浅析企业的偿债能力
江澜
06春会计学（本科）
内容提要：偿债能力是指一个企业的财务灵活性及其偿还债务的能力。企业偿债能力的强与弱关系着一个企业的生存与发展，是企业健康的基本前提，也是企业利益相关人员最关心的财务能力之一，企业全部的经营活动-----融资、投资以及经营等均影响企业的偿债能力。可见，偿债能力是财务分析中的一个重要组成，因此，利用财务信息进行企业偿债能力分析，揭示企业偿债能力的影响因素，对于提高企业的偿债能力、为企业保驾护航都有着重要的意义。
关键词：偿债能力 分析 因素 提高
近年来，随着我国市场经济的不断发展和完善，市场竞争日益激烈，企业的偿债能力应受到越来越多的关注。我们周围有许多企业的倒闭就是因为资金链的断裂、资不抵债，而武汉科技大学金融证券研究所最新的调研，截止2008年6月30日，沪深A股“资不抵债”的上市公司共有44家之多，上了“超级垃圾”公司的排行榜，令股民们震惊。可见，不管是中小型企业还是上市公司，都应将自身的偿债能力上升到企业生死存亡的高度来认识和面对，应加强科学合理地认真分析，将之作为企业正常经营的晴雨表。
一、企业偿债能力分析的意义和主要内容
（一）企业偿债能力分析的意义
企业偿债能力的分析对于企业的债权人、股东、供应商、以及企业管理者等利益相关者都有着非常重要的意义。
1、对于企业的债权人而言，企业偿债能力的强弱将直接影响到其利息与本金的安全性，企业偿债能力的下降将导致本金与利息收回的延迟，甚至无法收回，可见，对企业偿债能力的分析有利于债权人进行正确的借贷决策。
2、对于股东而言，偿债能力的强弱直接影响到企业盈利能力的高低和投资
机会的多少，偿债能力的下降通常是企业盈利能力和投资机会减少的先兆。因此，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。
3、对于管理者而言，企业的偿债能力将直接影响到企业生产经营活动、筹资活动和投资活动能否正常进行，意味着企业承受财务风险能力的大小，因此企业偿债能力分析有利于企业管理者进行正确的经营决策。
4、对于供应商而言，企业偿债能力将直接关系到企业履行合同的能力，偿债能力的下降将影响其资金的周转甚至是货款的安全，因此，对企业偿债能力分析有利于供应商对于企业的财务状况进行正确的评估。
（二）企业偿债能力分析的主要内容
偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
1、短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。
2、长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，或者说是在企业长期债务到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。
二、企业偿债能力分析的主要指标
（一）短期偿债能力分析的主要指标
短期偿债能力主要表现在企业到期债务与可支配流动资产之间的关系，主要的衡量指标有流动比率、速动比率、现金比率及经营现金流量比率等，即流动资产、速动资产、现金及经营活动现金净流量与流动负债的比值，比率越大通常表明企业的偿债能力越强，不但可以与同行业竞争对手比较，也可以通过自身的趋势进行分析。以下便是青岛海尔公司连续5年的偿债能力的比率趋势图
表：
通过图表，可以看出海尔公司近5年的短期偿债能力较强，且从2002年起，表现为一种逐步增强的趋势，可能主要是因为2001年青岛海尔电冰箱收购了青岛海尔空调，收购当年空调器的销售利润占到海尔当年销售利润的一半
以上，为海尔带来了新的利润增长点。
具体来看，首先，其5年的流动比率均在标准值2以上，2002年为一个拐点，流动比率的高低，理论上是以2为标准，但具体企业还要视其行业状况和经营状况具体分析；从速动比率来看，5年的值都高于标准值1，且表现出与流动比率同样的趋势状况；从现金流量比率来看，5年的值都高于0，说明其现金偿还能力较强。上述三个反应短期偿债能力的比率结合行业水平或者竞争对手的水平进行分析可能更有意义。但就该公司连续5年的比率及趋势看，其短期偿债能力一直保持在一个较好的水平上。
此外，流动比率、速动比率和现金比率也有自已的缺陷，它们都是静态指标，是分析本期末这一静态时点上，各流动资产与流动负债的关系，而企业下一个期间的流动性和短期偿债能力取决于下一个期间现金流入和流出的数量及时间，用一个静态的比率来反映一个动态的过程，不可能将所有因素都考虑进来，如企业下一个期间的劳务收入带来的现金流入能直接增强偿债能力，但却未能在上述比率中得到体现，又如，企业下一个期间的费用支出等带来的现金流出将削弱企业的偿债能力，同样也未体现。因此，在分析时应充分考虑此因
素。
（二）长期偿债能力分析的主要指标
