土壤修复行业投资分析报告
背景说明： 2014年公布的土壤污染调查公报显示我国土壤污染情况结果不容乐观。部分地区土壤污染较重，耕地土壤环境质量堪忧，工矿业废弃地土壤环境问题突出，全国土壤污染超标率达16.1%。污染类型以无机污染物为主，南方土壤污染重于北方，长三角、珠三角、东北老工业基地等部分区域土壤污染问题较为突出，西南、中南地区土壤重金属超标范围较大。总体上呈现出新老污染并存、无机有机复合、超标范围广阔的严峻局面，因此从国家层面重视土壤污染问题、启动土壤污染修复已经刻不容缓。
由于相当一部分农林牧用地(耕地19.4%、林地10.0%、草地10.4%)和工矿业场地(重污染企业用地36.3%、工业废弃地34.9%、采矿区33.4%、工业园区29.4%)等污染严重，还有不少传统产业正面对或将面临降产能、转产、搬迁或关停的现实处境，加上政府、公众和企业等对土壤污染、食物安全、生活环境等问题的关注度越来越高，这些都给我国土壤污染修复带来巨大的市场需求和想象空间，普遍预计可形成万亿级的市场规模。与大气、水污染治理相比，我国的土壤污染治理几乎没有起步，总体差距较大。但一旦市场打开，规模将远远大于大气和水污染的治理。
一、土壤修复行业概况
（一）行业的形成与发展
1、修复的对象
土壤修复的对象种类多、范围广、规模大，例如：由于工业污染而造成的场地污染；开采金属矿、煤炭带来的矿区污染；由于开采石油带来的油田污染；农药化肥、污水灌溉、酸雨等带来的耕地污染；以及由于土壤污染带来的地下水污染。目前治理重点在场地污染和矿区污染以及其所涉及的地下水污染，这两方面项目较多，技术相对成熟。而农田污染由于范围太广、治理困难等因素，几乎没有治理。
2、土壤污染成因
土壤中的污染物主要包括无机污染物、有机污染物和有害微生物三种。其中，无机污染物又包括重金属污染（主要来自金属冶炼厂、纺织厂、农药厂等工业）与非金属污染（非金属砷、硒主要来自农药、电子工业等）；有机污染物主要指酚、氰化物、石油等，来自原石油化工企业和农药。
长久以来，工矿企业及农业的粗犷式发展，给我国土壤环境带来了严重的污染。大量废气、废水、废渣进入环境并最终被土壤收纳，化肥的过量施用、有毒有害农药的长期施用以及大量的污水灌溉，也严重的破坏了土壤结构，引起持久性污染。除此之外，汽油中添加的防爆剂四乙基铅，随着汽车尾气排放，使得公路两侧土壤遭受污染，形成明显铅污染带。目前我国严重污染区有320个，约为548万公顷，大田类农产品污染超标面积占到污染区农田面积的20%，其中超标占到80%，粮食中重金属镉、砷、铬、铅、汞等的超标率占到10%。甚至被公认为城市
环境质量优良的公园也存在严重的土壤重金属污染。
表1 土壤中的主要污染物及其来源
3、城市土壤修复行业的形成
自上世纪90年代起，我国对城市改造实施“退二进三”战略（缩小第二产业，发展第三产业）：调整城市用地结构，减少工业企业用地比例，提高服务业用地比例，工业向园区集中。
大量企业关停或搬迁，导致出现了大量的遗留、遗弃场地。这些场地通常有较严重的土壤污染问题，急需开展风险评估和土壤修复治理方
可使用。随着城镇化进程的推进，这样的问题土地还会越来越多，这导
致土壤修复的需求快速上升。
（二）处理现状
我国土壤修复行业目前在生命周期中所处的位臵仍是产业成长的起步阶段，人员、技术和装备仍处在初期阶段，污染土壤修复技术的研发或应用还处在试验阶段。当前我国土壤修复产业的产值尚不及环保产业总产值的1%，而这一指标在发达国家的土壤修复产业中已经达到30%以上。可见，我国土壤修复行业仍有很大的发展空间。
（三）处理方式及特点
土壤修复工程包括污染调查、技术选择、修复设计、修复施工、验收监理以及修复后评估六个步骤。
在污染调查环节中，运用土壤比色卡、分析采样器、土壤污染调查专用软件等仪器设备及软件对项目土壤环境进行采样和分析，在采样中会使用到输送机、粉碎机、推土机、挖掘机等机械。所以在土壤修复行业上游是相关仪器设备及软件的制造商。在土壤修复技术选择及修复设计与施工环节中，目前国内已经开展土壤修复业务的上市公司有永清环保、铁汉生态；正在布局土壤修复业务的上市公司有桑德环境、维尔利和东江环保。施工环节后是土壤修复监测与评估环节，目前国内主营环境监测仪器相关的企业包括聚光科技、华测检测、天瑞仪器（重金属监测）。
土壤修复行业的发展依赖于相关修复技术的研发和创新，因为不同修复项目的土壤质地、污染情况以及所在地的经济社会发展条件不同，
对于土壤修复提出了各异的需求，只有具备完善的土壤修复技术，才能提供更加全面，因地制宜的土壤污染治理方案。
二、国家政策导向
据悉，被称为“土十条”的《土壤环境保护和污染治理行动计划》己提交至国务院审核，有望在今年下半年出台。我国土壤污染日趋严重，国家也日益重视，在政策刺激下，土壤修复产业将步入“黄金时代”。
从2006年开始展开全国土壤污染状况调查之后，我国陆续出台了多项和与土壤污染相关的政策文件，2012年11月环保部等发布《关于保障工业企业场地再开发利用环境安全的通知》，2013年1月国务院办公厅发布《关于印发近期土壤环境保护和综合治理工作安排的通知》，6月环保部发布《中国土壤环境保护政策》，2014年2月环保部发布《污染场地土壤修复技术导则》等5项标准，4月通过的《环境保护法》修订案增加了土壤修复的内容，《土壤环境保护法》或《土壤污染防治法》被列为全国人大第一类立法计划项目，《土壤污染防治行动计划》获环保部原则通过，《土壤环境质量标准》正在抓紧修订，5月环保部发布《关于加强工业企业关停、搬迁及原址场地再开发利用过程中污染防治工作的通知》和《污染场地修复技术应用指南》(征求意见稿) ，国土资源部
发布《土地整治蓝皮书》。尽管目前法律、法规和标准建设在总体上尚处于初级阶段，但立法速度明显加快，国家在宏观政策层面支持土壤污染修复行业长远发展的大背景和大环境是明确的。
虽然在全国层面上的土壤修复政策体系近年才开始建设，且尚不完善，但在一些省份地区土壤修复有关的政策规划及具体实施计划已经提上日程。比如贵州省正在启动《贵州省土壤环境保护和综合治理方案》以及《贵州省“十三五”土壤环境保护规划》。而在各地方开展的土壤环境保护和综合治理的规划中，《湘江流域重金属污染治理实施方案》尤为突出，其中对湘江流域的重金属污染治理提出了有针对性的解决方案，并在项目设定以及资金筹备方面制定了详尽的计划。
相比水污染和空气污染的治理政策支持，我国对土壤污染治理问题关注起步晚。除了相关政策发布相对滞后以外，我国土壤修复政策体系尚不健全，根据前述我国土壤污染的分类类型，我国目前以耕地土壤污染和城市工业场地土壤污染问题最为严重，然而目前还没有产生具有针对性的土壤修复政策和相关标准，虽然已经发布了《关于保障工业企业场地再开发利用环境安全的通知》，但仅仅提出了原则性的要求，而对于耕地污染土壤修复目前还没有明确的政策指导。
但从长远来看，国内土壤修复是一个接近万亿元市场规模的巨大市场，而未来五年这一市场将会全面启动。根据《全国土壤环境保护“十二五”规划》，“十二五”期间，中央财政将拨款300亿元用于全国污染
土壤修复。2014年6月上海环境卫生工程设计院院长张益表示，后续将有多个土壤污染防治政策出台，并预计2015年我国土壤修复市场规模将超过400亿元， 2020年土壤修复市场规模将达到1500亿元以上。
三、我国土壤修复行业市场分析
（一）主要技术
我国因城市工业迁移而造成的场地土壤污染问题十分严峻，所以适用于城市场地污染的修复技术在我国土壤修复市场中更受欢迎。在城市工业污染场地的修复过程中，城市这一特殊社会和地理环境对土壤修复提出了修复周期短、二次污染小、稳定性高、对土壤结构变动小等要求，根据这些要求可以选择适合城市工业污染场地的土壤修复技术。
（二）现有产能及市场空间
