解：
一次性付款现值为100万元
分期付款（年初付款）的现值为30+40×（P/S，10%，1）+40×（P/S，10%，2）=99.42
2．如果无风险报酬率为10%，市场平均报酬率为13%，某种股票的β为1.4。
要求：（1）计算该股票的必要报酬率。
（2）假设无风险报酬率上升到11%，计算该股票的报酬率。
（3）如果无风险报酬率仍为10%，但市场平均报酬率增加至15%，将怎样影响该股票的报酬率？
（1）K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) =10%+1.4×(13%-10%)=14.2%
（2）K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) =11%+1.4×(13%-11%)=13.8%
（3）K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) =10%+1.4×(15%-10%)=17%
【条件改变后】如果无风险报酬率为10%，市场平均报酬率为15%，某种股票的β为1.5。 要求：（1）计算该股票的必要报酬率。
（2）假设无风险报酬率上升到11%，计算该股票的报酬率。
（3）如果无风险报酬率仍为10%，但市场平均报酬率增加至16%，将怎样影响该股票的报酬率？ 参考答案：
（1）
（2）
（3）
K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) =10%+1.5×(15%-10%)=17.5% =11%+1.5×(15%-11%)=17% =10%+1.5×(16%-10%)=19% K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) K i =R f +βi ⨯(K m -R f )
3．某企业购入一批设备，对方开出的信用条件是“2/10，N/30”。试问：该公司是否应该争取享受这个现金折扣，并说明原因。
参考答案：
商业信用的资本成本率=现金折扣率3602%360⨯=⨯=36.73% 1-现金折扣率延期付款天数1-2%30-10
由于放弃现金折扣而产生的机会成本为36.73%。而银行借款利率无论如何达不到这一比率。因此，除非特殊情形，企业一般还是享受现金折扣为好。
4．企业拟发行面值为100元，票面利率为12%，期限为3年的债券一批。请计算当市场利率分别为10%、12%和15%时的发行价格。
解：
当市场利率为10%时，发行价格=100×（P/S，10%，3）+100×12%×（P/A，10%，3）=104.97 当市场利率为12%时，发行价格=100×（P/S，12%，3）+100×12%×（P/A，12%，3）=100 当市场利率为15%时，发行价格=100×（P/S，15%，3）+100×12%×（P/A，15%，3）=93.15
5．某企业拟筹集2500万元，其中按面额发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；普通股1500万元，筹资费率为4%，第一年预期股利为10%，以后每年增长4%。试
计算该筹资方案的综合资本成本。
参考答案： 债券成本K B =利息总额⨯(1-所得税率) 发行总额⨯(1-筹资费率)
=(1000⨯10%)⨯(1-33%) 1000⨯1-2%第一年的预计股利额+普通股股利预计年增长率 普通股筹资总额⨯(1-筹资费率) = 6.84% 普通股成本K E =
=1500⨯10%+4% 1500⨯(1-4%)
=14.42%
综合资本成本K W =∑K ⨯W i i
i n
=6.84%×（1000/2500）+14.42%×（1500/2500）
=11.39%
所以，该筹资方案的综合资本成本为11.39%。
【条件改变后】5．某企业拟筹集2000万元，其中按面额发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利为10%，以后每年增长5%。试计算该筹资方案的综合资本成本。
债券成本K B =利息总额⨯(1-所得税率) 发行总额⨯(1-筹资费率)
=(1000⨯10%)⨯(1-33%) 1000⨯1-2% = 6.84%
普通股成本K E =第一年的预计股利额+普通股股利预计年增长率 普通股筹资总额⨯(1-筹资费率)
=（1000*10%）/1000*（1-4%）+5%
=15.42%
综合资本成本K W =∑K ⨯W i i
i n
=6.84%×（1000/2000）+15.42%×（1000/2000）
=11.13%
所以，该筹资方案的综合资本成本为11.13%。
《财务管理》
平时作业（1）
一、单项选择题（每小题1分，共15分）
1．财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为，其中，资金的运用及收回又称为（ B ）。
