苏宁电器财务分析报告
所属课程名称：任 课 教 师：姓 名：班 级：专 业：
财务分析 范实秋 姜景扬 2班 工商管理
2012年财务分析报告
——苏宁电器
一、企业概要
苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C （家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。经过20年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。 2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。
二、企业发展历程
苏宁电器是中国3C （家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。截止2005
年12月底，苏宁电器在中国27个省和直辖市，90多个城市拥有近300多家连锁店，员工人数70000多名。据商务部统计数据显示，2005年苏宁电器销售额近400亿元。 苏宁电器是国家商务部重点培育的“全国20家大型商业企业集团”之一。2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市，2005年8月4日，苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过，苏宁电器高票进入G 股时代。2005年上半年在国家商务部统计的中国连锁三十强企业中，苏宁电器销售额达178亿元，位列前三强。
由于经营定位准确、品牌管理独具特色，2005年8月，世界品牌实验室（World Brand Lab ）评定“苏宁”品牌价值64.55亿元；2001年、2003年先后两次被中国企业联合会评选为" 中国最具影响力的十大企业" ；2005年9月，国家统计局在人民大会堂举行“第五届中国大企业集团信息发布会”上发布的“2004年中国1000家最大企业集团”名单中，苏宁电器排名92位成为唯一进入前百强的家电连锁企业；10月，苏宁入选爱国华人商会世界著名企业联盟、美中经贸投资总商会、全球华人品牌推选科学研究院、全球华人名牌网等机构联合推选的2005年度中国著名品牌200强。12月，苏宁又成为国内首家通过ISO9000服务体系国际质量认证的家电连锁企业。公司董事长张近东先生先后被授予“中国青年五四奖章”、“优秀中国特色社会主义事业建设者”和“全国劳动模范”等国家级荣誉。
三、所在行业基本情况
中国的零售业近年来发展极为迅速，而在过去几年，我国家电零售业得到迅速发展，规模不断扩大，家电连锁业逐渐成为了中国发展最快的行业之一。
2010 年，中国宏观经济基本面迈入正轨，在一系列促进消费、扩大内需的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势。同时，“以旧换新”政策期限延长，实施范围推广；“家电下乡”产品限价提高，中标产品范围扩大；节能惠民补贴指向高能效空调产品，一系列拉动家电消费激励政策的深化
落实为行业提供良好发展空间。2010年中国家电市场零售总额突破万亿元大关，达10,560 亿元，较2009 年同期增长了18.9 %。目前来看家电连锁业已成为整个家电零售业的主导。
但是由于我国加入WTO 后，外资零售业大规模进入我国家电零售业，全球500强零售连锁企业沃尔玛、家乐福等已通过各种方式进入中国，并占据了一定的家电市场零售份额，而国外专业的家电连锁巨头如美国百思买、日本小岛电器等也已经完成了对中国市场的初步考察。因此，在新的市场环境下，我国家电零售企业要想增强自身竞争力，不仅要在规模上扩大，还要在人才、管理、服务上寻求突破。
四、公司近年来业务概要
目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码，八个品类(包括自主产品) ，上千个品牌，20多万个规格型号。前几名的供应商品牌为三星、海尔、诺基亚、索尼、美的。
苏宁电器作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内的地位突出，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业。
五、公司主要财务报表
（一）资产负债表
（二）利润表
（三）具体数据
六、公司三大能力分析 （一）苏宁电器 盈利能力分析
