合肥美菱股份有限公司
2010年度财务分析报告
学生姓名：张明周
学 号：40915032
专 业： 09财务管理
一、公司基本情况介绍
（一）基本情况
（二）公司简介
公司主导产品美菱冰箱是首批中国名牌产品，国家出口免验产品。“美菱”商标被评为中国驰名商标，美菱品牌被列入中国最有价值品牌，并通过了ISO9001、ISO14001、OHSAS18001、IECQ QC080 000等认证，取得了开拓国际市场的通行证。美菱冰箱（柜）凭借良好的质量、健全的网络、可靠的性能和优质的服务等优势，更获国家商务部、财政部青睐，连续五次成为国家“家电下乡”工程指定品牌。
28年来，菱在技术研发方面一直坚持自主创新，一直矢志不移地专注制冷专业。美菱不断壮大研发队伍，成立了两院两中心：研究院、工程院和产品开发中心、技术中心，并创立了首席科学家机制。美菱在节能、保鲜、深冷、绿色设计等领域取得突出的研究成果，先后研发出数百款不同型号的冰箱产品，满足了不同层次的消费者需求，质量水准持续跃升，提高了美菱的核心竞争力。其中包括对开多门雅典娜系列高端冰箱、-192℃世界最冷冰箱、日耗电仅0.23度的顶级节能冰箱等多款引领行业发展潮流的产品。
在行业价格战、概念战、广告战如火如荼之际，美菱创造性的提出“冰箱品质服务，美菱追求公平”的发展战略，敢于把服务作为企业发展的战略，通过“家电下乡冰箱十年免费保修”、“冰箱开机不制冷，美菱免费送给您”等活动，将过硬的质量和贴心的服务置于台前，为冰箱企业发展创造一个健康、向上的竞争环境。为了给消费者增加保障，让消费者的合法权益最大化，美菱联手中国消费者协会设立“品质服务先行赔付保证金”，把最终解释权主动交给了第三方、消费者权益的保护者--中国消费者协会，真正免除消费者的后顾之忧。
如今，美菱冰箱已远销110多个国家和地区，美菱还积极参与更大范围和更高层次的全球化竞争与合作，充分整合国内资源，合理运用全球资源，用品牌美誉驱动国外市场销量，让更多国外用户能享受到高品质、高标准的美菱产品。
面向未来，美菱在“冰箱品质服务，美菱追求公平”的发展战略指引下，美菱人将继续
发扬“亮剑、创新、奉献、团队“的企业精神，在“诚信、责任、纪律、公开、公平”的企业价值观指引下，提升自身的核心竞争力，不断研发满足消费需求的产品，逐步把企业打造成家用制冷、商用制冷以及深冷冰箱的重要制造商，朝着“中国冰箱大王、世界白电航母”的宏伟愿景昂首前行。
（三）股票发行与上市情况
1993 年8 月30 日，经安徽省政府皖政秘(1993)166 号文批准，并经证监会证监发审字(1993)27 号文复审同意，公司首次向社会公开发行3,000 万股，发行价格4.80元，并于同年10 月18 日在深圳证券交易所上市。此次发行后，公司的总股本为12,000万股。
1996 年，经中国证监会批准于8 月14 日至16 日发行境内上市外资股（B 股）10,000万股，发行价格为人民币3.30 元，于1996 年8 月28 日在深圳证券交易所挂牌交易。
1997 年6 月实施了每10 股送3.5 股的分红方案，增加股本8,235.49 万股，股本增至380,226,255 股。
1997 年7 月29 日至8 月11 日进行了A 股的配股，共配售3,341.67 万股，于1997 年8 月23 日上市交易。至此公司总股本增加至目前的413,642,949 股。
2007 年8 月24 日，公司实施股权分置改革方案，本公司非流通股股东为获得其所持非流通股份的上市流通权，以其所持有的股份向A 股流通股股东执行对价安排，A 股流通股股东每持有美菱电器10 股A 股流通股将获得1.5 股股份的对价安排，公司总股本不变。
2008 年10 月28 日，本公司12,543,559 股有限售条件流通股上市流通。
2010 年1 月4 日，本公司74,074,020 股有限售条件流通股解除了限售。
2010 年3 月23 日，本公司2,783,324 股有限售条件流通股解除了限售。
2010 年12 月15 日，本公司29,127,572 股有限售条件流通股解除了限售。
2010 年 12 月 29 日，本公司2010 年度非公开发行A 股股票完成，新增的股份11,673.15 万股在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕本次发行新增股份登记托管及股份限售手续。
2011 年1 月10 日，本公司向8 名特定对象非公开发行A 股股票完成后，本公司新增股份11,673.15 万股在深圳证券交易所上市。其中公司控股股东四川长虹电器股份有限公司（以下简称“四川长虹”）认购的股票38,91.05 万股的限售期为36 个月，预计上市流通时间为2014 年1 月10 日，其他7 名发行对象认购的股票77,821 万股的限售期为12 个月，预计上市流通时间为2012 年1 月10 日。
（四）股东情况
（五）主营业务情况
制冷电器、空调器、洗衣机、电脑数控注塑机、电脑热水器、塑料制品、包装品及装饰品制造，经营自产产品及技术出口业务及本企业所需原辅材料、机械设备、仪器仪表及技术进出口业务，百货销售、运输。
二、行业背景分析
（一）升值将降低家电业成本竞争力
由于海外出口收入占到家电行业的30%以上, 针对央行关于人民币汇率改革声明, 不少家电行业人士持谨慎态度, 认为对各细分行业影响不一. 具体而言, 彩电行业由于需要从海外采购液晶面板, 可能受益更为明确, 但是空调, 冰箱, 洗衣机等白电行业则面临升值压力.
银河证券研究员朱力军认为, 家电行业对出口依赖比较大, 人民币汇改对家电企业盈利影响较大, 但是对于不同的子行业影响各异, 从目前情形而言, 也很难做出准确估计.
大概而言, 彩电行业由于占到总成本60%的液晶面板需要从海外采购, 人民币汇率升值将有助于企业降低采购成本. 而更为关键的是, 由于国内正在大力新建多条高世代液晶面板生产线, 大部分关键设备需要从海外进口, 人民币汇率升值也有助于企业降低关键设备的进口成本.
但由于超过62%的国内液晶电视最后都出口至海外市场, 升值将降低中国家电业的成本竞争力.
根据行业数据, 国内空调产量近7000万台, 占到全球总产量的70%;洗衣机产量近4000万台, 占到全球的40%; 冰箱4300万台, 全球市场占有率为63%,微波炉总产量为1.2亿台, 占有率为81%,电饭煲等小家电的全球市场占有率都在80%以上.
行业人士指出, 中国产的空调, 冰箱, 彩电等产品产量占到全球的60%-80%,海外出口占到家电产品销量的30%-50%,目前正处于金融危机后出口复苏阶段, 如果人民币大幅升值, 将对出口复苏产生不利影响.
美的电器(000527)董事局主席方洪波此前接受中国证券报记者专访时就表示, 现在企业出口形势非常好, 欧元贬值等问题对行业的实质性影响得到年底才能看得比较清楚, 目前还难以作出很明确的判断.
从2009年空调出口市场格局来看, 欧洲是中国家电企业最大出口市场, 占比为26.6%;其次是北美洲, 达到26.1%;第三为亚洲, 为17%;拉丁美洲位居第四, 份额为13%.
空调行业人士就此认为, 要分析汇改对具体行业的影响, 得根据央行一篮子货币中的具体权重, 还得考虑各主要出口市场的结算习惯, 再来分析具体产品的影响程度, 但不管怎样, 企业现在的出口会更为谨慎.
（二）二线白色家电品牌纷纷崛起
目前, 白色家电板块相对估值水平低于历史平均水平, 有提升空间, 尤其是白色家电龙头.
目前申万A 股平均PE 为16倍, 剔除金融服务, 石油和电力的平均PE(简称非金融, 投资品行业PE) 是23倍; 历史上白电相行业相对于非金融, 投资类行业的平均PE 为0.75倍, 最高相对PE 为1.07倍, 目前为0.67倍. 在调结构, 促消费的大环境下, 相对估值有望进一步提升. 尤其是三大白电龙头格力电器(000651),美的电器(000527)和青岛海尔(600690),2010年的PE 分别为13倍,16倍和17倍, 具有安全边际, 一季报良好的业绩增长将成为估值提升的催化剂.
剔除春节因素, 空调2月内销增速仍维持在较高水平. 2月份空调内销228.6万台, 同比增长16.7%.如果剔除春节因素, 内销增长在60%左右, 仍然维持在较高水平. 此外, 原材料价格不断上涨使得上游企业纷纷提价, 价格谈判也影响了供货进度, 上游产品的短缺一定程度
上影响了生产进度. 一季报的公布, 以旧换新扩大范围以及节能空调补贴调整都将成为后续催化剂. 1月份冰箱市场全部品牌均价3230元, 同比上升8.5%,环比上升1.8%.在产业在线的统计中, 品牌间的份额变动比较明显: 海尔由25.8%下滑至22.1%; 美菱由10.6%下滑至
7.4%;美的系由17.2%下滑至13.9%,而海信系成为赢家, 份额由6. 1%提升至9.1%.新年伊始, 各大品牌三四级和农村市场的竞争呈现愈演愈烈的态势.
