人民币国际化进程及对中国经济的影响
Samuelay Joe
摘 要
继改革开放以来，中国经济的长久高速稳定的发展与对外经贸规模的急剧扩
大，人民币国际化就越显得尤为重要。在人民币逐步成为国际货币的同时，对
中国经济将会产生怎样的影响，中国又该如何应对。本论文主要以文献考核为
基准，再结合理论分析趋势与结果。从纵向来看，考证出人民币走向国际化的
发展历程及现状；再从横向的角度，结合美元、欧元、日元、德国马克国际化
进程和南非兰特区域化进程，总结分析其成功失败的根本因素，充分吸取各国
货币周边化、区域化、国际化的经验和教训。基于国际货币竞争、汇率、人民
币外汇衍生品三大视角来剖析人民币国际化对中国经济的影响。最后以中国基本国情和国策为出发点，建立完善的金融市场和增强对金融、外汇市场的管制，充分利用，逐步推进和灵活应对人民币国际化进程，相信会为中国带来巨
大的经济和政治利益。
关键词:人民币国际化；日元国际化；货币竞争； 汇率；金融市场
ABSTRACT
As going with the path of opening up and economic reform, the long term
development with high speed of Chinese economy and the external trade
scale needs more expansion. The internationalization of RMB becomes
more and more important when the ages comes that RMB gradually
becoming the international currency ,it will how effected the Chinese
economy and what should China should deal with it .This papers will
based of the important date and documents ,then combining the theory in
order to analyst so the trend and result .in one hand analyzing the
development of regress and RMB’s internationalization in other hand of
considering the dollar .euro, yen and deutsche mark’s internationalization
and South Africa Rend regionalization progress . Conclude and analyze
the radical reason whether good or not. Fully absorbing the experiences
of every country’s currency internationalization and
regionalization .based on the 3 point view that included the international
trade contend. exchange rate and RNB’S foreign exchange derivative to
analyze how the RMB internationalization effected the China
economy .at the last .because of the Chinese basis state, policy and
strategy .to contributes a better finance market .make more effort to
manage the foreign exchange rate and the finance . In an order to use
gradually put and deal with the RMB internationalization freely. There
will bring china the huge economy benefit and politics benefit.
Key words: The internationalization of RMB; The internationalization of Japanese
Yen; Currency competition; Exchange rate; financial market
目 录
人民币国际化进程对中国经济的影响 ..................... 4
1 人民币国际化的定义 ................................. 4
2 借鉴参考日元的国际化进程对日元经济的影响 ........... 4
2.1以史为鉴 .......................................... 4
2.2 日元国际化对日本经济造成的影响 .................... 4
2.2.1 日元国际化的背景 ................................................................ 5
2.2.2 日元所走过的路径 ................................................................ 5
2.3 我们应该吸取的经验和教训 .......................... 6