是总体看来，由于营运能力的下降还是给获利能力带来了比较大的影响，07、08、09三年来苏宁公司的总资产报酬率和资产利润率均呈明显的下降趋势。尽管如此，苏宁的获利能力还是逐年上升的，只是增速放缓而已。主营业务利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的能力越强，07年16.75%，08年16.88,09年17.47数据显示，苏宁从主营业务中获取的利润的能力越开越强。从以上指标我们可以看出，基于经济危机的影响，的盈利能力以及盈利质量都有一定幅度的下滑，但如果我们横向比较，就不难发现其在行业中还是处于一个相对不错的水平。
偿债能分析
（短期偿债能力）
报告日期 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 流动比率% 1.41 1.46 1.38 速动比率% 1.02 1.15 -
苏宁流动比率逐年增大，08年更是高达142.74%，表明苏宁已流动资产偿还流动负债的能力变强，即短期偿债能力变强，更容易吸引到投资和贷款以扩大生产规模，苏宁流动比率较为稳定，短期偿债能力不断增强。苏宁速动比率也在逐年增大，同样说明苏宁已流动资产抵偿流动负债的能力在逐渐增强，也说明孙宁在流动资场管理上的革新，对存货等流动性较差的流动物资的管理更加完善，而苏宁速动比率逐年增大，偿债能力变强。
（长期偿债能力分析）
报告日期 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 利息保障数 - - - 速动比率% 57.07 58.35 57.84
从趋势上来看，苏宁总资产负债率在下降，苏宁由于负债率较高，其近三年营运较好，所以降低了债务风险。苏宁的产权比率是在不断下降的，表明苏宁自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构更即合理，长期偿债能力继续加强，债务人权益保障程度越高，承担的风险越小。
营运能力
周转率也不断上升，产品销售情况和企业资金占用量来分析企业的资金周转状况不断提高，说明苏宁营运能力很强并不断提高。
（二）苏宁与国美比较分析
趋势分析
以下是苏宁电器自上市以来的净资产收益率及其构成要素的变化情况。
年ROE 达到峰值，其后开始不断下降，从影响净资产收益率的三大因素来看，权益乘数和净资产收益率呈现相似的变动态势，资产周转率逐年下降，销售净利润则一直保持增势。综合来看，导致ROE 近年来不断下降的原因主要在于资产周转率的下降和权益乘数的下降，可以看出苏宁的发展速度正在放缓。 与竞争对手比较分析
苏宁与国美净资产收益率及驱动因素的比较 销售利率 资产周转权益乘数 净资产收
率 益率 2008年 苏宁电器
4.35%
2.31
2.46
24.73%
国美电器 2009年 苏宁电器
2.39%
4.96%
1.67 1.63
3.16 2.46
12.63%
19.88%
3.34% 1.19 3.03 12.08% 国美电器
由表可见，苏宁电器的净资产收益率尽管在近年不断下滑，却仍高于竞争对手国美电器，但差距开始缩小。从对比中可以看出，苏宁电器的销售利润率和资产周转率都高于国美，只在权益乘数上对国美电器有着相对差距。
接下来我们将从盈利能力、偿债能力、营运能力三个方面进行比较分析。
盈利能力分析
销售毛利率
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年销售毛利率如表所示。 销售毛利率比较
可以看出国美电器2005年——2009年的销售毛利率基本保持不变，一直在9.0%以上，苏宁电器的销售毛利率在2006——2008年间大幅度上升，说明苏宁电器的盈利能力在这一事件内有了大幅度的提升。2008、2009两年的销售毛利率继续保持稳定增长。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年销售净利率如表所示。 销售净利率比较
可以看出，国美的销售净利率逐年下降，而苏宁电器的销售净利率逐年上升且在2007年和2008年超过国美电器。结合销售毛利率比较表可以看出，苏宁电器的盈利能力增长幅度大于国美电器盈利能力增长幅度。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年权益净利率如表所示。 权益净利率比较
