2011年8月2日星期二
每日金融
【压力测试难以真正反映房价大跌对银行的冲击】
为了防范房地产贷款风险，银监会在今年二季度进行了新一轮的房地产贷款压力测试。银监会主席刘明康日前透露，房贷压力测试结果显示，即使房价下跌五成，银行业也可以承受。然而，《第一财经日报》发现，业内人士对此并不买账。某国有大行研究部门人士表示，压力测试只能通过静态数据反映不良率的变化，若从动态角度衡量，鉴于银行业贷款中抵押贷款占比30%－40%，而大多数抵押物又是土地或房产，房价下跌所带来的系统性风险不容小视，“别说50%了，就连房价下降20%，银行都扛不住。”有分析人士指出，如果房价下跌50%，引起宏观经济的震动可能完全破坏测试的假设条件，这种情况下，做房价下跌50%的极端压力测试或会失去参考意义。北京某券商银行业分析师亦表示，房地产贷款压力测试，没有将地方政府融资平台违约风险考虑进去，“当前平台贷六成的还款来源是土地出让金，一旦房价下跌五成，土地可能流拍，地方偿债压力将空前，对银行影响巨大”。
对于银监会的这一压力测试结果，安邦首席研究员陈功之前就指出，房地产价格下跌五成银行业尚能承受之论，这里的承受如果指的是银行继续存在，那么他会相信，因为有朱镕基总理发明的债转股，一切由老百姓买单了，银行业当然能承受，否则肯定是飞沙走石，彻底崩溃了。在房价大跌的情况下，如果不需国家出手，银行也能安之若素的话，未免太乐观了。这其中，有很多的风险因素，并没有被压力测试反映出来。
陈功表示，有三个问题值得关注。第一，风险的相关因素不是只有房地产贷款，仅仅考虑房地产贷款，不够全面。第二，政府的平台贷款，几乎百分百的与房地产相关，所以要加上去。第三，国有企业贷款的诸多部分与房地产相关，一个是他们直接搞房地产投资，再一个是他们的生产也是建立在房地产和城市化的基础上的。别的不说，仅仅是这三项加起来，规模就十分庞大。因此，
数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。 分析师：李克 电话：+86-10-8520 9717
2011年8月2日星期二
陈功预计，一旦房地产价格下跌30%，那么全国金融环境立刻就会土崩瓦解，50%则大局绝对不可收拾矣。陈功认为，刘主席被人骗了，争投资搞项目形成的所谓研究结果是不能相信的。总的来说，房地产暴跌50%，风险敞口几乎是无限大的。
实际上，近十年来，随着房地产大牛市和土地财政的发展，基于土地、楼房的抵押贷款规模日渐膨胀，而抵押物的价值，在很大程度上又与当地的经济增长水平息息相关。对高度依赖房地产业和土地财政的地区来说，很难想象在房价大跌50%的情况下，其经济增长和财政收入能不受到影响。在经济衰退和资金紧张的局面下，抵押物价值很可能在集中清偿中大幅下降。在这个恶性循环中，尽管当前银行拨备达1.3万亿元，恐怕也会很快消耗殆尽。更重要的是，这个过程一旦启动，没有人知道房地产价格会在什么位置上止跌。从这个意义上说，房地产大跌带来的真实风险其实是难以度量的。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
从房地产贷款压力测试的结果上看，就算房价大跌五成，似乎也在银行的承受范围之内。然而，很多风险因素并未在压力测试中反映出来，这一结果显得过于乐观。事实上，从系统的、动态的角度来看，房价大跌对银行的冲击，恐怕远非房贷压力测试所能度量。（ACY）返回目录
〖优选信息〗
【政策：银监会发文排查银行与融资性担保机构业务合作风险】
知情人士8月1日对《第一财经日报》透露，银监会已于近期下发了《关于银行业金融机构与融资性担保机构业务合作风险提示的通知》，对银担合作风险进行排查。《通知》指出，部分担保机构涉嫌非法吸收公众存款、直接发放贷款，某些银行工作人员利用职务之便协助担保机构高息揽储、高利放贷并牟取不正当利益，对金融秩序造成不良影响。一位参与了检查工作的地方银监局人士称，
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排查重点集中在四个方面：从业人员是否存在违反《银担合作通知》第十条规定的情况以及利用职务之便协助担保机构高息揽储、高利放贷并牟取不正当利益的情况；开展合作的融资性担保机构是否存在截留、挪用担保贷款的情况；在与融资性担保机构进行合作的过程中，是否严格按照信贷管理制度进行操作，重点检查贷款“三查”落实情况；与融资性担保机构合作的基本情况及存在的其他问题。《银担合作通知》第十条规定，严格禁止从业人员在融资性担保机构中兼职，或利用职务之便与亲属即其他利益关系人投资入股或实际控制的融资性担保机构进行业务合作，或利用职权指令与某一特定融资性担保机构合作。（LHZB）返回目录
【形势要点：今年第三期地方债中标利率大幅上升】
今年第三期地方债8月1日于银行间市场招标发行，中标利率为4.7%，未再出现7月中旬地方债发行出现的部分流标现象。本期地方债采用单一价格荷兰式招标方式，招标结果显示，中标利率4.7%，市场有效认购倍数为1.45倍；利率高于同期限国债收益率约100个基点，也高于7月11日发行的3年期地方债发行利率约77个基点；中央国债公司的收益率曲线数据显示，近期3年期固定利率国债收益率水平在3.71%－3.72%之间；而7月11日发行的今年第二期地方债（3年期）中标利率为3.93%。另据财政部消息，今年第四期地方债将于8月8日招标发行。第四期地方债为5年期固定利率附息债，计划发行面值总额为220亿元，其中黑龙江、江苏、宁波、安徽、湖北、湖南省（市）额度分别为35亿元、45亿元、7亿元、45亿元、43亿元、45亿元。虽然这次发行没有出现流标，但中标利率也是水涨船高。上一期的3年期地方债的中标利率为3.93%，远高于当时3.53%的市场预测均值。而此次的4.7%更是大幅上升。（RLH）返回目录
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【形势要点：地下金融高利率犹如引发巨幅社会震动的原子弹】
浙江省温州市相关部门的调查显示，今年以来，温州民间借贷利率明显大幅度攀升，融资性中介机构出借利率高达39.65%，为同期基准利率的3－5倍。广东民间借贷市场同样火爆。广州某投资公司工作人员黄铭隆透露，如果是拿抵押物作担保贷款，贷款月利率为2.6%－2.8%；若无抵押贷款，月利率为7%－10%。北京某担保公司客服人员则透露，贷款100万元的话，一个月的利息10万元；如果钱要得急，月利息就是15%，等于15万元。年化利率高达60%－70%甚至100%的“高利贷”也不缺客户。“高利贷”轻易别碰，顶多临时周转垫资。浙江金鳄服饰有限公司负责人陈岸兵对高利贷敬而远之，“拿纺织业来说，内销利润10%，做外单只有5%—8%，如果靠高利贷维系企业日常生产，挣来的钱还利息都不够，死路一条！”对此，安邦首席研究员陈功认为，最危险的是，为了借贷而借贷，爆炒地下信贷。他相信，这种趋势已经形成了。一个很显然的事实是，做什么生意能够应付如此高的利率？没有，就连炒作成巨大泡沫的房地产也承受不起如此高的利率水平。有人说地下金融的利率犹如传火棒，实际上，这传的不是火棒，传的是引发巨幅社会震动的原子弹。（RCY）返回目录
【形势要点：保监会首次否决财险公司的筹建申请】
筹建申请的神力财产保险成为保监会第一次喊“不”的公司。近日，保监会网站发布《关于不予许可神力财产保险股份有限公司筹建的批复》，宣布不予许可神力财产保险股份有限公司筹建。保监会公告指出，不予许可筹建的原因是伯特利阀门集团有限公司等发起人不符合《保险公司股权管理办法》关于保险公司股东资格的有关规定。而拟任公司总经理的刘玥杉不符合《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定》关于保险公司总经理任职资格的有关规定。神奇财产保险有限股份公司由耀华电器集团有限公司、法派集团有限公司、伯特利阀门集团有限公司、强强集团有限公司、神力集团有限公司、
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武汉市普济投资咨询有限责任公司、浙江分时投资有限公司联合发起筹建。中央财经大学保险学院院长郝演苏教授就此事指出，“这是保监会第一次公开发布不许可保险公司筹建的信息，这个信息对于那些以获得保险牌照待价而沽或成为股东第二融资渠道为目的的投资者应当是一个警示。”（RLH）返回目录
【形势要点：黄金长期看可能仍将上涨】
美国总统奥巴马于当地时间7月31日晚表示，国会两党已同意提高政府举债上限，以避免出现违约，违约将对美国经济产生灾难性影响，根据这份协议，美国政府还将大力削减财政赤字。这导致金价下跌。现货黄金报每盎司1609.70美元，较纽约市场前收盘价跌17.50美元。有分析认为，金价8月1日晚些时候可能进一步走低，因美元料将反弹，会拖累金价。在安邦首席研究员陈功看来，金价虽然现在涨涨跌跌，但总体看，大致还是可以涨到2000美元。他相信，如果认真看待这个预测的话，那么对外管局，对央行都是非常重要的趋势判断。理由是，首先，黄金虽然开采的数量日益增多，但工业生产的黄金需求量日益上升，而且经济愈回复，需求量愈大。其次，国际金融环境不稳定，即使美国达成了债务上限的协议，美国和欧洲的金融形势也是不稳定的。所以，美元靠不住，欧元也靠不住，日元本身就无根基，黄金避险的需求将会长期存在。（RCY）返回目录
【形势要点：交易所债市试图以产品创新带动市场扩大】
《经济参考报》日前获悉，中国证监会和上海证券交易所正在对债券市场短期、中长期产品创新进行规划。据了解，监管部门联合有关方面完成了最新研究报告《交易所债市产品创新研究》。研究报告指出，近期将重点着力于债券现券产品的创新，扩大产品规模，提高市场流动性。我国交易所债券市场的主要问题是品种少、规模小、流动性差，而由于受到银行间债券市场的直接竞争，用常规的方法很难在短期内改变这一局面，因此，必须通过创新的途径实现这一目的。证监会、交易所等监管部门有关人士表示，交易所债券市场目前创新
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2011年8月2日星期二
的途径可考虑：一是重点发展交易所高收益公司债市场，与交易商协会主导的中期票据市场形成差异化竞争，从而迅速做大交易所公司债市场；二是发展证券支持抵押凭证，迅速提高交易所债券市场流动性；三是推动私募发行，突破净资产40%的债务融资规模上限规定；四是发展REITS产品，为中小投资者提供比较稳定的收益和拓宽企业融资渠道。对此，国家发改委财金司有关人士表示，“交易所债市的创新和发展，是发展国内统一债券市场的题中之意。交易所和银行间两大债市实现平衡发展为统一大市场的形成创设了条件。”（RCY）返回目录
【形势要点：中国的金融改革讨论需要超越初级水平】
央行货币委员会委员周其仁日前撰文指出，如果央行不再以基础货币大手购汇，那么，维系人民币币值稳定与汇率稳定的两难局面，也就从此结束。人民币究竟以何为“锚”，才能最大限度维系货币购买力的“含金量”？除非天大的意外，人民币一般不会走实物之锚的路。余下的，就在信用货币的框架里打主意。依据人民币汇率的经验说明，外力不但没有成为有效约束人民币之锚，还为摆脱有效的货币约束“开辟了”新的可能。讲到底，自己也想摆脱约束的美元，不能把人民币锚住。国内学者对货币锚的讨论观点各异，但让安邦首席研究员陈功吃惊的是，这些最为基本的金融问题在中国仍然可以激发出热烈的讨论，货币锚的实质难道不是一个国家的社会经济发展总水平吗？在一个亟需金融改革的国家，如果连这种基本问题都还需要不断讨论，那么未来的金融改革形势就会相当让人失望了。在我们看来，中国面临金融改革的很多重大现实问题和战略问题，需要的是拿出有建设性的策略建议和解决方案来。这就需要，中国政府在决策和政策研究中，更多地考虑独立智库机构的观点。类似安邦所提出的实行4000亿美元非洲“马歇尔计划”的建议，作为一种现实的战略解决方案，应该得到政府部门更多的重视。（RHZB）返回目录
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【形势要点：央行判断一旦政策放松物价就有反弹可能】
7月31日至8月1日，人民银行分支行行长座谈会在河南郑州召开。会议提出了下半年经济工作的总体要求、工作重点和措施：一是要认真学习领会胡锦涛总书记在庆祝中国共产党成立90周年大会上的重要讲话。二是继续实施好稳健的货币政策。既要看到保持经济平稳较快发展具有很多有利条件和积极因素；又要看到经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现，特别是国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。下半年，要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。要进一步优化信贷结构，引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。要按照中央关于“房地产调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松”的要求，进一步执行好差别化住房信贷政策。三是要扎实推进金融改革发展稳定各项工作，提升中央银行金融服务和管理水平。继续引导金融机构加强利率定价机制建设，推进利率市场化改革。继续研究深化农村信用社改革，推动农村信用社在资本质量、法人治理和服务“三农”等方面再上台阶。将跨境贸易人民币结算扩展到全国，稳步推进境外项目人民币融资试点，放开外商直接投资人民币结算。继续深化外汇管理体制改革，有序推进资本项目开放。四是进一步加强人民银行系统建设和管理。（LHZB）返回目录
【形势要点：中金所出新规力禁“钓鱼单”】