根据环保部、发改委和国家统计局全国第四次环保产业调查结果来看，在我国环境服务业中，涉及土壤治理的生态修复企业仅仅占3.7%，还有巨大的提升空间。中国产业信息网预计从2014年至2020年，国内土壤修复市场规模可达6856亿元。
图1 2014-2020年我国土壤修复市场资金预测
（三）市场主体
产业信息网发布的《2014-2019年中国土壤修复行业市场分析及投资趋势预测报告》指出：截至2013年9月底，全国土壤修复企业已达到300多家。但受到行业政策、资金方面的限制，土壤修复项目并没有迅
速增加，土壤修复市场呈现僧多粥少的局面，企业面临巨大的竞争压力，市场竞争以价格竞争为主。
从各地启动的土壤修复试点项目来看，中标者集中于10家左右的优势公司。其中，北京建工环境修复股份有限公司中标的项目居首位，其次为高能时代。2013年我国土壤修复项目中有16个项目披露，北京建工环境修复承接了其中4个项目，项目平均中标金额为7990.86万元，其中姚港化工区退役场地污染土壤修复工程项目，资金规模达19600万元，成为2013年资金规模最大的项目。上市企业永清环保同样承接4个项目，平均中标金额为3102.95万元。另外，北京高能时代承接的“郧县含铬污染土壤修复示范工程”金额为13369.5万元，资金规模仅次于北京建工的姚港退役场地修复项目。
我国土壤修复行业既有综合性企业，也有某一环节的专业企业。目前最具竞争力的土壤修复企业多以提供综合性的修复工程业务为主。
2013年各地启动土壤修复试点项目总计42个，其中业主为政府的项目数量为19个，业主为企业的项目数量多达23个，但是资金来源多为国家专项资金。这些项目中涉及资金总量亿元以上的仅2个，大多数项目为中小型规模。同时，披露的16个项目总计涉及资金量约为6亿元，这些示范项目资金来源几乎全为政府专项补贴资金，说明当前土壤修复项目融资渠道单一。
（四）运营模式
目前国内污染场地修复一般由国土储备局控制管理，即土壤修复项目的分配大权主要掌握在政府手中。往往是在环保部确认污染地块之后，由国土储备局组织调查修复后进行拍卖。从政府如何将土壤污染项目分配给修复企业实施修复工程的角度看，常见的商业模式有两种：一种是招投标模式，另一种是“修复+开发”模式。两种模式各有利弊。
目前土壤修复资金主要来自于政府，其次是污染企业和土地开发商，
包括产业农业化开发商和房地产开发商。所以财政资金在土壤修复企业的盈利中占有很大比重。然而，依靠政府的资金投入无疑使得行业发展受到财政政策特别是财政负担影响较大，因此探索土壤修复行业商业模式的过程中，需要着重考虑资金来源的解决办法。
图2 2013年披露16个土壤修复项目资金规模分布情况
从企业获得土壤修复项目的角度看，企业可以选择两种商业模式——BOT 模式和EPC 模式。其中我国目前比较多见的是EPC 模式。从我国土壤修复行业的发展前景来看，BOT 模式具有更加灵活的资金融通方法，同时对土壤修复企业的激励作用更为明显，是未来我国积极探索的盈利模式。
四、行业存在问题及项目风险点分析
（一）国家对场地家底仍未摸清，缺乏明确的治理规划
总体上，国家对于区域性土壤环境质量（尤其是农田土壤质量）能够较为全面地掌握基本状况，但对于工业企业场地信息则是“家底不清”，特别是像上海这样的大型工业化城市，场地环境非常复杂。那么，在此情况下， 相应的推进治理的规划类政策很难出台，行业发展没有方向。这导致在土壤问题非常突出的情况下，具体的修复项目并不多。
（二）法规标准的缺失
目前，国家层面尚未建立起完整的土壤修复标准体系、监管体系，地方性政策法规、技术标准和规范等更是空白。标准的缺失导致土壤的修复没有方向，修复工作无法规范化。
（三）资金来源问题
资金问题是最大问题。目前土壤修复项目中，历史遗留问题占大多数， 而这类的项目一般由国家财政、地方政府、企业三方出资，国家财政出资规模在30%左右，地方政府和企业出剩下的70%，企业出资较少。
因此，地方政府是主要资金来源，这导致地方政府在资金紧张的情况下并没有动力去做土壤修复工程。除了北京、上海、重庆、江苏等环境重视程度高的以及湖南等土壤污染严重的地区开始真正的去推进土壤修复工作，大部分地区还处于观望状态，这也是阻碍行业发展的一个重要原因。
（四）协调机制不畅
土壤领域涉及的只能部门众多，如国土、规划、经济、农业、住建、环保等，职能交叉、相互协调不够，政府各部分联动机制的缺乏使得修复工作缺乏效率。
（五）环境监管滞后
与大气、水、固体废弃物相比，土壤污染更不易察觉，土壤污染的监管是滞后的。
（六）科技支撑有限
我国土壤修复的研究工作起步较晚，技术水平较差，实践经验也较少，国外技术本土化是目前的主要手段。但由于我国土壤类型以及污染情况与国外相比是有差别的，导致很多治理无法对症下药。
除了政策层面，企业本身也存在很多问题。据了解，在土壤修复前景光明的背景下，大量企业涌了进来，但相关项目数量并未因此而增多。这导致行业恶性竞争严重，在标准缺乏、没有门槛的当下，很多没有任何技术储备的公司都进入了土壤修复行业。在业主只追求短期审批过关的情况下，价格竞争成最主要竞争属性，这也是阻碍行业健康发展的一
个重要原因。
五、行业未来发展预期
（一）美国土壤修复行业体系
1、美国相关法律体系
美国受污染土壤界定为“棕色地块”，对于“棕色地块”的管理和治理主要由联邦政府、州政府、地方政府、社区以及非政府组织负责实施。在治理过程中，治理信息充分公开，风险评估、整治技术及标准、整治单位等问题由中央政府、地方政府、社区居民与专家学者通过会议、座谈等方式商讨，决定解决方案。
美国从危险废弃物管理角度对受污染土壤进行管理，制定了极为严格的法律法规：《固体废物处置法》、《综合环境反应、补偿和责任法》（又称“超级基金法”）。此外，美国的《清洁水法》、《安全饮用水法》、《有毒物质控制法》也涉及土壤保护。美国EPA 于1997 年5 月制定了《棕色地块全国联合行动议程》，将经济发展和社区复兴同环境保护结合起来，由公共部门和私人机构共同来解决“棕色地块”环境污染问题。形成了一套较为完善的土壤保护和污染治理法律体系。
2、执行方法
（1）操作流程
“超级基金法”中对受污染场地的治理过程分为以下几个步骤：①调查地点的条件；②初步的评估/地点的调查—评判危险等级系统；③在国家优先权列表（NPL ）上记录该地点；④测定污染物的种类和程度；
⑤记录数据；⑥治理方法设计和实施；⑦治理活动的鉴别；⑧运行和维护；⑨将该地点在国家优先权列表上删除。通过上述过程，一旦地点被登记在国家优先权列表上，那么基本上它就将被执行治理活动。因此，初步的评估/地点的调查就将是十分重要的一步，它的准确性将直接决定某地点是否要被治理。
（2）资金来源
美国的土壤污染资金来源主要有两个方面：1）由发生危险物质泄漏的设施的所有者或营运人或该设施所处土地的所有者承担，治理费用的承担者对治理费用负有连带责任。2）若无法找到上述承担主体，治理费用由危险物质信托基金，即“超级基金”承担。
超级基金的初始基金为16 亿美元，来源有两个：13.8 亿美元来自对生产石油和某些无机化学制品行业征收的专门税；2.2 亿美元来自联邦财政。1996 年国会修改超级基金法时，将基金总数扩大到85 亿美元。其中25 亿来自年收入在200 万美元以上企业的附加税；27.5 亿来自联邦普通税；3 亿来自基金利息；3 亿来自费用承担者追回的款项等。
（3）市场机制
超级基金实施迄今已有三十多年，在实施的过程中，取得了一定的成绩。据统计，自实施超级基金计划以来，共清理有害土壤、废物和沉淀物1 亿多立方米，清理有害液体、地下水、地表水3410亿加仑，同时该项目还为数万人提供了饮用水源。
但是，超级基金的责任无限追究制度也导致开发商惧怕土地污染，没有人愿意开发可能污染的土地，于是污染土地就成为城市中间的荒废土地。1995 年时，这种现象已非常突出，在这种情况下，“棕地开发”政策出台。“棕地开发”是指国家将受污染或未得到有效开发的土地出售给企业，同时国家给予补贴，提供各种优惠政策，让企业出资进行土地修复并开发。这种机制一方面解决了资金来源问题，另一方面又大大的激发了企业的开发意愿，导致土地资源不被浪费，有效地推动了美国的土壤修复工作。
