经法纵览
比亚迪投资价值分析报告
王
摘要：巴菲特投资比亚迪后，其股票一度涨到88．4港元，是什么原因使他选择了比亚迪？比亚迪为何引起市场关注？本文从价值投资的角度，对比亚迪公司从宏观经济、所处行业、公司本身（财务角度）进行投资分析，并提出相关建议。
关键词：比亚迪；投资价值分析；宏观经济；行业；公司分析一、宏观经济分析1．宏观经济状况
国内经济环境总体良好。我国正处于经济复苏的调整期，虽然经济增长速度有所下降，但是市场潜力巨大。人民币缓慢的升值，我国的出口贸易在艰难中进行。在国民消费方面，虽然国内的消费还没有支撑起国民经济，但是消费潜力巨大，加之十八大国民收入翻一番的目标，我国的消费在未来是要不断增长的。国家在政策方面，对战略性新兴产业进行引导，包括新能源、航天技术、生物科技和新能源汽车等，在电动车行业具有绝对优势的比亚迪发展潜力巨大，前景光明。
2．宏观经济对股市的影响
2013年经济的复苏势头不明显，股市也不太乐观，2012年的股市整体震动着上下波动，发展不是很好。受系统性风险的影响，比亚迪的股票会有较大的波动，但宏观经济环境总体来看发展良好，为比亚迪的发展提供了好的环境和市场。
二、行业分析
比亚迪的主要业务集中在IT零部件和汽车制造业，二次电池和新能源产业的发展都是为二者服务提供技术支持的，考虑他的汽车制造是吸引投资者的原因，所以从汽车制造行业对比亚迪进行行业分析。
1．经济周期与行业分析
汽车制造业属于周期型行业，我国经济和国民收入一直稳定增长，对汽车的需求大大增加，加上国家政策对自主品牌的支持，汽车行业的发展会比较顺利。
2．行业生命周期分析
从02年开始我国汽车行业就开始进入一个不断增长的阶段，行业的平均增长率还是处于一个非常可观的状态，综合考虑汽车行业高速增长的需求、日益激烈的竞争，现在的汽车行业正处成长期。而新能源汽车处于处于引入期，比亚迪是新能源汽车制造的转型先驱。在汽车产业新能源革命过程中，公司走在最前端．
3．比亚迪汽车行业市场结构及竞争环境分析
汽车制造业是典型的寡头垄断市场结构。进入壁垒较高，行业状态较为稳定。汽车行业竞争激烈，几十家合资与自主品牌汽车企业展开竞争，比亚迪只有F3，F0两款热销车型，未来前景并非明朗。如果不能迅速提高品牌认知度以及研发与生产工艺以及质量控制，就将会对比亚迪构成很大的压力。另一方面，比亚迪涉足新能源领域并成为领军者，研发的电动汽车进入试营阶段受到投资者和客户的青睐，准确的把握了行业发展的方向，以比亚迪之前的股神造势和技术的日渐成长，相信会在竞争中脱颖而出。
4．影响行业发展的主要因素分析
（1）技术进步对汽车制造行业的发展至关重要，特别是在新能源汽车方面，谁掌握的最新的技术解决了技术瓶颈，谁就有可能成为市场领先者。
（2）产业政策。09年国家出台了汽车产业振兴计划，鼓励自主品牌。12年国务院明确了以纯电驱动为新能源汽车发展和汽车工业转型的主要战略取向，当前重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化发展。产业政策的发展方向对比亚迪来说是很有利的。
（3）社会习惯的改变。随着居民收入和生活水平的提高，对汽车的需求日益增加，汽车行业市场潜力巨大。
（4）经济全球化使得许多国际知名汽车品牌对我国汽车制造业的发展造成很大的冲击，比亚迪要通过自主品牌建立自己的竞争优势和核心竞争力有一条艰难的路要走。
霄
三、公司分析
（一）公司基本情况
比亚迪公司主要在以下四个产业板块经营业务：①IT零部件制造细分业务主要是电子制造服务，发展良好。②二次电池，经营传统二次电池业务的同时，进行技术革新，研制铁锂电池，在这个新领域是革新者和领跑者。③汽车制造，包括传统汽车制造和电动汽车制造。④新能源产业，主要包括太阳能电池和储能电站。
（二）公司财务分析
1．05年到10年历史财务数据分析
总体来看，2005年度至2010年度收入状况持续增长，但增长率处于持续下滑状态。2005年度至2010年度毛利的增长状况随着2010年度出现下降而结束。汽车及手机部件及组装服务整体处于上升状态，二次充电电池及其他产品下降较为严重。这也是毛利率下降的主要原因。
业绩分析。随着二次充电电池及其他产品由占总体收入的59%下降至10%。汽车业务由占总体收入的10%上升至46%。手机部件及组装服务由占总体收入的29%上升至44%。2005年度至2010年度各业务分部销售与业绩平均增长率。
2．2012年第三季度财务数据分析（1）利润分析
公司近期虽保持着一定的盈利能力，但是与前期相比较利润总额和净利润均有大幅度的下降。公司净资产收益率与近几年相比较下降幅度比较大，公司净利润增长率也有所下降，公司净利润现金含量有了大幅度的增长表明公司收益质量良好，现金流动性强。
