毕 业 设 计（论 文）
上市公司财务预警问题研究
完成日期 2015 年 4 月 9 日
上市公司财务预警问题研究
摘要
近年来，我国经济发展趋于平稳，经济增速逐渐回落，这种经济增长的放缓方式比实际社会预期的放缓更为明显。针对于此，我国采取了一系列的调整政策，来调整宏观经济的走向，例如转变经济发展方式、加快结构调整等。与此同时，我国对外贸易受到外需低迷、出口不振、国际金融危机的影响还在发酵；而国内消费动力不足、投资需求不旺，资源、环境、劳动力供给等约束强化，使得企业经营成本上升，资金紧张，市场需求疲软，利润下降。大部分公司由于财务上的危机而陷入困难经营的状况之中，经营上带来的困境导致许多企业公司破产，其例子更是不胜枚举。上市公司管理者、经营者这些利益主体如何事先识别潜在风险，进而分析风险达到控制风险的目的，对公司未来的发展意义越来越重大。基于这样的一种管理者的需求上和研究背景下，本文选择财务预警问题研究，既有迎合管理者经营需求的现实意义，又有丰富财务预警内容的理论意义。
财务预警系统不仅能辅助企业预测、防范财务风险和危机、还能保护企业的实际掌权者——投资人和债权人的合法权益；还有助于维护社会的稳定和经济的正常运行，给上市公司的良性发展创造一个良性的发展环境。而现实情况是，我国上市公司正在面临着财务状况不佳和ST公司、ST股票占比过高双重压力，建立财务预警模型对我国上市公司的发展是形势所趋的。
本文以现有学者的相关文献为理论基础，分别阐述了国内外关于风险预警的研究现状，在此基础上，对财务预警系统中的相关概念进行界定，同时分析了财务预警系统的功能、预警过程和研究方法，进一步分析了我国上市公司中对财务风险预警的应用现状，以及出现这种现状的原因，第四部分分析了如何构建预警系统，构建的原则，并就如何设计预警系统给出建议，最后就本文的研究内容给出结论。 关键词：上市公司；财务预警；预警模型：财务风险
论文类型：应用型
Analysis of Financial Warning in
Listed Company
Abstract
In recent years, China's economic development has stabilized, economic growth gradually fell, this economic growth is slowing down approach is more apparent than real social expectations of a slowdown. In light of this, China has taken a series of adjustment policies, to adjust the macro-economic trends, such as the transformation of economic development mode, accelerate structural adjustment. At the same time, China's foreign trade was sluggish external demand, sluggish exports, the impact of the international financial crisis is still fermenting; and domestic consumption lack of motivation, investment demand weak, resources, environment, labor supply constraints strengthening, making business costs rise, funding constraints, weak demand, falling profits.Because of the crisis and plunged into financial difficulty operating conditions, the plight of the business has led many enterprises go bankrupt, and examples are too numerous. How does the listed company managers, the operators, and the stakeholders identify potential risks in advance, and then analyze the purpose of risk, and then achieve controlling the risk successfully , are increasingly important for the future development of great companies. Based on such a demand of manager and research background, this is the practical and theoretical significance of choosing Financial Early Warning System of this paper.
Financial early warning system will not only assist companies predict, prevent financial risks and crises, but also protect the actual rulers companies - legitimate rights and interests of investors and creditors; also helps to maintain social stability and the normal operation of the economy, to create a healthy environment for the listed companies healthy development. The actual situation of China's listed companies is that poor financial situation, ST company and ST shares accounted for the large, therefore, China's listed companies to establish financial early warning model is the trend of the situation.
In this paper, use the existing academic literature as the theoretical basis, state the present status of risk warning at home and abroad respectively , on this basis, defining the relevant concepts in the financial early warning system, and analyzes the function of financial early warning system, early warning process and research methods, make
further analysis of the application status of China's listed companies in the financial risk warning, as well as reasons for this situation, the fourth part analyzes the principles of how to build early warning systems, give recommend on how to design early warning systems.Finally conclusions on research contents.
Keywords：Listed Company；Financial Warning ； Warning Model
Paper Type：Application research
目录
1 引言 ....................................................................................................................................................... 1
1.1 选题的目的和意义 ................................................................................................................... 1
1.1.1 选题背景 ........................................................................................................................... 1
1.1.2 选题的意义 ....................................................................................................................... 1
1.2 国内外研究现状 ....................................................................................................................... 2
1.2.1 国内研究现状 ................................................................................................................... 2
1.2.2 国外研究现状 ................................................................................................................... 3
2 财务预警系统研究 ............................................................................................................................... 5
2.1 财务风险 ................................................................................................................................... 5
2.1.1 风险的含义 ....................................................................................................................... 5
2.1.2 财务风险的含义 ............................................................................................................... 5
2.1.3 财务风险的特征 ............................................................................................................... 5
2.2 财务预警 ................................................................................................................................... 6