（二）我国未来土壤修复管理体系蓝图
1、法律法规体系的完善
目前，我国土壤修复产业的相关法律法规仍在酝酿之中，但在国家2008 年颁布的《关于加强土壤污染防治工作的意见》已对我国土壤污染防治工作做出了具体部署，明确提出到2015 年，土壤污染防治标准体系进一步完善， 污染土壤修复和综合治理示范项目取得明显成效。这则《意见》也是目前地方政府在法律法规不完善的情况下，进行土壤修复工作的一个依据。
国家层面，一套较为全面的土壤污染防治法规的编制也基本完成。从污染场地的调查、评估、修复、监测四个方面制定，分别是《场地环境调查技术规范》（征求意见稿）、《污染场地风险评估技术导则》（征求意见稿）、《污染场地土壤修复技术导则》（征求意见稿）、《污染场地环境监测技术导则》（征求意见稿）和《污染场地土壤环境管理办法》（报
批稿）。一旦这些法律法规正式发布，土壤修复有法可依，势必会对整个修复产额起到推进作用。
2、融资机制：融资渠道多样化，“治理基金”与“棕地开发” 相结合
目前，挡在土壤修复行业发展之前的最重要问题是资金问题。由于土壤修复耗资巨大，时间长久，收回成本周期很长等因素的影响，发展起来非常困难，急需高效的管理机制去推动。我们从国家、企业以及管理机制创新三个角度来探讨我国未来土壤修复过程中可能会采用的融资手段和渠道。
（1）国家：承担破产国企修复资金，扶持现存企业修复
现阶段土壤修复需求最大还是历史遗留的工业污染场地，为国有企业搬迁所留下，其中一些已经破产，还有的企业因为产权变更，无法认定污染场地的责任主体。但是，由于国有企业的实际持有者为国家，土地等所有权为政府所有。因此，国企搬迁后的场地治理的责任在政府，破产后的国有企业的污染产地的修复费用应由政府承担。
而对于未破产国有企业以及非国有企业，国家应从政策引导和资金补贴两个方面进行推动和扶持。
（2）企业：积极治理，努力寻求融资渠道
按照“谁污染，谁治理”原则，企业应完全承担土壤修复。在环境问题十分严重的当下，执法加严是必然趋势，企业应端正态度主动治理，因为现在不治理，未来的治理成本将更高。
那么，在企业无法承担起高昂的土地污染治理费用时，应寻求新的融资渠道。比如，当企业的土地在治理之后会有一定的经济效益，可以通过转让土地收益的方式，采用“BT/BOT”模式，实现土壤修复；也可以将土地进行抵押贷款，治理后再利用取得的收益进行还款。
（3）管理机制创新：“治理基金”与“棕地开发”相结合
从国家管理层面来看，管理机制的好坏是决定我国土壤修复事业是否能够有效推进的决定性因素。目前讨论的最多的是治理基金模式，根据上文介绍，这种模式在美国已经得到了广泛的应该。基金的资金来源由生产石油、化学品原料税、环境税等组成。在电子废弃物处臵基金、矿山治理基金等专项基金政策的不断推出的情况下，我国环境治理基金文化已经形成，因此我国有推行土地治理基金政策的可能。利用专项基金专门解决历史遗留问题和无法确认承担主体的土壤修复问题。
但是，基金政策具有一定的局限性。第一，资金来源有限，利用现在征收的污染税来治理历史上遗留下的土壤污染问题也是不合理的。第二，我国土壤修复所需资金规模非常庞大，基金规模很难与市场需求相匹配。那么，与基金模式相比，“棕地开发”模式更具吸引力。政府将需要治理的土地出售给开发商，开发商对土地进行治理并重建，最终实现从棕地变绿地的目的。该机制既解决了国家缺乏资金治理土地的问题，又将被污染的土地改造成了充分利用的土地资源。同时历史遗留下的土壤污染问题一般在老城区，极具开发价值，开发商在有利可图的情况下，
也就有了治理的热情。
“棕地开发”模式已在上海世博会得到很好的证明。过去的工厂在修复重建后成为了上海最昂贵的土地：A 片区6 幅地块出让面积共计
4.7 万平方米，起始出让金总额45.6 亿元，而该块场地的修复费用仅在1 亿元左右。 不过“棕地开发”具有投入成本很高，收效较慢，因此只适合地价较高， 较为发达的一、二线城市。在欠发达地区，在土地提升空间较小的情况下，“棕地开发”将不太适用，在这种情况下，“超级基金”将相对有效。因此， 具体采用哪种方式来融资，需要具体问题具体分析。
（三）投资机会分析
1、待修复场地超过20万块，资金规模超过5000亿
仅2001-2009 年，我国有9.8 万家企业关停或搬迁，仅此一项就有接近10 万块工厂旧址待修复场地，而企业搬迁工作仍然在继续。“退城入园”后， 待修复的场地数量非常之多，保守估计应该超过20 万块。
从目前了解到的项目情况来看，平均每块场地的修复规模在8-12 万立方米左右，平均每立方米的修复费用在500 元左右（具体修复标准仍未出台，标准出台后修复成本应该会更高）。据此可以推算出20 万块场地若要修复完全，投资规模将高达10 万亿。而从目前的政策来看，能得到修复的只有污染最为严重、最紧急的场地，我们假设这类场地只占到总场地数量的5%，预计投资规模在5000 亿元。假设在2020 年能达到该目标，那么未来8 年内土壤修复行业的投资规模在625 亿元。
土壤修复过程一般分为调查与风险评估、修复工程、验收评估三部分。目前为了监督企业弄虚作假，一般调查与评估和修复工程不由一家公司完成，而上文所分析的市场规模也主要针对的是修复工程。调查与评估工作一般时间在2 个月左右，平均费用在30 万/块场地，据此推算20 万块场地的市场规模达600 亿元。考虑到目前情况下，国家以调查研究为主，而修复治理以试点工程为主，要在2020 年基本摸清我国土壤情况的背景下，我国未来的土壤调查与评估工作至少要完成60%以上，市场规模达360 亿元，平均每年37.5 亿元。
2、矿区修复规模2000亿
矿区修复为土壤修复中另一大主要领域，市场规模一样庞大。《全国矿山环境保护与治理规划（2010-2015 年）》要求，到2015 年完成国家级矿山地质环境重点治理工程2100 处，治理面积1.5 万平方公里。矿区治理工程主要分为三块，煤炭矿区、金属矿区和非金属矿区。其中，金属矿区的重金属污染十分严重，为矿区修复的最主要、也最困难对象。据统计，2100 处矿区中，重金属矿区占到30%，超过700 个，其中重金属污染严重的湖南、广东、广西、四川、陕西、安徽、河北等地分别达到36、63、36、39、45、30 和40 个，占到总数的41%。对于金属矿区治理，这类地区将被优先考虑。根据湖南地区的重金属治理投资规模来测算，矿区治理投资规模达到4000 亿，其中土壤修复投资规模在2000 亿。
3、修复工程公司发展类别
土壤修复是一个非常复杂、非常专业的系统性工程，包括污染调查、
监测、检测、污染评估、风险评估、修复技术与材料、工程施工与装备、技术监理、工程监理、工程验收、后评估等系列工作。在目前环保企业纷纷进入行业之中的同时，风险也是非常大的。术业有专攻，找准重点，定位清楚的企业方能脱颖而出。
那么将业务进程拆分，土壤修复行业将涌现出三类企业：第一类，土壤修复项目型企业，这类企业实力雄厚，项目经验丰富，主要以工程总包的形式完成土壤修复项目，如北京建工、北京金隅、中节能大地等；第二类，调查、评估及咨询类公司，非常专业，为企业提供完善的解决方案，不负责具体施工，如格林曼、美华等；第三类，棕地开发类公司，类似于地产集团，规模庞大，比如美国的AECOM 。
从我国国情以及其他环保细分行业来看，第一类公司成长最快，是未来几年的主流；而专业型调查、评估、咨询类的公司在国内可能发展不会很大；第三类公司类似于土壤修复公司与地产公司的合成体，涉及土壤修复方案设计、修复施工、修复后土地规划、建设等一系列工程，规模非常庞大，这块业务可能会由一些地产开发商来做，会是未来发展的一个方向。
