《经济师》2005年第5期 ●新人新作
技术分析的理论基础研究
●何问陶 何 亮
摘 要:技术分析在正统的经济学家看来,类似于炼金师的占星术,一直处于理论上的尴尬境地。在市场参与者非理性的前提基础上,技术分析正在吸收心理学的营养来试图建立自己的理论基础。虽然存在着各种争论和质疑,但这种探索本身有助于加深人们对金融市场复杂性以及人类行为方式的认识和思考。
关键词:技术分析 理性 金融市场中图分类号:F272.5 文献标识码:A文章编号:1004-4914(2005)05-237-02一、技术分析和有效的资本市场
对于经济学家而言,技术分析类似于炼金师的占星术,技术分析的生存空间,,的崛起,,但对于技术分析,经济学家仍然未引起足够的重视。目前对通过技术分析来获取超额利润的实证检验,在一定程度上支持了技术分析的价值。但毕竟与正统的金融理论相比,技术分析那种抛开影响价格的基本因素,只专注于价格本身变化的做法,仍然受到来自各方面的批评和质疑。
传统金融理论认为,股票价格虽然变化莫测,但其基本价值就像渡船的“锚”可以锁住价格的波动范围。所以对“锚”的分析,即对影响价值变化的因素分析才是最为重要的。价格对价值的长期偏离是不可能的,理性的交易者可以轻而易举地应用套利技术使价格回归到价值,市场博弈的结果是那些非理性的“噪音”交易者被淘汰出局。技术分析只强调价格本身的变化,忽略了对影响股票基本价值的因素分析,从理论上是很难站住脚的。所以只要市场有效,能够充分反映过去所得的信息,基于过去价格变化的套利“模型”就无用武之地。
目前,除了仅有的实证检验之外,技术分析的价值和理论支持更多地来在于经济学和金融学以外。以综合混沌理论、心理学、社会学和行为科学而发展起来的金融心理学基本上是为技术分析构建理论基础而服务的。但从某种意义上来说,它基本上完全抛开了经济学和金融学的研究范式,更像一个心理学的应用分析案例。所以在经济理论的价值方面,仍然很难得到经济学家和金融学家的认同。值得一提的是,对技术分析理论基础的探索与近年来兴起的行为金融理论有着某种共同之处。两者都对传统经济和金融理论关于人类行为的前提假设持批评态度,并对人类心理和行为进行了广泛的考察,这或多或少地影响了经济学家对经济学本身研究的重新思考。但两者的不同之处也是显而易见的。行为金融,就目前来讲,仍然停留在解释资本市场的异常现象,法律审计成本、相同的业务收入,却承担不同的风险责任,这显然有悖于市场经济的公平公正性,没有给合伙事务所提供必要的保持诚信的市场条件。
6.现阶段我国90%的事务所以有限责任制的形式存在,这种作为匆忙脱钩改制具有过渡性的产物,本身的独立性不够完善,不少事务所是“明脱暗不脱”。
三、全面推行合伙制的具体措施1.为合伙制的发展创造健全、完善的法律环境。明确《注册会计师法》的基本法地位,使CPA有法可依;建立健全有关合伙制的法律法规,做好《注册会计师法》与《企业破产法》等法
并通过着重考察套利限制、机构投资者约束以及噪音交易者和理性交
易者的博弈过程来说明现实中的资本市场在配置资源上的不完全性。在行为金融的分析中,理解投资者对风险评估态度,重视价格变化背后的基本因素仍然是核心问题。而技术分析更像一个专门的套利模型。它认为,基本因素对价格的影响最终将反映在价格本身的变化上,故价格自身的变化体现了市场参与者对包括基本因素在内的各种因素的理解。所以,与其去分析影响股票价格变动的基本因素,不如去把握市场,其理论,,“有限理性”的困扰。这意味着要穷尽股这正于凯恩斯在其1936年的著作《就业、利息和货币通论》中描述的:
也许有人以为:有些人以投资为业,他们是专家,他们所有的知识和判断能力超出一般私人投资者以上;然而事实上则不然。事实上,这批人最关切者,不在比常人高出一筹,预测某一投资品在其整个寿命中所产生的收益如何,而在于比一般群众早一些,预测决定市价之陈规本身会有什么改变。
