企业营运资金风险管理策略探讨
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[日期:2012-10-30]
1 营运资金风险的内涵及表现形式
营运资金是企业维持正常经营活动所必须的资金。在企业生产经营过程中，营运资金表现为使用的流动资产净额，即在数量上等于企业全部流动资产减去全部流动负债的差额。营运资金运作是企业持续经营与长久生存的财务依托，贯穿于企业经营活动的全过程。营运资金管理的核心是流动性管理，即对企业的流动资产和流动负债进行管理，目的是满足企业经营活动中所需的资金。具体来说，营运资金风险是指企业由于营运资金不足而给企业财务状况和财务成果带来不利影响，进而给企业造成经济损失的可能性。营运资金风险是企业主要财务风险之一。在企业日常经营活动中，营运资金风险主要表现为以下形式。
1.1 现金风险
现金风险是指企业持有的现金不能满足日常经营开支的需求，导致企业蒙受损失的可能性；或者是企业因为现金短缺而不能及时抓住获利机会，致使企业另外筹集资金而付出的额外开支。
1.2 存货风险
存货风险是指由于各种不确定性因素的变动而给企业存货带来损失的可能性。具体来说，企业的产成品和用以对外销售的半成品积压，占用资金不能及时变现；由于原材料在采购环节缺乏有序安排以及材料在库存阶段发生毁损导致存货的损失及浪费都属于企业存货风险的范畴。此外，市场价格频繁波动也会给企业存货带来风险。
1.3 应收账款风险
应收账款风险是指由于债权债务关系在清偿时的不稳定性，而导致企业应收账款在回收额和回收时间方面的不确定性所带来的风险。应收账款风险通常与应收账款的规模同方向变化，即企业应收账款越多，其所负担的应收账款风险就会越大。同时，应收账款会产生债权资金的机会成本，增加企业应收账款的管理费用。
1.4 流动性风险
流动性风险是指企业资产流动性的不确定性变动而使企业遭受损失的可能性。首先，由于流动资产中的应收账款和存货所占比率过大，货币资金及短期投资比率过小，导致企业日常支付能力弱；其次，企业长期资产占总资产比重过大，从而降低企业资金整体周转速度，致使企业营运资金运转不良。
2 企业营运资金风险的影响因素
2.1 影响现金风险的因素分析
由于营运现金涉及面广，不确定因素多而复杂，因此企业的现金管理不可能准确无误。加之企业处在激烈竞争的市场环境中，导致企业的整体协调能力和抗风险能力常常难以衡量。同时，企业经营活动中的现金需求量波动较为频繁，致使企业常常难以保证充足的现金供给量。而且，在企业日常经营活动中，现金短缺风险在很大程度上是由于现金管理不善造成的。
2.2 影响存货风险的因素分析
存货风险的影响因素可以分为内部因素和外部因素两个方面。外部因素包括操作模式的改变、新产品的出现、新法规的出台及供应链中断等方面，如受经济波动的影响，存货价格会随着通货膨胀的出现而上涨。内部因素主要是指需求预测水平所造成的不确定性。近年来，由于市场竞争的日益激烈和技术的飞速进步，产品更新换代的生命周期不断缩短。同时，由于经济发展状况及顾客行为等因素的变化，致使单个产品的需求预测越来越困难，从而加大顾客需求的不确定性，最终增加了企业的存货风险。
2.3 影响应收账款风险的因素分析
①目前企业普遍重视销售而忽视对应收账款的规范管理。为了提高企业产品的市场占有率，企业往往追求片面竞争，忽视对付款人的资信度调查。②有些企业对应收账款管理缺乏相应的规章制度。企业内部控制不严格容易造成销售与核算脱节，使相关问题不能及时发现；或者对应收账款催收不及时，没有采取有力的追讨措施，都会导致应收账款风险。③内部激励机制不健全会加大应收账款风险。原因在于，激励机制不健全将无法有效调动销售人员的积极性，致使销售人员为了个人利益而采取赊销、回扣等方式来销售商品，从而加大应收账款规模。
2.4 影响流动性风险的因素分析
通常情况下，企业的资金形态需依次经过货币资金、