2.2.1 预警的含义 ....................................................................................................................... 6
2.2.2 财务预警的含义 ............................................................................................................... 6
2.3 财务预警系统的功能 ................................................................................................................. 6
2.4 财务预警系统的过程 ................................................................................................................. 7
2.5 财务预警系统的分析方法 ......................................................................................................... 8
2.5.1 定性分析方法 ................................................................................................................... 8
2.5.2定量分析方法 .................................................................................................................... 9
3.我国上市公司财务预警现状分析 ..................................................................................................... 10
3.1 上市公司财务危机现状 ......................................................................................................... 10
3.1.1 上市公司财务危机界定 ................................................................................................. 10
3.1.2 我国上市公司财务危机现状 ......................................................................................... 10
3.2 我国上市公司财务预警工作现状 ..........................................................................................11
3.3 我国财务预警现状的成因 ......................................................................................................11
4我国上市公司财务预警系统的构建 .................................................................................................. 13
4.1 预警系统的内容 ..................................................................................................................... 13
4.2财务预警系统的建立原则 ...................................................................................................... 13
4.3财务预警系统的设计建议 ...................................................................................................... 15
5 结论 ..................................................................................................................................................... 16
致谢 ......................................................................................................................................................... 17
参考文献 ................................................................................................................................................. 18
1 引言
1.1 选题的目的和意义
1.1.1 选题背景
近年来，我国经济发展趋于平稳，经济增速逐渐回落，这种经济增长的放缓方式比实际社会预期的放缓更为明显。针对于此，我国采取了一系列的调整政策，来调整宏观经济的走向，例如转变经济发展方式、加快结构调整等。与此同时，我国对外贸易受到外需低迷、出口不振、国际金融危机的影响还在发酵；而国内消费动力不足、投资需求不旺，资源、环境、劳动力供给等约束强化，使得企业经营成本上升，资金紧张，市场需求疲软，利润下降。
随着我国证券市场的迅速发展和快速崛起，每年上市公司的数量都在增加，截止2014年年末，我国境内上市公司（A股）数量达到2500余家，这些上市公司已成为我国新型市场经济中最具活力和发展潜力的企业组织。然而，在竞争激烈的市场中，并不是每一个企业在经营和发展过程中都能够一帆风顺，经济环境和市场风云的突变很难被准确地预测，宏观经济下诸多不确定因素，同时由于管理制度的不完善，管理者素质及决策能力等各方面的影响，使得本来就客观存在的各种风险又在一定程度上加大，尤其是企业的经营风险和财务风险。在这种情况下，如果企业不能制定有显著作用的有效的风险预防预警系统，来对企业管理和经营中的各种风险进行事前防范和控制，在发现风险时及时纠正偏差和采取措施抵御风险，那么会使公司在面临各种经营和财务危机，甚至最终出现面临退市或破产的局面。公司危机从出现危机到危机到来衰落是一个量变到质变的过程，这个过程中必然伴随着财务状况的恶化和危机。那么，趁早发现公司财务中存在的问题，及早察觉财务风险和潜在威胁，并采取有效措施进行防范和加固，改善管理，预防失败，是十分重要和必要的。
1.1.2 选题的意义
机遇与风险共存，全球经济一体化带来机遇的同时也带来了更多的风险，一体化步伐推进的过程中，企业面临的各种交易风险也逐渐显现出来。及时发现风险就成了关键，有效的控制风险就显得至关重要。若要保持持续、健康、有序的发展，上市公司就必须建立和完善财务预警系统，使公司的相关利益人群及早察觉公司财务恶化的这种财务信号，并及时采取相应的处理措施，避免最终走入经营困境导致退市甚至破产倒闭的悲剧发生。
根据我国的实际情况，通过借鉴国外的相关研究成果来构建适合我国上市公司财务预警模型，获取那些财务状况严重恶化的上市公司的预警信号，具有很重要的现实意义。从微观角度讲，上市公司财务预警系统是一个事前控制的过程，这种关
预警机制有利于公司管理者及时发现财务困境或者财务漏洞，找出问题症结，从而及早采取纠正措施，阻止公司财务情况进一步的恶化，为公司制定自救方案争取时间；建立公司财务预警系统对借贷者（银行或其它债权人）而言，可以避免款项贷给高风险公司而造成财产损失；对投资者而言，可以及时准确地判断出股票的价格，合理地做出投资决策，最大限度的减少损失。
从宏观角度讲，上市公司财务预警系统有利于营造一个良性发展的经济环境，这个经济环境的风险是在预警范围内的，这可以降低在这个经济环境内的企业主体的营运风险，规范资本市场的发展和资源的合理利用和分配，提高社会资金的使用效率和资金的盈利水平。综上所述，研究上市公司财务预警的发展情况，无论是对我国微观经营主体还是对国家宏观政策都具有较高的理论价值和现实意义。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国内研究现状
公司财务预警的研究最早出现在我国，是开始于上世纪80年代，在最早期的工作中没有实际作出的探索和研究，主要也仅仅是对国外已有的模型进行介绍和评价。如，吴世农等（1986）分析了公司破产的财务指标，并介绍了其预测破产的预测模型。以我国企业的财务数据做为研究对象，建立中国特色的预警模型一直到1994年以后才开始慢慢有学者进行研究。因此，我国就这方面的研究起步比较晚，但学者们也都相继尝试各种研究方法，从不同行业、不同角度、不同背景下对我国上市公司的预警系统进行探讨和解读，并也取得了一定的进展。
（1）单变量财务预警模型
周首华等（1996）以4160家公司为样本，去这些样本的财务数据为研究对象，通过调整和更新指标对Z分数模型进行了修正，提出F分数预测模型，。陈静（1999）1998年时选取了54家企业，其中27家ST公司和27家非ST公司，以这54家上市公司前3年的财务数据为基础，进行多种实证分析，并得出结论：当选择一个变量进行分析时，流动比率和负债比率的预测时误判率最低；总资产收益率和净资产收益率在做预测时发生误判的几率相对较高；当采用综合的多元判定分析中，负债比率、净资产收益率、流动比率、营运资本/总资产、总资产周转率这6个指标构建风险预警模型在上市公司成为特别对待的上市公司，效果比较显著，及ST发生的前3年这种更包含六个指标的多元综合模型能较好地预测ST。
（2）多元线性判别模型
为了弥补单变量判别自身的局限性和主观性等因素，学者们开始探索指标体系的多元判别法。杨济华、周守华（1996）将现金流量变动等的因素添加到Z分数模型中，得到F分数模型，并根据F分值的大小来判断企业是否为破产公司或者可继续生存公司。张玲(2000)从四个方面入手，从15个指标中选取4个指标建立模型
进行实证分析检验，选择120个上市公司为研究对先个，分成实验组和对照组，实验组使用财务数据判别模型，对照组的财务数据进行模型检验，记过发现模型具有超前4年的预测作用，并给出判别法则：当Z0.9时判定为财务安全公司，在二者之间时判定为非财务危机公司。
（3）多元逻辑回归模型
姜秀华和孙铮（2001）对Logistic回归设置了13个变量，得出鉴别公司财务危机的预警模型，这个模型中加入了股权集中系数，这是这个模型与其他模型的区别，股权集中系数可以直接反应出公司的管理结构，不仅是对大多数上市公司中存在的治理弱化和财务危机二者之间的关系进行理论上的辩证，也进行了实证检验。吴世农、卢贤义教授（2001）扩大了样本量，选择了特别处理和非特别处理的各70家作为样本，这140家上市公司出现财务危机前5年的财务数据作为研究对象，先采用单因子判定法横向分析了21个财务指标，选出六个指标，分别采用不同的方法建立不同的财务预警模型，研究结果显示，不同模型均能在财务困境发生前做出相对准确的预测，而相对同一时期的不同方法的预测结果而言,逻辑预测模型的所得到的预测的误判率相对最低。李华中(2001)选择不同年份的数家上市公司来做对比分析，选取1997年被ST的公司和一小部分1999年被ST公司作为财务困境组，按照配对原则从同行业且资产规模相近的公司中选出同样数量的非ST公司作为财务正常组，运用了多元判别和逻辑回归模型两种方法，两种模型判别的平均误判率为