从这个意义上来讲,市场参与者的非理性实际上意味着不存在所谓的股票的“基本价值”。这也是技术分析为大多数经济学家所不能容忍的地方。以新古典主义学派为代表的经济学家对金融市场的研究是建立在人类行为的严格假定的基础上,这其中包括人类基于自利动机的“理性经济人”假设。在金融市场上,理性的参与者都对基本经济条件做了详细的研究,并且根据他们的结果理性地确定了金融资产的价格。作为“基本派”的市场参与者,尽量收集最多的信息以确定金融资产的“真实价值”,并且能够充分地应用套利技术来消除非理性交易者的“噪音”干扰。虽然在未来价格是否能够预测的问题上,经济学家和技术分析的支持者都认为未来资产的价格是不可预测的,但存在本质的不同。在支持有效市场的经济学家看来,价格能够充分反映已有信息,但由于无法预知“能够影响资产价格的未来消息或事件”,所以,资产的未来价格因而无法确定。更进一步地讲,如果没有消息或者事件发生,那么现在的价格(以充分套利为保证的)就是股票的“基本价值”。而在利用技术分析的图学家眼里,一位成功的投资者———(GeraldLeob)杰拉尔德・洛布的观点具有一定的代表性,他在其《为投资生存而斗争》中写道:根本就不存在所谓证券价值的最终答案这样的东西,一打专家可能有12种不同的答案。……。市场价值与资产负债表和损益表只有部分关系,市场价值主要由以下因素决定:人性的希望与恐惧、贪婪、野
在案。
4.要全面发展合伙制,必须严格限制责任制事务所的发展,提高其设立条件,规范其执业条件。
合伙制终归是我国事务所发展的主导方向,也会为我国CPA带来一定的利益,
但它不是解决中国注册会计师行业发展的根本因素。因此,我们在合伙制道路上必须持客观、公正的改革态度,既不能拔苗助长,也不能犹豫不决。
(作者单位:浙江省纺织品进出口集团有限公司 浙江杭州 310001)
(责编:吕尚)
律的衔接;给予合伙制政策倾斜,如税收优惠、设立条件。
2.加大宣传力度在社会公众中大力宣传合伙制,引导公众科学客观地认识评价合伙制事务所,在业内加强合伙文化建设,积极倡导培养平等、自律、利益分享、风险共担的合伙精神与文化内涵。
3.建立健全有效民事赔偿机制,以无限连带的民事赔偿责任对会计师事务所形成强有力的外界威慑力,促使CPA保持必要的职业谨慎,提高执业质量,更注重CPA的个人执业责任,加强CPA的风险责任意识;建立CPA的个人诚信登记制度,CPA的过失或舞弊都将记录
—237
1994-2008 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net
—
《经济师》2005年第5期●新人新作
心,金融应力与应变,天气,新的发现,时尚和其他无数的、不可能毫无遗
漏地一一罗列出来的东西。
技术分析关于不存在股票“基本价值”的观点,得到了来自动态系统“确定性混沌理论”的支持。塞耶(CheraL.Sayers)1989年给出“确定性混沌”的定义,并指出“:它是由确定性系统产生的,但按照标准的时间序列方法又表现为随机的。”在20世纪80年代,经济学家开始研究经济混沌指标,几年后,获得了一系列重要的发现。随着研究的逐步深入,人们发现越来越多的征兆,表明经济系统存在混沌现象。混沌的产生主要与自我强化现象有关。设想在一个系统中,事件A导致事件B,事件B又导致C,如果事件C最终又导致A,这就是一个非常简单的正反馈。经济系统内在的众多正反馈循环有助于经济现象的自我强化本质,从而弱化了数学模型对经济系统的解释力。拉斯・特维德(LasTvede)更是认为不可预测性可能是宏观经济系统自身固有的内在本质。在金融市场上,确定性混沌表现更加明显,其证据来源一部分来源于数学试验,另一部分来源有于反复出现的泡沫和崩盘,这表明存在着强烈的反馈环。
技术分析的另一个重要的理论基础来自于社会心理学的贡献。社会心理学的典型试验可以这样描叙:把一群人关在一个房间里,共同求解一个问题。然后研究他们如何相互作用,尤其是他人的存在如何影响个人行为。更准确地说,社会心理学是研究个人的思想、情感和行为如何受到真实的、社会心理学的一个重要分支,,为。,但作为研究金融市场各种现象的切入点已经取得了开拓性的进展。特别是在研究金融市场信息流动如何在趋势市、平衡市、转折市和恐慌市的演化模式上有相当的解释力。
