五、计算及分析题：
1．假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。1．解：
列表计算如下：
保守型 激进型
息税前利润（万元） 200 200
利息（万元） 24 56
税前利润（万元） 176 144
所得税（万元） 70.4 57.6
税后净利（万元） 105.6 86.4
税后净利中母公司权益（万元） 63.36 51.84
母公司对子公司投资的资本报酬率（％） 15.09％ 28.8％
由上表的计算结果可以看出：
由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。
2．某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：
子公司 母公司投资额（万元） 母公司所占股份（％）
甲公司 100％ 400
乙公司 80％ 350
丙公司 65％ 250
假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12％，且母公司的收益的80％来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。
要求：（1）计算母公司税后目标利润； （2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。2．解：
（1）母公司税后目标利润＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元）
（2）子公司的贡献份额：
甲公司的贡献份额＝168×80％× ＝53.76（万元）
乙公司的贡献份额＝168×80％× ＝47.04（万元）
丙公司的贡献份额＝168×80％× ＝33.6（万元）
（3）三个子公司的税后目标利润：
甲公司税后目标利润＝53.76÷100％＝53.76（万元）
乙公司税后目标利润＝47.04÷80％＝58.8（万元）
丙公司税后目标利润＝33.6÷65％＝51.69（万元）
3．已知某公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30% 要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 3．解：
该企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率
＝11%×5＝55%
该企业资本报酬率
＝〔资产收益率＋负债/股权资本 ×（资产收益率 －负债利息率 ）〕×（1－所得税率）
＝[55%＋ ×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5%
4．已知某企业集团2004年、2005年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元, 非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、3600万元，所得税率30%。要求：
分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。4．解：
2004年：
营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67%
主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80%
主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76%
销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5%
净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123%
2005年:
营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2004年下降19.17%
主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2004年下降17.5%
主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较2004年下降2.12%
销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较2004年下降7.5%
净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2004年下降30.83%
由以上指标的对比可以看出：
该企业集团2005年收益质量, 无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力, 较之2004年都有所下降，表明该集团存在着过度经营的倾向。
该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。
5．某企业集团所属子公司于2004年6月份购入生产设备A ，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5％；税法直线折旧年限8年，残值率8％；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定A 设备内部首期折旧率60％，每年折旧率20％。依据政府会计折旧口径，该子公司2004年、2005年分别实现账面利润1800万元、2000万元。所得税率33％。
要求：（1）计算2004年、2005年实际应纳所得税、内部应纳所得税。
（2）总部与子公司如何进行相关资金的结转？5．解：
2004年：
子公司会计折旧额＝ （万元）
子公司税法折旧额＝ （万元）
子公司实际应税所得额＝1800＋95－115＝1780（万元）
子公司实际应纳所得税＝1780×33％＝587.4（万元）
子公司内部首期折旧额＝2000×60％＝1200（万元）
子公司内部每年折旧额＝（2000－1200）×20％＝160（万元）
子公司内部折旧额合计＝1200＋160＝1360（万元）
子公司内部应税所得额＝1800＋95－1360＝535（万元）
子公司内部应纳所得税＝535×33％＝176.55（万元）
内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝176.55－587.4＝-410.85（万元）
该差额（410.85万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。
2005年：
子公司会计折旧额＝ 190（万元）
子公司税法折旧额＝ （万元）
子公司实际应税所得额＝2000＋190－230＝1960（万元）
子公司实际应纳所得税＝1960×33％＝646.8（万元）
子公司内部每年折旧额＝（2000－1360）×20％＝128（万元）
子公司内部应税所得额＝2000＋190－128＝2062（万元）
子公司内部应纳所得税＝2062×33％＝680.46（万元）
内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝680.46－646.8＝33.66（万元）