中国金融期货交易所（以下简称中金所）近日发布《关于在季月合约上限制使用市价指令的通知》，决定从8月8日起暂停接受沪深300股指期货后两个季月合约上的市价指令申报。业内人士指出，这将有效避免“钓鱼单”现象发生，保护投资者合法利益，防范客户不当使用市价指令造成季月合约价格异常波动和出现损失。“钓鱼单”是指市场投机者在期货合约的涨跌停板附近挂单，
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2011年8月2日星期二
即涨停板边上挂空单，在跌停板边上挂多单。这往往成交在较为清淡的远月合约或季月合约，由于成交量较少，挂单会出现只剩钓鱼单的情况，其他投资者的挂单就这样意外地与停板“钓鱼单”撮合。并且在市场急涨急跌时，市场参与者往往会急迫地挂出市价指令单，此时由于成交量较少，往往让钓鱼者得逞。尽管“钓鱼单”尚未影响市场的正常运行秩序和功能发挥，但这种瞬间价格大幅波动，对股指期货市场的平稳运行造成一定的潜在风险，当事投资者也因此承担了不必要的损失。“这将保护投资者的利益，不至于造成过大的损失，还可以避免错单、错价误导行情，保证市场平稳运行”。东证期货总经理党剑说。他认为，目前股指期货市场仍是中散户占主体的市场，并且以自我交易为主，一旦出现错误，就没有纠正的机会，中金所的这项措施将保护投资者即使出现交易指令的错误，也不至于造成过大的损失，还会减少期指价格的失真。（LLH）返回目录
【形势要点：花旗建议中国减少外汇储备应对美债风险】
花旗集团大中华区首席经济学家沈明高日前建议中国应通过减少外汇储备的办法应对美国国债的风险。沈明高称，美债评级下调的可能性是存在的，哪怕美国的国债上限提高。因美国债务上限上调，它未来隐含的一些债务危机可能性还不能完全消除。到了2013年以后，美国的财政不得不面临紧缩。紧缩的程度和形式，都会带来一些对美国国债投资信心的影响，从而导致国债评级的下降。从中国政府的角度来讲，应该应对国债评级下调的可能性。中国的外汇储备已超3万亿美元，面临的一个风险事实上是很大的：首先，每当增加1美元的外汇储备的时候，这1个美元实际上已经不是真正1块美元，而是账面上的1个美金，变现的时候，可能只有9毛钱或8毛钱，甚至更低。所以说我们首先要承认我们增加外汇储备我们就已经承担了美元可能贬值的损失。其次，外汇储备保值的工具、空间是有限的。可选择非美元资产，但非美元资产也是风险资产，新兴国家的货币资产风险不比美元小。这就存在一个，能冒多大的
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风险，然后才有可能有多大的回报的一个可能性的问题。真正意义上要解决外汇储备面临的风险，实际上只有一个办法，就是降低我们的外汇储备水平。外汇储备的保值，就是怎么样来通过结构的调整来减少外汇储备，使得中国的经济更加独立于发达国家的经济。（RHZB）返回目录
【形势要点：中投的内部组织架构已重构】
7月26日，中投公司2010年年报称，全球投资组合全年收益率达到11.7%，与去年持平，自公司成立三年以来的累计年化收益率为6.4%。对比中投公司2010年和2009年年报可以发现，中投公司在组织架构、高级管理人员以及重大的投资部门设置上都发生了显著的变化。在2009年年报中，中投公司的组织结构中，在首席执行官和具体的业务部门之间，专门设有首席投资官、副首席投资官，首席运营官、副首席运营官，首席风险官，2010年年报中，这层架构被取消，由首席执行官直接连线投资部门、运营管理部门和境外分支机构。2009年年报中的首席运营官张弘力正式退休，2010年年报中并无任命新的首席运营官；2009年年报中的副总经理兼副首席运营官范一飞、副总经理兼首席风险官汪建熙的职务也在2010年报中统一变更为副总经理。在年报中，2011年6月开始在中投任职的李克平在担任执行董事、副总经理之外，还有首席投资官的头衔。此前中投公司的首席投资官由中投副董事长、总经理高西庆兼任，高西庆也曾任社保基金理事会副理事长。（LCY）返回目录
【形势要点：广东拟打击地下炒金规范市场秩序】
中国已成为世界黄金及贵金属珠宝业生产和销售第一大国，广东则是中国这一产业的第一大省。但与此同时，广东地下炒金活动也日益猖獗。广东省已有各种较大规模珠宝加工、批发、零售企业近3000家。省政府下发的“黄金及贵金属珠宝业”“十二五”规划中透露，这一产业虽然发展极快，但存在不少问题，包括资源匮乏，广东已探明黄金储量不足100吨，且各类批发市场重复建设。但更严重的问题，还是广东地下炒金严重。据悉，目前省内特别是珠三角，
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每天参与地下炒金的资金额达数亿元以上，加上市场缺乏规范和公正的非标准金锭（简称非标金）回购渠道，已对投资者的资金安全造成极大威胁。按规划，广东到2015年，全省黄金及其他贵金属珠宝产业实现工业总产值2500亿元，贵金属投资交易额达到8000亿元。产业大发展下，广东有意争取建成“全球黄金珠宝产业研发加工与交易的重要基地”，建成中国“全国黄金交易的重要市场”和“全国最大的非标金回购平台、国家玉石交易所”，以规范市场，打击地下炒金等非法交易。广东还规划，探讨在CEPA（更紧密经贸关系安排）框架下的粤港澳合作，推动黄金珠宝设计人才的从业资格互认，加快建设国际黄金珠宝创意中心和国际采购中心。（BLH）返回目录
【形势要点：欧元区核心国家均出现制造业增速下滑】
市场调查机构MARKIT 8月1日公布的数据显示，德国7月制造业增速为21个月来最慢，新订单出现两年多来的首次下滑，再次显示德国经济的强劲复苏势头正在减弱。德国7月MARKIT制造业采购经理人指数（PMI）指数终值为52.0，为2009年10月以来最弱水准，上月为54.6，初值为52.1。德国该数据表现不佳，其实早有相关指标做出“暗示”。德国是欧元区最重要的经济体，而欧元区近期公布的经济预期性指标均表现不佳。欧盟委员会7月28日公布，欧元区7月经济景气指数为103.2，不及市场预期，暗示经济增长未来数月可能出现疲软。欧元区7月消费者信心指数终值为-11.2，为第二个月下滑。欧元区制造商称，预计未来数月新订单和出口将走软。经济咨商会7月27日公布，欧元区6月经济领先指标月率下滑0.3%至108.5，继续显示经济在6月放缓。5月该指标月率下滑0.1%。此外，法国7月MARKIT/CDAF制造业采购经理人指数终值为50.5，预期50.1；6月终值为52.5。这也显示，法国制造业7月复苏步伐放缓，创下2年来最低水平。MARKIT经济学家JACK KENNEDY称，法国制造业在年初录得良好开端后，在夏季期间大幅恶化，而7月的数据也再度点燃了对下半年经济扩张力度的担忧情绪。（RLH）返回目录
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【形势要点：债券投资者开始重视评估发达国家的偿债能力】
随着美国的顶级信用评级仍受到威胁，欧洲的债务危机仍在持续，投资者、交易员和决策人士开始努力应对全球债市的根本变化。很多所谓的新兴经济体借贷成本开始像发达国家一样低，甚至更低。如今，债市投资者看起来认为墨西哥和巴西比西班牙和葡萄牙这些曾是其殖民统治者的欧洲国家的风险更小。正在进行的美国债务上限论战将美国国债信用违约掉期的保险成本推高至高于巴西的水平。而美国国债长期以来一直是最终的“无风险”投资。信用评级公司穆迪拉美地区信用分析主管里欧斯说，“我们所看到的交叉非常明显，我认为这种趋势将持续，即使是在这场危机时期结束之后。”正如华盛顿的债务论战所显示出来的，即使是美国政府也不能被视为完全没有风险。对希腊的救助可能令投资者遭受损失，这一计划被视为该地区其他国家债务重组的一个模板。这将迫使投资者和策略师改变对发达市场债务的看法。全球债券基金Loomis Sayles Global Bond fund联席经理罗利说，在发达市场，重点一直是分析业务周期，而新兴市场的重点则是偿债能力；如今不是这样了，无论是发达市场还是新兴市场，都既要分析业务周期还要分析偿债能力。（RCY）返回目录
【学界观点：美国信用评级下调将增加人民币升值的压力】
中国国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良8月1日表示，如果美国信用评级遭到下调，中国央行将面临巨大的要求人民币升值的压力；虽然美国达成了市场期待已久的提高债务上限协议，但美国仍面临降级风险。包括标准普尔在内的信用评级机构均表示，除非美国实施4万亿美元的赤字削减计划，否则它们会下调美国评级。美国总统奥巴马当地时间7月31日表示，两党领导人已达成一项协议，将把债务上限至少上调2.1万亿美元，并削减联邦赤字2.4万亿美元。减赤规模仅相当于4万亿美元的60%。祝宝良表示，信用评级下调将导致美国政府贷款利率上升，并侵蚀美元价值。世界各国持有美元的意愿将下降，进而导致更多的资金流入包括中国在内的新兴市场；中国将面临要求加
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快人民币升值步伐的巨大压力，中国央行进而或被迫采取行动。自2010年6月中国二次汇改以来，人民币兑美元已累计升值6.1%。（LHZB）返回目录
【形势要点：在美国，富裕的企业与贫穷的政府形成鲜明对比】
英国《太阳报》7月29日援引一份官方数据指出，美国政府受到债务危机的影响手中的资产已经所剩无几，就连苹果公司都比政府更有钱。美国财政部的数据显示，美国政府目前负债8800亿美元，而账面上只有448亿美元。相比之下，电子产品巨头苹果公司没有任何负债，账面上的资产高达463亿美元。金融专家认为，这条消息对于已经忧心忡忡的金融市场来说只能是火上浇油。华尔街分析人士布赖特·莱恩说，虽然美国政府的现金持有量总是在不断变化，但随着8月2日提高政府债务上限到期日的临近，市场对美国经济的前景表示担忧。尽管最新消息显示，美国总统奥巴马宣布就债务上限问题已经达成一致，但美国经济的隐忧仍存。7月29日出台的一组数据令美国经济不甚乐观：今年第一季度美国经济仅仅增长了0.1%，而英国则增长了0.5%。然而，美国的企业却都财大气粗。苹果公司今年第二季度售出了2030万个IPHONE手机，盈利额创苹果公司历史最高。微软和思科两大电脑业巨头的资产也分别达到了250亿美元和243亿美元。经济学家估计，美国企业持有的现金总量高达7500亿美元，相当于墨西哥全年的产值。这种情况与中国形成对比，中国政府可以说是全世界最有钱的政府，但市场上的民营企业却普遍感到缺钱。（RLH）返回目录
【形势要点：欧达礼被正式任命为香港证监会行政总裁】
8月1日，香港政府公布，行政长官已委任欧达礼（Ashley Alder）接替韦奕礼成为证监会新一任的行政总裁，任期为三年，由2011年10月1日至2014年9月30日。欧达礼现年52岁，目前为律师事务所Herbert Smith合伙人，于2001年7月曾出任证监会企业融资部执行董事，至2004年10月离任后，一直担任史密夫律师事务所香港办事处的主管至今。在加入证监会前，其已拥
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有丰富处理香港上市公司融资和收购合并的经验。他于1999年以期交所法律代表的身份，参与期交所与联交所的合并。此外，他亦曾是港府的公司法检讨计划工作小组委员会成员之一。1982年欧达礼毕业于伦敦大学，获取法律系学士，并于1983年在剑桥大学取得法律系硕士。欧达礼在1984年加入史密夫律师事务所，1994年成为该事务所合伙人。欧达礼的前上司、证监会前任主席沈联涛表示，欧达礼在企业融资方面的专业知识和广泛经验，相信他定能对证监会的工作，尤其是对香港企业管治水平的提升有所建树。独立股评人David Webb表示，欧达礼是极佳的选择，因他是一名有独立性格的人，不会害怕来自政府及富豪的压力。（LLH）返回目录
每日经济
【“三公”经费问题的实质是政府权力改革】
近日，公开“三公”经费的中央部门已经达88家，超过全部98家的八成。然而，《人民日报》撰文指出，中央部门三公经费公开数据被指过于简略。对于中央部门公开“三公”经费，社会上有叫好声，也有质疑声。特别是一些部门公开的数据过于简略，缺乏相应的解释与说明，不具备专业知识的普通百姓很难看得懂、看得清。
公开“三公经费”已经是国务院今年工作的一大亮点。温家宝总理3月在主持召开国务院常务会议时，决定继续压缩中央部门“三公”经费预算，今年6月向全国人大常委会报告中央财政决算时，将中央本级“三公”经费支出情况纳入报告内容，并向社会公开，接受社会监督。据悉，“三公”经费是指财政拨款开支的出国（境）经费、车辆购置及运行费、公务接待费。近年来，“三公”经费因增长迅速且缺乏透明度，往往引发社会公众质疑。
作为党政部门行政运行成本的“三公”费用，财政部财政科学研究所所长贾康认为，各部门的人员数量不同，工作职能也不同，“三公”费用规模是大还
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2011年8月2日星期二
是小，支出是高还是低，很难用一个标准去评判。但总体上看，除个别部门2011年“三公”支出小幅增加外，大多数部门的“三公”经费支出基本上与上年持平或有所下降。
财政部公布的数据显示，2010年中央本级“三公”经费决算支出为94.7亿元，而2011年中央本级“三公”经费财政拨款预算为94.28亿元，比上年决算数减少了4200万元。应该说，这两年中央财政大力压缩政府部门行政经费，特别是“三公”经费“零增长”的要求，还是落到了实处。
但《人民日报》评论说，一要确保“三公”经费的预算公开不流于形式，要有制度上的保障。二是对“三公”支出的监督和制约，还需要审计、问责等配套措施的跟进。三是必须下大力气进行彻底的公车改革，严格限制公务员配车，才能使“三公”经费支出大幅下降。据财政部数据显示，2010年中央单位“三公”经费支出中，公车支出61.69亿元，占到“三公”经费的六成以上。