4、行业内领先企业简介
土壤修复行业方兴未艾，虽然行业内的公司已高达300多个，但规模较大、项目经验较多的企业并不多。除了上市公司永清环保外，还有北京建工、中节能大地、北京金隅、江苏大地等场地修复企业规模较大
外，一般企业均较小，并且很多企业都还没有项目经验。同时，目前修复行业中还有很多外资企业，比如澳实分析、AECOM 等，均为国际领先企业，因看好中国修复市场，也纷纷涌入进来。
（1）永清环保
上市公司，主营业务为烟气治理，土壤修复业务由其控股子公司永清盛世负责，拥有先进重金属污染修复技术——分子键合技术。公司地处湖南长沙，受益于《湘江流域重金属污染治理实施方案》，公司近两年土壤修复项目增多，已中标怀化市、株洲市等多个项目。公司2012 年土壤修复业务营业收入达7311 万元，毛利率在40%以上，相信随着土壤修复行业的不断发展，公司凭借自身的地理优势和资金优势，最有希望成为修复行业龙头，成为最大受益者。
同时，公司于近期推出重金属土壤修复药剂——离子矿化稳定剂，年产量达到8 万吨，可治理重金属污染土壤约140-260 万吨。土壤修复药剂的推出，对于公司进行土壤修复业务的异地扩张，冲出湖南市场来说，意义重大。
（2）北京建工
公司2007 年成立，为国内最早的专业化环境修复公司，业务覆盖场地调查、方案设计、工程实施、项目监理、终端处臵全产业链，技术全面、业绩丰富，是国内修复行业中的领军企业，地调查与评价项目以及土壤修复项目总和达到30 多项。
（3）中节能大地
为中国节能环保集团公司子公司，在杭州大地环保工程有限公司平台上整合而成，以污染土壤及地下水修复为主业，同时涵盖工业废水处理、矿山修复以及荒漠化治理等多项业务，团队规模80 多人，60%以上员工具有硕士、博士学位或中高级职称。公司项目经验丰富，土壤修复项目数量超过50 个，为行业最多。凭借其平台优势及项目经验优势，相信在未来的业务拓展中会走在行业最前端。
（4）澳实分析检测
澳实分析检测（中国）有限公司成立于2004 年，位于上海浦东新区， 其母公司澳实集团为坎贝尔兄弟集团公司的核心产业机构，自1952 年在澳洲证交所上市，收益及业绩一直保持强劲的上升趋势。
澳实分析检测在澳实集团中扮演着的实验室的功能，主要为环境领域的客户提供优质的监测服务。在中国澳实分析主要业务涉及水、土壤等检测， 涵盖了金属无机及有机等。另外还提供固定源废气、环境空气及室内空气的采样机检测。为分析检测行业龙头，在土壤污染严重的当下，公司也将受益。
（5）AECOM
AECOM 是提供专业技术和管理服务的全球咨询集团，业务涵盖交通运输、基础设施、环境、能源、水务和政府服务等领域，通过全球约45,000 名员工的共同努力，已成为各专业领域的业界翘楚, 为《财富》500 强公司。在《工程新闻纪录》杂志评选的150 强设计公司中排名榜首，同时在交通运输和水务领域排名也位列第一，污水、废物及有害物
处理领域排名第二。
公司在土壤修复、棕地开发方面世界一流，项目经验非常丰富，如美国新泽西州MGP 修复项目、美国康涅狄格州棕地恢复项目、马来西亚污染土地管理框架、加拿大悉尼钢铁厂棕地开发项目等，均为国际典型案例，并成功参与了2000 年悉尼、2012 年伦敦和2016 年里约热内卢奥运会场馆用地的棕地再开发。在目前国内项目经验相对匮乏的当下，这样的国际公司将凭借自身的技术和经验优势，获得一定的市场份额，特别是超大型土壤修复与开发项目。
（6）加拿大瑞美达克（RemedX ）环境科技有限公司
RemedX 公司是加拿大知名环境科技公司，以环境修复为主营产业，提供技术咨询、项目管理、工程设计、BOT 运营等多种服务。在加拿大、美国、英国及非洲等国家有600多个项目。RemedX 公司致力于研究土壤及污泥修复技术，拥有自己的土壤修复场地。其主要的业务有：堆肥，填埋和生物处理的设计及操作；热处理系统的设计及建造；修复系统的评估、安装及操作等。公司还拥有的固体堆肥处理厂(BSTF)，其设计为开放式的混合生物处理系统(Bioreactor)。
（7）日本同和集团
日本同和集团最初作为矿业公司创立于1884年，从最初开采冶炼铜、铅、锌、金、银等金属为开端，扩展至金属加工、电子材料、热处理等金属相关技术。该公司利用为了防止矿山公害而积累的技术，使得环境保护技术得到提高，从而使公司的主要业务转变为环境事业。
同和的环境事业，主要分为金属等回收再利用、危险废弃物处理、土壤修复事业等三个领域，以及作为辅助的运输事业。 同和的土壤修复事业，与其他同类公司相比，早在1995年就已开展。目前在日本已拥有最先进技术和最大的市场占有率。同和具备构成土壤修复事业的“调查-修复计划-修复-检测”全阶段所需要的技术和设备。其土壤净化设备拥有5万t/月的处理能力，除重金属外，对于油类、VOCs(挥发性有机化合物) 、农药等也有相应技术。
2003年同和在苏州建立了金属和家电再生事业，以此为始，相继在中国的天津、江西建立了金属和家电事业的据点。2010年12月，在苏州市政府的大力支持下，成立了专门从事土壤修复事业的“苏州同和环保工程有限公司”。 同和在中国大陆、台湾、菲律宾、泰国、新加坡、印度尼西亚等亚洲各国，都开展了土壤修复、危险废弃物处理、防止地球温室效应等各种环境事业。
（8）桑德修复、碧水源等
目前桑德环境和碧水源这样的固废、水务龙头企业也纷纷布局生态修复行业，桑德成立了桑德修复事业部，业务范围涉及尾矿砂治理及矿区生态修复、老旧垃圾填埋场治理、农田土壤污染修复、场地污染修复、地下水污染修复， 专攻土壤修复市场；而碧水源将通过北京京久安环境科技发展有限公司，进军生态修复市场。
环保龙头企业进军修复市场，对于整个修复行业是利好的：第一，
环保龙头企业，均为上市公司，资金实力雄厚，且具有很好的融资通道，一方面可以通过自有资金进行投资，同时也可以通过增发股票或发行债券吸收社会资金，对解决目前的融资渠道匮乏问题意义重大；第二，优势企业可以给行业带来新鲜血液，凭借自身的管理经营经验和项目经营引导行业往规范化方向发展，促进行业的机制创新；第三，优势企业的进入会加强行业的竞争，推动行业管理升级和技术升级，对行业发展也很有好处。
而从桑德、碧水源的角度来看，这样的企业凭借其自身的品牌优势、资金优势以及渠道优势，很有可能成为修复行业的新的龙头，发展空间很大。土壤修复业务也或成为各公司未来的主要增长点。
六、结论及建议
1、政策方面：国家在宏观政策层面支持土壤污染修复行业长远发展的大背景和大环境是明确的，并加快了相关体系的建设和政策出台。同时在一些省份地区土壤修复有关的政策规划及具体实施计划已经提上日程。国内土壤修复是一个接近万亿元市场规模的巨大市场，未来五年这一市场将会全面启动。
2、技术方面：我国土壤修复的技术水平发展相对落后，实践经验也较少，国外技术本土化是目前的主要手段，相对而言技术较成熟。
3、经济方面：根据我公司实际情况，未来此部分业务较易向第一类土壤修复项目型发展，主要以工程总包的形式完成土壤修复项目，获取相应收益。
4、市场资源：现阶段，土壤修复项目的资金大一部份收入来源于当地财政，因此与地方政府建立良好的合作关系是获得市场资源的关键。
5、合作对象：同时或部分拥有先进的成套技术和装备、强大的投融资和工程管理能力、良好的政府关系和内部机制这三个要素的企业。同时可以通过收购等方式合并吸收一些规模一般但具有自身优势的土壤修复公司，加快自身发展。
6、主营业务契合度：土壤修复属于固废处理行业，与中电投集团的主营业务相关性不强，如公司涉足该领域，一方面不能发挥集团公司的市场优势，另一方面可能面临集团内审批困难。
鉴于以上结论，建议公司可结合实际项目情况，考虑向该领域发展，拓展业务，提升公司综合实力，在节能环保、清洁生产、污染治理等各领域做大做强。
中电投远达环保工程有限公司
2015年05月27日