该差额（33.66万元）由子公司结转给总部。
6．某企业集团下属的生产经营型子公司，2005年8月末购入A 设备，价值1000万元。政府会计直线折旧期为5年，残值率10%；税法直线折旧率为12.5%，无残值；集团内部首期折旧率为50%（可与购置当年享受），每年内部折旧率为30%（按设备净值计算）。2004年甲子公司实现会计利润800万元，所得税率30%。要求：
（1）计算该子公司2005年的实际应税所得额与内部应税所得额。
（2）计算2005年会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。
（3）说明母公司与子公司之间应如何进行相关的资金结转。6．解：
（1）
2005年：
子公司会计折旧额＝ ＝60（万元）
子公司税法折旧额＝1000×12.5%× ＝41.67（万元）
子公司内部首期折旧额＝1000×50%＝500(万元)
子公司内部每年折旧额＝(1000-500)×30%＝150(万元)
子公司内部折旧额合计＝500＋150＝650(万元)
子公司实际应税所得额＝800＋60－41.67＝818.33(万元)
子公司内部应税所得额＝800＋60－650＝210(万元)
（2）
2005年：
子公司会计应纳所得税＝800×30%＝240(万元)
子公司税法(实际) 应纳所得税＝818.33×30%＝245.5(万元)
子公司内部应纳所得税＝210×30%＝63(万元)
（3）
内部与实际(税法) 应纳所得税差额＝63－245.5＝－182.5(万元) ，
应由母公司划拨182.5万元资金给子公司。
7．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本300万元，所得税率30%。
要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。7．解：
运用资本现金流量＝息税前经营利润 ×（1－ 所得税率）＋折旧等非付现成本－资本支出－增量营运资本
＝3000×（1－30％）＋500－1000－300
＝1300（万元）
8．某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：
甲企业拥有5000万股普通股，2003年、2004年、2005年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；该集团公司决定选用市盈率法，以A 企业自身的市盈率18为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。
要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。
8．解：
B 企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）
B 企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）
B 企业近三年平均每股收益＝
＝1610/5000＝0.322（元/股）
B 企业每股价值＝每股收益×市盈率
＝0.322×18＝5.80（元/股）
B 企业价值总额＝5.80×5000＝29000（万元）
A 公司收购B 企业54%的股权，预计需要支付价款为：
29000×60%＝17400（万元）
9． 2005年底，K 公司拟对L 企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K 公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对L 企业实施购并的话，未来5年中K 公司的股权资本现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年的股权现金流量将稳定在4100万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。
要求：采用现金流量贴现模式对L 企业的股权现金价值进行估算。9．解：
2006-2010年L 企业的贡献股权现金流量分别为：
-6000（-3500-2500）万元、
-500（2500-3000）万元、
2000(6500-4500)万元、
3000(8500-5500)万元、
3800（9500-5700）万元；
2010年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。
L 企业2006-2010年预计股权现金价值
＝
＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747
＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）
2010年及其以后L 企业预计股权现金价值＝ ＝29880（万元）
L 企业预计股权现金价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）
10．已知某公司2005年度平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。
要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。
（2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。10．解：
（1）2005年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元）
2005年经营者可望得到的知识资本报酬额
＝剩余税后利润总额×50％×
＝4000×50%×80%＝1600（万元）
（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。
11．某集团公司2005年度股权资本为20000万元，实际资本报酬率为18%，同期市场平均报酬率为12%，相关的经营者管理绩效资料如下： 指标体系 指标权重％ 报酬影响有效权重％
营运效率 30 21
财务安全系数 15 12
成本控制效率 10 7
资产增值能力 15 11.5
顾客服务业绩 10 7
创新与学习业绩 10 6
内部作业过程业绩 10 10
要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？11．解：
经营者应得贡献报酬
＝20000×（18%－12%）×50%×（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）
＝600×74.5%
＝447（万元）
12．已知2004年、2005年某企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元）
假设2004年、2005年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590%、640%，最好水平分别为630%、710%
要求：分别计算2004年、2005年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。12．解：