不过，安邦咨询首席研究员陈功指出，《人民日报》的这些评论，两头都没有到点子上。
陈功认为，在“三公经费”问题上，经费增减与具体数据构成都并不重要，更该肯定的是国务院的态度，其实公开了就是一种进步。
其次，对“三公”经费实行预算约束、审计和问责等制度意义也不大。因为从目前所公布的数据看，这些部委机关在“三公”费用方面还不算太多，尤其是跟全国实际的政府消费相比，部委“三公”经费并不算多。其实，“三公”经费所涉及的最大部分根本不在这些部委机关的支出范围之内，绝大部分是由企业来买单的，尤其是民营企业。
第三，“三公”经费问题的焦点并不在于花费多少，问题的关键也不在于人，而在于权力。因此，“三公”问题的实质意义还在于权力体制的改革。而就目前情况来看，这方面的改革条件明显还不成熟。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。 分析师：李克 电话：+86-10-8520 9717
2011年8月2日星期二
公开“三公”经费问题是今年国务院工作的一大亮点，其经费多少和详细数据构成其实并不重要，“三公”问题的实质还是政府权力体制的改革。权力体制改革如果到位，“三公”经费其实就不会是一个问题。（AYZR）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：7月中国PMI显示制造业出现企稳曙光】
8月1日，中国物流与采购联合会发布了中国制造业采购经理指数（PMI）。结果，2011年7月份PMI为50.7%，环比仅回落0.2个百分点，回落幅度小于市场预期。从各分项指数来看，本月新订单指数为51.1%，比上月回升0.3个百分点。生产指数为52.1%，比上月回落1.0个百分点。进口指数为49.1%，比上月回升0.4个百分点。新出口订单指数为50.4%，比上月微降0.1个百分点。产成品库存指数为49.2%，比上月回落1.8个百分点。购进价格指数为56.3%，比上月回落0.4个百分点。同样在8月1日，汇丰公布称，7月份经季节性调整的汇丰中国采购经理人指数录得49.3，环比6月的50.1下降0.8个百分点，为2009年3月份以来新低。由于官方PMI将更大的权重放在大型国企，而汇丰PMI更多关注中小企业，因此，7月数据表明大型企业表现尚属稳健，而中小企业的形势依旧不容乐观。从整体上看，制造业在大型企业的带领下，出现企稳曙光。（ACY）返回目录
【形势要点：下半年国内上调电价的压力仍然极大】
中国电力企业联合会日前称，华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团上半年火电生产亏损153.8亿元，而上述企业2010年全年的火电亏损为137.19亿元，越来越大的缺口让业界寄望于煤电联动机制。对此，中国电力企业联合会原秘书长王永干表示，没有措施保证的煤电联动机制只是一句口号而已。王永干称，目前，主要火电企业在机组结构调整、节能降耗、限损等方面的改造已经完成，已经具备较为先进的生产水平，从内部降低生产成本已经没
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2011年8月2日星期二
有多少潜力可挖。“像现在这种情况，发一度电就亏损一些钱，企业怎么可能有积极性呢？没有利润就无法保证煤炭采购，煤价上涨更加剧这种行为，其结果就是全国各地到处缺电。”数据显示，今年4月份上网电价上调后，五大集团近两月的火电生产仍然亏损近50亿元。“这种做法虽然短时间内有点作用，但在煤价面前却始终被动。”王永干认为，“解决这个问题，从大的方面讲要靠电力体制改革，从小的方面讲就是给煤电联动政策提供保障，比如对重点合同煤实施最高限价，用行政的力量要求各省的国有煤矿带头执行，执行不力的就采取通报批评等措施，只有这样才能发挥好煤、电在国民经济应有的作用。”（LCY）返回目录
【形势要点：中国的创新是纸老虎？】
几乎每周都有关于中国在创新竞赛中将要超越美国和其他发达经济体的头条新闻。然而《华尔街日报》近日载文称，事实并非如此。诚然，根据世界知识产权组织的统计，2008年中国的发明专利申请量是20.3万余件，是位列日本、美国之后的世界第三大最具创新能力的国家。但中国超过95%的申请量是在国内向国家知识产权局申请的，而且涉及“创新”的绝大多数专利只是对现有设计做出的细微改变。最好还是看除中国之外的国家对创新的认可。最具说服力的是美国、日本和欧盟这三方专利局的专利申请量和批准量。根据经济合作与发展组织提供的数据，2008年，中国的三方专利申请量只有473件，而美国是14399件，欧洲是14525件，日本是13446件。直截了当地说，2010年，中国占世界总人口的20%，占全球GDP的9%，占世界研发经费开支的12%，但是被任何世界领先的专利局批准的专利申请量只占1%。而且，源自中国的专利当中有一半被授予外国跨国公司的在华子公司。部分原因，这或许是个时间问题。创新不仅需要新的努力，而且还需要储备丰富的先验知识。还有其他因素。比如，政府分配给研发项目的资金被高度政治化。正如北大和清华的研究人员指出的那样，“好好从事研究不如与有权有势的官僚及其喜爱的专家套近乎
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2011年8月2日星期二
更重要”。重量不重质以及通过国内标准而非国际标准来评估和奖励研究活动，中国的科研氛围也受到这两方面的严重影响，其结果就是学术欺诈猖獗。中国的教育制度是另一个严峻挑战，因为它把学习重点放在死记硬背上，而不注重创造性地解决问题。当微软在北京建立第二大研究实验室时，它意识到尽管招聘到的毕业生很优秀，但是他们在研究方面太被动了。（LLH）返回目录
【形势要点：上海试点增值税扩容有较强的局限性】
上海两个中心建设有望收到厚礼。一位接近政府的知情人士近日证实，上海已经确定成为试点城市，在交通运输业推行增值税替代营业税的减税改革，这项试点从今年年内开始。所谓增值税扩围，指的是增值税替代营业税，成为覆盖工业、商业和服务业的税种。一些生产性服务业企业入围增值税，可以进行固定资产进项抵扣，避免营业税领域的重复征税现象。《经济观察报》援引权威渠道的消息称，为此上海市当年税收收入将减少100亿元。不过，上海表示，试点造成的减收自行承担，不需中央补贴。对此，前述知情人士坦言，上海在交通运输业实行增值税试点改革，的确会对地方的税收收入产生影响，但上海宁愿牺牲这部分收入，也要推动服务经济的转型。他进一步表示，虽然上海在交通运输业试点增值税扩围，是增值税改革的一个序幕，但从其模式来看，并没有解决地方和中央在税收分成上的问题，因此能否在其他行业和地区推广，依然存在难点。增值税是中国第一大税种，目前属国税，中央每年返还25%给地方；营业税则是地方税，并且是地方税中最大的一个税种，自1995年起，营业税基本上都占地方税收的四成以上。这意味着，如果营业税被增值税替代，直接的后果是地方将失去第一大税种。有评论称，增值税转型自2003年10月提出历时5年方得以实施，而增值税替代营业税推行复杂程度将远大于第一步。此外，机构改制也是一大困难。营业税是地方税中最大的一个，地税部门如果没有了营业税，其职能将受到质疑。据报道，上海能试点，一是因为建国际航运中心要尽快出台针对交通运输业的优惠政策，另一方面作为财政特区，上海
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2011年8月2日星期二
的国税、地税和财政都是一个机构、一套班子，好协调。所以，即使上海成功试点，其结果也不会有很强的代表性和示范性。（RLH）返回目录
【形势要点：铁路事故原因调查，相关部门不能装不明白】
在“7·23”动车事故的调查中，最核心的问题就是查清事故原因。铁道部负责人日前表示，7月28日，上海铁路局局长安路生在国务院“7·23”甬温线特别重大铁路交通事故调查组全体会议上，对事故发生情况作了汇报介绍。这不是事故的分析结论。安路生指出，事发当时，由于雷击造成温州南站的信号设备故障，正常行驶的D3115次列车列控车载设备接收的码序不稳定，造成先停车，后按规定以20公里的时速缓行。此时，防护D3115次列车的后方信号，由于列控中心的数据采集板设计严重缺陷，造成本应显示红灯的信号错误升级为绿灯，致使列车运行控制系统没有发挥作用，造成D301次列车按照错误显示的绿灯进入区间，并与前方D3115次列车发生追尾事故。但既然列控系统的数据采集板软件存在设计严重缺陷，那么目前已恢复通车的甬温线是否安全？上述负责人表示，铁路部门督促和要求设计制造企业制定了整改措施，经过实验室测试和现场验证，此措施可以防止该类问题的发生。安邦首席研究员陈功指出，如果上述问题属实，显示铁道部对基本的系统理论完全是外行，那些审核项目的院士难道都是骗子？信号系统如果有问题，这是需要证明的——需要系统证据，要能模拟重现，这样才能说信号系统真的有问题。而要说问题解决了，那也是要通过系统模拟和系统测试，以证明问题确实消失了。但是，这一切不可能这么快就解决，如果匆忙得出结论，这是相当不负责任的作法。一个大学本科生都会明白的道理，铁道部怎么就会不明白？实在匪夷所思啊！唯一的解释就是，铁道部并非不明白，而是装不明白。（ALH）返回目录
【形势要点：发改委向八省发出节能减排预警】
发改委近日发布上半年全国节能减排完成情况晴雨表显示，内蒙古、江西、河南、海南、甘肃、青海、宁夏、新疆等8个地区预警等级为最高级别一级预
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2011年8月2日星期二
警。发改委表示，与一季度相比，5个地区预警等级提高，节能形势趋于更加严峻。为了督促地方完成“十二五”节能减排约束性指标，发改委于去年开始就建立了这一预警体系，并分季度发布预警情况。按照发改委的解释，一级预警代表节能形势十分严峻，二级预警代表节能形势比较严峻，三级则表明节能进展顺利。与1季度相比，有5个地区的预警等级提高，上半年仅有江苏预警等级下调，由一级预警转为二级预警。全国除内蒙古等8个地区预警等级为一级，河北、江苏等8个地区预警等级为二级，北京、天津等14个地区为三级预警。高耗能行业上半年的快速发展是节能形势严峻的重要原因。国家能源局局长刘铁男此前指出，今夏用电形势紧张的一个重要原因就是各地高耗能项目的发展速度依然很快。据了解，内蒙古、宁夏、新疆等省份都是煤化工等高耗能项目集中的省份。国家统计局和中电联的数据显示，今年以来高耗能行业仍保持较快增速。上半年我国第二产业用电量占全社会用电量的75.3%；重工业用电量占第二产业用电量的82%，占全社会用电量的61.88%。此前发改委内部曾有声音表示将出台更为严苛的节能减排考核政策，如将官员考核与此挂钩，但截至目前官方还未发布此类消息。（RLH）返回目录
【形势要点：粮食自给率不低于95%的红线已经被突破】
一直以来，自给自足是中国在粮食政策上长期坚持的目标。但根据美国农业部年初公布的数据，中国从2010年起已经成为美国农产品的最大进口国。在此之后，种种关于“中国粮食安全”的讨论便在各大媒体不绝于耳。《日本时报》近日发表评论称，伴随着中国日益增长的粮食进口量，中国的粮食安全似乎已处于一个转折点。文章称，中国在2010年进口了9500万吨粮食，占国内粮食产量的17%。2011年，中国的粮食进口需求进一步大幅增长，玉米的进口量曾一度达到历史新高。预计中国今年将主要从美国进口500万吨玉米。《日本时报》分析称，中国是大米和小麦的最大生产地，是排名于美国之后的世界第二大玉米生产国。但若依照目前的情形发展下去，这个拥有世界最多人口、世界经济
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2011年8月2日星期二
排名第二的国家将成为世界主要的粮食进口国，正如它对工业原材料石油、天然气等能源的进口一样。同时，对供不应求的世界粮食市场而言，随着中国越来越依赖粮食进口，亚洲及其他地区的粮价将被抬高。与此同时，中国官方对粮食自给依然很“敏感”。商务部部长陈德铭曾表示，中国目前粮食的产需呈基本平衡略有盈余态势。中国用6%的淡水、9%的耕地养活全世界22%的人口，这中间有一些粮食的进口和出口，但主要是品种的余缺调剂，丰富我们的市场。而在近日召开的“2011年中国农村发展高层论坛”上，中央农村工作领导小组副组长兼办公室主任陈锡文承认，尽管这几年粮食产量快速增长，但是我们进口的粮食等其他主要农产品数量也在快速增长。去年大豆进口就达到了5480万吨，从这个角度来看我们进口的粮食差不多相当于国产粮食的10%，也就等于突破了粮食自给率不低于95%的线。（RLH）返回目录
【形势要点：中俄天然气谈判实是“对牛弹琴”】
近几年，中俄在构建战略合作伙伴关系的过程中，角色错位现象极其严重。这不仅表现在中俄原油管道的建设方面，也反映在当下纠结的中俄天然气谈判方面。俄罗斯过于计较的利益算计正在损害其战略价值。2009年，中国向俄罗斯提供250亿美元贷款，俄罗斯确保中国今后20年3亿吨石油供应，中国更多的是立足于世界多极化的角度拉俄罗斯一把，而并非主在确保石油供应。事实上，中国确保能源供应的战略基石从来不是俄罗斯。然而，精于算计的俄罗斯在此次天然气谈判上再次希望重复上述模式。据悉，2006年3月中俄双方签署《关于从俄罗斯向中国供应天然气的谅解备忘录》，计划从2011年始，俄罗斯每年向中国出口600亿－800亿立方米天然气，3年后明确分东西两线供应，但时至今日俄罗斯尚在价格和付款条件上纠结。然而，2011年6月16日，哈萨克斯坦石油和天然气部发表声明，称与中国达成共识，将中亚管道输气能力增加250亿立方米（目前为100亿立方米），到2013年，中亚天然气管道年输送能力将达650亿立方米。这事实上大大降低了俄气供应的战略地位。安邦咨
