营销风险管理论文
学 校： 安徽建筑工业学院
专 业：09城建营销（一）班
姓 名：孙春雨
学 号：[1**********]
题 目 浅析美国金融危机中由于营销风险所倒闭的企业
摘要:美国次级抵押贷款危机爆发的根源在于美国扭曲的经济增长方式及不平衡的经济结构。美国金融危机对美国经济产生了消极影响并进一步蔓延到全球从而对其他经济体产生影响也对我国经济造成一定负面影响。本文着重从营销风险角度出发分析这些银行巨头倒闭的来龙去脉。并针对我国情况提出一些规避金融风险的措施。
关键词: 营销风险,美国,金融危机,经济,中国企业,措施
一、案例简介-------世界巨头银行的破产
世界正处在一场全球性的金融动荡之中危机源自美国华尔街的次级抵押贷款危机并逐步演变成一场大规模的信贷危机。自2007年4月金融危机爆发以来美国的金融市场受到了剧烈的冲击。华尔街的巨头陷入了困境从2007年7月至2008年3月华尔街各大投资银行资产损失共达1750亿美元。曾经的美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司已遭破产美国最大的两家住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”分别被联邦储备委员会和财政部收归国有全球最大的保险公司美国国际集团AIG也被美国政府接管华尔街的五大独立投资银行几乎全军覆没雷曼兄弟公司被迫申请破产保护贝尔斯登被摩根大通收购美林证券被美国银行吞并而高盛和摩根士丹利已改制为银行控股公司。由于金融市场的全球化使得华尔街的危机开始蔓延。伴随全球股市大幅下挫金融市场上的不安情绪也打击了对实体经济的信心。美国、欧洲、日本等发达国家面临着衰退的风险而新兴经济体也遭受了不同程度的打击。索罗斯将这次危机称为自大萧条以来最为严重的金融危机。而这场金融危机若不能有效应对也有可能导致大规模的经济危机全球经济面临着大幅下滑的风险。
为了应对危机美国政府推出了7000亿美元的不良资产计划TARP欧洲也相应出台援助计划全球联手降息。而近期我国也推出了4万亿财政支出计划用以提振经济。然而这些是否能达到预期的效果危机现今处在什么阶段是否已完全显现
在我们面前将发展到何种程度种种谜团尚未揭开。全球经济的未来走向依然充满未知与不确定性。
二、致使美国银行破产的根源
回顾整个危机由爆发到发展至今的局面可以看到这一由次级抵押债券而引发的危机并非一次偶然的事故而是有着深层次的根源而这一根源就在于美国扭曲的经济增长方式和不平衡的经济结构。
为了揭示这一原因先来了解次级抵押债券及其涉及到的一系列证券化产品的风险结构问题。次级抵押贷款是美国为了向较高风险的借贷者主要是相对贫穷的少数人群如西班牙裔及非洲裔提供住房所有权机会而设计的一种金融产品。与优级贷款相比次级贷款的借款人平均信用评分较低。因此次级抵押贷款具有相对更高的信用风险。因此次级贷款的运行状况直接或间接地决定这些产品的市场运行。但是由于过度衍生导致证券化产品的复杂性而形成信息极度不对称的市场购买者看不到违约的风险即使坏账发生在二级市场中的传导也很缓慢因此过多的金融产品被购买使得次级贷市场更加膨胀。
