2012级财务管理专业财务分析
团队名称：张亚如和孩子们 选用公司：珠海格力电器
团队名单：张亚如 朱琳莉 司文静 石琛 刘爱玲 吴梦 管家欢 丁卓越 阮菲菲 团队分工：资料搜集：张亚如 朱琳莉
计算分析：司文静 石琛 刘爱玲 吴梦 阮菲菲 文档制作：张亚如 朱琳莉 丁卓越 PPT：丁卓越 管家欢
目录
一、格力电器的战略分析…………………………………………1 （一）格力电器公司背景分析„„„„„„„„„„„„1 （二）空调家电行业分析„„„„„„„„„„„„„„„„1
（三）格力电器的战略分析„„„„„„„„„„„„„„„1
二、格力电器财务报告的会计分析………………………………2 （一）识别关键会计政策和会计估计„„„„„„„„„„2 （二） 分析关键会计政策和会计估计„„„„„„„„„2 （三）会计信息披露质量分析 „„„„„„„„„„„„3 三、格力电器财务报表的财务分析…………………………4
（一）趋势分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 （二）结构分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„4
（三）各种财务指标分析„„„„„„„„„„„„„„4 （四）财务综合分析——杜邦财务分析法„„„„„„„„4 四、研究结论……………………………………………………6
第一章 格力电器的战略分析
一、格力电器公司背景分析
位于珠海的格力电器，目前已经成为世界上最大的家用空调生产商，它短短十几年的发展成就 “让人惊叹”。1991年，格力由几家效率低的国企重组而成。当时只是一家只有200员工、没啥名气、规格很小的工厂，一年生产2万台空调。无论怎么看，它都不具备成为全球空调领袖的资质，尤其在空调领域，当时的美日巨头正享受自己攻无不破的垄断果实。然而，十几年后，格力电器就发展成为拥有4万名员工，年产2700万台空调的全球最大的家
用空调企业。探究格力的发展，格力电器自主创新的理念发挥了至关重要的作用。
首先，技术创新。至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，其中商用有9大系列、1000多个品种，申请国内外专利944项，成功研发出GMV 数码多联一拖多、离心式中央空调等高端技术，并全球首创国际领先的超低温热泵中央空调，填补了国内空白，打破了美、日等制冷巨头的技术垄断，在国际制冷界赢得了广泛的知名度和影响力。
其次，营销模式创新。格力电器采用的是“新兴连锁销售一区域股份制销售公司”的自建销售渠道的营销模式。这种营销模式是行业内营销模式的创新。格力电器通过其特有的销售渠道挤占其他公司的市场份额、产品创新升级所获得的快速增长。
第三，服务模式创新：2005年1月1日，格力电器率先在业内推出“整机6年免费包修”政策，彻底根除了消费者的后顾之忧，肃清了游离在行业边缘的“螺丝刀加工厂”，保护了消费者的利益，使空调行业摆脱了“价格战”等恶性竞争，走向了新的发展方向。
格力电器凭借着其兢兢业业的专业生产精神、孜孜以求的创新精神和以诚信为本的经营管理，快速地成长发展着。格力电器从1995年起至今，连续12年空调产销量、市场占有率均居国内空调行业第一的地位，2006年格力家用空调销量突破1300万台，连续两年位居世界第一。在国内空调行业进入成熟期以后，格力电器凭借着市场发展的势头和己形成的其特有的经营模式，持续高速地发展。现如今的格力电器已从当年名不见经传的小企业发展成长为中国乃至全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，现拥有生产超过2000万台空调的年生产能力。格力电器成为拥有珠海、江苏丹阳、重庆以及南美洲的巴西四大生产空调基地，员工超过35000人的大型企业。
格力电器公司目前已经在全球200多个国家和地区建立了销售和服务网络，并将“格力”品牌的产品成功地推入了英国、法国、巴西、俄罗斯、澳大利亚、菲律宾、沙特、印度等80多个国家和地区的国际家电市场。根据中国海关的统计，格力电器公司的空调出口量、出口增幅连续多年均位居全国同行前列。
作为上市公司，格力电器在风高浪大和跌宕起伏的证券市场上的市场表现同样让人叹为观止:格力电器公司自1996年在深圳证券交易所上市以来共募集资金7.2亿元，而历年来格力电器公司向股东的分红则超过了18亿元。格力电器公司连续6年都被入选“中国最具发展潜力上市公司50强”，是上市公司中难得一见的老牌绩优股。2003年9月，全球著名的投资银行——瑞士信贷第一波士顿对中国1200多家上市公司进行分析评估以后，将格力电器公司评为“中国最具投资价值的12家上市公司”之一，格力电器公司是中国家电业唯一获此项殊荣的企业，被誉为“中国家电最佳上市公司”;2001年至2006年，格力电器公司连续六年都被选入美国《财富》(中文版) “中国上市公司百强”，连续5年都进入了国家税务总局评选的“中国上市公司纳税百强”，并连续六年位居家电行业纳税首位。
二、空调家电行业分析
（一）萌芽期
中国对家用空调的研制开发是从窗式空调机开始起步的，1965年上海冰箱厂研制开发成功了我国第一台窗式空调。直到1970年家用窗式空调才开始正式投入批量生产，并且当时生产出来的窗式空调机由于产能有限而且国家电力资源有限，因此主要是供医院使用。到1978年国内才开始生产单项电源的空调器。由于当时国内工业生产尚不发达，再加之又没有空调生产的历史经验，国内生产空调器是没有国家或行业的统一标准，只有生产厂家的企业标准。那么，当时国内家用空调的生产是很不规范的，生产出来的家用空调质量没有硬性指标来规范，空调的品质就没有办法确保的。但当时国内年生产家用空调的产量也不高。据
数据统计显示，到1980年，国内生产家用空调的生产厂商只有19家。到1985年，国内家用空调的年生产量只有12万台。到1990年也只达到24万台而已。家庭普及率仅0.25%。在上世纪90年代初的国内空调市场己经形成并且是卖方市场，空调产品还没下线，就己经有大量的订单等着，无论质量的好坏统统被搬上货车销往全国各地。
（二）成长期
国内空调产业发展到90年代，开始进入成长期。由于国内房地产开发热的兴起，全国各地大量兴建各类建筑。由此在国内引发了空调应用前所未有的大浪潮。中央空调的应用也有了迅速的发展，家用空调销量更是迅猛增长。空调销量的增长极大地刺激并推动了国内空调生产的发展。在1990年以前，国内空调器市场上很大一部分的空调器是从日美进口的产品。而1990年以后，由于改革开放的深入影响，国内的企业开始大量引进国外的资金和先进技术开发生产空调，这使得整个引进期间国内家用空调器的生产出现了两个转化，第一是实现了从前期产品引进到后期技术引进的转化; 第二是实现了市场主要产品由进口产品向国产品的转化，为中国家用空调器的大规模发展奠定了一定的基础。国内空调市场上国产的空调产品替代了大部分的进口产品，国产空调占据了国内空调市场的主导地位。
由于空调生产行业乃至整个家电行业的进入门槛低，加上空调生产的利润在国内空调产业初始发展阶段相对比较高的。在利益驱动下，空调器的生产在国内蓬勃发展起来。据有关权威部门数据统计显示:1995年，国内的空调生产厂家和组装厂家已达到400余家，年生产能力己超过 1500万台，但是由于生产布局相对零散，导致拥有年产量超过巧万台的较大规模的生产厂家也只不过有10家而已。其余绝大多数的生产厂家都是小型企业，其资金实力和技术实力均不强，无竞争的优势可言。受当时的国内经济状况和电力事业不够发达的影响，国内空调市场出现暂时的饱和，国内空调生产出现了产大于销的局面。再加上后来长虹等非空调家电企业大规模介入，使得空调年产能急剧增长，这使得本来就产大于销，产能闲置比较严重的空调行业雪上加霜。据估计，1999年我国城乡居民空调器需求量在600万-700万台之间，若加上集团购买，国内总需求在800万台上下。另外，1999年出口达150万台，因而空调年销量在950万台左右，而空调年生产能力已超过1500万台，产销矛盾非常明显，出现了严重的产销脱节、产能闲置的局面。供求矛盾的深刻影响，再加之市场竞争机制的不健全，导致最低端的竞争方式一—价格竞争成为空调企业间销售竞争的最重要的方式。