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2011年8月2日星期二
询首席研究员陈功指出，中国是俄罗斯今后发展的关键。俄罗斯如果继续将宝押在中国源源不断地输出资本去购买石油和天然气，而不愿给出一个好价钱，那是非常不明智的，越往后对俄罗斯越不利。俄罗斯可能根本没认识到，中国的战略重点在非洲，不在俄罗斯。（NYZR）返回目录
【形势要点：页岩气招标帮助国土部抢到油气领域的话语权】
带有实验性质的首轮页岩气探矿权招标于近日结束，六家国企受邀投标，最终河南煤层气公司与中石化中标，前者中标的意义在于，对“三大油”在上游油气矿业权上的垄断局面，打开了一个小小的缺口。民营企业仍无缘此轮招标。国土资源部一主管官员透露，第一轮是邀请招标，目的在于摸索一套行之有效的招投标办法；下一轮将面向社会公开招标，会在网上发布招标公告，符合资质企业即可参与。而资质主要考虑企业资金实力、装备技术和业绩经验等方面，企业所有制将不是门槛。国土资源部油气资源战略研究中心副主任张大伟也证实，下一轮页岩气投标主体将进一步放开，民企有望参与竞争。但是，在当下天然气价格不高、储备丰厚的情况下，一时难以形成工业生产规模的页岩气对大型石油公司的吸引力仍然不足。此次国土部四个区块招标仅收到了九份投标文件，其中两个区块因投标者过少而流标。长期以来，中国的石油和天然气资源一直被“三大油”所垄断，由于历史原因陕西延长也拥有矿产权。油气行业一个公开的秘密是，以目前勘测技术水平，国内有可能蕴藏油气的地方基本被“三大油”瓜分，它们每年只需最低的勘探投入就可维持区块的矿产权。国土资源部选择页岩气作为试点对象，建立油气矿业权竞争性出让制度，还有一个深层次背景——在陆上油气资源都被“三大油”登记成其自家区块后，找出一个能够避开现有矿产权的独立油气矿种进行公开招标并不容易，而页岩气恰好具有这个特点。张大伟也确认，此次拿来招标的四块页岩气区块，都是属于既没有石油也没有天然气登记矿权的新区。借助页岩气探矿权招标出让，国土部增强了油气上游领域的话语权。（LLH）返回目录
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2011年8月2日星期二
【形势要点：动车实名制到目前为止基本上没有什么实效】
“7·23”甬温线特别重大铁路交通事故发生后，有网友在微博上发帖：“多么悲伤的事，动车实名购票第一次起到作用居然是在事故中确认死难者身份。”动车实名购票制度自今年6月1日开始实施，初衷为保证车辆和乘客的安全，并有效打击“黄牛”。但短短两个月时间内，“实名制”已被称为有名无实、形同虚设。有媒体报道称，火车站只是将“实名制”“落实”在购票阶段，除了购买车票时需要出具身份证明外，之后从进站、检票、坐车一直到出站，不再需要任何身份证明，也没有工作人员来验证车票和乘客的身份是否相符。如此一来，“实名制”的意义已不复存在。因为买票的不一定坐车，坐车的也不一定要用自己的身份证买票。据铁道部发布的消息，实名购票的最大初衷在于打击“黄牛”。然而据了解，由于“实名”没有从始至终贯穿，在施行近两个月内，“黄牛”并未有明显减少之势。除此之外，实行“实名制”后，售票排队时间延长，过程繁琐，票务节奏明显变慢等问题也饱受诟病。有铁路系统工作人员大倒“苦水”：一年要发送超过16亿的旅客，平均一个月就相当于民航一年的旅客发送量。具体到一辆列车，16节长编组列车满员时超过1000人，相当于六七架飞机的载客量。如果要按照飞机那样人人验票证，旅客起码要提前3个小时到站。这样一来，铁路特别是高铁的快捷优势将大打折扣。以一趟列车为例，乘客一般都在数百甚至上千人，但进站验票时也就两三名工作人员，他们需要辅助旅客刷卡、排除闸机故障，如果还要严格把关核查、比对身份证信息，根本忙不过来。（RLH）返回目录
【形势要点：美国严格儿童玩具铅含量标准或影响中国玩具出口业】
我国是全球第一大玩具生产国，玩具业解决了大量就业。近日，美国消费品安全委员会（CPSC）投票通过了儿童玩具中总铅新限量规定。据悉，根据该规定，自2011年8月14日起，12岁及以下的儿童产品中，除涂层以外的其他材料，总铅含量上限值由300PPM降至100PPM。而此前，美国《消费品安
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2011年8月2日星期二
全促进法》已将儿童产品的涂层总铅含量限量值从600PPM降至90PPM。美国成为儿童产品总铅含量管制最严格的国家。新的限量值规定在塬料采购、工艺设计、生产流程、仓储、管理等环节，对玩具生产企业提出了更高、更精细化的要求，企业的生产成本也会相应增加。深圳占了玩具出口业的全国四成，深圳检验检疫局提醒深圳玩具出口企业应尽快熟悉新规定的内容，严格按要求做好原材料的采购和质量控制，保证输美玩具产品符合美国CPSC的要求，避免因总铅含量超标遭遇退货等出口风险。业内人士指出，美国是我国玩具最主要的出口市场之一，此次降低总铅限量值将给我国玩具出口带来极大的冲击。（RYZR）返回目录
【形势要点：海水富氧化将成为沿海省市的心腹之患】
这个夏天，阳光、沙滩、海水，这些青岛的城市名片，暂时让位给了“草原”。“到青岛看草原”已经成了当地一句戏谑。所谓“草原”，其实是海水中一种大型绿藻浒苔高度聚集而引发的生态“奇观”。来自国家海洋局北海分局的消息，7月6日监测显示，绿潮覆盖面积约410平方公里，分布面积约14700平方公里。当晚21时，北海分局紧急启动绿潮二级应急响应。6月13日，绿潮分布面积超过5000平方公里，北海分局启动绿潮三级应急响应。从2007年至今，青岛这个海滨城市已经第5次遭受浒苔侵袭。浒苔围城，水产养殖业、海洋环境和旅游业遭受巨大冲击。国家海洋局发布的《中国海洋灾害公报》显示，2008年5－8月，黄海海域暴发的浒苔灾害造成直接经济损失13.22亿元，2009年发生的浒苔灾害对山东省造成的直接经济损失达6.41亿元。今年的浒苔来袭规模虽不及2008年，但来得较晚，有学者预测往年8月初就会结束侵袭的浒苔，今年或许会推迟结束侵袭的时间。至于明年浒苔是否会来，海洋科学家们几乎众口一词：基本可以肯定会来，并将在今后几年持续影响山东沿海。浒苔为何会暴发？黄海水产研究所研究员庄志猛将其原因归结为“气候变化与人类活动”。他表示，“过去几十年，我国城市化、工业化和农业的快速发展以及人
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2011年8月2日星期二
口的快速膨胀，工业废水和生活污水的入海量剧增，加上地表径流带来的农田化肥、农药和其他污染物中的氮磷等营养盐，为浒苔暴发提供了充足的外部营养条件。”值得注意的是，随着数个海洋经济区的成立，人类对海洋的影响将呈现出加快和加深的趋势，浒苔围城其实就是向我们提出一种警告，生态安全的重要性应该超过经济开发。（RLH）返回目录
【形势要点：我国信用建设依然处于以自然人个体为核心的层面】
中共中央求是杂志社旗下《小康》杂志8月1日发布了《2011中国人信用大调查》，调查反映出公众对当前中国社会诚信状况的不乐观。军人、农民、学生、教师和农民工，被选为本年度最讲诚信的五个群体，而中介服务业再次被选为诚信形象最差的行业，紧随其后的是食品行业。而调查显示，近九成受访者因“郭美美事件”而降低了对中国慈善组织的信任度。在对新中国成立以来各个年代的社会整体诚信度的评价中，超六成（65.7%）受访者认为，二十世纪五六十年代的中国社会整体诚信度比较高。而对最近十年评价较高的，仅占
6.2%。此外，从2006年至今，6年诚信职业榜单中，从历年排名前五位的诚信职业群体看，农民和军人的入选率最高。北京大学经济学院副院长、中国信用研究中心主任章政表示，诚信是一个社会、经济健康状况的晴雨表，它反映出一个社会的成熟程度。调查中靠前的是工人、农民、学生、教师和农民工，说明在我们的社会中，最普通的自然人依然被认为是最守信用的人。工人、农民、学生、教师和农民工位居前列，说明支撑我国社会信用体系的依然是个体和自然人，说明我们在信用建设上依然处于初级阶段，处于以自然人个体为核心的层面。（LLH）返回目录
【形势要点：未来五年光伏发电力推商业化】
太阳能发电一直是我国新能源发展的重点。据了解，目前我国在建100万千瓦，到2015年太阳能发电装机容量将达到1000万千瓦以上（包括光伏发电和光热发电），就意味着到“十二五”末，太阳能发电装机容量将扩大十倍；若
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2011年8月2日星期二
按照当前每千瓦2万元的造价来看，投资在太阳能上的资金将达到2000亿元。国家能源局可再生能源处处长董秀芬指出，上述1000万千瓦装机主要由三部分构成。在内蒙古、宁夏、山西、西藏等的大型太阳能电站约占650万千瓦；约300万千瓦为分布式光伏项目，主要以中东部用能集中地区为主，按照用电量指标安排项目，鼓励自发自用；剩下的约50万千瓦左右主要是离网太阳能系统，为边远无电、缺电地区应用。权威人士还透露，随着太阳能系统成本的下降而不断提高，实际的装机量将大大提高，到2020年，这一目标将达到4000万千瓦以上。发改委能源研究所王斯成指出，2009年，光伏发电上网电价基准价
1.5元/千瓦时。如果中国光伏发电其电价将以每年8%的速度下降，到2015年，光伏电价可以降到1元/千瓦时，到2020年则可以达到0.6－0.8元/千瓦时。光伏发电电价降到每千瓦时1元以下时就不需要补贴了，将完全实现“平价上网”。业内人士估计，2015年光伏发电将在用户侧实现“平价上网”，光伏发电向商业化又迈进一步。（RYZR）返回目录
【形势要点：京沪高铁近期内上座率明显下降】
据上海《东方早报》报道，6月30日下午3时开通的京沪高铁7月31日迎来了“满月”，在这一个月中，上座率发生了怎样的变化？多次设备故障延误以及最近的动车追尾事故，是否影响了消费者的出行选择？《东方早报》发现，相较开通初期“座票售罄现象”，现在则“每趟都有大量余票”，二等座、一等座都出现超过70%的剩票，商务座则基本都是空凳子。“目前来这边买（京沪高铁）预售票的人很少。余票那么多，基本上都是可以随到随买的。”火车票代售点售票窗口工作人员表示。在“G”字头车票大量剩余的同时，上海开往北京夕发朝至的T110次列车票却依旧抢手。事实上，京沪高铁开通后，京沪间原有的5对卧铺动车组取消，特快列车T110次成为京沪间夕发朝至的“独苗”列车，车票非常紧俏。据报道，目前列车上座率已经逼近春运，车厢内站满旅客，铁道部门甚至对该趟列车采取了限购措施。7月31日的客服网信息显示，
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8月2日的T110次列车，无论是软卧、硬卧，还是硬座，显示都为“0”，此后几天也显示同样的结果。（RCY）返回目录
【形势要点：上海育儿费用相当于人均可支配收入】
中国消费长期以来增长乏力，这是中国经济片面依赖出口与低效率投资的重要原因。教育、医疗、住房又是抑制消费的“三座大山”。8月1日，上海社科院与妇联公布了一项对2000户上海市12岁以下儿童的家长（含户籍与常住人口家庭）的调查结果。调查显示，2010年，上海家庭养育一个0－3岁儿童的直接费用平均为32719.5元，养育4－6岁孩子的直接费用平均31943元，养育7－12岁孩子的直接费用31226元。上海2010年人均可支配收入为31838元，即0－12岁孩子每年的育儿费用就相当于平人均可支配收入。客观上，9.9%的家庭将家庭可支配收入的50%以上用于养育孩子；7.1%的家庭用于养育孩子的费用占家庭可支配收入的40%－50%；15.3%的家庭用30%－40%的家庭可支配收入育儿。主观上，7.6%的家庭认为在经济上育儿压力非常大，认为压力大的比例则为20%，感觉压力非常小的只有5.3%。因养育孩子太辛苦，28.1%的被调查父母表示，即使政策允许生育二胎，自己也会“放弃”生育二胎的机会，表示“一定会放弃”的比例为17.2%。换言之，有45.3%的家庭会因为育儿压力太大而放弃生育二胎的机会。（LHZB）返回目录
【市场：全国主要城市住宅平均价格今年每一个月都实现了上涨】
中国指数研究院8月1日发布的“百城价格指数”显示，7月份我国六成以上的城市房价环比上涨。7月，全国100个城市住宅平均价格为8874元/平方米，较6月上涨0.21%；其中66个城市价格环比上涨，33个城市环比下跌，1个城市价格与上月持平。环比涨跌幅在1%以内的城市数量共有80个。100个城市住宅平均价格同比上涨6.81%；其中39个城市涨幅介于5%－10%之间，23个城市涨幅在5%以内。5个城市住宅价格同比下跌，跌幅皆在5%以内，上海、北海2个城市跌幅低于1%。具体到城市，7月住宅价格环比6月涨幅居前
数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。 分析师：李克 电话：+86-10-8520 9717
2011年8月2日星期二
的城市有：宜昌、唐山、江门、福州、日照、邯郸、南通、株洲、呼和浩特、厦门等14个城市，涨幅皆在1%－2%之间。另有北海、大连等52个城市的涨幅在1%以内。汕头本月价格与上月持平。7月住宅价格环比跌幅居前的城市是宿迁、宁波、芜湖，苏州、兰州、无锡，跌幅在1%－2%之间。另有郑州、嘉兴、银川、温州、廊坊、台州、聊城、绵阳、常熟等27个城市下跌，跌幅在1%以内。这样，今年以来，100个城市住宅价格已连续第7个月环比上涨。（LHZB）返回目录
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2011年8月2日星期二
每日金融
【压力测试难以真正反映房价大跌对银行的冲击】