3 人民币国际化进程的现状 ............................. 7
4 国际货币对该国经济的影响 ........................... 7
4．1 拥有国际货币的优势 . .............................. 7
4.2拥有国际货币的不利影响 ............................ 8
5 人民币国际化对中国经济的影响 ....................... 8
5.1 中国进出口产品比例 . ............................... 8
5.2 人民币国际化对中国经济的影响 ...................... 9
6 中国应该采取的措施 ................................. 9
结论 . ............................................... 10
参考文献： . ......................................... 11
致 谢 . ............................. 错误！未定义书签。
人民币国际化进程对中国经济的影响
1 人民币国际化的定义
在传统货币职能理论上将人民币国际化定义为人民币跨出国境在更大空间
范围内执行货币职能 （计价标准、流通手段、支付手段、储藏手段等）的过程
(Cohen1971)。而从国际分工体系角度看，人民币国际化是中国在国际分工上
成为强势地位国家的进一步发展。从空间角度看，人民币国际化从周边化演变
成区域化，最后达到全球化的过程。我更习惯以动静态的角度去定义人民币的
国际化：从静态来看，人民币成为完全的、充分的和高度自由兑换的货币被各
国政府用作国际储备货币，被世界各国居民持有，在国际货币体系中发挥媒介
作用；从动态来看，指在中国的允许和政策目标引导下，人民币越过国界，在
世界范围内流通、交易和兑换，在贸易结算、国际借贷和国际储备方面成为国
际记账单位，并被国际社会广泛接受的主观和客观经济过程。[18]
2 借鉴参考日元的国际化进程对日元经济的影响
2.1以史为鉴
在人民币国际化的进程中，我们可以参考借鉴美元、欧元、日元等币种走
向国际化的道路，从中学习研究货币国际化将会给国家经济带来的影响。货币
国际化是必然的趋势，就像花朵不能一直在温室中培养，孩子不能娇生惯养，
花朵经过阳光风雨的洗礼才更加美丽，孩子经过社会的考验与磨练才能更加成
熟稳重。既然生活在这个地球上，并且中国好歹也是经济总量排名第二的国
家，所以全球化是势在必行的，不可阻挡的。想要知道人民币国际化将会给中
国经济带来怎样的影响, 我们不妨以史为鉴。而在历史上，走向国际化的货币有
美元、欧元、日元，在这些货币中，最像的就是日元了，这里我们着重研究日
元的国际化进程对日本经济造成的影响，结合日本的国情和世界环境来分析原
因，再结合中国的国情与所处的世界环境，分析预测出人民币国际化将会对中
国经济产生的影响。首先我们从日元国际化的进程对日本经济的影响这个点来
看。
2.2 日元国际化对日本经济造成的影响
货币的国际化都是伴随着经济的国际化产生的，一般都是经济走向国际
化，为了计价方便，而使得货币走向国际化。而不得不说的一点是，日元的国
际化初期是被迫的，不得不走向国际化的，而后在美国的政策建议和世界各国
的政治压力之下，又过高地高估了日本的经济，过度的货币自由化，对本国金
融与国外金融的管制一下子放地太松，最终导致日本的经济在20世纪九十年代发生大崩溃，经济一蹶不振，蒙受巨大的经济损失，丧失了经济发展机遇。日元的国际化进程，无疑是失败的，非但没有起到促进作用，还抑制着日本经济、金融的发展。下面我们将以数据史实为基准，客观地看待日元的国际化进程对日本经济的影响。
2.2.1 日元国际化的背景
首先交代下背景。在二战结束之后初期，国际上都是采取美元可与黄金挂钩且与其他货币维持单一的固定汇率的布雷顿森林体系，其中360日元=1美元。1950年，因朝鲜战争特需，日本凭借这个契机，经济得到高速发展，而这个汇率水准起到了促进出口的作用（香西太1995）。20世纪60年代，美国通货膨胀和淘金热的影响，布雷顿森林体系崩溃，日本购入美元，售出日元（就相当于为美国的通货膨胀买单了）以维持日元兑换美元的比例。此举，表面上是增强日本企业的体质，提高出口竞争力，实际上为后面埋下了很大的隐患。在国际上都采取了浮动汇率之后，日本才开始实施浮动汇率。 自实施浮动汇率起，1美元兑换300日元瞬间就窜到260日元的水平，虽然货币当局不断采取买入美元，抛售日元的策略来稳定汇率，但很难稳住局面。毕竟日本作为一个岛国，国土面积小，人口极度密集，资源匮乏，石油、橡胶、矿石、大米等原材料都必须从国外进口，内需不够大，所以生产出来的产品又必须出口到世界各国去，就时刻会受到世界经济、金融、政局的影响。这就有点像海绵，只要其中一个环节出了问题，那么日本经济就会受到极大的影响。大量的进出口，在使用资金结算时使用什么货币，日元债券是否发行，日本货币是否采取自由化方式。而日元走向国际化就是在这样的背景下被迫进行的。
2.2.2 日元所走过的路径
在1971年，日本就已经成为了世界第二大经济体，倒是有点像现在的中国。贸易黑字的增大，导致日元的升值。在1979年前，根据日本基本法规
定，外汇交易是禁止的，直到1979年，该法才进行修改。尽管日本在20世纪60年代就开始逐步推进贸易自由化和资本自由化，但是东京的外汇、资本市场仍然是不自由的市场，日元在国际交易中并没有被积极的使用。[21]