企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，主要的衡量指标有很多，如资产负债率、产权比率及利息保障倍数等等。
资产负债率＝负债/资产，可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，比率越低，企业偿债越有保证，通常资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%，因此如果资产负债率高于50%，债权人的利益就缺乏保障，由于各类资产的变现能力有显著区别，不同企业的资产负债率也不同，与其持有的资产类别有关。资产负债率也可以进行横向和纵向的比较，通过与同行业或竞争对手的比较，可以洞悉企业的财务风险和长期偿债能力在整个行业中的水平。以下是四川长虹与深圳康佳连续5年的资产负债率比较图
表：
由以上图表可见，四川长虹连续5年资产负债率趋于上升，这说明资产对负债的保障程度有所下降，不过这并不意味着其资产负债率的恶化，因为资产负债率并不是越低越好。另外，四川长虹的资产负债率始终低于深圳康佳，这说明从资产负债率上判断，四川长虹的财务风险低于深圳康佳，长期偿债能力强于深圳康佳。
产权比率＝负债/股东权益，反映了股东权益对负债的保障程度，尽管产权比率与资产负债率都是分析长期偿债能力的，但两指标还是有区别的，反映的侧重点不同，产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及股东权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。
以上比率都是从资产与权益的规模和质量的角度对企业的财务风险和长期偿债能力进行衡量的，而利息保障倍数则从企业的盈利角度来分析企业的长期偿债能力。利息保障倍数＝息税前利润/利息费用，这一指标反映企业所实现的经营成果支付利息费用的能力，利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，它也可以进行横向和纵向比较，通过比较可以洞悉企业付息能力是偏高
还是偏低，便于查找原因，采取措施及时调整。
以下是四川长虹与深圳康佳连续5年的利息保障倍数比较图表，（由于2000年和2001年四川长虹以及2001年深圳康佳的财务费用为负数，因此据此计算利息保障倍数没有意义，这里只比较1999年、2002年以及2003
年）：
国内的家电行业在2000年后发展放缓，从图表可以看出，四川长虹1999-2003年利息保障倍数总的来说趋于下降，这说明其息税前利润对利息的保障程度有所下降，这种状况是由于2000年后四川长虹盈利水平较1999年有大幅的下降，虽然2003年稍有好转，但仍与1999年相去甚远；与四川长虹相似，深圳康佳也是由于2000年后盈利水平大幅下降，导致利息保障倍数大幅下降，这与整个家电行业的发展状况不无关系。
三、影响企业偿债能力的主要因素
（一）影响企业短期偿债能力的主要因素
流动资产质量、经营现金流量水平、流动负债的规模、构成项目等方面是影响短期偿债能力的主要因素。
1、流动资产的质量
在进行短期偿债能力分析时，财务分析人员一般是将企业的流动资产与流动负债进行比较，计算其比率的大小，并以此作为评价企业短期偿债能力强弱的依据。人们把资产看作企业对负债的一种保证，然而却忽视了非现金资产变现价值的不确定性，财务报表上披露的数据并不能代表企业资产变现偿债时的市场价值，因此流动资产的质量，即流动性显得尤为重要。资产的流动性是指企业资产转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间，流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，流动资产的质量也今后经营活动中产生现金的能力，它是偿还流动负债的物质保证，所以，流动资产的流动性从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。此外，流动资产的流动性还与其规模和结构有关，流动资产从变现能力角度看，一般地说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，在企业常见的流动资产中，根据变现能力
由强到弱的顺序通常为：货币资金、短期投资、应收账款和应收票据、存货、预付账款以及待摊费用等等，期中应收账款和存货的变现能力往往是影响流动资产变现能力的重要因素。
2、企业的经营现金流量水平
现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需要通过现金来偿还，因此现金流入与流出的数量就会直接影响企业的短期偿债能力。现金流量包括经营活动、投资活动以及筹资活动带来的现金流量，其中经营活动带来的现金流量，是指企业日常的生产经营活动带来的现金流量，例如采购活动、生产活动和销售活动等所带来的现金流入和流出，由于经营活动带来的现金流量在各期之间波动不是很大，能够相对稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力的关系最为密切。