2004年：
企业核心业务资产销售率＝
=6000/1000＝600%
企业核心业务销售营业现金流入比率＝
=4800/6000＝80%
企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝
=400/1000＝40%
核心业务资产销售率行业平均水平＝590%
核心业务资产销售率行业最好水平＝630%
2005年：
企业核心业务资产销售率＝
=9000/1300＝692.31%
企业核心业务销售营业现金流入比率＝
=6000/9000＝66.67%
企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝
=700/1600＝43.75%
行业平均核心业务资产销售率＝640%
行业最好核心业务资产销售率＝710%
较之2004年，2005年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，说明A 企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。
A 企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2004年度80%下降为2005年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A 企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2004年的40%上升为2005年的43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足。
13、已知某企业2005年的有关财务数据如下：
主营业务收入总额6000万元；现金流入量3500万元，其中营业现金流入量2100万元；现金流出量2700万元，其中营业现金流出量1200万元，所得税420万元；该年需缴纳增值税370万元；开支维持性资本支出360万元；到期债务本息310万元，其中本金160万元；
当年所得税率为30％。
根据以上资料，要求：
（1）计算该企业2005年营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率、营业现金净流量偿债贡献率、自由现金流量比率；
（2）对该企业2005年的财务状况做出综合评价。
（1）营业现金流量比率
＝营业现金流入量/营业现金流出量
＝2100/1200＝175％
营业现金流量纳税保障率
＝(营业现金净流量+所得税+增值税)/(所得税+增值税)
＝[(900-420)+420+370]/(420+370) ＝161％
维持当前现金流量能力保障率
＝营业现金净流量/必需的维持性资本支出额
＝(900-420)/360 ＝133％
营业现金净流量偿债贡献率
＝ (营业现金净流量-维持性资本支出)/到期债务本息
＝(480-360)/310 ＝39％
自由现金流量比率
＝股权(自由) 现金流量/营业现金净流量
＝[480-360-150(1-30%)-160]/480＝－30％
注：自由现金流量为：
营业现金净流量－维持性资本支出－到期债务利息（1－所得税率）
－到期债务本金－优先股利－优先股票赎回额
（2）从2005年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况、财务状况良好。但自由现金流量比率为－30％，说明该企业发生了财产的损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，并防止公司的财产损失。
五、计算及分析题：
1．假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。1．解：
列表计算如下：
保守型 激进型
息税前利润（万元） 200 200
利息（万元） 24 56
税前利润（万元） 176 144
所得税（万元） 70.4 57.6
税后净利（万元） 105.6 86.4
税后净利中母公司权益（万元） 63.36 51.84
母公司对子公司投资的资本报酬率（％） 15.09％ 28.8％
由上表的计算结果可以看出：
由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。
2．某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：
子公司 母公司投资额（万元） 母公司所占股份（％）
甲公司 100％ 400
乙公司 80％ 350
丙公司 65％ 250
假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12％，且母公司的收益的80％来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。
要求：（1）计算母公司税后目标利润； （2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。2．解：
（1）母公司税后目标利润＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元）
（2）子公司的贡献份额：
甲公司的贡献份额＝168×80％× ＝53.76（万元）
乙公司的贡献份额＝168×80％× ＝47.04（万元）
丙公司的贡献份额＝168×80％× ＝33.6（万元）
（3）三个子公司的税后目标利润：
甲公司税后目标利润＝53.76÷100％＝53.76（万元）
乙公司税后目标利润＝47.04÷80％＝58.8（万元）
丙公司税后目标利润＝33.6÷65％＝51.69（万元）
3．已知某公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30% 要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 3．解：
该企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率
＝11%×5＝55%
该企业资本报酬率
＝〔资产收益率＋负债/股权资本 ×（资产收益率 －负债利息率 ）〕×（1－所得税率）
＝[55%＋ ×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5%
4．已知某企业集团2004年、2005年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元, 非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、3600万元，所得税率30%。要求：
分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。4．解：
2004年：
营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67%
主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80%
主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76%