在日元走向国际化的路程中，受以美国为主导的欧美国家的压力影响大。在二十世纪八十年代初，美国为了降低由债务危机引发的贸易收支逆差和财政赤字，将祸水引向日本。然而，在那个年代，日本的金融体制还是一个封闭和充满限制的体系，众多的法律和政策把日本国内金融市场和国外金融市场分割开来，限制日本资金流向海外，限制民间的国际金融交易。斯普林克尔说：“推动日元国际化在短期看会造成日元的贬值，但在长远来看，是会导致日元升值的，日元国际化肯定要付出一定的代价，但是在长期角度来看，符合日本的利益。”[22]这是斯普林克尔在二十世纪八十年代对日元国际化的观点。而所谓的长期，也许是遥遥无期，在他们认为的长期里，日元国际化进程突然间迈
地太大的步伐，放开对国内金融资本和国际金融资本的管制，日本的经济根本就承受不了国际金融资本的冲击，都还未成长起来，就受到这样过于强大的冲击，必然会被夭折。可以说日本金融的大爆炸的开端之一就是日元的国际化。
资料来源于国际清算银行（BIS ）和各国各地区央行的调查，从这里我们可以很清晰地看到，日本外汇交易额占世界总交易额的比例很低，若一下子放开金融资本管制，那后果可想而知。同时也可以很清晰地认识到，自二十世纪八十年代末，日元在外汇交易中的比重都在逐年下降。日元的国际化进程无疑是失败的，给日本的经济、金融市场造成严重的后果，致使日本经济一蹶不振，要现在才稍微缓过气来。
2.3 我们应该吸取的经验和教训
我们应该积极地吸取日元国际化的经验和教训。充分认识到人民币所处现状，不能妄自菲薄，亦不能自尊自大，清晰定位好人民币的位置，在根据国情和国际环境，循行渐进地推进人民币国际化进程，顶住国内外压力，参考欧美金融制度，建立好完善的金融和监督管理制度，逐步放宽金融市场的管制，使得人民币能够稳定地走向国际化。
3 人民币国际化进程的现状
虽然，自改革开放以来，中国经济得到巨大的腾飞，但相比于德国马克，日元所走过的路程而言，人民币还远远没有达到国际化的水准。即便是区域化，也还任重道远。李晓，丁一兵认为，人民币在周边国家和地区的流通是一种自发的市场现象，不是制度性的区域合作的结果，因此尚未实现人民币的亚洲化。尽管人民币对美元持续升值，但应保证平稳升值，而不至于对中国经济金融外贸造成过大的冲击。目前中国在经济实力、外汇储备、宏观经济稳定、金融市场、外汇体制改革和汇率稳定等方面已经初步具备了人民币国际化的条件（胡再勇2004）。从以上引证，我们经过分析可以得出，人民币国际化还不完全成熟，外加下面更具体的数据来证明这个论点。
A. 金融基础薄弱——国内金融体系脆弱，金融市场不完善
a) 尽管已经放松了对银行的限制，并且已经涌现出一大批的区域或集团集资
银行，主导依旧是四大行，根本没办法应对复杂多变的金融局势；
b) 股票市场不发达，融资能力差。中国经济的发展大部分靠固定资产投资，
而股票融资的比例低于5%。[24]
c) 债券市场发育程度低，国债和政策性银行债始终占据主导地位
B. 经济基础落后，缺乏核心竞争力。货币的国际化离不开实体经济的强大，
中国经济总量虽然很庞大，但是中国的高科技产业增长率低。研究开发水平和与发达国家有很大的差距。
4 国际货币对该国经济的影响
要研究人民币国际化对中国经济的影响，首要的是看作为国际货币对该国的一些基本影响。常言道是药三分毒，那么在论证的时候，就应该站在辩证的角度来看待问题，一分为二。在获得收益的同时也必然要付出一定代价，我们需要做的是权衡利弊，判断人民币国际化对中国经济的综合影响。
4．1 拥有国际货币的优势
（1） 为本国居民提供便利。根据格拉斯曼法则，工业国都倾向于使用本国
货币作为计价货币，同时根据McKinnon1973年提出的，人们更倾向
于使用单一的低交易成本的货币进行计价。那么当人民币成为国际货
币后，中国的出口商、进口商、借贷者和贷款者使用人民币比使用外
国的货币更为便捷。因为使用人民币交易，汇率变动的风险将减少，
交易成本也会降低。
（2） 为本国银行和其他金融机构创造更多的业务Bergsten(1996)、
Tavalas(1998)认为，随着一种货币国际运用的扩张，使得贷款、投
资和商品、服务的购买都将通过该货币发行国的金融机构进行，这样
金融部门的收益就会增加。
（3） 在国际上获得铸币税，可以无成本地从发行国际货币中获利，其获得
的利润是他国的商品和劳务及直接投资的收益。可以运用这种特权，
以本国货币在国外大量地贷款。据统计，美元的国际化每年给美国带
来的铸币税收入为其年GDP 的2%。[25]
（4） 有助于货币的拥有国为贸易赤字融资，减少了由于支付的约束给国内
经济目标和外部经济目标带来的冲突。可以利用货币的国际优势敢于
本国经济和影响他国经济。[18]
（5） 减少国际储备，使得发行国尽可能多的资金投入到生产经营，扩大生
产规模，减少储备货币的低收益损失，还能减少储备货币价值变化的
损失。
（6） 促进货币发行国对外贸易、投资和金融的发展，从而拉动国内生产的
发展，为国际货币发行国带来巨大的利益。
4.2拥有国际货币的不利影响
有得必有失，当一国货币成为国际货币之后，其需求量就会增加，产生的波动更大，并且随着资本的流动而加强，在货币量控制时会比较困难。若外国居民可以持有本国资产，那么资本的流入将会造成本币的升值而降低出口的国际市场竞争力。在货币政策方面就得考虑更多世界因素，而不仅仅是本国因素。[26]除此之外，国内经济比较容易受到全球化的冲击，同时实施经济政策的时候，效果也比较容易被全球冲淡，甚至会因国际生产要素流动和其他国家经济政策而产生反效果。
5 人民币国际化对中国经济的影响
在了解了作为国际货币会对该国经济的影响之后，我们现在就要结合实际，以当前中国基本国情和经济结构，人民币国际化程度等方面为根据，分析人民币国际化会对中国经济产生的影响。
5.1 中国进出口产品比例