5.66%，表明这两种模型的辨别能力都很强，都是有效的判别工具。程涛(2005)把现金的因素考虑在内，引入现金管理特征变量和现金管理结果变量，运用逻辑回归方法，构建了包含现金流量和财务指标的综合预警模型。
1.2.2 国外研究现状
西方世界对上市公司财务预警系统的研究比较早，并且研究成果也相当成熟。总的来说,发达国家的上市公司财务预警系统可以分为两类：第一类是多变量型，这种模型是通过一组财务比率的线性组合,来综合描述上市公司的财务状况；第二类是单变量型，这种模型更侧重利用单个财务指标描述上市公司的财务状况。
相较于多变量型，单变量模型虽然操作简单 ，使用方便，但由于单变量模型在变量选择上没有客观的统一标准，模型使用者的主管意识太强，说服力不强，因此这种方法已逐渐被放弃使用，现在更多的人选择是哟更多变量模型。
Edward Altman（1968）的《财务比率、判别分析和公司破产的预测》最早开启了关于上市公司财务预警系统的研究先例，文章也为多变量财务预警系统的理论分析奠定了基础；他用多变量线性模型来预测公司的经营状况,提出用Z系数来作为判别标准：Z值的大小与公司的财务状况成正相关，即Z值越大,说明此公司财务状况越稳健；Z值越小,说明此公司的财务状况越差；同时无法明确判别的区间,称为“灰色区域”。
虽然大部分的多变量预警模型还缺乏更多的实际案例来验证，也就是说这种实证模型分析财务预警的方法还不够成熟，但是在现有的模型和方法中，仍然有核心关键模型。Altman的Z分数模型就是这一领域的核心模型,大部分财务预警系统的研究，都是建立的他的经典模型基础上，进行调整更或者修正，选取反映企业财务状况不同方面的财务比率作为指标变量，建立预测模型。Aziz、Emanuel 和
Lawson(1988)在已经的现金流量预测破产的模型上进一步发展了这个模型，他们通过将破产和正常公司的相应财务数据进行配对分析，得出结论：公司破产的发生事由预兆的，这种预兆可以体现在现金流量上，破产公司在开始破产的前5年的现金流量的均值与正常公司的经营现金流量均值之间存在着十分明显的差异，在Z模型、ZETA模型和现金流模型预测三种可以预测企业财务危机的预警模型中，现金流量模型预测企业财务危机的效果最好，准确度最高。
2 财务预警系统研究
当前我国企业对世界经济的依赖程度越来越高，全球化不仅带来了机遇，同时也带了挑战，经营环境的变化，将会使企业面临更大的风险。财务预警机制是建立在财务危机或者财务风险之前的，企业建立财务预警机制可以预防企业财务危机或者规避财务风险。因此为了要解财务预警，首先要了解什么是风险，什么是财务风险。
2.1 财务风险
2.1.1 风险的含义
风险有广义的定义和狭义的定义。狭义的风险就是能造成损失的不确定性。而广义的风险除了损失的不确定性之外，而且包括收益的不确定性，也就是说，风险就是不确定性，既可能带来风险，也可能带来收益，具体风险能带来什么是不确定的。
2.1.2 财务风险的含义
财务风险更多的是指财务损失方面的风险，一般是指企业的某些不当行为造成 不能偿还到期负债或者导致投资人预期效益减少等的风险。企业的财务风险是客观存在不以人的意识为转移的，经营者只能采取手段降低风险，进而减少风险带来的危害，而不能完全规避风险。企业的生产经营活动是在动态的社会经济系统中的，因此企业的生产经营时刻面临着各种各种无法预测的因素，这些因素有企业内部的，也有来自同行业的行内影响，甚至的相关行业和不相关行业都可能对企业的生产经营活动产生影响，带来未知的不确定性风险。
2.1.3 财务风险的特征
财务部门是一个公司存活的关键部门，因此财务风险存在企业生产、经营、销售、售后的各个角落的，并自始至终始终存在于企业的整个生产经营的全过程，并根据风险类型和风险对象的不同，具体可以分为四类，第一类是关于资金筹集的筹资风险；第二类是关于资金投资的投资风险；第三类是资金投出去之后关于资金回收的风险；第四类是资金收益之后关于收益分配方面的风险。财务风险除了自始至终存在外，还有其他特征，主要变现在：
（1）客观性，即风险不能被避免，不能被消除，无论何时，无论何地都存在在企业的经营管理中。
（2）全面性，即风险从空间上来说，存在于企业经营管理的角角落落方方面面，从产品的选料、加工、生产、销售、甚至售后和销毁，任何角落任何环节都有存在着直接或者间接的风险。
（3）不确定性，即风险是未知的，可能发生，也可能不会发生，这种是否发生也是不确定的；
（4）共存性，即风险往往意味着收益，一般来说，大风险大收益，小风险小收益；没风险没收益。
2.2 财务预警
2.2.1 预警的含义
一般是当企业所处的环境发生变化，这种变化可能会带来一些影响，企业会预先对这种变化带来的这些不确定性影响进行一些预测或警示以防这些变化带来的影响超过企业所能承受的范围，这些提前的预测或警示就是我们所说的预警。
预警就是提前将可能发生的未知风险控制在一定的范围内，以达到降低伤害值的目的。我们日常常听说的预警往往出现在政治、军事等领域中，近年来，人们对风险控制和预防监控的意识加强以后，预警慢慢开始广泛应用于自然、经济甚至社会生活领域中。
2.2.2 财务预警的含义
财务预警是指当局者借助企业提供的财务报表信息、企业销售计划等财务会计资料，借助一系列分析对比分析方法和手段，对公司的经营活动进行把控，以甄别潜在的财务风险危机和经营管理中存在的漏洞，并在危机和漏洞对企业造成不良影响之前对经营者发出警报信号，提醒管理者采取行动降低风险带来损失的可能性。
财务预警的作用就是未雨绸缪，同时也可以纠正偏差，对企业起到有则改之无则加勉的作用，因此，不管是对于企业的生产经营来说，还是对于企业整体的预警系统来说，开展财务预警分析，根据企业自身状况建立具有自身特色适合企业自身使用的财务预警模型，对企业分经营分析和未来发展越来越重要。
2.3 财务预警系统的功能
财务预警可以对企业经营活动中可能存在的财务风险进行科学有效的预判并及时发出警报,避免因为财务风险使企业蒙受损失。总体来说,企业财务预警系统具有以下四种功能：
(1)监控预测功能。财务预警系统能对经营过程中可能发生的特殊情况进行事前预测和提前预防,用各种财务指标的实际数值与制定的标准值进行比对,发现显著差异，当风险产生的关键因素出现时，财务预警系统就能发出警告,当局者就可以针对这些异常做出相应的反应和战略调整，早作准备或采取对策就可以减少财物损失甚至是避免破产倒闭。
(2)诊断功能。根据预警结果,管理者可以准确找到财务指标种存在偏差的关键
点,并通过反向查找的方法，分析影响这些指标的根本原因,可以对症下药,对企业在经营中出现的偏差进行正确的处理和纠正。
(3)修复功能。通过财务预警系统的前两个功能，就可以找出影响企业正常经营的根本因素,针对这个根本因素，提出具体措施方案，有针对性的改进企业的经营,修正有误的财务指标,使公司的运行回到正轨。
(4)维护功能。通过财务预警系统,当局管理者可以及时发现管理方式中存在的偏差，并及时纠正经营方式，达到合理防范危机和降低风险的目的，同时也可以有效避免类似情况以后在发生。
2.4 财务预警系统的过程
财务预警系统从开始预警到达到预警目的的过程，共有三步过程，这三步古城分别构成一个子系统，这三个子系统之间的相互关系和联系见下图：
图2-1 财务预警系统流程示意图
流程示意图显示了企业如何经过信息系统、指标计算系统以及财务风险综合评
价和预测系统三个子系统，对当前经营状况的财务风险进行综合评价,并且三个子系统之间的相互联系和承接作用，同时对企业面临的潜在风险进行有效的预警,达到系统的最终目的。
2.5 财务预警系统的分析方法
由于各个公司的财务情况都不一样,因此企业应该构建适用自身适应的的财务预警系统，这就要求企业根据自身的企业财务情况和企业特色来选择最为适合的财务预警分析方法，来组成适用自身财务预警分析方法体系。当前国内外企业在进行财务预警的方法上,主要运用定性分析方法和定量分析方法来进行预警分析。
2.5.1 定性分析方法
定性分析法主要有标准化调查法、四阶段症状分析法、流程图分析法以及管理评分法。为便于观察，本文将以表格的形式对各种定性方法进行介绍，见表2-1：
表2-1 不同财务风险预警定性分析方法比较
资金流程图
分析法 方法原理 建立在资金的循环周转理论上 优点 始终保持动态性，可及时发现公司潜在的财务风险危机，层次分明，
脉络清晰，监督控
制重点突出
财务恶化在每个
阶段都会有特定
的表现形式，对于
每个阶段对症下
药,采取不同的方
法进行相应的治
理,调整
将定性分析进行
一定程度的量化,
结果更直观,更容
易比对，分法更简
明、有效 缺点 需要掌握公司运营全局的人反复绘制，而上市公司高管精力和时间上往往难以保证资金流程图绘制的需要 四阶段症状分析法 财务危机到财务恶化是一个质变到量变的过程，分为潜伏期、发作期、恶化期和实现期四个阶段 财务危机四个阶段之间的界限比较模糊 管理评分法 按照对企业财务风险的影响大小将引起财务风险的因素进行赋值,对受评判企业进行打分并汇总加和,最后用总分和标准分进行比较
主观性太强，对评判者的要求过高，如果分析出现偏差,很可能导致管理者做出错误的决策,带给企业巨大的损失
2.5.2定量分析方法
由于定性分析中存在不可避免的主观因素，所以更多学者使用定量分析来研究财务风险预警。一方面定量分析是以客观的财务数据为分析基础，比较客观，不掺杂个人的主观因素，因此可以避免因为主观差异造成的结论不一致；其次，这种方法重点考察财务危机公司的财务特征，主要是上市公司的实际财务数据为分析依据， 通过实际数据来预测发生危机的概率有多大，这种量化的分析方法具有客观性特征，已成了财务危机预警研究的主导方法。
学者们分别采用不同的研究视角和研究对象对定量分析的方法做出贡献。这些方法主要可分为两类，分别是：（1）单变量模型；（2）多变量模型。
多变量模型中比较常用的是：LOGIT 回归模型、PROBIT 回归模型和人工神经网络模型。各模型的比较如下表所示：
表2-2 不同财务风险预警定量分析方法比较
单变量模型 方法原理 将个别财务比率作为研究变量，根据单个
变量的结果来进行财
务危机预警分析
通过寻找预测对象的
条件概率，判断企业
财务状况和经营风险
先确定企业样本的极
大似然函数，最后求
出企业破产的概率
优点 缺点 考虑因素相对单一,结果也较片面 相对简单，容易应用 LOGIT 回归模型 不要求自变量服从正态分布和两组协方差 加入了企业样本服从标准状态的假设 如何确定企业失败临界值争议很大 PROBIT 回归模型 样本服从正态分布的假设条件难以全部满足
3.我国上市公司财务预警现状分析
3.1 上市公司财务危机现状
3.1.1 上市公司财务危机界定
根据上市公司法的相关规定，我们将被特别处理公司(ST公司、*ST公司)视为陷入财务危机的公司，而非特别处理公司视为财务状况正常的公司。特别处理分为警示存在终止上市风险的特别处理(简称“退市风险警示”)和其它特别处理。
3.1.2 我国上市公司财务危机现状
截止2014年10月，我国共有上市股票2663只，这些上市股票中，有些是被冠以*ST字样，ST是ST是Special Treatment的缩写，意思为特别处理，及时被退市风险警示特别处理的股票，这些被特殊处理的股票就是财务状况异常或者其他状况异常的上市公司的股票。
然而风险的客观存在性就决定了风险不仅仅存在于财务状况异常或者其他异常的上市公司财务中，一些非ST公司也一样存在着的财务风险甚至是潜在的财务危机，如果这些财务危机或者财务风险不能及时被当局管理者识别出来，非ST公司也可能会变成ST公司。这种情况包括：（1）最近一个会计年度财务发生亏损，且下一个会计年度仍然不能转亏为盈；（2）财务收入主要是非经常性损益的，且主营业务为亏损状态；（3）财务报表中现金流量金额是负，且应收账款是企业利润的主要来源等等。这些情况下，上市公司都面临这很大的潜在财务风险，此外，如果上市公司为其他公司提供担保业务，将会增加自身的负债风险，这些担保一旦失败，可能负债就会变成现实负债，上市公司将面临这巨大的负债担子，此外，当一个上市公司的盈利能力低于正常的非上市公司时，或明显比国内非上市公司的平均水平，或与国际上股票市场的差距很大时，都将会面临很大的风险预警。
根据已披露的上市公司数据显示，2014年上半年净资产收益率最高的是ST天威，达到262.82%，ST金泰排在第五，净资产收益率为43.65%；排在十三的是*ST生化，收益为28.86%，这些都显示ST公司也可以转亏为盈，发生这种大面积扭亏一方面是由于上市公司自身的努力，这些上市公司通过各种手段使得自己的状况转危为安；另一方面这些扭亏为市场提供可炒作空间，有助于维持市场的人气。
