能力圈的划定应该服从安全边际的核心原则

阿甘点评

“如果散户投资者一定要为自己划定一个能力圈的话,那么这个圈就叫做“低估值股票圈”,圈子里面堆满了来自各行各业的便宜货,入口处悬挂着施洛斯题写的金字招牌:‘用50美分买1美元的价值’。”

作者:kalamanyang

来源:kalamanyang博客

很多私募经理都喜欢谈论能力圈。比如,依据巴菲特的投资路径,把自己的能力圈定位于消费品生产行业(药、酒、食品等)。不过当我看到他们乐此不疲地调研、购买市盈率高达数十倍乃至上百倍的企业的时候,心中不免充满了疑惑:整天与这么高估值的行业或企业厮混,是发现价值、投资价值,还是毁灭价值?

我的理解是,巴菲特的能力圈有两层含义。第一层含义是进攻:在这个圈子里你可以最大程度的发挥你的聪明才智;第二层含义是防御:在这个圈子里你可以享受某种保护,避免本金损失,就像孙悟空用金箍棒画的圈,可以避免唐僧被妖精们捉去做成红烧肉。

按照能力圈的理念,如果我们在自己从事或熟悉的行业里购买股票,那我们就能够享受这种行业提供的红利。打个比方,我是一名医生,在挑选医药医疗股的时候,我就比其他行业的人具有优势。券商分析师们对一家药品生产企业的分析报告再优秀、再宏大,可能也比不上我到药房转一圈所得到的信息更真实。但问题是,当这个行业的股票不再便宜的时候,我还有必要再坚守在这个圈子里?不想找点别的事儿干?

巴菲特在最近10余年的时间里,打破常规,把投资触角伸向了许多领域,比如能源、高科技、机械制造、航空等产业。有人说巴菲特拓展了自己的能力圈。从表象上看,巴菲特确实是拓展了自己的能力圈,但从本质上来说,这不过是资本的原始冲动而已,但出于对巴菲特的敬重,我们得换一种好听的说法。

资本是嗜血的大鲨鱼,资本的扩张必须遵循“钱往低处流的”商业原则。我很难想象巴菲特在他六十多年的投资生涯里,只研究他投资过的行业或企业,而不关注他未投资过的行业或企业。他不投资某些行业,是因为时机不到,或是商业模式不够完美,或是护城河不够宽大,或是管理层不够优秀,或是其他不为我们所知的原因。但是,只要时机成熟,出现了符合巴菲特投资原则和条件的企业,他就会出手购买这家企业的股票,甚至控股这家企业。

价值投资者的眼光不需要穿透时光数十年,但他的视野一定是宽广的。从理论上讲,一位价值投资者来到股市,3600多只股票都是他“潜在的”购买对象——尽管最后也就是购买了十几支。他不应以行业、主题、趋势、前景等指标来划定自己的投资领域。进一步说,只要符合价值投资的标准,那么,无论是食品饮料,还是机械制造,无论是电子科技,还是钢铁煤炭,都应该是他关注的标的。钱往低处流,哪里是价值洼地,我们的钱就投向哪里。从另一个角度来说,如果某一行业或板块高烧不退,按照安全边际的原则,无论它曾给你带来多么丰厚的利润,无论你是多么的熟悉它,也无论它的前景多么美妙,你都应该先退出来,寻找新的价值洼地,而不是沽名钓誉、邯郸学步,用所谓的能力圈为自己的冒险行为辩解。保护本金是价值投资活的灵魂,任何行为都不应该违背这一根本原则。

退一步说,如果散户投资者一定要为自己划定一个能力圈的话,那么这个圈就叫做“低估值股票圈”,圈子里面堆满了来自各行各业的便宜货,入口处悬挂着施洛斯题写的金字招牌:“用50美分买1美元的价值”。