相对于前文所说的日本的日元走向国际化的失败案例，首先我们要明白的是中国是一个地大物博人口众多的国家，在农产品对外依赖度不高。在进出口方面，根据UN,Comtrade Database数据库，中国在能源原材料的进口逐年增
加，并且在机械运输设备上进出口比例都很大，由此看出，中国出口主要都是低技术制成品。在出口结构上，也逐步向着高技术制品靠拢。[27]而根据李晓先生的BBQ 和MSAR 计算结果，中国与周边地区的经济周期距离有点远，倒是和美国与中国周边地区的经济距离差不多。
5.2 人民币国际化对中国经济的影响
除了作为国际货币将会受到的一般影响之外，由于中国经济的特殊性，那么必然会表现出与美元、日元国际化对该国经济影响的不一般性质。因为上文已经论述了一般的货币成为国际货币之后会给该国经济带来的影响，所以下面将不会重复论述这点，而会注重于与其他国家不一样的地方。
若采用㏑Y i =α0+α1㏑G c +α2㏑G oi +α3㏑E i +α4D i 回归模型，其中i 代表样本国家，D i 是虚拟变量，E 为样本国货币与人民币兑换的名义汇率，G 0为其他国家实际GDP 增长率，G c 为中国实际国内生产总值（GDP ），Y 为样本国对中国出口占其总出口比重。将ADB 数据库、联合国贸易数据库和世界银行数据库中的数据代入进去。丁一兵先生对此研究得出的结论是，中国经济增长率是影响样本国家对中国出口占其总出口比重的最重要变量，并且汇率对中国在日本和韩国所占比重有明显的影响。
从上面的研究，我们可以这样说，在人民币走向国际化的路程中，必然会导致人民币升值，汇率升高，影响国产品的出口。在人民币国际化进程中，由境外动机所产生的人民币需求会不断增加，给人民币的利率水平造成上行的压力。同时中国也是各方面基数相当大的国家，只要国际经济金融环境变化不至于太快，对中国经济的影响也不会造成比较严重的后果。同时国际经济环境的变化对中国经济的影响也存在着一定的滞后延时性。与日本相比较，中国有比较大的缓冲带，被国际金融影响不是很明显。所以在人民币国际化进程中，只要逐步往成熟方面发展，不能揠苗助长，在适当时机加以引导与促进，就能将不利影响降到最低，而扩大人民币国际化的有利影响。
6 中国应该采取的措施
既然要研究人民币国际化进程对中国经济产生的影响，必然要看中国政府采取怎样的措施。肯定不是采取什么措施，影响都是一样的。人民币国际化是一个挑战和机遇并存的过程。运用好了，那么就会使得人民币成为国际货币的一员，在国际货币竞争中处于优势地位，给中国经济带来巨大的促进作用。那么中国政府究竟该采取怎样的措施来使得人民币国际化朝着有利于中国经济发展的方向进行。
[1] 以渐进方式推进人民币周边化、区域化、国际化。中国经济实力是人民币区
域化国际化的决定因素之一，虽然中国的经济总量很大，但是人均GDP 离发达国家还有比较大的差距。同时中国的金融市场发展程度低，金融脆弱性
高，这个时候就更不应该急了，在推进人民币国际化进程中，就应循行渐进，而不能像日本一样，在金融市场还没做好准备的时候，就将国内与国外金融市场的管制完全放开，最后导致日本经济遭遇前所未有的灾难。人民币目前在全球范围内的认可度还不够高，目前只是在以交换媒介和记账单位在边境贸易以私人使用形式使用，而官方使用的，只有柬埔寨、菲律宾、尼泊尔等国的储备货币，远没有达到国际货币职能的标准。
[2] 在逐步成为国际货币之前，先加强对东亚、中亚地区经济体和将货币金融的
合作和协调。要站稳，首先底盘要稳，想让人民币走向国际化，不至于被国际金融冲乱阵脚，那么就得先在周边扎好根。这样，即使面对着比较大的金融资金冲击，也有相当大的缓冲带和稀释空间。
[3] 在顺应市场自由的前提下，进行一定的制度推进。在制度上不能管制地太
严，但是也不能太松。张弛有度，具体情况具体应对。人民币国际化肯定不可能完全靠自发的，这个时候就需要对贸易、经济结构进行调整，同时采取有利措施扩大内需，逐步开放国内市场，推动金融部门改革，并积极稳妥地逐渐地放松对资本账号的管制。
[4] 协调好人民币与日元、美元、欧元的关系。人民币国际化，必然会损害已经
成为国际货币的货币发行国的利益, 这个时候就存在着竞争[11]。物竞天择，适者生存（达尔文），货币也是一样的。中国经济作为人民币走向国际化的基石，人民币又反过来促进中国经济的发展。中国需要顶住来自欧美国家的压力，先建设好本国的经济和金融，然后再逐步积极主动地推进人民币的国际化进程。
[5] 随时跟踪监测流通国境的大笔资金来源去向，对超过一定量的资金进行管
制，在确定不会对境内金融造成比较大的影响方可放行。
[6] 增加人民币利率的市场化程度。人民币利率的市场化要求贷款利率水平在更
大区间内浮动，并最终由市场决定。利率市场化的本质是优化资源配置，整合资源，资金在整个金融市场均衡流动是利率市场化的前提。
结论
人民币迈向国际化对中国经济而言是一个机遇也是挑战，具有不可避免的性质。而国际化将会给中国经济带来的影响是多方面的，利弊共存，好坏得看中国将会采取怎样的策略去应对人民币的国际化。若像日本一样从一开始的消极应对到最后的被迫国际化，那么中国也会重蹈覆辙。逐步循行渐进地积极主动地去推动人民币的国际化，将有利于中国经济的腾飞。以周边化、区域化为依托，建立完善好中国的金融制度，增强经济实力，稳住汇率，防止汇率发生激烈变化，那么这样就能将人民币国际化的利益最大化，将弊端降低到最小。充分控制利用人民币国际化进程，为居民提供方便，可降低汇率风险和交易成本，对中国金融和外汇衍生品的发展起促进作用，获得铸币税和降低国际货币储备，更有利于融资投资。
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[25] Paul Krugman.”Who is afraid of the Euro?”Fortune.1994.4.27.pp8.
