沪深300指数基金跟踪误差多元回归分析
内容摘要：近年来，指数基金由于其自身独特的优势逐渐受到投资者的关注，越来越多的基金公司开始发行指数基金。其中，以沪深300指数作为标的指数的基金最多。由于跟踪统一指数的基金存在同质性，因此普通投资者更多地以指数跟踪误差作为投资依据。无论是先验分析还是统计分析都表明，基金的管理费用、资金规模、股票仓位等因素都会对指数基金的跟踪误差产生影响。
关键词：沪深300指数 跟踪误差 异方差性
随着我国基金市场的发展，指数基金由于效率高、低成本的优势，长期业绩表现突出，逐渐成为了投资者个人理财配置中的核心资产之一。在众多的跟踪指数中，沪深300指数由于样本规模大、流动性好，成分股覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性，成为众多基金跟踪的目标（陈绍胜，2005）。截止到2011年3月，市场中以沪深300指数作为跟踪标的的基金已经达到21只。由于指数型基金受基金公司主动管理影响较小，业绩上差别不大，因此普通投资者更多地以指数基金的跟踪误差作为选择投资基金的依据（屈颖爽、陈守东、王晨，2008）。
跟踪误差的度量
（一）已有的度量方法及缺陷
所谓跟踪误差，是衡量跟踪组合收益率与目标指数收益率之间的拟合程度的指标。它反映的是一定时期内跟踪投资组合与目标指数收益率偏差的分布特征，因此可以通过跟踪误差预测投资组合与目标指数未来的期望收益率的偏差情况。一般来说，指数型基金在招募说明书或相关文件中都会说明该基金与目标指数收益率之间出现偏差的合理范围，也就是跟踪误差的范围。当跟踪误差达到指数基金招募说明书规定的合理范围的边界时，基金管理人应当及时调整跟踪投资组合。总的来说，提高跟踪标的指数的精度，降低跟踪误差是指数投资最为核心的技术，跟踪误差管理得比较好的基金，其业绩也相对突出。
然而在实践中，关于跟踪误差如何度量却没有统一的指标，常用的主要有以下几种计算方法：
第一种方法： 计算目标指数收益率与投资组合收益率日差值的标准差，也是最为常用的跟踪误差指标，被国内多数指数基金使用。这种方法最大的不足之处是如果统计期内收益率的日差值表现出同向、稳定的差值，则计算出的跟踪误差值较小，真实的跟踪误差可能会有所低估。
第二种方法：计算一段时间内投资组合收益率与目标指数收益率的差值。与
沪深300指数基金跟踪误差多元回归分析
内容摘要：近年来，指数基金由于其自身独特的优势逐渐受到投资者的关注，越来越多的基金公司开始发行指数基金。其中，以沪深300指数作为标的指数的基金最多。由于跟踪统一指数的基金存在同质性，因此普通投资者更多地以指数跟踪误差作为投资依据。无论是先验分析还是统计分析都表明，基金的管理费用、资金规模、股票仓位等因素都会对指数基金的跟踪误差产生影响。
关键词：沪深300指数 跟踪误差 异方差性
随着我国基金市场的发展，指数基金由于效率高、低成本的优势，长期业绩表现突出，逐渐成为了投资者个人理财配置中的核心资产之一。在众多的跟踪指数中，沪深300指数由于样本规模大、流动性好，成分股覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性，成为众多基金跟踪的目标（陈绍胜，2005）。截止到2011年3月，市场中以沪深300指数作为跟踪标的的基金已经达到21只。由于指数型基金受基金公司主动管理影响较小，业绩上差别不大，因此普通投资者更多地以指数基金的跟踪误差作为选择投资基金的依据（屈颖爽、陈守东、王晨，2008）。
跟踪误差的度量
（一）已有的度量方法及缺陷
所谓跟踪误差，是衡量跟踪组合收益率与目标指数收益率之间的拟合程度的指标。它反映的是一定时期内跟踪投资组合与目标指数收益率偏差的分布特征，因此可以通过跟踪误差预测投资组合与目标指数未来的期望收益率的偏差情况。一般来说，指数型基金在招募说明书或相关文件中都会说明该基金与目标指数收益率之间出现偏差的合理范围，也就是跟踪误差的范围。当跟踪误差达到指数基金招募说明书规定的合理范围的边界时，基金管理人应当及时调整跟踪投资组合。总的来说，提高跟踪标的指数的精度，降低跟踪误差是指数投资最为核心的技术，跟踪误差管理得比较好的基金，其业绩也相对突出。
然而在实践中，关于跟踪误差如何度量却没有统一的指标，常用的主要有以下几种计算方法：
第一种方法： 计算目标指数收益率与投资组合收益率日差值的标准差，也是最为常用的跟踪误差指标，被国内多数指数基金使用。这种方法最大的不足之处是如果统计期内收益率的日差值表现出同向、稳定的差值，则计算出的跟踪误差值较小，真实的跟踪误差可能会有所低估。
第二种方法：计算一段时间内投资组合收益率与目标指数收益率的差值。与