根据2014年中国非金融类上市公司中报财务安全评级显示，在我国2122家非金融类上市公司中，财务安全总指数为6063.74点，比2013年同期下降41.36个基点，降幅为0.68%。2014年的财务安全指数低于上年同期，这说明，与2013年同期相比，非金融类上市公司的整体财务安全状况确实存在有小幅下降，这是因为2014年中期FSI中小板指数同比上一年下降了137个基点，降幅为2.09%，指数降幅较大，达到近3年最低值，中小板上市公司没有摆脱整体疲弱态势，导致整体财
务安全状况将继续下行；跟中小板相比，创业板指数下降了230个基点，降幅为3.26%，在3个分市场中降幅最大，也达到近3年最低值，创业板上市公司整体财务安全状况下滑速度最快。
综上所述，我国上市公司财务风险情况依然严峻，创业板上市公司总体状况最好，上市公司的主板市场存在风险的比重依然偏高，然而即使主板上市公司的财务安全质量落后于中小板和创业板，但是财务风险小，安全等级高的主板上市公司依然是关注的重点而不是投资的对象。这些潜在的或者已表现出来的财务风险，或者那些准财务危机或者潜在财务危机的都会时刻影响着上市公司的未来发展走向。因而，建立财务预警系统，不仅能对公司的经营状况进行监控们还能对公司的潜在危机进行事前监测和预警，在发生危机之前采取措施，降低公司受到的威胁和迫害。
3.2 我国上市公司财务预警工作现状
财务预警机制在微观经济预警中的应用虽然还不够，但是也逐渐开始走入企业的视野，受到学者们的关注和重视，且研究结论和结果也开始得到企业管理实践者的认同。例如2002年4月19日，在由中国证券报社和亚商企业咨询股份有限公司共同主办的第四届“中证·亚商中国上市公司最具发展潜力50强”评选指标体系专题研讨会上，相关领域的专家提议，在原有评价发展潜力的基础指标之上，添加财务预警指标，一方面可以对上市公司披露的公开财务信息进行更深层次更细致的分析，及时发现企业财务指标与所在行业集体均值之间的偏差；另一方面，财务预警可以看出上市公司为预防可能存在的风险作出的防范措施和事前准备，财务预警起到有效的预警作用时，可以为公司挽救回来更多的利益，因此增加财务预警指标体系才能够更加科学公正全面地反映一个上市 公司的真正发展潜力和发展空间。
此外，不少学者也从各个角度，需用各种分析方法建议企业建立完整的财务预警分析指标体系，达到有效加强企业风险管理的目的。肖树强，赵息从财务报表分析入手，提议建立风险预警体系。尚青丽借助财务预警理论的功效系数法，结合化工销售公司的行业特点和案例公司的财务数据，建立了针对案例公司目前财务风险状况的预警策略。祝桂芳以房地产上市公司为例，利用神经网络模型构建适用于我国房地产企业的风险预警模型。杨宗昌、赵红以蓝田股份为例借助Z分数模型，评价改案例公司的风险和财务危机程度，以提醒利益相关方对财务预警重要性和有效性的关注和重视。
但是，对中国来说，财务预警依然是一个新生的研究领域，对上市公司来说更是初出茅庐的一个新概念，很少有上市公司能积极主动的构建自身适用的财务预警系统，很多上市公司依然是发生了再解决，而不是预防降低发生的可能、降低发生带来的不良后果，没有防患于未然的主观意思。
3.3 我国财务预警现状的成因
正如前面小节所述，上市公司的财务预警系统在某些方面可以帮助公司内部提前发现各种可能出现的危机状况，这有助于公司对自己的经营方针进行调整，降低财务状况进一步危险的可能。但是，现实情况却是财务预警系统在众多上市公司中并没有得到广泛的运用。本文认为，出现这种现象的原因，主要可以归纳为以下几个方面：
1.管理层缺乏防患于未然的前瞻性意识
现阶段，证券市场的发展还不是特别成熟，很多上市公司的决策行为缺乏规范性。 “一股独大”和“内部人控股”这样的现象时有发生，多数公司的高管层受大股东、 关键代表人的控制，甚至成为了控制方，通过盈余管理的方式去获取更多现金，利用相关的交易方使用不正当手段，侵占上市公司原本的利益，导致不可胜数的腐败行为发生在以上这些不正当但屡见不鲜的行为中，公司决策管理层是获利的一方，而普通投资者是受损失的一方。显而易见，作为受益者的决策管理层，就有理由缺乏这样的前瞻性意识。
2. 信息不对称造成预警机制有效性大打折扣
上市公司建立财务预警模型时，不仅需要对企业的生产经营状况了解很透彻，还需要将公司的财务数据带入到建立的模型中以检验模型的正确性，及时发现模型中的不足之处以便及时纠正和调整。然而，社会分工更细化更明确在企业中造成的后果就是，很多企业的实际管理者和实际掌权者不是同一个利益团体，也就是所有权和经营权分离，这就会造成管理者为了谋取利益而私下操纵财务会计信息的情况发生，甚至诱发管理者提供虚假编造财务信息的行为发生。我国上市公司市场不成熟，掌权者和管理者之间的信息不对称，管理者对财务数据的掌控权力过大等都会造成财务预警模型名存实亡，或者管理者操纵预警结果的发生，这不仅会影响财务风险预警的效果，还会影响企业建立财务预警风险的主观积极性。
4我国上市公司财务预警系统的构建
建立一套科学的公司财务危机预警系统，能够帮助上市企业高管层及时发现财务危机的各种信号，以此采取必要的措施去预防危机的产生或者弱化已有的危机；协助投资人在证券价格下降前就能够收到风险的警告提示，
及时抽出资金或审慎投资；有助于银行类金融机构分析贷款的风险，以防坏账的发生；可以让审计师更加清晰判定公司整体的运营情况，有助于某部分借“壳”或买“壳”的上市企业寻找目标。
4.1 预警系统的内容
财务困境是公司经营失败的最终表现,而管理的失误是造成财务困境的根源。所以防范财务风险财务困境实际上也是防范公司经营出现危机。在考虑危机预警的定量方法的同时,增加财务报表外的定性分析,这样可以同时监测除财务报表之外的因素引起的企业危机；同时,为了使企业潜在的各种危机能够被及时检测到，该系统运用了定点监控和年终分析综合的方法。换句话说，预警系统涉及的具体内容包含两方面：（1）定性分析，定性部分在于对各种导致危机的因素进行描述与评价，并采用定性评分的方法对可能发生的各种风险进行预判；（2）定量分析：采用一些定量方法来判断公司是否会出现危机，比如多元判定法、条件概率论等方法。 从功能上主要由基本监测系统、适时监测系统和跟踪监控系统构成。（见图4-1）。
图4-1 财务预警系统内容
4.2财务预警系统的建立原则
建立财务危机预警系统的目的性很明确,就是采取危机防范措施，保持企业良性发展。要达到这个目标,财务预警系统在建立时要遵循以下几方面:
1.科学性原则。在科学性原则中，最重要的前提是检测方法要科学，方法科学
都不一定能得出科学的结论，如果方法不科学，那么一定得不出来科学的结论，那么根据这种预警结论做出的经营计划和决策将造成严重的后果。上市公司必须要选择合理的监测方法来应对可能出现的潜在风险，并设计科学的组织结构来精简整个预警系统。没有一个合理的监测方法，财务预警系统就可能得不到可靠的预测结果，管理层也就无法做出科学的决策；同样，没有一个科学的组织结构，财务预警系统就不能快速协调的运转，效率也会大打折扣。
2.系统性原则。所谓系统性，就是财务预警的控制应该从整个公司的角度出发，把公司看做一个有机整体。一方面要求各种各种检测指标是具有前瞻性的，另一方面要求所监测的客体必须全面且完整。也就是说财务预警的范围应该涵盖了财务、管理、经营等多方面的危机，并且还要注意不同危机的多种影响因素，真正保证所构建的指标不遗漏、不重合，使这些指标可以起到反应公司的实际危机的综合全面程度的作用。注重系统性原则，协调好各个方面和环节、部门在财务预警系统中发挥的作用，才能够确保财务预警系统的正常运转，从而更早地发现企业可能将会出现的财务风险和危机，并采取相应的措施进行风险规避因此，上市公司必须兼顾财务预警系统的各个方面，更好地发挥其应有的作用。
3.预测性原则。这要求财务危机预警监测必须具有预测未来风险的功用，也就是说它应该通过公司以往的经营与财务活动事件中的数据资料，去对未来可能发生的各种风险情况进行预测。因而，检测指标的构建就必须考虑到财务评价系统与预警系统二者的不同之处，然后通过对潜在风险的监控，提示公司做好相应的准备工作，真正做到把危机扼杀在根源处。
4.动态性原则。该系统的功用除了对公司财务经营风险的监控具有预测警示作用之外，还应具备预测未来经营发展状况的作用。它同时要求该系统的检测可以把以往与未来联系起来，也就是既要分析以往的情况，又要预测未来的趋势。财务预警监测是一种动态的分析监测过程,而不是某一点上或者是某一状态上的静态的反映。
5.直观实用原则。“预警”就是预告与警醒，它最大的意义在于可以在公司的财务或经营出现严重恶化或即将发生危机之前，能够提前发出相应的警报。当然，公司财务预警系统的设计也必须考虑到后期运用的简便性和实用性，也就是说它应该具备易于操作、简单明了等特点，也要清楚直接地去反应可能存在的各种危机。
6.成本效益原则。该系统的设计还要遵循成本从简的原则，要尽量做到以最小的成本去获取尽可能大的收益，也就是说预警系统所产生的效益应该要大于对预警系统投入的成本，以此来确保系统的经济性。上市公司在进行财务预警工作的过程中，除了要保证财务预警系统能够迅速并有效地分析出公司面临的潜在财务危机，还要尽可能减少公司内部资源的消耗，达到成本效益的最佳平衡点。应该说，从财务预警系统模块的构建到相关人员的任务分配再到信息搜集的途径，这一系列流程都要考虑到成本效益的原则，力求以最低的成本，达到最高的效益。
4.3财务预警系统的设计建议
首先，完善会计管理信息系统。因为预警系统的建立需要依靠对大量信息的获取，这就必须通过完备的信息管理系统来实现，以此来保证会计信息的可信度。 其次，构建完善的内部控制体系。上市公司预警系统存在的意义除了能够起到警醒的作用之外，更重要的是它涵盖了与财务相关的事前、事中、事后等一系列控制的工作。定量分析是通过可量化的数据为依据来对公司相关的财务状况进行控制的一种方法，它包含了两个方面：（1）一是通过财务比率、相关指标等基础数据对整个财务情况进行总量把控；（2）二是通过一些其他指标，对其中比较细节的流程进行监控。我们必须清楚的是，财务预警不应仅仅是只包含创新能力、市场额度等这些相对定量的分析上，它更应该考虑到公司的经营现状与发展前景，因为有时候定性分析可能比定量分析更为有效。
第三，建立财务预警标准。一个完善的财务预警系统,要把模型定量分析和非量化因素定性分析相结合，把财务指标和非财务指标相结合，全面、系统的考虑各种可能的因素条件。
最后，财务预警系统在上市公司财务管理中有诸多作用：第一，它是一种激励手段，能够促使公司内各部门工作效率得到有效提升；第二，它能够将运作风险控制在合理范围，这对整个公司的长远发展是大有裨益的；第三，它也是一种内部控制形式，与各个环节的管理存在联系。总的来说，上市公司要想在危机之前做好前期的各种防控工作，要想避免危机带来的各种不良后果，还得依赖于财务风险预警系统的构建与完善。
5 结论
通过本文可以了解到根据我国的实际情况，通过借鉴国外的相关研究成果来构建适合我国上市公司财务预警模型，获取财务状况严重恶化的上市公司的预警信号具有很重要的现实意义。综上所述，上市公司财务预警问题研究的状况可分为以下几点：（1）本文首先阐述了选题背景和研究意义，在阐述国内外相关财务危机预警理论研究现状的基础上，分别介绍了危机、财务危机和财务预警的定义、特征和成因；（2）本文然后阐述了我国上市公司财务危机的现状和财务预警工作的现状及原因，从财务预警机制内容、建立原则以及设计建议几方面提出相应的财务预警管理机制建议。（3）由于资料收集存在一定难度，且无法掌握究竟有多少的上市公司已经建立财务预警系统，也不能确定现有系统的所表现出来的功能，以及最终能否达到预期的效果，所以文章在关于上市公司财务预警系统的相关分析上可能缺少根本依据。（4）本文的研究的主要结论有以下两个方面：目前绝大多数上市公司并没有自己的财务预警系统；有很少一部分公司建立了该系统，但是实际运用起来的反馈效果并不理想，没有充分发挥其应有的作用。
致谢
非常荣幸地能够在老师的指导下完成本科毕业论文，这也是我大学的最后一门课，衷心地感谢老师这几个月对我的悉心指导与严格要求。老师渊博的知识，随和的处事态度，给我未来的学习和工作带来深远影响。在这段时间里，我和老师保持了愉快的交流，尤其让我感受深刻的是老师对学术研究的严谨以及对工作认真负责的态度，使我获益匪浅。历时四个月的本科毕业论文工作即将结束了，回顾这段没有虚度的时间，感到收获颇多。另外，感谢学长提供的支持。感谢小组里面同学们的帮助，和你们共同在一个小组里面完成毕业论文让我从你们身上学到不少。
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毕 业 设 计（论 文）