为了防范房地产贷款风险，银监会在今年二季度进行了新一轮的房地产贷款压力测试。银监会主席刘明康日前透露，房贷压力测试结果显示，即使房价下跌五成，银行业也可以承受。然而，《第一财经日报》发现，业内人士对此并不买账。某国有大行研究部门人士表示，压力测试只能通过静态数据反映不良率的变化，若从动态角度衡量，鉴于银行业贷款中抵押贷款占比30%－40%，而大多数抵押物又是土地或房产，房价下跌所带来的系统性风险不容小视，“别说50%了，就连房价下降20%，银行都扛不住。”有分析人士指出，如果房价下跌50%，引起宏观经济的震动可能完全破坏测试的假设条件，这种情况下，做房价下跌50%的极端压力测试或会失去参考意义。北京某券商银行业分析师亦表示，房地产贷款压力测试，没有将地方政府融资平台违约风险考虑进去，“当前平台贷六成的还款来源是土地出让金，一旦房价下跌五成，土地可能流拍，地方偿债压力将空前，对银行影响巨大”。
对于银监会的这一压力测试结果，安邦首席研究员陈功之前就指出，房地产价格下跌五成银行业尚能承受之论，这里的承受如果指的是银行继续存在，那么他会相信，因为有朱镕基总理发明的债转股，一切由老百姓买单了，银行业当然能承受，否则肯定是飞沙走石，彻底崩溃了。在房价大跌的情况下，如果不需国家出手，银行也能安之若素的话，未免太乐观了。这其中，有很多的风险因素，并没有被压力测试反映出来。
陈功表示，有三个问题值得关注。第一，风险的相关因素不是只有房地产贷款，仅仅考虑房地产贷款，不够全面。第二，政府的平台贷款，几乎百分百的与房地产相关，所以要加上去。第三，国有企业贷款的诸多部分与房地产相关，一个是他们直接搞房地产投资，再一个是他们的生产也是建立在房地产和城市化的基础上的。别的不说，仅仅是这三项加起来，规模就十分庞大。因此，
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2011年8月2日星期二
陈功预计，一旦房地产价格下跌30%，那么全国金融环境立刻就会土崩瓦解，50%则大局绝对不可收拾矣。陈功认为，刘主席被人骗了，争投资搞项目形成的所谓研究结果是不能相信的。总的来说，房地产暴跌50%，风险敞口几乎是无限大的。
实际上，近十年来，随着房地产大牛市和土地财政的发展，基于土地、楼房的抵押贷款规模日渐膨胀，而抵押物的价值，在很大程度上又与当地的经济增长水平息息相关。对高度依赖房地产业和土地财政的地区来说，很难想象在房价大跌50%的情况下，其经济增长和财政收入能不受到影响。在经济衰退和资金紧张的局面下，抵押物价值很可能在集中清偿中大幅下降。在这个恶性循环中，尽管当前银行拨备达1.3万亿元，恐怕也会很快消耗殆尽。更重要的是，这个过程一旦启动，没有人知道房地产价格会在什么位置上止跌。从这个意义上说，房地产大跌带来的真实风险其实是难以度量的。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
从房地产贷款压力测试的结果上看，就算房价大跌五成，似乎也在银行的承受范围之内。然而，很多风险因素并未在压力测试中反映出来，这一结果显得过于乐观。事实上，从系统的、动态的角度来看，房价大跌对银行的冲击，恐怕远非房贷压力测试所能度量。（ACY）返回目录
〖优选信息〗
【政策：银监会发文排查银行与融资性担保机构业务合作风险】
知情人士8月1日对《第一财经日报》透露，银监会已于近期下发了《关于银行业金融机构与融资性担保机构业务合作风险提示的通知》，对银担合作风险进行排查。《通知》指出，部分担保机构涉嫌非法吸收公众存款、直接发放贷款，某些银行工作人员利用职务之便协助担保机构高息揽储、高利放贷并牟取不正当利益，对金融秩序造成不良影响。一位参与了检查工作的地方银监局人士称，
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2011年8月2日星期二
排查重点集中在四个方面：从业人员是否存在违反《银担合作通知》第十条规定的情况以及利用职务之便协助担保机构高息揽储、高利放贷并牟取不正当利益的情况；开展合作的融资性担保机构是否存在截留、挪用担保贷款的情况；在与融资性担保机构进行合作的过程中，是否严格按照信贷管理制度进行操作，重点检查贷款“三查”落实情况；与融资性担保机构合作的基本情况及存在的其他问题。《银担合作通知》第十条规定，严格禁止从业人员在融资性担保机构中兼职，或利用职务之便与亲属即其他利益关系人投资入股或实际控制的融资性担保机构进行业务合作，或利用职权指令与某一特定融资性担保机构合作。（LHZB）返回目录
【形势要点：今年第三期地方债中标利率大幅上升】
今年第三期地方债8月1日于银行间市场招标发行，中标利率为4.7%，未再出现7月中旬地方债发行出现的部分流标现象。本期地方债采用单一价格荷兰式招标方式，招标结果显示，中标利率4.7%，市场有效认购倍数为1.45倍；利率高于同期限国债收益率约100个基点，也高于7月11日发行的3年期地方债发行利率约77个基点；中央国债公司的收益率曲线数据显示，近期3年期固定利率国债收益率水平在3.71%－3.72%之间；而7月11日发行的今年第二期地方债（3年期）中标利率为3.93%。另据财政部消息，今年第四期地方债将于8月8日招标发行。第四期地方债为5年期固定利率附息债，计划发行面值总额为220亿元，其中黑龙江、江苏、宁波、安徽、湖北、湖南省（市）额度分别为35亿元、45亿元、7亿元、45亿元、43亿元、45亿元。虽然这次发行没有出现流标，但中标利率也是水涨船高。上一期的3年期地方债的中标利率为3.93%，远高于当时3.53%的市场预测均值。而此次的4.7%更是大幅上升。（RLH）返回目录
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2011年8月2日星期二
【形势要点：地下金融高利率犹如引发巨幅社会震动的原子弹】
浙江省温州市相关部门的调查显示，今年以来，温州民间借贷利率明显大幅度攀升，融资性中介机构出借利率高达39.65%，为同期基准利率的3－5倍。广东民间借贷市场同样火爆。广州某投资公司工作人员黄铭隆透露，如果是拿抵押物作担保贷款，贷款月利率为2.6%－2.8%；若无抵押贷款，月利率为7%－10%。北京某担保公司客服人员则透露，贷款100万元的话，一个月的利息10万元；如果钱要得急，月利息就是15%，等于15万元。年化利率高达60%－70%甚至100%的“高利贷”也不缺客户。“高利贷”轻易别碰，顶多临时周转垫资。浙江金鳄服饰有限公司负责人陈岸兵对高利贷敬而远之，“拿纺织业来说，内销利润10%，做外单只有5%—8%，如果靠高利贷维系企业日常生产，挣来的钱还利息都不够，死路一条！”对此，安邦首席研究员陈功认为，最危险的是，为了借贷而借贷，爆炒地下信贷。他相信，这种趋势已经形成了。一个很显然的事实是，做什么生意能够应付如此高的利率？没有，就连炒作成巨大泡沫的房地产也承受不起如此高的利率水平。有人说地下金融的利率犹如传火棒，实际上，这传的不是火棒，传的是引发巨幅社会震动的原子弹。（RCY）返回目录
【形势要点：保监会首次否决财险公司的筹建申请】
筹建申请的神力财产保险成为保监会第一次喊“不”的公司。近日，保监会网站发布《关于不予许可神力财产保险股份有限公司筹建的批复》，宣布不予许可神力财产保险股份有限公司筹建。保监会公告指出，不予许可筹建的原因是伯特利阀门集团有限公司等发起人不符合《保险公司股权管理办法》关于保险公司股东资格的有关规定。而拟任公司总经理的刘玥杉不符合《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定》关于保险公司总经理任职资格的有关规定。神奇财产保险有限股份公司由耀华电器集团有限公司、法派集团有限公司、伯特利阀门集团有限公司、强强集团有限公司、神力集团有限公司、
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2011年8月2日星期二
武汉市普济投资咨询有限责任公司、浙江分时投资有限公司联合发起筹建。中央财经大学保险学院院长郝演苏教授就此事指出，“这是保监会第一次公开发布不许可保险公司筹建的信息，这个信息对于那些以获得保险牌照待价而沽或成为股东第二融资渠道为目的的投资者应当是一个警示。”（RLH）返回目录
【形势要点：黄金长期看可能仍将上涨】
美国总统奥巴马于当地时间7月31日晚表示，国会两党已同意提高政府举债上限，以避免出现违约，违约将对美国经济产生灾难性影响，根据这份协议，美国政府还将大力削减财政赤字。这导致金价下跌。现货黄金报每盎司1609.70美元，较纽约市场前收盘价跌17.50美元。有分析认为，金价8月1日晚些时候可能进一步走低，因美元料将反弹，会拖累金价。在安邦首席研究员陈功看来，金价虽然现在涨涨跌跌，但总体看，大致还是可以涨到2000美元。他相信，如果认真看待这个预测的话，那么对外管局，对央行都是非常重要的趋势判断。理由是，首先，黄金虽然开采的数量日益增多，但工业生产的黄金需求量日益上升，而且经济愈回复，需求量愈大。其次，国际金融环境不稳定，即使美国达成了债务上限的协议，美国和欧洲的金融形势也是不稳定的。所以，美元靠不住，欧元也靠不住，日元本身就无根基，黄金避险的需求将会长期存在。（RCY）返回目录
【形势要点：交易所债市试图以产品创新带动市场扩大】
《经济参考报》日前获悉，中国证监会和上海证券交易所正在对债券市场短期、中长期产品创新进行规划。据了解，监管部门联合有关方面完成了最新研究报告《交易所债市产品创新研究》。研究报告指出，近期将重点着力于债券现券产品的创新，扩大产品规模，提高市场流动性。我国交易所债券市场的主要问题是品种少、规模小、流动性差，而由于受到银行间债券市场的直接竞争，用常规的方法很难在短期内改变这一局面，因此，必须通过创新的途径实现这一目的。证监会、交易所等监管部门有关人士表示，交易所债券市场目前创新
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2011年8月2日星期二
的途径可考虑：一是重点发展交易所高收益公司债市场，与交易商协会主导的中期票据市场形成差异化竞争，从而迅速做大交易所公司债市场；二是发展证券支持抵押凭证，迅速提高交易所债券市场流动性；三是推动私募发行，突破净资产40%的债务融资规模上限规定；四是发展REITS产品，为中小投资者提供比较稳定的收益和拓宽企业融资渠道。对此，国家发改委财金司有关人士表示，“交易所债市的创新和发展，是发展国内统一债券市场的题中之意。交易所和银行间两大债市实现平衡发展为统一大市场的形成创设了条件。”（RCY）返回目录
【形势要点：中国的金融改革讨论需要超越初级水平】
央行货币委员会委员周其仁日前撰文指出，如果央行不再以基础货币大手购汇，那么，维系人民币币值稳定与汇率稳定的两难局面，也就从此结束。人民币究竟以何为“锚”，才能最大限度维系货币购买力的“含金量”？除非天大的意外，人民币一般不会走实物之锚的路。余下的，就在信用货币的框架里打主意。依据人民币汇率的经验说明，外力不但没有成为有效约束人民币之锚，还为摆脱有效的货币约束“开辟了”新的可能。讲到底，自己也想摆脱约束的美元，不能把人民币锚住。国内学者对货币锚的讨论观点各异，但让安邦首席研究员陈功吃惊的是，这些最为基本的金融问题在中国仍然可以激发出热烈的讨论，货币锚的实质难道不是一个国家的社会经济发展总水平吗？在一个亟需金融改革的国家，如果连这种基本问题都还需要不断讨论，那么未来的金融改革形势就会相当让人失望了。在我们看来，中国面临金融改革的很多重大现实问题和战略问题，需要的是拿出有建设性的策略建议和解决方案来。这就需要，中国政府在决策和政策研究中，更多地考虑独立智库机构的观点。类似安邦所提出的实行4000亿美元非洲“马歇尔计划”的建议，作为一种现实的战略解决方案，应该得到政府部门更多的重视。（RHZB）返回目录
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2011年8月2日星期二
【形势要点：央行判断一旦政策放松物价就有反弹可能】
7月31日至8月1日，人民银行分支行行长座谈会在河南郑州召开。会议提出了下半年经济工作的总体要求、工作重点和措施：一是要认真学习领会胡锦涛总书记在庆祝中国共产党成立90周年大会上的重要讲话。二是继续实施好稳健的货币政策。既要看到保持经济平稳较快发展具有很多有利条件和积极因素；又要看到经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现，特别是国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。下半年，要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。要进一步优化信贷结构，引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。要按照中央关于“房地产调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松”的要求，进一步执行好差别化住房信贷政策。三是要扎实推进金融改革发展稳定各项工作，提升中央银行金融服务和管理水平。继续引导金融机构加强利率定价机制建设，推进利率市场化改革。继续研究深化农村信用社改革，推动农村信用社在资本质量、法人治理和服务“三农”等方面再上台阶。将跨境贸易人民币结算扩展到全国，稳步推进境外项目人民币融资试点，放开外商直接投资人民币结算。继续深化外汇管理体制改革，有序推进资本项目开放。四是进一步加强人民银行系统建设和管理。（LHZB）返回目录
【形势要点：中金所出新规力禁“钓鱼单”】
中国金融期货交易所（以下简称中金所）近日发布《关于在季月合约上限制使用市价指令的通知》，决定从8月8日起暂停接受沪深300股指期货后两个季月合约上的市价指令申报。业内人士指出，这将有效避免“钓鱼单”现象发生，保护投资者合法利益，防范客户不当使用市价指令造成季月合约价格异常波动和出现损失。“钓鱼单”是指市场投机者在期货合约的涨跌停板附近挂单，