[26] Menzie Chinn and Jeffrey Frankel(2005):Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as
Leading International Reserve Currency? NBER conference on G7 Current Account
Imbalances:Sustantialbility and Adjustment,post-conference draft.
[27] Lall and Albaladejo(2004)table 5.
12
人民币国际化进程及对中国经济的影响
Samuelay Joe
摘 要
继改革开放以来，中国经济的长久高速稳定的发展与对外经贸规模的急剧扩
大，人民币国际化就越显得尤为重要。在人民币逐步成为国际货币的同时，对
中国经济将会产生怎样的影响，中国又该如何应对。本论文主要以文献考核为
基准，再结合理论分析趋势与结果。从纵向来看，考证出人民币走向国际化的
发展历程及现状；再从横向的角度，结合美元、欧元、日元、德国马克国际化
进程和南非兰特区域化进程，总结分析其成功失败的根本因素，充分吸取各国
货币周边化、区域化、国际化的经验和教训。基于国际货币竞争、汇率、人民
币外汇衍生品三大视角来剖析人民币国际化对中国经济的影响。最后以中国基本国情和国策为出发点，建立完善的金融市场和增强对金融、外汇市场的管制，充分利用，逐步推进和灵活应对人民币国际化进程，相信会为中国带来巨
大的经济和政治利益。
关键词:人民币国际化；日元国际化；货币竞争； 汇率；金融市场
ABSTRACT
As going with the path of opening up and economic reform, the long term
development with high speed of Chinese economy and the external trade
scale needs more expansion. The internationalization of RMB becomes
more and more important when the ages comes that RMB gradually
becoming the international currency ,it will how effected the Chinese
economy and what should China should deal with it .This papers will
based of the important date and documents ,then combining the theory in
order to analyst so the trend and result .in one hand analyzing the
development of regress and RMB’s internationalization in other hand of
considering the dollar .euro, yen and deutsche mark’s internationalization
and South Africa Rend regionalization progress . Conclude and analyze
the radical reason whether good or not. Fully absorbing the experiences
of every country’s currency internationalization and
regionalization .based on the 3 point view that included the international
trade contend. exchange rate and RNB’S foreign exchange derivative to
analyze how the RMB internationalization effected the China
economy .at the last .because of the Chinese basis state, policy and
strategy .to contributes a better finance market .make more effort to
manage the foreign exchange rate and the finance . In an order to use
gradually put and deal with the RMB internationalization freely. There
will bring china the huge economy benefit and politics benefit.
Key words: The internationalization of RMB; The internationalization of Japanese
Yen; Currency competition; Exchange rate; financial market
目 录
人民币国际化进程对中国经济的影响 ..................... 4
1 人民币国际化的定义 ................................. 4
2 借鉴参考日元的国际化进程对日元经济的影响 ........... 4
2.1以史为鉴 .......................................... 4
