目 录
中投顾问点评：上海氯碱化工“大物流”战略..............................4 上海氯碱化工...........................................................................................6
公司介绍...................................................................................................................................6
携手拜耳...................................................................................................................................6
涉足PVC 期货业务...................................................................................................................6
三大隐患...................................................................................................................................7
8.8亿氯循环项目...................................................................................................................10
变废为宝.................................................................................................................................10
经营数据.................................................................................................................................11 公司管理层.............................................................................................16
董事长王强.............................................................................................................................16
总经理李军.............................................................................................................................16 行业领军人物电子书推荐...................................................................17 中投顾问产业研究中心介绍...............................................................18
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中投顾问点评：上海氯碱化工“大物流”战略
“做大做强物流战略，通过‘一三五七’计划，即一个管理中心、三大物流基地、五大物流产业、七大托管企业，致力于成为中国一流的化工物流承运商，这个目标也正符合了上海国际化大都市的战略定位。”上海氯碱化工股份有限公司相关负责人2007年3月表示，公司的“大物流”战略目前正在有条不紊地推进和实施过程当中。
【优化整合创造双赢】
为集中优势打有准备之战，氯碱化工的战略布局已经开始有计划地进行合理整合。2006年11月，该公司即果断受让上海天原集团华胜化工有限公司51%股权，使其对上海天原集团华胜化工有限公司股份达到95%，成为绝对控股股东。此举在有效规避同业竞争、提高公司产品的市场占有率及市场竞争力的同时，还优化了公司的资源配置，有效提高投入产出效率，增强公司的盈利能力，更重要的是，此举令公司真正实现了漕吴联动，物料互供的一体化管理模式。