版权说明:感谢每一位作者的辛苦创作,中巴在文章开头备注了作者和来源,如转载涉及版权等问题,请发送消息至公众号后台与我们联系,我们将在第一时间处理,非常感谢!中巴价值投资研习社价值投资者都会关注的公众号

阿甘点评

“如果散户投资者一定要为自己划定一个能力圈的话,那么这个圈就叫做“低估值股票圈”,圈子里面堆满了来自各行各业的便宜货,入口处悬挂着施洛斯题写的金字招牌:‘用50美分买1美元的价值’。”

作者:kalamanyang

来源:kalamanyang博客

很多私募经理都喜欢谈论能力圈。比如,依据巴菲特的投资路径,把自己的能力圈定位于消费品生产行业(药、酒、食品等)。不过当我看到他们乐此不疲地调研、购买市盈率高达数十倍乃至上百倍的企业的时候,心中不免充满了疑惑:整天与这么高估值的行业或企业厮混,是发现价值、投资价值,还是毁灭价值?

我的理解是,巴菲特的能力圈有两层含义。第一层含义是进攻:在这个圈子里你可以最大程度的发挥你的聪明才智;第二层含义是防御:在这个圈子里你可以享受某种保护,避免本金损失,就像孙悟空用金箍棒画的圈,可以避免唐僧被妖精们捉去做成红烧肉。

按照能力圈的理念,如果我们在自己从事或熟悉的行业里购买股票,那我们就能够享受这种行业提供的红利。打个比方,我是一名医生,在挑选医药医疗股的时候,我就比其他行业的人具有优势。券商分析师们对一家药品生产企业的分析报告再优秀、再宏大,可能也比不上我到药房转一圈所得到的信息更真实。但问题是,当这个行业的股票不再便宜的时候,我还有必要再坚守在这个圈子里?不想找点别的事儿干?

巴菲特在最近10余年的时间里,打破常规,把投资触角伸向了许多领域,比如能源、高科技、机械制造、航空等产业。有人说巴菲特拓展了自己的能力圈。从表象上看,巴菲特确实是拓展了自己的能力圈,但从本质上来说,这不过是资本的原始冲动而已,但出于对巴菲特的敬重,我们得换一种好听的说法。

资本是嗜血的大鲨鱼,资本的扩张必须遵循“钱往低处流的”商业原则。我很难想象巴菲特在他六十多年的投资生涯里,只研究他投资过的行业或企业,而不关注他未投资过的行业或企业。他不投资某些行业,是因为时机不到,或是商业模式不够完美,或是护城河不够宽大,或是管理层不够优秀,或是其他不为我们所知的原因。但是,只要时机成熟,出现了符合巴菲特投资原则和条件的企业,他就会出手购买这家企业的股票,甚至控股这家企业。

价值投资者的眼光不需要穿透时光数十年,但他的视野一定是宽广的。从理论上讲,一位价值投资者来到股市,3600多只股票都是他“潜在的”购买对象——尽管最后也就是购买了十几支。他不应以行业、主题、趋势、前景等指标来划定自己的投资领域。进一步说,只要符合价值投资的标准,那么,无论是食品饮料,还是机械制造,无论是电子科技,还是钢铁煤炭,都应该是他关注的标的。钱往低处流,哪里是价值洼地,我们的钱就投向哪里。从另一个角度来说,如果某一行业或板块高烧不退,按照安全边际的原则,无论它曾给你带来多么丰厚的利润,无论你是多么的熟悉它,也无论它的前景多么美妙,你都应该先退出来,寻找新的价值洼地,而不是沽名钓誉、邯郸学步,用所谓的能力圈为自己的冒险行为辩解。保护本金是价值投资活的灵魂,任何行为都不应该违背这一根本原则。

退一步说,如果散户投资者一定要为自己划定一个能力圈的话,那么这个圈就叫做“低估值股票圈”,圈子里面堆满了来自各行各业的便宜货,入口处悬挂着施洛斯题写的金字招牌:“用50美分买1美元的价值”。

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