冰箱1月份内销增速超过100%.一方面原因是去年春节在1月份, 基数较低, 所以今年同比增速较高; 另一方面原因是农村出货量依然快速增长, 中小品牌积极参与, 主要体现为中低端产品的量比重增加, 因此实际收入的增长会低于销量的增长. 本月出口119.5万台, 增速再创新高, 同比增长45%.
冰箱和洗衣机的二线品牌份额明显提升, 尤其是在三四级市场. 冰洗行业各品牌在城镇市场份额基本保持稳定, 但是在三四级市场, 美的系份额上升明显, 合计超过20%,渠道优势尽显. 1月份洗衣机市场全部品牌均价2025元, 同比上涨9.7%.一年中滚筒的销量占比由16. 7%提升至21.2%,销售额占比由34.2%提升至41.4%,产品结构的不断升级, 导致均价持续上涨. 在1月份中怡康的统计中, 各大品牌份额保持稳定:海尔占比30. 2%,小天鹅占比12.8%,荣事达占比6.3%,美的占比2.0%,美的系合计占比21.1%,合肥三洋(600983)占比8. 9%.与竞争格局相对稳定的城市市场相比, 农村市场的份额波动更为频繁, 成为各大品牌角逐的重心.
我们根据两个投资逻辑, 即低估值%2B冰洗二线品牌份额崛起, 推荐美的电器, 格力电器和小天鹅.
三、行业竞争能力
（一）行业研究
（二）自身变革提升核心竞争力
变革：策略制定
围绕着如何强化、提升美菱的核心竞争力这一指导思想，经过与咨询公司充分的交流沟通，美菱在变革中制定、实施了以下策略：
一、重组业务流程，改革自身现有的以职能为导向的组织模式。将美菱的组织创建成真正充满活力的营销组织模式，良性的创造利润的中心与利润的管理中心。使得整个价值链更流畅，合力促进利润的大幅度提升。
美菱营销管理工程，以“责任清楚、机构合理、规范运作、提高效率、赏罚分明”为目标，旨在通过组织架构的重新设定和业务流程的重新梳理，将销售公司建设成为以客户为中心、以市场为导向的现代营销型公司，使其不但能够出色完成股份公司下达的营销任务，而且能够在竞争越来越激烈的市场中引领整个美菱公司稳健发展、更加壮大。
这一工作还包括：明确相关岗位工作流程及相关岗位的岗位功能；界定相关岗位的岗位责任；制定相关岗位工作制度、绩效评估、激励考核及奖罚制度；派出机构的管；建立各类规范化表格（如：销售日报表、业务人员工作计划表、绩效考核表等），改造营销服务体系设置（服务的流程、规范、制度、政策、特色等工作。
二、重新整合营销战略规划。通过重新审核营销战略定位确定新的营销战略构想，设定新的营销组合策略、销售策略、传播与推广策 略，使战略定位更明晰、更专业，为未来几年的发展确定目标方向，使所有营销工作有章可循；
三、打造新的品牌形象。全面导入新的CIS 体系，提升品牌知名度、美誉度、忠诚度，将“新世纪，新美菱”的美好形象传递给广大受众。
四、导入培训体系。增强公司管理队伍的市场意识；提高整体应对市场的能力；为目标消费群提供更优质的服务。
变革：新鲜战略
针对美菱一直沿用的核心理念“中国人的生活，中国人的美菱”太泛化这一问题，经过反复思考，美菱决定摒弃大而全的战略定位，集中焦点，坚持核心价值，制定出新的战略定位：美菱新鲜生活的 创造者；以新鲜生活为核心概念，不断开发相关性的产品。
美菱公司的战略写真：新鲜的、生活的、人性化的，具体描述如下：美菱是一家以创造新鲜生活为宗旨的集团，它以冰箱为核心产业，集采购、研发、生产、销售、物流、维修、服务及电子商务于一体的专业白色家电集团；它以全新的研发理念、服务模式和崭新的形象展现在社会的面前，提供富有特色和创新的产品和服务，既是传统意义的生产商，又是新鲜文化的创导者、开拓者和传播者，更是现代生活方式的引导者；它强调新鲜的、生活的、人性化的企业理念，强调创新的、领导的产品，强调优质的、周到的服务；它是高品质、新鲜生活的品牌。（注：战略写真是一种工具，它通过清楚描述企业的战略，用准确的语言表示企业的战略对企业员工认清公司的战略可以起到非常重要的作用。）
根据这一战略定位，确定了美菱的品牌核心定位：“新鲜的、美菱的”。
这一定位一则体现了美菱冰箱产品的特征和目标，让食物更新鲜、原味；二则“新鲜的，美菱的”所涵盖的意义是非常深厚的，美菱所带来的除了食品的保鲜，还有生活的保鲜，情感的保鲜，事业的创先等等；三则美菱以“新鲜的”作为品牌核心，同时体现了美菱集团是活力的、创新的、勇于革新，不断进取的、永不落后的鲜活状态；整个核心内容就是要消费者一想到新鲜、就想到美菱，让美菱的员工一想到美菱集团就想到创造新鲜。美菱围绕这一定位推广品牌改造工程，力求使品牌形象更鲜明、更有差异化，以助于实现长远的品牌战略目标。
变革：新鲜形象一、新服务服务形象：
根据品牌定位的核心理念，我们创意出“美菱新鲜养护师”的服务形象，这是一位身着工装，彬彬有礼、和蔼可亲、充满阳光和笑容的男子，胸前有五颗醒目的星——代表通过美菱严格考核具有 专业维修技术和保鲜维护知识的“五星养护师”，他不但能够维修冰箱，而且能够教你各类冰箱维护和保鲜知识。
配合新的服务形象推出，美菱的服务工作进一步强化：
1、加强售前、售中、售后服务人员的服务，售前服务人员主要是培训对冰箱基本知识和礼仪；售中和售后维修人员主要是冰箱的专业知识和礼仪。
2、把服务人员的行为准则规范化和系统化，制定了《保鲜宝典》作为服务手册。
3、使售后服务上升为一种企业的服务理念，进行宣传。
4、明确服务理念：“新鲜服务，美菱快一步”。
美菱通过服务主题的推出和推广，进一步提升品牌形象和价值，并且起到监督、提升服务人员的素质和反应速度，提倡一个“快”的特色，进一步做到更满意、更周到、更新鲜的服务。
二、新视觉形象——策略导向，营销美学
确定了“新鲜的，美菱的”这一新的核心价值后，需要对美菱的VI 进行相应的调整，对原有的VI 予以有效的整合。这项工作由采纳公司组成的视觉形象项目组完成，调整中遵循“创新、整合、个性”的原则。
美菱原有的标志经过十几年的传播已经积累了一定的视觉价值，如果全盘否定从头做起将是无形资产的巨大损失，因此创新立足于合理利用原有基本元素，原有视觉价值的基础，通过色彩、重新组合，使形象适合现代人的美学标准，让美菱视觉形象焕发新的魅力；在美菱原有的视觉形象中，包含的元素比较多，在传播的过程中分散而没有重点，如此下去将浪费更大的传播资源，为此调整中对原有形象和标志、中英文做一定取舍，重新整合形成一个视觉点，释放聚焦能量：美菱的个性是突出“新鲜的，美菱的”主题，并要具有新鲜开创者的标志，这一点也是美菱视觉形象设计的基点。美菱新VI 的设计贯穿着“策略性设计”的思维模式，即创意设计在所谓的策略的镣铐中起舞更能突显它的实效。
在最终确定的美菱新视觉形象中，以一个“~”作为新鲜的标志、将菱形标志、中英文几个元素整合起来，贯穿整个视觉标志，突出“新鲜”这一个性效果。在新标志中“~”代表了一道新鲜浪漫的生活曲线，“~”代表一种不稳定，多姿多彩的生活节奏，同时它像一种认可符号和新鲜标志，寓意美菱不断创新，走向上升的趋势。整个视觉形象较以前整体性强，个性鲜明、生活化、明了化和具有现代感。新视觉形象经过2个多月的成功导入，通过终端、影视、路牌等方式的整合体现，得到了行业、消费者、社会公众的广泛认可和接受，直观地体现了美菱品牌的新鲜魅力。
（三）战略分析
（四）主要竞争对手战略分析
1. 海尔
2. 新飞
四、公司投资情况
（一）报告期内对外投资情况
1、为了进一步做大做强白电产业，拓展公司新的盈利增长点，解决公司与控股股东之间的潜在同业竞争问题，公司竞买获得了四川长虹持有的四川长虹空调有限公司100%股权和中山长虹电器有限公司90%股权。具体情况详见本报告第十节第四项第（一）部分“收购资产”事项。
2、2008年12月1日，公司第六届董事会第九次会议审议通过了《关于成立绵阳子公司的议案》。鉴于国家最新的财税政策和国家对汶川灾区的优惠政策，公司在原绵阳分公司的基础上与下属子公司中科美菱低温科技有限责任公司共同投资组建了“绵阳美菱制冷有限公司”，绵阳美菱制冷有限公司注册资本为5000万元，其中本公司以现金出资4500万元，占注册资本的90%，中科美菱低温科技有限责任公司以现金出资500万元，占注册资本的10%。绵阳美菱制冷有限责任公司于2009年3月6 日完成工商注册，同时原绵阳分公司注销。
3、2009年9月28日，公司第六届董事会第二十四次会议审议通过了《关于投资组建合肥美菱营销（中国）有限公司的议案》，公司与下属控股子公司绵阳美菱制冷有限公司共同投资组建了“合肥美菱营销（中国）有限公司”，通过营销模式和营销渠道的创新来进一步公司产品销售、品牌价值的提升。合肥美菱营销（中国）有限公司的注册资本为1000万元，其中本公司以现金出资 990 万元人民币，占注册资本的 99%；绵阳美菱制冷有限公司以现金出资10万元人民币，占注册资本的1%。 （二）报告期内公司的募集资金使用情
况
报告期内公司未募集资金，也无报告期之前募集资金使用延续至报告期内的情况。 （三）报告期内非募集资金投资的重大项目、项目进度及收益情况
报告期内，公司非募集资金投资主要为合肥生产基地改造扩能项目。
2009年11月13日，公司第六届董事会第二十六次会议审议通过了《关于合肥生产基地改造扩能项目的议案》，公司根据经营需要，同意对合肥生产基地进行改造扩能，投资新建厂房、冰柜扩能生产线及相关配套设施，项目达产后将增加60 万台冰柜产能，项目投资总额预计约19870 万元，其中固定资产投资14870 万元，流动资金5000 万元，资金来源由公司自筹资金解决。关于前述事项，公司已于2009年11月16日在《证券时报》、《中国证券报》、《文汇报》及巨潮资讯网上以公告形式（2009-039号公告）进行了披露。
截止2009年12月31日公司合肥生产基地改造扩能项目中关于生产基地土方平整工作已完成50%，同时已完成工程建设监理单位的招标工作，目前项目尚未产生工程付款。由于该项目尚处于前期建设阶段，所以目前尚无投资收益。
五、主要财务报表分析
（一）资产负债表
项目分析
1. 货币资金
从存量上规模和变动情况上看, 该公司的货币资金比上年增长了103,475,355.57 元, 增长幅度为36.03%,变动幅度较大, 但结合营业收入增长了34.51%,以及应收票据增长了
96256184元来看, 其货币资金的存量规模和增长幅度是比较合适的.