上市公司财务预警问题研究
完成日期 2015 年 4 月 9 日
上市公司财务预警问题研究
摘要
近年来，我国经济发展趋于平稳，经济增速逐渐回落，这种经济增长的放缓方式比实际社会预期的放缓更为明显。针对于此，我国采取了一系列的调整政策，来调整宏观经济的走向，例如转变经济发展方式、加快结构调整等。与此同时，我国对外贸易受到外需低迷、出口不振、国际金融危机的影响还在发酵；而国内消费动力不足、投资需求不旺，资源、环境、劳动力供给等约束强化，使得企业经营成本上升，资金紧张，市场需求疲软，利润下降。大部分公司由于财务上的危机而陷入困难经营的状况之中，经营上带来的困境导致许多企业公司破产，其例子更是不胜枚举。上市公司管理者、经营者这些利益主体如何事先识别潜在风险，进而分析风险达到控制风险的目的，对公司未来的发展意义越来越重大。基于这样的一种管理者的需求上和研究背景下，本文选择财务预警问题研究，既有迎合管理者经营需求的现实意义，又有丰富财务预警内容的理论意义。
财务预警系统不仅能辅助企业预测、防范财务风险和危机、还能保护企业的实际掌权者——投资人和债权人的合法权益；还有助于维护社会的稳定和经济的正常运行，给上市公司的良性发展创造一个良性的发展环境。而现实情况是，我国上市公司正在面临着财务状况不佳和ST公司、ST股票占比过高双重压力，建立财务预警模型对我国上市公司的发展是形势所趋的。
本文以现有学者的相关文献为理论基础，分别阐述了国内外关于风险预警的研究现状，在此基础上，对财务预警系统中的相关概念进行界定，同时分析了财务预警系统的功能、预警过程和研究方法，进一步分析了我国上市公司中对财务风险预警的应用现状，以及出现这种现状的原因，第四部分分析了如何构建预警系统，构建的原则，并就如何设计预警系统给出建议，最后就本文的研究内容给出结论。 关键词：上市公司；财务预警；预警模型：财务风险
论文类型：应用型
Analysis of Financial Warning in
Listed Company
Abstract
In recent years, China's economic development has stabilized, economic growth gradually fell, this economic growth is slowing down approach is more apparent than real social expectations of a slowdown. In light of this, China has taken a series of adjustment policies, to adjust the macro-economic trends, such as the transformation of economic development mode, accelerate structural adjustment. At the same time, China's foreign trade was sluggish external demand, sluggish exports, the impact of the international financial crisis is still fermenting; and domestic consumption lack of motivation, investment demand weak, resources, environment, labor supply constraints strengthening, making business costs rise, funding constraints, weak demand, falling profits.Because of the crisis and plunged into financial difficulty operating conditions, the plight of the business has led many enterprises go bankrupt, and examples are too numerous. How does the listed company managers, the operators, and the stakeholders identify potential risks in advance, and then analyze the purpose of risk, and then achieve controlling the risk successfully , are increasingly important for the future development of great companies. Based on such a demand of manager and research background, this is the practical and theoretical significance of choosing Financial Early Warning System of this paper.
Financial early warning system will not only assist companies predict, prevent financial risks and crises, but also protect the actual rulers companies - legitimate rights and interests of investors and creditors; also helps to maintain social stability and the normal operation of the economy, to create a healthy environment for the listed companies healthy development. The actual situation of China's listed companies is that poor financial situation, ST company and ST shares accounted for the large, therefore, China's listed companies to establish financial early warning model is the trend of the situation.
In this paper, use the existing academic literature as the theoretical basis, state the present status of risk warning at home and abroad respectively , on this basis, defining the relevant concepts in the financial early warning system, and analyzes the function of financial early warning system, early warning process and research methods, make
further analysis of the application status of China's listed companies in the financial risk warning, as well as reasons for this situation, the fourth part analyzes the principles of how to build early warning systems, give recommend on how to design early warning systems.Finally conclusions on research contents.
Keywords：Listed Company；Financial Warning ； Warning Model
Paper Type：Application research
目录
1 引言 ....................................................................................................................................................... 1
1.1 选题的目的和意义 ................................................................................................................... 1
1.1.1 选题背景 ........................................................................................................................... 1
1.1.2 选题的意义 ....................................................................................................................... 1
1.2 国内外研究现状 ....................................................................................................................... 2
1.2.1 国内研究现状 ................................................................................................................... 2
1.2.2 国外研究现状 ................................................................................................................... 3
2 财务预警系统研究 ............................................................................................................................... 5
2.1 财务风险 ................................................................................................................................... 5
2.1.1 风险的含义 ....................................................................................................................... 5
2.1.2 财务风险的含义 ............................................................................................................... 5
2.1.3 财务风险的特征 ............................................................................................................... 5
2.2 财务预警 ................................................................................................................................... 6