土壤修复行业投资分析报告
背景说明： 2014年公布的土壤污染调查公报显示我国土壤污染情况结果不容乐观。部分地区土壤污染较重，耕地土壤环境质量堪忧，工矿业废弃地土壤环境问题突出，全国土壤污染超标率达16.1%。污染类型以无机污染物为主，南方土壤污染重于北方，长三角、珠三角、东北老工业基地等部分区域土壤污染问题较为突出，西南、中南地区土壤重金属超标范围较大。总体上呈现出新老污染并存、无机有机复合、超标范围广阔的严峻局面，因此从国家层面重视土壤污染问题、启动土壤污染修复已经刻不容缓。
由于相当一部分农林牧用地(耕地19.4%、林地10.0%、草地10.4%)和工矿业场地(重污染企业用地36.3%、工业废弃地34.9%、采矿区33.4%、工业园区29.4%)等污染严重，还有不少传统产业正面对或将面临降产能、转产、搬迁或关停的现实处境，加上政府、公众和企业等对土壤污染、食物安全、生活环境等问题的关注度越来越高，这些都给我国土壤污染修复带来巨大的市场需求和想象空间，普遍预计可形成万亿级的市场规模。与大气、水污染治理相比，我国的土壤污染治理几乎没有起步，总体差距较大。但一旦市场打开，规模将远远大于大气和水污染的治理。
一、土壤修复行业概况
（一）行业的形成与发展
1、修复的对象
土壤修复的对象种类多、范围广、规模大，例如：由于工业污染而造成的场地污染；开采金属矿、煤炭带来的矿区污染；由于开采石油带来的油田污染；农药化肥、污水灌溉、酸雨等带来的耕地污染；以及由于土壤污染带来的地下水污染。目前治理重点在场地污染和矿区污染以及其所涉及的地下水污染，这两方面项目较多，技术相对成熟。而农田污染由于范围太广、治理困难等因素，几乎没有治理。
2、土壤污染成因
土壤中的污染物主要包括无机污染物、有机污染物和有害微生物三种。其中，无机污染物又包括重金属污染（主要来自金属冶炼厂、纺织厂、农药厂等工业）与非金属污染（非金属砷、硒主要来自农药、电子工业等）；有机污染物主要指酚、氰化物、石油等，来自原石油化工企业和农药。
长久以来，工矿企业及农业的粗犷式发展，给我国土壤环境带来了严重的污染。大量废气、废水、废渣进入环境并最终被土壤收纳，化肥的过量施用、有毒有害农药的长期施用以及大量的污水灌溉，也严重的破坏了土壤结构，引起持久性污染。除此之外，汽油中添加的防爆剂四乙基铅，随着汽车尾气排放，使得公路两侧土壤遭受污染，形成明显铅污染带。目前我国严重污染区有320个，约为548万公顷，大田类农产品污染超标面积占到污染区农田面积的20%，其中超标占到80%，粮食中重金属镉、砷、铬、铅、汞等的超标率占到10%。甚至被公认为城市
环境质量优良的公园也存在严重的土壤重金属污染。
表1 土壤中的主要污染物及其来源
3、城市土壤修复行业的形成
自上世纪90年代起，我国对城市改造实施“退二进三”战略（缩小第二产业，发展第三产业）：调整城市用地结构，减少工业企业用地比例，提高服务业用地比例，工业向园区集中。
大量企业关停或搬迁，导致出现了大量的遗留、遗弃场地。这些场地通常有较严重的土壤污染问题，急需开展风险评估和土壤修复治理方
可使用。随着城镇化进程的推进，这样的问题土地还会越来越多，这导
致土壤修复的需求快速上升。
（二）处理现状
我国土壤修复行业目前在生命周期中所处的位臵仍是产业成长的起步阶段，人员、技术和装备仍处在初期阶段，污染土壤修复技术的研发或应用还处在试验阶段。当前我国土壤修复产业的产值尚不及环保产业总产值的1%，而这一指标在发达国家的土壤修复产业中已经达到30%以上。可见，我国土壤修复行业仍有很大的发展空间。
（三）处理方式及特点
土壤修复工程包括污染调查、技术选择、修复设计、修复施工、验收监理以及修复后评估六个步骤。
在污染调查环节中，运用土壤比色卡、分析采样器、土壤污染调查专用软件等仪器设备及软件对项目土壤环境进行采样和分析，在采样中会使用到输送机、粉碎机、推土机、挖掘机等机械。所以在土壤修复行业上游是相关仪器设备及软件的制造商。在土壤修复技术选择及修复设计与施工环节中，目前国内已经开展土壤修复业务的上市公司有永清环保、铁汉生态；正在布局土壤修复业务的上市公司有桑德环境、维尔利和东江环保。施工环节后是土壤修复监测与评估环节，目前国内主营环境监测仪器相关的企业包括聚光科技、华测检测、天瑞仪器（重金属监测）。
土壤修复行业的发展依赖于相关修复技术的研发和创新，因为不同修复项目的土壤质地、污染情况以及所在地的经济社会发展条件不同，
对于土壤修复提出了各异的需求，只有具备完善的土壤修复技术，才能提供更加全面，因地制宜的土壤污染治理方案。
二、国家政策导向
据悉，被称为“土十条”的《土壤环境保护和污染治理行动计划》己提交至国务院审核，有望在今年下半年出台。我国土壤污染日趋严重，国家也日益重视，在政策刺激下，土壤修复产业将步入“黄金时代”。
从2006年开始展开全国土壤污染状况调查之后，我国陆续出台了多项和与土壤污染相关的政策文件，2012年11月环保部等发布《关于保障工业企业场地再开发利用环境安全的通知》，2013年1月国务院办公厅发布《关于印发近期土壤环境保护和综合治理工作安排的通知》，6月环保部发布《中国土壤环境保护政策》，2014年2月环保部发布《污染场地土壤修复技术导则》等5项标准，4月通过的《环境保护法》修订案增加了土壤修复的内容，《土壤环境保护法》或《土壤污染防治法》被列为全国人大第一类立法计划项目，《土壤污染防治行动计划》获环保部原则通过，《土壤环境质量标准》正在抓紧修订，5月环保部发布《关于加强工业企业关停、搬迁及原址场地再开发利用过程中污染防治工作的通知》和《污染场地修复技术应用指南》(征求意见稿) ，国土资源部
发布《土地整治蓝皮书》。尽管目前法律、法规和标准建设在总体上尚处于初级阶段，但立法速度明显加快，国家在宏观政策层面支持土壤污染修复行业长远发展的大背景和大环境是明确的。
虽然在全国层面上的土壤修复政策体系近年才开始建设，且尚不完善，但在一些省份地区土壤修复有关的政策规划及具体实施计划已经提上日程。比如贵州省正在启动《贵州省土壤环境保护和综合治理方案》以及《贵州省“十三五”土壤环境保护规划》。而在各地方开展的土壤环境保护和综合治理的规划中，《湘江流域重金属污染治理实施方案》尤为突出，其中对湘江流域的重金属污染治理提出了有针对性的解决方案，并在项目设定以及资金筹备方面制定了详尽的计划。
相比水污染和空气污染的治理政策支持，我国对土壤污染治理问题关注起步晚。除了相关政策发布相对滞后以外，我国土壤修复政策体系尚不健全，根据前述我国土壤污染的分类类型，我国目前以耕地土壤污染和城市工业场地土壤污染问题最为严重，然而目前还没有产生具有针对性的土壤修复政策和相关标准，虽然已经发布了《关于保障工业企业场地再开发利用环境安全的通知》，但仅仅提出了原则性的要求，而对于耕地污染土壤修复目前还没有明确的政策指导。
但从长远来看，国内土壤修复是一个接近万亿元市场规模的巨大市场，而未来五年这一市场将会全面启动。根据《全国土壤环境保护“十二五”规划》，“十二五”期间，中央财政将拨款300亿元用于全国污染
土壤修复。2014年6月上海环境卫生工程设计院院长张益表示，后续将有多个土壤污染防治政策出台，并预计2015年我国土壤修复市场规模将超过400亿元， 2020年土壤修复市场规模将达到1500亿元以上。
三、我国土壤修复行业市场分析
（一）主要技术
我国因城市工业迁移而造成的场地土壤污染问题十分严峻，所以适用于城市场地污染的修复技术在我国土壤修复市场中更受欢迎。在城市工业污染场地的修复过程中，城市这一特殊社会和地理环境对土壤修复提出了修复周期短、二次污染小、稳定性高、对土壤结构变动小等要求，根据这些要求可以选择适合城市工业污染场地的土壤修复技术。
（二）现有产能及市场空间