从比重计变动情况上看, 该公司期末货币资金比重为13.29%,起初为11.81%,尽管货币资金比重上升了2.97%,但按一般标准看还比比较合理的.
2. 应收款项
应收账款本年末余额较上年末减少27,636,433.25 元，下降10.12%。年末余额中外销应收账款为185,865,041.93 元，占年末余额的75.72%，截止2008 年1 月末已回款55,689,289.34 元。应收账款本年末余额中无持有本公司5%以上股东单位款项。
本年末其他应收款余额较上年末增加 22,769,384.80 元，增长比例95.41%，主要是销售分部备用金增加和应收的海运费增加。其他应收款本年末余额中无持有本公司5%以上股东单位款项。
由于坏账准备会计估计的变更，增加应收账款坏账准备16,945,435.43 元、其他应收款74,215.80 元，合计对本年的影响数为17,019,651.23元，相应增加本年度资产减值损失和减少利润17,019,651.23元。
3. 存货
本年末存货增加334,030,927.54 元，增长98.20%，相对于营业收入的增长速度, 其增长幅度过高, 但其增长主要是公司为从原厂区战略搬迁至长虹美菱工业园，增加销售备货以及本年销量大幅上升准备的周转库存商品和发出商品增加所致. 该公司上年库存商品为56.88%,今年更是高达65.9%,增长了9.03%,发出商品在存货中的比例增加了11.92%,要注意库存商品增长过快导致的积压问题, 增加商品的销售是今年的重点.
4. 固定资产
固定资产原值本年增加 14,210,045.73 元, 包括:（1）从在建工程转入的固定资产为 4,830,651.97 元; （2）本年外购增加固定资产9,180,032.86 元；（3）其他增加199,360.90 元。固定资产原值本年减少 282,756,408.70 元，其中处置减少1,279,239.30 元，报废减少281,475,019.40 元，其他减少2,150.00 元。上述固定资产处置、报废等相应减少累计折旧120,758,072.11 元。
固定资产折旧采用直线法平均计算，并按各类固定资产的原值和估计的使用年限扣除残值，制定其折旧率。
5. 短期借款
短期借款本期增加28782198.47元, 增长幅度为6.93%,导致总权益增加了1.18%,而非流动负债有所降低.
增加短期借款可以减少利息支出, 但会带来较大的风险, 且导致企业的偿债压力增大. 不过, 企业资金弹性增强了, 可以随借随还, 有利于企业对资金存量进行调整.
6. 应付帐款和应付票据
应付账款本年末余额较上年末增295,660,351.87 元，增长61.08%，主要是本年度采购量增加货款支付尚未到期所致, 说明企业充分利用了无成本资金. 本年末超过3 年以上的应
付账款为7,278,269.28元, 待清查后支付或核销. 应付账款本年末余额中无欠持本公司5%（含5%）以上股份的股东单位款项。
应付票据本年末余额中无已到期未支付的银行承兑汇票. 截止本年末, 本公司已开具的银行承兑汇票金额为426,000,000.00 元, 本公司交纳汇票保证金合计为144,050,000.00 元, 敞口金额281,950,000.00 元全部由美菱集团公司提供担保。
7. 应交税费
本年度应交税费依然为负数, 说明其增值税进项税额有大幅度的增加, 其原因是由于大量的购进, 存货的大幅度增长, 而其营业收入的增长并没有这么快.
8. 其他应付款
其他应付款年初数比上年度披露数 45,239,872.83 元多28,023,443.93 元，是按照新企业会计准则将属于职工薪酬范围的社保等5,737,066.69 元转入应付职工薪酬核算、将预提费用33,760,510.62 元并入列报所致。
其他应付款本年末余额为 107,016,368.18 元，上年末余额为73,263,316.76 元，较上年末增加33,753,051.42元，增长46.07%，主要是预提销售费用、水电费和加工费的增长所致。
其他应付款年末余额中应付持本公司5%以上股份单位款项为：
单位名称 年末账面余额 年初账面余额 四川长虹电器股份有限公司 -- 366,109.70 合肥美菱控股集团有限公司 51,886.47 64,907.87 9. 长期借款
本年度长期借款减少了20650900元, 减少幅度为55.07%,导致总权益较少了0.85%.说明本企业的负债政策在于增加无成本负债减少高成本负债, 减少利息的支出
（二）利润表
1. 净利润分析
本公司2010年度实现净利润17712760.49元, 比上年增长了8727418.09元, 增长率为97.13%,增长幅度较高, 从水平分析表上看, 公司净利润增长主要是由于利润总额比上年增加10693946.06元, 但由于所得税比上年增长1966527.97元, 二者相抵, 导致净利润增长了
8727418.09元
2. 利润总额分析
公司利润总额增长10693946.06元, 关键原因是由于营业外收入的增加, 营业外收入增加了6702513.9元, 增长率为310%;同时营业利润比上年增长了5294754.79元, 增长率为53.21%.但由于营业外支出的不利影响, 使利润总额减少1303322.62元, 增减因素相抵, 利润总额增加了10693946.06元.
3. 营业利润分析
本公司营业利润增加主要是营业收入增加和财务费用降低所致. 营业收入比上年增加了1001783204.26元, 增长率为34.51%;财务费用的降低, 导致营业利润增加了2034674.83元; 同时营业税金及附加, 管理费用的减少, 投资收益的增加使得营业利润增加; 资产减值损失, 销售费用的增加使得营业利润减少, 增减相抵, 营业利润增长了5294754.79元, 增长率为53.21%.
营业利润占营业收入的比重为39%,比上年的34%增长了5%,;本年度利润总额的比重为58%,比上年的42%增长了16%;本年度净利润的比重为45%,比上年的31%增长了14%.从企业利润的构成情况上看, 盈利能力比上年度都有所提高. 共享财务成果结构增长的原因, 从营业利润结构增长看, 主要是营业税金及附加, 管理费用, 财务费用结构下降所致, 说明营业税金及附加, 管理费用, 财务费用结构下降是提高营业利润比重的根本原因. 但是利润总额结构增长的主要原因, 除了受营业利润的影响以外, 主要受营业外收入比重的大幅度提高.
（三）现金流量表
(一) 现金流量表一般分析
第一. 该公司年末现金流量比年初增加了390637195.72元, 其中经营活动产生净现金流量170323350.28元, 投资活动产生净现金流量-30573576.83元, 筹资活动产生净现金流量-27777744.52元.
第二. 该公司本年经营活动净现金流量产生的主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金2520355351.54元, 购买商品、接受劳务支付的现金1908173157.22元.
该公司经营活动现金流入量大于现金流流出量, 经营活动的现金流量自我适应性能力较强,, 通过经营活动收取的现金, 不仅能够满足经营本身的需要, 而且剩余部分还可以用于再投资或者偿债.
第三. 投资活动的现金流量变动主要是由于投资收益所收到的现金, 以及购建固定资产、无形资产和其他 长期资产支付的现金.
第四. 筹资活动相关的现金流量主要包括取得借款收到的现金558519885.90元, 偿还债务所支付的现金563563467.07元, 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金22734163.35元.
(二) 现金流入结构分析
美菱公司2010年现金流入总量是3165599540.62元, 其中经营活动现金流入量, 投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占的比重分别为80.94%,1.42%和17.64%.可见企业的现金流量主要有经营活动产生. 经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金, 投资活动的现金流入量中投资收益收到的现金以及筹资活动的现金流入量中取得借款收到的现金分别占各类流入量的绝大部分比重。
(三) 现金流出结构分析
本公司10年现金流出总量为3053627511.69元, 其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为78.33%,2.47%,19.2%,可见, 在现金流出量中经营活动产生的现金流出量所占比重最大，筹资活动所占的比重次之。
第一、经营活动现金流量项目分析
（1）销售商品、提供劳务收到的现金。10年该项目产生的现金流入量是2520355351.54元，对应的该年主营业务收入为3904901015.03元。说明企业本年销售量的增加以及收现率的水平的适当, 说明公司的卖方市场环境的良好.