储备资金、生产资金、成品资金、债权资金和货币资金等环节。资金形态最终都是由成品资金和债权资金转换成货币资金形态，这个过程体现了企业的个体劳动成果向社会商品的转化，产品销售后产生的现金流入是这个过程的财务补偿。同时，在企业存续期内，企业若对流动资产及其资金融通缺乏系统考虑，所留营运资金规模较小，则极易导致过度运用流动负债，引起流动性风险。
3 完善营运资金风险管理的对策
3.1 对现金实行严格的计划管理
为使现金在流动与循环中，更好、更快地实现企业价值和价值增值的目的，企业应全方位、全面地加强现金管理，统一调配使用现金。①企业应提高现金良好的“造血”功能。如果企业有良好的经营活动现金流动机制，即使发生暂时性的资金缺口，也可通过健全的现金预算安排来化解。②企业应立足于未来现金流量的具体情况，通过现金预算管理对投资与融资及企业资产情况进行控制，保证企业日常经营活动的顺利进行，避免企业陷入资金断裂的财务危机中。③企业应对现金流量和现金流程进行有效管理。企业应保证现金能满足日常经营活动的需要而又不出现现金闲置，即企业应确定最佳现金额。同时，企业应加强对信用政策和应收账款回收等程序的安排，保证企业未来现金流量的充足，以满足企业正常运转和应付突发事件的需要。④企业应建立现金风险预警机制，使企业提早预知现金风险，避免更大的损失。
3.2 加强对存货的控制
企业应当分析产成品积压、原材料积压的原因。产成品积压主要是由于销售环节对销量预测不准造成的，原材料积压主要是由于生产环节对原材料库存、采购量及采购时间确定不准造成的。因此，产成品积压过多的企业应努力扩展销售渠道，根据市场环境制定有利的促销政策，减少产成品积压；原材料积压过多的企业应提高销售预测水平，同时还应加强对原材料库存、采购量及采购时间的预测，尽量避免原材料积压。另外，企业应对存货的购进、发出和库存进行严格的日常核算，及时登记存货明细分类账和总账。同时，为了保证企业日常经营活动的顺利进
行，企业应定期检查存货的账面价值。对于可变现净值低于其账面价值的存货应计提跌价准备。企业还可利用ＥＲＰ等先进的管理模式加强对存货管理，通过信息化控制建立一套完整的存货预警系统，以此对存货风险进行评价、分析和控制。
3.3 加强对应收账款的管理
①企业应建立和完善应收账款信用管理。企业应确立应收账款信用条件、信用期限、信用额度及信用标准等内容，科学地将应收账款产生坏账的风险降到最低，合理扩大信用销售，争取增大企业的可变现销售收入。②企业应明确财务部门和销售部门在应收账款催收中的责任和权限，建立一套科学、合理的应收账款催收制度，并对不同情况的应收账款采用不同的收账政策。同时，企业应将应收账款纳入业绩考核，激励相关部门和相关人员重视应收账款。③企业应采用合理的赊销政策。具体来说，企业可采用的赊销政策有可担保的赊销和条件赊销。企业应根据企业的具体情况，采用不同的赊销方针，最大程度地避免应收账款坏账的发生。④企业应加强对应收账款的日常管理。在日常经营活动中，企业应对应收账款的运行状况进行分析和控制，及时发现存在的问题，并提前采取措施防止损失发生。
3.4 加强资产流动性管理
众所周知，营运资金的规模会影响企业的偿债能力。企业营运资金数额越大，短期偿债能力就越强；营运资金数额越小，短期偿债能力就越弱。此外，营运资金的结构也会影响企业的偿债能力。如果企业应收账款和存货所占比率过大，货币资金和短期投资所占比率过小，则企业支付能力会越弱，从而偿债能力就会越低。然而，企业的货币资金和短期投资等流动资产虽变现能力强，可其盈利能力却较差。因此，企业应综合考虑各种因素，如企业抵御风险的能力、筹资能力、对风险偏好等，以从整体上权衡企业各种资产的偿债能力和盈利能力，确定企业营运资金的筹资策略，即筹集适度规模的流动资产和流动负债。同时，应保证营运资金筹集中流动资产结构、流动资产和流动负债期限结构的合理化、科学化，以最大程度地降低企业流动性风险，从而增加企业收益。
