港联赁资租支持产项计专推介划料
材2
01年41月2
申明
•
•本
推次的所介说明和有承诺以布的《公港租联赁资产持专项支划说计明书（以下简称“》计划说明《书”）》为
计准划理管承诺人诚以信实用谨慎、勤的原则管理勉运用专和计划项资，产但保证不专计划一定盈利项也，保不证最低益收 对专项，划未来的计收益测仅供预资产支持证持券有人考参不构，成计划管理、托管人、销售机人构或理销售机构保证代投 本金资不损失或取得最受收益的低承诺
•
专项
划优计先资级支持证产港联券赁租1获得0联合信评级用有公司给予的限AA级A评，级联租赁02获得联港信用评级合有
限公司
予给的AA级级。评该级评并构成不购、出售买持或有项计划专先优资级支持证券产建的，且评议级机可以随时修订和构
撤销关评级
有
•
资投购买者本期专项划资计产持证支券应，当真阅认《读划计明书说》有及的关息信露披文，件行独立进的资判投断本。期
专计划项产资持证支券的发行主管机在获关得备，案并表明不对期本项专计划产资持支证的券投资值作出了价何任价，评 也表明不对期专项本计划产支持证券的资资投风险作出任何了判断
码页 1
恒泰
券证
目
录
1.
.
2交
概易
要易结交
构37
3
4..
基
础产情况
资原权始益简介人
15
18
.
65
.保担人介简
投资值价析
分26
1
37
.
风险揭示与缓
释
38
码 2页
恒泰证
券交易
介
原简权益人/资始产服务机 构港联融资租有赁限司公“（联租港”）赁
划管理人/销售计机构
恒泰证
股份有券限司（“恒泰证公券”）
担保
人
世开捷元汽车易集贸有团限司（“世公开捷元） ”始原权人益在项专计设立日、划环购买循日让转计划管理给人的、始原益人权据依赁租同合对租人享有承租金 请的权和其他求利权及附其担保属权 益先优级为约.76元亿，分港联租赁为01约（亿6元和）港租联赁20约0（7亿元.）两品个（种中港联其赁01的租信 评级为AAA，用港联租赁2的0用信级为AA评 ）两优先级档产的预期期限品预为3年，加权计均平期预计限为2.5年右
左基础
产资
先优产品规级模评与
级
先优产级期品限
1
优）/先级次层：次级分产品比预占为【计182.9%左右】为，先优产级提品了供高的较用支持
2）差额支信承诺付当基：础资产生的产金现不足以流付优先级的支金本和益时收港联租，承诺及赁补足 增时信施 措）3超额押：发行规抵略模低入池基础于资总规产，模差额部为分超额抵 押）第4方三保：担世开捷元港为联租的差额补赁义务提供足可不撤的连带销任责证担保 5）保际控制实担保人：实际控人李制勇个会人提不供撤销的可连
带责任证保担保
募集资金
途用
续继放发赁租、款补营充资运
金
页码3
恒泰证
券产品
点
产特投品价资值•
原1权益人拥始有国最大全卡车的租赁络网股，东美国上市公司为公司，内规控范
• 2
资产池高分度，单散金笔很额小•
3用信增级充，进分一步低优降先级品信产用险 风 4 •资流金转各环节安保障全措完施，有善效护保资者利投益5
本期产品在一存行定稀缺业，具有性置价配
值产品简
介项目类
型 产类品 型案机构 备要主法法规律 资支产专项持计 资划支产持券证银，监会号文所认8定的标准化产品” “中国基业金协 《会券证司公户资产管理客业务法办、《证》券司及基公金理公司子管公司资证券 产化业管务规理定》
法律
结构 投者资 上市易交所场
押质资融式方
委托关系，
法依律据《为券证投基资法金》，实可现破隔产离 构投资机，者金含融构机施主动实理的管投计资划如（行理银财、商资管等券）上海 券证易所交定收益固证综合券电平台
即将推子资产证券化出产品的协式议押式回购质交易制机页码
4
恒泰证券
券证要
素
证分券
层联港赁01 租模规亿（元 ）规占比模信用等级 预期限 期率利型类证券类 付息频率型
注产：品构待最终确结定
优级先港联
赁02 0租7
次级.次
级 约15
.60.
37.7%
1AA A3 固年定率利 按季过摊手还按 付季
息
.84%
5AA 年
318
2.%
N/A 9年3无票 利面
按率过季摊手
期间不还还本每季 得不超过5%获的间期收
页码益5
恒
证券泰
录
目1.
.
交2易概要交易
结构
37
3.
4.
础基产情资况
原权益始人简介
1
5
1
5.
8.
担6保人介
简投资值分价
26析
31
7
.
风险
示与缓释
38
揭页
码6
恒证券泰
交
易与参方
原权益人始资产服务/构机/差支持承诺额人计 划理管人/销机售 担保人构托 管 人监银管行
港
联资融租有赁限公（“港联司赁”）租 恒泰券证股有份公限司（“泰恒券”）证 世开元汽捷贸易集车有限团司（公世捷开元“”）华夏银 行份有限股司公石庄家分行“华（银夏石行家分庄行）” 华夏行银股份限公有司华支行建“华夏银（建行支行”）华
资信
评机构级律师事务所
会计事务师 登所记管机构托/支代付理机
构联信合评级用限公有（司“合联评级）”北 市京悦京师律务事（所京“悦）”立
会计师事务信（所特普通殊伙）合“立信”）（中国 证登记券结有限公算司海分公上（“司中证上登海司”）
公
页码7
恒证券
泰易结构图交
金流现 法律系关
差支额承诺付人（ 联租港）赁差
额付
计支划管理 人销机构 售恒（泰证券）
担保
（人世开捷元实际及控 制人
）供担提保
设
/立理管项专划
原始计
权益 人产资务机服 构港（联赁租）
让/管转基础资产
理港
租赁 资联产支持专项计
募集资金
资产支持证划券
资
产持证券支持人有
认资金购
资金监管
服
务
资托金服管
监管务银 行华（银夏石家行建华支行庄）
托管
人 （华银夏石家行分行）庄
记托管机登 支付构代理构 （中证登上机海司）公
律师
事务所（ 京悦
）评
级机 （联构合
）
会计师事所务 立（）信
页码 8
恒泰券证
项专划计安的全性
优•先/次分层级
本
专计划项对产支资持券进行了优证先 /级分层，次级资产支次持证能券够为先优级资支产持 证券提供1约.82%的9信支持用。次级产支持证资将券部全港由租联赁认购从，而可以效防 有原始范益人的道德权风
险• 差
支付额承
诺每在个托人管告日（报R8+日）托，人对管专项划账户计进行核算，专若项计账划户期当收到 项款不足当必备金期，则额划计管人理在额差付支启日（动-T0日1）港向租联赁发出额差付 支指，港令联赁应按租定在差约额付支款划日T（-8）予日以足补
•世捷开
担元保 及际控实人担制
托保管在人差支付额划日款（T-8）再日进次行算核并，向划计理人管提交核报算。告据根该报告
若专项，计划账户当期收到款项仍的足不当必期金额备，计则划理人管将担于启动保（T7日日）向担保 人送《发担履保约知书通》，担保应于人担保知通日2个后作日内工T（-日至6T
-5
）根据要日将求应款项划相入专计项账划户
• 权完利措施及善若 生资产发服机构被务任、解级机评给予构资产务机构或原服权始益人的主长体期用等信低级 于等或于A【】级、原始益人发权生与关有的失丧清偿力能事件或约事件违，将触发权时完
利善事件
此，：时）原始1益人将权把赁车辆租的所有权转给移计管理人，另划若计划管外理
人认抵押为辆的车登记具可备行性时开，汽元运当在应收计到划理管书人面通知要求或的5 工个 作日配合计内划管理人成完押车抵的登辆记手续2； 计）管划人理止以停专计项资金划原向
始速加偿清机制
权
人循环益买购的基础资新，产循环期前提止，优先终产品提前开级兑始付
•若港联赁发租生何金任融务债违约港、联租主体赁级下降评低于【A至-或资】产累池计违率约 过超25%】【情等形时专项计，将提划前期
提到终前止件
页码事9
泰恒证
券现金流
划安排转
资流
金信流 划款指令息
托人管
分
指配
令-T3 T2 分-资金配
收益分
配告报计 划管人 理-T 3上所交
付资金兑 证中登海上分司 公T投 者
资专项
计账划户
T-2
担资金 保差额支付金 担资保 T人-至6T5 T-8-
T-2
循环买购
日
原始权人
益若
原始益权未按人
约定履行额支差付义 时
若务初核算日始专计项资划金足不以支 当期优付级先产品本时息
租 资金归金集户 账常正情况下港联租 赁 租人
承
码 页0
1恒泰
证券
现
流分配金顺序违（前约）
专计项划账户
入科目
转收入入科目一收定金（额覆至盖 优先资产级支证券持预期益）收
本
科目
金专项计承划的税收担执、行费
用
证券上、市登、资金划付记相等费用
关 中介是构费用（管机理费托管费、监管费、跟 、评踪费级审计费）、
兑付
日或提前付 日兑是为否优某先级 品到期产
否日循环购 资买
优先产级资产持证券本金支
先级资优支产持券证预期益收
次资产支级证持本券金和剩余收 益
资产
服务构机服务费
的次级
品产的间收益
期
剩余•金资入转本金目科
专
计项存划期续间在当应期支付优先的资级产持证支本券及预期金 益收得分配获，前得不配分次资产级支证券
持页码11
恒泰券
现证流分配顺金序违约后（）
专项
计划户账
收
入目科
本金目科
专项
划承计的税担收执、行费用
证
券上市登、、资金划付记相关费用等
中
介机费用构（理费管、托费、监管管、跟费 踪评费、审计费）级
先级优产资支持券预期证收益 剩资余转入本金科目金
产服务资机的构服务费
次级品的产本
页码金 2
1
泰证恒券
信息披露
披露内容
露披式方
披露
时间
露机构披 划管理计
《季人度资管产理报》告《年度资
管产报理告 《》度季托报管》告 年《托管报告度》《 计审告》
上海证券报易所网站交
和泰证券公恒司网 站上海券交证易所站和网 恒泰券证司网公
站项计划存专期间的每个续兑日前付第的个4工日（T-作4）专项
划存计续间期内每个公历度年4月的3日0
前专
计项划存期间续每的租金回收个计日后算的第个8作工日（ R8+ 计）管理划
人专
项划存续计期间每个公内历度的4月30日前
专年项划计设立日起每公历个年4度30日月 前计管理人划
上海
证券易所网交站和
泰证恒公司券站 上海证网交券所易站网 《和益收配报分告
》恒泰证券
司网公站
跟踪《评报级》 告定向露披
项计专划存期间续每个的兑付前的第日个工4作（日-T4）计 划管理人
项专计存续期划的间个公历每年6月3度日0前
计
管理划
上海证券人交易网站所和《
算清报告 》泰恒证券司公站网专 计划清算项成完日之10起个作日工 内计划管理
对人益受凭证持有人益权 生产重影响大的临事项时
上海
券交证易网所和
站
泰证券公司恒网
站在知应该临时事项道生发之日2起工作个内日受益凭向 证划计管理人持 有作临时人露
披页码1 3
恒
证泰
券
录目
.12.
交
概易要交易
结构
37
3
4.
.
基础产资况情
始权原益人介简
15
18
5.
.
6担
保人介
简投资值价分析
2
361
7.
风险揭示缓释与
3
8
页码 1
4恒证泰券
资产池计信息
统
资池产有共 7,104笔租赁合同， 平均本余金额仅 15为9. 万9 ，本金元余额高最前五名租赁合的同剩本余金余额之和占资仅
资产
基池情况本资产 本池金额（余元） 万承人数租量
1
8147,024.