从某种意义上来讲,技术分析所关注的金融市场上的群体行为必须是动态稳定的。所谓“历史将会重演”就是这个意思,否则,图学家们不可能连续地运用图形来套取利润。虽然这种动态结构的稳定性是否存
(上接第160页)指供求在一定条件相互作用
在仍然不清楚,是否在不断地学习和适应新环境的变化以修正自身的演化模式也还有待进一步考证,但图学家们坚信“技术图形会自我实现”。设想市场上的投资者绝大部分是同步思维的技术分析派,在某个价位上所有的技术分析派都希望卖出,剩下的投资者如果还是苦苦支撑,结果就只能在比他们想要卖的价格低得多的价位上才能成交。如果下次重拾升势,原来那些苦苦支撑的非技术派必然记住上次的教训,在未达到市场高位时及早退出,此时所有的投资者都变成了技术派。这就是所谓的“图形自我实现”,它强化了市场参与者的群体行为,是“学习效应”在金融市场上的具体反映。
三、对技术分析理论基础的评价
作为一种短期套利技术,技术分析试图探索证券价格本身变化背后的群体行为来套取利润。虽然其适用性目前仍然存在诸多争论,特别是技术图形与群体行为之间的因果关系还有待进一步考察和验证,但技术分析对人类行为考察和分析的前提基础无疑是值得肯定的。目前,随着心理学等社会科学对人类行为研究的进一步深入,建立在“理性人假设”,“,重新定位经济学和金融学的研,,扩展经参考文献:1.拉斯・特维德.金融心理学———掌握市场波动的真谛.中国人民大学出版社,2002
2.安德瑞・史莱佛.赵英军译.并非有效市场———行为金融学导论.中国人民大学出版社,2003
3.陈雨露主编.现代金融理论.中国金融出版社,2000(作者单位:暨南大学经济学院 广东广州 510632)
(责编:贾伟)
析主要对影响消费者购买产品的因素进行分析,有社会文化因素、个人因素等。工业项目投资评价中对购买行为分析能了解购买决策过程及消费者对产品期望满足的程度。
2.采用供需理论建立分析模型。通过市场调查与分析阶段,掌握了大量市场数据,可以看出供需理论在市场中发挥的作用,即在供应增加的情况下产品价格发生了变动,但这些数据是零星无序的,我们必须通过建立数学模型才能反映各因素之间的关系,满足项目投资评价的需要。
建立分析模型首先需要对数据进行整理、分析,如进行数据排序、变量计算、选取、计数、分组甚至做散点图等工作,其目的是分析数据间内在规律,初步选择建立模型的类型。
分析模型是根据事物之间各因素函数关系或统计关系拟合事物相互作用结果的数学表达式。分析供需理论对项目投资评价的影响属于社会科学范畴,因素间是否一一对应的统计关系,根据分析方法的不同,可分为相关分析、偏相关分析、线形回归分析、曲线估计等。在实务中通常采用SPSS、SAS等统计分析软件建立模型。
3.模型的应用。以市场调查分析中收集的数据为基础,结合概率分析、蒙特卡罗模拟法、专家调查法等方法确定模型中各变量最可能值,将其带入模型得出对项目产品价格的影响,以此对工业项目投资评价作出修正,使工业项目投资评价方法更为完善。
(作者单位:中石化西南石油局 四川成
(责编:若佳)都 610000)
下所达到的一种相对静止的状态等时的市场
状况。(2)均衡价格,是指市场均衡时的价格或指消费者对某种商品的需求量等于生产者提供的该商品供给量时的市场价格。(3)均衡数量,是指市场均衡时的交易量或产量。微观经济学认为,均衡价格是市场供求力量自发调节形成的,市场价格围绕均衡价格上下波动。
四、供需理论在工业项目投资评价中的运用方法
供需理论在工业项目投资评价中的运用主要体现在工业项目产出品增加了对市场的供应,在供应增加的情况下产品价格将发生变动,这种变动在项目投资评价中具有决定性作用,可能改变整个投资决策。