A ．筹资 B ．投资
C ．资本运营 D ．分配
2．下列各项中，已充分考虑货币时间价值和风险报酬因素的财务管理目标是（ D ）。
A ．利润最大化 B ．资本利润率最大化
C ．每股利润最大化 D ．企业价值最大化
3．如果一笔资金的现值与将来值相等，那么（ C ）。
A ．折现率一定很高 B ．不存在通货膨胀
C ．折现率一定为0 D ．现值一定为0
4．两种股票完全负相关时，把这两种股票合理地组合在一起时( D ) 。
A ．能适当分散风险 B ．不能分散风险
C ．能分散一部分风险 D ．能分散全部风险
5．与其他企业组织形式相比，公司制企业最重要的特征是 ( D ) 。
A ．创办费用低 B ．无限责任
C ．筹资容易 D ．所有权与经营权的潜在分离
6．一般认为，企业重大财务决策的管理主体是（ A ）。
A ．出资者 B ．经营者
C ．财务经理 D ．财务会计人员
7．企业财务管理活动主要的环境因素是（ C ）。
A ．经济体制环境 B ．财税环境
C ．金融环境 D ．法制环境
8．与购买设备相比，融资租赁的优点是（ A ）。
A ．节约资金 B ．税收抵免收益大
C ．无须付出现金 D ．使用期限长
9．按照我国法律规定，股票不得( B ) 。
A ．溢价发行 B ．折价发行
C ．市价发行 D ．平价发行
10．某公司发行面值为1 000元，利率为12%，期限为2年的债券，每年支付一次利息，当市场利率为10％，其发行价格为( C ) 元。
A ．1150 B ．1000 C ．1034 D ．985
11．放弃现金折扣的成本大小与( D )
A ．折扣百分比的大小呈反向变化
B ．信用期的长短呈同向变化
C ．折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化
D ．折扣期的长短呈同方向变化
12．最佳资本结构是指( D ) 。
A ．企业价值最大时的资本结构
B ．企业目标资本结构
C ．加权平均的资本成本最高的目标资本成本结构
D ．加权平均的资本成本最低，企业价值最大的资本结构
13．一般情况下，根据风险收益对等观念，各筹资方式下的资本成本由大到小依次为（ A ）。
A ．普通股、公司债券、银行借款
B ．公司债券、银行借款、普通股
C ．普通股、银行借款、公司债券
D ．银行借款、公司债券、普通股
14．以下说法不正确的是（ C ）。
A ． 从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配、属于利润范畴
B ． 从资本成本的支付基础看，它属于资金使用付费
C ． 从资本成本的计算看，它属于产品的生产成本
D ． 从资本成本的计算和应用价值看，它属于预测成本
15．某公司全部债务资本为100万元，负债利率为10%，当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数为（ C ）。
A ．0.8 B ．1.2 C ．1.5 D ．3.1
二、多项选择题（每小题2分，共20分）
1．资金运动是指企业的资金不断地（ ABCD ）的过程。
A ．周转 B ．补偿
C ．增值 D ．积累
E ．循环
2．所有者为了解决与经营者之间的矛盾，采取的办法和措施有（ ACDE ）。
A ．解聘 B ．续聘
C ．接收 D ．激励
E ．经理人市场
3．货币的时间价值是（ ABDE ）。
A ．货币经过一定时间的投资而增加的价值
B ．货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值
C ．现在的一元钱和一年后的一元钱的经济效用不同
D ．同有考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率
E ．随着时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使货币具有时间价值
4．β系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关β系数的表述中正确的有（ ABCD ）。
A ．某股票的β系数等于0，说明该证券无风险
B ．某股票的β系数等于1，说明该证券风险等于市场平均风险
C ．某股票的β系数小于1，说明该证券风险小于市场平均风险
D ．某股票的β系数大于1，说明该证券风险大于市场平均风险
E ．某股票的β系数小于1，说明该证券风险大于市场平均风险
5．金融市场可分为（ ABC ）。
A ．资金市场 B ．外汇市场
C ．黄金市场 D ．股票市场
E ．期货市场
6．下列各项中，属于商业信用的特点有（ ABC ）。
A ．是一种持续性的贷款形式 B ．容易取得
C ．期限较短 D ．有使用限制
E ．期限较长
7．企业的筹资渠道包括（ ABCDE ）。
A ．银行信贷资金 B ．国家资金
C ．居民个人资金 D ．企业自有资金