近期，该公司又将所持有的上海氯碱化工房产开发经营有限公司49%的股权转让给上海华谊集团房地产有限公司，涉及标的为19,720,519.69元。通过溢价转让房产公司的股权，一方面，氯碱化工可以收回投资并得到一定的投资收益，回笼现金，改善资金面，从而可以更好地做强自身的核心业务，另一方面，就上海华谊集团房地产有限公司来说，也可以就此整合优势资源，做大做强房地产主业，当为双赢之举。
以上两则股权转让虽然表面看来并无联系，但仔细分析却可以清晰地看到一个明确的发展脉络：在受让与主营业务相关股权的同时，放弃与主业无关的房地产股权，通过这样一系列的优化整合，使得公司当前业务布局逐步趋于合理，主业变得更加突出。
【强化物流首尾联动】
值得注意的是，氯碱化工又适时增持上海华谊天原化工物流公司25.358%的股权，使公司持股由原来的64.417%增加至89.775％。该物流公司是在氯碱化工“大物流”战略背景下，于2003年成立的现代化物流运营实体。其在化工液体危险品管理、大型化工码头建设、管理、高端物流业务承接、运行等方面积累了丰富的物流专有技术和专业经验，拥有多项国际知名大公司的物流业务和多项专营权资质，还拥有化工区、黄浦江沿岸、西部地区等相关物流资源，目前已初步呈现可联动、相呼应、成体系的布局特征。
氯碱化工公司负责人介绍说，目前，吴泾基地是公司的大本营，拥有两座万吨级码头和铁路专用线等物流资源，主要做强做大主营危化品物流行业；漕泾物流基地是公司投入上亿资产与国际接轨的新兴物流基地，主要开拓化工区内国内外大型企业业务，以专业的第三方物流经营管理模式站稳市场、扩大市场；宁夏物流基地在服务好西部聚氯乙烯有限公司的基础上，以开拓西部为目标，加强煤炭、铁矿石等矿物资源的物流业务。公司将通过资本注入、委托经营管理等方式整合集团物流资产，与天原集团相关物流公司开展更为紧密合作、合资。
按照这样的发展思路，公司未来的大物流将以化工区为核心拓展业务，以“现代服务”和“先进制造”为企业发展方向，在进一步提高企业利润的同时，着力推进市场一体化，实
现由生产商向供应商角色的战略转变，实现以产品为核心的市场一体化、关联公司的一体化。
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报告主题 报告目录
聚氯乙烯 http://www.ocn.com.cn/reports/2008493julvyixi.htm
精细化工 http://www.ocn.com.cn/reports/2006373jingxihuagong.htm
纯碱 http://www.ocn.com.cn/reports/2008450chunjian.htm
氯碱 http://www.ocn.com.cn/reports/2006401lvjian.htm
煤化工 http://www.ocn.com.cn/reports/2006086meihuagong.htm
聚乙烯 http://www.ocn.com.cn/reports/2008489juyixi.htm
上海氯碱化工
公司介绍
上海氯碱化工股份有限公司创立于1992年7月4
日，是一家发行A 、B 股票的上市公司。公司前身是国
有特大型企业——上海氯碱总厂。公司现为国家520家
重点企业之一。
公司地处全国重点化工基地的上海吴泾化学工业区，占地160余公顷，净资产30.5亿元（人民币），主要生产烧碱、聚氯乙烯、氯产品和氟产品，目前综合实力列全国氯碱行业之首。
公司按现代企业制度要求规范运行，贯彻ISO9002质量标准，严格执行规范的股份制财物，使公司具有良好的信誉。
上海氯碱化工股份有限公司为上海是最佳企业形象单位。“自我加压、勇创一流”使公司的企业精神。“蕴志兴华、家与国永”，忠诚履行社会责任是公司的理念。公司主要大型生产装置均从国外引进，其中悬浮法聚氯乙烯引进日本信越化学公司技术，氯乙烯引进日本三井东压化学公司技术，聚氯乙烯糊状树脂引进美国西方化学公司HYBRID 体系混合法技术，离子膜烧碱引进日本旭硝子技术，四氯化碳引进意大利TECNIMONT 公司技术，漂粉精引进加拿大GHEMETICS 公司二次氯化反应技术，多品种粒料引进瑞士布斯公司技术。公司发展方向在上海化学工业区，这是新世纪初在杭州湾畔漕泾崛起的一座世界一流石油化工基地。公司将从基本化学原料向新材料、精细化工拓展。将通过引进技术和外资，在漕泾基地建设聚氯乙烯（PVC ）、烧碱、双酚A/聚碳酸脂/聚碳酸脂混合粒料、异氰酸脂（MDI ）等世界级的化工装置。
携手拜耳
由氯碱化工（600618）与拜耳（中国）有限公司共同投资的国内最大PC （聚碳酸酯）项目2003年11月26日在上海化工区开工建设。