3、流动负债的规模与结构
流动负债的规模与结构也是影响企业短期偿债能力的重要因素，因为短期负债规模越大，短期内企业需要偿还的债务负担就越重；而流动负债的结构也
是直接影响企业的短期偿债能力，比如流动负债是以现金偿还是以劳务偿还的结构、流动负债的期限结构，此外，债务偿还的强制程度和紧迫性也是影响的因素。
（二）影响企业长期偿债能力的主要因素
可将企业的财务风险、盈利能力与长期偿债能力结合在一起揭示影响企业长期偿债能力的主要因素。
1、资本结构
资本结构是企业各项资金来源的组成结构，通常所指的是债权资金与股权资金的比重，即企业的负债和所有者权益的比重，不同的资金来源其资金成本和财务风险各不相同，负债到期必须偿还，并且需要支付利息，如果无力偿还债务本息，则可能面临财务危机，最严重时甚至导致企业破产，因此债权资金的风险较高，但其利息通常低于股权资金要求的报酬，因此债权资金的成本较低；所有者权益属于永久性资本，无须偿还，风险较小，是企业稳定性与偿债能力的保障，但其要求的报酬通常高于债务利息，因此成本较高。可见在企业的资金结构中，负债的比重越高，风险越大，不能偿还本息的可能性也越大，
由于资金成本低，收益却较高；而所有者权益的比重越高，企业的稳定性越强，风险越低，对债务的保障程度就越高，由于资金成本相对较高，收益却较低。因此企业的资本结构直接影响着企业的长期偿债能力。
2、财务杠杆
财务杠杆是由于固定债务利息的存在，税后利润的变动幅度大于息税前利润变动现象。杠杆其实就是一种放大的效应或加乘的效果，财务杠杆是对企业经营利润或损失的放大，可见财务杠杆与企业的财务风险和长期偿债能力紧密相连。
3、长期盈利水平与经营活动现金流量
虽然资产或所有者权益是对企业债务的最终保障，但在正常的经营过程中，企业不可能靠出售资产来偿还债务，企业长期的盈利水平与经营活动现金流量才是偿付债务本金和利息的最稳定、最可靠的来源，因此，企业盈利水平与经营活动现金流量的稳定性和发展前景是影响企业财务风险和长期偿债能力的重要因素。
综上所述，企业资本结构中债务比例越低，说明每一元负债有更多的资产
为其作保障，因而偿还负债的可能性越大；企业财务杠杆程度越低，表明固定债务利息越低，则企业偿还每期利息的可能性越大；企业的长期盈利水平越高、经营活动现金流量越充裕，企业如期偿还本金和利息的基础越稳固。因此，企业的长期偿债能力与企业资产、负债和所有者权益的规模、质量以及企业长期的盈利水平和经营活动现金流量密切相关。
4、其他相关因素
在企业日常经营管理中，也有一些其他的因素，虽然没有在财务报表上反映，但能在很大程度上影响企业的偿债能力，因此要认真对待。如企业可能会以本企业的资产为其他企业提供法律担保，这种担保责任时间长短不一，在被担保人没有履行合同时，就有可能成为企业的负债，增加企业的债务负担，2003年末曾经引起中国资本市场广泛关注的啤酒花董事长出走事件以及事后引出的高达数亿元的公司未披露担保债务就是最好的明证；有的未决诉讼，一旦成为企业现实的负债，则会对企业的财务状况尤其是对企业的偿债能力产生重大的影响，如2006年著名的护肤品牌SS-Ⅱ，由于其产品被检测出含有对人体有害的化学成分而引起消费者要求退货的狂潮，让这个享誉全球的化妆品牌受
到了巨大的财务风险；企业的一此重大的战略投资项目，由于投资金额巨大，且对企业未来的发展有深远的影响，因此项目的成败也会对企业的长期偿债能力产生很大的影响，项目成功则会给企业带来利益和竞争优势，而一旦失败则会导致企业陷入财务困境甚至破产，如1997年的巨人集团、2004年的科龙电器，由于战略失误，在重大投资项目上的失败引起资金链条断裂是导致破产的重要原因。
四、提高企业偿债能力的途径
（一）提高资产质量
正常经营的企业，其资产总额通常是大于负债总额的，由于受到资产质量好坏的制约，其变现能力不同，导致偿债能力也有强有弱，因此增强企业的营运能力、提高各类资产的质量是提高企业偿债能力的基础。
首先，平时应加强存货的管理，合理安排生产与销售，减少在产品，在不影响生产的同时降低原材料库存，积极销售产成品，最大限度防止存货过多，因为存货过多不但占用资金，且通常变现能力较差，直接导致偿债能力的下降；此外，还要加强应收账款的管理，采用赊销时应仔细对比增加的盈利与收账的
成本，及时了解关注各有关客户的信用情况，对应收账款的回收情况加以监督，根据客户的不同分别制定科学合理的收账政策，谨防应收帐款过大；并且还要科学地进行长期投资、购置资产，在投资前应仔细地预测项目的前景、分析投资的风险及回报情况，避免盲目投资，且注意摊子不能铺得过大，一时难以收缩；购置资产时要与企业的实际需要相联系，将钱用在刀刃上，防止固定资产闲置过多且占用资金。总之，在平时的经营管理中，避免企业各类资产含有过多的水份，充分保持较好的质量水平，为提高企业的偿债能力打下基实的基础。
