这几个月在看霍华德.马克斯《投资最重要的事》。总体而言，马克斯与巴菲特的投资哲学完全一致，没有本质的区别，而马克斯本人也是巴菲特的超级粉丝，书中经常引用巴老的经典格言，甚至直接把他的《致投资者的信》摘抄进来。本人摘抄了一些比较新颖的观点，或者其对投资理念另外角度的解读，作为备忘。
1、把价值投资当成宗教信仰。马克斯说，他把价值投资视为信条，在他的投资生涯中扮演着宗教信仰的角色；他信奉这些事情，它们是指引正确轨道的路标，是恒久的理念。
2、有效投资思念是投资机构的核心竞争力。马克斯认为，橡树资本成功的关键，是历经40多年发展与磨砺形成的有效投资理念，以及掌握着高超的技术，有着共同文化和价值观的个人对该理念的贯彻执行。
3、经济学与投资学的需求曲线完全不同。前者价格越高，需求越少；后者价格越高，需求越多。
4、最重要的学科不是经济学或会计学，而是心理学。经济周期、股市周期、泡沫的形成与破灭其实都是大众心理变化的结果。
5、低于价值买进并非万无一失，但它是我们最好的机会。你可能错误估计了企业价值，或者价值继续降低，或者市场态度导致证券以更低价格出售，或者价格达到价值一致所需的时间比你可以等待的时间更长。但它是投资最好的机会，我们总尝试等到这样的机会。
6、万物皆有周期。马克斯认为，要牢记万物皆有周期，任何事物不可能朝一个方向永远发展下去，树不会长到天上去。其根本原因是人类的参与，逆转可能在一秒钟之内发生，周期的极端性源自人类的弱点。
7、证券市场呈现钟摆运动。虽然弧线的中点最能说明钟摆的平均位置，但实际上钟摆停留在那里的时间非常短暂。相反，钟摆始终朝着弧线的端点摆动，但是摆动到接近端点，钟摆迟早会摆回。通常，自端点摆回的速度更快，“气球泄气比进气快得多”。
8、人们总是相信他所希望的。相信某些基本面限制因素不再起作用，因此公允价格不再重要的理念，是每一个泡沫以及随之而来的崩溃的核心。人们自欺欺人最简单。
9、投资者总是在寻找银弹。当市场、个体或一种投资技术获得短期高额回报时，它通常会吸引人们的过度、盲目崇拜，这种短期投资技术就是银弹。人人都想要一张无风险快速致富的门票，很少有人会质疑它的存在。但是相信银弹存在的信仰会最终导致灭亡。
10、有一种负面情绪叫“跟风倒”。在周期后期，投资者一直在尽他们最大的努力坚持自己的信念，但在经济和心理压力变得无法抗拒时，他们会放弃原来的坚持并“跟风倒”。
11、大崩溃时代债券也同样暴跌。马克斯说，在2008年第四季度买进债券，一年半后收益可以达到50%-100%，说明之前的大崩溃时代债券同样会暴跌，那些认为大崩溃时代股票会暴跌而债券安全的说法是错误的。
12、耐心等待投资机会是最好的策略。等待投资机会，而不是追逐投资机会，你会做得更好。马克斯说，我们不找投资，投资找我们，我们尽量作壁上观；我们不会揣着“购物清单”出门寻找，而是耐心等待电话铃声的响起；如果我们打电话对持有者说，“你有什么，我们想买”，价格就会很高；但是如果持有者打电话给我们说，“我们被什么套牢了，想脱手”，价格就会低很多。我们可以错过无数次机会，直到一个极好的机会出现在我们面前。
13、过早离场很痛苦，但总比崩溃时在场好很多。马克斯说，他一直认为2005年就是离开市场的好时机，但事后证明2007年上半年离开还是最佳时机；过早的离场会带来超前的痛苦，即便如此，2005年就过早离场远远好过2007年下半年还在场。
14、市场极端时逆向行动。有时，人们也是对的，市场在朝着一个趋势运动，跟着趋势也可以获利；伟大投资者要在市场极端时，保持警惕，并与大众采取完全相反的行动策略。要在人们极度贪婪时恐惧，在人们极度恐惧时贪婪。
15、在崩溃中幸存，在崩溃后大幅买进，在市场复苏时获利。