产池余额约的.180
在地%分区布，上池入产资来自共2个省及4辖市直，大部来分自
经较济为发的达区，地入本池余金额居五前省位分别份是
6
,004
租
赁合笔同数单 笔赁租合最高同金本余（额元）万
单笔赁合同租均本金余平（额万元）本金余额 高最前五的承名人租中集 信用度况状—正—类 加权平均常赁租同剩合余期（限月）
7
,40143.8
2
云南
、湖、北广、东山东贵州，和分占别产资余池额的
61.1%7、3.41%、8.66%97.9、%97.4和% 承9租人要从主事货运农业以及、原材料运输与宏观经济，关联 系低，数于易型转
1.59 091.% 810.000 %1.56
资产池7区地布分
其
他26%
南云 省1%7
湖北省13%
江苏省 7 %湖南省 %6 广西省7% 贵州省 7% 东省广 % 山东9省8% 恒泰券
证单笔
赁合租最同剩余长限（月期
单笔租赁）同合短剩余最期限（）
24月4
注
上表基：日为准024年191日，未月对来产包的资整调不会其对分散产度影响
页生 码1
基础资产选择标5准
本专项计基划础资产指是础基资清单产所的由列原权始人益专在项划计立设日循环购、买转让日计给管理人的划原始、权 益依据人赁合租同承对租享人的租金请有权和其求他利权及其附担属权保 入益资池产选的标择
•
准租人承系均据中国依法律中在国内境立设合法存且续企的业人法、事单业位人或其他组织，法中国或民公永久或
居
民若为，国中公民永久或民，居签在合订同为22时5-周岁的6自人然且，够提供能籍资料户•
•
承租不人存违反在在其赁租同或其合他相文关件的偿下义付或务其主他要义务的且尚未救的行为 补除保证以冲金租赁抵合同项应付下金和在租赁租同合中已定约的减扣或减优惠免，外承人不租享有其他再何任主张 扣减或免减应付款的权利
•项
融租赁已资经部起租且全一同租合赁同下的融项资赁未偿款租（包项但括不限于本、金利息及其相他款项）关部全
入
池•
承
人租大最迟延付融资租支赁同项合下到应付期金额的时的间未过超0天9
•
••
承租人经已支了付应付的与融其资租相关的赁有成所本和用费且出，人租无向承需租退人
租还合同均禁止赁限或相制关承人在租经未出人同租时以任意方何处分式赁租辆 车在支该融资租付赁时租，赁车辆经已根行业据用标准通投，保
所投险包括但保限不标于港明租赁联或港租联指定赁人为第一受益 的人产险（财三人责任险第除外）
•
除相关非租人承前偿还完提毕相租赁合关项同下全应部款项（付括现包时和将来的，已的有和的有的）或承，人租均无权 单方止该终赁合同租
码 页1
恒泰证6券
录目
.12
交.易概
要易交结
3构
7
3.
4
.基础
产情资
况始权益原人介
简1518
5
.6
.
担保
简介
人投价资分值析
62
31
7
.险风示与揭缓释
38
码页 17
恒
证券泰
公概况司
•
公简介司
股
结构
权L YOIN GHI
U010
%
联港赁于租2 100年 月 25 9日宣告立成总，设立部于北石家河，庄为境外上市公司A
UOCTIHN AItnrenaional（CtM）的内经境实体，是商营部批务全准资外融租赁资公 ，司亦河是北首省家外融资资租赁司公港。联赁租的营主业是务客为提户供重 汽车分期付载业款务。至2截014年月底，9港租联通过世赁捷开元各地区的县在级分支 机（统构“称元汽运”）共开设分立租车期业网务点55 家4经营，点网遍及全国HO
ESNTBe t (BsV)I67
.8%8
26个省
自治、区直、辖市，计租赁车辆累43,030辆，与余多银行、财务家司公建立了良
的好合关系
•
作
股权结 构巧有创限公（H司）K持有100股权%
ATOCHIUANI tnenariotna （CMl
）10%
0•
主经要营围范
融
资租赁业务；赁租业；务国内向外购租赁财买产；租赁财的产值残理及维处；
租修交易赁咨和询担保（以上需前要许置可项目，经审机关批批准方后经可）营
•
ATOCHUNIAGr opu （CM）
10%0
务概况业
年近，港来租联赁业规模迅务增速。长0231，港联年赁租同合增量新分为别 9,07 个，5上年较长2增1%3；新增资租融赁金额311.元亿签约，金额较年增长206上%。 截至210年底，港3联赁累计租租合同保赁量有 1为5.万，个较上增长16年%9；计累融 资赁金租5额0.亿4，较上年增长元62%1租赁资，产额余22.为亿4元，上较年增
长港租赁 联巧有创限司（HK公）
001%
16
%，港联1租业赁发展较务迅为
速页 码81
泰恒证券
争竞势优
全国
大的卡最租赁网络 •车 至截204年16月，港租赁联过世捷开通 元全在国开设554个汽共公运司覆，全国盖2 个省6直辖及市
• 汽运；司公的开设成低本无存货，针对客
户需，求随进时租赁车行辆购买；
的
港•租赁业务渠道联广、务业大量，在全国大车
租赁行业合排综第一
名运网点 营级省网 发展中点点网
业行管理经丰验富
• 联港租拥赁有全健风险管理的的组架构织
和理管制度；
•辆融车资风、险理等管关键务岗业管位理人员拥有5年 以车上融辆租资赁业行验 • 经际实制人李控会勇先于1994生成立年开元集团，是 中卡国融车租赁资行的业先行者
页 1码9
恒泰证
券
竞争势优
元开团集的卡租赁业车务
2•090至年2041年开元，集团累完计成卡租赁超过车5,6000 • 港辆租赁联自0102年立以成来开，集元卡团车租赁业务扩明显张，在20并3年1车租卡市场复苏赁后迅速领占市
场•
港租联赁目在前中卡车国租行赁业的业务量和渠上道合排名第综一
5,00
045,0
40, 30 51 1 2514
201
年卡车租3市赁场在 迷低年后有两所苏复
4
,92
0
554
600
4,
0003, 050 300, 20,05
0003
,2531 ,275
4,61 73 34 535 535 856 544952 35 34
50
0
3,
464 ,3706 ,248 295,062
55,935 483
556 3,1 20
6
,1395 ,3166 2 ,02
4800
3
1 81 ,084 1, 2751 , 960
11 54 81 ,
3060
2
0,00
1 8
2 ,510
71,50 0,010 500 01 'Q90Q 2'091 0
510 9
1
5 1 57
0 80
1 13
91
2,51
20
1000
2
15
Q
3'9 04'09 QQ 11 '0Q2'1 0 Q'3 10
4Q' 0
1卡车租
量赁T rckus Lasee
页d码2
0Q
1 ' 11
Q'1 2
1Q3'
1 1
Q4'
1
1运网店营 数SotrseO erapted 恒泰券证
Q1 '
21
Q'2 12
Q3' 2
1Q4
' 12
Q 11'3
Q2' 3
1Q'1 33
Q4'
13
Q1
' 1 4
2Q1' 4
竞
争势优（）
有续效的险控制措风施• GP S位：定用运先的GPS定位进系统对一
每石庄
北京家
辆
租赁辆车进行跟，屏幕踪可以精确中
显每一台示车位置辆 • ；承租人登记对：一位每租人进行合承有法效 的记登，每由个网专点门负责直人对 接接每位一租承以人保其按时还款；确
• 高较违约的本有效成降低约违率：承租人需
付3支0首付%与款证保金并承，担车的 保辆险用费；• 贷后 清收：组专业建贷后收人员，对清 现逾期的承租人出行进催或必收时回收租要+ 服务
费+ 滞 纳
金赁
车
首创垫付辆宝系统• 港联租通赁垫付过宝平联台物流、结货供 商及以供商应形成产业；链 •为 承人提租稳供定利盈渠，道一定在度
程支资金
付垫付宝
台
平月按付费
上
降违低率
约物
流介
中码页21
承人租购买服 务 购服买务或 商品
售零
商
恒泰证券
行业分析
国内卡融资租赁车司公况分状析目 国前的内车租赁公卡司可以分为下几类：以
•
银行租系公赁司卡的车资融租赁部 门•厂商 系卡车融资租公司赁
•主 要股东既非行也非银厂商的立独第方卡车三资租融公司赁港 租赁属于联第三卡车租赁类司。公类卡车融这租资公司为客户提赁供括直包融接租资、赁出售回租在内的、等量 定身的制融及金财务决解方案满，客足户的元多、差化化的异服需求；其业务本务是质以租物件赁载为体供融资提服，是务 金资融和产业本资本在市场相上渗透与互结的产物合该。卡类车租赁公有司独特定位和的活灵性，特在的细定分市获场 得争优势。竞另外，独立第方三车融卡租赁公司在资险控风制后和续租赁产资管方理的能面更强
力行
业前景中国
卡融资租赁车行作业“为朝产阳”业有其大的巨发展潜
力： •国家 出有台政策关鼓励和持扶资融租行业赁的展
发• 符国合家融金环和境展趋势，客发户体广群
• 泛融资租已赁为成卡市车的主流销售模场 式按行业管理照，为作重的物要流备装，车的贷卡款购比买例较高比。估据，算约有8大%以上0的卡都车由贷款是购。 受2008得到020年1车卡市“井场”喷的励，各卡车厂家激纷纷张扩产，为能扩大了自身场份市额各，卡车厂家开始寻与融 资求租赁司的公合作，前融资目租已成赁卡为市场的主车销流售式
模
码页 2
2
恒证泰券
财务要概
要主财务指标
目
总项产（资元） 净资产（万万元 项） 营业收入目万元） （利润（万元）净
201年4月93日0
329923.6, 41309,451.32 140年三季度1 8,44.19111 ,3512.91 4,5.85 -1,28706. 68.29 4.031 .031
012312年月31日2
4690,450 8.,68978. 2801年3
度2
12012年3月1
2日9,4616.7 480202.,532 12年度
1088,5.37
1,485.953-5,1 76.0 -8,155.715 4.0680. 150. 51
27,34.96014
,55.35 8,63542. 199,649. 7302.4 0.7 00.32
现金现金及价物净增加额（万元等
）营经动现活流量金额（净元）
万
资负债产（%） 率动比率流 速比率
•动•
•
港租联赁021年2租车量数较201年减1少是20，31收年入净和润利所有降的下要主因，随着20原3年1租车量的数 升，回计未来预收入净利和将润出现续的持长 增港联租经赁活营现动流金净额量负主为是因要采为购车需辆全额要付支款，货而分期出车辆承租人租支只付30 %右左的租金剩，租余分金2个月4分期归还港联租赁将，期初在支余付，因此款租赁当务业扩张时大量，垫使款得201 及32140前三季度经营的现金流为净性出 港流租赁资联产债率稳负定，于合处水平
页码理 23
恒泰券
信证用险管风措理施
风险控制体1系在风
管理险度制体方系面港联，赁系租
地统定了规险管理风原则的目标、、流程
贷前资信•评估 2
科学严格客户选的标准择，制了《客户信
定
•
等级用划管分理定》规和《户风险等级划
分管客规定理
•》
•
制定
汽《车风防险控管理规定》，对险风类 、型险风控措施制、罚处则做出了原具体 定规基，上覆本了公盖司风险管的理
各多角度
综评合承租判人的质水平并确资定授信 度额
个
面方
联租港赁4
•
贷后租赁
款回收每
的20月26-，港日租联赁RE系统P每天统一根 据承人欠款租额向行发送银款指扣•
贷
审后
复核租赁批辆价车格是否理、合否是缴纳 同合约的车定辆险保及否是装车载安PSG系
3
令，从款卡交中款
扣
•
统
•
港联租
赁ER系P每日统自动每个承给人 租估评信用等级和险等风级有信用，等的
级确保租
车赁在辆租期赁出间现外意通交 故事，或联租港在履赁行车回辆程序时，
收
可销
售增服值，务风等级险到一达级定别
后，启清欠动车扣序
程
租赁辆车的完性整安及性全
页
24码
泰恒证
券
目录
1.