（二）科学举债与优化资本结构、降低财务风险紧密相联
当前各行业竞争尤其的激烈，很多企业的资金链都相对紧张，在当今的资本市场上，举债的方式可谓种类繁多，由过去单一的向银行贷款，发展到可利用多种渠道筹集资金，例如向资金市场拆借、使用商业信用，甚至是通过发行企业债券、引进外贸等等方式，但不同的筹资方式，其资金的使用成本、对企业资本结构的影响、风险程度、灵活性也各不相同，政策上也有着不同的限制，对改变企业的资本结构也有着非常重要的意义。
如向银行借款既要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约；向资金市场
拆借，这种渠道筹到的资金可能解燃眉之急，但使用时间一般不长，而且资金成本较高；使用商业信用，不仅成本低，而且十分灵活，但要求企业有良好的信誉；而对外发行企业债券，可筹集到数额较大的资金，但对企业的资本结构有着很大的影响，会导致企业资本结构中负债的比重提高，财务杠杆的放大效应增大，企业的财务风险则加大，但如果举债的资金合理科学的使用，经营得当，不但能提高企业自身的偿债能力，而且还能合理地利用财务杠杆，大大提高企业的收益。
因此，企业一定要事先进行合理的筹划，根据借款的多少、负债的期限长短、紧迫性、结构特点、可承担利率的高低等等，将各种举债方式的优缺点与企业自身的实际需要、承受能力、未来可能产生的收益、以及对自身资本结构的风险影响程度相结合，来慎重选择最适合自已、风险最小的筹款方式，这样才能将不能偿债的风险降到最低点。
（三）努力提高自身盈利能力及经营现金流量水平
一个暂时有偿债能力而无获利能力的企业将会萎缩、衰退，最终还是危机四伏，因此企业举债应以更好地服务于经营活动、甚至是为了扩大企业经营规
模获取更大的投资回报为目的的。作为举债的企业要想从根本上长远的提高偿债能力，应对自身严格要求，提高经营管理水平，制定长远的战略规划，优化产品结构，努力开拓市场、提高成本管理水平，只有不断增强企业的盈利能力，才能为偿债提供长远稳定的资源。
此外，由于企业偿债最终还是要通过现金，特别是主要依靠经营活动带来的现金流量来偿还，因此要让经营活动的现金流量始终保持充裕，要让企业的营业收入快速转化为现金流入，并且不断满足它所进行的各种经营活动的支出需要，应时刻关注基本的经营现金流入和流出情况。经营现金流量的特征与所生产产品的生命周期紧密相连，应掌握行业规律，合理的安排，作到相互吻合。此外，有很多企业将一些现金流量投入到营运资本中，由于营运资本投入与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平等等，所以事先应结合企业自身的战略、行业特征及相关政策来分析在营运资本方面的投入是否合理。要让经营活动的现金流量始终保持在一个较高的水平，为偿债提供有力的保障。
（四）制定合理的偿债计划
在我们身边往往出现很多这样的情况，很多企业的破产倒闭并非资不抵债，却是因为缺乏合理的安排，导致不能按时偿还债务，可见企业要树立良好的信誉，避免偿债引起的风险，事先应制定合理科学的偿债计划。企业平时正常的经营管理、资金的运作都应与偿债计划紧密相连。偿债计划的制定首先要求财务报表提供的相关信息、数据必须准确可靠，并且根据相关的债务合同、契约悉数逐一地列明债务的具体到期时间、金额、利息等，结合企业实际的经营情况、资金收入，将每笔债务的支出对应到相应的资金，作到量出为入，有备无患，充分地让企业的生产经营计划、偿债计划、资金链三者之间能相互配合，尽量使企业有限的资金通过时间及转换上的合理安排，依次满足日常的经营及每个偿债时点的需要。
此外，企业对于如对外担保、未决诉讼等重大的特殊事项，由于预计负债一旦成为现实，将在很大程度上打乱原先的安排，并且对于企业的正常经营和资金链产生巨大的冲击，因此应事先深入分析，认真评估风险和可行性，一旦实施，就应建立健全企业的应急机制，不打无准备之仗。
总之，作为现代企业应居安思危，重点观注自身的偿债能力，科学地进行分析、掌握规律，努力提高偿债能力，为健康有序地发展保驾护航。
参考文献：
1、陈文俊﹒企业财务困境研究综述﹒社会科学出版社﹒2004年﹒
2、樊行健﹒现代财务经济分析学﹒西南财经大学出版社﹒2004年
3、王化成﹒财务报表分析（21世纪MBA规划教材）﹒北京大学出版社﹒2007年7月﹒
4、曹冈﹒财务报表分析﹒中央广播电视大学出版社﹒2007年12月﹒
5、中国注册会计师协会﹒财务成本管理﹒经济科学出版社.2008年4月。
点评：
企业偿债能力是企业管理中的重要指标,该同学以企业偿债能力为研究对象进行论文的撰写，题目适中，论文观点鲜明，结构严谨，逻辑层次清晰，语言表达能力较强。对企业偿债能力的分析较透彻。综观全文，是一篇较好的本科毕业论文。