苏宁电器的权益净利率在比较期间波动较大，近年来苏宁的权益净利率一直高于竞争对手国美，处于相对优势地位。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年每股收益率比较如表所示。 每股收益率比较
可以看出，苏宁电器的每股收益显著高于国美电器，说明与竞争对手相比，苏宁电器更有能力给与投资者回报。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年市盈率如表所示。
市盈率比较
两家公司的市盈率指标在比较期内波动较大，2007年，由于股市整体波动较大，
造成了两家公司在2007年的市盈率增强，从整体上看，苏宁电器与竞争对手在市盈率
方面又微小优势。
短期偿债能力分析
流动比率分析
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年流动比率如表所示。
流动比率比较
在比较期间内，苏宁电器与国美电器各自的流动比率波动较大，从整体上来看，
苏宁电器额流动比率要高于国美电器，说明苏宁电器的偿债压力要小于竞争对手。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年速动比率如表所示。
速动比率比较
可以看出，苏宁电器的速动比率在比较期间呈上升趋势，国美电器的速动比率在
比较期间内波动不大。苏宁电器的速动比率基本上小于同期国美电器的速动比率。波
动比率比较可以看出，国美电器的流动比率虽然低于苏宁电器，但由于苏宁电器的流
动资产有较多的存货和其他变现能力较差的资产导致苏宁电器流动资产的速动比率下
降。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年现金流动负债比如表所示。
现金流动负债比
可以看出，苏宁电器和国美电器现金流动负债比的变动趋势一致，2005到2006
年呈下降趋势，2006年苏宁电器的现金负债流动负债比下降至2.67%，说明两家公司
的经营活动对负债的偿还不具有保障作用。企业需要偿还到期债务的资金来源必须是
投资活动和筹资活动的现金流。如果投资活动不产生效益、筹资出现困难，则企业很
可能面临不能偿还到期债务的情况。2007年苏宁电器的炼金流动负债比有了大幅提升，
但之后开始逐年下降，到2009年下降到27%，虽然苏宁的现金流动负债比明显高于竞
争对手国美，但较低的比率水平说明公司的偿债能力不高，存在着流动负债到期不能
偿还的风险。
长期偿债能力分析
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年资产负债率比较如表所示。
资产负债率比较
可以看出苏宁电器和国美电器的资产负债率都较高，在经营中都充分的利用财务
杠杆给公司股东带来利益。在比较期间，苏宁电器的资产负债率波动较大，但总体上
低于国美电器。
营运能力分析
存货（苏宁电器与国美电器2005——2009年各年存货周转率比较如表所示。
存货周转率比较
可以看出，苏宁电器和国美电器的存货周转率波动趋势大体一致，2005-2006年呈
下降趋势，2007年和2008年逐渐上升，这主要是因为2006年之前两家公司在快速扩
张店面，导致存货周转率“被动式”下降，在2007年和2008年由于两家公司都在尽
显主动整合物流体系，因此存货周转率逐渐上升。2009年苏宁电器继续保持上升势头，
国美则有所下降。在两者店面扩张速度类似的情况下，苏宁电器的存货周转率仍然高
于国美电器，说明苏宁电器的存货管理能力与国美电器相比具有一定优势，苏宁电器
的存货周转率高于国美。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年存货周转天数比较如表所示。
存货周转天数比较
苏宁的存货周转天数一直呈下降趋势，其竞争对手则在今年有所回升，说明苏宁
电器存货控制方面取得了较好的成效。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年应收账款周转率比较如表所示。
应收账款周转率比较
可以看出苏宁电器和国美电器的应收账款周转率都较高，这是零售业现金交易的
经营模式决定，所以基本没有应收账款的风险。在比较期间，两家公司的应收账款周
转率呈上升趋势，但是苏宁电器的应收账款周庄率小于同期国美电器应收账款周转率。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年应收账款周转天数比较如表所示。