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2011年8月2日星期二
即涨停板边上挂空单，在跌停板边上挂多单。这往往成交在较为清淡的远月合约或季月合约，由于成交量较少，挂单会出现只剩钓鱼单的情况，其他投资者的挂单就这样意外地与停板“钓鱼单”撮合。并且在市场急涨急跌时，市场参与者往往会急迫地挂出市价指令单，此时由于成交量较少，往往让钓鱼者得逞。尽管“钓鱼单”尚未影响市场的正常运行秩序和功能发挥，但这种瞬间价格大幅波动，对股指期货市场的平稳运行造成一定的潜在风险，当事投资者也因此承担了不必要的损失。“这将保护投资者的利益，不至于造成过大的损失，还可以避免错单、错价误导行情，保证市场平稳运行”。东证期货总经理党剑说。他认为，目前股指期货市场仍是中散户占主体的市场，并且以自我交易为主，一旦出现错误，就没有纠正的机会，中金所的这项措施将保护投资者即使出现交易指令的错误，也不至于造成过大的损失，还会减少期指价格的失真。（LLH）返回目录
【形势要点：花旗建议中国减少外汇储备应对美债风险】
花旗集团大中华区首席经济学家沈明高日前建议中国应通过减少外汇储备的办法应对美国国债的风险。沈明高称，美债评级下调的可能性是存在的，哪怕美国的国债上限提高。因美国债务上限上调，它未来隐含的一些债务危机可能性还不能完全消除。到了2013年以后，美国的财政不得不面临紧缩。紧缩的程度和形式，都会带来一些对美国国债投资信心的影响，从而导致国债评级的下降。从中国政府的角度来讲，应该应对国债评级下调的可能性。中国的外汇储备已超3万亿美元，面临的一个风险事实上是很大的：首先，每当增加1美元的外汇储备的时候，这1个美元实际上已经不是真正1块美元，而是账面上的1个美金，变现的时候，可能只有9毛钱或8毛钱，甚至更低。所以说我们首先要承认我们增加外汇储备我们就已经承担了美元可能贬值的损失。其次，外汇储备保值的工具、空间是有限的。可选择非美元资产，但非美元资产也是风险资产，新兴国家的货币资产风险不比美元小。这就存在一个，能冒多大的
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2011年8月2日星期二
风险，然后才有可能有多大的回报的一个可能性的问题。真正意义上要解决外汇储备面临的风险，实际上只有一个办法，就是降低我们的外汇储备水平。外汇储备的保值，就是怎么样来通过结构的调整来减少外汇储备，使得中国的经济更加独立于发达国家的经济。（RHZB）返回目录
【形势要点：中投的内部组织架构已重构】
7月26日，中投公司2010年年报称，全球投资组合全年收益率达到11.7%，与去年持平，自公司成立三年以来的累计年化收益率为6.4%。对比中投公司2010年和2009年年报可以发现，中投公司在组织架构、高级管理人员以及重大的投资部门设置上都发生了显著的变化。在2009年年报中，中投公司的组织结构中，在首席执行官和具体的业务部门之间，专门设有首席投资官、副首席投资官，首席运营官、副首席运营官，首席风险官，2010年年报中，这层架构被取消，由首席执行官直接连线投资部门、运营管理部门和境外分支机构。2009年年报中的首席运营官张弘力正式退休，2010年年报中并无任命新的首席运营官；2009年年报中的副总经理兼副首席运营官范一飞、副总经理兼首席风险官汪建熙的职务也在2010年报中统一变更为副总经理。在年报中，2011年6月开始在中投任职的李克平在担任执行董事、副总经理之外，还有首席投资官的头衔。此前中投公司的首席投资官由中投副董事长、总经理高西庆兼任，高西庆也曾任社保基金理事会副理事长。（LCY）返回目录
【形势要点：广东拟打击地下炒金规范市场秩序】
中国已成为世界黄金及贵金属珠宝业生产和销售第一大国，广东则是中国这一产业的第一大省。但与此同时，广东地下炒金活动也日益猖獗。广东省已有各种较大规模珠宝加工、批发、零售企业近3000家。省政府下发的“黄金及贵金属珠宝业”“十二五”规划中透露，这一产业虽然发展极快，但存在不少问题，包括资源匮乏，广东已探明黄金储量不足100吨，且各类批发市场重复建设。但更严重的问题，还是广东地下炒金严重。据悉，目前省内特别是珠三角，
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2011年8月2日星期二
每天参与地下炒金的资金额达数亿元以上，加上市场缺乏规范和公正的非标准金锭（简称非标金）回购渠道，已对投资者的资金安全造成极大威胁。按规划，广东到2015年，全省黄金及其他贵金属珠宝产业实现工业总产值2500亿元，贵金属投资交易额达到8000亿元。产业大发展下，广东有意争取建成“全球黄金珠宝产业研发加工与交易的重要基地”，建成中国“全国黄金交易的重要市场”和“全国最大的非标金回购平台、国家玉石交易所”，以规范市场，打击地下炒金等非法交易。广东还规划，探讨在CEPA（更紧密经贸关系安排）框架下的粤港澳合作，推动黄金珠宝设计人才的从业资格互认，加快建设国际黄金珠宝创意中心和国际采购中心。（BLH）返回目录
【形势要点：欧元区核心国家均出现制造业增速下滑】
市场调查机构MARKIT 8月1日公布的数据显示，德国7月制造业增速为21个月来最慢，新订单出现两年多来的首次下滑，再次显示德国经济的强劲复苏势头正在减弱。德国7月MARKIT制造业采购经理人指数（PMI）指数终值为52.0，为2009年10月以来最弱水准，上月为54.6，初值为52.1。德国该数据表现不佳，其实早有相关指标做出“暗示”。德国是欧元区最重要的经济体，而欧元区近期公布的经济预期性指标均表现不佳。欧盟委员会7月28日公布，欧元区7月经济景气指数为103.2，不及市场预期，暗示经济增长未来数月可能出现疲软。欧元区7月消费者信心指数终值为-11.2，为第二个月下滑。欧元区制造商称，预计未来数月新订单和出口将走软。经济咨商会7月27日公布，欧元区6月经济领先指标月率下滑0.3%至108.5，继续显示经济在6月放缓。5月该指标月率下滑0.1%。此外，法国7月MARKIT/CDAF制造业采购经理人指数终值为50.5，预期50.1；6月终值为52.5。这也显示，法国制造业7月复苏步伐放缓，创下2年来最低水平。MARKIT经济学家JACK KENNEDY称，法国制造业在年初录得良好开端后，在夏季期间大幅恶化，而7月的数据也再度点燃了对下半年经济扩张力度的担忧情绪。（RLH）返回目录
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2011年8月2日星期二
【形势要点：债券投资者开始重视评估发达国家的偿债能力】
随着美国的顶级信用评级仍受到威胁，欧洲的债务危机仍在持续，投资者、交易员和决策人士开始努力应对全球债市的根本变化。很多所谓的新兴经济体借贷成本开始像发达国家一样低，甚至更低。如今，债市投资者看起来认为墨西哥和巴西比西班牙和葡萄牙这些曾是其殖民统治者的欧洲国家的风险更小。正在进行的美国债务上限论战将美国国债信用违约掉期的保险成本推高至高于巴西的水平。而美国国债长期以来一直是最终的“无风险”投资。信用评级公司穆迪拉美地区信用分析主管里欧斯说，“我们所看到的交叉非常明显，我认为这种趋势将持续，即使是在这场危机时期结束之后。”正如华盛顿的债务论战所显示出来的，即使是美国政府也不能被视为完全没有风险。对希腊的救助可能令投资者遭受损失，这一计划被视为该地区其他国家债务重组的一个模板。这将迫使投资者和策略师改变对发达市场债务的看法。全球债券基金Loomis Sayles Global Bond fund联席经理罗利说，在发达市场，重点一直是分析业务周期，而新兴市场的重点则是偿债能力；如今不是这样了，无论是发达市场还是新兴市场，都既要分析业务周期还要分析偿债能力。（RCY）返回目录
【学界观点：美国信用评级下调将增加人民币升值的压力】
中国国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良8月1日表示，如果美国信用评级遭到下调，中国央行将面临巨大的要求人民币升值的压力；虽然美国达成了市场期待已久的提高债务上限协议，但美国仍面临降级风险。包括标准普尔在内的信用评级机构均表示，除非美国实施4万亿美元的赤字削减计划，否则它们会下调美国评级。美国总统奥巴马当地时间7月31日表示，两党领导人已达成一项协议，将把债务上限至少上调2.1万亿美元，并削减联邦赤字2.4万亿美元。减赤规模仅相当于4万亿美元的60%。祝宝良表示，信用评级下调将导致美国政府贷款利率上升，并侵蚀美元价值。世界各国持有美元的意愿将下降，进而导致更多的资金流入包括中国在内的新兴市场；中国将面临要求加
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快人民币升值步伐的巨大压力，中国央行进而或被迫采取行动。自2010年6月中国二次汇改以来，人民币兑美元已累计升值6.1%。（LHZB）返回目录
【形势要点：在美国，富裕的企业与贫穷的政府形成鲜明对比】
英国《太阳报》7月29日援引一份官方数据指出，美国政府受到债务危机的影响手中的资产已经所剩无几，就连苹果公司都比政府更有钱。美国财政部的数据显示，美国政府目前负债8800亿美元，而账面上只有448亿美元。相比之下，电子产品巨头苹果公司没有任何负债，账面上的资产高达463亿美元。金融专家认为，这条消息对于已经忧心忡忡的金融市场来说只能是火上浇油。华尔街分析人士布赖特·莱恩说，虽然美国政府的现金持有量总是在不断变化，但随着8月2日提高政府债务上限到期日的临近，市场对美国经济的前景表示担忧。尽管最新消息显示，美国总统奥巴马宣布就债务上限问题已经达成一致，但美国经济的隐忧仍存。7月29日出台的一组数据令美国经济不甚乐观：今年第一季度美国经济仅仅增长了0.1%，而英国则增长了0.5%。然而，美国的企业却都财大气粗。苹果公司今年第二季度售出了2030万个IPHONE手机，盈利额创苹果公司历史最高。微软和思科两大电脑业巨头的资产也分别达到了250亿美元和243亿美元。经济学家估计，美国企业持有的现金总量高达7500亿美元，相当于墨西哥全年的产值。这种情况与中国形成对比，中国政府可以说是全世界最有钱的政府，但市场上的民营企业却普遍感到缺钱。（RLH）返回目录
【形势要点：欧达礼被正式任命为香港证监会行政总裁】
8月1日，香港政府公布，行政长官已委任欧达礼（Ashley Alder）接替韦奕礼成为证监会新一任的行政总裁，任期为三年，由2011年10月1日至2014年9月30日。欧达礼现年52岁，目前为律师事务所Herbert Smith合伙人，于2001年7月曾出任证监会企业融资部执行董事，至2004年10月离任后，一直担任史密夫律师事务所香港办事处的主管至今。在加入证监会前，其已拥
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2011年8月2日星期二
有丰富处理香港上市公司融资和收购合并的经验。他于1999年以期交所法律代表的身份，参与期交所与联交所的合并。此外，他亦曾是港府的公司法检讨计划工作小组委员会成员之一。1982年欧达礼毕业于伦敦大学，获取法律系学士，并于1983年在剑桥大学取得法律系硕士。欧达礼在1984年加入史密夫律师事务所，1994年成为该事务所合伙人。欧达礼的前上司、证监会前任主席沈联涛表示，欧达礼在企业融资方面的专业知识和广泛经验，相信他定能对证监会的工作，尤其是对香港企业管治水平的提升有所建树。独立股评人David Webb表示，欧达礼是极佳的选择，因他是一名有独立性格的人，不会害怕来自政府及富豪的压力。（LLH）返回目录
每日经济
【“三公”经费问题的实质是政府权力改革】
近日，公开“三公”经费的中央部门已经达88家，超过全部98家的八成。然而，《人民日报》撰文指出，中央部门三公经费公开数据被指过于简略。对于中央部门公开“三公”经费，社会上有叫好声，也有质疑声。特别是一些部门公开的数据过于简略，缺乏相应的解释与说明，不具备专业知识的普通百姓很难看得懂、看得清。
公开“三公经费”已经是国务院今年工作的一大亮点。温家宝总理3月在主持召开国务院常务会议时，决定继续压缩中央部门“三公”经费预算，今年6月向全国人大常委会报告中央财政决算时，将中央本级“三公”经费支出情况纳入报告内容，并向社会公开，接受社会监督。据悉，“三公”经费是指财政拨款开支的出国（境）经费、车辆购置及运行费、公务接待费。近年来，“三公”经费因增长迅速且缺乏透明度，往往引发社会公众质疑。
作为党政部门行政运行成本的“三公”费用，财政部财政科学研究所所长贾康认为，各部门的人员数量不同，工作职能也不同，“三公”费用规模是大还
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2011年8月2日星期二
是小，支出是高还是低，很难用一个标准去评判。但总体上看，除个别部门2011年“三公”支出小幅增加外，大多数部门的“三公”经费支出基本上与上年持平或有所下降。
财政部公布的数据显示，2010年中央本级“三公”经费决算支出为94.7亿元，而2011年中央本级“三公”经费财政拨款预算为94.28亿元，比上年决算数减少了4200万元。应该说，这两年中央财政大力压缩政府部门行政经费，特别是“三公”经费“零增长”的要求，还是落到了实处。
但《人民日报》评论说，一要确保“三公”经费的预算公开不流于形式，要有制度上的保障。二是对“三公”支出的监督和制约，还需要审计、问责等配套措施的跟进。三是必须下大力气进行彻底的公车改革，严格限制公务员配车，才能使“三公”经费支出大幅下降。据财政部数据显示，2010年中央单位“三公”经费支出中，公车支出61.69亿元，占到“三公”经费的六成以上。