同时由于一些相对落后的空调生产企业常常是简单地去模仿一些先进的空调生产企业的做法，这样就加速使得这些企业陷入困境，因为如果变的和竞争对手越来越相似，与竞争对手可以进行竞争的面就越来越狭小，最后也就只能在一点上与竞争对手竞争，这就是价格。这一点在国内空调生产行业竞争中表现地淋漓尽致。空调生产厂家都在产品质量、顾客服务、成本控制方面寻找竞争优势或最佳方法，而竞争促使在这些方面逐渐趋同，再也体现不出优势，也就只有“打价格战”这一条路了。国内空调产业在成长中经历了价格战的血雨腥风和大浪淘沙以后，缺乏竞争实力的空调企业就此夭折。而在此次浪潮中生存下来的空调企业都被证明是具有一定发展实力的企业，可谓是真金始现。国内空调行业在此期间因为经济的发展和生产经验的积累，同时也经过充分的市场竞争，逐步成熟规范起来。国内空调产业在近几年开始进入成熟期。
（三）成熟期
2003-2004年国内空调行业进入成熟期。在国内宏观经济环境快速发展的影响下，国内空调行业开始出现了恢复性的快速增长。行业发展的良性循环态势开始在国内空调行业显现。特别是发展到2007年，全行业销量达到了6，879万台历史高位，较2006年同比增长了25.45%。中国作为全球制造基地的地位日趋明显，空调产品出口在国内空调生产行业的主导地位是无可动摇。据统计，2007年空调产品出口所占比例依旧高达53%，高出内销6个百分点。
三、格力电器的战略分析
格力电器是唯一一家坚持专一化经营战略的大型家电企业。作为我国空调行业的领跑企业，格力电器股份以7.959亿美元的营业收入、0.33亿美元的净利润，以及6.461亿美元的市值再次荣登该排行榜第46位，入选《财富》“中国企业百强”。成为连续两年进入该排行榜的少数家电企业之一。不仅多项财务指标均位居家电企业前列，而且在2002年空调市场整体不景气的情形下，格力空调的销售实现了稳步增长，销量增幅达20％，销售额及净利润均有不同程度的提高，取得了良好的经济效益。
格力之所以取得如此成绩，与它采取了差异化战略是分不开的。差异化战略是将产品或服务差异化，使之具有独特性。按照波特理论，企业战略的本质是通过差异化形成被市场接受的竞争优势，差异化战略可以成功地建立起防御阵地来对付5种竞争力量，为企业赢得高于行业平均收益的利润。差异化战略追求标新立异、特立独行，即以差异化的产品、运用差异化的营销模式，在差异化的市场上获取“差异化的利润”。
格力一直很注重技术研发。格力电业技术人才，建设世界一流实器每年从销售额中提取超过3％的技术研发费用，成为中国空调业技术投入费用最高的企业之一。他们不断加大对科研部门的投入，引进空调专验室，每年投入的研发费用达数千万元。随着珠海基地四期工程的竣工，格力电器建成了国内规模最大的专业空调研发中心，170多个实验室，研发条件得到进一步改善。目前，公司已拥有专利357项，其中在国外获得专利25项，如远程控制技术、风力资源均衡技术等。
同时，格力注意在供应链上游布点。2004年10月10日，珠海格力电器股份有限公司与中国最大的钢铁企业上海宝山钢铁股份有限公司在珠海签订战略合作协议，结成战略同盟。合作协议涉及了双方在钢材供应、技术开发、钢材加工、企业管理等方面的总体合作框架。
对于销售渠道，格力采取与大部分空调厂商不同的销售方式—格力的联营公司管理模式。通过资产纽带把大家的精力都集中在开拓市场上，通过稀释股权削弱大经销商的影响力，增强的渠道控制力和稳定性。把经销商甚至零售商的资金和经营精力都套牢了，分散了厂家的经营风险和资金压力。
第二章 格力电器财务报告的会计分析
一、识别关键会计政策和会计估计
根据格力电器财务报告的披露，我们可以知道格力电器经过多年的打造，形成了前向和后向一体化的产业链。正是由于格力电器前后向一体化的产业链，形成了格力电器经营模式的独特性。格力电器通过全资控股珠海凌达压缩机有限公司、珠海格力电工有限公司、珠海新元电子有限公司、珠海凯邦电机制造有限公司掌控了空调生产所需的核心零部件的供应渠道。格力电器通过股东公司京海担保抵押有限公司的股东——十家地区格力销售公司、全资控股的香港格力销售公司、格力上海销售公司以及通过定向发行股票进行捆绑的区域销售公司掌控了国内和出口的大部分销售渠道。在资金结算方面，格力电器将原与银行发生的结算业务，改为与格力财务公司进行结算。这样就形成了格力电器流畅的前后向一体化的产业链的经营模式。应该承认格力电器这种业务模式有其独到的地方。格力电器的全资子公司如珠海凌达压缩机有限公司年压缩机生产能力己超过年产500万台，提供的产品性能可以达到当前国际的最高标准。这样就可以为格力电器提供质优价廉以及保证及时供应的空调生产的核
心零部件。而且这些子公司为母公司新产品的前端设计和现有产品的改进提供有效的支持。而格力电器的销售渠道使得格力电器拥有了遍及全国以及海外的批发、零售、服务网络，这些网络可以准确及时地把消费者的需求传回公司。同时使其拥有了极高水准的营销及服务水平。而与财务公司进行结算，有效地提高了资金的利用效率，创造了新的利润增长点。这样的产业链结构使得格力电器的一些重大经营业务是通过关联方交易进行的。
因此，对于格力电器来说，其在存货的计量方面的会计政策和会计估计会不会存在一定的弹性，会不会有可操纵的空间呢? 这值得我们进一步进行分析。由于与部分核心销售公司存在产权关系这样一个特殊的关联关系，而且这些公司根据会计政策的许可不在合并报表的合并范围，这使得格力电器在销售收入的确认方面是否存在着可操纵的空间就会有较大的疑虑。此外，由于格力电器实施追求高质量和细致地客户服务的差异化竞争战略，因而有关研发费用、售后服务以及品牌投资的会计政策和会计估计也是分析的重点。
二、分析关键会计政策和会计估计
（一）存货的计量与计价
格力电器的存货计价方法：格力电器及其子公司丹阳格力电器有限公司、珠海凌达压缩机有限公司、格力电器（重庆）有限公司、格力电器（重庆）电子科技有限公司、格力电器（合肥）有限公司各类存货发出时按计划成本计价，月末按当月成本差异，将计划成本调整为实际成本；子公司珠海格力新元电子有限公司、珠海格力电工有限公司、珠海凯邦电机制造有限公司各类存货发出时按加权平均法计价，上海格力销售有限公司、珠海格力电器销售有限公司、深圳格力电器销售有限公司和香港格力电器销售有限公司各类存货发出按先进先出法计价, 格力电器(巴西) 有限公司各类存货发出按移动加权平均法计价。期末存货计价采用成本与可变现净值孰低法; 低值易耗品和包装物采用一次摊销法摊销; 存货采用永续盘存制。
根据格力电器的产业链结构我们可以知道，格力空调生产所需的关键零部件是由格力电器的全资子公司配套生产供应，而这种供应关系构成了关联方交易。但由于是全资子公司，这些子公司是在其合并报表的合并范围内的。我们知道，根据会计准则规定，对于关联方如果是在合并报表的合并范围内，那么母子公司之间的关联交易在合并报表时将会抵消这些交易，消除这些交易对合并报表产生的影响，这使得母子公司在一些关键会计政策和会计估计的选择方面存在的弹性较小。因此，格力电器在存货计量方面存在弹性较小，可操纵空间不大。格力电器合并报表反映的存货数据基本上是公允反映。
（二）研究开发
基于格力电器自主创新的经营战略，要特别关注资产负债表中无形资产的确认计量，以及报表附注中针对研究费用开发费用的资本化和费用化的界定。对于执行差异化战略的格力电器来说，研究开发活动是其关键成功因素之一。会计准则严格规定了内部研发费用的处理。在内部研究开发项目研究阶段的支出，于发生时计入当期损益，即直接计入管理费用。只有在内部研究开发项目开发阶段的支出，在同时满足一定条件的情况下，研发费用可以资本化确认为无形资产。由于格力电器2008年年报没有对管理费用项目的具体说明，我们无法直接从格力电器的财务报告中知道格力电器对研究开发活动的投入以及效率。尽管我们从年报资料上可以看到2008年格力电器无形资产中的工业产权及专有技术这一资产增加了