主要原因是近期受国内汽车市场需求疲软及自主品牌市场份额持续下降等因素影响，公司的汽车销量同比有所下降。
手机部件及组装业务方面，2012年上半年，集团手机部件及组装业务受到主要客户销售下滑影响，销售收入和毛利均出现下滑。
二次充电电池及新能源业务方面，集团继续保持于锂离子电池和镍电池市场的全球领导地位。锂离子电池业务方面，报告期内收入有所增长。
在新能源汽车领域凭借性能优越的汽车产品，拥有成熟技术。比亚迪公司已经逐步巩固其行业领导地位，继续成为行业发展的领跑者。目前新能源汽车在公务用车、城市公共交通等领域的应用已逐步提速，新能源汽车的推广进度有所加快。
（2）利润构成及其盈利能力
公司利润主要来源于主营业务收入其中又以汽车业务销售收入为主。公司第三季度利润下降主因是主营业务收入的下降。就近期而言，公司盈利能力是下降的。但是由于公司目前正处于对于电动汽车业务大力投入与发展的初始阶段，初期投入必定大于产出，盈利能力必有所下降，但未来盈利能力值得关注。
四、投资建议
2012年比亚迪业绩不是很理想，但随着公司3年调整期的结束，明年股票表现会更强，本股票大方向依然乐观建议增持。
公司已经顺利完成汽车产业调整升级，汽车产品将往中高级车型的细分领域跨进，公司的汽车产品将会逐渐重新赢得消费者的认可；新能源产业经过多年的耕作后，明后年将会有所爆发；IT手机代工业务将有所企稳。另外，太阳能电池业务方面，由于之前的大单已经消耗完毕，公司的亏损将进一步减少。所以从短期来看，股票在上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空；中长期来看来看上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。（作者单位：山东大学）参考文献：［1］阳凯投资管理．比亚迪股份（HK．01211）投资价值分析报告．
2010年11月
［2］汪刘胜．比亚迪IPO投资价值分析报告：新能源领域的实战家和
领跑者［J］招商证券，2011年6月
作者简介：王霄（1992—），女，汉族，山东济南市人，单位：山东大学管理学院会计专业，研究方向：会计及管理学。
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比亚迪投资价值分析报告
王
摘要：巴菲特投资比亚迪后，其股票一度涨到88．4港元，是什么原因使他选择了比亚迪？比亚迪为何引起市场关注？本文从价值投资的角度，对比亚迪公司从宏观经济、所处行业、公司本身（财务角度）进行投资分析，并提出相关建议。
关键词：比亚迪；投资价值分析；宏观经济；行业；公司分析一、宏观经济分析1．宏观经济状况
国内经济环境总体良好。我国正处于经济复苏的调整期，虽然经济增长速度有所下降，但是市场潜力巨大。人民币缓慢的升值，我国的出口贸易在艰难中进行。在国民消费方面，虽然国内的消费还没有支撑起国民经济，但是消费潜力巨大，加之十八大国民收入翻一番的目标，我国的消费在未来是要不断增长的。国家在政策方面，对战略性新兴产业进行引导，包括新能源、航天技术、生物科技和新能源汽车等，在电动车行业具有绝对优势的比亚迪发展潜力巨大，前景光明。
2．宏观经济对股市的影响
2013年经济的复苏势头不明显，股市也不太乐观，2012年的股市整体震动着上下波动，发展不是很好。受系统性风险的影响，比亚迪的股票会有较大的波动，但宏观经济环境总体来看发展良好，为比亚迪的发展提供了好的环境和市场。
二、行业分析
比亚迪的主要业务集中在IT零部件和汽车制造业，二次电池和新能源产业的发展都是为二者服务提供技术支持的，考虑他的汽车制造是吸引投资者的原因，所以从汽车制造行业对比亚迪进行行业分析。
1．经济周期与行业分析
汽车制造业属于周期型行业，我国经济和国民收入一直稳定增长，对汽车的需求大大增加，加上国家政策对自主品牌的支持，汽车行业的发展会比较顺利。
2．行业生命周期分析
从02年开始我国汽车行业就开始进入一个不断增长的阶段，行业的平均增长率还是处于一个非常可观的状态，综合考虑汽车行业高速增长的需求、日益激烈的竞争，现在的汽车行业正处成长期。而新能源汽车处于处于引入期，比亚迪是新能源汽车制造的转型先驱。在汽车产业新能源革命过程中，公司走在最前端．
3．比亚迪汽车行业市场结构及竞争环境分析
汽车制造业是典型的寡头垄断市场结构。进入壁垒较高，行业状态较为稳定。汽车行业竞争激烈，几十家合资与自主品牌汽车企业展开竞争，比亚迪只有F3，F0两款热销车型，未来前景并非明朗。如果不能迅速提高品牌认知度以及研发与生产工艺以及质量控制，就将会对比亚迪构成很大的压力。另一方面，比亚迪涉足新能源领域并成为领军者，研发的电动汽车进入试营阶段受到投资者和客户的青睐，准确的把握了行业发展的方向，以比亚迪之前的股神造势和技术的日渐成长，相信会在竞争中脱颖而出。