1.做好市场调查与分析。市场调查是系统地设计、收集、分析并报告项目产出品面临的特定市场状况有关数据和调查结果的过程。由于科学技术的飞速发展,技术革新的速度大大加快,产品日新月异,市场竞争激烈,项目评价必须要了解千变万化的市场才能作出正确决策。市场分析是对有关产品市场及市场环境状况进行系统的分析和评价,主要包括:市场细分、消费行为研究、竞争力分析、竞争性产品和销售策略研究,以及它们之间相互依存关系的研究、产品寿命周期分析和有关的社会因素、生态因素及经济因素的影响分析。市场分析的主要目的是发现和寻求市场需要的新产品,发掘新产品和现有产品的新用途,发掘潜在的市场,研究消费者和竞争者的动向,分析市场容量及预测市场的增长率。市场分析必
须了解项目的产品、副产品的数量和质量,以及在工艺和地区上的制约因素。常用的需求预测方法有趋势外推法、消费水平法、消费系数法(或最终用途法)、领先指数法、消费者访问法等。
(1)目标市场的细分与选择。由于市场的广阔,在通常情况下,任何产品都无法满足该市场内所有消费者的需要,分布广泛的消费者需求差异很大,同时竞争者也会将产品定位于细分市场,因此,要识别项目产品能够占领的细分市场,而不是到处参与竞争。市场细分依据主要分为地理因素、人口标准、心理标准,根据购买者对产品两种属性的重视程度,分为同质偏好、分散偏好、集群偏好。细分目标市场选择的模式有单一市场集中化、选择专业化、产品专业化、市场专业化、全面覆盖、大量定制。
(2)竞争者分析。目前市场竞争日趋激烈,市场几乎已经被瓜分完毕,项目产品在很大程度上要依靠在竞争者手中夺取地盘,为此必须要了解竞争者,只有知彼知己,才能取得竞争优势,为项目产品找到市场。工业项目投资评价中竞争者分析主要包括:①识别竞争者,即识别市场上哪些产品与项目产品类似,并具有相似目标顾客和相识价格。②确定竞争者的目标,即确定竞争者在市场上追求的目标和行为动力。③确定竞争者的战略,
避免采用同样或相似战略造成竞争激烈。④判断竞争者的反应模式,即当项目产品进入市场参与竞争时,竞争者的反应情况。
(3)市场购买行为分析。市场购买行为分
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《经济师》2005年第5期 ●新人新作
技术分析的理论基础研究
●何问陶 何 亮
摘 要:技术分析在正统的经济学家看来,类似于炼金师的占星术,一直处于理论上的尴尬境地。在市场参与者非理性的前提基础上,技术分析正在吸收心理学的营养来试图建立自己的理论基础。虽然存在着各种争论和质疑,但这种探索本身有助于加深人们对金融市场复杂性以及人类行为方式的认识和思考。
关键词:技术分析 理性 金融市场中图分类号:F272.5 文献标识码:A文章编号:1004-4914(2005)05-237-02一、技术分析和有效的资本市场
对于经济学家而言,技术分析类似于炼金师的占星术,技术分析的生存空间,,的崛起,,但对于技术分析,经济学家仍然未引起足够的重视。目前对通过技术分析来获取超额利润的实证检验,在一定程度上支持了技术分析的价值。但毕竟与正统的金融理论相比,技术分析那种抛开影响价格的基本因素,只专注于价格本身变化的做法,仍然受到来自各方面的批评和质疑。
传统金融理论认为,股票价格虽然变化莫测,但其基本价值就像渡船的“锚”可以锁住价格的波动范围。所以对“锚”的分析,即对影响价值变化的因素分析才是最为重要的。价格对价值的长期偏离是不可能的,理性的交易者可以轻而易举地应用套利技术使价格回归到价值,市场博弈的结果是那些非理性的“噪音”交易者被淘汰出局。技术分析只强调价格本身的变化,忽略了对影响股票基本价值的因素分析,从理论上是很难站住脚的。所以只要市场有效,能够充分反映过去所得的信息,基于过去价格变化的套利“模型”就无用武之地。
目前,除了仅有的实证检验之外,技术分析的价值和理论支持更多地来在于经济学和金融学以外。以综合混沌理论、心理学、社会学和行为科学而发展起来的金融心理学基本上是为技术分析构建理论基础而服务的。但从某种意义上来说,它基本上完全抛开了经济学和金融学的研究范式,更像一个心理学的应用分析案例。所以在经济理论的价值方面,仍然很难得到经济学家和金融学家的认同。值得一提的是,对技术分析理论基础的探索与近年来兴起的行为金融理论有着某种共同之处。两者都对传统经济和金融理论关于人类行为的前提假设持批评态度,并对人类心理和行为进行了广泛的考察,这或多或少地影响了经济学家对经济学本身研究的重新思考。但两者的不同之处也是显而易见的。行为金融,就目前来讲,仍然停留在解释资本市场的异常现象,法律审计成本、相同的业务收入,却承担不同的风险责任,这显然有悖于市场经济的公平公正性,没有给合伙事务所提供必要的保持诚信的市场条件。