（2）购买商品、接受劳务支付的现金。今年由该项目产生的现金流出量是1908173157.22元，对应的今年的主要业务成本为3926008549.28元。该公司用现金支付购买材料等的比率很大，这说明该公司的商业信用比较好, 形成了企业的应付帐款的大幅度增加.
第二, 投资活动现金流量项目分析
(1)取得投资收益所收到的现金. 本年度投资收益所收到的现金为41682157.2元, 说明该公司应经进入投资回收期
(2)处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金。该项目本期发生额为
189894.6元, 增加了140289.60元, 有较大的变动，表明企业的产业、产品结构将有所调整
(3)购建固定资产、无形资产和其他 、长期资产支付的现金为75379417.07元，表明企业本年在扩张生产能力方面的增强。
第三、筹资活动现金流量项目分析
（1）取得借款收到的现金。该公司今年取得了558519885.9元的借款。表明企业通过银行筹集资金能力的增强，在一定程度上代表了企业商业信用比较高。
（2）偿还债务所支付的现金。本年度偿还债务所支付的现金为563563467.07元，比上年度增加，说明该公司进入了债务的偿还期，该公司的资金周转进入了良性循环状态。
（3）分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，本年度为22734163.35元，比上年度减少。
（四）所有者权益变动表
该公司2010年年末余额比2009年减少了17002219.51元，在此变动中占449.76%的便是直接计入所有者权益的变动。此外，所有者投入和减少的资本占变动额构成的11.76% ，会计政策个变更占134.59%。
六、财务能力分析
(一) 盈利能力分析
公司10年每股收益为0.04，比09年上升0.01，收益水平较低。
公司10年每股经营活动的现金流量为0.41，水平较低，但比往年有较大幅度的上升, 说明公司进行资本支出和支付股利的能力有所增强。
本期公司的销售毛利率有稍微的下降，销售净利率依然为零, 说明的公司的盈利能力一直很低, 情况不容乐观。
美菱公司2010年的净资产收益率为0.02，10年比09年上升了0.01, 同时，公司总资产收益率也增长了0.01，收益水平持续很低，可见公司资产的盈利能力比较差。
(二) 营运能力分析
公司的总资产周转率呈逐年上升趋势, 是由于其流动资产的周转速度的增加, 应收账款周转率与上年比有所下降, 说明公司应收帐款的收回速度慢, 有可能造成坏账的增加, 收账费用的增多, 资产流动性也会降低。
公司的存货周转率呈上升趋势，说明企业的经营正逐步改善.
(三) 偿债能力分析
短期偿债能力分析:
2010年流动比率为0.82，比率较低，与往年相比略有提高，但还是很低, 说明公司销售商品，绝大部分可以收回现金. 应收账款和和存货周转率相对较大, 说明企业采取的是比较宽松的信用政策和收账政策, 应收帐款占用额比较大, 存货的规模也比较较大. 公司本年速动比率为0.49，相对较低，但结合应收账款的质量分析，可以认为应收账款占速动资产比率较低，因而可以认为公司的短期偿债能力较强。
长期偿债能力分析：
公司2010年资产负债率为68%，比09年上身约6个百分点，资产负债率较高，企业债务负担比较重, 有一定的财务风险,, 企业的长期偿债压力比较大.
公司本年经营现金负债总额比为0.08，比往年有所增长，说明公司的经营现金流量不足以偿还长期债务，说明公司的长期偿债能力较弱。
(四) 发展能力分析
公司的净资产增长率一直在较低的水平上, 在零点边际徘徊, 说明企业的发展能力很弱. 企业总资产今年有所增长，但增长率也只有0.21%,因此我们认为公司资产增长能力较弱，不具备良好的增长趋势。
公司销售规模近几年有所增长，但增长幅度还是有限,2008年到2010年之间，公司主营业务收入增长率分别为0.35%、0.37%和0.41%,净利润增长率分别为-0.6%、0.8%和1.05%，说明公司3年的营业收入的增长超过营业成本、营业税费、期间费用等成本的增长，但增长幅度很小, 并且, 年度之间主营业务收入的涨幅还在逐年降低, 公司的净利增长幅度较主营业务收入稍高一点, 但可以看出来净利的增长主要是由于营业利润的增长, 综合各方面, 公司在营业利润和净利方面的增长能力都比较弱。
七、综合财务能力分析
根据之前盈利、营运、偿债和发展四大财务能力分析的结果，不难看出美菱的四大财务能力都呈现较弱态势，尤其是盈利能力和发展能力毫无竞争优势，唯有营运能力在逐步增强，而短期的偿债能力则稍微乐观。
（一）杜邦财务分析
（二）SWOT 分析
再结合美菱的SWOT 分析，可以发现公司的行业竞争优势还是不少，市场营销观念的深入让美菱在家电行业的竞争中具有一定优势，生产力资金充足以及较好的质量，使公司拥有较好的声誉。但获利能力不强、顾客服务不周的弱点也非常明显，最致命的弱点则是公司的财务管理不严密以及运营运行很一般。
面对家电行业的激烈竞争，美菱将面临顾客大幅下降和外国产品的威胁，紧缩的经济环境也对美菱的未来产生威胁。美菱要想发展则更要把握机遇以求做大、永生。
总的说来，公司的综合财务能力弱，在行业竞争中优势不大。
八、分析报告总结
（一）公司财务方面
公司财务管理方面进步的地方有很多，例如本年度增产，增收, 增加经营活动现金流量的同时增资，且增资幅度较小，表明企业资产利用效率提高，形成资金相对节约。
但公司财务方面存在的问题也不少，主要的具体表现有以下几点：
1. 公司本期总资产增加了508,108,572.67元，增长率为20.89%，基本上是由于负债引起的，属于负债变动型。尽管企业的经营规模扩大了，但这不代表企业经营出色，对于这种变化不能做出好评，只能说是企业理财的结果。
2. 本年度负债增加了525,110,792.18元，增长幅度为35.37%，是权益总额增长了21.59%，主要是由流动负债引起的，主要表现为应付票据, 应付帐款，预收帐款和其他应付款的大幅度增长 ，公司巨额的应付帐款对偿债能力有很大的影响，使公司财务风险急剧增加。
3. 本期固定资产净值减少了192446737.34元，下降幅度为40.88%使总产规模下降了7.91 %，固定资产净值的减少主要是因为折旧以及固定资产的处置, 但最主要的还是折旧的计提，是固定资产价值的减少, 这对公司生产能力的影响不会太大。但折旧计提在本期大幅增加，让人怀疑公司在上期或则本期存在利润操作嫌疑。
在建工程本期增加了53271811.42元, 增长幅度为321.68%,对总资产的影响为2.19%,对本期的总资产和经营成果产生了重大影响，可能存在虚假信息。
4. 无形资产减少了107635731.31元，减少的幅度为15.09%，致使总资产减少4.43%,其减少主要是因为无形资产的累计摊销, 对总资产有较大的影响。同固定资产折旧大幅增加的道理一样，让人怀疑公司在上期或则本期存在利润操作嫌疑。
5. 本期可供金融资产全部处理, 期末帐面无余额. 长期股权投资本年增加 713,739.50 元，全部为对联营企业投资所增加，对公司的投资结构和总资产结构产生了影响。全资改变投资方向于长期股权投资增加公司财务风险。
6. 公司年报披露的担保业务很多，过多的担保增加财务风险和经营风险。
总的说来，公司财务存在的问题不大，主要原因可归结于公司财务管理不严密。以上分析大部分是主观判断怀疑，至于公司是否存在以上财务问题也说不清楚。
（二）公司经营管理方面
在整个家电行业中，美菱的经营管理算前列水平。在对外的销售管理上没有太大问题，在解决了售后服务的问题之后就没有出现管理上的重大问题了。唯一缺点就是公司在2010年之前已经连续11年未分红，众多股民有所不满。
在对内的管理中，美菱还是存在一些问题：
1. 公司内部设置部门过多，上下级维度过宽，可以导致公司内部信息壁垒和协调活动的无法展开；
2. 公司将过多资金用于技术开发，而且大部分资金都用于了新产品的研究，甚至并非传统家电行业领域，追求多元化的同时注入太大资金产生过大的经营风险；
3. 公司的投资活动过于单一，资金基本完全用于家电行业或自行研究开发，产生过大经营风险，可在追求多元化的同时进行权益投资或其他实物投资；
4. 与子公司和大型控股机构的关联交易过多，就例如年报披露的与长虹集团的关联交易就有很多，容易让群众产生怀疑情绪而导致公司的客户和股价及销售等多方面受到威胁；
5. 公司对外担保业务过多，虽大部分为子公司或其他同行业公司，但依然有很大的经营风险和财务风险。
总的说来，美菱作为仅次于海尔的家电行业龙头企业，管理上的不多。
（三）总结
根据以上对合肥美菱股份有限公司2010年报的财务分析，可以看出合肥美菱股份有限公司在财务上和管理上并没有重大问题，但小问题还是存在。公司在家电行业中依然具有较强的竞争能力。
合肥美菱股份有限公司