尽管次级贷款在风险结构上存在着天生的缺陷但令其演变成一场金融危机的直接原因是美联储长期的低利率政策。2001年以来为了弥补IT泡沫破灭对美国经济造成的损失格林斯潘领导的美联储采取了扩张性的货币政策经过13次降息到2003年6月25日美联储将联邦基金利率下调到1创45年来最低水平。美联储的低利率政策直接导致市场中流动性过多多余的流动性注入房市从而使房地产价格被拉升作为次级贷抵押品的住房不断升值。这样信用评级很低的借款人也可以凭借不断升值的房地产获取新的贷款来偿还旧债并且可以用富余的贷款来支付超额的消费开支。在低利率、高房价的情况下次级贷的信用级别不断被调高。保险公司、商业银行、养老金等机构也将多余的流动性投资于住房抵押贷款。在这种情况下住房抵押贷款市场达到了前所未有的繁荣而次级贷市场也迅速扩张。20032005年是美国次级抵押贷款市场发展最为迅速的阶段美国次级贷款余额从2003年的4000亿美元增长到2005年的14000亿美元占房屋抵押贷款的比重也从2003年的5.4左右上升到2005年的接近14。但是房价不可能永远持续地增长必然会回落。2003年美国经济开始复苏为防止通货膨胀反弹从2004年6
月到2006年6月美联储连续17次上调联邦基金利率。美联储不断升息导致住房贷款市场利息率的上升和房价的下跌。这样在房市上涨阶段进入的借款者多数并不具备偿债能力而在利率升高、房价下降时抵押品也随之贬值从而信用级别也不断调低违约率提高信贷的链条开始出现断裂从而引起危机爆发。
然而究其本质金融危机的根源在于美国扭曲的经济增长方式和不平衡的经济结构。一方面美国经济增长依赖于其过度的消费。美国GDP中占比最大的是消费支出约占GDP的70而生产部门所占比重不大。从20世纪80年代至今消费逐渐成为推动美国经济增长的主要动力。特别是2000年以后消费对经济增长的贡献率一直在八成左右。2002年消费对经济增长的贡献甚至达到120。至2008年底消费贡献率较80年代初期提高了近20。在以消费驱动增长的经济中政府必然会鼓励消费扩大信贷的规模。根据美联储的统计数据美国的全民负债总额相对于GDP的比例已从1997年的255.3上升至2007年的352.6这其中房地产和金融产品的比例分别从1997年的66.1和63.8上升至99.9和113.8。这期间就导致了次级贷市场膨胀产生了泡沫。然而过度的消费使得储蓄不足最终导致贸易逆差过大经常账户赤字增加。而不断增加的经常账户赤字最终又会导致美国汇率的下降从而使进口商品价格升高产生通货膨胀压力。为了平稳物价货币当局必然会提高联邦利率进而导致金融市场泡沫破裂。另一方面美国经济结构不平衡虚拟经济过大而实体经济则相对较小。根据国际清算银行保守估计2006年底美国境内的股票、债券、外汇、大宗商品期货和金融衍生品市值约为400万亿美元为美国13万亿GDP的30倍左右。过度膨胀的虚拟经济最终导致经济泡沫化金融部门过度杠杆化。而实体经济的发展相对不平衡难以支撑虚拟经济的发展。这样资本价格不断被拉高最终导致泡沫破灭、信贷链条断裂。而银行等信贷部门为了应对危机则开始去杠杆化过程原先支持金融市场的大量复杂的组合、杠杆放大的投资工具被解散。衍生品市场萎缩、相关行业受创市场流动性因此大幅缩减并导致经济遭遇衰退。
三、金融危机对我国的影响
第一，金融危机对我国最为直接的影响在于我国持有的大量美国债券承受的损失。美国财政部公布的国际资本流动报告显示截至2008年9月末中国持有
的美国国债达到5850亿美元取代日本成为美国国债的最大持有国。而中国持有的美国机构债也高达3700亿美元。中国1.8万亿美元外汇储备中的70左右是美元资产。一方面部分债券受金融危机影响存在违约的风险会对中国造成直接的损失。另一方面对于占我国持有债券比重较大的风险较低的美国国第 4 页 共 7 页 债尽管在短期内可能会由于全球信贷危机吸引大批投资者而使其收益率走高但是从长期来看受美国资产价格暴跌、消费缩减、经济前景看淡的影响美元及美国国债都面临着贬值的风险。