这几个月在看霍华德.马克斯《投资最重要的事》。总体而言，马克斯与巴菲特的投资哲学完全一致，没有本质的区别，而马克斯本人也是巴菲特的超级粉丝，书中经常引用巴老的经典格言，甚至直接把他的《致投资者的信》摘抄进来。本人摘抄了一些比较新颖的观点，或者其对投资理念另外角度的解读，作为备忘。
1、把价值投资当成宗教信仰。马克斯说，他把价值投资视为信条，在他的投资生涯中扮演着宗教信仰的角色；他信奉这些事情，它们是指引正确轨道的路标，是恒久的理念。
2、有效投资思念是投资机构的核心竞争力。马克斯认为，橡树资本成功的关键，是历经40多年发展与磨砺形成的有效投资理念，以及掌握着高超的技术，有着共同文化和价值观的个人对该理念的贯彻执行。
3、经济学与投资学的需求曲线完全不同。前者价格越高，需求越少；后者价格越高，需求越多。
4、最重要的学科不是经济学或会计学，而是心理学。经济周期、股市周期、泡沫的形成与破灭其实都是大众心理变化的结果。
5、低于价值买进并非万无一失，但它是我们最好的机会。你可能错误估计了企业价值，或者价值继续降低，或者市场态度导致证券以更低价格出售，或者价格达到价值一致所需的时间比你可以等待的时间更长。但它是投资最好的机会，我们总尝试等到这样的机会。
6、万物皆有周期。马克斯认为，要牢记万物皆有周期，任何事物不可能朝一个方向永远发展下去，树不会长到天上去。其根本原因是人类的参与，逆转可能在一秒钟之内发生，周期的极端性源自人类的弱点。
7、证券市场呈现钟摆运动。虽然弧线的中点最能说明钟摆的平均位置，但实际上钟摆停留在那里的时间非常短暂。相反，钟摆始终朝着弧线的端点摆动，但是摆动到接近端点，钟摆迟早会摆回。通常，自端点摆回的速度更快，“气球泄气比进气快得多”。
8、人们总是相信他所希望的。相信某些基本面限制因素不再起作用，因此公允价格不再重要的理念，是每一个泡沫以及随之而来的崩溃的核心。人们自欺欺人最简单。
9、投资者总是在寻找银弹。当市场、个体或一种投资技术获得短期高额回报时，它通常会吸引人们的过度、盲目崇拜，这种短期投资技术就是银弹。人人都想要一张无风险快速致富的门票，很少有人会质疑它的存在。但是相信银弹存在的信仰会最终导致灭亡。
10、有一种负面情绪叫“跟风倒”。在周期后期，投资者一直在尽他们最大的努力坚持自己的信念，但在经济和心理压力变得无法抗拒时，他们会放弃原来的坚持并“跟风倒”。
11、大崩溃时代债券也同样暴跌。马克斯说，在2008年第四季度买进债券，一年半后收益可以达到50%-100%，说明之前的大崩溃时代债券同样会暴跌，那些认为大崩溃时代股票会暴跌而债券安全的说法是错误的。
12、耐心等待投资机会是最好的策略。等待投资机会，而不是追逐投资机会，你会做得更好。马克斯说，我们不找投资，投资找我们，我们尽量作壁上观；我们不会揣着“购物清单”出门寻找，而是耐心等待电话铃声的响起；如果我们打电话对持有者说，“你有什么，我们想买”，价格就会很高；但是如果持有者打电话给我们说，“我们被什么套牢了，想脱手”，价格就会低很多。我们可以错过无数次机会，直到一个极好的机会出现在我们面前。
13、过早离场很痛苦，但总比崩溃时在场好很多。马克斯说，他一直认为2005年就是离开市场的好时机，但事后证明2007年上半年离开还是最佳时机；过早的离场会带来超前的痛苦，即便如此，2005年就过早离场远远好过2007年下半年还在场。
14、市场极端时逆向行动。有时，人们也是对的，市场在朝着一个趋势运动，跟着趋势也可以获利；伟大投资者要在市场极端时，保持警惕，并与大众采取完全相反的行动策略。要在人们极度贪婪时恐惧，在人们极度恐惧时贪婪。
15、在崩溃中幸存，在崩溃后大幅买进，在市场复苏时获利。