第四章 筹资概论
目的：认识企业筹资的基本动机和原则；了解企业不同的筹资类型；认识筹资环境的对企业筹资的重要性；掌握企业筹资数量预测的基本方法。
重点：企业筹资数量预测的基本方法
学时：4
一、企业筹资的动机与要求
（一）企业筹资的概念
企业筹集资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。
（二）企业筹资的动机
1、扩张性筹资动机
扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。扩张筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和筹资总额的增加。
2、调整性筹资动机
企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。
3、混合性筹资动机
企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
（三）企业筹资的基本原则
1、效益性原则
2、合理性原则
3、及时性原则
4、合法性原则
（四）企业筹资的渠道和方式
1、企业筹资渠道
筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。企业的筹资渠道有如下七种；
（1）政府财政资本
（2）银行信贷资本
（3）非银行金融机构资本。非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。
（4）其他法人资本
（5）民间资本
（6）企业内部资本。企业内部资本，主要是指企业通过提留盈余公积和保留未分配利润而形成的资本。
（7）国外和我国港澳台资本
2、企业筹资方式
企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。筹资方式取决于企业资本的组织形式和金融工具的开发利用程度。企业筹资方式一般有下列七种：
（1）投入资本筹资
（2）发行股票筹资
（3）发行债券筹资
（4）发行商业本票筹资
（5）银行借款筹资
（6）商业信用筹资
（7）租赁筹资
3、企业筹资渠道与筹资方式的配合
企业的筹资方式与筹资渠道有着密切的关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道；但同一筹资渠道的资本往往可以采取不同的筹资方式获得，而同一筹资方式又往往可以适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，必须实现两者的合理配合。筹资方式与筹资渠道的配合情况详见表
二、企业筹资的类型
（一）股权资本与债权资本
企业的全部资本，按属性的不同可以分为股权资本和债权资本两种类型。这是由企业资本的所有权决定的。
1、股权资本
股权资本也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。根据我国的有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。
股权资本具有下列属性：
（1）股权资本的所有权归属企业的所有者，所有者凭其所有权参与企业的经营管理和利润分配，并对企业的经营状况承担有限责任。
（2）企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，不得以任何方式抽回其投入的资本，因而自有资金被视为“永久性资本”。
2、债权资本
债权资本，亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。
债权资本具有下列属性：
（1）债权资本体现企业与债权人的债权债务关系。
（2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。
（3）企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。
（二）长期资本与短期资本
1、长期资本
长期资本是指企业需用期限在一年以上的资本。
广义的长期资本:企业的长期资本通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。
中期资本：需用期在一年以上至五年以内的资本为中期资本；
狭义的长期资本:五年以上的资本为狭义的长期资本。
2、短期资本
短期资本是指企业需用期限在一年以内的资本。短期资本一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形成的。
（三）内部筹资与外部筹资
企业的全部筹资按资本来源的范围，可以分为内部筹资和外部筹资两种类型。。企业应在充分利用了内部筹资来源之后，再考虑外部筹资问题。
1、内部筹资
内部筹资是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。
2、外部筹资
外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。
（四）直接筹资与间接筹资
企业的筹资活动按其是否以金融机构为媒介，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。
1、直接筹资
直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。主要有投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式。
2、间接筹资
间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。
3、直接筹资与间接筹资的差别
直接筹资与间接筹资相比，两者有明显的差别，主要表现为以下几个方面：
（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制，以各种证券作为载体；而间接筹资则既可运用市场，也可运用计划或行政手段。
（2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和方式较多；而间接筹资的范围比较窄，筹资渠道和方式比较单一。
（3）筹资效率和费用高低不同。直接筹资的手续较为繁杂，所需文件较多，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，故筹资效率较高，筹资费用较低。
（4）筹资的意义不同。直接筹资能使企业最大限度地利用社会资本，提高企业的知名度与资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资则主要是满足企业资金周转的需要。
三、企业筹资环境
企业筹资环境是指影响企业筹资活动的各种因素的集合。
企业内部的、外部的因素；有硬环境、软环境；有静态、动态环境。
环境对企业筹资活动的作用：为企业筹资提供机会和条件；对企业筹资进行制约、干预甚至胁迫。