6.现阶段我国90%的事务所以有限责任制的形式存在,这种作为匆忙脱钩改制具有过渡性的产物,本身的独立性不够完善,不少事务所是“明脱暗不脱”。
三、全面推行合伙制的具体措施1.为合伙制的发展创造健全、完善的法律环境。明确《注册会计师法》的基本法地位,使CPA有法可依;建立健全有关合伙制的法律法规,做好《注册会计师法》与《企业破产法》等法
并通过着重考察套利限制、机构投资者约束以及噪音交易者和理性交
易者的博弈过程来说明现实中的资本市场在配置资源上的不完全性。在行为金融的分析中,理解投资者对风险评估态度,重视价格变化背后的基本因素仍然是核心问题。而技术分析更像一个专门的套利模型。它认为,基本因素对价格的影响最终将反映在价格本身的变化上,故价格自身的变化体现了市场参与者对包括基本因素在内的各种因素的理解。所以,与其去分析影响股票价格变动的基本因素,不如去把握市场,其理论,,“有限理性”的困扰。这意味着要穷尽股这正于凯恩斯在其1936年的著作《就业、利息和货币通论》中描述的:
也许有人以为:有些人以投资为业,他们是专家,他们所有的知识和判断能力超出一般私人投资者以上;然而事实上则不然。事实上,这批人最关切者,不在比常人高出一筹,预测某一投资品在其整个寿命中所产生的收益如何,而在于比一般群众早一些,预测决定市价之陈规本身会有什么改变。
从这个意义上来讲,市场参与者的非理性实际上意味着不存在所谓的股票的“基本价值”。这也是技术分析为大多数经济学家所不能容忍的地方。以新古典主义学派为代表的经济学家对金融市场的研究是建立在人类行为的严格假定的基础上,这其中包括人类基于自利动机的“理性经济人”假设。在金融市场上,理性的参与者都对基本经济条件做了详细的研究,并且根据他们的结果理性地确定了金融资产的价格。作为“基本派”的市场参与者,尽量收集最多的信息以确定金融资产的“真实价值”,并且能够充分地应用套利技术来消除非理性交易者的“噪音”干扰。虽然在未来价格是否能够预测的问题上,经济学家和技术分析的支持者都认为未来资产的价格是不可预测的,但存在本质的不同。在支持有效市场的经济学家看来,价格能够充分反映已有信息,但由于无法预知“能够影响资产价格的未来消息或事件”,所以,资产的未来价格因而无法确定。更进一步地讲,如果没有消息或者事件发生,那么现在的价格(以充分套利为保证的)就是股票的“基本价值”。而在利用技术分析的图学家眼里,一位成功的投资者———(GeraldLeob)杰拉尔德・洛布的观点具有一定的代表性,他在其《为投资生存而斗争》中写道:根本就不存在所谓证券价值的最终答案这样的东西,一打专家可能有12种不同的答案。……。市场价值与资产负债表和损益表只有部分关系,市场价值主要由以下因素决定:人性的希望与恐惧、贪婪、野
在案。
4.要全面发展合伙制,必须严格限制责任制事务所的发展,提高其设立条件,规范其执业条件。
合伙制终归是我国事务所发展的主导方向,也会为我国CPA带来一定的利益,
但它不是解决中国注册会计师行业发展的根本因素。因此,我们在合伙制道路上必须持客观、公正的改革态度,既不能拔苗助长,也不能犹豫不决。
(作者单位:浙江省纺织品进出口集团有限公司 浙江杭州 310001)
(责编:吕尚)
律的衔接;给予合伙制政策倾斜,如税收优惠、设立条件。
2.加大宣传力度在社会公众中大力宣传合伙制,引导公众科学客观地认识评价合伙制事务所,在业内加强合伙文化建设,积极倡导培养平等、自律、利益分享、风险共担的合伙精神与文化内涵。