浅析企业的偿债能力
江澜
06春会计学（本科）
内容提要：偿债能力是指一个企业的财务灵活性及其偿还债务的能力。企业偿债能力的强与弱关系着一个企业的生存与发展，是企业健康的基本前提，也是企业利益相关人员最关心的财务能力之一，企业全部的经营活动-----融资、投资以及经营等均影响企业的偿债能力。可见，偿债能力是财务分析中的一个重要组成，因此，利用财务信息进行企业偿债能力分析，揭示企业偿债能力的影响因素，对于提高企业的偿债能力、为企业保驾护航都有着重要的意义。
关键词：偿债能力 分析 因素 提高
近年来，随着我国市场经济的不断发展和完善，市场竞争日益激烈，企业的偿债能力应受到越来越多的关注。我们周围有许多企业的倒闭就是因为资金链的断裂、资不抵债，而武汉科技大学金融证券研究所最新的调研，截止2008年6月30日，沪深A股“资不抵债”的上市公司共有44家之多，上了“超级垃圾”公司的排行榜，令股民们震惊。可见，不管是中小型企业还是上市公司，都应将自身的偿债能力上升到企业生死存亡的高度来认识和面对，应加强科学合理地认真分析，将之作为企业正常经营的晴雨表。
一、企业偿债能力分析的意义和主要内容
（一）企业偿债能力分析的意义
企业偿债能力的分析对于企业的债权人、股东、供应商、以及企业管理者等利益相关者都有着非常重要的意义。
1、对于企业的债权人而言，企业偿债能力的强弱将直接影响到其利息与本金的安全性，企业偿债能力的下降将导致本金与利息收回的延迟，甚至无法收回，可见，对企业偿债能力的分析有利于债权人进行正确的借贷决策。
2、对于股东而言，偿债能力的强弱直接影响到企业盈利能力的高低和投资
机会的多少，偿债能力的下降通常是企业盈利能力和投资机会减少的先兆。因此，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。
3、对于管理者而言，企业的偿债能力将直接影响到企业生产经营活动、筹资活动和投资活动能否正常进行，意味着企业承受财务风险能力的大小，因此企业偿债能力分析有利于企业管理者进行正确的经营决策。
4、对于供应商而言，企业偿债能力将直接关系到企业履行合同的能力，偿债能力的下降将影响其资金的周转甚至是货款的安全，因此，对企业偿债能力分析有利于供应商对于企业的财务状况进行正确的评估。
（二）企业偿债能力分析的主要内容
偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
1、短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。
2、长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，或者说是在企业长期债务到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。
二、企业偿债能力分析的主要指标
（一）短期偿债能力分析的主要指标
短期偿债能力主要表现在企业到期债务与可支配流动资产之间的关系，主要的衡量指标有流动比率、速动比率、现金比率及经营现金流量比率等，即流动资产、速动资产、现金及经营活动现金净流量与流动负债的比值，比率越大通常表明企业的偿债能力越强，不但可以与同行业竞争对手比较，也可以通过自身的趋势进行分析。以下便是青岛海尔公司连续5年的偿债能力的比率趋势图
表：
通过图表，可以看出海尔公司近5年的短期偿债能力较强，且从2002年起，表现为一种逐步增强的趋势，可能主要是因为2001年青岛海尔电冰箱收购了青岛海尔空调，收购当年空调器的销售利润占到海尔当年销售利润的一半
以上，为海尔带来了新的利润增长点。
具体来看，首先，其5年的流动比率均在标准值2以上，2002年为一个拐点，流动比率的高低，理论上是以2为标准，但具体企业还要视其行业状况和经营状况具体分析；从速动比率来看，5年的值都高于标准值1，且表现出与流动比率同样的趋势状况；从现金流量比率来看，5年的值都高于0，说明其现金偿还能力较强。上述三个反应短期偿债能力的比率结合行业水平或者竞争对手的水平进行分析可能更有意义。但就该公司连续5年的比率及趋势看，其短期偿债能力一直保持在一个较好的水平上。
此外，流动比率、速动比率和现金比率也有自已的缺陷，它们都是静态指标，是分析本期末这一静态时点上，各流动资产与流动负债的关系，而企业下一个期间的流动性和短期偿债能力取决于下一个期间现金流入和流出的数量及时间，用一个静态的比率来反映一个动态的过程，不可能将所有因素都考虑进来，如企业下一个期间的劳务收入带来的现金流入能直接增强偿债能力，但却未能在上述比率中得到体现，又如，企业下一个期间的费用支出等带来的现金流出将削弱企业的偿债能力，同样也未体现。因此，在分析时应充分考虑此因
素。
（二）长期偿债能力分析的主要指标