2010年度财务分析报告
学生姓名：张明周
学 号：40915032
专 业： 09财务管理
一、公司基本情况介绍
（一）基本情况
（二）公司简介
公司主导产品美菱冰箱是首批中国名牌产品，国家出口免验产品。“美菱”商标被评为中国驰名商标，美菱品牌被列入中国最有价值品牌，并通过了ISO9001、ISO14001、OHSAS18001、IECQ QC080 000等认证，取得了开拓国际市场的通行证。美菱冰箱（柜）凭借良好的质量、健全的网络、可靠的性能和优质的服务等优势，更获国家商务部、财政部青睐，连续五次成为国家“家电下乡”工程指定品牌。
28年来，菱在技术研发方面一直坚持自主创新，一直矢志不移地专注制冷专业。美菱不断壮大研发队伍，成立了两院两中心：研究院、工程院和产品开发中心、技术中心，并创立了首席科学家机制。美菱在节能、保鲜、深冷、绿色设计等领域取得突出的研究成果，先后研发出数百款不同型号的冰箱产品，满足了不同层次的消费者需求，质量水准持续跃升，提高了美菱的核心竞争力。其中包括对开多门雅典娜系列高端冰箱、-192℃世界最冷冰箱、日耗电仅0.23度的顶级节能冰箱等多款引领行业发展潮流的产品。
在行业价格战、概念战、广告战如火如荼之际，美菱创造性的提出“冰箱品质服务，美菱追求公平”的发展战略，敢于把服务作为企业发展的战略，通过“家电下乡冰箱十年免费保修”、“冰箱开机不制冷，美菱免费送给您”等活动，将过硬的质量和贴心的服务置于台前，为冰箱企业发展创造一个健康、向上的竞争环境。为了给消费者增加保障，让消费者的合法权益最大化，美菱联手中国消费者协会设立“品质服务先行赔付保证金”，把最终解释权主动交给了第三方、消费者权益的保护者--中国消费者协会，真正免除消费者的后顾之忧。
如今，美菱冰箱已远销110多个国家和地区，美菱还积极参与更大范围和更高层次的全球化竞争与合作，充分整合国内资源，合理运用全球资源，用品牌美誉驱动国外市场销量，让更多国外用户能享受到高品质、高标准的美菱产品。
面向未来，美菱在“冰箱品质服务，美菱追求公平”的发展战略指引下，美菱人将继续
发扬“亮剑、创新、奉献、团队“的企业精神，在“诚信、责任、纪律、公开、公平”的企业价值观指引下，提升自身的核心竞争力，不断研发满足消费需求的产品，逐步把企业打造成家用制冷、商用制冷以及深冷冰箱的重要制造商，朝着“中国冰箱大王、世界白电航母”的宏伟愿景昂首前行。
（三）股票发行与上市情况
1993 年8 月30 日，经安徽省政府皖政秘(1993)166 号文批准，并经证监会证监发审字(1993)27 号文复审同意，公司首次向社会公开发行3,000 万股，发行价格4.80元，并于同年10 月18 日在深圳证券交易所上市。此次发行后，公司的总股本为12,000万股。
1996 年，经中国证监会批准于8 月14 日至16 日发行境内上市外资股（B 股）10,000万股，发行价格为人民币3.30 元，于1996 年8 月28 日在深圳证券交易所挂牌交易。
1997 年6 月实施了每10 股送3.5 股的分红方案，增加股本8,235.49 万股，股本增至380,226,255 股。
1997 年7 月29 日至8 月11 日进行了A 股的配股，共配售3,341.67 万股，于1997 年8 月23 日上市交易。至此公司总股本增加至目前的413,642,949 股。
2007 年8 月24 日，公司实施股权分置改革方案，本公司非流通股股东为获得其所持非流通股份的上市流通权，以其所持有的股份向A 股流通股股东执行对价安排，A 股流通股股东每持有美菱电器10 股A 股流通股将获得1.5 股股份的对价安排，公司总股本不变。
2008 年10 月28 日，本公司12,543,559 股有限售条件流通股上市流通。
2010 年1 月4 日，本公司74,074,020 股有限售条件流通股解除了限售。
2010 年3 月23 日，本公司2,783,324 股有限售条件流通股解除了限售。
2010 年12 月15 日，本公司29,127,572 股有限售条件流通股解除了限售。
2010 年 12 月 29 日，本公司2010 年度非公开发行A 股股票完成，新增的股份11,673.15 万股在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕本次发行新增股份登记托管及股份限售手续。
2011 年1 月10 日，本公司向8 名特定对象非公开发行A 股股票完成后，本公司新增股份11,673.15 万股在深圳证券交易所上市。其中公司控股股东四川长虹电器股份有限公司（以下简称“四川长虹”）认购的股票38,91.05 万股的限售期为36 个月，预计上市流通时间为2014 年1 月10 日，其他7 名发行对象认购的股票77,821 万股的限售期为12 个月，预计上市流通时间为2012 年1 月10 日。
（四）股东情况
（五）主营业务情况
制冷电器、空调器、洗衣机、电脑数控注塑机、电脑热水器、塑料制品、包装品及装饰品制造，经营自产产品及技术出口业务及本企业所需原辅材料、机械设备、仪器仪表及技术进出口业务，百货销售、运输。
二、行业背景分析
（一）升值将降低家电业成本竞争力
由于海外出口收入占到家电行业的30%以上, 针对央行关于人民币汇率改革声明, 不少家电行业人士持谨慎态度, 认为对各细分行业影响不一. 具体而言, 彩电行业由于需要从海外采购液晶面板, 可能受益更为明确, 但是空调, 冰箱, 洗衣机等白电行业则面临升值压力.
银河证券研究员朱力军认为, 家电行业对出口依赖比较大, 人民币汇改对家电企业盈利影响较大, 但是对于不同的子行业影响各异, 从目前情形而言, 也很难做出准确估计.
大概而言, 彩电行业由于占到总成本60%的液晶面板需要从海外采购, 人民币汇率升值将有助于企业降低采购成本. 而更为关键的是, 由于国内正在大力新建多条高世代液晶面板生产线, 大部分关键设备需要从海外进口, 人民币汇率升值也有助于企业降低关键设备的进口成本.
但由于超过62%的国内液晶电视最后都出口至海外市场, 升值将降低中国家电业的成本竞争力.
根据行业数据, 国内空调产量近7000万台, 占到全球总产量的70%;洗衣机产量近4000万台, 占到全球的40%; 冰箱4300万台, 全球市场占有率为63%,微波炉总产量为1.2亿台, 占有率为81%,电饭煲等小家电的全球市场占有率都在80%以上.
行业人士指出, 中国产的空调, 冰箱, 彩电等产品产量占到全球的60%-80%,海外出口占到家电产品销量的30%-50%,目前正处于金融危机后出口复苏阶段, 如果人民币大幅升值, 将对出口复苏产生不利影响.
美的电器(000527)董事局主席方洪波此前接受中国证券报记者专访时就表示, 现在企业出口形势非常好, 欧元贬值等问题对行业的实质性影响得到年底才能看得比较清楚, 目前还难以作出很明确的判断.
从2009年空调出口市场格局来看, 欧洲是中国家电企业最大出口市场, 占比为26.6%;其次是北美洲, 达到26.1%;第三为亚洲, 为17%;拉丁美洲位居第四, 份额为13%.
空调行业人士就此认为, 要分析汇改对具体行业的影响, 得根据央行一篮子货币中的具体权重, 还得考虑各主要出口市场的结算习惯, 再来分析具体产品的影响程度, 但不管怎样, 企业现在的出口会更为谨慎.
（二）二线白色家电品牌纷纷崛起
目前, 白色家电板块相对估值水平低于历史平均水平, 有提升空间, 尤其是白色家电龙头.
目前申万A 股平均PE 为16倍, 剔除金融服务, 石油和电力的平均PE(简称非金融, 投资品行业PE) 是23倍; 历史上白电相行业相对于非金融, 投资类行业的平均PE 为0.75倍, 最高相对PE 为1.07倍, 目前为0.67倍. 在调结构, 促消费的大环境下, 相对估值有望进一步提升. 尤其是三大白电龙头格力电器(000651),美的电器(000527)和青岛海尔(600690),2010年的PE 分别为13倍,16倍和17倍, 具有安全边际, 一季报良好的业绩增长将成为估值提升的催化剂.
剔除春节因素, 空调2月内销增速仍维持在较高水平. 2月份空调内销228.6万台, 同比增长16.7%.如果剔除春节因素, 内销增长在60%左右, 仍然维持在较高水平. 此外, 原材料价格不断上涨使得上游企业纷纷提价, 价格谈判也影响了供货进度, 上游产品的短缺一定程度
上影响了生产进度. 一季报的公布, 以旧换新扩大范围以及节能空调补贴调整都将成为后续催化剂. 1月份冰箱市场全部品牌均价3230元, 同比上升8.5%,环比上升1.8%.在产业在线的统计中, 品牌间的份额变动比较明显: 海尔由25.8%下滑至22.1%; 美菱由10.6%下滑至
7.4%;美的系由17.2%下滑至13.9%,而海信系成为赢家, 份额由6. 1%提升至9.1%.新年伊始, 各大品牌三四级和农村市场的竞争呈现愈演愈烈的态势.