2.2 日元国际化对日本经济造成的影响 .................... 4
2.2.1 日元国际化的背景 ................................................................ 5
2.2.2 日元所走过的路径 ................................................................ 5
2.3 我们应该吸取的经验和教训 .......................... 6
3 人民币国际化进程的现状 ............................. 7
4 国际货币对该国经济的影响 ........................... 7
4．1 拥有国际货币的优势 . .............................. 7
4.2拥有国际货币的不利影响 ............................ 8
5 人民币国际化对中国经济的影响 ....................... 8
5.1 中国进出口产品比例 . ............................... 8
5.2 人民币国际化对中国经济的影响 ...................... 9
6 中国应该采取的措施 ................................. 9
结论 . ............................................... 10
参考文献： . ......................................... 11
致 谢 . ............................. 错误！未定义书签。
人民币国际化进程对中国经济的影响
1 人民币国际化的定义
在传统货币职能理论上将人民币国际化定义为人民币跨出国境在更大空间
范围内执行货币职能 （计价标准、流通手段、支付手段、储藏手段等）的过程
(Cohen1971)。而从国际分工体系角度看，人民币国际化是中国在国际分工上
成为强势地位国家的进一步发展。从空间角度看，人民币国际化从周边化演变
成区域化，最后达到全球化的过程。我更习惯以动静态的角度去定义人民币的
国际化：从静态来看，人民币成为完全的、充分的和高度自由兑换的货币被各
国政府用作国际储备货币，被世界各国居民持有，在国际货币体系中发挥媒介
作用；从动态来看，指在中国的允许和政策目标引导下，人民币越过国界，在
世界范围内流通、交易和兑换，在贸易结算、国际借贷和国际储备方面成为国
际记账单位，并被国际社会广泛接受的主观和客观经济过程。[18]
2 借鉴参考日元的国际化进程对日元经济的影响
2.1以史为鉴
在人民币国际化的进程中，我们可以参考借鉴美元、欧元、日元等币种走
向国际化的道路，从中学习研究货币国际化将会给国家经济带来的影响。货币
国际化是必然的趋势，就像花朵不能一直在温室中培养，孩子不能娇生惯养，
花朵经过阳光风雨的洗礼才更加美丽，孩子经过社会的考验与磨练才能更加成
熟稳重。既然生活在这个地球上，并且中国好歹也是经济总量排名第二的国
家，所以全球化是势在必行的，不可阻挡的。想要知道人民币国际化将会给中
国经济带来怎样的影响, 我们不妨以史为鉴。而在历史上，走向国际化的货币有
美元、欧元、日元，在这些货币中，最像的就是日元了，这里我们着重研究日
元的国际化进程对日本经济造成的影响，结合日本的国情和世界环境来分析原
因，再结合中国的国情与所处的世界环境，分析预测出人民币国际化将会对中
国经济产生的影响。首先我们从日元国际化的进程对日本经济的影响这个点来
看。
2.2 日元国际化对日本经济造成的影响
货币的国际化都是伴随着经济的国际化产生的，一般都是经济走向国际
化，为了计价方便，而使得货币走向国际化。而不得不说的一点是，日元的国
际化初期是被迫的，不得不走向国际化的，而后在美国的政策建议和世界各国
的政治压力之下，又过高地高估了日本的经济，过度的货币自由化，对本国金
融与国外金融的管制一下子放地太松，最终导致日本的经济在20世纪九十年代发生大崩溃，经济一蹶不振，蒙受巨大的经济损失，丧失了经济发展机遇。日元的国际化进程，无疑是失败的，非但没有起到促进作用，还抑制着日本经济、金融的发展。下面我们将以数据史实为基准，客观地看待日元的国际化进程对日本经济的影响。
2.2.1 日元国际化的背景
首先交代下背景。在二战结束之后初期，国际上都是采取美元可与黄金挂钩且与其他货币维持单一的固定汇率的布雷顿森林体系，其中360日元=1美元。1950年，因朝鲜战争特需，日本凭借这个契机，经济得到高速发展，而这个汇率水准起到了促进出口的作用（香西太1995）。20世纪60年代，美国通货膨胀和淘金热的影响，布雷顿森林体系崩溃，日本购入美元，售出日元（就相当于为美国的通货膨胀买单了）以维持日元兑换美元的比例。此举，表面上是增强日本企业的体质，提高出口竞争力，实际上为后面埋下了很大的隐患。在国际上都采取了浮动汇率之后，日本才开始实施浮动汇率。 自实施浮动汇率起，1美元兑换300日元瞬间就窜到260日元的水平，虽然货币当局不断采取买入美元，抛售日元的策略来稳定汇率，但很难稳住局面。毕竟日本作为一个岛国，国土面积小，人口极度密集，资源匮乏，石油、橡胶、矿石、大米等原材料都必须从国外进口，内需不够大，所以生产出来的产品又必须出口到世界各国去，就时刻会受到世界经济、金融、政局的影响。这就有点像海绵，只要其中一个环节出了问题，那么日本经济就会受到极大的影响。大量的进出口，在使用资金结算时使用什么货币，日元债券是否发行，日本货币是否采取自由化方式。而日元走向国际化就是在这样的背景下被迫进行的。
2.2.2 日元所走过的路径
在1971年，日本就已经成为了世界第二大经济体，倒是有点像现在的中国。贸易黑字的增大，导致日元的升值。在1979年前，根据日本基本法规