第二，我国资本市场受金融危机的影响发生剧烈震荡。由于金融危机带来的对市场的负面预期对未来经济增长信心下滑在我国股市由高点向下调整的过程中更加加剧了下跌的幅度并可能通过资本市场的“羊群效应”进一步放大。另外尽管我国在资本账户上有所控制但由于全球股市动荡也会对我国股市产生消极的传导作用加剧了动荡。上证指数从2007年11月份最高的6124.04点下跌到2009年3月份的不到2400点。股市下跌可能对实体经济产生不利的影响。一方面股市价格下跌使得投资者的资金流动性变差因此消费者会缩减耐用品支出而股票贬值也会使得投资者的预期财富下降会通过财富效应对消费产生消极影响而消费下降对产出有直接的消极影响。另一方面企业的市场价值与资本的重置价值之比会减小企业倾向于减少投资从而对实体经济产生消极影响。
第三，金融危机对我国产生的最为强烈的影响在于对出口的不利影响。出口作为拉动中国经济增长的“三驾马车”之一在中国经济中占据的地位十分重要。美国是中国最大的出口流向国家美国经济放缓、信贷收缩而导致的消费下降将直接影响中国对美国的出口商品总量。中国海关总署公布的数据显示2008年10月份我国出口额较上年同期增长了19.2增速低于9月份的21.5和2007年全年的25.7而最新的数据显示在刚刚过去的2009年1月份和2月份我国的出口增长与去年同期相比分别下降了17.5和25.7形势非常严峻。若剔除价格上涨等因素我国出口增速下滑会更严重。出口下滑一方面会直接影响我国经济增长速度例如2008年第四季度GDP同比增长仅6.8另一方面出口导向型企业投资减缓也会通过产业链条最终作用于整个宏观经济。
第四，金融危机对我国产生的最为明显的影响体现在我国劳动力市场的变
化。据国务院发展研究中心统计2009年我国将有1 000万大学毕业生面临就业挑战其中包括610万应届毕业生和400万往届毕业生。另据2009年2月2日中央财经领导小组办公室非正式估算目前失业和返乡农民工达2 000万人第 5 页 共 7 页 之多。这不仅会对农民收入的增长产生负面影响而且还会关系到经济社会发展全局。因此当下解决高校毕业生和农民工就业问题已经成为我国促进就业的重中之重。
四、我国规避风险的相应对策
金融危机爆发我国面临的最主要的压力在于出口。这也暴露出我国过于依赖出口而内需不足在经济结构上存在的缺陷。面对危机我国需要做出相应的调整一方面避免经济过快下滑另一方面也应适时调整经济结构扩大内需增加国内消费。
财政政策需在政策调整中起重要作用。政府应增加资本性支出特别是对基础设施的投人从而直接提升国内需求刺激经济。同时政府投资建设增加了就业的机会也将缓解由于房地产市场低迷而造成的的失业压力。另外应增加社会保障、医疗及教育开支使居民减少预防性储蓄从而增加消费税收政策方面也可适度放宽提高个人所得税起征点增加居民可支配收入从而刺激消费进一步改革增值税降低企业税负促进投资调高出口退税率缓解出口型企业的压力以免出口过快下降。
货币政策应保证相对稳健、适度宽松。由于受金融危机影响我国经济面临严重下滑的风险和对潜在通货紧缩的忧虑以及全球低利率政策的影响因此利率可能进一步调低信贷政策也有可能进一步松动。但是应该看到当前通胀压力虽然有所缓解但是这主要是受短期内由美国金融危机引起的信心因素影响及人民币贸易加权汇率升值而使进口产品价格下降而引起的未来通胀压力仍有可能浮现。在通胀压力与通缩压力同时存在的情况下应保持货币政策的相对稳健。
参考文献 ：
1、赵文明、何佳华.百年管理失败名案.北京中华工商联合出版社2003
2、王春峰.金融市场风险.天津:天津大学出版社2008
3、周慧玲.风险管理学. 武汉:武汉科技大学出版社2005
4、张继康.企业经营风险管理.北京:清华大学出版社2006
5、百度文库.