根据环保部、发改委和国家统计局全国第四次环保产业调查结果来看，在我国环境服务业中，涉及土壤治理的生态修复企业仅仅占3.7%，还有巨大的提升空间。中国产业信息网预计从2014年至2020年，国内土壤修复市场规模可达6856亿元。
图1 2014-2020年我国土壤修复市场资金预测
（三）市场主体
产业信息网发布的《2014-2019年中国土壤修复行业市场分析及投资趋势预测报告》指出：截至2013年9月底，全国土壤修复企业已达到300多家。但受到行业政策、资金方面的限制，土壤修复项目并没有迅
速增加，土壤修复市场呈现僧多粥少的局面，企业面临巨大的竞争压力，市场竞争以价格竞争为主。
从各地启动的土壤修复试点项目来看，中标者集中于10家左右的优势公司。其中，北京建工环境修复股份有限公司中标的项目居首位，其次为高能时代。2013年我国土壤修复项目中有16个项目披露，北京建工环境修复承接了其中4个项目，项目平均中标金额为7990.86万元，其中姚港化工区退役场地污染土壤修复工程项目，资金规模达19600万元，成为2013年资金规模最大的项目。上市企业永清环保同样承接4个项目，平均中标金额为3102.95万元。另外，北京高能时代承接的“郧县含铬污染土壤修复示范工程”金额为13369.5万元，资金规模仅次于北京建工的姚港退役场地修复项目。
我国土壤修复行业既有综合性企业，也有某一环节的专业企业。目前最具竞争力的土壤修复企业多以提供综合性的修复工程业务为主。
2013年各地启动土壤修复试点项目总计42个，其中业主为政府的项目数量为19个，业主为企业的项目数量多达23个，但是资金来源多为国家专项资金。这些项目中涉及资金总量亿元以上的仅2个，大多数项目为中小型规模。同时，披露的16个项目总计涉及资金量约为6亿元，这些示范项目资金来源几乎全为政府专项补贴资金，说明当前土壤修复项目融资渠道单一。
（四）运营模式
目前国内污染场地修复一般由国土储备局控制管理，即土壤修复项目的分配大权主要掌握在政府手中。往往是在环保部确认污染地块之后，由国土储备局组织调查修复后进行拍卖。从政府如何将土壤污染项目分配给修复企业实施修复工程的角度看，常见的商业模式有两种：一种是招投标模式，另一种是“修复+开发”模式。两种模式各有利弊。
目前土壤修复资金主要来自于政府，其次是污染企业和土地开发商，
包括产业农业化开发商和房地产开发商。所以财政资金在土壤修复企业的盈利中占有很大比重。然而，依靠政府的资金投入无疑使得行业发展受到财政政策特别是财政负担影响较大，因此探索土壤修复行业商业模式的过程中，需要着重考虑资金来源的解决办法。
图2 2013年披露16个土壤修复项目资金规模分布情况
从企业获得土壤修复项目的角度看，企业可以选择两种商业模式——BOT 模式和EPC 模式。其中我国目前比较多见的是EPC 模式。从我国土壤修复行业的发展前景来看，BOT 模式具有更加灵活的资金融通方法，同时对土壤修复企业的激励作用更为明显，是未来我国积极探索的盈利模式。
四、行业存在问题及项目风险点分析
（一）国家对场地家底仍未摸清，缺乏明确的治理规划
总体上，国家对于区域性土壤环境质量（尤其是农田土壤质量）能够较为全面地掌握基本状况，但对于工业企业场地信息则是“家底不清”，特别是像上海这样的大型工业化城市，场地环境非常复杂。那么，在此情况下， 相应的推进治理的规划类政策很难出台，行业发展没有方向。这导致在土壤问题非常突出的情况下，具体的修复项目并不多。
（二）法规标准的缺失
目前，国家层面尚未建立起完整的土壤修复标准体系、监管体系，地方性政策法规、技术标准和规范等更是空白。标准的缺失导致土壤的修复没有方向，修复工作无法规范化。
（三）资金来源问题
资金问题是最大问题。目前土壤修复项目中，历史遗留问题占大多数， 而这类的项目一般由国家财政、地方政府、企业三方出资，国家财政出资规模在30%左右，地方政府和企业出剩下的70%，企业出资较少。
因此，地方政府是主要资金来源，这导致地方政府在资金紧张的情况下并没有动力去做土壤修复工程。除了北京、上海、重庆、江苏等环境重视程度高的以及湖南等土壤污染严重的地区开始真正的去推进土壤修复工作，大部分地区还处于观望状态，这也是阻碍行业发展的一个重要原因。
（四）协调机制不畅
土壤领域涉及的只能部门众多，如国土、规划、经济、农业、住建、环保等，职能交叉、相互协调不够，政府各部分联动机制的缺乏使得修复工作缺乏效率。
（五）环境监管滞后
与大气、水、固体废弃物相比，土壤污染更不易察觉，土壤污染的监管是滞后的。
（六）科技支撑有限
我国土壤修复的研究工作起步较晚，技术水平较差，实践经验也较少，国外技术本土化是目前的主要手段。但由于我国土壤类型以及污染情况与国外相比是有差别的，导致很多治理无法对症下药。
除了政策层面，企业本身也存在很多问题。据了解，在土壤修复前景光明的背景下，大量企业涌了进来，但相关项目数量并未因此而增多。这导致行业恶性竞争严重，在标准缺乏、没有门槛的当下，很多没有任何技术储备的公司都进入了土壤修复行业。在业主只追求短期审批过关的情况下，价格竞争成最主要竞争属性，这也是阻碍行业健康发展的一
个重要原因。
五、行业未来发展预期
（一）美国土壤修复行业体系
1、美国相关法律体系
美国受污染土壤界定为“棕色地块”，对于“棕色地块”的管理和治理主要由联邦政府、州政府、地方政府、社区以及非政府组织负责实施。在治理过程中，治理信息充分公开，风险评估、整治技术及标准、整治单位等问题由中央政府、地方政府、社区居民与专家学者通过会议、座谈等方式商讨，决定解决方案。
美国从危险废弃物管理角度对受污染土壤进行管理，制定了极为严格的法律法规：《固体废物处置法》、《综合环境反应、补偿和责任法》（又称“超级基金法”）。此外，美国的《清洁水法》、《安全饮用水法》、《有毒物质控制法》也涉及土壤保护。美国EPA 于1997 年5 月制定了《棕色地块全国联合行动议程》，将经济发展和社区复兴同环境保护结合起来，由公共部门和私人机构共同来解决“棕色地块”环境污染问题。形成了一套较为完善的土壤保护和污染治理法律体系。
2、执行方法
（1）操作流程
“超级基金法”中对受污染场地的治理过程分为以下几个步骤：①调查地点的条件；②初步的评估/地点的调查—评判危险等级系统；③在国家优先权列表（NPL ）上记录该地点；④测定污染物的种类和程度；
⑤记录数据；⑥治理方法设计和实施；⑦治理活动的鉴别；⑧运行和维护；⑨将该地点在国家优先权列表上删除。通过上述过程，一旦地点被登记在国家优先权列表上，那么基本上它就将被执行治理活动。因此，初步的评估/地点的调查就将是十分重要的一步，它的准确性将直接决定某地点是否要被治理。
（2）资金来源
美国的土壤污染资金来源主要有两个方面：1）由发生危险物质泄漏的设施的所有者或营运人或该设施所处土地的所有者承担，治理费用的承担者对治理费用负有连带责任。2）若无法找到上述承担主体，治理费用由危险物质信托基金，即“超级基金”承担。
超级基金的初始基金为16 亿美元，来源有两个：13.8 亿美元来自对生产石油和某些无机化学制品行业征收的专门税；2.2 亿美元来自联邦财政。1996 年国会修改超级基金法时，将基金总数扩大到85 亿美元。其中25 亿来自年收入在200 万美元以上企业的附加税；27.5 亿来自联邦普通税；3 亿来自基金利息；3 亿来自费用承担者追回的款项等。
（3）市场机制
超级基金实施迄今已有三十多年，在实施的过程中，取得了一定的成绩。据统计，自实施超级基金计划以来，共清理有害土壤、废物和沉淀物1 亿多立方米，清理有害液体、地下水、地表水3410亿加仑，同时该项目还为数万人提供了饮用水源。
但是，超级基金的责任无限追究制度也导致开发商惧怕土地污染，没有人愿意开发可能污染的土地，于是污染土地就成为城市中间的荒废土地。1995 年时，这种现象已非常突出，在这种情况下，“棕地开发”政策出台。“棕地开发”是指国家将受污染或未得到有效开发的土地出售给企业，同时国家给予补贴，提供各种优惠政策，让企业出资进行土地修复并开发。这种机制一方面解决了资金来源问题，另一方面又大大的激发了企业的开发意愿，导致土地资源不被浪费，有效地推动了美国的土壤修复工作。