4．影响行业发展的主要因素分析
（1）技术进步对汽车制造行业的发展至关重要，特别是在新能源汽车方面，谁掌握的最新的技术解决了技术瓶颈，谁就有可能成为市场领先者。
（2）产业政策。09年国家出台了汽车产业振兴计划，鼓励自主品牌。12年国务院明确了以纯电驱动为新能源汽车发展和汽车工业转型的主要战略取向，当前重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化发展。产业政策的发展方向对比亚迪来说是很有利的。
（3）社会习惯的改变。随着居民收入和生活水平的提高，对汽车的需求日益增加，汽车行业市场潜力巨大。
（4）经济全球化使得许多国际知名汽车品牌对我国汽车制造业的发展造成很大的冲击，比亚迪要通过自主品牌建立自己的竞争优势和核心竞争力有一条艰难的路要走。
霄
三、公司分析
（一）公司基本情况
比亚迪公司主要在以下四个产业板块经营业务：①IT零部件制造细分业务主要是电子制造服务，发展良好。②二次电池，经营传统二次电池业务的同时，进行技术革新，研制铁锂电池，在这个新领域是革新者和领跑者。③汽车制造，包括传统汽车制造和电动汽车制造。④新能源产业，主要包括太阳能电池和储能电站。
（二）公司财务分析
1．05年到10年历史财务数据分析
总体来看，2005年度至2010年度收入状况持续增长，但增长率处于持续下滑状态。2005年度至2010年度毛利的增长状况随着2010年度出现下降而结束。汽车及手机部件及组装服务整体处于上升状态，二次充电电池及其他产品下降较为严重。这也是毛利率下降的主要原因。
业绩分析。随着二次充电电池及其他产品由占总体收入的59%下降至10%。汽车业务由占总体收入的10%上升至46%。手机部件及组装服务由占总体收入的29%上升至44%。2005年度至2010年度各业务分部销售与业绩平均增长率。
2．2012年第三季度财务数据分析（1）利润分析
公司近期虽保持着一定的盈利能力，但是与前期相比较利润总额和净利润均有大幅度的下降。公司净资产收益率与近几年相比较下降幅度比较大，公司净利润增长率也有所下降，公司净利润现金含量有了大幅度的增长表明公司收益质量良好，现金流动性强。
主要原因是近期受国内汽车市场需求疲软及自主品牌市场份额持续下降等因素影响，公司的汽车销量同比有所下降。
手机部件及组装业务方面，2012年上半年，集团手机部件及组装业务受到主要客户销售下滑影响，销售收入和毛利均出现下滑。
二次充电电池及新能源业务方面，集团继续保持于锂离子电池和镍电池市场的全球领导地位。锂离子电池业务方面，报告期内收入有所增长。
在新能源汽车领域凭借性能优越的汽车产品，拥有成熟技术。比亚迪公司已经逐步巩固其行业领导地位，继续成为行业发展的领跑者。目前新能源汽车在公务用车、城市公共交通等领域的应用已逐步提速，新能源汽车的推广进度有所加快。
（2）利润构成及其盈利能力
公司利润主要来源于主营业务收入其中又以汽车业务销售收入为主。公司第三季度利润下降主因是主营业务收入的下降。就近期而言，公司盈利能力是下降的。但是由于公司目前正处于对于电动汽车业务大力投入与发展的初始阶段，初期投入必定大于产出，盈利能力必有所下降，但未来盈利能力值得关注。
四、投资建议
2012年比亚迪业绩不是很理想，但随着公司3年调整期的结束，明年股票表现会更强，本股票大方向依然乐观建议增持。
公司已经顺利完成汽车产业调整升级，汽车产品将往中高级车型的细分领域跨进，公司的汽车产品将会逐渐重新赢得消费者的认可；新能源产业经过多年的耕作后，明后年将会有所爆发；IT手机代工业务将有所企稳。另外，太阳能电池业务方面，由于之前的大单已经消耗完毕，公司的亏损将进一步减少。所以从短期来看，股票在上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空；中长期来看来看上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。（作者单位：山东大学）参考文献：［1］阳凯投资管理．比亚迪股份（HK．01211）投资价值分析报告．
2010年11月
［2］汪刘胜．比亚迪IPO投资价值分析报告：新能源领域的实战家和
领跑者［J］招商证券，2011年6月
作者简介：王霄（1992—），女，汉族，山东济南市人，单位：山东大学管理学院会计专业，研究方向：会计及管理学。
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