销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5%
净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123%
2005年:
营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2004年下降19.17%
主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2004年下降17.5%
主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较2004年下降2.12%
销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较2004年下降7.5%
净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2004年下降30.83%
由以上指标的对比可以看出：
该企业集团2005年收益质量, 无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力, 较之2004年都有所下降，表明该集团存在着过度经营的倾向。
该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。
5．某企业集团所属子公司于2004年6月份购入生产设备A ，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5％；税法直线折旧年限8年，残值率8％；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定A 设备内部首期折旧率60％，每年折旧率20％。依据政府会计折旧口径，该子公司2004年、2005年分别实现账面利润1800万元、2000万元。所得税率33％。
要求：（1）计算2004年、2005年实际应纳所得税、内部应纳所得税。
（2）总部与子公司如何进行相关资金的结转？5．解：
2004年：
子公司会计折旧额＝ （万元）
子公司税法折旧额＝ （万元）
子公司实际应税所得额＝1800＋95－115＝1780（万元）
子公司实际应纳所得税＝1780×33％＝587.4（万元）
子公司内部首期折旧额＝2000×60％＝1200（万元）
子公司内部每年折旧额＝（2000－1200）×20％＝160（万元）
子公司内部折旧额合计＝1200＋160＝1360（万元）
子公司内部应税所得额＝1800＋95－1360＝535（万元）
子公司内部应纳所得税＝535×33％＝176.55（万元）
内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝176.55－587.4＝-410.85（万元）
该差额（410.85万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。
2005年：
子公司会计折旧额＝ 190（万元）
子公司税法折旧额＝ （万元）
子公司实际应税所得额＝2000＋190－230＝1960（万元）
子公司实际应纳所得税＝1960×33％＝646.8（万元）
子公司内部每年折旧额＝（2000－1360）×20％＝128（万元）
子公司内部应税所得额＝2000＋190－128＝2062（万元）
子公司内部应纳所得税＝2062×33％＝680.46（万元）
内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝680.46－646.8＝33.66（万元）
该差额（33.66万元）由子公司结转给总部。
6．某企业集团下属的生产经营型子公司，2005年8月末购入A 设备，价值1000万元。政府会计直线折旧期为5年，残值率10%；税法直线折旧率为12.5%，无残值；集团内部首期折旧率为50%（可与购置当年享受），每年内部折旧率为30%（按设备净值计算）。2004年甲子公司实现会计利润800万元，所得税率30%。要求：
（1）计算该子公司2005年的实际应税所得额与内部应税所得额。
（2）计算2005年会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。
（3）说明母公司与子公司之间应如何进行相关的资金结转。6．解：
（1）
2005年：
子公司会计折旧额＝ ＝60（万元）
子公司税法折旧额＝1000×12.5%× ＝41.67（万元）
子公司内部首期折旧额＝1000×50%＝500(万元)
子公司内部每年折旧额＝(1000-500)×30%＝150(万元)
子公司内部折旧额合计＝500＋150＝650(万元)
子公司实际应税所得额＝800＋60－41.67＝818.33(万元)
子公司内部应税所得额＝800＋60－650＝210(万元)
（2）
2005年：
子公司会计应纳所得税＝800×30%＝240(万元)
子公司税法(实际) 应纳所得税＝818.33×30%＝245.5(万元)
子公司内部应纳所得税＝210×30%＝63(万元)
（3）
内部与实际(税法) 应纳所得税差额＝63－245.5＝－182.5(万元) ，
应由母公司划拨182.5万元资金给子公司。
7．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本300万元，所得税率30%。
要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。7．解：
运用资本现金流量＝息税前经营利润 ×（1－ 所得税率）＋折旧等非付现成本－资本支出－增量营运资本
＝3000×（1－30％）＋500－1000－300
＝1300（万元）
8．某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：
甲企业拥有5000万股普通股，2003年、2004年、2005年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；该集团公司决定选用市盈率法，以A 企业自身的市盈率18为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。
要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。
8．解：
B 企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）
B 企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）
B 企业近三年平均每股收益＝
＝1610/5000＝0.322（元/股）
B 企业每股价值＝每股收益×市盈率
＝0.322×18＝5.80（元/股）
B 企业价值总额＝5.80×5000＝29000（万元）
A 公司收购B 企业54%的股权，预计需要支付价款为：
29000×60%＝17400（万元）