四、筹资数量的预测
（一）筹资数量预测的基本依据
企业筹资预测的基本依据主要有以下几方面：
1、法律依据。主要是指注册资本限额的规定和企业负债限额的规定。
2、企业经营规模依据。一般而言，公司规模越大，所需资本就越多，反之则越少。
3、其他因素。包括利率的高低、对外投资的多少、企业的信用状况等。
（二）因素分析法的应用
例：某企上年度资本实际平均占用量为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5％，资本周转速度加快2％。则预测年度资本需要量为：
（2000-200）×（1＋5％）×（1－2％）
＝1852.2万元
（三）筹资数量预测的销售百分比法
1、销售百分比法的基本依据
销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。运用销售百分比法，一般是借助预计利润表和预计资产负债表。通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资金来源的增加额；通过预计资产负债表预测企业资金需要总额和外部筹资的增加额。
2、编制预计利润表，预测留用利润
预计利润表是运用销售百分比法的原理预测留用利润的一种报表。预计利润表与实际利润表的内容、格式相同。通过提供预计利润表，可预测留用利润这种内部筹资的数额，也可为预计资产负债表预测外部筹资数额提供依据。
编制预计利润表法的主要步骤概为：
第一步，收集基年实际损益表资料，计算确定损益表各项目与销售额的百分比。
第二步，取得预测年度销售收入预计数，用此预计销售额和基年实际损益表各项目与实际销售额的比率，计算预测年度预计损益表各项目的预计数，并编制预测年度预计损益表。
第三步，利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。 例：甲企业2005年实际利润报表及相关项目与销售的百分比如下，试编制2006年预计利润表并预测留用利润
3、编制预计资产负债表，预测外部筹资数额
预计资产负债表是运用销售百分比法的原理预测外部筹资额的一种报表。
预计的资产负债表与实际的资产负债表的内容、格式相同。
通过提供预计资产负债表，可预测资产和负债及留用利润有关项目的数额，进而预测企业需要外部筹资的数额。
运用销售百分比法要选定与销售有基本不变比率关系的项目，这种项目称之为敏感项目。
敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；
敏感负债项目包括应付账款、应付费用等项目。
（四）预测筹资数量的线性回归分析法
线性回归分析法是假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为：
y=a+bx
式中： y ——资金需要量；a ——不变资金；
b ——单位业务量所需要的可变资本额；x ——产销量。
其中，不变资本是指在一定的营业规模内，不随业务量增减的资金，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资本。可变动资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资金，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。
例：资料
小结:
1、企业筹资的渠道和方式
2、筹资的类型
3、资金需要量预测
第四章 筹资概论
目的：认识企业筹资的基本动机和原则；了解企业不同的筹资类型；认识筹资环境的对企业筹资的重要性；掌握企业筹资数量预测的基本方法。
重点：企业筹资数量预测的基本方法
学时：4
一、企业筹资的动机与要求
（一）企业筹资的概念
企业筹集资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。
（二）企业筹资的动机
1、扩张性筹资动机
扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。扩张筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和筹资总额的增加。
2、调整性筹资动机
企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。
3、混合性筹资动机
企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
（三）企业筹资的基本原则
1、效益性原则
2、合理性原则
3、及时性原则
4、合法性原则
（四）企业筹资的渠道和方式
1、企业筹资渠道
筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。企业的筹资渠道有如下七种；
（1）政府财政资本
（2）银行信贷资本
（3）非银行金融机构资本。非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。
（4）其他法人资本
（5）民间资本
（6）企业内部资本。企业内部资本，主要是指企业通过提留盈余公积和保留未分配利润而形成的资本。
（7）国外和我国港澳台资本
2、企业筹资方式
企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。筹资方式取决于企业资本的组织形式和金融工具的开发利用程度。企业筹资方式一般有下列七种：
（1）投入资本筹资
（2）发行股票筹资
（3）发行债券筹资
（4）发行商业本票筹资
（5）银行借款筹资
（6）商业信用筹资
（7）租赁筹资
3、企业筹资渠道与筹资方式的配合
企业的筹资方式与筹资渠道有着密切的关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道；但同一筹资渠道的资本往往可以采取不同的筹资方式获得，而同一筹资方式又往往可以适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，必须实现两者的合理配合。筹资方式与筹资渠道的配合情况详见表
二、企业筹资的类型
（一）股权资本与债权资本
企业的全部资本，按属性的不同可以分为股权资本和债权资本两种类型。这是由企业资本的所有权决定的。
1、股权资本
股权资本也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。根据我国的有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。
股权资本具有下列属性：
（1）股权资本的所有权归属企业的所有者，所有者凭其所有权参与企业的经营管理和利润分配，并对企业的经营状况承担有限责任。
（2）企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，不得以任何方式抽回其投入的资本，因而自有资金被视为“永久性资本”。