2.
交
易要概
交易结构
3
7
.
43
.
础基资产情
况原权始人益介
15
简18
5.6.
担人保介
投简价值资分
析263
1
7
.
风揭险示与缓释
38
码 页25
恒泰证
券
公概司
况•
公司简 世捷开介汽元车易贸集有限公团司为“元汽开”的车核公心司 世捷开元汽。公贸前司为身北开元汽车河易贸份股有限司公创，立 于1994年注册，资本5,000万，元是北省河第一家从分期事河北旭
贸易华限公司
世有开元捷目股前权系情况
关河盛荣北投资限公有
司付
售车款务的业业公专司，是河北也汽车省易行贸业第一中
家汽车贸集易汽车、租、汽赁车运输汽、车修、理车改装汽、 车挂制、造件供应配为一体综的规化的股范有限份司，是中公国重型 车集汽团河总代理北
•98 %世捷开
元
2
%
股结权
注册资本为 10构,0005万 元，河旭华贸易北限有司持公 有98%
股份，的北河盛投资荣有限公持司2有%股份的•
要经主营范围 车（不含汽座九下乘用车以及）配、化工产品（法律件法、、国务院规决禁止定限或经营制除外）的建筑、材、普料 机械、通电产子、装品饰材料（漆油涂、等料化学险品除外危、）五金电交、钢材销售；的普机械通、设的租赁备；务商信息 咨询务（法服法规律规需定批的除审外）
•
务业况
概捷世元开在国的全级分支县构机,益于国家受对融租赁资行业大的支持，力未来发其前景良展好从20。8年03月至年年 当末的个月的时九里间，车汽锁连服务点网就发到 10展家，50029总数达到年15家5，2011末已开业网年达到5点1家1， 现开业点网554家页码
2
恒6泰券证
务概要财
主要
务财指
项标目 21049月年03日318,1 500. 2613012月31年日27 ,352.35 20912年1231月
总日产资万元）
净（产资万（元 ）项
目91,538.26
315,163.60 42120度
1年7,8223.3
2101年三季4 26度3,9.631
715957.07
,0132度年38,0 0.532
营业收入（元万）净利润（
万元 经）活营现动流量净额（万金）元
1
,0026.7
1,977.587 75,487.2 92.00
9-
441.75
-6,613.546 4.658
1
540,.02
63-,924.21 36709
.资
产债负（率）% 动比流率 速比动率
2.
502.05
2
5.
22.94
4.1
4984.
•
公司业营入收年上逐。升于季由性节素因，因三第季为车度辆销淡售季，致2导104年第季度净利润为负
三
••
公
流动司率比和动速比率于处业行高水较平，资产负率较低债总体来
看公，司体经营整况良好，状债结构负健稳盈利能，力较，资产强动流性较好页码 2
7
恒证券
泰
开元集
团介
简
集简介
团•
要业主务板块•
元汽开系统的结车构如下图：
AUOTCHNI INAERTANIONATL (MC)
元开集团
为成企业70员0余的大型家合综、性资性企投 业集，其团旗包下括汽车分期付款连锁了备品连、锁房地、产开 、商业零发售、店酒管、理光通纤、信门窗制造、物
上市司公
业理等管众多的业及产营经模式
开•元团集的务主要业包两含板块：房个产地业及务汽车业 。开务元房地产旗下含包家庄石希顿尔酒的所有权
店A
UOCHTIN GROAPU(C )M
•
开元集
200团年 9国内首汽车创备分品期款付销业务售， 全在国 范 围内 展开 。 以 车 金汽融 4S和店 业务 整合
巧的（HK）创
uAotChin Intearatnonila美国在上
市开元集团汽
车块板Aut ohinca Itnrentaoinal的主财务要标
项指 目总资（产元）万2013年 1月321日 324933.,8 176,5739.1 2013年度0 40,0893.3 76333,3. 6-0,829.6002 02年11231月 272,日39.76 211,4583.2 0210年2 度2605,294. 441,60.38 01630,12.65县
级分支机构 北 京号壹 科车技限有公 司
河联创北融 租赁有资限公司
合同 控制
联融港租资赁 有限公
司原
权始人益
资净（万产）元
目 项营收业入（元万） 利净润（元万）
保担
人捷开元世汽车贸 易团 集限有司公
河世捷开 北物流有元 限公
司
营经动现活流金净量额 （万）
元山创西联 汽车易有贸限公 司
轻易 科技限有公
司世
开捷 保元险代理 有限公司
注：
报表此美为国计准会下则编制报的表，用所汇为1率美=元.6元2人币民
码页2 8
恒
泰证
券
元开集汽车团板块绍
总介集权管部理•
•
•
负责
对市场进行战略划与规分
析业人专对员租承进行控人与制测监 务业核与查资调配源标准化模式运作 提，供善完的后服租务 广泛覆、因盖地制 宜为客户业务的提尽可能供的多支持 辆车重总等在级1,4699斤公以的8上级型卡车重 使用命约寿3为-4年 皆解放、为田、福东风主流卡等车牌品
务服方
全
性国运作
开
汽车融资元赁租价链值
•
•
资
本供商应
客
户至上
•
租赁
车类卡型•
租•赁公司
租
赁车卡品
•
车辆牌应供
租赁卡车单商价•
约人民为3币万5元201
1-023年港联融资1租有限赁司公新车赁业租 务辆车每的平均润率11利.487%3，二车租手业赁每 辆车的平均利务率润1.91236 %承人
租租卡车收赁益
•页码
2
9恒证泰
券
目录
1
2..
交易概要
交易
结
构
73
3
.4
.基础
资产情
况原权益始简介
人
15
18
5
6..
保担简介
人资价投值分
析
26
1
37.
风险
揭与缓释示
3
8页码30
恒泰 券证
用信级充增，降低优先分产品信级风险用
•
先/次级优层分
本专项
划对计产资持支券进行了证先优次/级层，分
次级产资支持券证能为优先够资产支持证级券提供
18.2【】9的%信用支持次。资产级支证券持全将由
港部联租认购，赁而从可有效以防原始权益人范的道
德 险风
•捷开世及元 实控制际 担保人优先/ 级次 层
原始权益分差人支额付若 项计专账户划当收期款到不项当足必备金额期则，
用增信
级港联租赁
按应约在差定额付支划款日予补足以
•
世捷开
元担
原保权始人益补足承诺
超额押抵
若原权始人益补的足义未务按期行履，捷世元及开
联港租赁实际的控制李勇人先生会为将本项专计账划 按时、足额收到户约的款定项提供条件无不可撤的销 的连带任责保担证保
•超额押抵
发行
模规略低于池基入础产总资规，差模额分为超部
额押抵页
码 1
3
泰恒证
券
资
池产高分散，度进一步低优降级先产信品风用险
础资基产笔数，单笔金多额小资：池共产有
资产地区池布分
74,01笔赁租同合平，均金本余仅为15额.9万9元，
金本额余高的前最名五租合同赁剩余金本云 南 省7%1
额之余仅占资和池余额产的约.08%1
基础资
产地域布分广在：区分地上，入布池资
他 其26
%产来自2共4个及省直市辖，大部来自分济较经为
达的地发，区池入金余本居前额位省五份分 湖南 6% 江苏省省7% 广 西省 %
湖北7 省3%1
广东省 9 山东% 贵州省 省 %7 8%
别是
云、南湖、北东广、东山和州贵分别占，资
池产余 的 1额.671%、 13 .46 、 8.69%% 、
.97%和7.94%9
础基产承资租人事从业宽泛：承租人主要务从
货事运农、业以及材原料运，输宏与经济关
观联数系低，易于型
转
码 页32
泰证券
恒
资流金各环节转安保全措障施完，有善保效护资者利投益
•
专
项划计账户 专项计划立开项专计划账，专项计户的划切一币收货
活支，包动但括限于不收专接计项募划集资金支付、
基资产础买购价款存放、专项计划产中的现金部资
专项划账计 监户银行
分管、支付项专计收益划专及项划计费，用均须必通
该过户进行
•账
托管人
计划 理管和托管人对专人项计资划产立独核、分算 账理，保管专证项计划产与资自其资产、其他客户有委
独立核算
资
金转流
托人
管
托管理产、不资资产同支专持计项的委划托理资产
相管互独
•立
管监行银基 础资现产金收款项由监入管行定期银入专项计划划 户并进账监行
管
页 码3
3
泰恒证券
种系品列丰，富收率益有比较具势优
近期部
债分券级市场发行利一率情况（截至0124-11-25
） •于资由产证券产化在品国尚内于属新创产品，
券债名称1 宁化4工TN00M 114方园东MTN林02 0发行期日 21401--15 2214-01-11 金7额(元亿) .0035. 0 发0行限期 面利率票( 年 )%（ ）3.003 00. .8586.6 债项0评级 A AA A 体主 评级A AAA
目
流前性动于弱期票中等据传统券，债价定思路为 ：产证资券化产的品发利行 =率相同期
、限同相级
评的中期票据短的率利+流 性利动差补
偿14三
星MN001
14T中化M工N0T031 峰峰MT4001 1N厦港务4MT0N10
20
1-11-14
2210-14-210 21401--1412 01-41021-
3.
0
300.006.0 01.050
30.
03.00 3.00 .30
0.756
.58 5.55 4.80
4
A
AAA AAA AAAA
A
AAA
A AAA A
• A本优先次级产资证券化品产港租赁 01 评级联
期限
同相相或的近债二券市场收级率情况（益截201至-114-52）
券债简称交易日 期
余剩期 限（） 2.年99 .03 3.153 .99 22.9 3.952收 益率 %（） .55 6.52 5.765 4.8 3.50 05.2 债项3评级 A AA AA AAA AAA AAA A体主评级 AA AAAA A AAAAA AAA
A为A A，港租赁联0评级为AA2，们对我期近 分债部评项为 A级AA和 A 的中票A的发情况 及期行相限同或相近债的二级券市收场率情
益
1禅4城城M建TN0012014 -1-15 22杉杉M1NT11 镇3投国TMN114电网M N002 T1中建材M4NT00 21河1MT钢2N
据数源：Wi来d
n况进
了行总汇如，图右所示
2：04-11-15 202411-125 2-01-114-522 014-1-251 021411-2-5
码页 34
恒证券泰
近
可比资产期证化券品产发行况
情行日发
期原
始益人
权基础资
产型类
产品名称
1交融4A
1发行模规亿（）行期发限年）
（.80 50.90 1.4 7.19
9债评级项
AA A-
利率（A）
%.50 624.
评0机构级
诚中信中债资 信中诚 中信债资信
上市点地
210/49/1
6交
银租
赁
资租赁应融 款
收1
4融1交
B行银
14交融间1
C资融租赁应 款 收先级 优次 1 级融租赁应资 收款2 3次级 泰一国10
1.
174.
0 0055 2..301 1.3 0680 ..73 2900.