513,997.95 元。但没有披露是外购还是自行研发产生的。因此，我们无从判断格力电器研究开发活动的效率。对于其研发实力，我们通过其它资料可以印证其研发实力，从其财务报告披露中显示，其每年都有新品空调上市并且其新品空调能在市场上获得不凡的销售业绩和影响力。在国际上，其产品设计屡获大奖，由此就不难看出其研发实力较同行业其他公司来说
还是较强的。
（三）预计负债
对于格力电器追求服务细致而言，优异的售后服务也是其关键成功因素之一。而提供优异的服务不仅需要有足够的专业技术人员配备、还需要有足够的物质材料和完善的后台服务作为支撑，这就使得资金的充足投入成为必然。由于提供售后服务是现实销售所应承担的义务，按照会计准则的规定，应按照或有事项进行处理，即在会计期末按照销售收入的适当的比例计提预计负债。
根据格力电器2006年年报的披露，其预计负债年末余额为89，779，052.68元，并在附注中披露其预计负债为计提的产品售后保修费用。而在2007年格力电器年报中，其预提的产品售后保修费用为428，872，571.16元，增长比率为377.7%。相对于销售的增长来说，这种增长有点令人匪夷所思了。在2008格力电器年报中，其预提的产品售后保修费用为469,262,682.73元，增长率为9.42%。虽然本着谨慎性原则，应该在期末按照一定比例计提预计负债，以应对未来的经营风险。但这种计提比例应该是有历史根据和承续性的，格力电器修改计提比例的根据并没有在报表中披露。并且在2007年年报中，我们可以看到与售后服务相关的会计科目一营业费用在2007年为43亿多元，比上年增长47.53%，略高于销售收入的增长比例。批注披露:本报告期，营业费用同比增长了47.53%，主要原因是随着公司销售规模扩大，相应的产品维修费、运输费、租赁费、佣金、广告费等增长所致。而格力电器2007年期末大幅度的计提预计负债，相应地计入了营业费用，降低了2007年利润的增幅。这就让人产生了一个疑问; 是不是格力电器存在着利用预计负债进行盈余管理的行为呢? 由于没有更进一步的资料可以解答这个问题，也就无从知晓了。但这个问题值得我们关注。
三、会计信息披露质量分析
格力电器在公布了财务报告以后，对其进行的关联方交易自查的情况进行了有效披露，从这些其他资料来看，格力电器尚不存在关联方之间应收款与应付款直接抵消的行为。
在格力电器的年报资料中没有提及营业费用以及管理费用项目的披露，这使我们无法评估其研发活动的效率，无法评估其独特的营销模式所创造的效益。这也给我们财务分析带来一定的难度。
除此以外，格力电器在财务报告上的信息披露方面还是比较详细和清晰，规定应该披露的内容都有做出合乎规范的披露。
第三章 格力电器财务报表的财务分析
一、趋势分析
1、财务状况趋势分析
环比分析
（1）货币资金：货币资金基本呈上升趋势，货币资金的上涨主要因应收票据到期款项收回与采用票据结算增加所致，格力电器通过投资财务公司完善其财务职能，同时使公司增添新的盈利模式。另一方面，由于近年来家用空调出现恢复性增长，格力电器的营业收入大幅度增长，这也是货币资金增加的主要原因。
（2）应收票据：应收票据呈快速上升趋势，主要是原因是公司国内市场销售继续执行先收款后出货的销售政策，经销商以银行承兑汇票形式预付货款，预收款项大幅增长所致。 （3）应收账款：基本呈上升趋势，应收账款有所增加，是尚未收回的应收账款增加所致。 （4）预收账款：预收账款基本呈上升趋势，2013年的预收账款比2012年的预收账款减少了20.56%，2012年预收账款突然增加，是预付供应商货款增加所致。
（5）其他应收款：2012年其他应收款较上年减少52.26%,主要应收保险赔偿款的收回及其他款项的清理所致。
（6）存货：呈现上升的趋势，公司存货规模增长是对应的存货储备增加所致。
2、经营成果趋势分析
（1）营业收入：营业总收入呈增长趋势，但是2013年的主营业务收入相比2012年的有所下降，为21.61%，说明该段时间内其他业务收入增长贡献较大。 （2）财务费用：呈快速增长趋势，主要是银行存款利息增加所致。
（3）营业外收入：基本呈快速上升趋势，2012年营业外收入突然增加，是因为收到的节能惠民补贴款项增加所致。
（4）利润总额：呈增长趋势，2013年实现的利润总额相对于2012年增长了37.64%。
3、现金流量趋势分析
综合利润表，可以看出销售商品、提供劳务收到的现金先降低后上升，但总体来说增长速度明显低于营业收入的增长速度。
2012年经营活动产生的现金流量净额突然减少，是本期规模增长对应的原材料购买增加所致。 2013年又大幅增长，是经营活动产生的现金流量净额比上期大幅增加，主要是公司销售商品对应的货币资金收款结算增加所致。
二、结构分析
1
（1）货币资金：格力电器货币资金占总资产18.82%，美的电器的占总资产18.60%，海尔电器的占总资产32.44%，青岛海尔货币资金所占比重是三家电器公司中最大的，格力电器排第二位。格力电器独特的“先款后货”的营销模式，以及格力电器的财务公司都为其提供了充裕的现金流保证。 （2）应收票据：格力电器应收票据占总资产39.51%，美的电器应收票据占总资产12.36%，青岛海尔应收票据站总资产19.99%。格力电器的应收票据比重明显多于同行业的美的电器和青岛海尔。由于格力电器的营销政策规定了国内市场销售“先款后货”的销售模式，那么，
应收票据数据的增长阐释了格力电器销售收入的增长。
（3）应收账款：格力电器应收账款占资产的比例远低于青岛海尔和美的电器的比例，格力电器应收账款主要是出口销售产品所致。格力电器国内的销售收入主要是通过应收票据和预收账款来实现的。
（4）无形资产：格力电器无形资产占资产1.90%，美的电器无形资产占资产3.04%，青岛海尔无形资产占资产1.34%。
2
比较格力电器、美的电器和青岛海尔的销售费用、管理费用，我们可以看出青岛海尔的费用占收入的比重是最高的，格力电器销售费用也比较高，跟其营销模式以及售后服务策略相关。格力电器采用的是“新兴连锁销售——区域股份制销售公司”的自建销售渠道的营销模式。这种营销模式是行业内营销模式的创新。在销售渠道建设的初期，投入建设费用较多造成了销售费用比例前期较高。
3
从现金流出结构比较来看，格力电器经营活动现金流出占总流出的83.18%，是这三家中排第二。而筹资活动现金流出占总流出的8.89%，是三家中第二低的。这说明格力电器的现金主要是用来经营活动的周转，并且偿债压力不大。
三、各种财务指标分析
1、偿债能力分析
流动比率 资产负债率
13 12 11 13 12 11 财务指标 格力电器 海尔电器 2013 2012 2011 2013 流动比率(%) 1.08 1.08 1.12 1.3
速动比率(%) 0.94 0.86 0.85 1.12 现金比率(%) 39.94 36.72 24.99 54.27 资产负债率(%) 73.47 74.36 78.43 67.23
股东权益比率(%) 26.53 25.64 21.57 32.77 权益乘数 3.77 3.90 4.64 3.05
长期负债比率(%) 1.03 0.92 3.03 ----
产权比率（%） 275.94 289.39 363.36 190.08 固定资产比重（%） 10.50 11.81 9.06 8.96 短期偿债能力分析
1、流动比率越高，企业短期偿债能力越强，反之，越弱。一般经验认为，生产企业合
理的流动比率是2。根据表中的计算结果格力电器的流动比率大大低于公认的标准，且13年和12年均低于11年，同时又低于同行业的海尔电器，说明格力电器的短期偿债能力较差，且有进一步下降的趋势。
2、速动比率也被称为酸性测试比率，是指速动资产与流动负债之间的比率。速动比率用于衡量企业流动资产中可以用于偿还流动负债的能力，它是对流动比率的重要补充。速动比率越高，表明短期偿债能力越强，反之，越弱。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。根据表中计算结果，格力电器速动比率逐年增高，趋近于1，渐渐逼近平均标准，然而跟海尔还是有较大差距，仍需要改善。