2、债权资本
债权资本，亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。
债权资本具有下列属性：
（1）债权资本体现企业与债权人的债权债务关系。
（2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。
（3）企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。
（二）长期资本与短期资本
1、长期资本
长期资本是指企业需用期限在一年以上的资本。
广义的长期资本:企业的长期资本通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。
中期资本：需用期在一年以上至五年以内的资本为中期资本；
狭义的长期资本:五年以上的资本为狭义的长期资本。
2、短期资本
短期资本是指企业需用期限在一年以内的资本。短期资本一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形成的。
（三）内部筹资与外部筹资
企业的全部筹资按资本来源的范围，可以分为内部筹资和外部筹资两种类型。。企业应在充分利用了内部筹资来源之后，再考虑外部筹资问题。
1、内部筹资
内部筹资是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。
2、外部筹资
外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。
（四）直接筹资与间接筹资
企业的筹资活动按其是否以金融机构为媒介，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。
1、直接筹资
直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。主要有投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式。
2、间接筹资
间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。
3、直接筹资与间接筹资的差别
直接筹资与间接筹资相比，两者有明显的差别，主要表现为以下几个方面：
（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制，以各种证券作为载体；而间接筹资则既可运用市场，也可运用计划或行政手段。
（2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和方式较多；而间接筹资的范围比较窄，筹资渠道和方式比较单一。
（3）筹资效率和费用高低不同。直接筹资的手续较为繁杂，所需文件较多，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，故筹资效率较高，筹资费用较低。
（4）筹资的意义不同。直接筹资能使企业最大限度地利用社会资本，提高企业的知名度与资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资则主要是满足企业资金周转的需要。
三、企业筹资环境
企业筹资环境是指影响企业筹资活动的各种因素的集合。
企业内部的、外部的因素；有硬环境、软环境；有静态、动态环境。
环境对企业筹资活动的作用：为企业筹资提供机会和条件；对企业筹资进行制约、干预甚至胁迫。
四、筹资数量的预测
（一）筹资数量预测的基本依据
企业筹资预测的基本依据主要有以下几方面：
1、法律依据。主要是指注册资本限额的规定和企业负债限额的规定。
2、企业经营规模依据。一般而言，公司规模越大，所需资本就越多，反之则越少。
3、其他因素。包括利率的高低、对外投资的多少、企业的信用状况等。
（二）因素分析法的应用
例：某企上年度资本实际平均占用量为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5％，资本周转速度加快2％。则预测年度资本需要量为：
（2000-200）×（1＋5％）×（1－2％）
＝1852.2万元
（三）筹资数量预测的销售百分比法
1、销售百分比法的基本依据
销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。运用销售百分比法，一般是借助预计利润表和预计资产负债表。通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资金来源的增加额；通过预计资产负债表预测企业资金需要总额和外部筹资的增加额。
2、编制预计利润表，预测留用利润
预计利润表是运用销售百分比法的原理预测留用利润的一种报表。预计利润表与实际利润表的内容、格式相同。通过提供预计利润表，可预测留用利润这种内部筹资的数额，也可为预计资产负债表预测外部筹资数额提供依据。
编制预计利润表法的主要步骤概为：
第一步，收集基年实际损益表资料，计算确定损益表各项目与销售额的百分比。
第二步，取得预测年度销售收入预计数，用此预计销售额和基年实际损益表各项目与实际销售额的比率，计算预测年度预计损益表各项目的预计数，并编制预测年度预计损益表。
第三步，利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。 例：甲企业2005年实际利润报表及相关项目与销售的百分比如下，试编制2006年预计利润表并预测留用利润
3、编制预计资产负债表，预测外部筹资数额
预计资产负债表是运用销售百分比法的原理预测外部筹资额的一种报表。
预计的资产负债表与实际的资产负债表的内容、格式相同。
通过提供预计资产负债表，可预测资产和负债及留用利润有关项目的数额，进而预测企业需要外部筹资的数额。
运用销售百分比法要选定与销售有基本不变比率关系的项目，这种项目称之为敏感项目。
敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；
敏感负债项目包括应付账款、应付费用等项目。
（四）预测筹资数量的线性回归分析法
线性回归分析法是假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为：
y=a+bx
式中： y ——资金需要量；a ——不变资金；
b ——单位业务量所需要的可变资本额；x ——产销量。
其中，不变资本是指在一定的营业规模内，不随业务量增减的资金，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资本。可变动资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资金，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。
例：资料
小结:
1、企业筹资的渠道和方式
2、筹资的类型
3、资金需要量预测