浅谈负债经营
随着企业生产经营活动规模的不断发展，企业仅靠内部积累和自有资金来满足企业发展的需要，不仅时间上不允许，而且在资金和数量上也难以满足需求，使企业丧失商机，制约企业的快速发展。借债能有效、快捷满足企业扩大生产经营规模所需的资金。负债经营作为一种资本成本最低的企业外部筹资方式，由于其巨大的税遁效应，在企业合理地利用借债时，不仅能有利于缓解企业资金的不足，更确切地说最终可给企业的所有者带来额外收益。目前，受国家宏观经济政策、企业本身资金使用效益、恶意使用资金等因素的影响，企业资金供应十分紧张，如何安全合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。企业资金的来源有两个方面：一是企业自身经营积累，二是通过举借债务（负债）。几乎没有一家企业是只依靠自有资金，而不运用负债就能满足资金的需求。负责经营已是广大企业所接受的一种融资方式，它是一种企业通过银行贷款、发行债券、商业信用等来筹集资金的经营方式。因此，企业负债经营可以使企业获得财务杠杆利益及满足企业合理资本结构的配置,达到企业价值最大化，可以说，负债经营已是现代企业生存一种有效的经营方式。随着市场经济的日益深入，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存，或立于不败之地，必须不断增强其自身经济实力｡而企业资金的来源无外有两个方面：一是投资者投入的和经营过程中形成的内部积累；二是通过举借债务。由于负债经营的特点——负债成本相对较低以及显著的抵税效应，因此，企业利用负债经营，可以有效地取得和支配更多的资源，所以，正确认
识负债经营，对企业负债管理意义重大。当今我国投资领域发生了重大变化，投资主体多元化，投资渠道多源化，筹资方式多样化已成为投资体制改革的重要标志。从总体上看，企业资金来源可分为投入资金和借入资金，前者形成了所有者权益，后者形成了负债。具体说企业的负债是指具有合同规定的索取权（而不必取决于公司的经营业绩），可以产生税收节减，期限固定，无论公司正常经营还是破产清算都对现金流具有优先索取权的融资工具。
一、负债经营的概述
1、负债经营的含义
负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得借入资金来弥补自有资金的不足，以获取最大收益的一种经营活动方式。它也是企业谋求其经济获得迅速增长，在一定的风险条件下采用的经营方式。
2、对负债经营的理解
负债经营这种方式将社会闲置资金投入到生产经营最需要的地方上，最大限度提高资金使用效率，让其充分发挥增值功能，实现“借鸡生蛋”的目的。负债经营指企业在拥有一定股权资本的基础上，利用有偿使用债权人资本（借入资本），通过财务杠杆的作用，实现企业资源利用的最大化，以此来实现其经营计划与经营目标，提高企业的经济效益。对此定义应从以下三个方面去理解：
（1）从负债来源方面来看
只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才是负债经营。所以负债项目中下列项目不能构成负债经营的内容，如流动负债中的应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等，因为这些是直接产生于
企业持续经营中的自发性负债和或有负债，并且无需为此付出筹资的实际成本(利息)。因此只有流动负债中的短期借款、短期债券及长期负债项目(包括长期借款、应付债券、长期应付款等)才能构成负债经营项目。由此可以看出负债经营的概念并不以是否有负债项目或负债额大于零为前提，只有企业通过负债方式，增加了资金供应规模并对企业生产经营活动产生影响，才能叫做负债经营。
（2）从使用负债动机来看
企业负债经营是为了扩大经营规模、增强经营能力和竞争能力，获取更多的利润而采取的一种经营方式。负债经营是为了谋求企业更快发展而积极主动采用多种方式筹集资金而负债的问题，而不是为了维持生产经营活动而不得已（被动）负债。
（3）从负债的量方面来看
借款性负债与总资产的比率应该达到一定数值，才能作为负债经营，这个问题也就是所谓的资本结构原理。因为，只有该比率达到或超过一定程度，负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源，并影响到企业的一系列经营策略和财务决策，使企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债经营的风险。关于这方面的理论研究相对来说具有显著突破成绩的是MM理论，及再此基础上发展的税负利益——破产成本的权衡理论。由于融资活动本身和外部环境的复杂性，至于该数值应该多大为宜，需要在一定程度上还要依靠有关人员的经验和主观判断。
从以上对负债经营的理解，可以看出负债经营是一种理财技巧，或者说是一种财务战略，更是一种积极进取的经营风格。因此，负债经营的界定以及负债经营政策的选择对于企业正确运用负债经营具有重要的意义。
3、为什么要负债经营
企业在较小业务获得成功并且规模逐渐扩大后通常会遇到资金瓶颈的束缚。一个经营良好的企业决不是完全没有负债的企业。必要的负债是企业不断发展的重要条件。现代市场经济是信用高度发达的经济，无论就一个国家，一个地区，还是一个企业来说，充分利用债权债务，是促进经济和生产经营迅速发展的必要手段。作为企业的经营者和管理者必须充分利用负债经营这一方式缓解企业的资金不足，增加企业内部积累和形成企业的规模经济，起到借鸡下蛋的效果。
二、负债经营的原则
负债经营简单地说，就是用他人的资金来进行生产经营活动。它是商品经济发展的必然产物和客观要求。负债经营以特定的偿付能力为保证，以获取利益为目的，对企业来说，适度的负债经营会给企业带来好处，但也有一定风险。负债过重会降低企业的营业利润。同时，负债率升高，财务风险加大；如果企业受不良资产的影响，势将导致偿债能力减弱，一旦企业生产经营环节稍有脱节，资金回收发生困难，必然使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。所以，应该说，负债经营是风险和利益并存。为了避免企业在负债经营中陷入债务危机，在举债经营中应遵循好以下几个原则：
1、适度负债原则
所谓适度负债就是按需举债，量力而行。企业应当根据自身的经营状况，资金的未来盈利能力和企业的偿债能力，制订合理的举债规模。企业应具有一定的自我约束力，正确、合理地筹集资金，使用资金，不能盲目举债，不能超越自身的偿债能力举债。
2、效益性原则
企业生产经营活动是以提高经济效益为目的的，企业在举债时，应充
分认识到，举债具有正负效应两重性，只有以提高经济效益为中心，才能去弊兴利。
3、降低成本原则
不论何种举债方式，都要付出一定代价，包括资金占用费和资金筹集费，这就是筹资成本。实际工作中，应研究举债方式的最优组合，以降低综合成本。对同等期限，同等方式的资金来源应从中选取成本最低的借款方式和借款对象。另外，还要对筹资的时机进行分析，力争在资金成本较低时筹集所需资金。
三、负债经营的特点
融资速度快，容易取得； 融资富有弹性，举借债务取得资金的限制性相对宽容，资金使用较为灵活，富有一定的弹性； 融资成本较低； 融资风险高，负债融资到期偿还本金，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。
四、负债资本在运营中的作用
企业在较小业务获得成功并且规模逐渐扩大后通常会遇到资金瓶颈的束缚。一个经营良好的企业决不是完全没有负债的企业。必要的负债是企业不断发展的重要条件。现代市场经济是信用高度发达的经济，无论就一个国家，一个地区，还是一个企业来说，充分利用债权债务，是促进经济和生产经营迅速发展的必要手段。作为企业的经营者和管理者必须充分利用负债经营这一方式缓解企业的资金不足，增加企业内部积累和形成企业的规模经济，起到借鸡下蛋的效果。
负债形成必然融通于经营活动中，如果把它转化为资本，它就同样可以带来新的更多的社会财富，可以实现价值的增值。在这个意义上，债务是一种负债资本。债务如果不能带来价值的增值，就不能成为资本，企业就不
能通过债务来达到经营活动的最佳效果。债务成为资本，对债权人是一种借出资本，这种借出资本可以获得利息回报；对债务人是一种借入资本，这种借入资本需要支付利息，并作为财务费用可在税前扣除，起到减税效应，使债务资本成本大大低于权益资本成本。在整个资产负债表中，负债资本和权益资本构成了企业资本结构，恰当的资本结构就是要调整企业中资本与负债的合理比例。因此，考察企业的经营情况，其中的重要指标就是资本负债率。企业的资本经营离不开资本的组合方式，一个经营良好的企业决不是完全没有债务的企业，必要的债务是企业不断发展的重要条件。
五、负债经营的优势
企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资源，从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径。正确认识负债经营，对企业负债管理意义重大
1、可获得财务杠杆利益
财务杠杆是指在企业资本结构一定的条件下，由于筹集资本的成本固定而引起的普通股每股收益的波动幅度大于息税前利润波动幅度的现象｡运用财务杠杆，企业可以获得一定的财务杠杆利益｡在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的｡当息税前利润增多时。每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，扣除所得税后可供所有者分配的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。即产生财务杠杆效应｡同样，由于杠杆效应，当息税前利润下降时，税后利润下降，从而导致企业所有者收益更大幅度下降｡企业资金结构决定，支付固定性资金成本的借入资金越多,财务杠杆系数越大，由于财务杠杆的作用，每股利润的增长比息税前利润的增长更快｡财务杠杆系数(DFL)可表示为：DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)，式中，DFL为财务杠杆系数，△EPS为普通股每股收益变动额；EPS为变动前普通股每股收益；