应收账款周转天数比较
可以看出苏宁电器应收账款周转天数略高于国美电器。
七、财务分析报告
（一）对公司财务状况有影响的财务政策和重大交易
1、国家家电下乡、以旧换新政策实施区域范围的扩大，在销售收入大幅增长的同时，
也带来了本期应收财政补贴款的增加，使得应收账款增加了218.31%。
2、国家存款利率的上调，带来本期的利息收入有较大幅度的增加，财务费用本期比
上年同期下降了很多。
3、公司下属子公司 GRANDA MAGIC LIMITED 认购了日本 LAOX 定向发行的 2127.66
万股，带来长期股权投资期末余额较期初增加 32.73%。同时，报告期内GRANDA MAGIC LIMITED 全部行使持有的日本LAOX 株式会社 1,066 万份新股预约权，由
此带来公司交易性金融资产较年初下降 100%。
（二）公司存在的问题
1、在家电零售业高速发展、行业利润整体受到挤压的情况下，苏宁2005，2009——
2010年的疯狂扩张，实际上让其背负了资金压力，在经营上的扩张正在迅速侵蚀其财务资源。
2、苏宁电器对外融资依存度呈上升趋势。一家可持续成长的企业对外融资依存度应
该是逐渐缩小的。但苏宁电器恰恰相反。
3、公司的管理能力没有跟上公司的发展步伐。过去数年，苏宁公司的管理费用和销
售费用的增长幅度一直高于营业收入的增长幅度，可看出，在大幅扩张的同时，公司的管理能力并未明显提升。
4、过度挤压供应商的盈利空间。苏宁强调“吃供应商”的盈利模式，即通过扩大网
点规模和维持对消费者的低价优惠市场策略，不断提高其渠道终端的市场影响力，在此基础上，通过提高其销售规模，以提高产品绝对销量和采购量来要挟供应商加大返利力度和交纳更多的通道费，此举影响其声誉。
（三）改进措施及建议
1、在全国更多城市中布点。向全国二三线城市扩张，抢占先机。
2、完善采购配售体系，提高公司的竞争力。苏宁电器的优势最突出的是价格和服务。
为确保苏宁在价格上的优势，苏宁应该坚持采用集中采购的策略。
3、加强苏宁易购的网站建设。在统一采购下，网店由于不需要实体店租赁，毛利率
将会有所提高。
3、寻找新的利润增长点，发展新的服务业，如家电安装维系服务。
4、向品牌家电制造商定制产品。
5、扩大融资门道。
6、加强并购。
苏宁电器财务分析报告
所属课程名称：任 课 教 师：姓 名：班 级：专 业：
财务分析 范实秋 姜景扬 2班 工商管理
2012年财务分析报告
——苏宁电器
一、企业概要
苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C （家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。经过20年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。 2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。
二、企业发展历程
苏宁电器是中国3C （家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。截止2005
年12月底，苏宁电器在中国27个省和直辖市，90多个城市拥有近300多家连锁店，员工人数70000多名。据商务部统计数据显示，2005年苏宁电器销售额近400亿元。 苏宁电器是国家商务部重点培育的“全国20家大型商业企业集团”之一。2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市，2005年8月4日，苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过，苏宁电器高票进入G 股时代。2005年上半年在国家商务部统计的中国连锁三十强企业中，苏宁电器销售额达178亿元，位列前三强。
由于经营定位准确、品牌管理独具特色，2005年8月，世界品牌实验室（World Brand Lab ）评定“苏宁”品牌价值64.55亿元；2001年、2003年先后两次被中国企业联合会评选为" 中国最具影响力的十大企业" ；2005年9月，国家统计局在人民大会堂举行“第五届中国大企业集团信息发布会”上发布的“2004年中国1000家最大企业集团”名单中，苏宁电器排名92位成为唯一进入前百强的家电连锁企业；10月，苏宁入选爱国华人商会世界著名企业联盟、美中经贸投资总商会、全球华人品牌推选科学研究院、全球华人名牌网等机构联合推选的2005年度中国著名品牌200强。12月，苏宁又成为国内首家通过ISO9000服务体系国际质量认证的家电连锁企业。公司董事长张近东先生先后被授予“中国青年五四奖章”、“优秀中国特色社会主义事业建设者”和“全国劳动模范”等国家级荣誉。