.29
9295 4..9 50.6 3237 4.37.4.37 0 .3
2无级评
A+A无 级 评AA AAA AAA A无评 A级A
NAA
7./00 NA /5.0 3.640 700. /A 6N.30
中诚 信交上所 合信联 联用信合用 上所交联合 信 大公用际
2014/8/国1
中航2赁租
20
41/7/2
3远
租东赁
泰国0一
2210/45/20 国租赁泰融 租资应赁 收款 国泰一03 泰国04一 国泰次级
一.20
3.19 202.0 176
.0.
811
.82 2.8 22.8
2AA
AAAA AAA无 级评
6.
0
669.07 .0 0/AN
公大国际大
国公 大公际际 国深所
页码交35
泰恒券
证
品系种列丰，收益率具富有比较优
优先级势品的发产行利率初步区
间
品产列
系预期期限
AS利B率区
间相
债比券的动流性价
溢联租港赁0
1
3年
【
】
】
【
联港租02
赁年
3】
【【
】• 本
专计划项中，港联租 01赁为【按 付季息，季过按手还本，】联港租赁02 【为按付季息按季过手还，
】，预期收本率略益于同评高、级期同限的券品债，流动性种价溢介【】 （不于档产同品有不所）同• 考
到虑上交所划很快会推计资产出券证产化品的协式质押回议购制机因此若，前持目有流动则利性差给予
的
来潜未在利套间较大空
页
3码6
泰证恒
券
录目
1.
.2
易交概要
交易结
构
37
3.4
.
基
础产资情
况始权益人简原
介511
8
.
6.5
担保人
简介
投价资分值
析
62
31
.
7风险
揭与缓示
释83
页码 37
恒证泰
券
主
体和信用风及缓险
释1
2
3
风 险
承人租违风险约及元汽开破运风产。险未来 若租承人能履未相应义务或擅行自将础资基二产次 让转而致基础导资损产及失开汽运进入元破产 程导序致基础资的回收产不的定性
确港联
赁租产破险风如。港果 联租进赁入产破序程在租 ，物赁件否是被会入列产财 破上产存还着在司法不确性定
如世捷果元开未《担按保协议》的规 定供提相应 信的支用持，投资者 能因此可产生资损投失
• 1
•缓释 素因
•
计管理人和划产服务资构根机融据资赁租同合规定的究承租追的人违责任，采约融资租赁合同取项的下补 救施，措而从低降基础资损失 资产产服机务构时也是次同级资支持证券持有人产为，保证己的收自益将力降低尽账坏失。损本专项划 计排了差安额付支诺承的防机制，范差支付额诺人承全额补将优偿先资产支级持券持证人的本有金收 益，和保证优先级产资持证支持有人到券期时金本收和益够足能偿额付 缓为【解元开汽】运的营经或破风险，产其由东世捷汽股贸及华旭承诺以公司该辖基础所资产值为价 ，采限必要取措施以，消除该风等险导致的利后果，不证专保计划项项下基础产的安资全
性 •2
为缓解港联赁租破风产，专项险划文件规定，计发生若1：资）产务机构服解被任2；评级）机构予资给 产务机构服原或始权人益主的体长信期用级低等或等于于A-】【级；）原3始权人发生益与有的关丧失 偿清力事能或件生违约事件发将，发权触利完事件，善时若计此划理管认人抵为押辆车的记登具备行可 性，【时元开运】应当在收到计汽划理人管面书知通或要的【5求个】工日内配合作划计理人完管抵 押车成的登辆手续记
3
•
根
《据保担议》协的定，在规项计划专续期存，内捷世开对元原始益人的权额差付义支务供提条件无 的不撤可的销连责任保带证担保港联；租赁的际控制人李勇实对会本次项专计的划还款义务供提无条不件可 销撤的带责任保证
页码 3连
8恒泰证券
基
础产资关风相及缓险释
12
3
风
险
由于专项本计每季划度分配 一，因此租次短 时间金期逾般不会影响 一期资当产支持证收益券和 金的本分。但配果 如出现跨季的逾度期，可 能导将资产致支的分 配持额金与期预情况同不
承租人提前
租将退增加 期当基的础产现资金流，使优 先级产支资持证券金本的分 配度加快速甚至，使资产 持支证到券日期提前， 这将使资产支证持券 持人有期收到每的配分 额与预计金情不况，同增加资 支持证产持券有的再人投 资险
融资风租应收赁金租的息利分由部租成赁本 和率利确，而定
利率是以中人国银行民 同贷款期利率为要重参依考据。循若环期内 中人民银行国期同贷利率调款，循环购整 的买新增赁租同也合将相调应。整当国 中人银民行同贷款期利上率时升每一，期 基础资产产的生现流金将增加；当中人国 银行同民期款贷率利降下时，每一基础资期 产产生的金流减少现并且减少基，资础产产 生现金流的量总
1
•缓 因释
素
•
应对少为量意善逾期的情，将每况租金个回计收日算在定每3 个的月月，底这样果出如现短期延，误也 会不影当期响分 基配础产池资由7,【401笔】租合赁同成组行业，和地区布较分广，以分可散风
险2
•
专项本划计置设了环购循买制机由，承于租提前人租退致导的提前收回基础的产现资金，流继可续买购 合选符标择的准础基资产从，而有效地免资产支避持证券有持人再投的风资
险
•3
当
础资产产基的现生流金减时，少产资支持券的分层结证构差、额付支制机和部外保担机可制以效有地防范 先优级产资支证券持持人的本有和金预期收遭受损益的风险
失码页 39
恒证券
泰
资金混同
风及缓释
险
风险
若资
产服务构机信用状况化恶丧失，偿清能甚力破产，至础基资的产收回款可和资产服能机务构他其资混 同，从金而专给计划资产造成项失损
•缓
因 释素•
本期交
安易排以了资产服机务信构用级为等发条件触的不的回同款收转频率划制机来缓混释风险同： 当评机级给构资予服产机构的务期长主体信等用级于 高A-时，级回收转款付日每为租个回收金计算后的日 5 个工作第；日当级机构评予给资产务服机构长的期体主信等级用低于或于等A- 级时，收款转付回为 资日产服机务构收每到笔收款回后的5个第作工日，并触发权利且善完件；如事评果级构给予机产服资 机务构主的信体用级等在一回某款收转期间付内生变发且因化此要需改变收款回付转时日，该自回收转 付期款间届满之日起，相回收款转付关按日前照规述则行相应的进改。回变款收付转发生上述改日变 之后即使，资服产机务构主体信用的等重级新高，回提款收转日的付频也率不再复 恢期本交易资的服务机产构联租港具赁较有的经好营管理风险和控制平水以及健稳财务的状，其况发生 信危用乃至破产并导机发致混同风险的生能可很性低加之在交；易安上排本期，资支持产券证计设较了为 严格账户的监管施措募集，资专金、监户账户管专和计划账项户各司职、相其互立，独而从也一定度 上程缓了释混风险
页码 40
同恒泰证
券
管理风险
及释缓
险
风本项计划专正常的运行赖依于划管理人、资产服务计构、托管机人监管、
银行的尽服责务当上。述构机未 尽责能约，或履其部作业、人内员管及系理操作不统当失误或，可会给优能先资产支持证级持有券造成损失
人
•
缓
释 素
因•
••
•产资务服构机时同也是次级资产支证持券持有，为人证保自己的收益将力尽行履己自的职 相责机构相互制约关、督。监计划管人和理管银监对资行服务产构进行机监，督确保基资产础生产现金 流时及额地足转入项专划账户；托管计对人计划理人进管监督，行保计划资确金的安全设 有置制权控资的产持证券持有支人大会相关对构机行进督监差额支 承付人对本专诺项划提计差供额支承付诺保，了优证级资先支产证券持持人有的金和本收 益据《担保协议》根规定的，在项专计存续期划内，港联赁对租原始益权的人差额支付义务供无提件的条 不可销撤的带责任保连证保担
页码
4
1
泰证恒券
金现预测和流流动性险风缓释
及
2
1
风
险本
项计专划产品方案根据对的基础产资未现金流来的理合预 而设测计影响，基资产础来现金流未因素的要主包括 ：租赁同违合率、违约后回约率、提前收租退率和赁租合同利 ，由于率上述响因影具素一有定的不确定性，因对基 础资产未来此现流金预测的可能也会现一定程出度偏差， 优的级资产先支持证券有人持可能面现临流金测偏差预致导的 产资支证券投持资风
本险项专计优先划资级产持证支可券在 上海证以券交所的固易收益定台或者监平管 机构认的可其他台平行流进。在通 交易对有限手情况下的，产资支持券持 有人将面临无证法合在理的间时以内允公价格 出资产售支证券持而遭受损的风 险失
1
•
缓释 素因
在2行进金现流测预时会，计师采了取慎和保谨原则，以港守联赁租的历史年三平资产违均率约、回收 和提前退率率租作为预的前测提假设进行了严格的现，金情流景拟和模敏性分感。 析一方另面本，项计 专划资的池产较比散分且存在，优先次/分层机制、差级支额机制付、外部保机担制等增安排，即使级出现现 流预测偏金，优差级资产先持支券面临的证风险非常也。联低信用合级有限公评对司基础资产未来的 金流进行了压现测试力，给予优先资产级支持券证联租港0赁1A【A】A以港联租赁0及【2AA】的用 信评级
为增加•资支持产券证流动的性，划管理计人积将地协极上助交所探回购、索做市等加增资产持证支券流动 的各性可种措能和施法
方页码
42
恒证泰券
税务与
级风评及险缓释
12
险风
专项计本分配划，时产支持证券持 资有获人得收的益将能缴纳可相税 负。应果如未来中国法税相关及收管税 理条例发变生
化，务部门向税产资 支证持持有券人征任收额外何税负， 本专的计项的相关划构均不承担机任何 补责偿任
1•
评级
构对资产机支持券的评证不级是购、买售或持出资 有产持证券的建议支，仅而对资产是持支券证期收益预和/ 本或偿付的金可性作能出判断，不能的保资产证持支券证 的级评一直保将持在等该，级评机构可级能会根未来具据体情 撤销况产支资证持的评级券或低资产降支持券的评证级 。级评机构销或撤低资产降支证持的券评级可对能资产 支证持的价券带值负面来影响
缓 释 因素
划管计人在理理管专项划的计过中将程加强策研政和与究理层的管沟，在尽通可的能情下为况产资支 持证持券人争有较取的好税待遇收
2
• •
•
•计划
管人、资理服产务机构、监管银、行托人等管关相机各构尽职其相、互监，确保租金的正督常回收和本 、收益的分金 计配管划人理作当事为一人对方与认《购议协》及标准《条款有》的关其协他议承、诺文及的件署签、 付或履行，已交取经得中现行国法律所要的政府求审、批可或者许进行了府备案；或政者并存不在样的这审 、许可或备案批要 求息披信露真的实。计性管划人向理产资支持证券有人持托管和人供的提计划说明《书以》其他及所与 有《购协议》认关的相资和料信息在认购协议》《订签之均日属实和准真确且不存在任，重何大错或遗误漏 发生资产支当持证券信等用级整调（降）事低时件，计划理管将及人地时进信息披露，行与并级评构机 其他及关机相构进充分沟通行尽，可地降低因能资支产持券证信级用调整别对投资者造成不的利响影 损或失
页码
43
恒证泰
券
利率
险及缓风
释风险
市场利率随将观宏经济环境的变而波化动，率利动波能可会影优响先资产支持级券证持人收有益此。风险表 现为：专项本计划用固定采利结率，当构场市利率升时，上产资持支券证相的收益水对就平降会
低缓释 因
•
素专项本划提计供相了对于同企业期债更高的收率益在，定程一度上弥了投资者的损补失
页码 44
恒泰证
券
港联赁资租支持产项计专推介划料
材2
01年41月2
申明
•
•本
推次的所介说明和有承诺以布的《公港租联赁资产持专项支划说计明书（以下简称“》计划说明《书”）》为
计准划理管承诺人诚以信实用谨慎、勤的原则管理勉运用专和计划项资，产但保证不专计划一定盈利项也，保不证最低益收 对专项，划未来的计收益测仅供预资产支持证持券有人考参不构，成计划管理、托管人、销售机人构或理销售机构保证代投 本金资不损失或取得最受收益的低承诺
•
专项
划优计先资级支持证产港联券赁租1获得0联合信评级用有公司给予的限AA级A评，级联租赁02获得联港信用评级合有
限公司
予给的AA级级。评该级评并构成不购、出售买持或有项计划专先优资级支持证券产建的，且评议级机可以随时修订和构
撤销关评级
有
•
资投购买者本期专项划资计产持证支券应，当真阅认《读划计明书说》有及的关息信露披文，件行独立进的资判投断本。期
专计划项产资持证支券的发行主管机在获关得备，案并表明不对期本项专计划产资持支证的券投资值作出了价何任价，评 也表明不对期专项本计划产支持证券的资资投风险作出任何了判断
码页 1
恒泰
券证
目
录
1.