定，外汇交易是禁止的，直到1979年，该法才进行修改。尽管日本在20世纪60年代就开始逐步推进贸易自由化和资本自由化，但是东京的外汇、资本市场仍然是不自由的市场，日元在国际交易中并没有被积极的使用。[21]
在日元走向国际化的路程中，受以美国为主导的欧美国家的压力影响大。在二十世纪八十年代初，美国为了降低由债务危机引发的贸易收支逆差和财政赤字，将祸水引向日本。然而，在那个年代，日本的金融体制还是一个封闭和充满限制的体系，众多的法律和政策把日本国内金融市场和国外金融市场分割开来，限制日本资金流向海外，限制民间的国际金融交易。斯普林克尔说：“推动日元国际化在短期看会造成日元的贬值，但在长远来看，是会导致日元升值的，日元国际化肯定要付出一定的代价，但是在长期角度来看，符合日本的利益。”[22]这是斯普林克尔在二十世纪八十年代对日元国际化的观点。而所谓的长期，也许是遥遥无期，在他们认为的长期里，日元国际化进程突然间迈
地太大的步伐，放开对国内金融资本和国际金融资本的管制，日本的经济根本就承受不了国际金融资本的冲击，都还未成长起来，就受到这样过于强大的冲击，必然会被夭折。可以说日本金融的大爆炸的开端之一就是日元的国际化。
资料来源于国际清算银行（BIS ）和各国各地区央行的调查，从这里我们可以很清晰地看到，日本外汇交易额占世界总交易额的比例很低，若一下子放开金融资本管制，那后果可想而知。同时也可以很清晰地认识到，自二十世纪八十年代末，日元在外汇交易中的比重都在逐年下降。日元的国际化进程无疑是失败的，给日本的经济、金融市场造成严重的后果，致使日本经济一蹶不振，要现在才稍微缓过气来。
2.3 我们应该吸取的经验和教训
我们应该积极地吸取日元国际化的经验和教训。充分认识到人民币所处现状，不能妄自菲薄，亦不能自尊自大，清晰定位好人民币的位置，在根据国情和国际环境，循行渐进地推进人民币国际化进程，顶住国内外压力，参考欧美金融制度，建立好完善的金融和监督管理制度，逐步放宽金融市场的管制，使得人民币能够稳定地走向国际化。
3 人民币国际化进程的现状
虽然，自改革开放以来，中国经济得到巨大的腾飞，但相比于德国马克，日元所走过的路程而言，人民币还远远没有达到国际化的水准。即便是区域化，也还任重道远。李晓，丁一兵认为，人民币在周边国家和地区的流通是一种自发的市场现象，不是制度性的区域合作的结果，因此尚未实现人民币的亚洲化。尽管人民币对美元持续升值，但应保证平稳升值，而不至于对中国经济金融外贸造成过大的冲击。目前中国在经济实力、外汇储备、宏观经济稳定、金融市场、外汇体制改革和汇率稳定等方面已经初步具备了人民币国际化的条件（胡再勇2004）。从以上引证，我们经过分析可以得出，人民币国际化还不完全成熟，外加下面更具体的数据来证明这个论点。
A. 金融基础薄弱——国内金融体系脆弱，金融市场不完善
a) 尽管已经放松了对银行的限制，并且已经涌现出一大批的区域或集团集资
银行，主导依旧是四大行，根本没办法应对复杂多变的金融局势；
b) 股票市场不发达，融资能力差。中国经济的发展大部分靠固定资产投资，
而股票融资的比例低于5%。[24]
c) 债券市场发育程度低，国债和政策性银行债始终占据主导地位
B. 经济基础落后，缺乏核心竞争力。货币的国际化离不开实体经济的强大，
中国经济总量虽然很庞大，但是中国的高科技产业增长率低。研究开发水平和与发达国家有很大的差距。
4 国际货币对该国经济的影响
要研究人民币国际化对中国经济的影响，首要的是看作为国际货币对该国的一些基本影响。常言道是药三分毒，那么在论证的时候，就应该站在辩证的角度来看待问题，一分为二。在获得收益的同时也必然要付出一定代价，我们需要做的是权衡利弊，判断人民币国际化对中国经济的综合影响。
4．1 拥有国际货币的优势
（1） 为本国居民提供便利。根据格拉斯曼法则，工业国都倾向于使用本国
货币作为计价货币，同时根据McKinnon1973年提出的，人们更倾向
于使用单一的低交易成本的货币进行计价。那么当人民币成为国际货
币后，中国的出口商、进口商、借贷者和贷款者使用人民币比使用外
国的货币更为便捷。因为使用人民币交易，汇率变动的风险将减少，
交易成本也会降低。
（2） 为本国银行和其他金融机构创造更多的业务Bergsten(1996)、
Tavalas(1998)认为，随着一种货币国际运用的扩张，使得贷款、投
资和商品、服务的购买都将通过该货币发行国的金融机构进行，这样
金融部门的收益就会增加。
（3） 在国际上获得铸币税，可以无成本地从发行国际货币中获利，其获得
的利润是他国的商品和劳务及直接投资的收益。可以运用这种特权，
以本国货币在国外大量地贷款。据统计，美元的国际化每年给美国带
来的铸币税收入为其年GDP 的2%。[25]
（4） 有助于货币的拥有国为贸易赤字融资，减少了由于支付的约束给国内
经济目标和外部经济目标带来的冲突。可以利用货币的国际优势敢于
本国经济和影响他国经济。[18]
（5） 减少国际储备，使得发行国尽可能多的资金投入到生产经营，扩大生
产规模，减少储备货币的低收益损失，还能减少储备货币价值变化的
损失。
（6） 促进货币发行国对外贸易、投资和金融的发展，从而拉动国内生产的
发展，为国际货币发行国带来巨大的利益。
4.2拥有国际货币的不利影响
有得必有失，当一国货币成为国际货币之后，其需求量就会增加，产生的波动更大，并且随着资本的流动而加强，在货币量控制时会比较困难。若外国居民可以持有本国资产，那么资本的流入将会造成本币的升值而降低出口的国际市场竞争力。在货币政策方面就得考虑更多世界因素，而不仅仅是本国因素。[26]除此之外，国内经济比较容易受到全球化的冲击，同时实施经济政策的时候，效果也比较容易被全球冲淡，甚至会因国际生产要素流动和其他国家经济政策而产生反效果。
5 人民币国际化对中国经济的影响