企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，主要的衡量指标有很多，如资产负债率、产权比率及利息保障倍数等等。
资产负债率＝负债/资产，可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，比率越低，企业偿债越有保证，通常资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%，因此如果资产负债率高于50%，债权人的利益就缺乏保障，由于各类资产的变现能力有显著区别，不同企业的资产负债率也不同，与其持有的资产类别有关。资产负债率也可以进行横向和纵向的比较，通过与同行业或竞争对手的比较，可以洞悉企业的财务风险和长期偿债能力在整个行业中的水平。以下是四川长虹与深圳康佳连续5年的资产负债率比较图
表：
由以上图表可见，四川长虹连续5年资产负债率趋于上升，这说明资产对负债的保障程度有所下降，不过这并不意味着其资产负债率的恶化，因为资产负债率并不是越低越好。另外，四川长虹的资产负债率始终低于深圳康佳，这说明从资产负债率上判断，四川长虹的财务风险低于深圳康佳，长期偿债能力强于深圳康佳。
产权比率＝负债/股东权益，反映了股东权益对负债的保障程度，尽管产权比率与资产负债率都是分析长期偿债能力的，但两指标还是有区别的，反映的侧重点不同，产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及股东权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。
以上比率都是从资产与权益的规模和质量的角度对企业的财务风险和长期偿债能力进行衡量的，而利息保障倍数则从企业的盈利角度来分析企业的长期偿债能力。利息保障倍数＝息税前利润/利息费用，这一指标反映企业所实现的经营成果支付利息费用的能力，利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，它也可以进行横向和纵向比较，通过比较可以洞悉企业付息能力是偏高
还是偏低，便于查找原因，采取措施及时调整。
以下是四川长虹与深圳康佳连续5年的利息保障倍数比较图表，（由于2000年和2001年四川长虹以及2001年深圳康佳的财务费用为负数，因此据此计算利息保障倍数没有意义，这里只比较1999年、2002年以及2003
年）：
国内的家电行业在2000年后发展放缓，从图表可以看出，四川长虹1999-2003年利息保障倍数总的来说趋于下降，这说明其息税前利润对利息的保障程度有所下降，这种状况是由于2000年后四川长虹盈利水平较1999年有大幅的下降，虽然2003年稍有好转，但仍与1999年相去甚远；与四川长虹相似，深圳康佳也是由于2000年后盈利水平大幅下降，导致利息保障倍数大幅下降，这与整个家电行业的发展状况不无关系。
三、影响企业偿债能力的主要因素
（一）影响企业短期偿债能力的主要因素
流动资产质量、经营现金流量水平、流动负债的规模、构成项目等方面是影响短期偿债能力的主要因素。
1、流动资产的质量
在进行短期偿债能力分析时，财务分析人员一般是将企业的流动资产与流动负债进行比较，计算其比率的大小，并以此作为评价企业短期偿债能力强弱的依据。人们把资产看作企业对负债的一种保证，然而却忽视了非现金资产变现价值的不确定性，财务报表上披露的数据并不能代表企业资产变现偿债时的市场价值，因此流动资产的质量，即流动性显得尤为重要。资产的流动性是指企业资产转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间，流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，流动资产的质量也今后经营活动中产生现金的能力，它是偿还流动负债的物质保证，所以，流动资产的流动性从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。此外，流动资产的流动性还与其规模和结构有关，流动资产从变现能力角度看，一般地说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，在企业常见的流动资产中，根据变现能力
由强到弱的顺序通常为：货币资金、短期投资、应收账款和应收票据、存货、预付账款以及待摊费用等等，期中应收账款和存货的变现能力往往是影响流动资产变现能力的重要因素。
2、企业的经营现金流量水平
现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需要通过现金来偿还，因此现金流入与流出的数量就会直接影响企业的短期偿债能力。现金流量包括经营活动、投资活动以及筹资活动带来的现金流量，其中经营活动带来的现金流量，是指企业日常的生产经营活动带来的现金流量，例如采购活动、生产活动和销售活动等所带来的现金流入和流出，由于经营活动带来的现金流量在各期之间波动不是很大，能够相对稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力的关系最为密切。