3.建立健全有效民事赔偿机制,以无限连带的民事赔偿责任对会计师事务所形成强有力的外界威慑力,促使CPA保持必要的职业谨慎,提高执业质量,更注重CPA的个人执业责任,加强CPA的风险责任意识;建立CPA的个人诚信登记制度,CPA的过失或舞弊都将记录
—237
1994-2008 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net
—
《经济师》2005年第5期●新人新作
心,金融应力与应变,天气,新的发现,时尚和其他无数的、不可能毫无遗
漏地一一罗列出来的东西。
技术分析关于不存在股票“基本价值”的观点,得到了来自动态系统“确定性混沌理论”的支持。塞耶(CheraL.Sayers)1989年给出“确定性混沌”的定义,并指出“:它是由确定性系统产生的,但按照标准的时间序列方法又表现为随机的。”在20世纪80年代,经济学家开始研究经济混沌指标,几年后,获得了一系列重要的发现。随着研究的逐步深入,人们发现越来越多的征兆,表明经济系统存在混沌现象。混沌的产生主要与自我强化现象有关。设想在一个系统中,事件A导致事件B,事件B又导致C,如果事件C最终又导致A,这就是一个非常简单的正反馈。经济系统内在的众多正反馈循环有助于经济现象的自我强化本质,从而弱化了数学模型对经济系统的解释力。拉斯・特维德(LasTvede)更是认为不可预测性可能是宏观经济系统自身固有的内在本质。在金融市场上,确定性混沌表现更加明显,其证据来源一部分来源于数学试验,另一部分来源有于反复出现的泡沫和崩盘,这表明存在着强烈的反馈环。
技术分析的另一个重要的理论基础来自于社会心理学的贡献。社会心理学的典型试验可以这样描叙:把一群人关在一个房间里,共同求解一个问题。然后研究他们如何相互作用,尤其是他人的存在如何影响个人行为。更准确地说,社会心理学是研究个人的思想、情感和行为如何受到真实的、社会心理学的一个重要分支,,为。,但作为研究金融市场各种现象的切入点已经取得了开拓性的进展。特别是在研究金融市场信息流动如何在趋势市、平衡市、转折市和恐慌市的演化模式上有相当的解释力。
从某种意义上来讲,技术分析所关注的金融市场上的群体行为必须是动态稳定的。所谓“历史将会重演”就是这个意思,否则,图学家们不可能连续地运用图形来套取利润。虽然这种动态结构的稳定性是否存
(上接第160页)指供求在一定条件相互作用
在仍然不清楚,是否在不断地学习和适应新环境的变化以修正自身的演化模式也还有待进一步考证,但图学家们坚信“技术图形会自我实现”。设想市场上的投资者绝大部分是同步思维的技术分析派,在某个价位上所有的技术分析派都希望卖出,剩下的投资者如果还是苦苦支撑,结果就只能在比他们想要卖的价格低得多的价位上才能成交。如果下次重拾升势,原来那些苦苦支撑的非技术派必然记住上次的教训,在未达到市场高位时及早退出,此时所有的投资者都变成了技术派。这就是所谓的“图形自我实现”,它强化了市场参与者的群体行为,是“学习效应”在金融市场上的具体反映。
三、对技术分析理论基础的评价
作为一种短期套利技术,技术分析试图探索证券价格本身变化背后的群体行为来套取利润。虽然其适用性目前仍然存在诸多争论,特别是技术图形与群体行为之间的因果关系还有待进一步考察和验证,但技术分析对人类行为考察和分析的前提基础无疑是值得肯定的。目前,随着心理学等社会科学对人类行为研究的进一步深入,建立在“理性人假设”,“,重新定位经济学和金融学的研,,扩展经参考文献:1.拉斯・特维德.金融心理学———掌握市场波动的真谛.中国人民大学出版社,2002
2.安德瑞・史莱佛.赵英军译.并非有效市场———行为金融学导论.中国人民大学出版社,2003
3.陈雨露主编.现代金融理论.中国金融出版社,2000(作者单位:暨南大学经济学院 广东广州 510632)
(责编:贾伟)
析主要对影响消费者购买产品的因素进行分析,有社会文化因素、个人因素等。工业项目投资评价中对购买行为分析能了解购买决策过程及消费者对产品期望满足的程度。