.
2交
概易
要易结交
构37
3
4..
基
础产情况
资原权始益简介人
15
18
.
65
.保担人介简
投资值价析
分26
1
37
.
风险揭示与缓
释
38
码 2页
恒泰证
券交易
介
原简权益人/资始产服务机 构港联融资租有赁限司公“（联租港”）赁
划管理人/销售计机构
恒泰证
股份有券限司（“恒泰证公券”）
担保
人
世开捷元汽车易集贸有团限司（“世公开捷元） ”始原权人益在项专计设立日、划环购买循日让转计划管理给人的、始原益人权据依赁租同合对租人享有承租金 请的权和其他求利权及附其担保属权 益先优级为约.76元亿，分港联租赁为01约（亿6元和）港租联赁20约0（7亿元.）两品个（种中港联其赁01的租信 评级为AAA，用港联租赁2的0用信级为AA评 ）两优先级档产的预期期限品预为3年，加权计均平期预计限为2.5年右
左基础
产资
先优产品规级模评与
级
先优产级期品限
1
优）/先级次层：次级分产品比预占为【计182.9%左右】为，先优产级提品了供高的较用支持
2）差额支信承诺付当基：础资产生的产金现不足以流付优先级的支金本和益时收港联租，承诺及赁补足 增时信施 措）3超额押：发行规抵略模低入池基础于资总规产，模差额部为分超额抵 押）第4方三保：担世开捷元港为联租的差额补赁义务提供足可不撤的连带销任责证担保 5）保际控制实担保人：实际控人李制勇个会人提不供撤销的可连
带责任证保担保
募集资金
途用
续继放发赁租、款补营充资运
金
页码3
恒泰证
券产品
点
产特投品价资值•
原1权益人拥始有国最大全卡车的租赁络网股，东美国上市公司为公司，内规控范
• 2
资产池高分度，单散金笔很额小•
3用信增级充，进分一步低优降先级品信产用险 风 4 •资流金转各环节安保障全措完施，有善效护保资者利投益5
本期产品在一存行定稀缺业，具有性置价配
值产品简
介项目类
型 产类品 型案机构 备要主法法规律 资支产专项持计 资划支产持券证银，监会号文所认8定的标准化产品” “中国基业金协 《会券证司公户资产管理客业务法办、《证》券司及基公金理公司子管公司资证券 产化业管务规理定》
法律
结构 投者资 上市易交所场
押质资融式方
委托关系，
法依律据《为券证投基资法金》，实可现破隔产离 构投资机，者金含融构机施主动实理的管投计资划如（行理银财、商资管等券）上海 券证易所交定收益固证综合券电平台
即将推子资产证券化出产品的协式议押式回购质交易制机页码
4
恒泰证券
券证要
素
证分券
层联港赁01 租模规亿（元 ）规占比模信用等级 预期限 期率利型类证券类 付息频率型
注产：品构待最终确结定
优级先港联
赁02 0租7
次级.次
级 约15
.60.
37.7%
1AA A3 固年定率利 按季过摊手还按 付季
息
.84%
5AA 年
318
2.%
N/A 9年3无票 利面
按率过季摊手
期间不还还本每季 得不超过5%获的间期收
页码益5
恒
证券泰
录
目1.
.
交2易概要交易
结构
37
3.
4.
础基产情资况
原权益始人简介
1
5
1
5.
8.
担6保人介
简投资值分价
26析
31
7
.
风险
示与缓释
38
揭页
码6
恒证券泰
交
易与参方
原权益人始资产服务/构机/差支持承诺额人计 划理管人/销机售 担保人构托 管 人监银管行
港
联资融租有赁限公（“港联司赁”）租 恒泰券证股有份公限司（“泰恒券”）证 世开元汽捷贸易集车有限团司（公世捷开元“”）华夏银 行份有限股司公石庄家分行“华（银夏石行家分庄行）” 华夏行银股份限公有司华支行建“华夏银（建行支行”）华
资信
评机构级律师事务所
会计事务师 登所记管机构托/支代付理机
构联信合评级用限公有（司“合联评级）”北 市京悦京师律务事（所京“悦）”立
会计师事务信（所特普通殊伙）合“立信”）（中国 证登记券结有限公算司海分公上（“司中证上登海司”）
公
页码7
恒证券
泰易结构图交
金流现 法律系关
差支额承诺付人（ 联租港）赁差
额付
计支划管理 人销机构 售恒（泰证券）
担保
（人世开捷元实际及控 制人
）供担提保
设
/立理管项专划
原始计
权益 人产资务机服 构港（联赁租）
让/管转基础资产
理港
租赁 资联产支持专项计
募集资金
资产支持证划券
资
产持证券支持人有
认资金购
资金监管
服
务
资托金服管
监管务银 行华（银夏石家行建华支行庄）
托管
人 （华银夏石家行分行）庄
记托管机登 支付构代理构 （中证登上机海司）公
律师
事务所（ 京悦
）评
级机 （联构合
）
会计师事所务 立（）信
页码 8
恒泰券证
项专划计安的全性
优•先/次分层级
本
专计划项对产支资持券进行了优证先 /级分层，次级资产支次持证能券够为先优级资支产持 证券提供1约.82%的9信支持用。次级产支持证资将券部全港由租联赁认购从，而可以效防 有原始范益人的道德权风
险• 差
支付额承
诺每在个托人管告日（报R8+日）托，人对管专项划账户计进行核算，专若项计账划户期当收到 项款不足当必备金期，则额划计管人理在额差付支启日（动-T0日1）港向租联赁发出额差付 支指，港令联赁应按租定在差约额付支款划日T（-8）予日以足补
•世捷开
担元保 及际控实人担制
托保管在人差支付额划日款（T-8）再日进次行算核并，向划计理人管提交核报算。告据根该报告
若专项，计划账户当期收到款项仍的足不当必期金额备，计则划理人管将担于启动保（T7日日）向担保 人送《发担履保约知书通》，担保应于人担保知通日2个后作日内工T（-日至6T
-5
）根据要日将求应款项划相入专计项账划户
• 权完利措施及善若 生资产发服机构被务任、解级机评给予构资产务机构或原服权始益人的主长体期用等信低级 于等或于A【】级、原始益人发权生与关有的失丧清偿力能事件或约事件违，将触发权时完
利善事件
此，：时）原始1益人将权把赁车辆租的所有权转给移计管理人，另划若计划管外理
人认抵押为辆的车登记具可备行性时开，汽元运当在应收计到划理管书人面通知要求或的5 工个 作日配合计内划管理人成完押车抵的登辆记手续2； 计）管划人理止以停专计项资金划原向
始速加偿清机制
权
人循环益买购的基础资新，产循环期前提止，优先终产品提前开级兑始付
•若港联赁发租生何金任融务债违约港、联租主体赁级下降评低于【A至-或资】产累池计违率约 过超25%】【情等形时专项计，将提划前期
提到终前止件
页码事9
泰恒证
券现金流
划安排转
资流
金信流 划款指令息
托人管
分
指配
令-T3 T2 分-资金配
收益分
配告报计 划管人 理-T 3上所交
付资金兑 证中登海上分司 公T投 者
资专项
计账划户
T-2
担资金 保差额支付金 担资保 T人-至6T5 T-8-
T-2
循环买购
日
原始权人
益若
原始益权未按人
约定履行额支差付义 时
若务初核算日始专计项资划金足不以支 当期优付级先产品本时息
租 资金归金集户 账常正情况下港联租 赁 租人
承
码 页0
1恒泰
证券
现
流分配金顺序违（前约）
专计项划账户
入科目
转收入入科目一收定金（额覆至盖 优先资产级支证券持预期益）收
本
科目
金专项计承划的税收担执、行费
用
证券上、市登、资金划付记相等费用
关 中介是构费用（管机理费托管费、监管费、跟 、评踪费级审计费）、
兑付
日或提前付 日兑是为否优某先级 品到期产
否日循环购 资买
优先产级资产持证券本金支
先级资优支产持券证预期益收
次资产支级证持本券金和剩余收 益
资产
服务构机服务费
的次级
品产的间收益
期
剩余•金资入转本金目科
专
计项存划期续间在当应期支付优先的资级产持证支本券及预期金 益收得分配获，前得不配分次资产级支证券
持页码11
恒泰券
现证流分配顺金序违约后（）
专项
计划户账
收
入目科
本金目科
专项
划承计的税担收执、行费用
证
券上市登、、资金划付记相关费用等
中
介机费用构（理费管、托费、监管管、跟费 踪评费、审计费）级
先级优产资支持券预期证收益 剩资余转入本金科目金
产服务资机的构服务费
次级品的产本
页码金 2
1
泰证恒券
信息披露
披露内容
露披式方
披露
时间
露机构披 划管理计
《季人度资管产理报》告《年度资
管产报理告 《》度季托报管》告 年《托管报告度》《 计审告》
上海证券报易所网站交
和泰证券公恒司网 站上海券交证易所站和网 恒泰券证司网公
站项计划存专期间的每个续兑日前付第的个4工日（T-作4）专项
划存计续间期内每个公历度年4月的3日0
前专
计项划存期间续每的租金回收个计日后算的第个8作工日（ R8+ 计）管理划
人专
项划存续计期间每个公内历度的4月30日前
专年项划计设立日起每公历个年4度30日月 前计管理人划
上海
证券易所网交站和
泰证恒公司券站 上海证网交券所易站网 《和益收配报分告
》恒泰证券
司网公站
跟踪《评报级》 告定向露披
项计专划存期间续每个的兑付前的第日个工4作（日-T4）计 划管理人
项专计存续期划的间个公历每年6月3度日0前
计
管理划
上海证券人交易网站所和《
算清报告 》泰恒证券司公站网专 计划清算项成完日之10起个作日工 内计划管理
对人益受凭证持有人益权 生产重影响大的临事项时
上海
券交证易网所和
站
泰证券公司恒网
站在知应该临时事项道生发之日2起工作个内日受益凭向 证划计管理人持 有作临时人露
披页码1 3
恒
证泰
券
录目
.12.
交
概易要交易
结构
37
3
4.
.
基础产资况情
始权原益人介简
15
18
5.
.
6担
保人介
简投资值价分析
2
361
7.