3、现金比率表明企业的即时的流动性。现金比率越高，说明企业短期偿债能力越强。过高则说明企业现金没有发挥最大效益，现金闲置过多，降低了企业的获利能力。一般认为，这一比率应在0.2左右，在这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。从表中可以看出，格力电器的现金比率远远高于平均标准，说明其偿债能力很强，同时这也代表着大量的资金闲置，没有做到物尽其用，如果企业可以考虑将这些现金资产合理的利用，将会大大提高企业的能力或市场占有率等。
长期偿债能力分析
1、资产负债率反映在企业总资产中，债权人提供的资金所占的比重，以及资产对债权人权益的保障程度。资产负债率越小，说明企业的债务负担越轻，企业长期偿债能力越强，反之，则反。保守的观点认为资产负债率不应高于50%。对债权人来说，该指标越低越好。格力电器举债经营的比率有所下降，但是其比重仍然较大，可能会有一定的财务风险，这一指标就不如海尔电器把握的好。如果企业举债规模很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。
2、所有者权益比率是企业所有者权益总额与资产总额的比率，表明自有资本在全部资产中所占的份额。所有者权益比率与资产负债率之和应该等于1。股东权益比率越大，资产负债率就越小，企业长期偿债能力就越强，企业财务风险就越低。所有者权益比率的倒数，被称为权益乘数，及企业的资产总额相当于所有者权益总额的倍数。该乘数越大，说明投资者投入的一定量资本在资产经营中形成的资产越多，即负债也多，企业财务风险就越大。格力电器所有者权益比率近几年都较低，虽有逐年增长的趋势，却仍低于其竞争对手海尔，其在这方面偿债能力较弱，有一定的财务风险，不过有改善的趋势，应该会慢慢变强。 3、长期负债比率用以反映企业负债中长期负债所占的比重，由于长期负债具有期限长，成本高，财务风险低，稳定性强等特点，长期负债比率的高低，一方面可以反映企业筹措长期资本的能力，；另一方面也可反映企业借入资金成本和财务风险的高低。格力电器长期负债所占负债比重极小，说明企业主要依赖于短期借款，其当期偿债压力很大。企业应适当增加长期负债的比重，减少对短期借款的依赖性，以减轻财务风险，提高稳定性。
4、一般情况下，产权比率越低，企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但不能充分发挥负债的财务杠杆效应。对企业而言，在保障债务偿还安全性的前提下，应尽量提高产权比率。从表中可以看出，格力电器的产权比率一年年降低，说明债权人提供的资本在减少，企业举债经营的程度在降低，其长期偿债能力在升高，这方面海尔做得相对好一点，产权比率相对较低。格力电器应继续保持着这一发展趋势。
5、固定资产比率用来观察企业固定资产有无资金闲置现象，就资金运用角度看，此比率越低越好，表示较没有闲置资金。格力电器为生产制造业，其生产设备占有也较多，制造业相对于其他行业固定资产比率较高。格力的固定资产比率相对较稳定，但均高于青岛海尔，说明格力的闲置资金可能较多一点。
综上所述，格力电器虽然一些方面短期偿债能力高一点，但是其更多的表现是偿债能力较弱，有一定的财务危险，格力电器应注重偿债能力的提高，使企业长久稳定的发展。
2、营运能力分析
存货周转率 （次） 总资产周转率（次）
流动资产营运能力分析
1、应收账款周转率是指一定酷爱计期间内营业收入与应收账款平均余额的比率。它是反映应收账款周转速度的指标。一般而言，应收账款周转率越高，表明企业占用在应收账款方面的资金越少，应收账款转化成现金的效率越高，体现出企业管理应收账款的质量越高，表明企业资产流动性强，短期偿债能力强。格力电器应收账款周转率比较稳定，应收账款周转速度极快，远高于海尔，这说明格力电器在应收账款管理方面较好，在竞争中处于优势，发展速度较快。
2、存货周转率是企业一定时期的营业成本与平均存货的之间的比率，也叫存货周转次数。它是衡量和评价企业购入存货，投入生产，销售收回等环节管理状况的综合性指标。一般地，存货周转率越高，说明存货的占用水平越低，存货转换为现金、应收账款等的速度越快，存货的变现能力越强，反之，则反。从表中，格力电器的存货周转率逐年提高，这说明格力电器在加强存货管理方面取得了一定效果。但与竞争对手海尔相比，格力电器的存货周转率很低，这也与前面所分析得偿债能力，格力电器有大量的闲置资金，应尽可能少的占用现金资产，提高资金的使用效率和企业管理水平。
3、流动资产周转率是企业一定时期内营业收入与全部流动资产平均余额的比率，它是评价企业资产利用效率的主要指标。流动资产周转速度越快，就会相对节约流动资产，等于
相对扩大资产投入，增强了企业盈利能力，提高了流动资产使用效率。而格力电器的流动资产周转率有逐渐下降的趋势，低于其竞争对手海尔，即其周转速度较慢，应该补充流动资产参加周转，避免形成资金浪费，降低企业盈利能力，及流动资产的营运能力。
非流动资产营运能力分析
1、固定资产周转率是指企业一定时期内营业收入与平均固定资产净值之间的比例。它是反映固定资产利用效率的重要指标。固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分。格力电器近年固定资产周转率越来越低，远低于竞争对手海尔，说明其固定资产利用不充分，固定资产结构不合理且利用效果较差，同时，固定资产投资不当，企业营运能力不强。 2、固定资产成新率反映了企业固定资产的新旧程度。格力电器的固定资产成新率有逐渐升高的趋势，且高于青岛海尔，说明其固定资产老化程度较低，近期固定资产重置的可能性较小。
3、非流动资产周转率是企业一定时期内营业收入与非流动资产之间的比率。它反映了非流动资产的管理效率。格力电器的非流动资产周转率逐年降低，且都低于海尔的周转率，格力电器的营业收入是逐年增高的，而非流动资产增加的程度更大，这说明格力电器投资规模加大。
总资产运营能力分析
总资产周转率越高，表明企业全部资产的利用效率越高。格力电器的总资产周转率相对稳定，较之海尔，却较低，说明其全部资产的利用效率较低，一定程度影响了企业的盈利能力，企业应采取措施扩大营业收入，提高资产利用率来提高总资产周转率。
综上所述，格力电器总体上，营运能力仍然较低，需加强各方面的管理，来提高营运能力。
四、财务综合分析——杜邦财务分析法
从上表看出，格力电器的获利能力相比12年有所增长（31.43% >27.59%），并不是因为财务融资能力增强（1/(1-73.47%) 7.72%）的缘故。近一步分析可知，总资产净利润率增加是因为销售净利率增加（9.06%> 7.37% ）导致的。而总资产周转率下降（0.9814.61%）与管理费用（4.23%> 4.00%）的降低，主要由于营业成本（67.76%
第四章 研究结论
通过对格力电器的战略分析、会计分析以及深入地分析了格力电器财务状况、经营成果、现金流量的趋势和结构后，还针对其偿债能力、资产管理能力、盈利能力以及从综合角度进行了全面分析后，本人对格力电器得出如下结论：
①虽然偿债能力指标显示格力电器存在较高的财务风险，但是结合其较高的盈利能力、负债结构、资产结构分析得出格力电器并非存在较高的财务风险。
②格力电器较高的净资产收益率主要是由于较高的主营业务利润率，而资产周转率与同业相比较低，格力电器今后应当加强资产管理的水平，进一步提升其资产的盈利能力。
③较好的盈利能力是格力电器的最大优势。这有赖于格力电器创新的销售模式和格力电器的技术创新。
④独特的财务模式。格力电器采用用生产经营所产生的流动负债来满足生产经营所需要的流动资产的应用战略，可以减少公司投入资本量，在销售利润率不变的情况下，可以提高资本的盈利能力。格力电器通过挤占上下游资金形成了很强的融资能力。格力电器不仅通过有大量的应付账款和应付票据来挤占上游供应商的资金，而且还通过拥有大量的预收账款来挤占下游经销商的资金。由于采用先付款后发货的营销模式，导致格力电器不仅有大量的预收账款存在，而且还有大量的应收票据的存在，实现了其特有的财务模式。同时格力公司通过投资财务公司完善其财务职能，为格力电器的可持续发展奠定了厚实的财务基础。