2.采用供需理论建立分析模型。通过市场调查与分析阶段,掌握了大量市场数据,可以看出供需理论在市场中发挥的作用,即在供应增加的情况下产品价格发生了变动,但这些数据是零星无序的,我们必须通过建立数学模型才能反映各因素之间的关系,满足项目投资评价的需要。
建立分析模型首先需要对数据进行整理、分析,如进行数据排序、变量计算、选取、计数、分组甚至做散点图等工作,其目的是分析数据间内在规律,初步选择建立模型的类型。
分析模型是根据事物之间各因素函数关系或统计关系拟合事物相互作用结果的数学表达式。分析供需理论对项目投资评价的影响属于社会科学范畴,因素间是否一一对应的统计关系,根据分析方法的不同,可分为相关分析、偏相关分析、线形回归分析、曲线估计等。在实务中通常采用SPSS、SAS等统计分析软件建立模型。
3.模型的应用。以市场调查分析中收集的数据为基础,结合概率分析、蒙特卡罗模拟法、专家调查法等方法确定模型中各变量最可能值,将其带入模型得出对项目产品价格的影响,以此对工业项目投资评价作出修正,使工业项目投资评价方法更为完善。
(作者单位:中石化西南石油局 四川成
(责编:若佳)都 610000)
下所达到的一种相对静止的状态等时的市场
状况。(2)均衡价格,是指市场均衡时的价格或指消费者对某种商品的需求量等于生产者提供的该商品供给量时的市场价格。(3)均衡数量,是指市场均衡时的交易量或产量。微观经济学认为,均衡价格是市场供求力量自发调节形成的,市场价格围绕均衡价格上下波动。
四、供需理论在工业项目投资评价中的运用方法
供需理论在工业项目投资评价中的运用主要体现在工业项目产出品增加了对市场的供应,在供应增加的情况下产品价格将发生变动,这种变动在项目投资评价中具有决定性作用,可能改变整个投资决策。
1.做好市场调查与分析。市场调查是系统地设计、收集、分析并报告项目产出品面临的特定市场状况有关数据和调查结果的过程。由于科学技术的飞速发展,技术革新的速度大大加快,产品日新月异,市场竞争激烈,项目评价必须要了解千变万化的市场才能作出正确决策。市场分析是对有关产品市场及市场环境状况进行系统的分析和评价,主要包括:市场细分、消费行为研究、竞争力分析、竞争性产品和销售策略研究,以及它们之间相互依存关系的研究、产品寿命周期分析和有关的社会因素、生态因素及经济因素的影响分析。市场分析的主要目的是发现和寻求市场需要的新产品,发掘新产品和现有产品的新用途,发掘潜在的市场,研究消费者和竞争者的动向,分析市场容量及预测市场的增长率。市场分析必
须了解项目的产品、副产品的数量和质量,以及在工艺和地区上的制约因素。常用的需求预测方法有趋势外推法、消费水平法、消费系数法(或最终用途法)、领先指数法、消费者访问法等。
(1)目标市场的细分与选择。由于市场的广阔,在通常情况下,任何产品都无法满足该市场内所有消费者的需要,分布广泛的消费者需求差异很大,同时竞争者也会将产品定位于细分市场,因此,要识别项目产品能够占领的细分市场,而不是到处参与竞争。市场细分依据主要分为地理因素、人口标准、心理标准,根据购买者对产品两种属性的重视程度,分为同质偏好、分散偏好、集群偏好。细分目标市场选择的模式有单一市场集中化、选择专业化、产品专业化、市场专业化、全面覆盖、大量定制。
(2)竞争者分析。目前市场竞争日趋激烈,市场几乎已经被瓜分完毕,项目产品在很大程度上要依靠在竞争者手中夺取地盘,为此必须要了解竞争者,只有知彼知己,才能取得竞争优势,为项目产品找到市场。工业项目投资评价中竞争者分析主要包括:①识别竞争者,即识别市场上哪些产品与项目产品类似,并具有相似目标顾客和相识价格。②确定竞争者的目标,即确定竞争者在市场上追求的目标和行为动力。③确定竞争者的战略,
避免采用同样或相似战略造成竞争激烈。④判断竞争者的反应模式,即当项目产品进入市场参与竞争时,竞争者的反应情况。
(3)市场购买行为分析。市场购买行为分
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1994-2008 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net