E ．其他企业资金
8．企业筹资的目的在于（ ACD ）。
A ．满足生产经营需要 B ．处理财务关系的需要
C ．满足资本结构调整的需要 D ．降低资本成本
E ．促进国民经济健康发展
9．资本成本的重要意义有（ ABCDE ）。
A ． 资本成本是比较筹资方式的依据
B ． 资本成本是比较投资方案和追加投资决策的重要经济标准
C ． 资本成本作为评价企业经营成果的依据
D ． 资本成本是选择追加筹资方案的依据
E ． 资本成本是评价投资项目的主要经济标准
10．筹资风险从风险产生的原因上可分为（ AB ）。
A ． 现金性筹资风险
B ． 收支性筹资风险
C ． 个别风险
D ． 支付风险
E ． 整体风险
三、判断题（每小题1分，共10分）
1．财务管理的内容是由企业资金运动的内容决定的，它由筹资管理、投资管理和资金收入及分配管理三个部分组成。 （ х ）
2．财务管理具有综合性强、灵敏度高、涉及面广和时效性强的特点。 （ √ ）
3．终值与现值是一对与一定利率和一定期限相联系的相对概念。利率越高，时间越长，终值就越大，而现值则越小。 （ √ ）
4．公司特有风险是投资者无法通过多元化投资来分散的，因此，又称为不可分散风险或系统性风险。（ х ）
5．影响财务管理的法律环境因素主要有税务法律规范、财务法律规范和企业组织法律规范。 （х ）
6．企业筹资及其管理的目标与总目标的关联度不大。 （ х ）
7．资金使用的约束程度是企业资金筹集需要考虑的经济因素。 （ х）
8．企业对筹资时机的把握主要取决于利率和资金供给预期等市场预期。 （ √ ）
9．筹资规模的层次性涉及自由资本规模、企业外部筹资规模两个层次。 （ х ）
10．负债比重的提高对权益资本利润率提高的加速作用，以资产利润率小于利息率为前提。 （х ） 四、简答题（每小题5分，共20分）
1．简述企业价值最大化为什么是财务管理目标的最佳表达方式。
参考答案：财务管理目标是全部财务活动实现的最终日标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化(资本利润率最大化) 、企业价值最大化等几种说法。其中，企业价值最大化认为企业价值并不等于账面资产的总价值，而是反映企业潜在或预期获利能力。企业价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量；能克服企业在追求利润上的短期行为；科学地考虑了风险与报酬之间的联系，充分体现了对企业资产保值增值的要求。由上述几个优点可知，企业价值最大化是一个较为合理的财务管理目标。
2．什么是筹资规模，请简述其特征。
参考答案：
筹资规模是指—定时期内企业的筹资总额。从总体上看，筹资规模呈现以下特征：
(1)层次性。企业资余从来源上分为内部资金和外部资金两部分，而且这两者的性质不同。在一般情
况下，企业在进行投资时首先利用的是企业内部资金，在内部资金不足时才考虑对外筹资的需要；
(2)筹资规模与资产占用的对应性。即企业长期稳定占用的资金应与企业的股权资本和长期负债等筹资方式所筹集资金的规模相对应，随业务量变动而变动的资金占用，与企业临时采用的筹资方式所筹集的资金规模相对应；
(3)时间性。筹资服务于投资，企业筹资规模必须要与投资需求时间相对应。
3． 简述降低资本成本的途径。
答：资本成本取决于企业自身筹资决策和市场环境。降低资本成本具体途径如下：
1．合理安排筹资期限。
2．合理利率预期。
3．提高企业信誉，积极参与信用等级评估。
4．积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负债经营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。
5．提高筹资效率。筹资效率的提高有赖于做好以下几项工作：（1）正确制定筹资计划；（2）制定、协调各筹资方式的基本程序和具体步骤，以利于节约时间与费用；（3）组织专人负责筹资计划的具体实施，保证筹资工作的顺利开展。
6．积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。
4．简述资本结构调整的原因。
答：就某一具体企业来讲，资本结构变动或调整有其直接的原因，归纳起来有：
（1）成本过高。即原有资本结构折加权资本成本过高，从而使得利润下降。它是资本结构调整的主要原因之一。
（2）风险过大。虽然负债筹资能降低成本、提高利润，但风险较大。如果筹资风险过大，以致于企业无法承担，则破产成本会直接抵减负债筹资而取得的杠杆收益，企业此时也需要进行资本结构调整。
（3）弹性不足。所谓弹性是指企业在进行资本结构调整时原有结构应有的灵活性。包括：筹资期限弹性、各种筹资方式间的转换弹性等。弹性大小是判断企业资本结构是否健全的标志之一。
（4）约束过严。约束过严，在一定意义上有损于企业财务自主权，有损于企业灵活调度与使用资金。正因为如此，有时，企业宁愿承担较高的代价而选择那些使用约束相对较宽的筹资方式。