冰箱1月份内销增速超过100%.一方面原因是去年春节在1月份, 基数较低, 所以今年同比增速较高; 另一方面原因是农村出货量依然快速增长, 中小品牌积极参与, 主要体现为中低端产品的量比重增加, 因此实际收入的增长会低于销量的增长. 本月出口119.5万台, 增速再创新高, 同比增长45%.
冰箱和洗衣机的二线品牌份额明显提升, 尤其是在三四级市场. 冰洗行业各品牌在城镇市场份额基本保持稳定, 但是在三四级市场, 美的系份额上升明显, 合计超过20%,渠道优势尽显. 1月份洗衣机市场全部品牌均价2025元, 同比上涨9.7%.一年中滚筒的销量占比由16. 7%提升至21.2%,销售额占比由34.2%提升至41.4%,产品结构的不断升级, 导致均价持续上涨. 在1月份中怡康的统计中, 各大品牌份额保持稳定:海尔占比30. 2%,小天鹅占比12.8%,荣事达占比6.3%,美的占比2.0%,美的系合计占比21.1%,合肥三洋(600983)占比8. 9%.与竞争格局相对稳定的城市市场相比, 农村市场的份额波动更为频繁, 成为各大品牌角逐的重心.
我们根据两个投资逻辑, 即低估值%2B冰洗二线品牌份额崛起, 推荐美的电器, 格力电器和小天鹅.
三、行业竞争能力
（一）行业研究
（二）自身变革提升核心竞争力
变革：策略制定
围绕着如何强化、提升美菱的核心竞争力这一指导思想，经过与咨询公司充分的交流沟通，美菱在变革中制定、实施了以下策略：
一、重组业务流程，改革自身现有的以职能为导向的组织模式。将美菱的组织创建成真正充满活力的营销组织模式，良性的创造利润的中心与利润的管理中心。使得整个价值链更流畅，合力促进利润的大幅度提升。
美菱营销管理工程，以“责任清楚、机构合理、规范运作、提高效率、赏罚分明”为目标，旨在通过组织架构的重新设定和业务流程的重新梳理，将销售公司建设成为以客户为中心、以市场为导向的现代营销型公司，使其不但能够出色完成股份公司下达的营销任务，而且能够在竞争越来越激烈的市场中引领整个美菱公司稳健发展、更加壮大。
这一工作还包括：明确相关岗位工作流程及相关岗位的岗位功能；界定相关岗位的岗位责任；制定相关岗位工作制度、绩效评估、激励考核及奖罚制度；派出机构的管；建立各类规范化表格（如：销售日报表、业务人员工作计划表、绩效考核表等），改造营销服务体系设置（服务的流程、规范、制度、政策、特色等工作。
二、重新整合营销战略规划。通过重新审核营销战略定位确定新的营销战略构想，设定新的营销组合策略、销售策略、传播与推广策 略，使战略定位更明晰、更专业，为未来几年的发展确定目标方向，使所有营销工作有章可循；
三、打造新的品牌形象。全面导入新的CIS 体系，提升品牌知名度、美誉度、忠诚度，将“新世纪，新美菱”的美好形象传递给广大受众。
四、导入培训体系。增强公司管理队伍的市场意识；提高整体应对市场的能力；为目标消费群提供更优质的服务。
变革：新鲜战略
针对美菱一直沿用的核心理念“中国人的生活，中国人的美菱”太泛化这一问题，经过反复思考，美菱决定摒弃大而全的战略定位，集中焦点，坚持核心价值，制定出新的战略定位：美菱新鲜生活的 创造者；以新鲜生活为核心概念，不断开发相关性的产品。
美菱公司的战略写真：新鲜的、生活的、人性化的，具体描述如下：美菱是一家以创造新鲜生活为宗旨的集团，它以冰箱为核心产业，集采购、研发、生产、销售、物流、维修、服务及电子商务于一体的专业白色家电集团；它以全新的研发理念、服务模式和崭新的形象展现在社会的面前，提供富有特色和创新的产品和服务，既是传统意义的生产商，又是新鲜文化的创导者、开拓者和传播者，更是现代生活方式的引导者；它强调新鲜的、生活的、人性化的企业理念，强调创新的、领导的产品，强调优质的、周到的服务；它是高品质、新鲜生活的品牌。（注：战略写真是一种工具，它通过清楚描述企业的战略，用准确的语言表示企业的战略对企业员工认清公司的战略可以起到非常重要的作用。）
根据这一战略定位，确定了美菱的品牌核心定位：“新鲜的、美菱的”。
这一定位一则体现了美菱冰箱产品的特征和目标，让食物更新鲜、原味；二则“新鲜的，美菱的”所涵盖的意义是非常深厚的，美菱所带来的除了食品的保鲜，还有生活的保鲜，情感的保鲜，事业的创先等等；三则美菱以“新鲜的”作为品牌核心，同时体现了美菱集团是活力的、创新的、勇于革新，不断进取的、永不落后的鲜活状态；整个核心内容就是要消费者一想到新鲜、就想到美菱，让美菱的员工一想到美菱集团就想到创造新鲜。美菱围绕这一定位推广品牌改造工程，力求使品牌形象更鲜明、更有差异化，以助于实现长远的品牌战略目标。
变革：新鲜形象一、新服务服务形象：
根据品牌定位的核心理念，我们创意出“美菱新鲜养护师”的服务形象，这是一位身着工装，彬彬有礼、和蔼可亲、充满阳光和笑容的男子，胸前有五颗醒目的星——代表通过美菱严格考核具有 专业维修技术和保鲜维护知识的“五星养护师”，他不但能够维修冰箱，而且能够教你各类冰箱维护和保鲜知识。
配合新的服务形象推出，美菱的服务工作进一步强化：
1、加强售前、售中、售后服务人员的服务，售前服务人员主要是培训对冰箱基本知识和礼仪；售中和售后维修人员主要是冰箱的专业知识和礼仪。
2、把服务人员的行为准则规范化和系统化，制定了《保鲜宝典》作为服务手册。
3、使售后服务上升为一种企业的服务理念，进行宣传。
4、明确服务理念：“新鲜服务，美菱快一步”。
美菱通过服务主题的推出和推广，进一步提升品牌形象和价值，并且起到监督、提升服务人员的素质和反应速度，提倡一个“快”的特色，进一步做到更满意、更周到、更新鲜的服务。
二、新视觉形象——策略导向，营销美学
确定了“新鲜的，美菱的”这一新的核心价值后，需要对美菱的VI 进行相应的调整，对原有的VI 予以有效的整合。这项工作由采纳公司组成的视觉形象项目组完成，调整中遵循“创新、整合、个性”的原则。
美菱原有的标志经过十几年的传播已经积累了一定的视觉价值，如果全盘否定从头做起将是无形资产的巨大损失，因此创新立足于合理利用原有基本元素，原有视觉价值的基础，通过色彩、重新组合，使形象适合现代人的美学标准，让美菱视觉形象焕发新的魅力；在美菱原有的视觉形象中，包含的元素比较多，在传播的过程中分散而没有重点，如此下去将浪费更大的传播资源，为此调整中对原有形象和标志、中英文做一定取舍，重新整合形成一个视觉点，释放聚焦能量：美菱的个性是突出“新鲜的，美菱的”主题，并要具有新鲜开创者的标志，这一点也是美菱视觉形象设计的基点。美菱新VI 的设计贯穿着“策略性设计”的思维模式，即创意设计在所谓的策略的镣铐中起舞更能突显它的实效。
在最终确定的美菱新视觉形象中，以一个“~”作为新鲜的标志、将菱形标志、中英文几个元素整合起来，贯穿整个视觉标志，突出“新鲜”这一个性效果。在新标志中“~”代表了一道新鲜浪漫的生活曲线，“~”代表一种不稳定，多姿多彩的生活节奏，同时它像一种认可符号和新鲜标志，寓意美菱不断创新，走向上升的趋势。整个视觉形象较以前整体性强，个性鲜明、生活化、明了化和具有现代感。新视觉形象经过2个多月的成功导入，通过终端、影视、路牌等方式的整合体现，得到了行业、消费者、社会公众的广泛认可和接受，直观地体现了美菱品牌的新鲜魅力。
（三）战略分析
（四）主要竞争对手战略分析
1. 海尔
2. 新飞
四、公司投资情况
（一）报告期内对外投资情况
1、为了进一步做大做强白电产业，拓展公司新的盈利增长点，解决公司与控股股东之间的潜在同业竞争问题，公司竞买获得了四川长虹持有的四川长虹空调有限公司100%股权和中山长虹电器有限公司90%股权。具体情况详见本报告第十节第四项第（一）部分“收购资产”事项。
2、2008年12月1日，公司第六届董事会第九次会议审议通过了《关于成立绵阳子公司的议案》。鉴于国家最新的财税政策和国家对汶川灾区的优惠政策，公司在原绵阳分公司的基础上与下属子公司中科美菱低温科技有限责任公司共同投资组建了“绵阳美菱制冷有限公司”，绵阳美菱制冷有限公司注册资本为5000万元，其中本公司以现金出资4500万元，占注册资本的90%，中科美菱低温科技有限责任公司以现金出资500万元，占注册资本的10%。绵阳美菱制冷有限责任公司于2009年3月6 日完成工商注册，同时原绵阳分公司注销。
3、2009年9月28日，公司第六届董事会第二十四次会议审议通过了《关于投资组建合肥美菱营销（中国）有限公司的议案》，公司与下属控股子公司绵阳美菱制冷有限公司共同投资组建了“合肥美菱营销（中国）有限公司”，通过营销模式和营销渠道的创新来进一步公司产品销售、品牌价值的提升。合肥美菱营销（中国）有限公司的注册资本为1000万元，其中本公司以现金出资 990 万元人民币，占注册资本的 99%；绵阳美菱制冷有限公司以现金出资10万元人民币，占注册资本的1%。 （二）报告期内公司的募集资金使用情
况
报告期内公司未募集资金，也无报告期之前募集资金使用延续至报告期内的情况。 （三）报告期内非募集资金投资的重大项目、项目进度及收益情况
报告期内，公司非募集资金投资主要为合肥生产基地改造扩能项目。
2009年11月13日，公司第六届董事会第二十六次会议审议通过了《关于合肥生产基地改造扩能项目的议案》，公司根据经营需要，同意对合肥生产基地进行改造扩能，投资新建厂房、冰柜扩能生产线及相关配套设施，项目达产后将增加60 万台冰柜产能，项目投资总额预计约19870 万元，其中固定资产投资14870 万元，流动资金5000 万元，资金来源由公司自筹资金解决。关于前述事项，公司已于2009年11月16日在《证券时报》、《中国证券报》、《文汇报》及巨潮资讯网上以公告形式（2009-039号公告）进行了披露。
截止2009年12月31日公司合肥生产基地改造扩能项目中关于生产基地土方平整工作已完成50%，同时已完成工程建设监理单位的招标工作，目前项目尚未产生工程付款。由于该项目尚处于前期建设阶段，所以目前尚无投资收益。
五、主要财务报表分析
（一）资产负债表
项目分析
1. 货币资金
从存量上规模和变动情况上看, 该公司的货币资金比上年增长了103,475,355.57 元, 增长幅度为36.03%,变动幅度较大, 但结合营业收入增长了34.51%,以及应收票据增长了
96256184元来看, 其货币资金的存量规模和增长幅度是比较合适的.