企业营运资金风险管理策略探讨
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[日期:2012-10-30]
1 营运资金风险的内涵及表现形式
营运资金是企业维持正常经营活动所必须的资金。在企业生产经营过程中，营运资金表现为使用的流动资产净额，即在数量上等于企业全部流动资产减去全部流动负债的差额。营运资金运作是企业持续经营与长久生存的财务依托，贯穿于企业经营活动的全过程。营运资金管理的核心是流动性管理，即对企业的流动资产和流动负债进行管理，目的是满足企业经营活动中所需的资金。具体来说，营运资金风险是指企业由于营运资金不足而给企业财务状况和财务成果带来不利影响，进而给企业造成经济损失的可能性。营运资金风险是企业主要财务风险之一。在企业日常经营活动中，营运资金风险主要表现为以下形式。
1.1 现金风险
现金风险是指企业持有的现金不能满足日常经营开支的需求，导致企业蒙受损失的可能性；或者是企业因为现金短缺而不能及时抓住获利机会，致使企业另外筹集资金而付出的额外开支。
1.2 存货风险
存货风险是指由于各种不确定性因素的变动而给企业存货带来损失的可能性。具体来说，企业的产成品和用以对外销售的半成品积压，占用资金不能及时变现；由于原材料在采购环节缺乏有序安排以及材料在库存阶段发生毁损导致存货的损失及浪费都属于企业存货风险的范畴。此外，市场价格频繁波动也会给企业存货带来风险。
1.3 应收账款风险
应收账款风险是指由于债权债务关系在清偿时的不稳定性，而导致企业应收账款在回收额和回收时间方面的不确定性所带来的风险。应收账款风险通常与应收账款的规模同方向变化，即企业应收账款越多，其所负担的应收账款风险就会越大。同时，应收账款会产生债权资金的机会成本，增加企业应收账款的管理费用。
1.4 流动性风险
流动性风险是指企业资产流动性的不确定性变动而使企业遭受损失的可能性。首先，由于流动资产中的应收账款和存货所占比率过大，货币资金及短期投资比率过小，导致企业日常支付能力弱；其次，企业长期资产占总资产比重过大，从而降低企业资金整体周转速度，致使企业营运资金运转不良。
2 企业营运资金风险的影响因素
2.1 影响现金风险的因素分析
由于营运现金涉及面广，不确定因素多而复杂，因此企业的现金管理不可能准确无误。加之企业处在激烈竞争的市场环境中，导致企业的整体协调能力和抗风险能力常常难以衡量。同时，企业经营活动中的现金需求量波动较为频繁，致使企业常常难以保证充足的现金供给量。而且，在企业日常经营活动中，现金短缺风险在很大程度上是由于现金管理不善造成的。
2.2 影响存货风险的因素分析
存货风险的影响因素可以分为内部因素和外部因素两个方面。外部因素包括操作模式的改变、新产品的出现、新法规的出台及供应链中断等方面，如受经济波动的影响，存货价格会随着通货膨胀的出现而上涨。内部因素主要是指需求预测水平所造成的不确定性。近年来，由于市场竞争的日益激烈和技术的飞速进步，产品更新换代的生命周期不断缩短。同时，由于经济发展状况及顾客行为等因素的变化，致使单个产品的需求预测越来越困难，从而加大顾客需求的不确定性，最终增加了企业的存货风险。
2.3 影响应收账款风险的因素分析
①目前企业普遍重视销售而忽视对应收账款的规范管理。为了提高企业产品的市场占有率，企业往往追求片面竞争，忽视对付款人的资信度调查。②有些企业对应收账款管理缺乏相应的规章制度。企业内部控制不严格容易造成销售与核算脱节，使相关问题不能及时发现；或者对应收账款催收不及时，没有采取有力的追讨措施，都会导致应收账款风险。③内部激励机制不健全会加大应收账款风险。原因在于，激励机制不健全将无法有效调动销售人员的积极性，致使销售人员为了个人利益而采取赊销、回扣等方式来销售商品，从而加大应收账款规模。
2.4 影响流动性风险的因素分析
通常情况下，企业的资金形态需依次经过货币资金、