△EBIT为息税前盈余变化额，EBIT为变动前息税前盈余，I为债务利息｡由此可见，在投资收益率大于利息率情况下，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应｡
2、 负债经营可以起到节税的作用
因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费用×所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。
3、负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足
企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。
4、有效地降低企业的加权平均资本成本
这种效应主要体现在两个方面：一方面，对于资本市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定。能到期收回本金，其风险比股权性投资小｡相应地，所要求的报酬率也低，这就是对于企业来说，负债筹资的资本成本低于权益资本筹资的资本成本的原因｡由于债权人投资风险较小，加之节税作
用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为：
综合资本成本=∑（某类资本成本×该类资本占总资本的比重）
显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债比率越高，则综合资本成本越低。
5、有利于保持企业控制权
企业在面临新的筹资决策时,如果通过扩股或增发股票筹措资金,往往会分散和削弱现有股东的控股权及其地位,势必带来股权的稀释,影响现有股东对企业的控制权｡而负债经营所筹措的资金在增加企业资金来源的同时,并不影响现有股东对企业的控制权,并且债权人不享有表决权,不会干预企业的生产经营决策｡
6、抵制通货膨胀的影响
在通货膨胀环境中,货币贬值,物价上涨,而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准,而不考虑通货膨胀因素｡所以,在通货膨胀条件下,企业实际偿还款项的真实价值必然低于借入款项的真实价值,企业通过负债经营得到货币贬值的利益｡
7、负债的约束性
公司的经营者如果持有大量的自由现金流量而没有或只有较少的负债，他们就有一个很大的现金“缓冲器”以应付可能出现的失误，于是就没有约束机制保证他们在项目选择或经营上有效率的。负债是提高管理层纪律性的办法，通过增加失败的成本迫使经营者在项目选择中或经营中更加谨慎，因为一系列不良项目或经营会增加无法还本付息的可能性，这也正是股利承诺较宽松的本质与债务承诺的固定性之间的差别，使一些人把股权称为“缓冲器”，而把债务称为一把“利
剑”的根源，可见负债经营可以通过优先索取权对管理者和经营者施加约束。
六、负债经营的缺陷
负债经营给企业所有者带来收益上的好处，但同时又增加了财务风险。过度的负债会给企业带来极大的危害，这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。
1.增加了企业的财务风险
财务风险是指企业负债筹资带来的风险，包括企业可能丧失偿债能力和每股收益变动性的增加｡在公司资本结构中，债务相对股东权益的比重越大，公司支付能力所承担的风险越大｡为此投资者所要求的收益率也就越高,如果举债程度越高,债权人希望得到的风险补偿加大,这也促使负债成本的上升｡当企业为扩大财务杠杆利益而增加负债比例的同时,必然给企业带来财务风险。财务风险主要表现在：(1)企业丧失到期偿债能力；（2)所有者收益将会下降；(3) 股票市价下跌的风险；
当公司没有负债或负债金额较低时，即使某一时期公司所处的经济环境发生衰退，造成公司息税前利润的减少，公司股票的每股收益也不会有太大的变化，但是，在公司过度负债的情况下，相对而言，公司股票的每股收益下降的幅度会大得多。因为巨额的利息支付之后，留给股东的将所剩无几。在这种情况下，要维持稳定的股利支付就比较困难，对于上市的股份公司来说,当负债率超过允许范围,负债率越高，股票风险就越大,公司股票价格也必然随着下跌,从而使股东的利益受到损失
2、无力偿付债务风险
对于负债筹资，企业负有到期偿还本金的法定义务。如果企业用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务
状况恶化，或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会造成上述的企业权益资本收益率大幅度下降，同时还可能导致企业面临无力偿债的风险。其结果不仅使企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。
3、降低了企业的再筹资能力
负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低｡这就在很大程度上限制了企业以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大｡企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，将会影响到企业的信誉，若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债，但是信誉不好的企业，金融机构或其他企业不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。
4、增加融资代理成本的风险
在现代企业中，采取了负债经营后，股东实际上就作为了债权人的代理人，能够决定企业如何使用借款。在这种代理关系下，债权人作为资金的实际所有人却不能支配这部分资金，可见他承担的风险和获得的收益显然是不对等的，因此，债权人为了保护自己的利益，就会在与借款企业之间的借款协议中加入某些限制条件。债券发行成本和限制条款的控制成本组成了负债融资成本，而负债就会增加这种成本。
既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。
七、造成目前高负债经营的主要原因
1、 资本金配置不到位
我国企业长期以来在国家高度计划经济条件下运行，国家对企业实行
“统收统支”或“半统收统支”政策，从八十年代开始国家对独立核算的工、商企业由拨改贷，而企业自身资本积累，自我造血机制没有形成，有的老企业运转已有几十年，而所需资本90％以上还靠银行贷款，国家补给企业的周转资金也成了企业的负债。企业在经济高度增长的情况下为求生存，谋发展只有在原相对较高负债率的基础上，继续举债，造成负债率越来越高。
2、 名誉负债率和实际负债率有较大差异
企业在长期经营中一方面金额或绝大部分金额上缴国家，为国家经济建设作出了贡献。但另一方面企业自身的消耗得不到完全补偿。固定资产磨损价值远远高于为补偿其消耗而计提的折旧额；企业的存货由于近年来产品更新换代的加速等原因，其实有价值也严重失真；结算资金由于长期以来得不到清理而谨慎性原则又无法真正体现，造成资产不实。如果目前对企业资产质量进行认真解剖，实际负债率远远高于名誉负债率。
3、 企业自身造血功能不健全
近年国家为提高企业的“造血机制"”，采取了一系列措施，如税前还贷，税后留利补充流动资金，调整折旧方式等办法。但这几年来企业的运行机制一直采用经营承包责任制的方法。主要考核指标是以利润为中心，造成部分经营者急功近利的短期行为，出现了该使用的政策不到位，该补充的资本金未补充，造成企业资本金严重不足等一系列问题。
八、如何正确进行负债经营
负债经营是市场经济发展过程中货币信用关系广泛渗透的必然结果，企业运用负债机制承担经营风险责任，可在市场经济发展环境中为自身的发展获取更大的经济利益。既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有
效地负债就成为企业负债经营的核心问题。
1、确定合理的负债规模和负债结构
负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低｡负债规模通常由资产负债率来表示，资产负债率的大小与企业的安全程度直接相关｡在财务杠杆正面作用下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高，这种结构对于所有者来说是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益。但对于债权人来说，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大｡一般情况下，企业普遍认为资产负债率在30%时，为安全；40%，较合适；超过50%，资金周转将出现困难，债权人将考虑不再增加贷款，不同企业该比例的确定会略有差别｡
