摘要：近年来，人民币再次面临升值压力，本文通过借鉴汇率决定模型，并用1995年～2008年中国的相关经济数据对西方经典的汇率决定模型进行实证分析和比较，以此为根据并结合中国的实际情况，建立人民币汇率决定的简单模型。然后，通过实证分析，得出了影响人民币汇率的主要因素，并提出了相关的政策建议。 关键词：人民币汇率；汇率决定模型；ADF检验；格兰杰因果检验 一、引言 近年来，由于人民币对美元对欧元、汇率呈现持续下跌的态势，美国、日本、欧盟等国家认为相对固定的人民币汇率导致了对本国的产品倾销，从而损害了本国利益。美国政府一直要求中国对人民币升值，並希望中国采取更有弹性的汇率制度。那么，中国是否应该让人民币汇率升值，或让人民币汇率进行更大的浮动？ 二、理论背景——汇率决定的基础理论 （一）购买力平价理论 该理论以套利理论为基础，认为两种货币间的汇率决定于两国货币各自所有的购买力之比。 （二）利率平价理论 认为利率平价理论的实质是考察金融市场上的套利行为。 （三）流量模型 其主张汇率是由外汇市场上的一般均衡价格决定的。 （四）汇率决定的货币理论 1.弹性价格货币理论；2.粘性价格货币理论 三、人民币汇率模型的构建 （一） 假设前提 1.人民币在经常项目下可自由兑换；2.资本和金融项目受到严格管制；3.央行通过外汇市场干预调节人民币汇率。 （二）影响因素的确定和变量的选取： 四、汇率模型的实证分析和检验 （一）模型分析 （二）简化人民币汇率模型 五、结论和政策建议 人民币汇率模型能有力的解释人民币汇率的形成，与现实相符，我国是一个外向经济体，净出口额在汇率的决定中的影响显著，且通过外汇储备干预外汇市场，因此外汇储备对我国人民币汇率的形成具有决定影响。以下是对我国汇率现况的政策建议： （一）在经常项目可自由兑换的条件下，应该积极改革结售汇制度，扩大结售汇的范围。（二）随着利率市场化改革的进程，利率平价对我国汇率的影响也会增加。（三） 我国货币当局对外汇市场的有效和广泛的干预使得外汇储备在我国人民币汇率的决定中影响显著，（四）随着我国汇率制度的改革和资本市场的完善，实现资本项目的开发，外资的净流入的作用会逐渐加强。 从结论可以说明目前我国货币市场对汇率影响的渠道不太通畅，尤其是汇率和利率之间的反应机制还没有建立起来。所以我国还应该实行有管理的浮动汇率制，并推进利率和汇率的市场化进程，实现汇率和利率的市场化。（作者单位：西南财经大学） 参考文献： [1]保罗克鲁德曼，茅瑞斯奥伯斯法尔德.国际经济学[M].北京：中国人民大学出版社，1998. [2]姜波克.国际金融学[M].北京：高等教育出版社，1999 [3]陈占强.现代西方汇率决定理论综述[J].经济学动态，1999（11）. [4]易丹辉.数据分析与EViews应用[M]，北京：中国人民大学出版社，2008. [5]Imad A.Moose，Exchange Rate Forecasting：Techniques and Applications[M].Economic management Publishing House，2003
摘要：近年来，人民币再次面临升值压力，本文通过借鉴汇率决定模型，并用1995年～2008年中国的相关经济数据对西方经典的汇率决定模型进行实证分析和比较，以此为根据并结合中国的实际情况，建立人民币汇率决定的简单模型。然后，通过实证分析，得出了影响人民币汇率的主要因素，并提出了相关的政策建议。 关键词：人民币汇率；汇率决定模型；ADF检验；格兰杰因果检验 一、引言 近年来，由于人民币对美元对欧元、汇率呈现持续下跌的态势，美国、日本、欧盟等国家认为相对固定的人民币汇率导致了对本国的产品倾销，从而损害了本国利益。美国政府一直要求中国对人民币升值，並希望中国采取更有弹性的汇率制度。那么，中国是否应该让人民币汇率升值，或让人民币汇率进行更大的浮动？ 二、理论背景——汇率决定的基础理论 （一）购买力平价理论 该理论以套利理论为基础，认为两种货币间的汇率决定于两国货币各自所有的购买力之比。 （二）利率平价理论 认为利率平价理论的实质是考察金融市场上的套利行为。 （三）流量模型 其主张汇率是由外汇市场上的一般均衡价格决定的。 （四）汇率决定的货币理论 1.弹性价格货币理论；2.粘性价格货币理论 三、人民币汇率模型的构建 （一） 假设前提 1.人民币在经常项目下可自由兑换；2.资本和金融项目受到严格管制；3.央行通过外汇市场干预调节人民币汇率。 （二）影响因素的确定和变量的选取： 四、汇率模型的实证分析和检验 （一）模型分析 （二）简化人民币汇率模型 五、结论和政策建议 人民币汇率模型能有力的解释人民币汇率的形成，与现实相符，我国是一个外向经济体，净出口额在汇率的决定中的影响显著，且通过外汇储备干预外汇市场，因此外汇储备对我国人民币汇率的形成具有决定影响。以下是对我国汇率现况的政策建议： （一）在经常项目可自由兑换的条件下，应该积极改革结售汇制度，扩大结售汇的范围。（二）随着利率市场化改革的进程，利率平价对我国汇率的影响也会增加。（三） 我国货币当局对外汇市场的有效和广泛的干预使得外汇储备在我国人民币汇率的决定中影响显著，（四）随着我国汇率制度的改革和资本市场的完善，实现资本项目的开发，外资的净流入的作用会逐渐加强。 从结论可以说明目前我国货币市场对汇率影响的渠道不太通畅，尤其是汇率和利率之间的反应机制还没有建立起来。所以我国还应该实行有管理的浮动汇率制，并推进利率和汇率的市场化进程，实现汇率和利率的市场化。（作者单位：西南财经大学） 参考文献： [1]保罗克鲁德曼，茅瑞斯奥伯斯法尔德.国际经济学[M].北京：中国人民大学出版社，1998. [2]姜波克.国际金融学[M].北京：高等教育出版社，1999 [3]陈占强.现代西方汇率决定理论综述[J].经济学动态，1999（11）. [4]易丹辉.数据分析与EViews应用[M]，北京：中国人民大学出版社，2008. [5]Imad A.Moose，Exchange Rate Forecasting：Techniques and Applications[M].Economic management Publishing House，2003