储备资金、生产资金、成品资金、债权资金和货币资金等环节。资金形态最终都是由成品资金和债权资金转换成货币资金形态，这个过程体现了企业的个体劳动成果向社会商品的转化，产品销售后产生的现金流入是这个过程的财务补偿。同时，在企业存续期内，企业若对流动资产及其资金融通缺乏系统考虑，所留营运资金规模较小，则极易导致过度运用流动负债，引起流动性风险。
3 完善营运资金风险管理的对策
3.1 对现金实行严格的计划管理
为使现金在流动与循环中，更好、更快地实现企业价值和价值增值的目的，企业应全方位、全面地加强现金管理，统一调配使用现金。①企业应提高现金良好的“造血”功能。如果企业有良好的经营活动现金流动机制，即使发生暂时性的资金缺口，也可通过健全的现金预算安排来化解。②企业应立足于未来现金流量的具体情况，通过现金预算管理对投资与融资及企业资产情况进行控制，保证企业日常经营活动的顺利进行，避免企业陷入资金断裂的财务危机中。③企业应对现金流量和现金流程进行有效管理。企业应保证现金能满足日常经营活动的需要而又不出现现金闲置，即企业应确定最佳现金额。同时，企业应加强对信用政策和应收账款回收等程序的安排，保证企业未来现金流量的充足，以满足企业正常运转和应付突发事件的需要。④企业应建立现金风险预警机制，使企业提早预知现金风险，避免更大的损失。
3.2 加强对存货的控制
企业应当分析产成品积压、原材料积压的原因。产成品积压主要是由于销售环节对销量预测不准造成的，原材料积压主要是由于生产环节对原材料库存、采购量及采购时间确定不准造成的。因此，产成品积压过多的企业应努力扩展销售渠道，根据市场环境制定有利的促销政策，减少产成品积压；原材料积压过多的企业应提高销售预测水平，同时还应加强对原材料库存、采购量及采购时间的预测，尽量避免原材料积压。另外，企业应对存货的购进、发出和库存进行严格的日常核算，及时登记存货明细分类账和总账。同时，为了保证企业日常经营活动的顺利进
行，企业应定期检查存货的账面价值。对于可变现净值低于其账面价值的存货应计提跌价准备。企业还可利用ＥＲＰ等先进的管理模式加强对存货管理，通过信息化控制建立一套完整的存货预警系统，以此对存货风险进行评价、分析和控制。
3.3 加强对应收账款的管理
①企业应建立和完善应收账款信用管理。企业应确立应收账款信用条件、信用期限、信用额度及信用标准等内容，科学地将应收账款产生坏账的风险降到最低，合理扩大信用销售，争取增大企业的可变现销售收入。②企业应明确财务部门和销售部门在应收账款催收中的责任和权限，建立一套科学、合理的应收账款催收制度，并对不同情况的应收账款采用不同的收账政策。同时，企业应将应收账款纳入业绩考核，激励相关部门和相关人员重视应收账款。③企业应采用合理的赊销政策。具体来说，企业可采用的赊销政策有可担保的赊销和条件赊销。企业应根据企业的具体情况，采用不同的赊销方针，最大程度地避免应收账款坏账的发生。④企业应加强对应收账款的日常管理。在日常经营活动中，企业应对应收账款的运行状况进行分析和控制，及时发现存在的问题，并提前采取措施防止损失发生。
3.4 加强资产流动性管理
众所周知，营运资金的规模会影响企业的偿债能力。企业营运资金数额越大，短期偿债能力就越强；营运资金数额越小，短期偿债能力就越弱。此外，营运资金的结构也会影响企业的偿债能力。如果企业应收账款和存货所占比率过大，货币资金和短期投资所占比率过小，则企业支付能力会越弱，从而偿债能力就会越低。然而，企业的货币资金和短期投资等流动资产虽变现能力强，可其盈利能力却较差。因此，企业应综合考虑各种因素，如企业抵御风险的能力、筹资能力、对风险偏好等，以从整体上权衡企业各种资产的偿债能力和盈利能力，确定企业营运资金的筹资策略，即筹集适度规模的流动资产和流动负债。同时，应保证营运资金筹集中流动资产结构、流动资产和流动负债期限结构的合理化、科学化，以最大程度地降低企业流动性风险，从而增加企业收益。