营销风险管理论文
学 校： 安徽建筑工业学院
专 业：09城建营销（一）班
姓 名：孙春雨
学 号：[1**********]
题 目 浅析美国金融危机中由于营销风险所倒闭的企业
摘要:美国次级抵押贷款危机爆发的根源在于美国扭曲的经济增长方式及不平衡的经济结构。美国金融危机对美国经济产生了消极影响并进一步蔓延到全球从而对其他经济体产生影响也对我国经济造成一定负面影响。本文着重从营销风险角度出发分析这些银行巨头倒闭的来龙去脉。并针对我国情况提出一些规避金融风险的措施。
关键词: 营销风险,美国,金融危机,经济,中国企业,措施
一、案例简介-------世界巨头银行的破产
世界正处在一场全球性的金融动荡之中危机源自美国华尔街的次级抵押贷款危机并逐步演变成一场大规模的信贷危机。自2007年4月金融危机爆发以来美国的金融市场受到了剧烈的冲击。华尔街的巨头陷入了困境从2007年7月至2008年3月华尔街各大投资银行资产损失共达1750亿美元。曾经的美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司已遭破产美国最大的两家住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”分别被联邦储备委员会和财政部收归国有全球最大的保险公司美国国际集团AIG也被美国政府接管华尔街的五大独立投资银行几乎全军覆没雷曼兄弟公司被迫申请破产保护贝尔斯登被摩根大通收购美林证券被美国银行吞并而高盛和摩根士丹利已改制为银行控股公司。由于金融市场的全球化使得华尔街的危机开始蔓延。伴随全球股市大幅下挫金融市场上的不安情绪也打击了对实体经济的信心。美国、欧洲、日本等发达国家面临着衰退的风险而新兴经济体也遭受了不同程度的打击。索罗斯将这次危机称为自大萧条以来最为严重的金融危机。而这场金融危机若不能有效应对也有可能导致大规模的经济危机全球经济面临着大幅下滑的风险。
为了应对危机美国政府推出了7000亿美元的不良资产计划TARP欧洲也相应出台援助计划全球联手降息。而近期我国也推出了4万亿财政支出计划用以提振经济。然而这些是否能达到预期的效果危机现今处在什么阶段是否已完全显现
在我们面前将发展到何种程度种种谜团尚未揭开。全球经济的未来走向依然充满未知与不确定性。
二、致使美国银行破产的根源
回顾整个危机由爆发到发展至今的局面可以看到这一由次级抵押债券而引发的危机并非一次偶然的事故而是有着深层次的根源而这一根源就在于美国扭曲的经济增长方式和不平衡的经济结构。
为了揭示这一原因先来了解次级抵押债券及其涉及到的一系列证券化产品的风险结构问题。次级抵押贷款是美国为了向较高风险的借贷者主要是相对贫穷的少数人群如西班牙裔及非洲裔提供住房所有权机会而设计的一种金融产品。与优级贷款相比次级贷款的借款人平均信用评分较低。因此次级抵押贷款具有相对更高的信用风险。因此次级贷款的运行状况直接或间接地决定这些产品的市场运行。但是由于过度衍生导致证券化产品的复杂性而形成信息极度不对称的市场购买者看不到违约的风险即使坏账发生在二级市场中的传导也很缓慢因此过多的金融产品被购买使得次级贷市场更加膨胀。