负债结构是指企业负债中各种负债数量的比例关系｡在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债､多少长期负债，需要考虑企业销售状况､资产结构､利率状况､现金流量等因素对负债结构的影响。同时，还要考虑不同筹资方式的特点，比如，长期借款可以固定其利息支出水平，但融资速度慢，而且还会有一些限制性条款；如果采用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动，财务风险也会增加｡因此，企业要关注长､短期债务的匹配，这样才能发挥债务的最大经济效用｡
2、选择适合的举债方式
随着资本市场的发展，企业举债的方式由过去的单一向银行借款，发展到可多渠道筹集资金｡
筹资方式主要有:
(1)向银行借款｡这仍然是企业举债的主要渠道，也是企业的首选。但由于国家政策的限制和贷款额度的制约，所以，贷款有一定难度和限度｡
(2)商业信用｡商业信用是当今市场经济较为发达的国家普遍采用的一种筹集融资方式，成本低，使用灵活，在交易活动中，可以背书转让，在资金
紧张急需现款时，可以在银行贴现取款｡
(3)发行企业债券｡向企业内部发行债券，可以把职工紧紧团结起来，但筹集到的资金十分有限｡向社会公开募集，虽然可以筹集到数额较大的资金，但资金成本高，风险大｡
(4)向资金市场拆借｡通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金通过资金市场集中起来，然后再借给那些短期内急需资金的企业｡这种渠道得到的资金,一般使用时间不长而且成本较高｡
(5)引进外资，即从国外引进资金，但需要考虑汇率风险｡企业应根据实际情况确定举债的规模､使用时间的长短及可承担利率的大小来选择不同的筹资方式｡
3、加强企业经营管理，提高资金利用率
企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。这就要求在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的投资机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。
4、在成本收益和风险之间进行权衡
在具体项目上，企业所采用的筹资风险决策法是：
首先，在筹资成本相同的情况下，选择筹资风险最小的方案；
其次，在筹资风险相同的情况下，选择筹资成本最小的方案；
最后，在筹资风险小但筹资成本大的方案或筹资风险大但筹资成本小的方案中，根据管理者对风险的态度和筹资收益效用的大小，选择筹资风险和资金成本相对较小、筹资收益相对较大的方案。
5、确定适度的负债数额，保持合理的负债比率
负债经营能使企业获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业应充分考虑企业未来时期销售收入的增长幅度及稳定程度，企业所处行业竞争的情况等因素，确定最佳负债规模，保持权益资金和负债之间适当的比例关系。一般认为速动比率控制在1∶1比较适宜，流动比率控制在2∶1较为适宜。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强，反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金浪费，过低会形成资金周转不灵，所以举债时要做到比率协调。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是一项复杂和困难的工作，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转速度快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转速度缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。企业必须大力补充自有流动资金，降低资产负债率。
我国企业的资产负债率过高，但长期负债所占比重并不高，负债经营率远远低于西方国家企业的水平。我国许多企业习惯于使用不付息（如应付帐款）或支付利息较低的流动负债，而不习惯于使用成本较高、来源稳定的长期负债，这种情况也与企业的短期意识和行为以及企业资金的管理水平有很大关系。许多企业根本不知道企业什么情况下需要长期借款，什么情况下需要短期借款，常常是只要企业发生支付困难，就去拖欠或借款。其实各种资金来源渠道的成本是明显不同的，筹资成本对企业偿债能力、经营效益的影响是巨大的。在银行业务独立和破产法严格执行之后，中国企业的负债经营率也会逐渐提高，而资产负债率会相应降低。因为拖欠他人款项，无偿使用他人资金的“三角债”现象，在产权关系明晰之后，将不会被普遍接受，至
少提供资金一方不会接受。
(1)负债经营率的定义
负债经营率是企业长期负债和所有者权益之比，反映企业经营资本中长期负债所占的比重。
(2)负债经营率的计算公式
负债经营率＝长期负债总额/所有者权益总额×100％ （一般在25％～35％之间较合理）
注：负债经营率一般与银行长期贷款利率成反比，与企业盈利能力成正比。
(3)负债经营率指标的分析
比率升高或较高时：
优点：
a、企业生产经营资金增多，企业资金来源增大；
b、企业自有资金利用外部资金水平提高，自有资金潜力得到进一步发挥。
缺点：
a、资金成本提高，长期负债增大，利息支出提高；
b、企业风险增大，一旦企业陷入经营困境，如货款收不回，流动资金不足等情况，长期负债就变成了企业的包袱。
比率降低或较低时：
优点：
a、企业独立性强；
b、企业长期资金稳定性好。
缺点：
a、企业产品利润率低；
b、企业产品利润率高，企业自有资金利润率大于银行利率，而企业没有充分利用外部资金为企业创利；
c、也有可能出现流动负债过高，企业生产经营过程资金结构不稳的情况。
(4)负债经营率运用
负债经营率越低，企业投资者投入资金越大，企业财务状况的稳定性就越好，企业长期偿债能力就越强。反之，长期负债比重越高，企业还本付息的压力就越大，在企业资金报酬率低于长期负债利率的情况下，企业偿还长期负债利息和本金的能力就越小；而在企业资金报酬率高于长期负债利率的情况下，企业长期偿债能力反而会增强。因此，要根据企业经营的具体情况，借助于负债经营率指标来确定企业的长期偿债能力大小。
在负债经营率比较高的企业，如果企业的经济效益也比较好，则企业负债经营是有风险的但企业并没有丧失偿债能力，经营正常反而会提高企业的偿债能力；如果企业的经济效益比较差，则企业缺乏偿债能力，企业经营破产的风险就比较大。在负债经营率较低的企业，如果企业的经济效益好，则企业比较安全稳定，企业的偿债能力比较高；如果企业的经济效益不好，则企业拥有一定的偿债能力，但今后的发展前景对判断企业的偿债能力更加重要。如果企业今后连续亏损，负债率就会提高，企业将会丧失偿债能力，变成破产风险型企业；如果企业的经济效益得到提高，则企业的偿债能力将会加强。因此，在高投入、高收入的风险型企业负债经营率较高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相对稳定的企业，负债经营率保持在较低的水平比较合理，债权人应根据企业的风险程度和自身承受风险的能力大小来判断企业的偿债能力高低
当公司由完全权益结构转向少量债务结构时，企业价值随之上升。这里因出现困境的概率较小，财务困境成本的现值为最小。然而，随着越来越多债务的添加，这些成本的现值以一个递增的比率上升。在某一点，由额外债务引发的这些成本现值的增加等于折扣税减现值的增加，这是使公司价值最大化的债务水平，即最佳债务水平。如果超
过这一点，那么破产成本增长快于税减，暗示了公司价值因财务杠杆的进一步增加而减少。虽然财务因境成本复杂，不能准确计量，但大量的财务案例仍然表明企业最佳债务水平是存在的，企业资本结构中债务与权益比保持在1：1左右较为合理，使负债充分发挥财务杠杆作用，使公司价值达到最大。当且仅当企业的价值上升时资本结构的变化对股东有利，这时管理者会选择他们相信可以使企业价值最高的资本结构。
6、根据企业实际经营状况制定负债财务计划
在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支付日，要充分考虑到企业用款的高峰期和低谷期，合理安排资金，避免资金调度失误带来的财务风险。企业应根据一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务到期日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速企业发展，就必须从加强管理、加速资金周转速度上下功夫，努力降低资金占用额，尽量缩短生产周期，提高产销率，减少应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，企业负债后的速动比率不低于速动比率保持的安全区域。只有这样，才能最大限度地降低风险，提高企业的盈利水平。同时还要注意，在借入资金中，长短期资金应根据需要合理安排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过分集中。
7、根据利率走势，做出筹资安排
在利率水平较高时期，尽量少筹资或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹集的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由
低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。通过经济发展的内在规律找出利率变动的趋势，采取有效措施防范筹资风险，并在预测利率变动的同时，在筹资战略和具体筹资过程中做出防范风险的安排。