2.2.1 预警的含义 ....................................................................................................................... 6
2.2.2 财务预警的含义 ............................................................................................................... 6
2.3 财务预警系统的功能 ................................................................................................................. 6
2.4 财务预警系统的过程 ................................................................................................................. 7
2.5 财务预警系统的分析方法 ......................................................................................................... 8
2.5.1 定性分析方法 ................................................................................................................... 8
2.5.2定量分析方法 .................................................................................................................... 9
3.我国上市公司财务预警现状分析 ..................................................................................................... 10
3.1 上市公司财务危机现状 ......................................................................................................... 10
3.1.1 上市公司财务危机界定 ................................................................................................. 10
3.1.2 我国上市公司财务危机现状 ......................................................................................... 10
3.2 我国上市公司财务预警工作现状 ..........................................................................................11
3.3 我国财务预警现状的成因 ......................................................................................................11
4我国上市公司财务预警系统的构建 .................................................................................................. 13
4.1 预警系统的内容 ..................................................................................................................... 13
4.2财务预警系统的建立原则 ...................................................................................................... 13
4.3财务预警系统的设计建议 ...................................................................................................... 15
5 结论 ..................................................................................................................................................... 16
致谢 ......................................................................................................................................................... 17
参考文献 ................................................................................................................................................. 18
1 引言
1.1 选题的目的和意义
1.1.1 选题背景
近年来，我国经济发展趋于平稳，经济增速逐渐回落，这种经济增长的放缓方式比实际社会预期的放缓更为明显。针对于此，我国采取了一系列的调整政策，来调整宏观经济的走向，例如转变经济发展方式、加快结构调整等。与此同时，我国对外贸易受到外需低迷、出口不振、国际金融危机的影响还在发酵；而国内消费动力不足、投资需求不旺，资源、环境、劳动力供给等约束强化，使得企业经营成本上升，资金紧张，市场需求疲软，利润下降。
随着我国证券市场的迅速发展和快速崛起，每年上市公司的数量都在增加，截止2014年年末，我国境内上市公司（A股）数量达到2500余家，这些上市公司已成为我国新型市场经济中最具活力和发展潜力的企业组织。然而，在竞争激烈的市场中，并不是每一个企业在经营和发展过程中都能够一帆风顺，经济环境和市场风云的突变很难被准确地预测，宏观经济下诸多不确定因素，同时由于管理制度的不完善，管理者素质及决策能力等各方面的影响，使得本来就客观存在的各种风险又在一定程度上加大，尤其是企业的经营风险和财务风险。在这种情况下，如果企业不能制定有显著作用的有效的风险预防预警系统，来对企业管理和经营中的各种风险进行事前防范和控制，在发现风险时及时纠正偏差和采取措施抵御风险，那么会使公司在面临各种经营和财务危机，甚至最终出现面临退市或破产的局面。公司危机从出现危机到危机到来衰落是一个量变到质变的过程，这个过程中必然伴随着财务状况的恶化和危机。那么，趁早发现公司财务中存在的问题，及早察觉财务风险和潜在威胁，并采取有效措施进行防范和加固，改善管理，预防失败，是十分重要和必要的。
1.1.2 选题的意义
机遇与风险共存，全球经济一体化带来机遇的同时也带来了更多的风险，一体化步伐推进的过程中，企业面临的各种交易风险也逐渐显现出来。及时发现风险就成了关键，有效的控制风险就显得至关重要。若要保持持续、健康、有序的发展，上市公司就必须建立和完善财务预警系统，使公司的相关利益人群及早察觉公司财务恶化的这种财务信号，并及时采取相应的处理措施，避免最终走入经营困境导致退市甚至破产倒闭的悲剧发生。
根据我国的实际情况，通过借鉴国外的相关研究成果来构建适合我国上市公司财务预警模型，获取那些财务状况严重恶化的上市公司的预警信号，具有很重要的现实意义。从微观角度讲，上市公司财务预警系统是一个事前控制的过程，这种关
预警机制有利于公司管理者及时发现财务困境或者财务漏洞，找出问题症结，从而及早采取纠正措施，阻止公司财务情况进一步的恶化，为公司制定自救方案争取时间；建立公司财务预警系统对借贷者（银行或其它债权人）而言，可以避免款项贷给高风险公司而造成财产损失；对投资者而言，可以及时准确地判断出股票的价格，合理地做出投资决策，最大限度的减少损失。
从宏观角度讲，上市公司财务预警系统有利于营造一个良性发展的经济环境，这个经济环境的风险是在预警范围内的，这可以降低在这个经济环境内的企业主体的营运风险，规范资本市场的发展和资源的合理利用和分配，提高社会资金的使用效率和资金的盈利水平。综上所述，研究上市公司财务预警的发展情况，无论是对我国微观经营主体还是对国家宏观政策都具有较高的理论价值和现实意义。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国内研究现状
公司财务预警的研究最早出现在我国，是开始于上世纪80年代，在最早期的工作中没有实际作出的探索和研究，主要也仅仅是对国外已有的模型进行介绍和评价。如，吴世农等（1986）分析了公司破产的财务指标，并介绍了其预测破产的预测模型。以我国企业的财务数据做为研究对象，建立中国特色的预警模型一直到1994年以后才开始慢慢有学者进行研究。因此，我国就这方面的研究起步比较晚，但学者们也都相继尝试各种研究方法，从不同行业、不同角度、不同背景下对我国上市公司的预警系统进行探讨和解读，并也取得了一定的进展。
（1）单变量财务预警模型
周首华等（1996）以4160家公司为样本，去这些样本的财务数据为研究对象，通过调整和更新指标对Z分数模型进行了修正，提出F分数预测模型，。陈静（1999）1998年时选取了54家企业，其中27家ST公司和27家非ST公司，以这54家上市公司前3年的财务数据为基础，进行多种实证分析，并得出结论：当选择一个变量进行分析时，流动比率和负债比率的预测时误判率最低；总资产收益率和净资产收益率在做预测时发生误判的几率相对较高；当采用综合的多元判定分析中，负债比率、净资产收益率、流动比率、营运资本/总资产、总资产周转率这6个指标构建风险预警模型在上市公司成为特别对待的上市公司，效果比较显著，及ST发生的前3年这种更包含六个指标的多元综合模型能较好地预测ST。
（2）多元线性判别模型
为了弥补单变量判别自身的局限性和主观性等因素，学者们开始探索指标体系的多元判别法。杨济华、周守华（1996）将现金流量变动等的因素添加到Z分数模型中，得到F分数模型，并根据F分值的大小来判断企业是否为破产公司或者可继续生存公司。张玲(2000)从四个方面入手，从15个指标中选取4个指标建立模型
进行实证分析检验，选择120个上市公司为研究对先个，分成实验组和对照组，实验组使用财务数据判别模型，对照组的财务数据进行模型检验，记过发现模型具有超前4年的预测作用，并给出判别法则：当Z0.9时判定为财务安全公司，在二者之间时判定为非财务危机公司。
（3）多元逻辑回归模型
姜秀华和孙铮（2001）对Logistic回归设置了13个变量，得出鉴别公司财务危机的预警模型，这个模型中加入了股权集中系数，这是这个模型与其他模型的区别，股权集中系数可以直接反应出公司的管理结构，不仅是对大多数上市公司中存在的治理弱化和财务危机二者之间的关系进行理论上的辩证，也进行了实证检验。吴世农、卢贤义教授（2001）扩大了样本量，选择了特别处理和非特别处理的各70家作为样本，这140家上市公司出现财务危机前5年的财务数据作为研究对象，先采用单因子判定法横向分析了21个财务指标，选出六个指标，分别采用不同的方法建立不同的财务预警模型，研究结果显示，不同模型均能在财务困境发生前做出相对准确的预测，而相对同一时期的不同方法的预测结果而言,逻辑预测模型的所得到的预测的误判率相对最低。李华中(2001)选择不同年份的数家上市公司来做对比分析，选取1997年被ST的公司和一小部分1999年被ST公司作为财务困境组，按照配对原则从同行业且资产规模相近的公司中选出同样数量的非ST公司作为财务正常组，运用了多元判别和逻辑回归模型两种方法，两种模型判别的平均误判率为