三、所在行业基本情况
中国的零售业近年来发展极为迅速，而在过去几年，我国家电零售业得到迅速发展，规模不断扩大，家电连锁业逐渐成为了中国发展最快的行业之一。
2010 年，中国宏观经济基本面迈入正轨，在一系列促进消费、扩大内需的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势。同时，“以旧换新”政策期限延长，实施范围推广；“家电下乡”产品限价提高，中标产品范围扩大；节能惠民补贴指向高能效空调产品，一系列拉动家电消费激励政策的深化
落实为行业提供良好发展空间。2010年中国家电市场零售总额突破万亿元大关，达10,560 亿元，较2009 年同期增长了18.9 %。目前来看家电连锁业已成为整个家电零售业的主导。
但是由于我国加入WTO 后，外资零售业大规模进入我国家电零售业，全球500强零售连锁企业沃尔玛、家乐福等已通过各种方式进入中国，并占据了一定的家电市场零售份额，而国外专业的家电连锁巨头如美国百思买、日本小岛电器等也已经完成了对中国市场的初步考察。因此，在新的市场环境下，我国家电零售企业要想增强自身竞争力，不仅要在规模上扩大，还要在人才、管理、服务上寻求突破。
四、公司近年来业务概要
目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码，八个品类(包括自主产品) ，上千个品牌，20多万个规格型号。前几名的供应商品牌为三星、海尔、诺基亚、索尼、美的。
苏宁电器作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内的地位突出，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业。
五、公司主要财务报表
（一）资产负债表
（二）利润表
（三）具体数据
六、公司三大能力分析 （一）苏宁电器 盈利能力分析
是总体看来，由于营运能力的下降还是给获利能力带来了比较大的影响，07、08、09三年来苏宁公司的总资产报酬率和资产利润率均呈明显的下降趋势。尽管如此，苏宁的获利能力还是逐年上升的，只是增速放缓而已。主营业务利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的能力越强，07年16.75%，08年16.88,09年17.47数据显示，苏宁从主营业务中获取的利润的能力越开越强。从以上指标我们可以看出，基于经济危机的影响，的盈利能力以及盈利质量都有一定幅度的下滑，但如果我们横向比较，就不难发现其在行业中还是处于一个相对不错的水平。
偿债能分析
（短期偿债能力）
报告日期 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 流动比率% 1.41 1.46 1.38 速动比率% 1.02 1.15 -
苏宁流动比率逐年增大，08年更是高达142.74%，表明苏宁已流动资产偿还流动负债的能力变强，即短期偿债能力变强，更容易吸引到投资和贷款以扩大生产规模，苏宁流动比率较为稳定，短期偿债能力不断增强。苏宁速动比率也在逐年增大，同样说明苏宁已流动资产抵偿流动负债的能力在逐渐增强，也说明孙宁在流动资场管理上的革新，对存货等流动性较差的流动物资的管理更加完善，而苏宁速动比率逐年增大，偿债能力变强。
（长期偿债能力分析）
报告日期 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 利息保障数 - - - 速动比率% 57.07 58.35 57.84
从趋势上来看，苏宁总资产负债率在下降，苏宁由于负债率较高，其近三年营运较好，所以降低了债务风险。苏宁的产权比率是在不断下降的，表明苏宁自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构更即合理，长期偿债能力继续加强，债务人权益保障程度越高，承担的风险越小。
营运能力
周转率也不断上升，产品销售情况和企业资金占用量来分析企业的资金周转状况不断提高，说明苏宁营运能力很强并不断提高。