尽管次级贷款在风险结构上存在着天生的缺陷但令其演变成一场金融危机的直接原因是美联储长期的低利率政策。2001年以来为了弥补IT泡沫破灭对美国经济造成的损失格林斯潘领导的美联储采取了扩张性的货币政策经过13次降息到2003年6月25日美联储将联邦基金利率下调到1创45年来最低水平。美联储的低利率政策直接导致市场中流动性过多多余的流动性注入房市从而使房地产价格被拉升作为次级贷抵押品的住房不断升值。这样信用评级很低的借款人也可以凭借不断升值的房地产获取新的贷款来偿还旧债并且可以用富余的贷款来支付超额的消费开支。在低利率、高房价的情况下次级贷的信用级别不断被调高。保险公司、商业银行、养老金等机构也将多余的流动性投资于住房抵押贷款。在这种情况下住房抵押贷款市场达到了前所未有的繁荣而次级贷市场也迅速扩张。20032005年是美国次级抵押贷款市场发展最为迅速的阶段美国次级贷款余额从2003年的4000亿美元增长到2005年的14000亿美元占房屋抵押贷款的比重也从2003年的5.4左右上升到2005年的接近14。但是房价不可能永远持续地增长必然会回落。2003年美国经济开始复苏为防止通货膨胀反弹从2004年6
月到2006年6月美联储连续17次上调联邦基金利率。美联储不断升息导致住房贷款市场利息率的上升和房价的下跌。这样在房市上涨阶段进入的借款者多数并不具备偿债能力而在利率升高、房价下降时抵押品也随之贬值从而信用级别也不断调低违约率提高信贷的链条开始出现断裂从而引起危机爆发。
然而究其本质金融危机的根源在于美国扭曲的经济增长方式和不平衡的经济结构。一方面美国经济增长依赖于其过度的消费。美国GDP中占比最大的是消费支出约占GDP的70而生产部门所占比重不大。从20世纪80年代至今消费逐渐成为推动美国经济增长的主要动力。特别是2000年以后消费对经济增长的贡献率一直在八成左右。2002年消费对经济增长的贡献甚至达到120。至2008年底消费贡献率较80年代初期提高了近20。在以消费驱动增长的经济中政府必然会鼓励消费扩大信贷的规模。根据美联储的统计数据美国的全民负债总额相对于GDP的比例已从1997年的255.3上升至2007年的352.6这其中房地产和金融产品的比例分别从1997年的66.1和63.8上升至99.9和113.8。这期间就导致了次级贷市场膨胀产生了泡沫。然而过度的消费使得储蓄不足最终导致贸易逆差过大经常账户赤字增加。而不断增加的经常账户赤字最终又会导致美国汇率的下降从而使进口商品价格升高产生通货膨胀压力。为了平稳物价货币当局必然会提高联邦利率进而导致金融市场泡沫破裂。另一方面美国经济结构不平衡虚拟经济过大而实体经济则相对较小。根据国际清算银行保守估计2006年底美国境内的股票、债券、外汇、大宗商品期货和金融衍生品市值约为400万亿美元为美国13万亿GDP的30倍左右。过度膨胀的虚拟经济最终导致经济泡沫化金融部门过度杠杆化。而实体经济的发展相对不平衡难以支撑虚拟经济的发展。这样资本价格不断被拉高最终导致泡沫破灭、信贷链条断裂。而银行等信贷部门为了应对危机则开始去杠杆化过程原先支持金融市场的大量复杂的组合、杠杆放大的投资工具被解散。衍生品市场萎缩、相关行业受创市场流动性因此大幅缩减并导致经济遭遇衰退。
三、金融危机对我国的影响
第一，金融危机对我国最为直接的影响在于我国持有的大量美国债券承受的损失。美国财政部公布的国际资本流动报告显示截至2008年9月末中国持有
的美国国债达到5850亿美元取代日本成为美国国债的最大持有国。而中国持有的美国机构债也高达3700亿美元。中国1.8万亿美元外汇储备中的70左右是美元资产。一方面部分债券受金融危机影响存在违约的风险会对中国造成直接的损失。另一方面对于占我国持有债券比重较大的风险较低的美国国第 4 页 共 7 页 债尽管在短期内可能会由于全球信贷危机吸引大批投资者而使其收益率走高但是从长期来看受美国资产价格暴跌、消费缩减、经济前景看淡的影响美元及美国国债都面临着贬值的风险。