9． 2005年底，K 公司拟对L 企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K 公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对L 企业实施购并的话，未来5年中K 公司的股权资本现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年的股权现金流量将稳定在4100万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。
要求：采用现金流量贴现模式对L 企业的股权现金价值进行估算。9．解：
2006-2010年L 企业的贡献股权现金流量分别为：
-6000（-3500-2500）万元、
-500（2500-3000）万元、
2000(6500-4500)万元、
3000(8500-5500)万元、
3800（9500-5700）万元；
2010年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。
L 企业2006-2010年预计股权现金价值
＝
＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747
＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）
2010年及其以后L 企业预计股权现金价值＝ ＝29880（万元）
L 企业预计股权现金价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）
10．已知某公司2005年度平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。
要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。
（2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。10．解：
（1）2005年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元）
2005年经营者可望得到的知识资本报酬额
＝剩余税后利润总额×50％×
＝4000×50%×80%＝1600（万元）
（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。
11．某集团公司2005年度股权资本为20000万元，实际资本报酬率为18%，同期市场平均报酬率为12%，相关的经营者管理绩效资料如下： 指标体系 指标权重％ 报酬影响有效权重％
营运效率 30 21
财务安全系数 15 12
成本控制效率 10 7
资产增值能力 15 11.5
顾客服务业绩 10 7
创新与学习业绩 10 6
内部作业过程业绩 10 10
要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？11．解：
经营者应得贡献报酬
＝20000×（18%－12%）×50%×（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）
＝600×74.5%
＝447（万元）
12．已知2004年、2005年某企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元）
假设2004年、2005年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590%、640%，最好水平分别为630%、710%
要求：分别计算2004年、2005年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。12．解：
2004年：
企业核心业务资产销售率＝
=6000/1000＝600%
企业核心业务销售营业现金流入比率＝
=4800/6000＝80%
企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝
=400/1000＝40%
核心业务资产销售率行业平均水平＝590%
核心业务资产销售率行业最好水平＝630%
2005年：
企业核心业务资产销售率＝
=9000/1300＝692.31%
企业核心业务销售营业现金流入比率＝
=6000/9000＝66.67%
企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝
=700/1600＝43.75%
行业平均核心业务资产销售率＝640%
行业最好核心业务资产销售率＝710%
较之2004年，2005年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，说明A 企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。
A 企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2004年度80%下降为2005年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A 企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2004年的40%上升为2005年的43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足。
13、已知某企业2005年的有关财务数据如下：
主营业务收入总额6000万元；现金流入量3500万元，其中营业现金流入量2100万元；现金流出量2700万元，其中营业现金流出量1200万元，所得税420万元；该年需缴纳增值税370万元；开支维持性资本支出360万元；到期债务本息310万元，其中本金160万元；
当年所得税率为30％。
根据以上资料，要求：
（1）计算该企业2005年营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率、营业现金净流量偿债贡献率、自由现金流量比率；
（2）对该企业2005年的财务状况做出综合评价。
（1）营业现金流量比率
＝营业现金流入量/营业现金流出量
＝2100/1200＝175％
营业现金流量纳税保障率
＝(营业现金净流量+所得税+增值税)/(所得税+增值税)
＝[(900-420)+420+370]/(420+370) ＝161％
维持当前现金流量能力保障率
＝营业现金净流量/必需的维持性资本支出额
＝(900-420)/360 ＝133％
营业现金净流量偿债贡献率
＝ (营业现金净流量-维持性资本支出)/到期债务本息
＝(480-360)/310 ＝39％
自由现金流量比率
＝股权(自由) 现金流量/营业现金净流量
＝[480-360-150(1-30%)-160]/480＝－30％
注：自由现金流量为：
营业现金净流量－维持性资本支出－到期债务利息（1－所得税率）
－到期债务本金－优先股利－优先股票赎回额
（2）从2005年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况、财务状况良好。但自由现金流量比率为－30％，说明该企业发生了财产的损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，并防止公司的财产损失。