从比重计变动情况上看, 该公司期末货币资金比重为13.29%,起初为11.81%,尽管货币资金比重上升了2.97%,但按一般标准看还比比较合理的.
2. 应收款项
应收账款本年末余额较上年末减少27,636,433.25 元，下降10.12%。年末余额中外销应收账款为185,865,041.93 元，占年末余额的75.72%，截止2008 年1 月末已回款55,689,289.34 元。应收账款本年末余额中无持有本公司5%以上股东单位款项。
本年末其他应收款余额较上年末增加 22,769,384.80 元，增长比例95.41%，主要是销售分部备用金增加和应收的海运费增加。其他应收款本年末余额中无持有本公司5%以上股东单位款项。
由于坏账准备会计估计的变更，增加应收账款坏账准备16,945,435.43 元、其他应收款74,215.80 元，合计对本年的影响数为17,019,651.23元，相应增加本年度资产减值损失和减少利润17,019,651.23元。
3. 存货
本年末存货增加334,030,927.54 元，增长98.20%，相对于营业收入的增长速度, 其增长幅度过高, 但其增长主要是公司为从原厂区战略搬迁至长虹美菱工业园，增加销售备货以及本年销量大幅上升准备的周转库存商品和发出商品增加所致. 该公司上年库存商品为56.88%,今年更是高达65.9%,增长了9.03%,发出商品在存货中的比例增加了11.92%,要注意库存商品增长过快导致的积压问题, 增加商品的销售是今年的重点.
4. 固定资产
固定资产原值本年增加 14,210,045.73 元, 包括:（1）从在建工程转入的固定资产为 4,830,651.97 元; （2）本年外购增加固定资产9,180,032.86 元；（3）其他增加199,360.90 元。固定资产原值本年减少 282,756,408.70 元，其中处置减少1,279,239.30 元，报废减少281,475,019.40 元，其他减少2,150.00 元。上述固定资产处置、报废等相应减少累计折旧120,758,072.11 元。
固定资产折旧采用直线法平均计算，并按各类固定资产的原值和估计的使用年限扣除残值，制定其折旧率。
5. 短期借款
短期借款本期增加28782198.47元, 增长幅度为6.93%,导致总权益增加了1.18%,而非流动负债有所降低.
增加短期借款可以减少利息支出, 但会带来较大的风险, 且导致企业的偿债压力增大. 不过, 企业资金弹性增强了, 可以随借随还, 有利于企业对资金存量进行调整.
6. 应付帐款和应付票据
应付账款本年末余额较上年末增295,660,351.87 元，增长61.08%，主要是本年度采购量增加货款支付尚未到期所致, 说明企业充分利用了无成本资金. 本年末超过3 年以上的应
付账款为7,278,269.28元, 待清查后支付或核销. 应付账款本年末余额中无欠持本公司5%（含5%）以上股份的股东单位款项。
应付票据本年末余额中无已到期未支付的银行承兑汇票. 截止本年末, 本公司已开具的银行承兑汇票金额为426,000,000.00 元, 本公司交纳汇票保证金合计为144,050,000.00 元, 敞口金额281,950,000.00 元全部由美菱集团公司提供担保。
7. 应交税费
本年度应交税费依然为负数, 说明其增值税进项税额有大幅度的增加, 其原因是由于大量的购进, 存货的大幅度增长, 而其营业收入的增长并没有这么快.
8. 其他应付款
其他应付款年初数比上年度披露数 45,239,872.83 元多28,023,443.93 元，是按照新企业会计准则将属于职工薪酬范围的社保等5,737,066.69 元转入应付职工薪酬核算、将预提费用33,760,510.62 元并入列报所致。
其他应付款本年末余额为 107,016,368.18 元，上年末余额为73,263,316.76 元，较上年末增加33,753,051.42元，增长46.07%，主要是预提销售费用、水电费和加工费的增长所致。
其他应付款年末余额中应付持本公司5%以上股份单位款项为：
单位名称 年末账面余额 年初账面余额 四川长虹电器股份有限公司 -- 366,109.70 合肥美菱控股集团有限公司 51,886.47 64,907.87 9. 长期借款
本年度长期借款减少了20650900元, 减少幅度为55.07%,导致总权益较少了0.85%.说明本企业的负债政策在于增加无成本负债减少高成本负债, 减少利息的支出
（二）利润表
1. 净利润分析
本公司2010年度实现净利润17712760.49元, 比上年增长了8727418.09元, 增长率为97.13%,增长幅度较高, 从水平分析表上看, 公司净利润增长主要是由于利润总额比上年增加10693946.06元, 但由于所得税比上年增长1966527.97元, 二者相抵, 导致净利润增长了
8727418.09元
2. 利润总额分析
公司利润总额增长10693946.06元, 关键原因是由于营业外收入的增加, 营业外收入增加了6702513.9元, 增长率为310%;同时营业利润比上年增长了5294754.79元, 增长率为53.21%.但由于营业外支出的不利影响, 使利润总额减少1303322.62元, 增减因素相抵, 利润总额增加了10693946.06元.
3. 营业利润分析
本公司营业利润增加主要是营业收入增加和财务费用降低所致. 营业收入比上年增加了1001783204.26元, 增长率为34.51%;财务费用的降低, 导致营业利润增加了2034674.83元; 同时营业税金及附加, 管理费用的减少, 投资收益的增加使得营业利润增加; 资产减值损失, 销售费用的增加使得营业利润减少, 增减相抵, 营业利润增长了5294754.79元, 增长率为53.21%.
营业利润占营业收入的比重为39%,比上年的34%增长了5%,;本年度利润总额的比重为58%,比上年的42%增长了16%;本年度净利润的比重为45%,比上年的31%增长了14%.从企业利润的构成情况上看, 盈利能力比上年度都有所提高. 共享财务成果结构增长的原因, 从营业利润结构增长看, 主要是营业税金及附加, 管理费用, 财务费用结构下降所致, 说明营业税金及附加, 管理费用, 财务费用结构下降是提高营业利润比重的根本原因. 但是利润总额结构增长的主要原因, 除了受营业利润的影响以外, 主要受营业外收入比重的大幅度提高.
（三）现金流量表
(一) 现金流量表一般分析
第一. 该公司年末现金流量比年初增加了390637195.72元, 其中经营活动产生净现金流量170323350.28元, 投资活动产生净现金流量-30573576.83元, 筹资活动产生净现金流量-27777744.52元.
第二. 该公司本年经营活动净现金流量产生的主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金2520355351.54元, 购买商品、接受劳务支付的现金1908173157.22元.
该公司经营活动现金流入量大于现金流流出量, 经营活动的现金流量自我适应性能力较强,, 通过经营活动收取的现金, 不仅能够满足经营本身的需要, 而且剩余部分还可以用于再投资或者偿债.
第三. 投资活动的现金流量变动主要是由于投资收益所收到的现金, 以及购建固定资产、无形资产和其他 长期资产支付的现金.
第四. 筹资活动相关的现金流量主要包括取得借款收到的现金558519885.90元, 偿还债务所支付的现金563563467.07元, 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金22734163.35元.
(二) 现金流入结构分析
美菱公司2010年现金流入总量是3165599540.62元, 其中经营活动现金流入量, 投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占的比重分别为80.94%,1.42%和17.64%.可见企业的现金流量主要有经营活动产生. 经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金, 投资活动的现金流入量中投资收益收到的现金以及筹资活动的现金流入量中取得借款收到的现金分别占各类流入量的绝大部分比重。
(三) 现金流出结构分析
本公司10年现金流出总量为3053627511.69元, 其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为78.33%,2.47%,19.2%,可见, 在现金流出量中经营活动产生的现金流出量所占比重最大，筹资活动所占的比重次之。
第一、经营活动现金流量项目分析
（1）销售商品、提供劳务收到的现金。10年该项目产生的现金流入量是2520355351.54元，对应的该年主营业务收入为3904901015.03元。说明企业本年销售量的增加以及收现率的水平的适当, 说明公司的卖方市场环境的良好.