不过，安邦咨询首席研究员陈功指出，《人民日报》的这些评论，两头都没有到点子上。
陈功认为，在“三公经费”问题上，经费增减与具体数据构成都并不重要，更该肯定的是国务院的态度，其实公开了就是一种进步。
其次，对“三公”经费实行预算约束、审计和问责等制度意义也不大。因为从目前所公布的数据看，这些部委机关在“三公”费用方面还不算太多，尤其是跟全国实际的政府消费相比，部委“三公”经费并不算多。其实，“三公”经费所涉及的最大部分根本不在这些部委机关的支出范围之内，绝大部分是由企业来买单的，尤其是民营企业。
第三，“三公”经费问题的焦点并不在于花费多少，问题的关键也不在于人，而在于权力。因此，“三公”问题的实质意义还在于权力体制的改革。而就目前情况来看，这方面的改革条件明显还不成熟。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
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2011年8月2日星期二
公开“三公”经费问题是今年国务院工作的一大亮点，其经费多少和详细数据构成其实并不重要，“三公”问题的实质还是政府权力体制的改革。权力体制改革如果到位，“三公”经费其实就不会是一个问题。（AYZR）返回目录
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【形势要点：7月中国PMI显示制造业出现企稳曙光】
8月1日，中国物流与采购联合会发布了中国制造业采购经理指数（PMI）。结果，2011年7月份PMI为50.7%，环比仅回落0.2个百分点，回落幅度小于市场预期。从各分项指数来看，本月新订单指数为51.1%，比上月回升0.3个百分点。生产指数为52.1%，比上月回落1.0个百分点。进口指数为49.1%，比上月回升0.4个百分点。新出口订单指数为50.4%，比上月微降0.1个百分点。产成品库存指数为49.2%，比上月回落1.8个百分点。购进价格指数为56.3%，比上月回落0.4个百分点。同样在8月1日，汇丰公布称，7月份经季节性调整的汇丰中国采购经理人指数录得49.3，环比6月的50.1下降0.8个百分点，为2009年3月份以来新低。由于官方PMI将更大的权重放在大型国企，而汇丰PMI更多关注中小企业，因此，7月数据表明大型企业表现尚属稳健，而中小企业的形势依旧不容乐观。从整体上看，制造业在大型企业的带领下，出现企稳曙光。（ACY）返回目录
【形势要点：下半年国内上调电价的压力仍然极大】
中国电力企业联合会日前称，华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团上半年火电生产亏损153.8亿元，而上述企业2010年全年的火电亏损为137.19亿元，越来越大的缺口让业界寄望于煤电联动机制。对此，中国电力企业联合会原秘书长王永干表示，没有措施保证的煤电联动机制只是一句口号而已。王永干称，目前，主要火电企业在机组结构调整、节能降耗、限损等方面的改造已经完成，已经具备较为先进的生产水平，从内部降低生产成本已经没
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2011年8月2日星期二
有多少潜力可挖。“像现在这种情况，发一度电就亏损一些钱，企业怎么可能有积极性呢？没有利润就无法保证煤炭采购，煤价上涨更加剧这种行为，其结果就是全国各地到处缺电。”数据显示，今年4月份上网电价上调后，五大集团近两月的火电生产仍然亏损近50亿元。“这种做法虽然短时间内有点作用，但在煤价面前却始终被动。”王永干认为，“解决这个问题，从大的方面讲要靠电力体制改革，从小的方面讲就是给煤电联动政策提供保障，比如对重点合同煤实施最高限价，用行政的力量要求各省的国有煤矿带头执行，执行不力的就采取通报批评等措施，只有这样才能发挥好煤、电在国民经济应有的作用。”（LCY）返回目录
【形势要点：中国的创新是纸老虎？】
几乎每周都有关于中国在创新竞赛中将要超越美国和其他发达经济体的头条新闻。然而《华尔街日报》近日载文称，事实并非如此。诚然，根据世界知识产权组织的统计，2008年中国的发明专利申请量是20.3万余件，是位列日本、美国之后的世界第三大最具创新能力的国家。但中国超过95%的申请量是在国内向国家知识产权局申请的，而且涉及“创新”的绝大多数专利只是对现有设计做出的细微改变。最好还是看除中国之外的国家对创新的认可。最具说服力的是美国、日本和欧盟这三方专利局的专利申请量和批准量。根据经济合作与发展组织提供的数据，2008年，中国的三方专利申请量只有473件，而美国是14399件，欧洲是14525件，日本是13446件。直截了当地说，2010年，中国占世界总人口的20%，占全球GDP的9%，占世界研发经费开支的12%，但是被任何世界领先的专利局批准的专利申请量只占1%。而且，源自中国的专利当中有一半被授予外国跨国公司的在华子公司。部分原因，这或许是个时间问题。创新不仅需要新的努力，而且还需要储备丰富的先验知识。还有其他因素。比如，政府分配给研发项目的资金被高度政治化。正如北大和清华的研究人员指出的那样，“好好从事研究不如与有权有势的官僚及其喜爱的专家套近乎
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2011年8月2日星期二
更重要”。重量不重质以及通过国内标准而非国际标准来评估和奖励研究活动，中国的科研氛围也受到这两方面的严重影响，其结果就是学术欺诈猖獗。中国的教育制度是另一个严峻挑战，因为它把学习重点放在死记硬背上，而不注重创造性地解决问题。当微软在北京建立第二大研究实验室时，它意识到尽管招聘到的毕业生很优秀，但是他们在研究方面太被动了。（LLH）返回目录
【形势要点：上海试点增值税扩容有较强的局限性】
上海两个中心建设有望收到厚礼。一位接近政府的知情人士近日证实，上海已经确定成为试点城市，在交通运输业推行增值税替代营业税的减税改革，这项试点从今年年内开始。所谓增值税扩围，指的是增值税替代营业税，成为覆盖工业、商业和服务业的税种。一些生产性服务业企业入围增值税，可以进行固定资产进项抵扣，避免营业税领域的重复征税现象。《经济观察报》援引权威渠道的消息称，为此上海市当年税收收入将减少100亿元。不过，上海表示，试点造成的减收自行承担，不需中央补贴。对此，前述知情人士坦言，上海在交通运输业实行增值税试点改革，的确会对地方的税收收入产生影响，但上海宁愿牺牲这部分收入，也要推动服务经济的转型。他进一步表示，虽然上海在交通运输业试点增值税扩围，是增值税改革的一个序幕，但从其模式来看，并没有解决地方和中央在税收分成上的问题，因此能否在其他行业和地区推广，依然存在难点。增值税是中国第一大税种，目前属国税，中央每年返还25%给地方；营业税则是地方税，并且是地方税中最大的一个税种，自1995年起，营业税基本上都占地方税收的四成以上。这意味着，如果营业税被增值税替代，直接的后果是地方将失去第一大税种。有评论称，增值税转型自2003年10月提出历时5年方得以实施，而增值税替代营业税推行复杂程度将远大于第一步。此外，机构改制也是一大困难。营业税是地方税中最大的一个，地税部门如果没有了营业税，其职能将受到质疑。据报道，上海能试点，一是因为建国际航运中心要尽快出台针对交通运输业的优惠政策，另一方面作为财政特区，上海
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2011年8月2日星期二
的国税、地税和财政都是一个机构、一套班子，好协调。所以，即使上海成功试点，其结果也不会有很强的代表性和示范性。（RLH）返回目录
【形势要点：铁路事故原因调查，相关部门不能装不明白】
在“7·23”动车事故的调查中，最核心的问题就是查清事故原因。铁道部负责人日前表示，7月28日，上海铁路局局长安路生在国务院“7·23”甬温线特别重大铁路交通事故调查组全体会议上，对事故发生情况作了汇报介绍。这不是事故的分析结论。安路生指出，事发当时，由于雷击造成温州南站的信号设备故障，正常行驶的D3115次列车列控车载设备接收的码序不稳定，造成先停车，后按规定以20公里的时速缓行。此时，防护D3115次列车的后方信号，由于列控中心的数据采集板设计严重缺陷，造成本应显示红灯的信号错误升级为绿灯，致使列车运行控制系统没有发挥作用，造成D301次列车按照错误显示的绿灯进入区间，并与前方D3115次列车发生追尾事故。但既然列控系统的数据采集板软件存在设计严重缺陷，那么目前已恢复通车的甬温线是否安全？上述负责人表示，铁路部门督促和要求设计制造企业制定了整改措施，经过实验室测试和现场验证，此措施可以防止该类问题的发生。安邦首席研究员陈功指出，如果上述问题属实，显示铁道部对基本的系统理论完全是外行，那些审核项目的院士难道都是骗子？信号系统如果有问题，这是需要证明的——需要系统证据，要能模拟重现，这样才能说信号系统真的有问题。而要说问题解决了，那也是要通过系统模拟和系统测试，以证明问题确实消失了。但是，这一切不可能这么快就解决，如果匆忙得出结论，这是相当不负责任的作法。一个大学本科生都会明白的道理，铁道部怎么就会不明白？实在匪夷所思啊！唯一的解释就是，铁道部并非不明白，而是装不明白。（ALH）返回目录
【形势要点：发改委向八省发出节能减排预警】
发改委近日发布上半年全国节能减排完成情况晴雨表显示，内蒙古、江西、河南、海南、甘肃、青海、宁夏、新疆等8个地区预警等级为最高级别一级预
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2011年8月2日星期二
警。发改委表示，与一季度相比，5个地区预警等级提高，节能形势趋于更加严峻。为了督促地方完成“十二五”节能减排约束性指标，发改委于去年开始就建立了这一预警体系，并分季度发布预警情况。按照发改委的解释，一级预警代表节能形势十分严峻，二级预警代表节能形势比较严峻，三级则表明节能进展顺利。与1季度相比，有5个地区的预警等级提高，上半年仅有江苏预警等级下调，由一级预警转为二级预警。全国除内蒙古等8个地区预警等级为一级，河北、江苏等8个地区预警等级为二级，北京、天津等14个地区为三级预警。高耗能行业上半年的快速发展是节能形势严峻的重要原因。国家能源局局长刘铁男此前指出，今夏用电形势紧张的一个重要原因就是各地高耗能项目的发展速度依然很快。据了解，内蒙古、宁夏、新疆等省份都是煤化工等高耗能项目集中的省份。国家统计局和中电联的数据显示，今年以来高耗能行业仍保持较快增速。上半年我国第二产业用电量占全社会用电量的75.3%；重工业用电量占第二产业用电量的82%，占全社会用电量的61.88%。此前发改委内部曾有声音表示将出台更为严苛的节能减排考核政策，如将官员考核与此挂钩，但截至目前官方还未发布此类消息。（RLH）返回目录
【形势要点：粮食自给率不低于95%的红线已经被突破】
一直以来，自给自足是中国在粮食政策上长期坚持的目标。但根据美国农业部年初公布的数据，中国从2010年起已经成为美国农产品的最大进口国。在此之后，种种关于“中国粮食安全”的讨论便在各大媒体不绝于耳。《日本时报》近日发表评论称，伴随着中国日益增长的粮食进口量，中国的粮食安全似乎已处于一个转折点。文章称，中国在2010年进口了9500万吨粮食，占国内粮食产量的17%。2011年，中国的粮食进口需求进一步大幅增长，玉米的进口量曾一度达到历史新高。预计中国今年将主要从美国进口500万吨玉米。《日本时报》分析称，中国是大米和小麦的最大生产地，是排名于美国之后的世界第二大玉米生产国。但若依照目前的情形发展下去，这个拥有世界最多人口、世界经济
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2011年8月2日星期二
排名第二的国家将成为世界主要的粮食进口国，正如它对工业原材料石油、天然气等能源的进口一样。同时，对供不应求的世界粮食市场而言，随着中国越来越依赖粮食进口，亚洲及其他地区的粮价将被抬高。与此同时，中国官方对粮食自给依然很“敏感”。商务部部长陈德铭曾表示，中国目前粮食的产需呈基本平衡略有盈余态势。中国用6%的淡水、9%的耕地养活全世界22%的人口，这中间有一些粮食的进口和出口，但主要是品种的余缺调剂，丰富我们的市场。而在近日召开的“2011年中国农村发展高层论坛”上，中央农村工作领导小组副组长兼办公室主任陈锡文承认，尽管这几年粮食产量快速增长，但是我们进口的粮食等其他主要农产品数量也在快速增长。去年大豆进口就达到了5480万吨，从这个角度来看我们进口的粮食差不多相当于国产粮食的10%，也就等于突破了粮食自给率不低于95%的线。（RLH）返回目录
【形势要点：中俄天然气谈判实是“对牛弹琴”】
近几年，中俄在构建战略合作伙伴关系的过程中，角色错位现象极其严重。这不仅表现在中俄原油管道的建设方面，也反映在当下纠结的中俄天然气谈判方面。俄罗斯过于计较的利益算计正在损害其战略价值。2009年，中国向俄罗斯提供250亿美元贷款，俄罗斯确保中国今后20年3亿吨石油供应，中国更多的是立足于世界多极化的角度拉俄罗斯一把，而并非主在确保石油供应。事实上，中国确保能源供应的战略基石从来不是俄罗斯。然而，精于算计的俄罗斯在此次天然气谈判上再次希望重复上述模式。据悉，2006年3月中俄双方签署《关于从俄罗斯向中国供应天然气的谅解备忘录》，计划从2011年始，俄罗斯每年向中国出口600亿－800亿立方米天然气，3年后明确分东西两线供应，但时至今日俄罗斯尚在价格和付款条件上纠结。然而，2011年6月16日，哈萨克斯坦石油和天然气部发表声明，称与中国达成共识，将中亚管道输气能力增加250亿立方米（目前为100亿立方米），到2013年，中亚天然气管道年输送能力将达650亿立方米。这事实上大大降低了俄气供应的战略地位。安邦咨