8、建立和完善财务风险预警体系，进行预警分析
控制负债经营风险的有效方法之一是建立企业风险管理和预警体系,建立一套规范､全面的预警管理程序和预警体系,加强风险的发现､监控和预警管理｡
财务预警体系应包括:
(1)财务信息的收集、传递机制。以确保财务信息的及时性、准确性和有效性｡
(2)财务预警组织机构。确保财务预警分析工作能有专人负责，并且不受其他组织机构的干扰和影响｡
(3)财务风险分析机制。通过财务风险分析能够迅速排除对财务影响较小的风险，从而将主要精力放在有可能造成重大影响的风险上｡
(4)财务风险处理机制。包括应急措施､补救办法和改进方案｡其中，应急措施主要指面对财务危机和财务风险,应该采用何种方法去规避，以控制事态的进一步发展；补救办法主要指如何采取有效措施尽可能减少损失，将损失控制在一定范围内;改进方案主要指如何改进企业经营管理中的薄弱环节，杜绝和避免类似的财务风险再度发生。建立一套行之有效的财务风险防范机制，使企业能够对风险防患于未然并能够从容面对。
预警分析有：
(1)债务偿还本息能力的分析
一般情况下，债务利息偿还倍数可作为预警的主要指标。债务利息偿
付倍数=（净收益+利息费用+所得税）/利息费用。当为了企业的长远发展需同时考虑企业的债务本金偿还能力时，则应将债务偿还本息偿付比率作为预警指标。债务偿还本息偿付比率=息税前利润/（利息费用+债务本金）/（1-所得税率）。显然，这个比率越高，表明企业的负债本息偿还能力越高；负债经营的风险越低,反之则越高。在通常的情况下,可以这样来确定预警信息：当这个比率大于1.50时，无需发出预警信息；当这个比率处于
1.25～1.50时，需要发出轻度预警信息；当这个比率处于1.10～1.25时，需要发出中度预警信息；当这个比率处于1.00～1.10时，需要发出强度预警信息；若这个比率等于1，表示负债经营收益刚够支付利息费用，负债经营无利可图，预示企业负债经营己经出现风险；若这个比率小于1，表明负债经营收益已不足于支付债务利息，此时企业必须要用自有资金的收益来补偿债务利息，实际上企业负债经营已处于亏本经营的地步。当后两种情况出现时，企业应停止负债经营。
(2)预期收益抗风险能力的分析
负债经营最重要的作用是为提高企业权益的资本利润率。在对负债经营企业防范风险的预警分析中，需要对预期收益的抗风险能力进行分析。为此，可对资金成本水平和现金流量水平进行测度分析。当企业息税前资本金利润率大于负债成本率时，负债与资本的比率与经济收益成正比，即负债率越高，权益资本利润率越高，经济效益越好；反之经济效益越差。因此，可用负债经营的实际收益与原先预测的收益之比率来确定预警信息。当这个比率大于1.30时，无需发出预警信息；当这个比率处于1.10～1.30时，需要发出轻度预警信息；当这个比率处于0.90-1.10时，需要发出中度预警信息；当这个比率小于0.90时，需要发出强度预警信息。此外，企业有偿还债务的能力，且负债经营实际收益比预期的要好得多，并不意味着企业有现金支付能力。此时，负债经营仍需进行风险预警，企业必须对
未来偿付债务本息的现金流量进行充分的估计。负债额越大，期限越短，现金流量的测定便越重要。具体可用某一时段的现金流量测定值与到期的债务本息之比来分析。当该比率大于1.15时，无需发出预警信息；当该比率处于1.05～1.15时，需要发出轻度预警信息；当该比率处0.95～1.05时，需要发现中度预警信息；当该比率小于0.95时，需要发出强度预警信息。当测定的现金流量明显不足于支付到期的债务本息时，需要及时采取措施加以补救。
(3)综合分析预测企业财务失败或破产的可能性
企业举债经营，经营者要清楚知道本企业的盈利能力和偿还能力，把负债经营风险降低到最小程度，就需建立如下一系列的分析考核指标，测核企业承担的财务风险，如若因经营风险使企业受到较大的挫折，不仅会影响企业发展，甚至会影响企业生存。这些指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、自有资本比率和已获利息倍数。6种指标对评价企业负债是否适度有一定意义，但仅凭一些既定的数量来评价企业资本结构是否最优是不切实际的，为此利用多变模式思路建立多元线型函数公式。利用阿尔曼“Z计分模型”将多种财务指标加权汇总计算总判别分Z值，建立财务失败预警系统，较准确的计算出企业陷入债务风险并招致破产的可能性，判断函数为：
Z=1.2X1＋1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋0.999X5
其中：X1=营运资本／总资产
X2=留存收益／总资产
X3=息税前利润／总资产
X4=普通股和优先股市场价值总额／负债账面价值总额
X5=销售收入／资产总额
利用上式计算出的企业Z值即可综合分析预测企业财务失败或破产的可能
性。阿尔曼经验数据表明，一个企业Z值大于2．675，则企业财务状况良好，发生破产的可能性越小；Z值小于1.81，企业则面临较大的破产风险；Z值处于1.81至2.675之间被称为“灰色地带”，企业财务极不稳定。
负债经营既是一项财务策略,又是一种经营战略,适度的负债经营有利于企业财富最大化目标的实现｡负债经营既需要现代企业的管理者具有现代经营的风险意识,又要求准确把握负债经营的度,对负债经营的合理性､适度性有一个清醒的认识,对自身环境进行综合分析,从而确定企业最佳的负债经营结构｡
9、提高经营者自身素质和企业经营管理水平
一般来说，管理者都是风险的反对者，负债经营风险大，稍有不慎即
陷入困境。公司经营者要学会在不同环境下采取随机应变的财务策略，把握住投资管理和经营控制能力，注重收益与风险的均衡性、不断提高经营管理水平，使企业负债经营在利益与风险的二难决策中处于不败之地，取得预期经营效益。
在当今负债经营过程中，还应该培植良好的公共关系。良好的公
共关系率和善于交际的能力，是现代企业不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的办成。而公共关系的核心是诚实无欺，讲信誉，守信用，是企业的良好形象和魅力，是企业的无形资产，能更好地建立机制，控制和抵御风险。
九、当前经济形势，适于负债经营
我国企业一直以来具有明显的股票筹资偏好，对股票筹资十分热情，然而从目前的经济形势来看，债务资金是优良的资金来源。
自从2008年下半年以来，我国股市持续走低，股价大幅度下跌，对企业股权资金的筹集非常不利。对于想要通过发行股票筹集资金的准备上市的企业以及希望通过配股和增发股票融资的企业，低廉的股价使他们到证
券市场上“圈钱”的希望落空，要通过发行股票筹集资金十分困难。2008年8月23日《参考消息》转发“日本经济新闻”的报道“世界大企业日益依赖负债经营”。报道称，瑞士银行对世界1000家主要上市企业的财务数据进行了汇总，发现2008年这些企业实际借款余额比2007年增加了16%，借款资本比率达到了51%，创下过去3年来新高，2008年企业负债也呈增加势头。其原因正是扩张的经济形式下，企业大型并购，而世界性股市下跌使得企业筹资困难，导致世界主要企业对借款依赖程度不断增加。
在当前经济呈现通货膨胀的形势下，企业负债经营十分有利。因为在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而负债的偿还仍然以账面价值为标准，企业偿还资金的实际价值必然低于其所借入款项的真实价值。债务人可以将货币贬值的风险转嫁到债权人身上。
目前我国居民储蓄率之高雄踞全球榜首，最近公布的我国2008年前3季度各银行存款余额达45.5万亿元，约折合6.67万亿美元，为同期贷款余额的1.53倍，庞大的存款闲置于银行。广大的储蓄户既没有独立经营企业的能力，又不愿承担股票等其他投资的风险，利息不太高但较为安全的债权投资是他们较为容易接受的。因此通过发展企业债券等直接融资渠道，吸引社会闲散资金投入企业进行负债经营是可行的。有实力的企业应重视、探索并充分利用负债经营这一渠道。
负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。企业运用负债机制承担经营风险责任，可在市场经济发展中追求自身经济效应，争取最大利润。我们必须摒弃“无债一身轻”的传统观念，充分利用财务杠杆效应，争取最大利润。 同时，我们又必须严格、科学地遵循财务原理，把握负债经营的“尺度”，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金,就会化风险为利益。最大限度地避免财务风险带来的负面影响，最终实现企业核裂变式的快速发展。总之，适当的负债经营能够使权益资
金和债务资金达到双赢，但举债融资必须具备较高水平的资金利润率，并加强风险防范，不能盲目举债，滥用负债经营。在当前的股市不利、通货膨胀的形势下，债务资金的优势更加明显，有实力的企业更应抓住时机合理使用债务资金。
在当今世界里，负债经营不仅是一种普通正常的现象，而且是企
业的一项重要的经营战略。随着市场的成熟和发展，负债经营已成为企业主要的筹资方式。负债经营利弊共存，其积极意义主要在于企业能及时筹措、从容调度生产发展所需资金，合理调整资本结构，提高自由资金的利润率，获得资金放大效应，从而抓住有利时机，确定市场定位，扩大规模，参与市场竞争。但这绝不是说负债越多越好，企业需要合理地确定一个适度的负债比率，只有这样才能促使企业利润最大化。
参考文献
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浅谈负债经营