（二）苏宁与国美比较分析
趋势分析
以下是苏宁电器自上市以来的净资产收益率及其构成要素的变化情况。
年ROE 达到峰值，其后开始不断下降，从影响净资产收益率的三大因素来看，权益乘数和净资产收益率呈现相似的变动态势，资产周转率逐年下降，销售净利润则一直保持增势。综合来看，导致ROE 近年来不断下降的原因主要在于资产周转率的下降和权益乘数的下降，可以看出苏宁的发展速度正在放缓。 与竞争对手比较分析
苏宁与国美净资产收益率及驱动因素的比较 销售利率 资产周转权益乘数 净资产收
率 益率 2008年 苏宁电器
4.35%
2.31
2.46
24.73%
国美电器 2009年 苏宁电器
2.39%
4.96%
1.67 1.63
3.16 2.46
12.63%
19.88%
3.34% 1.19 3.03 12.08% 国美电器
由表可见，苏宁电器的净资产收益率尽管在近年不断下滑，却仍高于竞争对手国美电器，但差距开始缩小。从对比中可以看出，苏宁电器的销售利润率和资产周转率都高于国美，只在权益乘数上对国美电器有着相对差距。
接下来我们将从盈利能力、偿债能力、营运能力三个方面进行比较分析。
盈利能力分析
销售毛利率
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年销售毛利率如表所示。 销售毛利率比较
可以看出国美电器2005年——2009年的销售毛利率基本保持不变，一直在9.0%以上，苏宁电器的销售毛利率在2006——2008年间大幅度上升，说明苏宁电器的盈利能力在这一事件内有了大幅度的提升。2008、2009两年的销售毛利率继续保持稳定增长。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年销售净利率如表所示。 销售净利率比较
可以看出，国美的销售净利率逐年下降，而苏宁电器的销售净利率逐年上升且在2007年和2008年超过国美电器。结合销售毛利率比较表可以看出，苏宁电器的盈利能力增长幅度大于国美电器盈利能力增长幅度。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年权益净利率如表所示。 权益净利率比较
苏宁电器的权益净利率在比较期间波动较大，近年来苏宁的权益净利率一直高于竞争对手国美，处于相对优势地位。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年每股收益率比较如表所示。 每股收益率比较
可以看出，苏宁电器的每股收益显著高于国美电器，说明与竞争对手相比，苏宁电器更有能力给与投资者回报。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年市盈率如表所示。
市盈率比较
两家公司的市盈率指标在比较期内波动较大，2007年，由于股市整体波动较大，
造成了两家公司在2007年的市盈率增强，从整体上看，苏宁电器与竞争对手在市盈率
方面又微小优势。
短期偿债能力分析
流动比率分析
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年流动比率如表所示。
流动比率比较
在比较期间内，苏宁电器与国美电器各自的流动比率波动较大，从整体上来看，
苏宁电器额流动比率要高于国美电器，说明苏宁电器的偿债压力要小于竞争对手。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年速动比率如表所示。
速动比率比较
可以看出，苏宁电器的速动比率在比较期间呈上升趋势，国美电器的速动比率在
比较期间内波动不大。苏宁电器的速动比率基本上小于同期国美电器的速动比率。波
动比率比较可以看出，国美电器的流动比率虽然低于苏宁电器，但由于苏宁电器的流
动资产有较多的存货和其他变现能力较差的资产导致苏宁电器流动资产的速动比率下
降。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年现金流动负债比如表所示。
现金流动负债比
可以看出，苏宁电器和国美电器现金流动负债比的变动趋势一致，2005到2006
年呈下降趋势，2006年苏宁电器的现金负债流动负债比下降至2.67%，说明两家公司
的经营活动对负债的偿还不具有保障作用。企业需要偿还到期债务的资金来源必须是
投资活动和筹资活动的现金流。如果投资活动不产生效益、筹资出现困难，则企业很