5.66%，表明这两种模型的辨别能力都很强，都是有效的判别工具。程涛(2005)把现金的因素考虑在内，引入现金管理特征变量和现金管理结果变量，运用逻辑回归方法，构建了包含现金流量和财务指标的综合预警模型。
1.2.2 国外研究现状
西方世界对上市公司财务预警系统的研究比较早，并且研究成果也相当成熟。总的来说,发达国家的上市公司财务预警系统可以分为两类：第一类是多变量型，这种模型是通过一组财务比率的线性组合,来综合描述上市公司的财务状况；第二类是单变量型，这种模型更侧重利用单个财务指标描述上市公司的财务状况。
相较于多变量型，单变量模型虽然操作简单 ，使用方便，但由于单变量模型在变量选择上没有客观的统一标准，模型使用者的主管意识太强，说服力不强，因此这种方法已逐渐被放弃使用，现在更多的人选择是哟更多变量模型。
Edward Altman（1968）的《财务比率、判别分析和公司破产的预测》最早开启了关于上市公司财务预警系统的研究先例，文章也为多变量财务预警系统的理论分析奠定了基础；他用多变量线性模型来预测公司的经营状况,提出用Z系数来作为判别标准：Z值的大小与公司的财务状况成正相关，即Z值越大,说明此公司财务状况越稳健；Z值越小,说明此公司的财务状况越差；同时无法明确判别的区间,称为“灰色区域”。
虽然大部分的多变量预警模型还缺乏更多的实际案例来验证，也就是说这种实证模型分析财务预警的方法还不够成熟，但是在现有的模型和方法中，仍然有核心关键模型。Altman的Z分数模型就是这一领域的核心模型,大部分财务预警系统的研究，都是建立的他的经典模型基础上，进行调整更或者修正，选取反映企业财务状况不同方面的财务比率作为指标变量，建立预测模型。Aziz、Emanuel 和
Lawson(1988)在已经的现金流量预测破产的模型上进一步发展了这个模型，他们通过将破产和正常公司的相应财务数据进行配对分析，得出结论：公司破产的发生事由预兆的，这种预兆可以体现在现金流量上，破产公司在开始破产的前5年的现金流量的均值与正常公司的经营现金流量均值之间存在着十分明显的差异，在Z模型、ZETA模型和现金流模型预测三种可以预测企业财务危机的预警模型中，现金流量模型预测企业财务危机的效果最好，准确度最高。
2 财务预警系统研究
当前我国企业对世界经济的依赖程度越来越高，全球化不仅带来了机遇，同时也带了挑战，经营环境的变化，将会使企业面临更大的风险。财务预警机制是建立在财务危机或者财务风险之前的，企业建立财务预警机制可以预防企业财务危机或者规避财务风险。因此为了要解财务预警，首先要了解什么是风险，什么是财务风险。
2.1 财务风险
2.1.1 风险的含义
风险有广义的定义和狭义的定义。狭义的风险就是能造成损失的不确定性。而广义的风险除了损失的不确定性之外，而且包括收益的不确定性，也就是说，风险就是不确定性，既可能带来风险，也可能带来收益，具体风险能带来什么是不确定的。
2.1.2 财务风险的含义
财务风险更多的是指财务损失方面的风险，一般是指企业的某些不当行为造成 不能偿还到期负债或者导致投资人预期效益减少等的风险。企业的财务风险是客观存在不以人的意识为转移的，经营者只能采取手段降低风险，进而减少风险带来的危害，而不能完全规避风险。企业的生产经营活动是在动态的社会经济系统中的，因此企业的生产经营时刻面临着各种各种无法预测的因素，这些因素有企业内部的，也有来自同行业的行内影响，甚至的相关行业和不相关行业都可能对企业的生产经营活动产生影响，带来未知的不确定性风险。
2.1.3 财务风险的特征
财务部门是一个公司存活的关键部门，因此财务风险存在企业生产、经营、销售、售后的各个角落的，并自始至终始终存在于企业的整个生产经营的全过程，并根据风险类型和风险对象的不同，具体可以分为四类，第一类是关于资金筹集的筹资风险；第二类是关于资金投资的投资风险；第三类是资金投出去之后关于资金回收的风险；第四类是资金收益之后关于收益分配方面的风险。财务风险除了自始至终存在外，还有其他特征，主要变现在：
（1）客观性，即风险不能被避免，不能被消除，无论何时，无论何地都存在在企业的经营管理中。
（2）全面性，即风险从空间上来说，存在于企业经营管理的角角落落方方面面，从产品的选料、加工、生产、销售、甚至售后和销毁，任何角落任何环节都有存在着直接或者间接的风险。
（3）不确定性，即风险是未知的，可能发生，也可能不会发生，这种是否发生也是不确定的；
（4）共存性，即风险往往意味着收益，一般来说，大风险大收益，小风险小收益；没风险没收益。
2.2 财务预警
2.2.1 预警的含义
一般是当企业所处的环境发生变化，这种变化可能会带来一些影响，企业会预先对这种变化带来的这些不确定性影响进行一些预测或警示以防这些变化带来的影响超过企业所能承受的范围，这些提前的预测或警示就是我们所说的预警。
预警就是提前将可能发生的未知风险控制在一定的范围内，以达到降低伤害值的目的。我们日常常听说的预警往往出现在政治、军事等领域中，近年来，人们对风险控制和预防监控的意识加强以后，预警慢慢开始广泛应用于自然、经济甚至社会生活领域中。
2.2.2 财务预警的含义
财务预警是指当局者借助企业提供的财务报表信息、企业销售计划等财务会计资料，借助一系列分析对比分析方法和手段，对公司的经营活动进行把控，以甄别潜在的财务风险危机和经营管理中存在的漏洞，并在危机和漏洞对企业造成不良影响之前对经营者发出警报信号，提醒管理者采取行动降低风险带来损失的可能性。
财务预警的作用就是未雨绸缪，同时也可以纠正偏差，对企业起到有则改之无则加勉的作用，因此，不管是对于企业的生产经营来说，还是对于企业整体的预警系统来说，开展财务预警分析，根据企业自身状况建立具有自身特色适合企业自身使用的财务预警模型，对企业分经营分析和未来发展越来越重要。
2.3 财务预警系统的功能
财务预警可以对企业经营活动中可能存在的财务风险进行科学有效的预判并及时发出警报,避免因为财务风险使企业蒙受损失。总体来说,企业财务预警系统具有以下四种功能：
(1)监控预测功能。财务预警系统能对经营过程中可能发生的特殊情况进行事前预测和提前预防,用各种财务指标的实际数值与制定的标准值进行比对,发现显著差异，当风险产生的关键因素出现时，财务预警系统就能发出警告,当局者就可以针对这些异常做出相应的反应和战略调整，早作准备或采取对策就可以减少财物损失甚至是避免破产倒闭。
(2)诊断功能。根据预警结果,管理者可以准确找到财务指标种存在偏差的关键
点,并通过反向查找的方法，分析影响这些指标的根本原因,可以对症下药,对企业在经营中出现的偏差进行正确的处理和纠正。
(3)修复功能。通过财务预警系统的前两个功能，就可以找出影响企业正常经营的根本因素,针对这个根本因素，提出具体措施方案，有针对性的改进企业的经营,修正有误的财务指标,使公司的运行回到正轨。
(4)维护功能。通过财务预警系统,当局管理者可以及时发现管理方式中存在的偏差，并及时纠正经营方式，达到合理防范危机和降低风险的目的，同时也可以有效避免类似情况以后在发生。
2.4 财务预警系统的过程
财务预警系统从开始预警到达到预警目的的过程，共有三步过程，这三步古城分别构成一个子系统，这三个子系统之间的相互关系和联系见下图：
图2-1 财务预警系统流程示意图
流程示意图显示了企业如何经过信息系统、指标计算系统以及财务风险综合评
价和预测系统三个子系统，对当前经营状况的财务风险进行综合评价,并且三个子系统之间的相互联系和承接作用，同时对企业面临的潜在风险进行有效的预警,达到系统的最终目的。
2.5 财务预警系统的分析方法
由于各个公司的财务情况都不一样,因此企业应该构建适用自身适应的的财务预警系统，这就要求企业根据自身的企业财务情况和企业特色来选择最为适合的财务预警分析方法，来组成适用自身财务预警分析方法体系。当前国内外企业在进行财务预警的方法上,主要运用定性分析方法和定量分析方法来进行预警分析。
2.5.1 定性分析方法
定性分析法主要有标准化调查法、四阶段症状分析法、流程图分析法以及管理评分法。为便于观察，本文将以表格的形式对各种定性方法进行介绍，见表2-1：
表2-1 不同财务风险预警定性分析方法比较
资金流程图
分析法 方法原理 建立在资金的循环周转理论上 优点 始终保持动态性，可及时发现公司潜在的财务风险危机，层次分明，
脉络清晰，监督控
制重点突出
财务恶化在每个
阶段都会有特定
的表现形式，对于
每个阶段对症下
药,采取不同的方
法进行相应的治
理,调整
将定性分析进行
一定程度的量化,
结果更直观,更容
易比对，分法更简
明、有效 缺点 需要掌握公司运营全局的人反复绘制，而上市公司高管精力和时间上往往难以保证资金流程图绘制的需要 四阶段症状分析法 财务危机到财务恶化是一个质变到量变的过程，分为潜伏期、发作期、恶化期和实现期四个阶段 财务危机四个阶段之间的界限比较模糊 管理评分法 按照对企业财务风险的影响大小将引起财务风险的因素进行赋值,对受评判企业进行打分并汇总加和,最后用总分和标准分进行比较
主观性太强，对评判者的要求过高，如果分析出现偏差,很可能导致管理者做出错误的决策,带给企业巨大的损失
2.5.2定量分析方法
由于定性分析中存在不可避免的主观因素，所以更多学者使用定量分析来研究财务风险预警。一方面定量分析是以客观的财务数据为分析基础，比较客观，不掺杂个人的主观因素，因此可以避免因为主观差异造成的结论不一致；其次，这种方法重点考察财务危机公司的财务特征，主要是上市公司的实际财务数据为分析依据， 通过实际数据来预测发生危机的概率有多大，这种量化的分析方法具有客观性特征，已成了财务危机预警研究的主导方法。
学者们分别采用不同的研究视角和研究对象对定量分析的方法做出贡献。这些方法主要可分为两类，分别是：（1）单变量模型；（2）多变量模型。
多变量模型中比较常用的是：LOGIT 回归模型、PROBIT 回归模型和人工神经网络模型。各模型的比较如下表所示：
表2-2 不同财务风险预警定量分析方法比较
单变量模型 方法原理 将个别财务比率作为研究变量，根据单个
变量的结果来进行财
务危机预警分析
通过寻找预测对象的
条件概率，判断企业
财务状况和经营风险
先确定企业样本的极
大似然函数，最后求
出企业破产的概率
优点 缺点 考虑因素相对单一,结果也较片面 相对简单，容易应用 LOGIT 回归模型 不要求自变量服从正态分布和两组协方差 加入了企业样本服从标准状态的假设 如何确定企业失败临界值争议很大 PROBIT 回归模型 样本服从正态分布的假设条件难以全部满足
3.我国上市公司财务预警现状分析
3.1 上市公司财务危机现状
3.1.1 上市公司财务危机界定
根据上市公司法的相关规定，我们将被特别处理公司(ST公司、*ST公司)视为陷入财务危机的公司，而非特别处理公司视为财务状况正常的公司。特别处理分为警示存在终止上市风险的特别处理(简称“退市风险警示”)和其它特别处理。
3.1.2 我国上市公司财务危机现状
截止2014年10月，我国共有上市股票2663只，这些上市股票中，有些是被冠以*ST字样，ST是ST是Special Treatment的缩写，意思为特别处理，及时被退市风险警示特别处理的股票，这些被特殊处理的股票就是财务状况异常或者其他状况异常的上市公司的股票。
然而风险的客观存在性就决定了风险不仅仅存在于财务状况异常或者其他异常的上市公司财务中，一些非ST公司也一样存在着的财务风险甚至是潜在的财务危机，如果这些财务危机或者财务风险不能及时被当局管理者识别出来，非ST公司也可能会变成ST公司。这种情况包括：（1）最近一个会计年度财务发生亏损，且下一个会计年度仍然不能转亏为盈；（2）财务收入主要是非经常性损益的，且主营业务为亏损状态；（3）财务报表中现金流量金额是负，且应收账款是企业利润的主要来源等等。这些情况下，上市公司都面临这很大的潜在财务风险，此外，如果上市公司为其他公司提供担保业务，将会增加自身的负债风险，这些担保一旦失败，可能负债就会变成现实负债，上市公司将面临这巨大的负债担子，此外，当一个上市公司的盈利能力低于正常的非上市公司时，或明显比国内非上市公司的平均水平，或与国际上股票市场的差距很大时，都将会面临很大的风险预警。
根据已披露的上市公司数据显示，2014年上半年净资产收益率最高的是ST天威，达到262.82%，ST金泰排在第五，净资产收益率为43.65%；排在十三的是*ST生化，收益为28.86%，这些都显示ST公司也可以转亏为盈，发生这种大面积扭亏一方面是由于上市公司自身的努力，这些上市公司通过各种手段使得自己的状况转危为安；另一方面这些扭亏为市场提供可炒作空间，有助于维持市场的人气。