3、流动负债的规模与结构
流动负债的规模与结构也是影响企业短期偿债能力的重要因素，因为短期负债规模越大，短期内企业需要偿还的债务负担就越重；而流动负债的结构也
是直接影响企业的短期偿债能力，比如流动负债是以现金偿还是以劳务偿还的结构、流动负债的期限结构，此外，债务偿还的强制程度和紧迫性也是影响的因素。
（二）影响企业长期偿债能力的主要因素
可将企业的财务风险、盈利能力与长期偿债能力结合在一起揭示影响企业长期偿债能力的主要因素。
1、资本结构
资本结构是企业各项资金来源的组成结构，通常所指的是债权资金与股权资金的比重，即企业的负债和所有者权益的比重，不同的资金来源其资金成本和财务风险各不相同，负债到期必须偿还，并且需要支付利息，如果无力偿还债务本息，则可能面临财务危机，最严重时甚至导致企业破产，因此债权资金的风险较高，但其利息通常低于股权资金要求的报酬，因此债权资金的成本较低；所有者权益属于永久性资本，无须偿还，风险较小，是企业稳定性与偿债能力的保障，但其要求的报酬通常高于债务利息，因此成本较高。可见在企业的资金结构中，负债的比重越高，风险越大，不能偿还本息的可能性也越大，
由于资金成本低，收益却较高；而所有者权益的比重越高，企业的稳定性越强，风险越低，对债务的保障程度就越高，由于资金成本相对较高，收益却较低。因此企业的资本结构直接影响着企业的长期偿债能力。
2、财务杠杆
财务杠杆是由于固定债务利息的存在，税后利润的变动幅度大于息税前利润变动现象。杠杆其实就是一种放大的效应或加乘的效果，财务杠杆是对企业经营利润或损失的放大，可见财务杠杆与企业的财务风险和长期偿债能力紧密相连。
3、长期盈利水平与经营活动现金流量
虽然资产或所有者权益是对企业债务的最终保障，但在正常的经营过程中，企业不可能靠出售资产来偿还债务，企业长期的盈利水平与经营活动现金流量才是偿付债务本金和利息的最稳定、最可靠的来源，因此，企业盈利水平与经营活动现金流量的稳定性和发展前景是影响企业财务风险和长期偿债能力的重要因素。
综上所述，企业资本结构中债务比例越低，说明每一元负债有更多的资产
为其作保障，因而偿还负债的可能性越大；企业财务杠杆程度越低，表明固定债务利息越低，则企业偿还每期利息的可能性越大；企业的长期盈利水平越高、经营活动现金流量越充裕，企业如期偿还本金和利息的基础越稳固。因此，企业的长期偿债能力与企业资产、负债和所有者权益的规模、质量以及企业长期的盈利水平和经营活动现金流量密切相关。
4、其他相关因素
在企业日常经营管理中，也有一些其他的因素，虽然没有在财务报表上反映，但能在很大程度上影响企业的偿债能力，因此要认真对待。如企业可能会以本企业的资产为其他企业提供法律担保，这种担保责任时间长短不一，在被担保人没有履行合同时，就有可能成为企业的负债，增加企业的债务负担，2003年末曾经引起中国资本市场广泛关注的啤酒花董事长出走事件以及事后引出的高达数亿元的公司未披露担保债务就是最好的明证；有的未决诉讼，一旦成为企业现实的负债，则会对企业的财务状况尤其是对企业的偿债能力产生重大的影响，如2006年著名的护肤品牌SS-Ⅱ，由于其产品被检测出含有对人体有害的化学成分而引起消费者要求退货的狂潮，让这个享誉全球的化妆品牌受
到了巨大的财务风险；企业的一此重大的战略投资项目，由于投资金额巨大，且对企业未来的发展有深远的影响，因此项目的成败也会对企业的长期偿债能力产生很大的影响，项目成功则会给企业带来利益和竞争优势，而一旦失败则会导致企业陷入财务困境甚至破产，如1997年的巨人集团、2004年的科龙电器，由于战略失误，在重大投资项目上的失败引起资金链条断裂是导致破产的重要原因。
四、提高企业偿债能力的途径
（一）提高资产质量
正常经营的企业，其资产总额通常是大于负债总额的，由于受到资产质量好坏的制约，其变现能力不同，导致偿债能力也有强有弱，因此增强企业的营运能力、提高各类资产的质量是提高企业偿债能力的基础。
首先，平时应加强存货的管理，合理安排生产与销售，减少在产品，在不影响生产的同时降低原材料库存，积极销售产成品，最大限度防止存货过多，因为存货过多不但占用资金，且通常变现能力较差，直接导致偿债能力的下降；此外，还要加强应收账款的管理，采用赊销时应仔细对比增加的盈利与收账的
成本，及时了解关注各有关客户的信用情况，对应收账款的回收情况加以监督，根据客户的不同分别制定科学合理的收账政策，谨防应收帐款过大；并且还要科学地进行长期投资、购置资产，在投资前应仔细地预测项目的前景、分析投资的风险及回报情况，避免盲目投资，且注意摊子不能铺得过大，一时难以收缩；购置资产时要与企业的实际需要相联系，将钱用在刀刃上，防止固定资产闲置过多且占用资金。总之，在平时的经营管理中，避免企业各类资产含有过多的水份，充分保持较好的质量水平，为提高企业的偿债能力打下基实的基础。