随着企业生产经营活动规模的不断发展，企业仅靠内部积累和自有资金来满足企业发展的需要，不仅时间上不允许，而且在资金和数量上也难以满足需求，使企业丧失商机，制约企业的快速发展。借债能有效、快捷满足企业扩大生产经营规模所需的资金。负债经营作为一种资本成本最低的企业外部筹资方式，由于其巨大的税遁效应，在企业合理地利用借债时，不仅能有利于缓解企业资金的不足，更确切地说最终可给企业的所有者带来额外收益。目前，受国家宏观经济政策、企业本身资金使用效益、恶意使用资金等因素的影响，企业资金供应十分紧张，如何安全合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。企业资金的来源有两个方面：一是企业自身经营积累，二是通过举借债务（负债）。几乎没有一家企业是只依靠自有资金，而不运用负债就能满足资金的需求。负责经营已是广大企业所接受的一种融资方式，它是一种企业通过银行贷款、发行债券、商业信用等来筹集资金的经营方式。因此，企业负债经营可以使企业获得财务杠杆利益及满足企业合理资本结构的配置,达到企业价值最大化，可以说，负债经营已是现代企业生存一种有效的经营方式。随着市场经济的日益深入，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存，或立于不败之地，必须不断增强其自身经济实力｡而企业资金的来源无外有两个方面：一是投资者投入的和经营过程中形成的内部积累；二是通过举借债务。由于负债经营的特点——负债成本相对较低以及显著的抵税效应，因此，企业利用负债经营，可以有效地取得和支配更多的资源，所以，正确认
识负债经营，对企业负债管理意义重大。当今我国投资领域发生了重大变化，投资主体多元化，投资渠道多源化，筹资方式多样化已成为投资体制改革的重要标志。从总体上看，企业资金来源可分为投入资金和借入资金，前者形成了所有者权益，后者形成了负债。具体说企业的负债是指具有合同规定的索取权（而不必取决于公司的经营业绩），可以产生税收节减，期限固定，无论公司正常经营还是破产清算都对现金流具有优先索取权的融资工具。
一、负债经营的概述
1、负债经营的含义
负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得借入资金来弥补自有资金的不足，以获取最大收益的一种经营活动方式。它也是企业谋求其经济获得迅速增长，在一定的风险条件下采用的经营方式。
2、对负债经营的理解
负债经营这种方式将社会闲置资金投入到生产经营最需要的地方上，最大限度提高资金使用效率，让其充分发挥增值功能，实现“借鸡生蛋”的目的。负债经营指企业在拥有一定股权资本的基础上，利用有偿使用债权人资本（借入资本），通过财务杠杆的作用，实现企业资源利用的最大化，以此来实现其经营计划与经营目标，提高企业的经济效益。对此定义应从以下三个方面去理解：
（1）从负债来源方面来看
只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才是负债经营。所以负债项目中下列项目不能构成负债经营的内容，如流动负债中的应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等，因为这些是直接产生于
企业持续经营中的自发性负债和或有负债，并且无需为此付出筹资的实际成本(利息)。因此只有流动负债中的短期借款、短期债券及长期负债项目(包括长期借款、应付债券、长期应付款等)才能构成负债经营项目。由此可以看出负债经营的概念并不以是否有负债项目或负债额大于零为前提，只有企业通过负债方式，增加了资金供应规模并对企业生产经营活动产生影响，才能叫做负债经营。
（2）从使用负债动机来看
企业负债经营是为了扩大经营规模、增强经营能力和竞争能力，获取更多的利润而采取的一种经营方式。负债经营是为了谋求企业更快发展而积极主动采用多种方式筹集资金而负债的问题，而不是为了维持生产经营活动而不得已（被动）负债。
（3）从负债的量方面来看
借款性负债与总资产的比率应该达到一定数值，才能作为负债经营，这个问题也就是所谓的资本结构原理。因为，只有该比率达到或超过一定程度，负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源，并影响到企业的一系列经营策略和财务决策，使企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债经营的风险。关于这方面的理论研究相对来说具有显著突破成绩的是MM理论，及再此基础上发展的税负利益——破产成本的权衡理论。由于融资活动本身和外部环境的复杂性，至于该数值应该多大为宜，需要在一定程度上还要依靠有关人员的经验和主观判断。
从以上对负债经营的理解，可以看出负债经营是一种理财技巧，或者说是一种财务战略，更是一种积极进取的经营风格。因此，负债经营的界定以及负债经营政策的选择对于企业正确运用负债经营具有重要的意义。
3、为什么要负债经营
企业在较小业务获得成功并且规模逐渐扩大后通常会遇到资金瓶颈的束缚。一个经营良好的企业决不是完全没有负债的企业。必要的负债是企业不断发展的重要条件。现代市场经济是信用高度发达的经济，无论就一个国家，一个地区，还是一个企业来说，充分利用债权债务，是促进经济和生产经营迅速发展的必要手段。作为企业的经营者和管理者必须充分利用负债经营这一方式缓解企业的资金不足，增加企业内部积累和形成企业的规模经济，起到借鸡下蛋的效果。
二、负债经营的原则
负债经营简单地说，就是用他人的资金来进行生产经营活动。它是商品经济发展的必然产物和客观要求。负债经营以特定的偿付能力为保证，以获取利益为目的，对企业来说，适度的负债经营会给企业带来好处，但也有一定风险。负债过重会降低企业的营业利润。同时，负债率升高，财务风险加大；如果企业受不良资产的影响，势将导致偿债能力减弱，一旦企业生产经营环节稍有脱节，资金回收发生困难，必然使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。所以，应该说，负债经营是风险和利益并存。为了避免企业在负债经营中陷入债务危机，在举债经营中应遵循好以下几个原则：
1、适度负债原则
所谓适度负债就是按需举债，量力而行。企业应当根据自身的经营状况，资金的未来盈利能力和企业的偿债能力，制订合理的举债规模。企业应具有一定的自我约束力，正确、合理地筹集资金，使用资金，不能盲目举债，不能超越自身的偿债能力举债。
2、效益性原则
企业生产经营活动是以提高经济效益为目的的，企业在举债时，应充
分认识到，举债具有正负效应两重性，只有以提高经济效益为中心，才能去弊兴利。
3、降低成本原则
不论何种举债方式，都要付出一定代价，包括资金占用费和资金筹集费，这就是筹资成本。实际工作中，应研究举债方式的最优组合，以降低综合成本。对同等期限，同等方式的资金来源应从中选取成本最低的借款方式和借款对象。另外，还要对筹资的时机进行分析，力争在资金成本较低时筹集所需资金。
三、负债经营的特点
融资速度快，容易取得； 融资富有弹性，举借债务取得资金的限制性相对宽容，资金使用较为灵活，富有一定的弹性； 融资成本较低； 融资风险高，负债融资到期偿还本金，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。
四、负债资本在运营中的作用
企业在较小业务获得成功并且规模逐渐扩大后通常会遇到资金瓶颈的束缚。一个经营良好的企业决不是完全没有负债的企业。必要的负债是企业不断发展的重要条件。现代市场经济是信用高度发达的经济，无论就一个国家，一个地区，还是一个企业来说，充分利用债权债务，是促进经济和生产经营迅速发展的必要手段。作为企业的经营者和管理者必须充分利用负债经营这一方式缓解企业的资金不足，增加企业内部积累和形成企业的规模经济，起到借鸡下蛋的效果。
负债形成必然融通于经营活动中，如果把它转化为资本，它就同样可以带来新的更多的社会财富，可以实现价值的增值。在这个意义上，债务是一种负债资本。债务如果不能带来价值的增值，就不能成为资本，企业就不
能通过债务来达到经营活动的最佳效果。债务成为资本，对债权人是一种借出资本，这种借出资本可以获得利息回报；对债务人是一种借入资本，这种借入资本需要支付利息，并作为财务费用可在税前扣除，起到减税效应，使债务资本成本大大低于权益资本成本。在整个资产负债表中，负债资本和权益资本构成了企业资本结构，恰当的资本结构就是要调整企业中资本与负债的合理比例。因此，考察企业的经营情况，其中的重要指标就是资本负债率。企业的资本经营离不开资本的组合方式，一个经营良好的企业决不是完全没有债务的企业，必要的债务是企业不断发展的重要条件。
五、负债经营的优势
企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资源，从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径。正确认识负债经营，对企业负债管理意义重大
1、可获得财务杠杆利益
财务杠杆是指在企业资本结构一定的条件下，由于筹集资本的成本固定而引起的普通股每股收益的波动幅度大于息税前利润波动幅度的现象｡运用财务杠杆，企业可以获得一定的财务杠杆利益｡在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的｡当息税前利润增多时。每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，扣除所得税后可供所有者分配的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。即产生财务杠杆效应｡同样，由于杠杆效应，当息税前利润下降时，税后利润下降，从而导致企业所有者收益更大幅度下降｡企业资金结构决定，支付固定性资金成本的借入资金越多,财务杠杆系数越大，由于财务杠杆的作用，每股利润的增长比息税前利润的增长更快｡财务杠杆系数(DFL)可表示为：DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)，式中，DFL为财务杠杆系数，△EPS为普通股每股收益变动额；EPS为变动前普通股每股收益；