2012级财务管理专业财务分析
团队名称：张亚如和孩子们 选用公司：珠海格力电器
团队名单：张亚如 朱琳莉 司文静 石琛 刘爱玲 吴梦 管家欢 丁卓越 阮菲菲 团队分工：资料搜集：张亚如 朱琳莉
计算分析：司文静 石琛 刘爱玲 吴梦 阮菲菲 文档制作：张亚如 朱琳莉 丁卓越 PPT：丁卓越 管家欢
目录
一、格力电器的战略分析…………………………………………1 （一）格力电器公司背景分析„„„„„„„„„„„„1 （二）空调家电行业分析„„„„„„„„„„„„„„„„1
（三）格力电器的战略分析„„„„„„„„„„„„„„„1
二、格力电器财务报告的会计分析………………………………2 （一）识别关键会计政策和会计估计„„„„„„„„„„2 （二） 分析关键会计政策和会计估计„„„„„„„„„2 （三）会计信息披露质量分析 „„„„„„„„„„„„3 三、格力电器财务报表的财务分析…………………………4
（一）趋势分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 （二）结构分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„4
（三）各种财务指标分析„„„„„„„„„„„„„„4 （四）财务综合分析——杜邦财务分析法„„„„„„„„4 四、研究结论……………………………………………………6
第一章 格力电器的战略分析
一、格力电器公司背景分析
位于珠海的格力电器，目前已经成为世界上最大的家用空调生产商，它短短十几年的发展成就 “让人惊叹”。1991年，格力由几家效率低的国企重组而成。当时只是一家只有200员工、没啥名气、规格很小的工厂，一年生产2万台空调。无论怎么看，它都不具备成为全球空调领袖的资质，尤其在空调领域，当时的美日巨头正享受自己攻无不破的垄断果实。然而，十几年后，格力电器就发展成为拥有4万名员工，年产2700万台空调的全球最大的家
用空调企业。探究格力的发展，格力电器自主创新的理念发挥了至关重要的作用。
首先，技术创新。至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，其中商用有9大系列、1000多个品种，申请国内外专利944项，成功研发出GMV 数码多联一拖多、离心式中央空调等高端技术，并全球首创国际领先的超低温热泵中央空调，填补了国内空白，打破了美、日等制冷巨头的技术垄断，在国际制冷界赢得了广泛的知名度和影响力。
其次，营销模式创新。格力电器采用的是“新兴连锁销售一区域股份制销售公司”的自建销售渠道的营销模式。这种营销模式是行业内营销模式的创新。格力电器通过其特有的销售渠道挤占其他公司的市场份额、产品创新升级所获得的快速增长。
第三，服务模式创新：2005年1月1日，格力电器率先在业内推出“整机6年免费包修”政策，彻底根除了消费者的后顾之忧，肃清了游离在行业边缘的“螺丝刀加工厂”，保护了消费者的利益，使空调行业摆脱了“价格战”等恶性竞争，走向了新的发展方向。
格力电器凭借着其兢兢业业的专业生产精神、孜孜以求的创新精神和以诚信为本的经营管理，快速地成长发展着。格力电器从1995年起至今，连续12年空调产销量、市场占有率均居国内空调行业第一的地位，2006年格力家用空调销量突破1300万台，连续两年位居世界第一。在国内空调行业进入成熟期以后，格力电器凭借着市场发展的势头和己形成的其特有的经营模式，持续高速地发展。现如今的格力电器已从当年名不见经传的小企业发展成长为中国乃至全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，现拥有生产超过2000万台空调的年生产能力。格力电器成为拥有珠海、江苏丹阳、重庆以及南美洲的巴西四大生产空调基地，员工超过35000人的大型企业。
格力电器公司目前已经在全球200多个国家和地区建立了销售和服务网络，并将“格力”品牌的产品成功地推入了英国、法国、巴西、俄罗斯、澳大利亚、菲律宾、沙特、印度等80多个国家和地区的国际家电市场。根据中国海关的统计，格力电器公司的空调出口量、出口增幅连续多年均位居全国同行前列。
作为上市公司，格力电器在风高浪大和跌宕起伏的证券市场上的市场表现同样让人叹为观止:格力电器公司自1996年在深圳证券交易所上市以来共募集资金7.2亿元，而历年来格力电器公司向股东的分红则超过了18亿元。格力电器公司连续6年都被入选“中国最具发展潜力上市公司50强”，是上市公司中难得一见的老牌绩优股。2003年9月，全球著名的投资银行——瑞士信贷第一波士顿对中国1200多家上市公司进行分析评估以后，将格力电器公司评为“中国最具投资价值的12家上市公司”之一，格力电器公司是中国家电业唯一获此项殊荣的企业，被誉为“中国家电最佳上市公司”;2001年至2006年，格力电器公司连续六年都被选入美国《财富》(中文版) “中国上市公司百强”，连续5年都进入了国家税务总局评选的“中国上市公司纳税百强”，并连续六年位居家电行业纳税首位。
二、空调家电行业分析
（一）萌芽期
中国对家用空调的研制开发是从窗式空调机开始起步的，1965年上海冰箱厂研制开发成功了我国第一台窗式空调。直到1970年家用窗式空调才开始正式投入批量生产，并且当时生产出来的窗式空调机由于产能有限而且国家电力资源有限，因此主要是供医院使用。到1978年国内才开始生产单项电源的空调器。由于当时国内工业生产尚不发达，再加之又没有空调生产的历史经验，国内生产空调器是没有国家或行业的统一标准，只有生产厂家的企业标准。那么，当时国内家用空调的生产是很不规范的，生产出来的家用空调质量没有硬性指标来规范，空调的品质就没有办法确保的。但当时国内年生产家用空调的产量也不高。据
数据统计显示，到1980年，国内生产家用空调的生产厂商只有19家。到1985年，国内家用空调的年生产量只有12万台。到1990年也只达到24万台而已。家庭普及率仅0.25%。在上世纪90年代初的国内空调市场己经形成并且是卖方市场，空调产品还没下线，就己经有大量的订单等着，无论质量的好坏统统被搬上货车销往全国各地。
（二）成长期
国内空调产业发展到90年代，开始进入成长期。由于国内房地产开发热的兴起，全国各地大量兴建各类建筑。由此在国内引发了空调应用前所未有的大浪潮。中央空调的应用也有了迅速的发展，家用空调销量更是迅猛增长。空调销量的增长极大地刺激并推动了国内空调生产的发展。在1990年以前，国内空调器市场上很大一部分的空调器是从日美进口的产品。而1990年以后，由于改革开放的深入影响，国内的企业开始大量引进国外的资金和先进技术开发生产空调，这使得整个引进期间国内家用空调器的生产出现了两个转化，第一是实现了从前期产品引进到后期技术引进的转化; 第二是实现了市场主要产品由进口产品向国产品的转化，为中国家用空调器的大规模发展奠定了一定的基础。国内空调市场上国产的空调产品替代了大部分的进口产品，国产空调占据了国内空调市场的主导地位。
由于空调生产行业乃至整个家电行业的进入门槛低，加上空调生产的利润在国内空调产业初始发展阶段相对比较高的。在利益驱动下，空调器的生产在国内蓬勃发展起来。据有关权威部门数据统计显示:1995年，国内的空调生产厂家和组装厂家已达到400余家，年生产能力己超过 1500万台，但是由于生产布局相对零散，导致拥有年产量超过巧万台的较大规模的生产厂家也只不过有10家而已。其余绝大多数的生产厂家都是小型企业，其资金实力和技术实力均不强，无竞争的优势可言。受当时的国内经济状况和电力事业不够发达的影响，国内空调市场出现暂时的饱和，国内空调生产出现了产大于销的局面。再加上后来长虹等非空调家电企业大规模介入，使得空调年产能急剧增长，这使得本来就产大于销，产能闲置比较严重的空调行业雪上加霜。据估计，1999年我国城乡居民空调器需求量在600万-700万台之间，若加上集团购买，国内总需求在800万台上下。另外，1999年出口达150万台，因而空调年销量在950万台左右，而空调年生产能力已超过1500万台，产销矛盾非常明显，出现了严重的产销脱节、产能闲置的局面。供求矛盾的深刻影响，再加之市场竞争机制的不健全，导致最低端的竞争方式一—价格竞争成为空调企业间销售竞争的最重要的方式。