第二，我国资本市场受金融危机的影响发生剧烈震荡。由于金融危机带来的对市场的负面预期对未来经济增长信心下滑在我国股市由高点向下调整的过程中更加加剧了下跌的幅度并可能通过资本市场的“羊群效应”进一步放大。另外尽管我国在资本账户上有所控制但由于全球股市动荡也会对我国股市产生消极的传导作用加剧了动荡。上证指数从2007年11月份最高的6124.04点下跌到2009年3月份的不到2400点。股市下跌可能对实体经济产生不利的影响。一方面股市价格下跌使得投资者的资金流动性变差因此消费者会缩减耐用品支出而股票贬值也会使得投资者的预期财富下降会通过财富效应对消费产生消极影响而消费下降对产出有直接的消极影响。另一方面企业的市场价值与资本的重置价值之比会减小企业倾向于减少投资从而对实体经济产生消极影响。
第三，金融危机对我国产生的最为强烈的影响在于对出口的不利影响。出口作为拉动中国经济增长的“三驾马车”之一在中国经济中占据的地位十分重要。美国是中国最大的出口流向国家美国经济放缓、信贷收缩而导致的消费下降将直接影响中国对美国的出口商品总量。中国海关总署公布的数据显示2008年10月份我国出口额较上年同期增长了19.2增速低于9月份的21.5和2007年全年的25.7而最新的数据显示在刚刚过去的2009年1月份和2月份我国的出口增长与去年同期相比分别下降了17.5和25.7形势非常严峻。若剔除价格上涨等因素我国出口增速下滑会更严重。出口下滑一方面会直接影响我国经济增长速度例如2008年第四季度GDP同比增长仅6.8另一方面出口导向型企业投资减缓也会通过产业链条最终作用于整个宏观经济。
第四，金融危机对我国产生的最为明显的影响体现在我国劳动力市场的变
化。据国务院发展研究中心统计2009年我国将有1 000万大学毕业生面临就业挑战其中包括610万应届毕业生和400万往届毕业生。另据2009年2月2日中央财经领导小组办公室非正式估算目前失业和返乡农民工达2 000万人第 5 页 共 7 页 之多。这不仅会对农民收入的增长产生负面影响而且还会关系到经济社会发展全局。因此当下解决高校毕业生和农民工就业问题已经成为我国促进就业的重中之重。
四、我国规避风险的相应对策
金融危机爆发我国面临的最主要的压力在于出口。这也暴露出我国过于依赖出口而内需不足在经济结构上存在的缺陷。面对危机我国需要做出相应的调整一方面避免经济过快下滑另一方面也应适时调整经济结构扩大内需增加国内消费。
财政政策需在政策调整中起重要作用。政府应增加资本性支出特别是对基础设施的投人从而直接提升国内需求刺激经济。同时政府投资建设增加了就业的机会也将缓解由于房地产市场低迷而造成的的失业压力。另外应增加社会保障、医疗及教育开支使居民减少预防性储蓄从而增加消费税收政策方面也可适度放宽提高个人所得税起征点增加居民可支配收入从而刺激消费进一步改革增值税降低企业税负促进投资调高出口退税率缓解出口型企业的压力以免出口过快下降。
货币政策应保证相对稳健、适度宽松。由于受金融危机影响我国经济面临严重下滑的风险和对潜在通货紧缩的忧虑以及全球低利率政策的影响因此利率可能进一步调低信贷政策也有可能进一步松动。但是应该看到当前通胀压力虽然有所缓解但是这主要是受短期内由美国金融危机引起的信心因素影响及人民币贸易加权汇率升值而使进口产品价格下降而引起的未来通胀压力仍有可能浮现。在通胀压力与通缩压力同时存在的情况下应保持货币政策的相对稳健。
参考文献 ：
1、赵文明、何佳华.百年管理失败名案.北京中华工商联合出版社2003
2、王春峰.金融市场风险.天津:天津大学出版社2008
3、周慧玲.风险管理学. 武汉:武汉科技大学出版社2005
4、张继康.企业经营风险管理.北京:清华大学出版社2006
5、百度文库.