△EBIT为息税前盈余变化额，EBIT为变动前息税前盈余，I为债务利息｡由此可见，在投资收益率大于利息率情况下，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应｡
2、 负债经营可以起到节税的作用
因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费用×所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。
3、负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足
企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。
4、有效地降低企业的加权平均资本成本
这种效应主要体现在两个方面：一方面，对于资本市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定。能到期收回本金，其风险比股权性投资小｡相应地，所要求的报酬率也低，这就是对于企业来说，负债筹资的资本成本低于权益资本筹资的资本成本的原因｡由于债权人投资风险较小，加之节税作
用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为：
综合资本成本=∑（某类资本成本×该类资本占总资本的比重）
显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债比率越高，则综合资本成本越低。
5、有利于保持企业控制权
企业在面临新的筹资决策时,如果通过扩股或增发股票筹措资金,往往会分散和削弱现有股东的控股权及其地位,势必带来股权的稀释,影响现有股东对企业的控制权｡而负债经营所筹措的资金在增加企业资金来源的同时,并不影响现有股东对企业的控制权,并且债权人不享有表决权,不会干预企业的生产经营决策｡
6、抵制通货膨胀的影响
在通货膨胀环境中,货币贬值,物价上涨,而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准,而不考虑通货膨胀因素｡所以,在通货膨胀条件下,企业实际偿还款项的真实价值必然低于借入款项的真实价值,企业通过负债经营得到货币贬值的利益｡
7、负债的约束性
公司的经营者如果持有大量的自由现金流量而没有或只有较少的负债，他们就有一个很大的现金“缓冲器”以应付可能出现的失误，于是就没有约束机制保证他们在项目选择或经营上有效率的。负债是提高管理层纪律性的办法，通过增加失败的成本迫使经营者在项目选择中或经营中更加谨慎，因为一系列不良项目或经营会增加无法还本付息的可能性，这也正是股利承诺较宽松的本质与债务承诺的固定性之间的差别，使一些人把股权称为“缓冲器”，而把债务称为一把“利
剑”的根源，可见负债经营可以通过优先索取权对管理者和经营者施加约束。
六、负债经营的缺陷
负债经营给企业所有者带来收益上的好处，但同时又增加了财务风险。过度的负债会给企业带来极大的危害，这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。
1.增加了企业的财务风险
财务风险是指企业负债筹资带来的风险，包括企业可能丧失偿债能力和每股收益变动性的增加｡在公司资本结构中，债务相对股东权益的比重越大，公司支付能力所承担的风险越大｡为此投资者所要求的收益率也就越高,如果举债程度越高,债权人希望得到的风险补偿加大,这也促使负债成本的上升｡当企业为扩大财务杠杆利益而增加负债比例的同时,必然给企业带来财务风险。财务风险主要表现在：(1)企业丧失到期偿债能力；（2)所有者收益将会下降；(3) 股票市价下跌的风险；
当公司没有负债或负债金额较低时，即使某一时期公司所处的经济环境发生衰退，造成公司息税前利润的减少，公司股票的每股收益也不会有太大的变化，但是，在公司过度负债的情况下，相对而言，公司股票的每股收益下降的幅度会大得多。因为巨额的利息支付之后，留给股东的将所剩无几。在这种情况下，要维持稳定的股利支付就比较困难，对于上市的股份公司来说,当负债率超过允许范围,负债率越高，股票风险就越大,公司股票价格也必然随着下跌,从而使股东的利益受到损失
2、无力偿付债务风险
对于负债筹资，企业负有到期偿还本金的法定义务。如果企业用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务
状况恶化，或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会造成上述的企业权益资本收益率大幅度下降，同时还可能导致企业面临无力偿债的风险。其结果不仅使企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。
3、降低了企业的再筹资能力
负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低｡这就在很大程度上限制了企业以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大｡企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，将会影响到企业的信誉，若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债，但是信誉不好的企业，金融机构或其他企业不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。
4、增加融资代理成本的风险
在现代企业中，采取了负债经营后，股东实际上就作为了债权人的代理人，能够决定企业如何使用借款。在这种代理关系下，债权人作为资金的实际所有人却不能支配这部分资金，可见他承担的风险和获得的收益显然是不对等的，因此，债权人为了保护自己的利益，就会在与借款企业之间的借款协议中加入某些限制条件。债券发行成本和限制条款的控制成本组成了负债融资成本，而负债就会增加这种成本。
既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。
七、造成目前高负债经营的主要原因
1、 资本金配置不到位
我国企业长期以来在国家高度计划经济条件下运行，国家对企业实行
“统收统支”或“半统收统支”政策，从八十年代开始国家对独立核算的工、商企业由拨改贷，而企业自身资本积累，自我造血机制没有形成，有的老企业运转已有几十年，而所需资本90％以上还靠银行贷款，国家补给企业的周转资金也成了企业的负债。企业在经济高度增长的情况下为求生存，谋发展只有在原相对较高负债率的基础上，继续举债，造成负债率越来越高。
2、 名誉负债率和实际负债率有较大差异
企业在长期经营中一方面金额或绝大部分金额上缴国家，为国家经济建设作出了贡献。但另一方面企业自身的消耗得不到完全补偿。固定资产磨损价值远远高于为补偿其消耗而计提的折旧额；企业的存货由于近年来产品更新换代的加速等原因，其实有价值也严重失真；结算资金由于长期以来得不到清理而谨慎性原则又无法真正体现，造成资产不实。如果目前对企业资产质量进行认真解剖，实际负债率远远高于名誉负债率。
3、 企业自身造血功能不健全
近年国家为提高企业的“造血机制"”，采取了一系列措施，如税前还贷，税后留利补充流动资金，调整折旧方式等办法。但这几年来企业的运行机制一直采用经营承包责任制的方法。主要考核指标是以利润为中心，造成部分经营者急功近利的短期行为，出现了该使用的政策不到位，该补充的资本金未补充，造成企业资本金严重不足等一系列问题。
八、如何正确进行负债经营
负债经营是市场经济发展过程中货币信用关系广泛渗透的必然结果，企业运用负债机制承担经营风险责任，可在市场经济发展环境中为自身的发展获取更大的经济利益。既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有
效地负债就成为企业负债经营的核心问题。
1、确定合理的负债规模和负债结构
负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低｡负债规模通常由资产负债率来表示，资产负债率的大小与企业的安全程度直接相关｡在财务杠杆正面作用下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高，这种结构对于所有者来说是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益。但对于债权人来说，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大｡一般情况下，企业普遍认为资产负债率在30%时，为安全；40%，较合适；超过50%，资金周转将出现困难，债权人将考虑不再增加贷款，不同企业该比例的确定会略有差别｡
负债结构是指企业负债中各种负债数量的比例关系｡在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债､多少长期负债，需要考虑企业销售状况､资产结构､利率状况､现金流量等因素对负债结构的影响。同时，还要考虑不同筹资方式的特点，比如，长期借款可以固定其利息支出水平，但融资速度慢，而且还会有一些限制性条款；如果采用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动，财务风险也会增加｡因此，企业要关注长､短期债务的匹配，这样才能发挥债务的最大经济效用｡