在了解了作为国际货币会对该国经济的影响之后，我们现在就要结合实际，以当前中国基本国情和经济结构，人民币国际化程度等方面为根据，分析人民币国际化会对中国经济产生的影响。
5.1 中国进出口产品比例
相对于前文所说的日本的日元走向国际化的失败案例，首先我们要明白的是中国是一个地大物博人口众多的国家，在农产品对外依赖度不高。在进出口方面，根据UN,Comtrade Database数据库，中国在能源原材料的进口逐年增
加，并且在机械运输设备上进出口比例都很大，由此看出，中国出口主要都是低技术制成品。在出口结构上，也逐步向着高技术制品靠拢。[27]而根据李晓先生的BBQ 和MSAR 计算结果，中国与周边地区的经济周期距离有点远，倒是和美国与中国周边地区的经济距离差不多。
5.2 人民币国际化对中国经济的影响
除了作为国际货币将会受到的一般影响之外，由于中国经济的特殊性，那么必然会表现出与美元、日元国际化对该国经济影响的不一般性质。因为上文已经论述了一般的货币成为国际货币之后会给该国经济带来的影响，所以下面将不会重复论述这点，而会注重于与其他国家不一样的地方。
若采用㏑Y i =α0+α1㏑G c +α2㏑G oi +α3㏑E i +α4D i 回归模型，其中i 代表样本国家，D i 是虚拟变量，E 为样本国货币与人民币兑换的名义汇率，G 0为其他国家实际GDP 增长率，G c 为中国实际国内生产总值（GDP ），Y 为样本国对中国出口占其总出口比重。将ADB 数据库、联合国贸易数据库和世界银行数据库中的数据代入进去。丁一兵先生对此研究得出的结论是，中国经济增长率是影响样本国家对中国出口占其总出口比重的最重要变量，并且汇率对中国在日本和韩国所占比重有明显的影响。
从上面的研究，我们可以这样说，在人民币走向国际化的路程中，必然会导致人民币升值，汇率升高，影响国产品的出口。在人民币国际化进程中，由境外动机所产生的人民币需求会不断增加，给人民币的利率水平造成上行的压力。同时中国也是各方面基数相当大的国家，只要国际经济金融环境变化不至于太快，对中国经济的影响也不会造成比较严重的后果。同时国际经济环境的变化对中国经济的影响也存在着一定的滞后延时性。与日本相比较，中国有比较大的缓冲带，被国际金融影响不是很明显。所以在人民币国际化进程中，只要逐步往成熟方面发展，不能揠苗助长，在适当时机加以引导与促进，就能将不利影响降到最低，而扩大人民币国际化的有利影响。
6 中国应该采取的措施
既然要研究人民币国际化进程对中国经济产生的影响，必然要看中国政府采取怎样的措施。肯定不是采取什么措施，影响都是一样的。人民币国际化是一个挑战和机遇并存的过程。运用好了，那么就会使得人民币成为国际货币的一员，在国际货币竞争中处于优势地位，给中国经济带来巨大的促进作用。那么中国政府究竟该采取怎样的措施来使得人民币国际化朝着有利于中国经济发展的方向进行。
[1] 以渐进方式推进人民币周边化、区域化、国际化。中国经济实力是人民币区
域化国际化的决定因素之一，虽然中国的经济总量很大，但是人均GDP 离发达国家还有比较大的差距。同时中国的金融市场发展程度低，金融脆弱性
高，这个时候就更不应该急了，在推进人民币国际化进程中，就应循行渐进，而不能像日本一样，在金融市场还没做好准备的时候，就将国内与国外金融市场的管制完全放开，最后导致日本经济遭遇前所未有的灾难。人民币目前在全球范围内的认可度还不够高，目前只是在以交换媒介和记账单位在边境贸易以私人使用形式使用，而官方使用的，只有柬埔寨、菲律宾、尼泊尔等国的储备货币，远没有达到国际货币职能的标准。
[2] 在逐步成为国际货币之前，先加强对东亚、中亚地区经济体和将货币金融的
合作和协调。要站稳，首先底盘要稳，想让人民币走向国际化，不至于被国际金融冲乱阵脚，那么就得先在周边扎好根。这样，即使面对着比较大的金融资金冲击，也有相当大的缓冲带和稀释空间。
[3] 在顺应市场自由的前提下，进行一定的制度推进。在制度上不能管制地太
严，但是也不能太松。张弛有度，具体情况具体应对。人民币国际化肯定不可能完全靠自发的，这个时候就需要对贸易、经济结构进行调整，同时采取有利措施扩大内需，逐步开放国内市场，推动金融部门改革，并积极稳妥地逐渐地放松对资本账号的管制。
[4] 协调好人民币与日元、美元、欧元的关系。人民币国际化，必然会损害已经
成为国际货币的货币发行国的利益, 这个时候就存在着竞争[11]。物竞天择，适者生存（达尔文），货币也是一样的。中国经济作为人民币走向国际化的基石，人民币又反过来促进中国经济的发展。中国需要顶住来自欧美国家的压力，先建设好本国的经济和金融，然后再逐步积极主动地推进人民币的国际化进程。
[5] 随时跟踪监测流通国境的大笔资金来源去向，对超过一定量的资金进行管
制，在确定不会对境内金融造成比较大的影响方可放行。
[6] 增加人民币利率的市场化程度。人民币利率的市场化要求贷款利率水平在更
大区间内浮动，并最终由市场决定。利率市场化的本质是优化资源配置，整合资源，资金在整个金融市场均衡流动是利率市场化的前提。
结论
人民币迈向国际化对中国经济而言是一个机遇也是挑战，具有不可避免的性质。而国际化将会给中国经济带来的影响是多方面的，利弊共存，好坏得看中国将会采取怎样的策略去应对人民币的国际化。若像日本一样从一开始的消极应对到最后的被迫国际化，那么中国也会重蹈覆辙。逐步循行渐进地积极主动地去推动人民币的国际化，将有利于中国经济的腾飞。以周边化、区域化为依托，建立完善好中国的金融制度，增强经济实力，稳住汇率，防止汇率发生激烈变化，那么这样就能将人民币国际化的利益最大化，将弊端降低到最小。充分控制利用人民币国际化进程，为居民提供方便，可降低汇率风险和交易成本，对中国金融和外汇衍生品的发展起促进作用，获得铸币税和降低国际货币储备，更有利于融资投资。
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