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2011年8月2日星期二
询首席研究员陈功指出，中国是俄罗斯今后发展的关键。俄罗斯如果继续将宝押在中国源源不断地输出资本去购买石油和天然气，而不愿给出一个好价钱，那是非常不明智的，越往后对俄罗斯越不利。俄罗斯可能根本没认识到，中国的战略重点在非洲，不在俄罗斯。（NYZR）返回目录
【形势要点：页岩气招标帮助国土部抢到油气领域的话语权】
带有实验性质的首轮页岩气探矿权招标于近日结束，六家国企受邀投标，最终河南煤层气公司与中石化中标，前者中标的意义在于，对“三大油”在上游油气矿业权上的垄断局面，打开了一个小小的缺口。民营企业仍无缘此轮招标。国土资源部一主管官员透露，第一轮是邀请招标，目的在于摸索一套行之有效的招投标办法；下一轮将面向社会公开招标，会在网上发布招标公告，符合资质企业即可参与。而资质主要考虑企业资金实力、装备技术和业绩经验等方面，企业所有制将不是门槛。国土资源部油气资源战略研究中心副主任张大伟也证实，下一轮页岩气投标主体将进一步放开，民企有望参与竞争。但是，在当下天然气价格不高、储备丰厚的情况下，一时难以形成工业生产规模的页岩气对大型石油公司的吸引力仍然不足。此次国土部四个区块招标仅收到了九份投标文件，其中两个区块因投标者过少而流标。长期以来，中国的石油和天然气资源一直被“三大油”所垄断，由于历史原因陕西延长也拥有矿产权。油气行业一个公开的秘密是，以目前勘测技术水平，国内有可能蕴藏油气的地方基本被“三大油”瓜分，它们每年只需最低的勘探投入就可维持区块的矿产权。国土资源部选择页岩气作为试点对象，建立油气矿业权竞争性出让制度，还有一个深层次背景——在陆上油气资源都被“三大油”登记成其自家区块后，找出一个能够避开现有矿产权的独立油气矿种进行公开招标并不容易，而页岩气恰好具有这个特点。张大伟也确认，此次拿来招标的四块页岩气区块，都是属于既没有石油也没有天然气登记矿权的新区。借助页岩气探矿权招标出让，国土部增强了油气上游领域的话语权。（LLH）返回目录
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2011年8月2日星期二
【形势要点：动车实名制到目前为止基本上没有什么实效】
“7·23”甬温线特别重大铁路交通事故发生后，有网友在微博上发帖：“多么悲伤的事，动车实名购票第一次起到作用居然是在事故中确认死难者身份。”动车实名购票制度自今年6月1日开始实施，初衷为保证车辆和乘客的安全，并有效打击“黄牛”。但短短两个月时间内，“实名制”已被称为有名无实、形同虚设。有媒体报道称，火车站只是将“实名制”“落实”在购票阶段，除了购买车票时需要出具身份证明外，之后从进站、检票、坐车一直到出站，不再需要任何身份证明，也没有工作人员来验证车票和乘客的身份是否相符。如此一来，“实名制”的意义已不复存在。因为买票的不一定坐车，坐车的也不一定要用自己的身份证买票。据铁道部发布的消息，实名购票的最大初衷在于打击“黄牛”。然而据了解，由于“实名”没有从始至终贯穿，在施行近两个月内，“黄牛”并未有明显减少之势。除此之外，实行“实名制”后，售票排队时间延长，过程繁琐，票务节奏明显变慢等问题也饱受诟病。有铁路系统工作人员大倒“苦水”：一年要发送超过16亿的旅客，平均一个月就相当于民航一年的旅客发送量。具体到一辆列车，16节长编组列车满员时超过1000人，相当于六七架飞机的载客量。如果要按照飞机那样人人验票证，旅客起码要提前3个小时到站。这样一来，铁路特别是高铁的快捷优势将大打折扣。以一趟列车为例，乘客一般都在数百甚至上千人，但进站验票时也就两三名工作人员，他们需要辅助旅客刷卡、排除闸机故障，如果还要严格把关核查、比对身份证信息，根本忙不过来。（RLH）返回目录
【形势要点：美国严格儿童玩具铅含量标准或影响中国玩具出口业】
我国是全球第一大玩具生产国，玩具业解决了大量就业。近日，美国消费品安全委员会（CPSC）投票通过了儿童玩具中总铅新限量规定。据悉，根据该规定，自2011年8月14日起，12岁及以下的儿童产品中，除涂层以外的其他材料，总铅含量上限值由300PPM降至100PPM。而此前，美国《消费品安
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2011年8月2日星期二
全促进法》已将儿童产品的涂层总铅含量限量值从600PPM降至90PPM。美国成为儿童产品总铅含量管制最严格的国家。新的限量值规定在塬料采购、工艺设计、生产流程、仓储、管理等环节，对玩具生产企业提出了更高、更精细化的要求，企业的生产成本也会相应增加。深圳占了玩具出口业的全国四成，深圳检验检疫局提醒深圳玩具出口企业应尽快熟悉新规定的内容，严格按要求做好原材料的采购和质量控制，保证输美玩具产品符合美国CPSC的要求，避免因总铅含量超标遭遇退货等出口风险。业内人士指出，美国是我国玩具最主要的出口市场之一，此次降低总铅限量值将给我国玩具出口带来极大的冲击。（RYZR）返回目录
【形势要点：海水富氧化将成为沿海省市的心腹之患】
这个夏天，阳光、沙滩、海水，这些青岛的城市名片，暂时让位给了“草原”。“到青岛看草原”已经成了当地一句戏谑。所谓“草原”，其实是海水中一种大型绿藻浒苔高度聚集而引发的生态“奇观”。来自国家海洋局北海分局的消息，7月6日监测显示，绿潮覆盖面积约410平方公里，分布面积约14700平方公里。当晚21时，北海分局紧急启动绿潮二级应急响应。6月13日，绿潮分布面积超过5000平方公里，北海分局启动绿潮三级应急响应。从2007年至今，青岛这个海滨城市已经第5次遭受浒苔侵袭。浒苔围城，水产养殖业、海洋环境和旅游业遭受巨大冲击。国家海洋局发布的《中国海洋灾害公报》显示，2008年5－8月，黄海海域暴发的浒苔灾害造成直接经济损失13.22亿元，2009年发生的浒苔灾害对山东省造成的直接经济损失达6.41亿元。今年的浒苔来袭规模虽不及2008年，但来得较晚，有学者预测往年8月初就会结束侵袭的浒苔，今年或许会推迟结束侵袭的时间。至于明年浒苔是否会来，海洋科学家们几乎众口一词：基本可以肯定会来，并将在今后几年持续影响山东沿海。浒苔为何会暴发？黄海水产研究所研究员庄志猛将其原因归结为“气候变化与人类活动”。他表示，“过去几十年，我国城市化、工业化和农业的快速发展以及人
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口的快速膨胀，工业废水和生活污水的入海量剧增，加上地表径流带来的农田化肥、农药和其他污染物中的氮磷等营养盐，为浒苔暴发提供了充足的外部营养条件。”值得注意的是，随着数个海洋经济区的成立，人类对海洋的影响将呈现出加快和加深的趋势，浒苔围城其实就是向我们提出一种警告，生态安全的重要性应该超过经济开发。（RLH）返回目录
【形势要点：我国信用建设依然处于以自然人个体为核心的层面】
中共中央求是杂志社旗下《小康》杂志8月1日发布了《2011中国人信用大调查》，调查反映出公众对当前中国社会诚信状况的不乐观。军人、农民、学生、教师和农民工，被选为本年度最讲诚信的五个群体，而中介服务业再次被选为诚信形象最差的行业，紧随其后的是食品行业。而调查显示，近九成受访者因“郭美美事件”而降低了对中国慈善组织的信任度。在对新中国成立以来各个年代的社会整体诚信度的评价中，超六成（65.7%）受访者认为，二十世纪五六十年代的中国社会整体诚信度比较高。而对最近十年评价较高的，仅占
6.2%。此外，从2006年至今，6年诚信职业榜单中，从历年排名前五位的诚信职业群体看，农民和军人的入选率最高。北京大学经济学院副院长、中国信用研究中心主任章政表示，诚信是一个社会、经济健康状况的晴雨表，它反映出一个社会的成熟程度。调查中靠前的是工人、农民、学生、教师和农民工，说明在我们的社会中，最普通的自然人依然被认为是最守信用的人。工人、农民、学生、教师和农民工位居前列，说明支撑我国社会信用体系的依然是个体和自然人，说明我们在信用建设上依然处于初级阶段，处于以自然人个体为核心的层面。（LLH）返回目录
【形势要点：未来五年光伏发电力推商业化】
太阳能发电一直是我国新能源发展的重点。据了解，目前我国在建100万千瓦，到2015年太阳能发电装机容量将达到1000万千瓦以上（包括光伏发电和光热发电），就意味着到“十二五”末，太阳能发电装机容量将扩大十倍；若
数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。 分析师：李克 电话：+86-10-8520 9717
2011年8月2日星期二
按照当前每千瓦2万元的造价来看，投资在太阳能上的资金将达到2000亿元。国家能源局可再生能源处处长董秀芬指出，上述1000万千瓦装机主要由三部分构成。在内蒙古、宁夏、山西、西藏等的大型太阳能电站约占650万千瓦；约300万千瓦为分布式光伏项目，主要以中东部用能集中地区为主，按照用电量指标安排项目，鼓励自发自用；剩下的约50万千瓦左右主要是离网太阳能系统，为边远无电、缺电地区应用。权威人士还透露，随着太阳能系统成本的下降而不断提高，实际的装机量将大大提高，到2020年，这一目标将达到4000万千瓦以上。发改委能源研究所王斯成指出，2009年，光伏发电上网电价基准价
1.5元/千瓦时。如果中国光伏发电其电价将以每年8%的速度下降，到2015年，光伏电价可以降到1元/千瓦时，到2020年则可以达到0.6－0.8元/千瓦时。光伏发电电价降到每千瓦时1元以下时就不需要补贴了，将完全实现“平价上网”。业内人士估计，2015年光伏发电将在用户侧实现“平价上网”，光伏发电向商业化又迈进一步。（RYZR）返回目录
【形势要点：京沪高铁近期内上座率明显下降】
据上海《东方早报》报道，6月30日下午3时开通的京沪高铁7月31日迎来了“满月”，在这一个月中，上座率发生了怎样的变化？多次设备故障延误以及最近的动车追尾事故，是否影响了消费者的出行选择？《东方早报》发现，相较开通初期“座票售罄现象”，现在则“每趟都有大量余票”，二等座、一等座都出现超过70%的剩票，商务座则基本都是空凳子。“目前来这边买（京沪高铁）预售票的人很少。余票那么多，基本上都是可以随到随买的。”火车票代售点售票窗口工作人员表示。在“G”字头车票大量剩余的同时，上海开往北京夕发朝至的T110次列车票却依旧抢手。事实上，京沪高铁开通后，京沪间原有的5对卧铺动车组取消，特快列车T110次成为京沪间夕发朝至的“独苗”列车，车票非常紧俏。据报道，目前列车上座率已经逼近春运，车厢内站满旅客，铁道部门甚至对该趟列车采取了限购措施。7月31日的客服网信息显示，
数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。 分析师：李克 电话：+86-10-8520 9717
2011年8月2日星期二
8月2日的T110次列车，无论是软卧、硬卧，还是硬座，显示都为“0”，此后几天也显示同样的结果。（RCY）返回目录
【形势要点：上海育儿费用相当于人均可支配收入】
中国消费长期以来增长乏力，这是中国经济片面依赖出口与低效率投资的重要原因。教育、医疗、住房又是抑制消费的“三座大山”。8月1日，上海社科院与妇联公布了一项对2000户上海市12岁以下儿童的家长（含户籍与常住人口家庭）的调查结果。调查显示，2010年，上海家庭养育一个0－3岁儿童的直接费用平均为32719.5元，养育4－6岁孩子的直接费用平均31943元，养育7－12岁孩子的直接费用31226元。上海2010年人均可支配收入为31838元，即0－12岁孩子每年的育儿费用就相当于平人均可支配收入。客观上，9.9%的家庭将家庭可支配收入的50%以上用于养育孩子；7.1%的家庭用于养育孩子的费用占家庭可支配收入的40%－50%；15.3%的家庭用30%－40%的家庭可支配收入育儿。主观上，7.6%的家庭认为在经济上育儿压力非常大，认为压力大的比例则为20%，感觉压力非常小的只有5.3%。因养育孩子太辛苦，28.1%的被调查父母表示，即使政策允许生育二胎，自己也会“放弃”生育二胎的机会，表示“一定会放弃”的比例为17.2%。换言之，有45.3%的家庭会因为育儿压力太大而放弃生育二胎的机会。（LHZB）返回目录
【市场：全国主要城市住宅平均价格今年每一个月都实现了上涨】
中国指数研究院8月1日发布的“百城价格指数”显示，7月份我国六成以上的城市房价环比上涨。7月，全国100个城市住宅平均价格为8874元/平方米，较6月上涨0.21%；其中66个城市价格环比上涨，33个城市环比下跌，1个城市价格与上月持平。环比涨跌幅在1%以内的城市数量共有80个。100个城市住宅平均价格同比上涨6.81%；其中39个城市涨幅介于5%－10%之间，23个城市涨幅在5%以内。5个城市住宅价格同比下跌，跌幅皆在5%以内，上海、北海2个城市跌幅低于1%。具体到城市，7月住宅价格环比6月涨幅居前
数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。 分析师：李克 电话：+86-10-8520 9717
2011年8月2日星期二
的城市有：宜昌、唐山、江门、福州、日照、邯郸、南通、株洲、呼和浩特、厦门等14个城市，涨幅皆在1%－2%之间。另有北海、大连等52个城市的涨幅在1%以内。汕头本月价格与上月持平。7月住宅价格环比跌幅居前的城市是宿迁、宁波、芜湖，苏州、兰州、无锡，跌幅在1%－2%之间。另有郑州、嘉兴、银川、温州、廊坊、台州、聊城、绵阳、常熟等27个城市下跌，跌幅在1%以内。这样，今年以来，100个城市住宅价格已连续第7个月环比上涨。（LHZB）返回目录
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