风险揭示缓释与
3
8
页码 1
4恒证泰券
资产池计信息
统
资池产有共 7,104笔租赁合同， 平均本余金额仅 15为9. 万9 ，本金元余额高最前五名租赁合的同剩本余金余额之和占资仅
资产
基池情况本资产 本池金额（余元） 万承人数租量
1
8147,024.
产池余额约的.180
在地%分区布，上池入产资来自共2个省及4辖市直，大部来分自
经较济为发的达区，地入本池余金额居五前省位分别份是
6
,004
租
赁合笔同数单 笔赁租合最高同金本余（额元）万
单笔赁合同租均本金余平（额万元）本金余额 高最前五的承名人租中集 信用度况状—正—类 加权平均常赁租同剩合余期（限月）
7
,40143.8
2
云南
、湖、北广、东山东贵州，和分占别产资余池额的
61.1%7、3.41%、8.66%97.9、%97.4和% 承9租人要从主事货运农业以及、原材料运输与宏观经济，关联 系低，数于易型转
1.59 091.% 810.000 %1.56
资产池7区地布分
其
他26%
南云 省1%7
湖北省13%
江苏省 7 %湖南省 %6 广西省7% 贵州省 7% 东省广 % 山东9省8% 恒泰券
证单笔
赁合租最同剩余长限（月期
单笔租赁）同合短剩余最期限（）
24月4
注
上表基：日为准024年191日，未月对来产包的资整调不会其对分散产度影响
页生 码1
基础资产选择标5准
本专项计基划础资产指是础基资清单产所的由列原权始人益专在项划计立设日循环购、买转让日计给管理人的划原始、权 益依据人赁合租同承对租享人的租金请有权和其求他利权及其附担属权保 入益资池产选的标择
•
准租人承系均据中国依法律中在国内境立设合法存且续企的业人法、事单业位人或其他组织，法中国或民公永久或
居
民若为，国中公民永久或民，居签在合订同为22时5-周岁的6自人然且，够提供能籍资料户•
•
承租不人存违反在在其赁租同或其合他相文关件的偿下义付或务其主他要义务的且尚未救的行为 补除保证以冲金租赁抵合同项应付下金和在租赁租同合中已定约的减扣或减优惠免，外承人不租享有其他再何任主张 扣减或免减应付款的权利
•项
融租赁已资经部起租且全一同租合赁同下的融项资赁未偿款租（包项但括不限于本、金利息及其相他款项）关部全
入
池•
承
人租大最迟延付融资租支赁同项合下到应付期金额的时的间未过超0天9
•
••
承租人经已支了付应付的与融其资租相关的赁有成所本和用费且出，人租无向承需租退人
租还合同均禁止赁限或相制关承人在租经未出人同租时以任意方何处分式赁租辆 车在支该融资租付赁时租，赁车辆经已根行业据用标准通投，保
所投险包括但保限不标于港明租赁联或港租联指定赁人为第一受益 的人产险（财三人责任险第除外）
•
除相关非租人承前偿还完提毕相租赁合关项同下全应部款项（付括现包时和将来的，已的有和的有的）或承，人租均无权 单方止该终赁合同租
码 页1
恒泰证6券
录目
.12
交.易概
要易交结
3构
7
3.
4
.基础
产情资
况始权益原人介
简1518
5
.6
.
担保
简介
人投价资分值析
62
31
7
.险风示与揭缓释
38
码页 17
恒
证券泰
公概况司
•
公简介司
股
结构
权L YOIN GHI
U010
%
联港赁于租2 100年 月 25 9日宣告立成总，设立部于北石家河，庄为境外上市公司A
UOCTIHN AItnrenaional（CtM）的内经境实体，是商营部批务全准资外融租赁资公 ，司亦河是北首省家外融资资租赁司公港。联赁租的营主业是务客为提户供重 汽车分期付载业款务。至2截014年月底，9港租联通过世赁捷开元各地区的县在级分支 机（统构“称元汽运”）共开设分立租车期业网务点55 家4经营，点网遍及全国HO
ESNTBe t (BsV)I67
.8%8
26个省
自治、区直、辖市，计租赁车辆累43,030辆，与余多银行、财务家司公建立了良
的好合关系
•
作
股权结 构巧有创限公（H司）K持有100股权%
ATOCHIUANI tnenariotna （CMl
）10%
0•
主经要营围范
融
资租赁业务；赁租业；务国内向外购租赁财买产；租赁财的产值残理及维处；
租修交易赁咨和询担保（以上需前要许置可项目，经审机关批批准方后经可）营
•
ATOCHUNIAGr opu （CM）
10%0
务概况业
年近，港来租联赁业规模迅务增速。长0231，港联年赁租同合增量新分为别 9,07 个，5上年较长2增1%3；新增资租融赁金额311.元亿签约，金额较年增长206上%。 截至210年底，港3联赁累计租租合同保赁量有 1为5.万，个较上增长16年%9；计累融 资赁金租5额0.亿4，较上年增长元62%1租赁资，产额余22.为亿4元，上较年增
长港租赁 联巧有创限司（HK公）
001%
16
%，港联1租业赁发展较务迅为
速页 码81
泰恒证券
争竞势优
全国
大的卡最租赁网络 •车 至截204年16月，港租赁联过世捷开通 元全在国开设554个汽共公运司覆，全国盖2 个省6直辖及市
• 汽运；司公的开设成低本无存货，针对客
户需，求随进时租赁车行辆购买；
的
港•租赁业务渠道联广、务业大量，在全国大车
租赁行业合排综第一
名运网点 营级省网 发展中点点网
业行管理经丰验富
• 联港租拥赁有全健风险管理的的组架构织
和理管制度；
•辆融车资风、险理等管关键务岗业管位理人员拥有5年 以车上融辆租资赁业行验 • 经际实制人李控会勇先于1994生成立年开元集团，是 中卡国融车租赁资行的业先行者
页 1码9
恒泰证
券
竞争势优
元开团集的卡租赁业车务
2•090至年2041年开元，集团累完计成卡租赁超过车5,6000 • 港辆租赁联自0102年立以成来开，集元卡团车租赁业务扩明显张，在20并3年1车租卡市场复苏赁后迅速领占市
场•
港租联赁目在前中卡车国租行赁业的业务量和渠上道合排名第综一
5,00
045,0
40, 30 51 1 2514
201
年卡车租3市赁场在 迷低年后有两所苏复
4
,92
0
554
600
4,
0003, 050 300, 20,05
0003
,2531 ,275
4,61 73 34 535 535 856 544952 35 34
50
0
3,
464 ,3706 ,248 295,062
55,935 483
556 3,1 20
6
,1395 ,3166 2 ,02
4800
3
1 81 ,084 1, 2751 , 960
11 54 81 ,
3060
2
0,00
1 8
2 ,510
71,50 0,010 500 01 'Q90Q 2'091 0
510 9
1
5 1 57
0 80
1 13
91
2,51
20
1000
2
15
Q
3'9 04'09 QQ 11 '0Q2'1 0 Q'3 10
4Q' 0
1卡车租
量赁T rckus Lasee
页d码2
0Q
1 ' 11
Q'1 2
1Q3'
1 1
Q4'
1
1运网店营 数SotrseO erapted 恒泰券证
Q1 '
21
Q'2 12
Q3' 2
1Q4
' 12
Q 11'3
Q2' 3
1Q'1 33
Q4'
13
Q1
' 1 4
2Q1' 4
竞
争势优（）
有续效的险控制措风施• GP S位：定用运先的GPS定位进系统对一
每石庄
北京家
辆
租赁辆车进行跟，屏幕踪可以精确中
显每一台示车位置辆 • ；承租人登记对：一位每租人进行合承有法效 的记登，每由个网专点门负责直人对 接接每位一租承以人保其按时还款；确
• 高较违约的本有效成降低约违率：承租人需
付3支0首付%与款证保金并承，担车的 保辆险用费；• 贷后 清收：组专业建贷后收人员，对清 现逾期的承租人出行进催或必收时回收租要+ 服务
费+ 滞 纳
金赁
车
首创垫付辆宝系统• 港联租通赁垫付过宝平联台物流、结货供 商及以供商应形成产业；链 •为 承人提租稳供定利盈渠，道一定在度
程支资金
付垫付宝
台
平月按付费
上
降违低率
约物
流介
中码页21
承人租购买服 务 购服买务或 商品
售零
商
恒泰证券
行业分析
国内卡融资租赁车司公况分状析目 国前的内车租赁公卡司可以分为下几类：以
•
银行租系公赁司卡的车资融租赁部 门•厂商 系卡车融资租公司赁
•主 要股东既非行也非银厂商的立独第方卡车三资租融公司赁港 租赁属于联第三卡车租赁类司。公类卡车融这租资公司为客户提赁供括直包融接租资、赁出售回租在内的、等量 定身的制融及金财务决解方案满，客足户的元多、差化化的异服需求；其业务本务是质以租物件赁载为体供融资提服，是务 金资融和产业本资本在市场相上渗透与互结的产物合该。卡类车租赁公有司独特定位和的活灵性，特在的细定分市获场 得争优势。竞另外，独立第方三车融卡租赁公司在资险控风制后和续租赁产资管方理的能面更强
力行
业前景中国
卡融资租赁车行作业“为朝产阳”业有其大的巨发展潜
力： •国家 出有台政策关鼓励和持扶资融租行业赁的展
发• 符国合家融金环和境展趋势，客发户体广群
• 泛融资租已赁为成卡市车的主流销售模场 式按行业管理照，为作重的物要流备装，车的贷卡款购比买例较高比。估据，算约有8大%以上0的卡都车由贷款是购。 受2008得到020年1车卡市“井场”喷的励，各卡车厂家激纷纷张扩产，为能扩大了自身场份市额各，卡车厂家开始寻与融 资求租赁司的公合作，前融资目租已成赁卡为市场的主车销流售式
模
码页 2
2
恒证泰券
财务要概
要主财务指标
目
总项产（资元） 净资产（万万元 项） 营业收入目万元） （利润（万元）净
201年4月93日0
329923.6, 41309,451.32 140年三季度1 8,44.19111 ,3512.91 4,5.85 -1,28706. 68.29 4.031 .031
012312年月31日2
4690,450 8.,68978. 2801年3
度2
12012年3月1
2日9,4616.7 480202.,532 12年度
1088,5.37
1,485.953-5,1 76.0 -8,155.715 4.0680. 150. 51
27,34.96014
,55.35 8,63542. 199,649. 7302.4 0.7 00.32
现金现金及价物净增加额（万元等
）营经动现活流量金额（净元）
万
资负债产（%） 率动比率流 速比率
•动•
•
港租联赁021年2租车量数较201年减1少是20，31收年入净和润利所有降的下要主因，随着20原3年1租车量的数 升，回计未来预收入净利和将润出现续的持长 增港联租经赁活营现动流金净额量负主为是因要采为购车需辆全额要付支款，货而分期出车辆承租人租支只付30 %右左的租金剩，租余分金2个月4分期归还港联租赁将，期初在支余付，因此款租赁当务业扩张时大量，垫使款得201 及32140前三季度经营的现金流为净性出 港流租赁资联产债率稳负定，于合处水平
页码理 23
恒泰券
信证用险管风措理施
风险控制体1系在风
管理险度制体方系面港联，赁系租
地统定了规险管理风原则的目标、、流程
贷前资信•评估 2
科学严格客户选的标准择，制了《客户信
定
•
等级用划管分理定》规和《户风险等级划
分管客规定理
•》
•
制定
汽《车风防险控管理规定》，对险风类 、型险风控措施制、罚处则做出了原具体 定规基，上覆本了公盖司风险管的理
各多角度
综评合承租判人的质水平并确资定授信 度额
个
面方
联租港赁4
•
贷后租赁
款回收每
的20月26-，港日租联赁RE系统P每天统一根 据承人欠款租额向行发送银款指扣•
贷
审后
复核租赁批辆价车格是否理、合否是缴纳 同合约的车定辆险保及否是装车载安PSG系
3
令，从款卡交中款
扣
•
统
•
港联租
赁ER系P每日统自动每个承给人 租估评信用等级和险等风级有信用，等的
级确保租
车赁在辆租期赁出间现外意通交 故事，或联租港在履赁行车回辆程序时，
收
可销
售增服值，务风等级险到一达级定别
后，启清欠动车扣序
程
租赁辆车的完性整安及性全
页
24码
泰恒证
券
目录
1.