同时由于一些相对落后的空调生产企业常常是简单地去模仿一些先进的空调生产企业的做法，这样就加速使得这些企业陷入困境，因为如果变的和竞争对手越来越相似，与竞争对手可以进行竞争的面就越来越狭小，最后也就只能在一点上与竞争对手竞争，这就是价格。这一点在国内空调生产行业竞争中表现地淋漓尽致。空调生产厂家都在产品质量、顾客服务、成本控制方面寻找竞争优势或最佳方法，而竞争促使在这些方面逐渐趋同，再也体现不出优势，也就只有“打价格战”这一条路了。国内空调产业在成长中经历了价格战的血雨腥风和大浪淘沙以后，缺乏竞争实力的空调企业就此夭折。而在此次浪潮中生存下来的空调企业都被证明是具有一定发展实力的企业，可谓是真金始现。国内空调行业在此期间因为经济的发展和生产经验的积累，同时也经过充分的市场竞争，逐步成熟规范起来。国内空调产业在近几年开始进入成熟期。
（三）成熟期
2003-2004年国内空调行业进入成熟期。在国内宏观经济环境快速发展的影响下，国内空调行业开始出现了恢复性的快速增长。行业发展的良性循环态势开始在国内空调行业显现。特别是发展到2007年，全行业销量达到了6，879万台历史高位，较2006年同比增长了25.45%。中国作为全球制造基地的地位日趋明显，空调产品出口在国内空调生产行业的主导地位是无可动摇。据统计，2007年空调产品出口所占比例依旧高达53%，高出内销6个百分点。
三、格力电器的战略分析
格力电器是唯一一家坚持专一化经营战略的大型家电企业。作为我国空调行业的领跑企业，格力电器股份以7.959亿美元的营业收入、0.33亿美元的净利润，以及6.461亿美元的市值再次荣登该排行榜第46位，入选《财富》“中国企业百强”。成为连续两年进入该排行榜的少数家电企业之一。不仅多项财务指标均位居家电企业前列，而且在2002年空调市场整体不景气的情形下，格力空调的销售实现了稳步增长，销量增幅达20％，销售额及净利润均有不同程度的提高，取得了良好的经济效益。
格力之所以取得如此成绩，与它采取了差异化战略是分不开的。差异化战略是将产品或服务差异化，使之具有独特性。按照波特理论，企业战略的本质是通过差异化形成被市场接受的竞争优势，差异化战略可以成功地建立起防御阵地来对付5种竞争力量，为企业赢得高于行业平均收益的利润。差异化战略追求标新立异、特立独行，即以差异化的产品、运用差异化的营销模式，在差异化的市场上获取“差异化的利润”。
格力一直很注重技术研发。格力电业技术人才，建设世界一流实器每年从销售额中提取超过3％的技术研发费用，成为中国空调业技术投入费用最高的企业之一。他们不断加大对科研部门的投入，引进空调专验室，每年投入的研发费用达数千万元。随着珠海基地四期工程的竣工，格力电器建成了国内规模最大的专业空调研发中心，170多个实验室，研发条件得到进一步改善。目前，公司已拥有专利357项，其中在国外获得专利25项，如远程控制技术、风力资源均衡技术等。
同时，格力注意在供应链上游布点。2004年10月10日，珠海格力电器股份有限公司与中国最大的钢铁企业上海宝山钢铁股份有限公司在珠海签订战略合作协议，结成战略同盟。合作协议涉及了双方在钢材供应、技术开发、钢材加工、企业管理等方面的总体合作框架。
对于销售渠道，格力采取与大部分空调厂商不同的销售方式—格力的联营公司管理模式。通过资产纽带把大家的精力都集中在开拓市场上，通过稀释股权削弱大经销商的影响力，增强的渠道控制力和稳定性。把经销商甚至零售商的资金和经营精力都套牢了，分散了厂家的经营风险和资金压力。
第二章 格力电器财务报告的会计分析
一、识别关键会计政策和会计估计
根据格力电器财务报告的披露，我们可以知道格力电器经过多年的打造，形成了前向和后向一体化的产业链。正是由于格力电器前后向一体化的产业链，形成了格力电器经营模式的独特性。格力电器通过全资控股珠海凌达压缩机有限公司、珠海格力电工有限公司、珠海新元电子有限公司、珠海凯邦电机制造有限公司掌控了空调生产所需的核心零部件的供应渠道。格力电器通过股东公司京海担保抵押有限公司的股东——十家地区格力销售公司、全资控股的香港格力销售公司、格力上海销售公司以及通过定向发行股票进行捆绑的区域销售公司掌控了国内和出口的大部分销售渠道。在资金结算方面，格力电器将原与银行发生的结算业务，改为与格力财务公司进行结算。这样就形成了格力电器流畅的前后向一体化的产业链的经营模式。应该承认格力电器这种业务模式有其独到的地方。格力电器的全资子公司如珠海凌达压缩机有限公司年压缩机生产能力己超过年产500万台，提供的产品性能可以达到当前国际的最高标准。这样就可以为格力电器提供质优价廉以及保证及时供应的空调生产的核
心零部件。而且这些子公司为母公司新产品的前端设计和现有产品的改进提供有效的支持。而格力电器的销售渠道使得格力电器拥有了遍及全国以及海外的批发、零售、服务网络，这些网络可以准确及时地把消费者的需求传回公司。同时使其拥有了极高水准的营销及服务水平。而与财务公司进行结算，有效地提高了资金的利用效率，创造了新的利润增长点。这样的产业链结构使得格力电器的一些重大经营业务是通过关联方交易进行的。
因此，对于格力电器来说，其在存货的计量方面的会计政策和会计估计会不会存在一定的弹性，会不会有可操纵的空间呢? 这值得我们进一步进行分析。由于与部分核心销售公司存在产权关系这样一个特殊的关联关系，而且这些公司根据会计政策的许可不在合并报表的合并范围，这使得格力电器在销售收入的确认方面是否存在着可操纵的空间就会有较大的疑虑。此外，由于格力电器实施追求高质量和细致地客户服务的差异化竞争战略，因而有关研发费用、售后服务以及品牌投资的会计政策和会计估计也是分析的重点。
二、分析关键会计政策和会计估计
（一）存货的计量与计价
格力电器的存货计价方法：格力电器及其子公司丹阳格力电器有限公司、珠海凌达压缩机有限公司、格力电器（重庆）有限公司、格力电器（重庆）电子科技有限公司、格力电器（合肥）有限公司各类存货发出时按计划成本计价，月末按当月成本差异，将计划成本调整为实际成本；子公司珠海格力新元电子有限公司、珠海格力电工有限公司、珠海凯邦电机制造有限公司各类存货发出时按加权平均法计价，上海格力销售有限公司、珠海格力电器销售有限公司、深圳格力电器销售有限公司和香港格力电器销售有限公司各类存货发出按先进先出法计价, 格力电器(巴西) 有限公司各类存货发出按移动加权平均法计价。期末存货计价采用成本与可变现净值孰低法; 低值易耗品和包装物采用一次摊销法摊销; 存货采用永续盘存制。
根据格力电器的产业链结构我们可以知道，格力空调生产所需的关键零部件是由格力电器的全资子公司配套生产供应，而这种供应关系构成了关联方交易。但由于是全资子公司，这些子公司是在其合并报表的合并范围内的。我们知道，根据会计准则规定，对于关联方如果是在合并报表的合并范围内，那么母子公司之间的关联交易在合并报表时将会抵消这些交易，消除这些交易对合并报表产生的影响，这使得母子公司在一些关键会计政策和会计估计的选择方面存在的弹性较小。因此，格力电器在存货计量方面存在弹性较小，可操纵空间不大。格力电器合并报表反映的存货数据基本上是公允反映。
（二）研究开发
基于格力电器自主创新的经营战略，要特别关注资产负债表中无形资产的确认计量，以及报表附注中针对研究费用开发费用的资本化和费用化的界定。对于执行差异化战略的格力电器来说，研究开发活动是其关键成功因素之一。会计准则严格规定了内部研发费用的处理。在内部研究开发项目研究阶段的支出，于发生时计入当期损益，即直接计入管理费用。只有在内部研究开发项目开发阶段的支出，在同时满足一定条件的情况下，研发费用可以资本化确认为无形资产。由于格力电器2008年年报没有对管理费用项目的具体说明，我们无法直接从格力电器的财务报告中知道格力电器对研究开发活动的投入以及效率。尽管我们从年报资料上可以看到2008年格力电器无形资产中的工业产权及专有技术这一资产增加了