根据2014年中国非金融类上市公司中报财务安全评级显示，在我国2122家非金融类上市公司中，财务安全总指数为6063.74点，比2013年同期下降41.36个基点，降幅为0.68%。2014年的财务安全指数低于上年同期，这说明，与2013年同期相比，非金融类上市公司的整体财务安全状况确实存在有小幅下降，这是因为2014年中期FSI中小板指数同比上一年下降了137个基点，降幅为2.09%，指数降幅较大，达到近3年最低值，中小板上市公司没有摆脱整体疲弱态势，导致整体财
务安全状况将继续下行；跟中小板相比，创业板指数下降了230个基点，降幅为3.26%，在3个分市场中降幅最大，也达到近3年最低值，创业板上市公司整体财务安全状况下滑速度最快。
综上所述，我国上市公司财务风险情况依然严峻，创业板上市公司总体状况最好，上市公司的主板市场存在风险的比重依然偏高，然而即使主板上市公司的财务安全质量落后于中小板和创业板，但是财务风险小，安全等级高的主板上市公司依然是关注的重点而不是投资的对象。这些潜在的或者已表现出来的财务风险，或者那些准财务危机或者潜在财务危机的都会时刻影响着上市公司的未来发展走向。因而，建立财务预警系统，不仅能对公司的经营状况进行监控们还能对公司的潜在危机进行事前监测和预警，在发生危机之前采取措施，降低公司受到的威胁和迫害。
3.2 我国上市公司财务预警工作现状
财务预警机制在微观经济预警中的应用虽然还不够，但是也逐渐开始走入企业的视野，受到学者们的关注和重视，且研究结论和结果也开始得到企业管理实践者的认同。例如2002年4月19日，在由中国证券报社和亚商企业咨询股份有限公司共同主办的第四届“中证·亚商中国上市公司最具发展潜力50强”评选指标体系专题研讨会上，相关领域的专家提议，在原有评价发展潜力的基础指标之上，添加财务预警指标，一方面可以对上市公司披露的公开财务信息进行更深层次更细致的分析，及时发现企业财务指标与所在行业集体均值之间的偏差；另一方面，财务预警可以看出上市公司为预防可能存在的风险作出的防范措施和事前准备，财务预警起到有效的预警作用时，可以为公司挽救回来更多的利益，因此增加财务预警指标体系才能够更加科学公正全面地反映一个上市 公司的真正发展潜力和发展空间。
此外，不少学者也从各个角度，需用各种分析方法建议企业建立完整的财务预警分析指标体系，达到有效加强企业风险管理的目的。肖树强，赵息从财务报表分析入手，提议建立风险预警体系。尚青丽借助财务预警理论的功效系数法，结合化工销售公司的行业特点和案例公司的财务数据，建立了针对案例公司目前财务风险状况的预警策略。祝桂芳以房地产上市公司为例，利用神经网络模型构建适用于我国房地产企业的风险预警模型。杨宗昌、赵红以蓝田股份为例借助Z分数模型，评价改案例公司的风险和财务危机程度，以提醒利益相关方对财务预警重要性和有效性的关注和重视。
但是，对中国来说，财务预警依然是一个新生的研究领域，对上市公司来说更是初出茅庐的一个新概念，很少有上市公司能积极主动的构建自身适用的财务预警系统，很多上市公司依然是发生了再解决，而不是预防降低发生的可能、降低发生带来的不良后果，没有防患于未然的主观意思。
3.3 我国财务预警现状的成因
正如前面小节所述，上市公司的财务预警系统在某些方面可以帮助公司内部提前发现各种可能出现的危机状况，这有助于公司对自己的经营方针进行调整，降低财务状况进一步危险的可能。但是，现实情况却是财务预警系统在众多上市公司中并没有得到广泛的运用。本文认为，出现这种现象的原因，主要可以归纳为以下几个方面：
1.管理层缺乏防患于未然的前瞻性意识
现阶段，证券市场的发展还不是特别成熟，很多上市公司的决策行为缺乏规范性。 “一股独大”和“内部人控股”这样的现象时有发生，多数公司的高管层受大股东、 关键代表人的控制，甚至成为了控制方，通过盈余管理的方式去获取更多现金，利用相关的交易方使用不正当手段，侵占上市公司原本的利益，导致不可胜数的腐败行为发生在以上这些不正当但屡见不鲜的行为中，公司决策管理层是获利的一方，而普通投资者是受损失的一方。显而易见，作为受益者的决策管理层，就有理由缺乏这样的前瞻性意识。
2. 信息不对称造成预警机制有效性大打折扣
上市公司建立财务预警模型时，不仅需要对企业的生产经营状况了解很透彻，还需要将公司的财务数据带入到建立的模型中以检验模型的正确性，及时发现模型中的不足之处以便及时纠正和调整。然而，社会分工更细化更明确在企业中造成的后果就是，很多企业的实际管理者和实际掌权者不是同一个利益团体，也就是所有权和经营权分离，这就会造成管理者为了谋取利益而私下操纵财务会计信息的情况发生，甚至诱发管理者提供虚假编造财务信息的行为发生。我国上市公司市场不成熟，掌权者和管理者之间的信息不对称，管理者对财务数据的掌控权力过大等都会造成财务预警模型名存实亡，或者管理者操纵预警结果的发生，这不仅会影响财务风险预警的效果，还会影响企业建立财务预警风险的主观积极性。
4我国上市公司财务预警系统的构建
建立一套科学的公司财务危机预警系统，能够帮助上市企业高管层及时发现财务危机的各种信号，以此采取必要的措施去预防危机的产生或者弱化已有的危机；协助投资人在证券价格下降前就能够收到风险的警告提示，
及时抽出资金或审慎投资；有助于银行类金融机构分析贷款的风险，以防坏账的发生；可以让审计师更加清晰判定公司整体的运营情况，有助于某部分借“壳”或买“壳”的上市企业寻找目标。
4.1 预警系统的内容
财务困境是公司经营失败的最终表现,而管理的失误是造成财务困境的根源。所以防范财务风险财务困境实际上也是防范公司经营出现危机。在考虑危机预警的定量方法的同时,增加财务报表外的定性分析,这样可以同时监测除财务报表之外的因素引起的企业危机；同时,为了使企业潜在的各种危机能够被及时检测到，该系统运用了定点监控和年终分析综合的方法。换句话说，预警系统涉及的具体内容包含两方面：（1）定性分析，定性部分在于对各种导致危机的因素进行描述与评价，并采用定性评分的方法对可能发生的各种风险进行预判；（2）定量分析：采用一些定量方法来判断公司是否会出现危机，比如多元判定法、条件概率论等方法。 从功能上主要由基本监测系统、适时监测系统和跟踪监控系统构成。（见图4-1）。
图4-1 财务预警系统内容
4.2财务预警系统的建立原则
建立财务危机预警系统的目的性很明确,就是采取危机防范措施，保持企业良性发展。要达到这个目标,财务预警系统在建立时要遵循以下几方面:
1.科学性原则。在科学性原则中，最重要的前提是检测方法要科学，方法科学
都不一定能得出科学的结论，如果方法不科学，那么一定得不出来科学的结论，那么根据这种预警结论做出的经营计划和决策将造成严重的后果。上市公司必须要选择合理的监测方法来应对可能出现的潜在风险，并设计科学的组织结构来精简整个预警系统。没有一个合理的监测方法，财务预警系统就可能得不到可靠的预测结果，管理层也就无法做出科学的决策；同样，没有一个科学的组织结构，财务预警系统就不能快速协调的运转，效率也会大打折扣。
2.系统性原则。所谓系统性，就是财务预警的控制应该从整个公司的角度出发，把公司看做一个有机整体。一方面要求各种各种检测指标是具有前瞻性的，另一方面要求所监测的客体必须全面且完整。也就是说财务预警的范围应该涵盖了财务、管理、经营等多方面的危机，并且还要注意不同危机的多种影响因素，真正保证所构建的指标不遗漏、不重合，使这些指标可以起到反应公司的实际危机的综合全面程度的作用。注重系统性原则，协调好各个方面和环节、部门在财务预警系统中发挥的作用，才能够确保财务预警系统的正常运转，从而更早地发现企业可能将会出现的财务风险和危机，并采取相应的措施进行风险规避因此，上市公司必须兼顾财务预警系统的各个方面，更好地发挥其应有的作用。
3.预测性原则。这要求财务危机预警监测必须具有预测未来风险的功用，也就是说它应该通过公司以往的经营与财务活动事件中的数据资料，去对未来可能发生的各种风险情况进行预测。因而，检测指标的构建就必须考虑到财务评价系统与预警系统二者的不同之处，然后通过对潜在风险的监控，提示公司做好相应的准备工作，真正做到把危机扼杀在根源处。
4.动态性原则。该系统的功用除了对公司财务经营风险的监控具有预测警示作用之外，还应具备预测未来经营发展状况的作用。它同时要求该系统的检测可以把以往与未来联系起来，也就是既要分析以往的情况，又要预测未来的趋势。财务预警监测是一种动态的分析监测过程,而不是某一点上或者是某一状态上的静态的反映。
5.直观实用原则。“预警”就是预告与警醒，它最大的意义在于可以在公司的财务或经营出现严重恶化或即将发生危机之前，能够提前发出相应的警报。当然，公司财务预警系统的设计也必须考虑到后期运用的简便性和实用性，也就是说它应该具备易于操作、简单明了等特点，也要清楚直接地去反应可能存在的各种危机。
6.成本效益原则。该系统的设计还要遵循成本从简的原则，要尽量做到以最小的成本去获取尽可能大的收益，也就是说预警系统所产生的效益应该要大于对预警系统投入的成本，以此来确保系统的经济性。上市公司在进行财务预警工作的过程中，除了要保证财务预警系统能够迅速并有效地分析出公司面临的潜在财务危机，还要尽可能减少公司内部资源的消耗，达到成本效益的最佳平衡点。应该说，从财务预警系统模块的构建到相关人员的任务分配再到信息搜集的途径，这一系列流程都要考虑到成本效益的原则，力求以最低的成本，达到最高的效益。
4.3财务预警系统的设计建议
首先，完善会计管理信息系统。因为预警系统的建立需要依靠对大量信息的获取，这就必须通过完备的信息管理系统来实现，以此来保证会计信息的可信度。 其次，构建完善的内部控制体系。上市公司预警系统存在的意义除了能够起到警醒的作用之外，更重要的是它涵盖了与财务相关的事前、事中、事后等一系列控制的工作。定量分析是通过可量化的数据为依据来对公司相关的财务状况进行控制的一种方法，它包含了两个方面：（1）一是通过财务比率、相关指标等基础数据对整个财务情况进行总量把控；（2）二是通过一些其他指标，对其中比较细节的流程进行监控。我们必须清楚的是，财务预警不应仅仅是只包含创新能力、市场额度等这些相对定量的分析上，它更应该考虑到公司的经营现状与发展前景，因为有时候定性分析可能比定量分析更为有效。
第三，建立财务预警标准。一个完善的财务预警系统,要把模型定量分析和非量化因素定性分析相结合，把财务指标和非财务指标相结合，全面、系统的考虑各种可能的因素条件。
最后，财务预警系统在上市公司财务管理中有诸多作用：第一，它是一种激励手段，能够促使公司内各部门工作效率得到有效提升；第二，它能够将运作风险控制在合理范围，这对整个公司的长远发展是大有裨益的；第三，它也是一种内部控制形式，与各个环节的管理存在联系。总的来说，上市公司要想在危机之前做好前期的各种防控工作，要想避免危机带来的各种不良后果，还得依赖于财务风险预警系统的构建与完善。
5 结论
通过本文可以了解到根据我国的实际情况，通过借鉴国外的相关研究成果来构建适合我国上市公司财务预警模型，获取财务状况严重恶化的上市公司的预警信号具有很重要的现实意义。综上所述，上市公司财务预警问题研究的状况可分为以下几点：（1）本文首先阐述了选题背景和研究意义，在阐述国内外相关财务危机预警理论研究现状的基础上，分别介绍了危机、财务危机和财务预警的定义、特征和成因；（2）本文然后阐述了我国上市公司财务危机的现状和财务预警工作的现状及原因，从财务预警机制内容、建立原则以及设计建议几方面提出相应的财务预警管理机制建议。（3）由于资料收集存在一定难度，且无法掌握究竟有多少的上市公司已经建立财务预警系统，也不能确定现有系统的所表现出来的功能，以及最终能否达到预期的效果，所以文章在关于上市公司财务预警系统的相关分析上可能缺少根本依据。（4）本文的研究的主要结论有以下两个方面：目前绝大多数上市公司并没有自己的财务预警系统；有很少一部分公司建立了该系统，但是实际运用起来的反馈效果并不理想，没有充分发挥其应有的作用。
致谢
非常荣幸地能够在老师的指导下完成本科毕业论文，这也是我大学的最后一门课，衷心地感谢老师这几个月对我的悉心指导与严格要求。老师渊博的知识，随和的处事态度，给我未来的学习和工作带来深远影响。在这段时间里，我和老师保持了愉快的交流，尤其让我感受深刻的是老师对学术研究的严谨以及对工作认真负责的态度，使我获益匪浅。历时四个月的本科毕业论文工作即将结束了，回顾这段没有虚度的时间，感到收获颇多。另外，感谢学长提供的支持。感谢小组里面同学们的帮助，和你们共同在一个小组里面完成毕业论文让我从你们身上学到不少。
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