五．计算题（每小题7分，共35分）
1．王某购买一处房产，现在一次性付款为100万元，若分3年付款，则1-3年每年年初的付款额分别为30万元、40万元、40万元，假定利率为10%。
要求：比较哪一种付款方案较优。
解：
一次性付款现值为100万元
分期付款（年初付款）的现值为30+40×（P/S，10%，1）+40×（P/S，10%，2）=99.42
2．如果无风险报酬率为10%，市场平均报酬率为13%，某种股票的β为1.4。
要求：（1）计算该股票的必要报酬率。
（2）假设无风险报酬率上升到11%，计算该股票的报酬率。
（3）如果无风险报酬率仍为10%，但市场平均报酬率增加至15%，将怎样影响该股票的报酬率？
（1）K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) =10%+1.4×(13%-10%)=14.2%
（2）K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) =11%+1.4×(13%-11%)=13.8%
（3）K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) =10%+1.4×(15%-10%)=17%
【条件改变后】如果无风险报酬率为10%，市场平均报酬率为15%，某种股票的β为1.5。 要求：（1）计算该股票的必要报酬率。
（2）假设无风险报酬率上升到11%，计算该股票的报酬率。
（3）如果无风险报酬率仍为10%，但市场平均报酬率增加至16%，将怎样影响该股票的报酬率？ 参考答案：
（1）
（2）
（3）
K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) =10%+1.5×(15%-10%)=17.5% =11%+1.5×(15%-11%)=17% =10%+1.5×(16%-10%)=19% K i =R f +βi ⨯(K m -R f ) K i =R f +βi ⨯(K m -R f )
3．某企业购入一批设备，对方开出的信用条件是“2/10，N/30”。试问：该公司是否应该争取享受这个现金折扣，并说明原因。
参考答案：
商业信用的资本成本率=现金折扣率3602%360⨯=⨯=36.73% 1-现金折扣率延期付款天数1-2%30-10
由于放弃现金折扣而产生的机会成本为36.73%。而银行借款利率无论如何达不到这一比率。因此，除非特殊情形，企业一般还是享受现金折扣为好。
4．企业拟发行面值为100元，票面利率为12%，期限为3年的债券一批。请计算当市场利率分别为10%、12%和15%时的发行价格。
解：
当市场利率为10%时，发行价格=100×（P/S，10%，3）+100×12%×（P/A，10%，3）=104.97 当市场利率为12%时，发行价格=100×（P/S，12%，3）+100×12%×（P/A，12%，3）=100 当市场利率为15%时，发行价格=100×（P/S，15%，3）+100×12%×（P/A，15%，3）=93.15
5．某企业拟筹集2500万元，其中按面额发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；普通股1500万元，筹资费率为4%，第一年预期股利为10%，以后每年增长4%。试
计算该筹资方案的综合资本成本。
参考答案： 债券成本K B =利息总额⨯(1-所得税率) 发行总额⨯(1-筹资费率)
=(1000⨯10%)⨯(1-33%) 1000⨯1-2%第一年的预计股利额+普通股股利预计年增长率 普通股筹资总额⨯(1-筹资费率) = 6.84% 普通股成本K E =
=1500⨯10%+4% 1500⨯(1-4%)
=14.42%
综合资本成本K W =∑K ⨯W i i
i n
=6.84%×（1000/2500）+14.42%×（1500/2500）
=11.39%
所以，该筹资方案的综合资本成本为11.39%。
【条件改变后】5．某企业拟筹集2000万元，其中按面额发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利为10%，以后每年增长5%。试计算该筹资方案的综合资本成本。
债券成本K B =利息总额⨯(1-所得税率) 发行总额⨯(1-筹资费率)
=(1000⨯10%)⨯(1-33%) 1000⨯1-2% = 6.84%
普通股成本K E =第一年的预计股利额+普通股股利预计年增长率 普通股筹资总额⨯(1-筹资费率)
=（1000*10%）/1000*（1-4%）+5%
=15.42%
综合资本成本K W =∑K ⨯W i i
i n
=6.84%×（1000/2000）+15.42%×（1000/2000）
=11.13%
所以，该筹资方案的综合资本成本为11.13%。