（二）科学举债与优化资本结构、降低财务风险紧密相联
当前各行业竞争尤其的激烈，很多企业的资金链都相对紧张，在当今的资本市场上，举债的方式可谓种类繁多，由过去单一的向银行贷款，发展到可利用多种渠道筹集资金，例如向资金市场拆借、使用商业信用，甚至是通过发行企业债券、引进外贸等等方式，但不同的筹资方式，其资金的使用成本、对企业资本结构的影响、风险程度、灵活性也各不相同，政策上也有着不同的限制，对改变企业的资本结构也有着非常重要的意义。
如向银行借款既要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约；向资金市场
拆借，这种渠道筹到的资金可能解燃眉之急，但使用时间一般不长，而且资金成本较高；使用商业信用，不仅成本低，而且十分灵活，但要求企业有良好的信誉；而对外发行企业债券，可筹集到数额较大的资金，但对企业的资本结构有着很大的影响，会导致企业资本结构中负债的比重提高，财务杠杆的放大效应增大，企业的财务风险则加大，但如果举债的资金合理科学的使用，经营得当，不但能提高企业自身的偿债能力，而且还能合理地利用财务杠杆，大大提高企业的收益。
因此，企业一定要事先进行合理的筹划，根据借款的多少、负债的期限长短、紧迫性、结构特点、可承担利率的高低等等，将各种举债方式的优缺点与企业自身的实际需要、承受能力、未来可能产生的收益、以及对自身资本结构的风险影响程度相结合，来慎重选择最适合自已、风险最小的筹款方式，这样才能将不能偿债的风险降到最低点。
（三）努力提高自身盈利能力及经营现金流量水平
一个暂时有偿债能力而无获利能力的企业将会萎缩、衰退，最终还是危机四伏，因此企业举债应以更好地服务于经营活动、甚至是为了扩大企业经营规
模获取更大的投资回报为目的的。作为举债的企业要想从根本上长远的提高偿债能力，应对自身严格要求，提高经营管理水平，制定长远的战略规划，优化产品结构，努力开拓市场、提高成本管理水平，只有不断增强企业的盈利能力，才能为偿债提供长远稳定的资源。
此外，由于企业偿债最终还是要通过现金，特别是主要依靠经营活动带来的现金流量来偿还，因此要让经营活动的现金流量始终保持充裕，要让企业的营业收入快速转化为现金流入，并且不断满足它所进行的各种经营活动的支出需要，应时刻关注基本的经营现金流入和流出情况。经营现金流量的特征与所生产产品的生命周期紧密相连，应掌握行业规律，合理的安排，作到相互吻合。此外，有很多企业将一些现金流量投入到营运资本中，由于营运资本投入与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平等等，所以事先应结合企业自身的战略、行业特征及相关政策来分析在营运资本方面的投入是否合理。要让经营活动的现金流量始终保持在一个较高的水平，为偿债提供有力的保障。
（四）制定合理的偿债计划
在我们身边往往出现很多这样的情况，很多企业的破产倒闭并非资不抵债，却是因为缺乏合理的安排，导致不能按时偿还债务，可见企业要树立良好的信誉，避免偿债引起的风险，事先应制定合理科学的偿债计划。企业平时正常的经营管理、资金的运作都应与偿债计划紧密相连。偿债计划的制定首先要求财务报表提供的相关信息、数据必须准确可靠，并且根据相关的债务合同、契约悉数逐一地列明债务的具体到期时间、金额、利息等，结合企业实际的经营情况、资金收入，将每笔债务的支出对应到相应的资金，作到量出为入，有备无患，充分地让企业的生产经营计划、偿债计划、资金链三者之间能相互配合，尽量使企业有限的资金通过时间及转换上的合理安排，依次满足日常的经营及每个偿债时点的需要。
此外，企业对于如对外担保、未决诉讼等重大的特殊事项，由于预计负债一旦成为现实，将在很大程度上打乱原先的安排，并且对于企业的正常经营和资金链产生巨大的冲击，因此应事先深入分析，认真评估风险和可行性，一旦实施，就应建立健全企业的应急机制，不打无准备之仗。
总之，作为现代企业应居安思危，重点观注自身的偿债能力，科学地进行分析、掌握规律，努力提高偿债能力，为健康有序地发展保驾护航。
参考文献：
1、陈文俊﹒企业财务困境研究综述﹒社会科学出版社﹒2004年﹒
2、樊行健﹒现代财务经济分析学﹒西南财经大学出版社﹒2004年
3、王化成﹒财务报表分析（21世纪MBA规划教材）﹒北京大学出版社﹒2007年7月﹒
4、曹冈﹒财务报表分析﹒中央广播电视大学出版社﹒2007年12月﹒
5、中国注册会计师协会﹒财务成本管理﹒经济科学出版社.2008年4月。
点评：
企业偿债能力是企业管理中的重要指标,该同学以企业偿债能力为研究对象进行论文的撰写，题目适中，论文观点鲜明，结构严谨，逻辑层次清晰，语言表达能力较强。对企业偿债能力的分析较透彻。综观全文，是一篇较好的本科毕业论文。