513,997.95 元。但没有披露是外购还是自行研发产生的。因此，我们无从判断格力电器研究开发活动的效率。对于其研发实力，我们通过其它资料可以印证其研发实力，从其财务报告披露中显示，其每年都有新品空调上市并且其新品空调能在市场上获得不凡的销售业绩和影响力。在国际上，其产品设计屡获大奖，由此就不难看出其研发实力较同行业其他公司来说
还是较强的。
（三）预计负债
对于格力电器追求服务细致而言，优异的售后服务也是其关键成功因素之一。而提供优异的服务不仅需要有足够的专业技术人员配备、还需要有足够的物质材料和完善的后台服务作为支撑，这就使得资金的充足投入成为必然。由于提供售后服务是现实销售所应承担的义务，按照会计准则的规定，应按照或有事项进行处理，即在会计期末按照销售收入的适当的比例计提预计负债。
根据格力电器2006年年报的披露，其预计负债年末余额为89，779，052.68元，并在附注中披露其预计负债为计提的产品售后保修费用。而在2007年格力电器年报中，其预提的产品售后保修费用为428，872，571.16元，增长比率为377.7%。相对于销售的增长来说，这种增长有点令人匪夷所思了。在2008格力电器年报中，其预提的产品售后保修费用为469,262,682.73元，增长率为9.42%。虽然本着谨慎性原则，应该在期末按照一定比例计提预计负债，以应对未来的经营风险。但这种计提比例应该是有历史根据和承续性的，格力电器修改计提比例的根据并没有在报表中披露。并且在2007年年报中，我们可以看到与售后服务相关的会计科目一营业费用在2007年为43亿多元，比上年增长47.53%，略高于销售收入的增长比例。批注披露:本报告期，营业费用同比增长了47.53%，主要原因是随着公司销售规模扩大，相应的产品维修费、运输费、租赁费、佣金、广告费等增长所致。而格力电器2007年期末大幅度的计提预计负债，相应地计入了营业费用，降低了2007年利润的增幅。这就让人产生了一个疑问; 是不是格力电器存在着利用预计负债进行盈余管理的行为呢? 由于没有更进一步的资料可以解答这个问题，也就无从知晓了。但这个问题值得我们关注。
三、会计信息披露质量分析
格力电器在公布了财务报告以后，对其进行的关联方交易自查的情况进行了有效披露，从这些其他资料来看，格力电器尚不存在关联方之间应收款与应付款直接抵消的行为。
在格力电器的年报资料中没有提及营业费用以及管理费用项目的披露，这使我们无法评估其研发活动的效率，无法评估其独特的营销模式所创造的效益。这也给我们财务分析带来一定的难度。
除此以外，格力电器在财务报告上的信息披露方面还是比较详细和清晰，规定应该披露的内容都有做出合乎规范的披露。
第三章 格力电器财务报表的财务分析
一、趋势分析
1、财务状况趋势分析
环比分析
（1）货币资金：货币资金基本呈上升趋势，货币资金的上涨主要因应收票据到期款项收回与采用票据结算增加所致，格力电器通过投资财务公司完善其财务职能，同时使公司增添新的盈利模式。另一方面，由于近年来家用空调出现恢复性增长，格力电器的营业收入大幅度增长，这也是货币资金增加的主要原因。
（2）应收票据：应收票据呈快速上升趋势，主要是原因是公司国内市场销售继续执行先收款后出货的销售政策，经销商以银行承兑汇票形式预付货款，预收款项大幅增长所致。 （3）应收账款：基本呈上升趋势，应收账款有所增加，是尚未收回的应收账款增加所致。 （4）预收账款：预收账款基本呈上升趋势，2013年的预收账款比2012年的预收账款减少了20.56%，2012年预收账款突然增加，是预付供应商货款增加所致。
（5）其他应收款：2012年其他应收款较上年减少52.26%,主要应收保险赔偿款的收回及其他款项的清理所致。
（6）存货：呈现上升的趋势，公司存货规模增长是对应的存货储备增加所致。
2、经营成果趋势分析
（1）营业收入：营业总收入呈增长趋势，但是2013年的主营业务收入相比2012年的有所下降，为21.61%，说明该段时间内其他业务收入增长贡献较大。 （2）财务费用：呈快速增长趋势，主要是银行存款利息增加所致。
（3）营业外收入：基本呈快速上升趋势，2012年营业外收入突然增加，是因为收到的节能惠民补贴款项增加所致。
（4）利润总额：呈增长趋势，2013年实现的利润总额相对于2012年增长了37.64%。
3、现金流量趋势分析
综合利润表，可以看出销售商品、提供劳务收到的现金先降低后上升，但总体来说增长速度明显低于营业收入的增长速度。
2012年经营活动产生的现金流量净额突然减少，是本期规模增长对应的原材料购买增加所致。 2013年又大幅增长，是经营活动产生的现金流量净额比上期大幅增加，主要是公司销售商品对应的货币资金收款结算增加所致。
二、结构分析
1
（1）货币资金：格力电器货币资金占总资产18.82%，美的电器的占总资产18.60%，海尔电器的占总资产32.44%，青岛海尔货币资金所占比重是三家电器公司中最大的，格力电器排第二位。格力电器独特的“先款后货”的营销模式，以及格力电器的财务公司都为其提供了充裕的现金流保证。 （2）应收票据：格力电器应收票据占总资产39.51%，美的电器应收票据占总资产12.36%，青岛海尔应收票据站总资产19.99%。格力电器的应收票据比重明显多于同行业的美的电器和青岛海尔。由于格力电器的营销政策规定了国内市场销售“先款后货”的销售模式，那么，
应收票据数据的增长阐释了格力电器销售收入的增长。
（3）应收账款：格力电器应收账款占资产的比例远低于青岛海尔和美的电器的比例，格力电器应收账款主要是出口销售产品所致。格力电器国内的销售收入主要是通过应收票据和预收账款来实现的。
（4）无形资产：格力电器无形资产占资产1.90%，美的电器无形资产占资产3.04%，青岛海尔无形资产占资产1.34%。
2
比较格力电器、美的电器和青岛海尔的销售费用、管理费用，我们可以看出青岛海尔的费用占收入的比重是最高的，格力电器销售费用也比较高，跟其营销模式以及售后服务策略相关。格力电器采用的是“新兴连锁销售——区域股份制销售公司”的自建销售渠道的营销模式。这种营销模式是行业内营销模式的创新。在销售渠道建设的初期，投入建设费用较多造成了销售费用比例前期较高。
3
从现金流出结构比较来看，格力电器经营活动现金流出占总流出的83.18%，是这三家中排第二。而筹资活动现金流出占总流出的8.89%，是三家中第二低的。这说明格力电器的现金主要是用来经营活动的周转，并且偿债压力不大。
三、各种财务指标分析
1、偿债能力分析
流动比率 资产负债率
13 12 11 13 12 11 财务指标 格力电器 海尔电器 2013 2012 2011 2013 流动比率(%) 1.08 1.08 1.12 1.3
速动比率(%) 0.94 0.86 0.85 1.12 现金比率(%) 39.94 36.72 24.99 54.27 资产负债率(%) 73.47 74.36 78.43 67.23
股东权益比率(%) 26.53 25.64 21.57 32.77 权益乘数 3.77 3.90 4.64 3.05
长期负债比率(%) 1.03 0.92 3.03 ----
产权比率（%） 275.94 289.39 363.36 190.08 固定资产比重（%） 10.50 11.81 9.06 8.96 短期偿债能力分析
1、流动比率越高，企业短期偿债能力越强，反之，越弱。一般经验认为，生产企业合
理的流动比率是2。根据表中的计算结果格力电器的流动比率大大低于公认的标准，且13年和12年均低于11年，同时又低于同行业的海尔电器，说明格力电器的短期偿债能力较差，且有进一步下降的趋势。
2、速动比率也被称为酸性测试比率，是指速动资产与流动负债之间的比率。速动比率用于衡量企业流动资产中可以用于偿还流动负债的能力，它是对流动比率的重要补充。速动比率越高，表明短期偿债能力越强，反之，越弱。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。根据表中计算结果，格力电器速动比率逐年增高，趋近于1，渐渐逼近平均标准，然而跟海尔还是有较大差距，仍需要改善。