2.
交
易要概
交易结构
3
7
.
43
.
础基资产情
况原权始人益介
15
简18
5.6.
担人保介
投简价值资分
析263
1
7
.
风揭险示与缓释
38
码 页25
恒泰证
券
公概司
况•
公司简 世捷开介汽元车易贸集有限公团司为“元汽开”的车核公心司 世捷开元汽。公贸前司为身北开元汽车河易贸份股有限司公创，立 于1994年注册，资本5,000万，元是北省河第一家从分期事河北旭
贸易华限公司
世有开元捷目股前权系情况
关河盛荣北投资限公有
司付
售车款务的业业公专司，是河北也汽车省易行贸业第一中
家汽车贸集易汽车、租、汽赁车运输汽、车修、理车改装汽、 车挂制、造件供应配为一体综的规化的股范有限份司，是中公国重型 车集汽团河总代理北
•98 %世捷开
元
2
%
股结权
注册资本为 10构,0005万 元，河旭华贸易北限有司持公 有98%
股份，的北河盛投资荣有限公持司2有%股份的•
要经主营范围 车（不含汽座九下乘用车以及）配、化工产品（法律件法、、国务院规决禁止定限或经营制除外）的建筑、材、普料 机械、通电产子、装品饰材料（漆油涂、等料化学险品除外危、）五金电交、钢材销售；的普机械通、设的租赁备；务商信息 咨询务（法服法规律规需定批的除审外）
•
务业况
概捷世元开在国的全级分支县构机,益于国家受对融租赁资行业大的支持，力未来发其前景良展好从20。8年03月至年年 当末的个月的时九里间，车汽锁连服务点网就发到 10展家，50029总数达到年15家5，2011末已开业网年达到5点1家1， 现开业点网554家页码
2
恒6泰券证
务概要财
主要
务财指
项标目 21049月年03日318,1 500. 2613012月31年日27 ,352.35 20912年1231月
总日产资万元）
净（产资万（元 ）项
目91,538.26
315,163.60 42120度
1年7,8223.3
2101年三季4 26度3,9.631
715957.07
,0132度年38,0 0.532
营业收入（元万）净利润（
万元 经）活营现动流量净额（万金）元
1
,0026.7
1,977.587 75,487.2 92.00
9-
441.75
-6,613.546 4.658
1
540,.02
63-,924.21 36709
.资
产债负（率）% 动比流率 速比动率
2.
502.05
2
5.
22.94
4.1
4984.
•
公司业营入收年上逐。升于季由性节素因，因三第季为车度辆销淡售季，致2导104年第季度净利润为负
三
••
公
流动司率比和动速比率于处业行高水较平，资产负率较低债总体来
看公，司体经营整况良好，状债结构负健稳盈利能，力较，资产强动流性较好页码 2
7
恒证券
泰
开元集
团介
简
集简介
团•
要业主务板块•
元汽开系统的结车构如下图：
AUOTCHNI INAERTANIONATL (MC)
元开集团
为成企业70员0余的大型家合综、性资性企投 业集，其团旗包下括汽车分期付款连锁了备品连、锁房地、产开 、商业零发售、店酒管、理光通纤、信门窗制造、物
上市司公
业理等管众多的业及产营经模式
开•元团集的务主要业包两含板块：房个产地业及务汽车业 。开务元房地产旗下含包家庄石希顿尔酒的所有权
店A
UOCHTIN GROAPU(C )M
•
开元集
200团年 9国内首汽车创备分品期款付销业务售， 全在国 范 围内 展开 。 以 车 金汽融 4S和店 业务 整合
巧的（HK）创
uAotChin Intearatnonila美国在上
市开元集团汽
车块板Aut ohinca Itnrentaoinal的主财务要标
项指 目总资（产元）万2013年 1月321日 324933.,8 176,5739.1 2013年度0 40,0893.3 76333,3. 6-0,829.6002 02年11231月 272,日39.76 211,4583.2 0210年2 度2605,294. 441,60.38 01630,12.65县
级分支机构 北 京号壹 科车技限有公 司
河联创北融 租赁有资限公司
合同 控制
联融港租资赁 有限公
司原
权始人益
资净（万产）元
目 项营收业入（元万） 利净润（元万）
保担
人捷开元世汽车贸 易团 集限有司公
河世捷开 北物流有元 限公
司
营经动现活流金净量额 （万）
元山创西联 汽车易有贸限公 司
轻易 科技限有公
司世
开捷 保元险代理 有限公司
注：
报表此美为国计准会下则编制报的表，用所汇为1率美=元.6元2人币民
码页2 8
恒
泰证
券
元开集汽车团板块绍
总介集权管部理•
•
•
负责
对市场进行战略划与规分
析业人专对员租承进行控人与制测监 务业核与查资调配源标准化模式运作 提，供善完的后服租务 广泛覆、因盖地制 宜为客户业务的提尽可能供的多支持 辆车重总等在级1,4699斤公以的8上级型卡车重 使用命约寿3为-4年 皆解放、为田、福东风主流卡等车牌品
务服方
全
性国运作
开
汽车融资元赁租价链值
•
•
资
本供商应
客
户至上
•
租赁
车类卡型•
租•赁公司
租
赁车卡品
•
车辆牌应供
租赁卡车单商价•
约人民为3币万5元201
1-023年港联融资1租有限赁司公新车赁业租 务辆车每的平均润率11利.487%3，二车租手业赁每 辆车的平均利务率润1.91236 %承人
租租卡车收赁益
•页码
2
9恒证泰
券
目录
1
2..
交易概要
交易
结
构
73
3
.4
.基础
资产情
况原权益始简介
人
15
18
5
6..
保担简介
人资价投值分
析
26
1
37.
风险
揭与缓释示
3
8页码30
恒泰 券证
用信级充增，降低优先分产品信级风险用
•
先/次级优层分
本专项
划对计产资持支券进行了证先优次/级层，分
次级产资支持券证能为优先够资产支持证级券提供
18.2【】9的%信用支持次。资产级支证券持全将由
港部联租认购，赁而从可有效以防原始权益人范的道
德 险风
•捷开世及元 实控制际 担保人优先/ 级次 层
原始权益分差人支额付若 项计专账户划当收期款到不项当足必备金额期则，
用增信
级港联租赁
按应约在差定额付支划款日予补足以
•
世捷开
元担
原保权始人益补足承诺
超额押抵
若原权始人益补的足义未务按期行履，捷世元及开
联港租赁实际的控制李勇人先生会为将本项专计账划 按时、足额收到户约的款定项提供条件无不可撤的销 的连带任责保担证保
•超额押抵
发行
模规略低于池基入础产总资规，差模额分为超部
额押抵页
码 1
3
泰恒证
券
资
池产高分散，度进一步低优降级先产信品风用险
础资基产笔数，单笔金多额小资：池共产有
资产地区池布分
74,01笔赁租同合平，均金本余仅为15额.9万9元，
金本额余高的前最名五租合同赁剩余金本云 南 省7%1
额之余仅占资和池余额产的约.08%1
基础资
产地域布分广在：区分地上，入布池资
他 其26
%产来自2共4个及省直市辖，大部来自分济较经为
达的地发，区池入金余本居前额位省五份分 湖南 6% 江苏省省7% 广 西省 %
湖北7 省3%1
广东省 9 山东% 贵州省 省 %7 8%
别是
云、南湖、北东广、东山和州贵分别占，资
池产余 的 1额.671%、 13 .46 、 8.69%% 、
.97%和7.94%9
础基产承资租人事从业宽泛：承租人主要务从
货事运农、业以及材原料运，输宏与经济关
观联数系低，易于型
转
码 页32
泰证券
恒
资流金各环节转安保全措障施完，有善保效护资者利投益
•
专
项划计账户 专项计划立开项专计划账，专项计户的划切一币收货
活支，包动但括限于不收专接计项募划集资金支付、
基资产础买购价款存放、专项计划产中的现金部资
专项划账计 监户银行
分管、支付项专计收益划专及项划计费，用均须必通
该过户进行
•账
托管人
计划 理管和托管人对专人项计资划产立独核、分算 账理，保管专证项计划产与资自其资产、其他客户有委
独立核算
资
金转流
托人
管
托管理产、不资资产同支专持计项的委划托理资产
相管互独
•立
管监行银基 础资现产金收款项由监入管行定期银入专项计划划 户并进账监行
管
页 码3
3
泰恒证券
种系品列丰，富收率益有比较具势优
近期部
债分券级市场发行利一率情况（截至0124-11-25
） •于资由产证券产化在品国尚内于属新创产品，
券债名称1 宁化4工TN00M 114方园东MTN林02 0发行期日 21401--15 2214-01-11 金7额(元亿) .0035. 0 发0行限期 面利率票( 年 )%（ ）3.003 00. .8586.6 债项0评级 A AA A 体主 评级A AAA
目
流前性动于弱期票中等据传统券，债价定思路为 ：产证资券化产的品发利行 =率相同期
、限同相级
评的中期票据短的率利+流 性利动差补
偿14三
星MN001
14T中化M工N0T031 峰峰MT4001 1N厦港务4MT0N10
20
1-11-14
2210-14-210 21401--1412 01-41021-
3.
0
300.006.0 01.050
30.
03.00 3.00 .30
0.756
.58 5.55 4.80
4
A
AAA AAA AAAA
A
AAA
A AAA A
• A本优先次级产资证券化品产港租赁 01 评级联
期限
同相相或的近债二券市场收级率情况（益截201至-114-52）
券债简称交易日 期
余剩期 限（） 2.年99 .03 3.153 .99 22.9 3.952收 益率 %（） .55 6.52 5.765 4.8 3.50 05.2 债项3评级 A AA AA AAA AAA AAA A体主评级 AA AAAA A AAAAA AAA
A为A A，港租赁联0评级为AA2，们对我期近 分债部评项为 A级AA和 A 的中票A的发情况 及期行相限同或相近债的二级券市收场率情
益
1禅4城城M建TN0012014 -1-15 22杉杉M1NT11 镇3投国TMN114电网M N002 T1中建材M4NT00 21河1MT钢2N
据数源：Wi来d
n况进
了行总汇如，图右所示
2：04-11-15 202411-125 2-01-114-522 014-1-251 021411-2-5
码页 34
恒证券泰
近
可比资产期证化券品产发行况
情行日发
期原
始益人
权基础资
产型类
产品名称
1交融4A
1发行模规亿（）行期发限年）
（.80 50.90 1.4 7.19
9债评级项
AA A-
利率（A）
%.50 624.
评0机构级
诚中信中债资 信中诚 中信债资信
上市点地
210/49/1
6交
银租
赁
资租赁应融 款
收1
4融1交
B行银
14交融间1
C资融租赁应 款 收先级 优次 1 级融租赁应资 收款2 3次级 泰一国10
1.
174.
0 0055 2..301 1.3 0680 ..73 2900.