（二）我国未来土壤修复管理体系蓝图
1、法律法规体系的完善
目前，我国土壤修复产业的相关法律法规仍在酝酿之中，但在国家2008 年颁布的《关于加强土壤污染防治工作的意见》已对我国土壤污染防治工作做出了具体部署，明确提出到2015 年，土壤污染防治标准体系进一步完善， 污染土壤修复和综合治理示范项目取得明显成效。这则《意见》也是目前地方政府在法律法规不完善的情况下，进行土壤修复工作的一个依据。
国家层面，一套较为全面的土壤污染防治法规的编制也基本完成。从污染场地的调查、评估、修复、监测四个方面制定，分别是《场地环境调查技术规范》（征求意见稿）、《污染场地风险评估技术导则》（征求意见稿）、《污染场地土壤修复技术导则》（征求意见稿）、《污染场地环境监测技术导则》（征求意见稿）和《污染场地土壤环境管理办法》（报
批稿）。一旦这些法律法规正式发布，土壤修复有法可依，势必会对整个修复产额起到推进作用。
2、融资机制：融资渠道多样化，“治理基金”与“棕地开发” 相结合
目前，挡在土壤修复行业发展之前的最重要问题是资金问题。由于土壤修复耗资巨大，时间长久，收回成本周期很长等因素的影响，发展起来非常困难，急需高效的管理机制去推动。我们从国家、企业以及管理机制创新三个角度来探讨我国未来土壤修复过程中可能会采用的融资手段和渠道。
（1）国家：承担破产国企修复资金，扶持现存企业修复
现阶段土壤修复需求最大还是历史遗留的工业污染场地，为国有企业搬迁所留下，其中一些已经破产，还有的企业因为产权变更，无法认定污染场地的责任主体。但是，由于国有企业的实际持有者为国家，土地等所有权为政府所有。因此，国企搬迁后的场地治理的责任在政府，破产后的国有企业的污染产地的修复费用应由政府承担。
而对于未破产国有企业以及非国有企业，国家应从政策引导和资金补贴两个方面进行推动和扶持。
（2）企业：积极治理，努力寻求融资渠道
按照“谁污染，谁治理”原则，企业应完全承担土壤修复。在环境问题十分严重的当下，执法加严是必然趋势，企业应端正态度主动治理，因为现在不治理，未来的治理成本将更高。
那么，在企业无法承担起高昂的土地污染治理费用时，应寻求新的融资渠道。比如，当企业的土地在治理之后会有一定的经济效益，可以通过转让土地收益的方式，采用“BT/BOT”模式，实现土壤修复；也可以将土地进行抵押贷款，治理后再利用取得的收益进行还款。
（3）管理机制创新：“治理基金”与“棕地开发”相结合
从国家管理层面来看，管理机制的好坏是决定我国土壤修复事业是否能够有效推进的决定性因素。目前讨论的最多的是治理基金模式，根据上文介绍，这种模式在美国已经得到了广泛的应该。基金的资金来源由生产石油、化学品原料税、环境税等组成。在电子废弃物处臵基金、矿山治理基金等专项基金政策的不断推出的情况下，我国环境治理基金文化已经形成，因此我国有推行土地治理基金政策的可能。利用专项基金专门解决历史遗留问题和无法确认承担主体的土壤修复问题。
但是，基金政策具有一定的局限性。第一，资金来源有限，利用现在征收的污染税来治理历史上遗留下的土壤污染问题也是不合理的。第二，我国土壤修复所需资金规模非常庞大，基金规模很难与市场需求相匹配。那么，与基金模式相比，“棕地开发”模式更具吸引力。政府将需要治理的土地出售给开发商，开发商对土地进行治理并重建，最终实现从棕地变绿地的目的。该机制既解决了国家缺乏资金治理土地的问题，又将被污染的土地改造成了充分利用的土地资源。同时历史遗留下的土壤污染问题一般在老城区，极具开发价值，开发商在有利可图的情况下，
也就有了治理的热情。
“棕地开发”模式已在上海世博会得到很好的证明。过去的工厂在修复重建后成为了上海最昂贵的土地：A 片区6 幅地块出让面积共计
4.7 万平方米，起始出让金总额45.6 亿元，而该块场地的修复费用仅在1 亿元左右。 不过“棕地开发”具有投入成本很高，收效较慢，因此只适合地价较高， 较为发达的一、二线城市。在欠发达地区，在土地提升空间较小的情况下，“棕地开发”将不太适用，在这种情况下，“超级基金”将相对有效。因此， 具体采用哪种方式来融资，需要具体问题具体分析。
（三）投资机会分析
1、待修复场地超过20万块，资金规模超过5000亿
仅2001-2009 年，我国有9.8 万家企业关停或搬迁，仅此一项就有接近10 万块工厂旧址待修复场地，而企业搬迁工作仍然在继续。“退城入园”后， 待修复的场地数量非常之多，保守估计应该超过20 万块。
从目前了解到的项目情况来看，平均每块场地的修复规模在8-12 万立方米左右，平均每立方米的修复费用在500 元左右（具体修复标准仍未出台，标准出台后修复成本应该会更高）。据此可以推算出20 万块场地若要修复完全，投资规模将高达10 万亿。而从目前的政策来看，能得到修复的只有污染最为严重、最紧急的场地，我们假设这类场地只占到总场地数量的5%，预计投资规模在5000 亿元。假设在2020 年能达到该目标，那么未来8 年内土壤修复行业的投资规模在625 亿元。
土壤修复过程一般分为调查与风险评估、修复工程、验收评估三部分。目前为了监督企业弄虚作假，一般调查与评估和修复工程不由一家公司完成，而上文所分析的市场规模也主要针对的是修复工程。调查与评估工作一般时间在2 个月左右，平均费用在30 万/块场地，据此推算20 万块场地的市场规模达600 亿元。考虑到目前情况下，国家以调查研究为主，而修复治理以试点工程为主，要在2020 年基本摸清我国土壤情况的背景下，我国未来的土壤调查与评估工作至少要完成60%以上，市场规模达360 亿元，平均每年37.5 亿元。
2、矿区修复规模2000亿
矿区修复为土壤修复中另一大主要领域，市场规模一样庞大。《全国矿山环境保护与治理规划（2010-2015 年）》要求，到2015 年完成国家级矿山地质环境重点治理工程2100 处，治理面积1.5 万平方公里。矿区治理工程主要分为三块，煤炭矿区、金属矿区和非金属矿区。其中，金属矿区的重金属污染十分严重，为矿区修复的最主要、也最困难对象。据统计，2100 处矿区中，重金属矿区占到30%，超过700 个，其中重金属污染严重的湖南、广东、广西、四川、陕西、安徽、河北等地分别达到36、63、36、39、45、30 和40 个，占到总数的41%。对于金属矿区治理，这类地区将被优先考虑。根据湖南地区的重金属治理投资规模来测算，矿区治理投资规模达到4000 亿，其中土壤修复投资规模在2000 亿。
3、修复工程公司发展类别
土壤修复是一个非常复杂、非常专业的系统性工程，包括污染调查、
监测、检测、污染评估、风险评估、修复技术与材料、工程施工与装备、技术监理、工程监理、工程验收、后评估等系列工作。在目前环保企业纷纷进入行业之中的同时，风险也是非常大的。术业有专攻，找准重点，定位清楚的企业方能脱颖而出。
那么将业务进程拆分，土壤修复行业将涌现出三类企业：第一类，土壤修复项目型企业，这类企业实力雄厚，项目经验丰富，主要以工程总包的形式完成土壤修复项目，如北京建工、北京金隅、中节能大地等；第二类，调查、评估及咨询类公司，非常专业，为企业提供完善的解决方案，不负责具体施工，如格林曼、美华等；第三类，棕地开发类公司，类似于地产集团，规模庞大，比如美国的AECOM 。
从我国国情以及其他环保细分行业来看，第一类公司成长最快，是未来几年的主流；而专业型调查、评估、咨询类的公司在国内可能发展不会很大；第三类公司类似于土壤修复公司与地产公司的合成体，涉及土壤修复方案设计、修复施工、修复后土地规划、建设等一系列工程，规模非常庞大，这块业务可能会由一些地产开发商来做，会是未来发展的一个方向。