（2）购买商品、接受劳务支付的现金。今年由该项目产生的现金流出量是1908173157.22元，对应的今年的主要业务成本为3926008549.28元。该公司用现金支付购买材料等的比率很大，这说明该公司的商业信用比较好, 形成了企业的应付帐款的大幅度增加.
第二, 投资活动现金流量项目分析
(1)取得投资收益所收到的现金. 本年度投资收益所收到的现金为41682157.2元, 说明该公司应经进入投资回收期
(2)处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金。该项目本期发生额为
189894.6元, 增加了140289.60元, 有较大的变动，表明企业的产业、产品结构将有所调整
(3)购建固定资产、无形资产和其他 、长期资产支付的现金为75379417.07元，表明企业本年在扩张生产能力方面的增强。
第三、筹资活动现金流量项目分析
（1）取得借款收到的现金。该公司今年取得了558519885.9元的借款。表明企业通过银行筹集资金能力的增强，在一定程度上代表了企业商业信用比较高。
（2）偿还债务所支付的现金。本年度偿还债务所支付的现金为563563467.07元，比上年度增加，说明该公司进入了债务的偿还期，该公司的资金周转进入了良性循环状态。
（3）分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，本年度为22734163.35元，比上年度减少。
（四）所有者权益变动表
该公司2010年年末余额比2009年减少了17002219.51元，在此变动中占449.76%的便是直接计入所有者权益的变动。此外，所有者投入和减少的资本占变动额构成的11.76% ，会计政策个变更占134.59%。
六、财务能力分析
(一) 盈利能力分析
公司10年每股收益为0.04，比09年上升0.01，收益水平较低。
公司10年每股经营活动的现金流量为0.41，水平较低，但比往年有较大幅度的上升, 说明公司进行资本支出和支付股利的能力有所增强。
本期公司的销售毛利率有稍微的下降，销售净利率依然为零, 说明的公司的盈利能力一直很低, 情况不容乐观。
美菱公司2010年的净资产收益率为0.02，10年比09年上升了0.01, 同时，公司总资产收益率也增长了0.01，收益水平持续很低，可见公司资产的盈利能力比较差。
(二) 营运能力分析
公司的总资产周转率呈逐年上升趋势, 是由于其流动资产的周转速度的增加, 应收账款周转率与上年比有所下降, 说明公司应收帐款的收回速度慢, 有可能造成坏账的增加, 收账费用的增多, 资产流动性也会降低。
公司的存货周转率呈上升趋势，说明企业的经营正逐步改善.
(三) 偿债能力分析
短期偿债能力分析:
2010年流动比率为0.82，比率较低，与往年相比略有提高，但还是很低, 说明公司销售商品，绝大部分可以收回现金. 应收账款和和存货周转率相对较大, 说明企业采取的是比较宽松的信用政策和收账政策, 应收帐款占用额比较大, 存货的规模也比较较大. 公司本年速动比率为0.49，相对较低，但结合应收账款的质量分析，可以认为应收账款占速动资产比率较低，因而可以认为公司的短期偿债能力较强。
长期偿债能力分析：
公司2010年资产负债率为68%，比09年上身约6个百分点，资产负债率较高，企业债务负担比较重, 有一定的财务风险,, 企业的长期偿债压力比较大.
公司本年经营现金负债总额比为0.08，比往年有所增长，说明公司的经营现金流量不足以偿还长期债务，说明公司的长期偿债能力较弱。
(四) 发展能力分析
公司的净资产增长率一直在较低的水平上, 在零点边际徘徊, 说明企业的发展能力很弱. 企业总资产今年有所增长，但增长率也只有0.21%,因此我们认为公司资产增长能力较弱，不具备良好的增长趋势。
公司销售规模近几年有所增长，但增长幅度还是有限,2008年到2010年之间，公司主营业务收入增长率分别为0.35%、0.37%和0.41%,净利润增长率分别为-0.6%、0.8%和1.05%，说明公司3年的营业收入的增长超过营业成本、营业税费、期间费用等成本的增长，但增长幅度很小, 并且, 年度之间主营业务收入的涨幅还在逐年降低, 公司的净利增长幅度较主营业务收入稍高一点, 但可以看出来净利的增长主要是由于营业利润的增长, 综合各方面, 公司在营业利润和净利方面的增长能力都比较弱。
七、综合财务能力分析
根据之前盈利、营运、偿债和发展四大财务能力分析的结果，不难看出美菱的四大财务能力都呈现较弱态势，尤其是盈利能力和发展能力毫无竞争优势，唯有营运能力在逐步增强，而短期的偿债能力则稍微乐观。
（一）杜邦财务分析
（二）SWOT 分析
再结合美菱的SWOT 分析，可以发现公司的行业竞争优势还是不少，市场营销观念的深入让美菱在家电行业的竞争中具有一定优势，生产力资金充足以及较好的质量，使公司拥有较好的声誉。但获利能力不强、顾客服务不周的弱点也非常明显，最致命的弱点则是公司的财务管理不严密以及运营运行很一般。
面对家电行业的激烈竞争，美菱将面临顾客大幅下降和外国产品的威胁，紧缩的经济环境也对美菱的未来产生威胁。美菱要想发展则更要把握机遇以求做大、永生。
总的说来，公司的综合财务能力弱，在行业竞争中优势不大。
八、分析报告总结
（一）公司财务方面
公司财务管理方面进步的地方有很多，例如本年度增产，增收, 增加经营活动现金流量的同时增资，且增资幅度较小，表明企业资产利用效率提高，形成资金相对节约。
但公司财务方面存在的问题也不少，主要的具体表现有以下几点：
1. 公司本期总资产增加了508,108,572.67元，增长率为20.89%，基本上是由于负债引起的，属于负债变动型。尽管企业的经营规模扩大了，但这不代表企业经营出色，对于这种变化不能做出好评，只能说是企业理财的结果。
2. 本年度负债增加了525,110,792.18元，增长幅度为35.37%，是权益总额增长了21.59%，主要是由流动负债引起的，主要表现为应付票据, 应付帐款，预收帐款和其他应付款的大幅度增长 ，公司巨额的应付帐款对偿债能力有很大的影响，使公司财务风险急剧增加。
3. 本期固定资产净值减少了192446737.34元，下降幅度为40.88%使总产规模下降了7.91 %，固定资产净值的减少主要是因为折旧以及固定资产的处置, 但最主要的还是折旧的计提，是固定资产价值的减少, 这对公司生产能力的影响不会太大。但折旧计提在本期大幅增加，让人怀疑公司在上期或则本期存在利润操作嫌疑。
在建工程本期增加了53271811.42元, 增长幅度为321.68%,对总资产的影响为2.19%,对本期的总资产和经营成果产生了重大影响，可能存在虚假信息。
4. 无形资产减少了107635731.31元，减少的幅度为15.09%，致使总资产减少4.43%,其减少主要是因为无形资产的累计摊销, 对总资产有较大的影响。同固定资产折旧大幅增加的道理一样，让人怀疑公司在上期或则本期存在利润操作嫌疑。
5. 本期可供金融资产全部处理, 期末帐面无余额. 长期股权投资本年增加 713,739.50 元，全部为对联营企业投资所增加，对公司的投资结构和总资产结构产生了影响。全资改变投资方向于长期股权投资增加公司财务风险。
6. 公司年报披露的担保业务很多，过多的担保增加财务风险和经营风险。
总的说来，公司财务存在的问题不大，主要原因可归结于公司财务管理不严密。以上分析大部分是主观判断怀疑，至于公司是否存在以上财务问题也说不清楚。
（二）公司经营管理方面
在整个家电行业中，美菱的经营管理算前列水平。在对外的销售管理上没有太大问题，在解决了售后服务的问题之后就没有出现管理上的重大问题了。唯一缺点就是公司在2010年之前已经连续11年未分红，众多股民有所不满。
在对内的管理中，美菱还是存在一些问题：
1. 公司内部设置部门过多，上下级维度过宽，可以导致公司内部信息壁垒和协调活动的无法展开；
2. 公司将过多资金用于技术开发，而且大部分资金都用于了新产品的研究，甚至并非传统家电行业领域，追求多元化的同时注入太大资金产生过大的经营风险；
3. 公司的投资活动过于单一，资金基本完全用于家电行业或自行研究开发，产生过大经营风险，可在追求多元化的同时进行权益投资或其他实物投资；
4. 与子公司和大型控股机构的关联交易过多，就例如年报披露的与长虹集团的关联交易就有很多，容易让群众产生怀疑情绪而导致公司的客户和股价及销售等多方面受到威胁；
5. 公司对外担保业务过多，虽大部分为子公司或其他同行业公司，但依然有很大的经营风险和财务风险。
总的说来，美菱作为仅次于海尔的家电行业龙头企业，管理上的不多。
（三）总结
根据以上对合肥美菱股份有限公司2010年报的财务分析，可以看出合肥美菱股份有限公司在财务上和管理上并没有重大问题，但小问题还是存在。公司在家电行业中依然具有较强的竞争能力。