2、选择适合的举债方式
随着资本市场的发展，企业举债的方式由过去的单一向银行借款，发展到可多渠道筹集资金｡
筹资方式主要有:
(1)向银行借款｡这仍然是企业举债的主要渠道，也是企业的首选。但由于国家政策的限制和贷款额度的制约，所以，贷款有一定难度和限度｡
(2)商业信用｡商业信用是当今市场经济较为发达的国家普遍采用的一种筹集融资方式，成本低，使用灵活，在交易活动中，可以背书转让，在资金
紧张急需现款时，可以在银行贴现取款｡
(3)发行企业债券｡向企业内部发行债券，可以把职工紧紧团结起来，但筹集到的资金十分有限｡向社会公开募集，虽然可以筹集到数额较大的资金，但资金成本高，风险大｡
(4)向资金市场拆借｡通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金通过资金市场集中起来，然后再借给那些短期内急需资金的企业｡这种渠道得到的资金,一般使用时间不长而且成本较高｡
(5)引进外资，即从国外引进资金，但需要考虑汇率风险｡企业应根据实际情况确定举债的规模､使用时间的长短及可承担利率的大小来选择不同的筹资方式｡
3、加强企业经营管理，提高资金利用率
企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。这就要求在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的投资机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。
4、在成本收益和风险之间进行权衡
在具体项目上，企业所采用的筹资风险决策法是：
首先，在筹资成本相同的情况下，选择筹资风险最小的方案；
其次，在筹资风险相同的情况下，选择筹资成本最小的方案；
最后，在筹资风险小但筹资成本大的方案或筹资风险大但筹资成本小的方案中，根据管理者对风险的态度和筹资收益效用的大小，选择筹资风险和资金成本相对较小、筹资收益相对较大的方案。
5、确定适度的负债数额，保持合理的负债比率
负债经营能使企业获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业应充分考虑企业未来时期销售收入的增长幅度及稳定程度，企业所处行业竞争的情况等因素，确定最佳负债规模，保持权益资金和负债之间适当的比例关系。一般认为速动比率控制在1∶1比较适宜，流动比率控制在2∶1较为适宜。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强，反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金浪费，过低会形成资金周转不灵，所以举债时要做到比率协调。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是一项复杂和困难的工作，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转速度快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转速度缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。企业必须大力补充自有流动资金，降低资产负债率。
我国企业的资产负债率过高，但长期负债所占比重并不高，负债经营率远远低于西方国家企业的水平。我国许多企业习惯于使用不付息（如应付帐款）或支付利息较低的流动负债，而不习惯于使用成本较高、来源稳定的长期负债，这种情况也与企业的短期意识和行为以及企业资金的管理水平有很大关系。许多企业根本不知道企业什么情况下需要长期借款，什么情况下需要短期借款，常常是只要企业发生支付困难，就去拖欠或借款。其实各种资金来源渠道的成本是明显不同的，筹资成本对企业偿债能力、经营效益的影响是巨大的。在银行业务独立和破产法严格执行之后，中国企业的负债经营率也会逐渐提高，而资产负债率会相应降低。因为拖欠他人款项，无偿使用他人资金的“三角债”现象，在产权关系明晰之后，将不会被普遍接受，至
少提供资金一方不会接受。
(1)负债经营率的定义
负债经营率是企业长期负债和所有者权益之比，反映企业经营资本中长期负债所占的比重。
(2)负债经营率的计算公式
负债经营率＝长期负债总额/所有者权益总额×100％ （一般在25％～35％之间较合理）
注：负债经营率一般与银行长期贷款利率成反比，与企业盈利能力成正比。
(3)负债经营率指标的分析
比率升高或较高时：
优点：
a、企业生产经营资金增多，企业资金来源增大；
b、企业自有资金利用外部资金水平提高，自有资金潜力得到进一步发挥。
缺点：
a、资金成本提高，长期负债增大，利息支出提高；
b、企业风险增大，一旦企业陷入经营困境，如货款收不回，流动资金不足等情况，长期负债就变成了企业的包袱。
比率降低或较低时：
优点：
a、企业独立性强；
b、企业长期资金稳定性好。
缺点：
a、企业产品利润率低；
b、企业产品利润率高，企业自有资金利润率大于银行利率，而企业没有充分利用外部资金为企业创利；
c、也有可能出现流动负债过高，企业生产经营过程资金结构不稳的情况。
(4)负债经营率运用
负债经营率越低，企业投资者投入资金越大，企业财务状况的稳定性就越好，企业长期偿债能力就越强。反之，长期负债比重越高，企业还本付息的压力就越大，在企业资金报酬率低于长期负债利率的情况下，企业偿还长期负债利息和本金的能力就越小；而在企业资金报酬率高于长期负债利率的情况下，企业长期偿债能力反而会增强。因此，要根据企业经营的具体情况，借助于负债经营率指标来确定企业的长期偿债能力大小。
在负债经营率比较高的企业，如果企业的经济效益也比较好，则企业负债经营是有风险的但企业并没有丧失偿债能力，经营正常反而会提高企业的偿债能力；如果企业的经济效益比较差，则企业缺乏偿债能力，企业经营破产的风险就比较大。在负债经营率较低的企业，如果企业的经济效益好，则企业比较安全稳定，企业的偿债能力比较高；如果企业的经济效益不好，则企业拥有一定的偿债能力，但今后的发展前景对判断企业的偿债能力更加重要。如果企业今后连续亏损，负债率就会提高，企业将会丧失偿债能力，变成破产风险型企业；如果企业的经济效益得到提高，则企业的偿债能力将会加强。因此，在高投入、高收入的风险型企业负债经营率较高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相对稳定的企业，负债经营率保持在较低的水平比较合理，债权人应根据企业的风险程度和自身承受风险的能力大小来判断企业的偿债能力高低
当公司由完全权益结构转向少量债务结构时，企业价值随之上升。这里因出现困境的概率较小，财务困境成本的现值为最小。然而，随着越来越多债务的添加，这些成本的现值以一个递增的比率上升。在某一点，由额外债务引发的这些成本现值的增加等于折扣税减现值的增加，这是使公司价值最大化的债务水平，即最佳债务水平。如果超
过这一点，那么破产成本增长快于税减，暗示了公司价值因财务杠杆的进一步增加而减少。虽然财务因境成本复杂，不能准确计量，但大量的财务案例仍然表明企业最佳债务水平是存在的，企业资本结构中债务与权益比保持在1：1左右较为合理，使负债充分发挥财务杠杆作用，使公司价值达到最大。当且仅当企业的价值上升时资本结构的变化对股东有利，这时管理者会选择他们相信可以使企业价值最高的资本结构。
6、根据企业实际经营状况制定负债财务计划
在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支付日，要充分考虑到企业用款的高峰期和低谷期，合理安排资金，避免资金调度失误带来的财务风险。企业应根据一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务到期日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速企业发展，就必须从加强管理、加速资金周转速度上下功夫，努力降低资金占用额，尽量缩短生产周期，提高产销率，减少应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，企业负债后的速动比率不低于速动比率保持的安全区域。只有这样，才能最大限度地降低风险，提高企业的盈利水平。同时还要注意，在借入资金中，长短期资金应根据需要合理安排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过分集中。
7、根据利率走势，做出筹资安排
在利率水平较高时期，尽量少筹资或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹集的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由
低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。通过经济发展的内在规律找出利率变动的趋势，采取有效措施防范筹资风险，并在预测利率变动的同时，在筹资战略和具体筹资过程中做出防范风险的安排。
8、建立和完善财务风险预警体系，进行预警分析
控制负债经营风险的有效方法之一是建立企业风险管理和预警体系,建立一套规范､全面的预警管理程序和预警体系,加强风险的发现､监控和预警管理｡