4、行业内领先企业简介
土壤修复行业方兴未艾，虽然行业内的公司已高达300多个，但规模较大、项目经验较多的企业并不多。除了上市公司永清环保外，还有北京建工、中节能大地、北京金隅、江苏大地等场地修复企业规模较大
外，一般企业均较小，并且很多企业都还没有项目经验。同时，目前修复行业中还有很多外资企业，比如澳实分析、AECOM 等，均为国际领先企业，因看好中国修复市场，也纷纷涌入进来。
（1）永清环保
上市公司，主营业务为烟气治理，土壤修复业务由其控股子公司永清盛世负责，拥有先进重金属污染修复技术——分子键合技术。公司地处湖南长沙，受益于《湘江流域重金属污染治理实施方案》，公司近两年土壤修复项目增多，已中标怀化市、株洲市等多个项目。公司2012 年土壤修复业务营业收入达7311 万元，毛利率在40%以上，相信随着土壤修复行业的不断发展，公司凭借自身的地理优势和资金优势，最有希望成为修复行业龙头，成为最大受益者。
同时，公司于近期推出重金属土壤修复药剂——离子矿化稳定剂，年产量达到8 万吨，可治理重金属污染土壤约140-260 万吨。土壤修复药剂的推出，对于公司进行土壤修复业务的异地扩张，冲出湖南市场来说，意义重大。
（2）北京建工
公司2007 年成立，为国内最早的专业化环境修复公司，业务覆盖场地调查、方案设计、工程实施、项目监理、终端处臵全产业链，技术全面、业绩丰富，是国内修复行业中的领军企业，地调查与评价项目以及土壤修复项目总和达到30 多项。
（3）中节能大地
为中国节能环保集团公司子公司，在杭州大地环保工程有限公司平台上整合而成，以污染土壤及地下水修复为主业，同时涵盖工业废水处理、矿山修复以及荒漠化治理等多项业务，团队规模80 多人，60%以上员工具有硕士、博士学位或中高级职称。公司项目经验丰富，土壤修复项目数量超过50 个，为行业最多。凭借其平台优势及项目经验优势，相信在未来的业务拓展中会走在行业最前端。
（4）澳实分析检测
澳实分析检测（中国）有限公司成立于2004 年，位于上海浦东新区， 其母公司澳实集团为坎贝尔兄弟集团公司的核心产业机构，自1952 年在澳洲证交所上市，收益及业绩一直保持强劲的上升趋势。
澳实分析检测在澳实集团中扮演着的实验室的功能，主要为环境领域的客户提供优质的监测服务。在中国澳实分析主要业务涉及水、土壤等检测， 涵盖了金属无机及有机等。另外还提供固定源废气、环境空气及室内空气的采样机检测。为分析检测行业龙头，在土壤污染严重的当下，公司也将受益。
（5）AECOM
AECOM 是提供专业技术和管理服务的全球咨询集团，业务涵盖交通运输、基础设施、环境、能源、水务和政府服务等领域，通过全球约45,000 名员工的共同努力，已成为各专业领域的业界翘楚, 为《财富》500 强公司。在《工程新闻纪录》杂志评选的150 强设计公司中排名榜首，同时在交通运输和水务领域排名也位列第一，污水、废物及有害物
处理领域排名第二。
公司在土壤修复、棕地开发方面世界一流，项目经验非常丰富，如美国新泽西州MGP 修复项目、美国康涅狄格州棕地恢复项目、马来西亚污染土地管理框架、加拿大悉尼钢铁厂棕地开发项目等，均为国际典型案例，并成功参与了2000 年悉尼、2012 年伦敦和2016 年里约热内卢奥运会场馆用地的棕地再开发。在目前国内项目经验相对匮乏的当下，这样的国际公司将凭借自身的技术和经验优势，获得一定的市场份额，特别是超大型土壤修复与开发项目。
（6）加拿大瑞美达克（RemedX ）环境科技有限公司
RemedX 公司是加拿大知名环境科技公司，以环境修复为主营产业，提供技术咨询、项目管理、工程设计、BOT 运营等多种服务。在加拿大、美国、英国及非洲等国家有600多个项目。RemedX 公司致力于研究土壤及污泥修复技术，拥有自己的土壤修复场地。其主要的业务有：堆肥，填埋和生物处理的设计及操作；热处理系统的设计及建造；修复系统的评估、安装及操作等。公司还拥有的固体堆肥处理厂(BSTF)，其设计为开放式的混合生物处理系统(Bioreactor)。
（7）日本同和集团
日本同和集团最初作为矿业公司创立于1884年，从最初开采冶炼铜、铅、锌、金、银等金属为开端，扩展至金属加工、电子材料、热处理等金属相关技术。该公司利用为了防止矿山公害而积累的技术，使得环境保护技术得到提高，从而使公司的主要业务转变为环境事业。
同和的环境事业，主要分为金属等回收再利用、危险废弃物处理、土壤修复事业等三个领域，以及作为辅助的运输事业。 同和的土壤修复事业，与其他同类公司相比，早在1995年就已开展。目前在日本已拥有最先进技术和最大的市场占有率。同和具备构成土壤修复事业的“调查-修复计划-修复-检测”全阶段所需要的技术和设备。其土壤净化设备拥有5万t/月的处理能力，除重金属外，对于油类、VOCs(挥发性有机化合物) 、农药等也有相应技术。
2003年同和在苏州建立了金属和家电再生事业，以此为始，相继在中国的天津、江西建立了金属和家电事业的据点。2010年12月，在苏州市政府的大力支持下，成立了专门从事土壤修复事业的“苏州同和环保工程有限公司”。 同和在中国大陆、台湾、菲律宾、泰国、新加坡、印度尼西亚等亚洲各国，都开展了土壤修复、危险废弃物处理、防止地球温室效应等各种环境事业。
（8）桑德修复、碧水源等
目前桑德环境和碧水源这样的固废、水务龙头企业也纷纷布局生态修复行业，桑德成立了桑德修复事业部，业务范围涉及尾矿砂治理及矿区生态修复、老旧垃圾填埋场治理、农田土壤污染修复、场地污染修复、地下水污染修复， 专攻土壤修复市场；而碧水源将通过北京京久安环境科技发展有限公司，进军生态修复市场。
环保龙头企业进军修复市场，对于整个修复行业是利好的：第一，
环保龙头企业，均为上市公司，资金实力雄厚，且具有很好的融资通道，一方面可以通过自有资金进行投资，同时也可以通过增发股票或发行债券吸收社会资金，对解决目前的融资渠道匮乏问题意义重大；第二，优势企业可以给行业带来新鲜血液，凭借自身的管理经营经验和项目经营引导行业往规范化方向发展，促进行业的机制创新；第三，优势企业的进入会加强行业的竞争，推动行业管理升级和技术升级，对行业发展也很有好处。
而从桑德、碧水源的角度来看，这样的企业凭借其自身的品牌优势、资金优势以及渠道优势，很有可能成为修复行业的新的龙头，发展空间很大。土壤修复业务也或成为各公司未来的主要增长点。
六、结论及建议
1、政策方面：国家在宏观政策层面支持土壤污染修复行业长远发展的大背景和大环境是明确的，并加快了相关体系的建设和政策出台。同时在一些省份地区土壤修复有关的政策规划及具体实施计划已经提上日程。国内土壤修复是一个接近万亿元市场规模的巨大市场，未来五年这一市场将会全面启动。
2、技术方面：我国土壤修复的技术水平发展相对落后，实践经验也较少，国外技术本土化是目前的主要手段，相对而言技术较成熟。
3、经济方面：根据我公司实际情况，未来此部分业务较易向第一类土壤修复项目型发展，主要以工程总包的形式完成土壤修复项目，获取相应收益。
4、市场资源：现阶段，土壤修复项目的资金大一部份收入来源于当地财政，因此与地方政府建立良好的合作关系是获得市场资源的关键。
5、合作对象：同时或部分拥有先进的成套技术和装备、强大的投融资和工程管理能力、良好的政府关系和内部机制这三个要素的企业。同时可以通过收购等方式合并吸收一些规模一般但具有自身优势的土壤修复公司，加快自身发展。
6、主营业务契合度：土壤修复属于固废处理行业，与中电投集团的主营业务相关性不强，如公司涉足该领域，一方面不能发挥集团公司的市场优势，另一方面可能面临集团内审批困难。
鉴于以上结论，建议公司可结合实际项目情况，考虑向该领域发展，拓展业务，提升公司综合实力，在节能环保、清洁生产、污染治理等各领域做大做强。
中电投远达环保工程有限公司
2015年05月27日