可能面临不能偿还到期债务的情况。2007年苏宁电器的炼金流动负债比有了大幅提升，
但之后开始逐年下降，到2009年下降到27%，虽然苏宁的现金流动负债比明显高于竞
争对手国美，但较低的比率水平说明公司的偿债能力不高，存在着流动负债到期不能
偿还的风险。
长期偿债能力分析
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年资产负债率比较如表所示。
资产负债率比较
可以看出苏宁电器和国美电器的资产负债率都较高，在经营中都充分的利用财务
杠杆给公司股东带来利益。在比较期间，苏宁电器的资产负债率波动较大，但总体上
低于国美电器。
营运能力分析
存货（苏宁电器与国美电器2005——2009年各年存货周转率比较如表所示。
存货周转率比较
可以看出，苏宁电器和国美电器的存货周转率波动趋势大体一致，2005-2006年呈
下降趋势，2007年和2008年逐渐上升，这主要是因为2006年之前两家公司在快速扩
张店面，导致存货周转率“被动式”下降，在2007年和2008年由于两家公司都在尽
显主动整合物流体系，因此存货周转率逐渐上升。2009年苏宁电器继续保持上升势头，
国美则有所下降。在两者店面扩张速度类似的情况下，苏宁电器的存货周转率仍然高
于国美电器，说明苏宁电器的存货管理能力与国美电器相比具有一定优势，苏宁电器
的存货周转率高于国美。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年存货周转天数比较如表所示。
存货周转天数比较
苏宁的存货周转天数一直呈下降趋势，其竞争对手则在今年有所回升，说明苏宁
电器存货控制方面取得了较好的成效。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年应收账款周转率比较如表所示。
应收账款周转率比较
可以看出苏宁电器和国美电器的应收账款周转率都较高，这是零售业现金交易的
经营模式决定，所以基本没有应收账款的风险。在比较期间，两家公司的应收账款周
转率呈上升趋势，但是苏宁电器的应收账款周庄率小于同期国美电器应收账款周转率。
苏宁电器与国美电器2005——2009年各年应收账款周转天数比较如表所示。
应收账款周转天数比较
可以看出苏宁电器应收账款周转天数略高于国美电器。
七、财务分析报告
（一）对公司财务状况有影响的财务政策和重大交易
1、国家家电下乡、以旧换新政策实施区域范围的扩大，在销售收入大幅增长的同时，
也带来了本期应收财政补贴款的增加，使得应收账款增加了218.31%。
2、国家存款利率的上调，带来本期的利息收入有较大幅度的增加，财务费用本期比
上年同期下降了很多。
3、公司下属子公司 GRANDA MAGIC LIMITED 认购了日本 LAOX 定向发行的 2127.66
万股，带来长期股权投资期末余额较期初增加 32.73%。同时，报告期内GRANDA MAGIC LIMITED 全部行使持有的日本LAOX 株式会社 1,066 万份新股预约权，由
此带来公司交易性金融资产较年初下降 100%。
（二）公司存在的问题
1、在家电零售业高速发展、行业利润整体受到挤压的情况下，苏宁2005，2009——
2010年的疯狂扩张，实际上让其背负了资金压力，在经营上的扩张正在迅速侵蚀其财务资源。
2、苏宁电器对外融资依存度呈上升趋势。一家可持续成长的企业对外融资依存度应
该是逐渐缩小的。但苏宁电器恰恰相反。
3、公司的管理能力没有跟上公司的发展步伐。过去数年，苏宁公司的管理费用和销
售费用的增长幅度一直高于营业收入的增长幅度，可看出，在大幅扩张的同时，公司的管理能力并未明显提升。
4、过度挤压供应商的盈利空间。苏宁强调“吃供应商”的盈利模式，即通过扩大网
点规模和维持对消费者的低价优惠市场策略，不断提高其渠道终端的市场影响力，在此基础上，通过提高其销售规模，以提高产品绝对销量和采购量来要挟供应商加大返利力度和交纳更多的通道费，此举影响其声誉。
（三）改进措施及建议
1、在全国更多城市中布点。向全国二三线城市扩张，抢占先机。
2、完善采购配售体系，提高公司的竞争力。苏宁电器的优势最突出的是价格和服务。
为确保苏宁在价格上的优势，苏宁应该坚持采用集中采购的策略。
3、加强苏宁易购的网站建设。在统一采购下，网店由于不需要实体店租赁，毛利率
将会有所提高。
3、寻找新的利润增长点，发展新的服务业，如家电安装维系服务。
4、向品牌家电制造商定制产品。
5、扩大融资门道。
6、加强并购。