.29
9295 4..9 50.6 3237 4.37.4.37 0 .3
2无级评
A+A无 级 评AA AAA AAA A无评 A级A
NAA
7./00 NA /5.0 3.640 700. /A 6N.30
中诚 信交上所 合信联 联用信合用 上所交联合 信 大公用际
2014/8/国1
中航2赁租
20
41/7/2
3远
租东赁
泰国0一
2210/45/20 国租赁泰融 租资应赁 收款 国泰一03 泰国04一 国泰次级
一.20
3.19 202.0 176
.0.
811
.82 2.8 22.8
2AA
AAAA AAA无 级评
6.
0
669.07 .0 0/AN
公大国际大
国公 大公际际 国深所
页码交35
泰恒券
证
品系种列丰，收益率具富有比较优
优先级势品的发产行利率初步区
间
品产列
系预期期限
AS利B率区
间相
债比券的动流性价
溢联租港赁0
1
3年
【
】
】
【
联港租02
赁年
3】
【【
】• 本
专计划项中，港联租 01赁为【按 付季息，季过按手还本，】联港租赁02 【为按付季息按季过手还，
】，预期收本率略益于同评高、级期同限的券品债，流动性种价溢介【】 （不于档产同品有不所）同• 考
到虑上交所划很快会推计资产出券证产化品的协式质押回议购制机因此若，前持目有流动则利性差给予
的
来潜未在利套间较大空
页
3码6
泰证恒
券
录目
1.
.2
易交概要
交易结
构
37
3.4
.
基
础产资情
况始权益人简原
介511
8
.
6.5
担保人
简介
投价资分值
析
62
31
.
7风险
揭与缓示
释83
页码 37
恒证泰
券
主
体和信用风及缓险
释1
2
3
风 险
承人租违风险约及元汽开破运风产。险未来 若租承人能履未相应义务或擅行自将础资基二产次 让转而致基础导资损产及失开汽运进入元破产 程导序致基础资的回收产不的定性
确港联
赁租产破险风如。港果 联租进赁入产破序程在租 ，物赁件否是被会入列产财 破上产存还着在司法不确性定
如世捷果元开未《担按保协议》的规 定供提相应 信的支用持，投资者 能因此可产生资损投失
• 1
•缓释 素因
•
计管理人和划产服务资构根机融据资赁租同合规定的究承租追的人违责任，采约融资租赁合同取项的下补 救施，措而从低降基础资损失 资产产服机务构时也是次同级资支持证券持有人产为，保证己的收自益将力降低尽账坏失。损本专项划 计排了差安额付支诺承的防机制，范差支付额诺人承全额补将优偿先资产支级持券持证人的本有金收 益，和保证优先级产资持证支持有人到券期时金本收和益够足能偿额付 缓为【解元开汽】运的营经或破风险，产其由东世捷汽股贸及华旭承诺以公司该辖基础所资产值为价 ，采限必要取措施以，消除该风等险导致的利后果，不证专保计划项项下基础产的安资全
性 •2
为缓解港联赁租破风产，专项险划文件规定，计发生若1：资）产务机构服解被任2；评级）机构予资给 产务机构服原或始权人益主的体长信期用级低等或等于于A-】【级；）原3始权人发生益与有的关丧失 偿清力事能或件生违约事件发将，发权触利完事件，善时若计此划理管认人抵为押辆车的记登具备行可 性，【时元开运】应当在收到计汽划理人管面书知通或要的【5求个】工日内配合作划计理人完管抵 押车成的登辆手续记
3
•
根
《据保担议》协的定，在规项计划专续期存，内捷世开对元原始益人的权额差付义支务供提条件无 的不撤可的销连责任保带证担保港联；租赁的际控制人李勇实对会本次项专计的划还款义务供提无条不件可 销撤的带责任保证
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8恒泰证券
基
础产资关风相及缓险释
12
3
风
险
由于专项本计每季划度分配 一，因此租次短 时间金期逾般不会影响 一期资当产支持证收益券和 金的本分。但配果 如出现跨季的逾度期，可 能导将资产致支的分 配持额金与期预情况同不
承租人提前
租将退增加 期当基的础产现资金流，使优 先级产支资持证券金本的分 配度加快速甚至，使资产 持支证到券日期提前， 这将使资产支证持券 持人有期收到每的配分 额与预计金情不况，同增加资 支持证产持券有的再人投 资险
融资风租应收赁金租的息利分由部租成赁本 和率利确，而定
利率是以中人国银行民 同贷款期利率为要重参依考据。循若环期内 中人民银行国期同贷利率调款，循环购整 的买新增赁租同也合将相调应。整当国 中人银民行同贷款期利上率时升每一，期 基础资产产的生现流金将增加；当中人国 银行同民期款贷率利降下时，每一基础资期 产产生的金流减少现并且减少基，资础产产 生现金流的量总
1
•缓 因释
素
•
应对少为量意善逾期的情，将每况租金个回计收日算在定每3 个的月月，底这样果出如现短期延，误也 会不影当期响分 基配础产池资由7,【401笔】租合赁同成组行业，和地区布较分广，以分可散风
险2
•
专项本划计置设了环购循买制机由，承于租提前人租退致导的提前收回基础的产现资金，流继可续买购 合选符标择的准础基资产从，而有效地免资产支避持证券有持人再投的风资
险
•3
当
础资产产基的现生流金减时，少产资支持券的分层结证构差、额付支制机和部外保担机可制以效有地防范 先优级产资支证券持持人的本有和金预期收遭受损益的风险
失码页 39
恒证券
泰
资金混同
风及缓释
险
风险
若资
产服务构机信用状况化恶丧失，偿清能甚力破产，至础基资的产收回款可和资产服能机务构他其资混 同，从金而专给计划资产造成项失损
•缓
因 释素•
本期交
安易排以了资产服机务信构用级为等发条件触的不的回同款收转频率划制机来缓混释风险同： 当评机级给构资予服产机构的务期长主体信等用级于 高A-时，级回收转款付日每为租个回收金计算后的日 5 个工作第；日当级机构评予给资产务服机构长的期体主信等级用低于或于等A- 级时，收款转付回为 资日产服机务构收每到笔收款回后的5个第作工日，并触发权利且善完件；如事评果级构给予机产服资 机务构主的信体用级等在一回某款收转期间付内生变发且因化此要需改变收款回付转时日，该自回收转 付期款间届满之日起，相回收款转付关按日前照规述则行相应的进改。回变款收付转发生上述改日变 之后即使，资服产机务构主体信用的等重级新高，回提款收转日的付频也率不再复 恢期本交易资的服务机产构联租港具赁较有的经好营管理风险和控制平水以及健稳财务的状，其况发生 信危用乃至破产并导机发致混同风险的生能可很性低加之在交；易安上排本期，资支持产券证计设较了为 严格账户的监管施措募集，资专金、监户账户管专和计划账项户各司职、相其互立，独而从也一定度 上程缓了释混风险
页码 40
同恒泰证
券
管理风险
及释缓
险
风本项计划专正常的运行赖依于划管理人、资产服务计构、托管机人监管、
银行的尽服责务当上。述构机未 尽责能约，或履其部作业、人内员管及系理操作不统当失误或，可会给优能先资产支持证级持有券造成损失
人
•
缓
释 素
因•
••
•产资务服构机时同也是次级资产支证持券持有，为人证保自己的收益将力尽行履己自的职 相责机构相互制约关、督。监计划管人和理管银监对资行服务产构进行机监，督确保基资产础生产现金 流时及额地足转入项专划账户；托管计对人计划理人进管监督，行保计划资确金的安全设 有置制权控资的产持证券持有支人大会相关对构机行进督监差额支 承付人对本专诺项划提计差供额支承付诺保，了优证级资先支产证券持持人有的金和本收 益据《担保协议》根规定的，在项专计存续期划内，港联赁对租原始益权的人差额支付义务供无提件的条 不可销撤的带责任保连证保担
页码
4
1
泰证恒券
金现预测和流流动性险风缓释
及
2
1
风
险本
项计专划产品方案根据对的基础产资未现金流来的理合预 而设测计影响，基资产础来现金流未因素的要主包括 ：租赁同违合率、违约后回约率、提前收租退率和赁租合同利 ，由于率上述响因影具素一有定的不确定性，因对基 础资产未来此现流金预测的可能也会现一定程出度偏差， 优的级资产先支持证券有人持可能面现临流金测偏差预致导的 产资支证券投持资风
本险项专计优先划资级产持证支可券在 上海证以券交所的固易收益定台或者监平管 机构认的可其他台平行流进。在通 交易对有限手情况下的，产资支持券持 有人将面临无证法合在理的间时以内允公价格 出资产售支证券持而遭受损的风 险失
1
•
缓释 素因
在2行进金现流测预时会，计师采了取慎和保谨原则，以港守联赁租的历史年三平资产违均率约、回收 和提前退率率租作为预的前测提假设进行了严格的现，金情流景拟和模敏性分感。 析一方另面本，项计 专划资的池产较比散分且存在，优先次/分层机制、差级支额机制付、外部保机担制等增安排，即使级出现现 流预测偏金，优差级资产先持支券面临的证风险非常也。联低信用合级有限公评对司基础资产未来的 金流进行了压现测试力，给予优先资产级支持券证联租港0赁1A【A】A以港联租赁0及【2AA】的用 信评级
为增加•资支持产券证流动的性，划管理计人积将地协极上助交所探回购、索做市等加增资产持证支券流动 的各性可种措能和施法
方页码
42
恒证泰券
税务与
级风评及险缓释
12
险风
专项计本分配划，时产支持证券持 资有获人得收的益将能缴纳可相税 负。应果如未来中国法税相关及收管税 理条例发变生
化，务部门向税产资 支证持持有券人征任收额外何税负， 本专的计项的相关划构均不承担机任何 补责偿任
1•
评级
构对资产机支持券的评证不级是购、买售或持出资 有产持证券的建议支，仅而对资产是持支券证期收益预和/ 本或偿付的金可性作能出判断，不能的保资产证持支券证 的级评一直保将持在等该，级评机构可级能会根未来具据体情 撤销况产支资证持的评级券或低资产降支持券的评证级 。级评机构销或撤低资产降支证持的券评级可对能资产 支证持的价券带值负面来影响
缓 释 因素
划管计人在理理管专项划的计过中将程加强策研政和与究理层的管沟，在尽通可的能情下为况产资支 持证持券人争有较取的好税待遇收
2
• •
•
•计划
管人、资理服产务机构、监管银、行托人等管关相机各构尽职其相、互监，确保租金的正督常回收和本 、收益的分金 计配管划人理作当事为一人对方与认《购议协》及标准《条款有》的关其协他议承、诺文及的件署签、 付或履行，已交取经得中现行国法律所要的政府求审、批可或者许进行了府备案；或政者并存不在样的这审 、许可或备案批要 求息披信露真的实。计性管划人向理产资支持证券有人持托管和人供的提计划说明《书以》其他及所与 有《购协议》认关的相资和料信息在认购协议》《订签之均日属实和准真确且不存在任，重何大错或遗误漏 发生资产支当持证券信等用级整调（降）事低时件，计划理管将及人地时进信息披露，行与并级评构机 其他及关机相构进充分沟通行尽，可地降低因能资支产持券证信级用调整别对投资者造成不的利响影 损或失
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恒证泰
券
利率
险及缓风
释风险
市场利率随将观宏经济环境的变而波化动，率利动波能可会影优响先资产支持级券证持人收有益此。风险表 现为：专项本计划用固定采利结率，当构场市利率升时，上产资持支券证相的收益水对就平降会
低缓释 因
•
素专项本划提计供相了对于同企业期债更高的收率益在，定程一度上弥了投资者的损补失
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恒泰证
券