财务预警体系应包括:
(1)财务信息的收集、传递机制。以确保财务信息的及时性、准确性和有效性｡
(2)财务预警组织机构。确保财务预警分析工作能有专人负责，并且不受其他组织机构的干扰和影响｡
(3)财务风险分析机制。通过财务风险分析能够迅速排除对财务影响较小的风险，从而将主要精力放在有可能造成重大影响的风险上｡
(4)财务风险处理机制。包括应急措施､补救办法和改进方案｡其中，应急措施主要指面对财务危机和财务风险,应该采用何种方法去规避，以控制事态的进一步发展；补救办法主要指如何采取有效措施尽可能减少损失，将损失控制在一定范围内;改进方案主要指如何改进企业经营管理中的薄弱环节，杜绝和避免类似的财务风险再度发生。建立一套行之有效的财务风险防范机制，使企业能够对风险防患于未然并能够从容面对。
预警分析有：
(1)债务偿还本息能力的分析
一般情况下，债务利息偿还倍数可作为预警的主要指标。债务利息偿
付倍数=（净收益+利息费用+所得税）/利息费用。当为了企业的长远发展需同时考虑企业的债务本金偿还能力时，则应将债务偿还本息偿付比率作为预警指标。债务偿还本息偿付比率=息税前利润/（利息费用+债务本金）/（1-所得税率）。显然，这个比率越高，表明企业的负债本息偿还能力越高；负债经营的风险越低,反之则越高。在通常的情况下,可以这样来确定预警信息：当这个比率大于1.50时，无需发出预警信息；当这个比率处于
1.25～1.50时，需要发出轻度预警信息；当这个比率处于1.10～1.25时，需要发出中度预警信息；当这个比率处于1.00～1.10时，需要发出强度预警信息；若这个比率等于1，表示负债经营收益刚够支付利息费用，负债经营无利可图，预示企业负债经营己经出现风险；若这个比率小于1，表明负债经营收益已不足于支付债务利息，此时企业必须要用自有资金的收益来补偿债务利息，实际上企业负债经营已处于亏本经营的地步。当后两种情况出现时，企业应停止负债经营。
(2)预期收益抗风险能力的分析
负债经营最重要的作用是为提高企业权益的资本利润率。在对负债经营企业防范风险的预警分析中，需要对预期收益的抗风险能力进行分析。为此，可对资金成本水平和现金流量水平进行测度分析。当企业息税前资本金利润率大于负债成本率时，负债与资本的比率与经济收益成正比，即负债率越高，权益资本利润率越高，经济效益越好；反之经济效益越差。因此，可用负债经营的实际收益与原先预测的收益之比率来确定预警信息。当这个比率大于1.30时，无需发出预警信息；当这个比率处于1.10～1.30时，需要发出轻度预警信息；当这个比率处于0.90-1.10时，需要发出中度预警信息；当这个比率小于0.90时，需要发出强度预警信息。此外，企业有偿还债务的能力，且负债经营实际收益比预期的要好得多，并不意味着企业有现金支付能力。此时，负债经营仍需进行风险预警，企业必须对
未来偿付债务本息的现金流量进行充分的估计。负债额越大，期限越短，现金流量的测定便越重要。具体可用某一时段的现金流量测定值与到期的债务本息之比来分析。当该比率大于1.15时，无需发出预警信息；当该比率处于1.05～1.15时，需要发出轻度预警信息；当该比率处0.95～1.05时，需要发现中度预警信息；当该比率小于0.95时，需要发出强度预警信息。当测定的现金流量明显不足于支付到期的债务本息时，需要及时采取措施加以补救。
(3)综合分析预测企业财务失败或破产的可能性
企业举债经营，经营者要清楚知道本企业的盈利能力和偿还能力，把负债经营风险降低到最小程度，就需建立如下一系列的分析考核指标，测核企业承担的财务风险，如若因经营风险使企业受到较大的挫折，不仅会影响企业发展，甚至会影响企业生存。这些指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、自有资本比率和已获利息倍数。6种指标对评价企业负债是否适度有一定意义，但仅凭一些既定的数量来评价企业资本结构是否最优是不切实际的，为此利用多变模式思路建立多元线型函数公式。利用阿尔曼“Z计分模型”将多种财务指标加权汇总计算总判别分Z值，建立财务失败预警系统，较准确的计算出企业陷入债务风险并招致破产的可能性，判断函数为：
Z=1.2X1＋1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋0.999X5
其中：X1=营运资本／总资产
X2=留存收益／总资产
X3=息税前利润／总资产
X4=普通股和优先股市场价值总额／负债账面价值总额
X5=销售收入／资产总额
利用上式计算出的企业Z值即可综合分析预测企业财务失败或破产的可能
性。阿尔曼经验数据表明，一个企业Z值大于2．675，则企业财务状况良好，发生破产的可能性越小；Z值小于1.81，企业则面临较大的破产风险；Z值处于1.81至2.675之间被称为“灰色地带”，企业财务极不稳定。
负债经营既是一项财务策略,又是一种经营战略,适度的负债经营有利于企业财富最大化目标的实现｡负债经营既需要现代企业的管理者具有现代经营的风险意识,又要求准确把握负债经营的度,对负债经营的合理性､适度性有一个清醒的认识,对自身环境进行综合分析,从而确定企业最佳的负债经营结构｡
9、提高经营者自身素质和企业经营管理水平
一般来说，管理者都是风险的反对者，负债经营风险大，稍有不慎即
陷入困境。公司经营者要学会在不同环境下采取随机应变的财务策略，把握住投资管理和经营控制能力，注重收益与风险的均衡性、不断提高经营管理水平，使企业负债经营在利益与风险的二难决策中处于不败之地，取得预期经营效益。
在当今负债经营过程中，还应该培植良好的公共关系。良好的公
共关系率和善于交际的能力，是现代企业不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的办成。而公共关系的核心是诚实无欺，讲信誉，守信用，是企业的良好形象和魅力，是企业的无形资产，能更好地建立机制，控制和抵御风险。
九、当前经济形势，适于负债经营
我国企业一直以来具有明显的股票筹资偏好，对股票筹资十分热情，然而从目前的经济形势来看，债务资金是优良的资金来源。
自从2008年下半年以来，我国股市持续走低，股价大幅度下跌，对企业股权资金的筹集非常不利。对于想要通过发行股票筹集资金的准备上市的企业以及希望通过配股和增发股票融资的企业，低廉的股价使他们到证
券市场上“圈钱”的希望落空，要通过发行股票筹集资金十分困难。2008年8月23日《参考消息》转发“日本经济新闻”的报道“世界大企业日益依赖负债经营”。报道称，瑞士银行对世界1000家主要上市企业的财务数据进行了汇总，发现2008年这些企业实际借款余额比2007年增加了16%，借款资本比率达到了51%，创下过去3年来新高，2008年企业负债也呈增加势头。其原因正是扩张的经济形式下，企业大型并购，而世界性股市下跌使得企业筹资困难，导致世界主要企业对借款依赖程度不断增加。
在当前经济呈现通货膨胀的形势下，企业负债经营十分有利。因为在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而负债的偿还仍然以账面价值为标准，企业偿还资金的实际价值必然低于其所借入款项的真实价值。债务人可以将货币贬值的风险转嫁到债权人身上。
目前我国居民储蓄率之高雄踞全球榜首，最近公布的我国2008年前3季度各银行存款余额达45.5万亿元，约折合6.67万亿美元，为同期贷款余额的1.53倍，庞大的存款闲置于银行。广大的储蓄户既没有独立经营企业的能力，又不愿承担股票等其他投资的风险，利息不太高但较为安全的债权投资是他们较为容易接受的。因此通过发展企业债券等直接融资渠道，吸引社会闲散资金投入企业进行负债经营是可行的。有实力的企业应重视、探索并充分利用负债经营这一渠道。
负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。企业运用负债机制承担经营风险责任，可在市场经济发展中追求自身经济效应，争取最大利润。我们必须摒弃“无债一身轻”的传统观念，充分利用财务杠杆效应，争取最大利润。 同时，我们又必须严格、科学地遵循财务原理，把握负债经营的“尺度”，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金,就会化风险为利益。最大限度地避免财务风险带来的负面影响，最终实现企业核裂变式的快速发展。总之，适当的负债经营能够使权益资
金和债务资金达到双赢，但举债融资必须具备较高水平的资金利润率，并加强风险防范，不能盲目举债，滥用负债经营。在当前的股市不利、通货膨胀的形势下，债务资金的优势更加明显，有实力的企业更应抓住时机合理使用债务资金。
在当今世界里，负债经营不仅是一种普通正常的现象，而且是企
业的一项重要的经营战略。随着市场的成熟和发展，负债经营已成为企业主要的筹资方式。负债经营利弊共存，其积极意义主要在于企业能及时筹措、从容调度生产发展所需资金，合理调整资本结构，提高自由资金的利润率，获得资金放大效应，从而抓住有利时机，确定市场定位，扩大规模，参与市场竞争。但这绝不是说负债越多越好，企业需要合理地确定一个适度的负债比率，只有这样才能促使企业利润最大化。
参考文献
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沈维涛：财务管理学 [M].厦门:厦门大学出版社,
宋瑞良：试论企业负债经营[J].经济师
叶全良：负债经营论[M]. 武汉：湖北人民出版社中
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会计专业技术资格考试领导小组办公室.财务管理[M].中国财政经 济出版社,