3、现金比率表明企业的即时的流动性。现金比率越高，说明企业短期偿债能力越强。过高则说明企业现金没有发挥最大效益，现金闲置过多，降低了企业的获利能力。一般认为，这一比率应在0.2左右，在这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。从表中可以看出，格力电器的现金比率远远高于平均标准，说明其偿债能力很强，同时这也代表着大量的资金闲置，没有做到物尽其用，如果企业可以考虑将这些现金资产合理的利用，将会大大提高企业的能力或市场占有率等。
长期偿债能力分析
1、资产负债率反映在企业总资产中，债权人提供的资金所占的比重，以及资产对债权人权益的保障程度。资产负债率越小，说明企业的债务负担越轻，企业长期偿债能力越强，反之，则反。保守的观点认为资产负债率不应高于50%。对债权人来说，该指标越低越好。格力电器举债经营的比率有所下降，但是其比重仍然较大，可能会有一定的财务风险，这一指标就不如海尔电器把握的好。如果企业举债规模很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。
2、所有者权益比率是企业所有者权益总额与资产总额的比率，表明自有资本在全部资产中所占的份额。所有者权益比率与资产负债率之和应该等于1。股东权益比率越大，资产负债率就越小，企业长期偿债能力就越强，企业财务风险就越低。所有者权益比率的倒数，被称为权益乘数，及企业的资产总额相当于所有者权益总额的倍数。该乘数越大，说明投资者投入的一定量资本在资产经营中形成的资产越多，即负债也多，企业财务风险就越大。格力电器所有者权益比率近几年都较低，虽有逐年增长的趋势，却仍低于其竞争对手海尔，其在这方面偿债能力较弱，有一定的财务风险，不过有改善的趋势，应该会慢慢变强。 3、长期负债比率用以反映企业负债中长期负债所占的比重，由于长期负债具有期限长，成本高，财务风险低，稳定性强等特点，长期负债比率的高低，一方面可以反映企业筹措长期资本的能力，；另一方面也可反映企业借入资金成本和财务风险的高低。格力电器长期负债所占负债比重极小，说明企业主要依赖于短期借款，其当期偿债压力很大。企业应适当增加长期负债的比重，减少对短期借款的依赖性，以减轻财务风险，提高稳定性。
4、一般情况下，产权比率越低，企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但不能充分发挥负债的财务杠杆效应。对企业而言，在保障债务偿还安全性的前提下，应尽量提高产权比率。从表中可以看出，格力电器的产权比率一年年降低，说明债权人提供的资本在减少，企业举债经营的程度在降低，其长期偿债能力在升高，这方面海尔做得相对好一点，产权比率相对较低。格力电器应继续保持着这一发展趋势。
5、固定资产比率用来观察企业固定资产有无资金闲置现象，就资金运用角度看，此比率越低越好，表示较没有闲置资金。格力电器为生产制造业，其生产设备占有也较多，制造业相对于其他行业固定资产比率较高。格力的固定资产比率相对较稳定，但均高于青岛海尔，说明格力的闲置资金可能较多一点。
综上所述，格力电器虽然一些方面短期偿债能力高一点，但是其更多的表现是偿债能力较弱，有一定的财务危险，格力电器应注重偿债能力的提高，使企业长久稳定的发展。
2、营运能力分析
存货周转率 （次） 总资产周转率（次）
流动资产营运能力分析
1、应收账款周转率是指一定酷爱计期间内营业收入与应收账款平均余额的比率。它是反映应收账款周转速度的指标。一般而言，应收账款周转率越高，表明企业占用在应收账款方面的资金越少，应收账款转化成现金的效率越高，体现出企业管理应收账款的质量越高，表明企业资产流动性强，短期偿债能力强。格力电器应收账款周转率比较稳定，应收账款周转速度极快，远高于海尔，这说明格力电器在应收账款管理方面较好，在竞争中处于优势，发展速度较快。
2、存货周转率是企业一定时期的营业成本与平均存货的之间的比率，也叫存货周转次数。它是衡量和评价企业购入存货，投入生产，销售收回等环节管理状况的综合性指标。一般地，存货周转率越高，说明存货的占用水平越低，存货转换为现金、应收账款等的速度越快，存货的变现能力越强，反之，则反。从表中，格力电器的存货周转率逐年提高，这说明格力电器在加强存货管理方面取得了一定效果。但与竞争对手海尔相比，格力电器的存货周转率很低，这也与前面所分析得偿债能力，格力电器有大量的闲置资金，应尽可能少的占用现金资产，提高资金的使用效率和企业管理水平。
3、流动资产周转率是企业一定时期内营业收入与全部流动资产平均余额的比率，它是评价企业资产利用效率的主要指标。流动资产周转速度越快，就会相对节约流动资产，等于
相对扩大资产投入，增强了企业盈利能力，提高了流动资产使用效率。而格力电器的流动资产周转率有逐渐下降的趋势，低于其竞争对手海尔，即其周转速度较慢，应该补充流动资产参加周转，避免形成资金浪费，降低企业盈利能力，及流动资产的营运能力。
非流动资产营运能力分析
1、固定资产周转率是指企业一定时期内营业收入与平均固定资产净值之间的比例。它是反映固定资产利用效率的重要指标。固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分。格力电器近年固定资产周转率越来越低，远低于竞争对手海尔，说明其固定资产利用不充分，固定资产结构不合理且利用效果较差，同时，固定资产投资不当，企业营运能力不强。 2、固定资产成新率反映了企业固定资产的新旧程度。格力电器的固定资产成新率有逐渐升高的趋势，且高于青岛海尔，说明其固定资产老化程度较低，近期固定资产重置的可能性较小。
3、非流动资产周转率是企业一定时期内营业收入与非流动资产之间的比率。它反映了非流动资产的管理效率。格力电器的非流动资产周转率逐年降低，且都低于海尔的周转率，格力电器的营业收入是逐年增高的，而非流动资产增加的程度更大，这说明格力电器投资规模加大。
总资产运营能力分析
总资产周转率越高，表明企业全部资产的利用效率越高。格力电器的总资产周转率相对稳定，较之海尔，却较低，说明其全部资产的利用效率较低，一定程度影响了企业的盈利能力，企业应采取措施扩大营业收入，提高资产利用率来提高总资产周转率。
综上所述，格力电器总体上，营运能力仍然较低，需加强各方面的管理，来提高营运能力。
四、财务综合分析——杜邦财务分析法
从上表看出，格力电器的获利能力相比12年有所增长（31.43% >27.59%），并不是因为财务融资能力增强（1/(1-73.47%) 7.72%）的缘故。近一步分析可知，总资产净利润率增加是因为销售净利率增加（9.06%> 7.37% ）导致的。而总资产周转率下降（0.9814.61%）与管理费用（4.23%> 4.00%）的降低，主要由于营业成本（67.76%
第四章 研究结论
通过对格力电器的战略分析、会计分析以及深入地分析了格力电器财务状况、经营成果、现金流量的趋势和结构后，还针对其偿债能力、资产管理能力、盈利能力以及从综合角度进行了全面分析后，本人对格力电器得出如下结论：
①虽然偿债能力指标显示格力电器存在较高的财务风险，但是结合其较高的盈利能力、负债结构、资产结构分析得出格力电器并非存在较高的财务风险。
②格力电器较高的净资产收益率主要是由于较高的主营业务利润率，而资产周转率与同业相比较低，格力电器今后应当加强资产管理的水平，进一步提升其资产的盈利能力。
③较好的盈利能力是格力电器的最大优势。这有赖于格力电器创新的销售模式和格力电器的技术创新。
④独特的财务模式。格力电器采用用生产经营所产生的流动负债来满足生产经营所需要的流动资产的应用战略，可以减少公司投入资本量，在销售利润率不变的情况下，可以提高资本的盈利能力。格力电器通过挤占上下游资金形成了很强的融资能力。格力电器不仅通过有大量的应付账款和应付票据来挤占上游供应商的资金，而且还通过拥有大量的预收账款来挤占下游经销商的资金。由于采用先付款后发货的营销模式，导致格力电器不仅有大量的预收账款存在，而且还有大量的应收票据的存在，实现了其特有的财务模式。同时格力公司通过投资财务公司完善其财务职能，为格力电器的可持续发展奠定了厚实的财务基础。