该项目投资达5.64亿美元，主要生产一种叫做“一模克隆”的高科技透明塑料，它可用来制造光学数据存储媒介，如CD 和VCD 盘等。年生产规模将达到20万吨。该项目拜耳（中国）有限公司投资90%，氯碱化工投资10%。
拜耳与氯碱化工合资的另一重大项目——总投资12亿美元的MDI 、TDI 项目也在筹建之中。用MDI 制成的刚性发泡材料主要用于房屋和冰箱的隔热层，而弹性的TDI 发泡塑料则可用来生产床垫和沙发等。建成后，将成为世界最大的MDI 、TDI 供应基地。 涉足PVC 期货业务
2009年5月，氯碱化工（600618）公告，公司董事会通过了开展聚氯乙烯期货套期保值业务的议案。董事会确定套期保值为参与PVC 期货的目标市场，批准公司拟定的聚氯乙烯期货交易组织及风险管控制度、组织架构和套期保值的头寸（以不超过公司PVC 现货量70%为限），授权总经理运作，并选择1-2家期货公司为公司初期实施PVC 期货套期保值业务的非自营席位。
氯碱化工认为，PVC 期货的推出，将使PVC 生产企业的竞争从原来单一的现货市场格局转变为现货、期货两个市场的竞争。公司作为氯碱行业的龙头企业，将把握好两个市场（现货市场和期货市场）四个方向（双向买入卖出）市场机遇，积极开展聚氯乙烯期货套期保值业务，以此作为企业控制风险的有效工具，借此提高公司抵御市场风险和平抑价格周期性震荡的能力。
三大隐患
氯碱化工2008年下半年正面临“如何找到利润增长点”这个头痛的问题。这个由整个氯碱行业投机所带来的尴尬，即使是全国最大氯碱企业也无法避免。
氯碱化工原是乙烯法PVC 的大型规模生产商，后电石法PVC 投资蜂起，其将乙烯法开工率降为四成，在宁夏成立合资公司，希望参与打造国内乃至世界最大的电石法生产基地。
2008年下半年，2/3的电石法PVC 企业因为亏损严重，选择停产，氯碱化工也不得不调整战略，将重心重新回归乙烯法PVC 。但这时，生产原料价格急跌，前期采购的原料导致巨额亏损，加上PVC 产品价格也一泻千里，毛利率陡然降至-8.84%。
“目前PVC 的营业收入占公司总收入的一半，但利润贡献却是负的，好在我们有烧碱利润可以弥补。”氯碱化工董秘许沛文介绍。
氯碱化工寄希望的烧碱业务，由于在上海化学工业区的一体化MDI 装置，出现设备安装问题，影响上市公司旗下上海天原华胜化工的开工率，开工率仅为50%，并且华胜公司的负债率高达73.12%。
投资者质疑氯碱化工有开工率不足、投资收益甚微、企业负债率过高三大隐患。其总经理办公室主任秘书肖小姐却再三拒绝外界进一步了解公司业务的要求，“现在形势不好，上面特别要求我们回绝。”
【以电石法弥补乙烯法】
低成本的电石法PVC 的生产，曾是氯碱化工寻找的利润增长点。
2003年春天，氯碱化工曾面临一桩喜事，准备在宁夏与电力、英力特化工总投资65亿元，合资成立国内乃至世界最大的电石法聚氯乙烯生产基地，年产50万吨PVC ，38万吨烧碱。
两年后，合资公司宁夏西部聚氯乙烯的一期工程正式投产，上海氯碱化工持股30%，
年产PVC12万吨，烧碱10万吨。“我们在这波行情里确实赚到了，在05年至07年，它对公司利润贡献近4000万左右。”许沛文说。
为踏上行情，氯碱化工的控股公司――上海华谊集团也跃跃欲试，出资3.652亿元，在内蒙与亿利资源集团、神华集团兴建PVC 项目，规模为40万吨PVC 、40万吨烧碱。与宁夏项目相似的是，内蒙项目的目标也是――成为全国乃至世界前列的PVC 生产企业。
2007年年底，华谊集团为了避免同业竞争，将持股34%的内蒙亿利化学工业股权交给氯碱化工托管，为期一年。
当时谁也没想到蒸蒸日上的局面，会在2008年下半年急转直下。
目前，这两个项目双双折戟。2008年下半年，宁夏项目亏损严重，开工率仅50%。内蒙的项目也命运多舛，原计划2007年9月一次开工40万吨装置，偏遭遇施工设备装置障碍，至2008年4月份才开工，到6月底逐步形成产能就遇上PVC 的价格急跌，且“最近又因为电石不够，接连发生爆炸事件，再度停工。”
2008年3月，电石原料价格加速上涨，不少电石法PVC 生产企业因电石库存不足而被迫降低开工率，而从7月起，电石法的生产成本已远高于PVC 产品在市场的销售价格。“现在电石法每生产一吨至少亏1000块钱。”易贸资讯分析师杜小姐介绍。
“电石法的好时机就那么几年，毕竟是高能耗，而且生产电石的过程也不够环保”，许沛文说，也正是考虑到长远发展，上海氯碱并未继续参与宁夏项目的二期建设，股权也因此从30%下降一半。
“那个项目，采用电石法折算下来要耗电8000多度，而用乙烯法才耗电3000多度。”并且，国家着手控制高耗能行业，随着“煤电联动”政策实施，电价上涨，电石法PVC 的后续发展势必受到制约。
至此，氯碱化工调整战略，不再去想国内乃至世界最大的电石法PVC 生产基地，而将目光重新归至乙烯法。
【以烧碱弥补PVC 】
氯碱化工目前的乙烯法PVC 产能有37万吨，烧碱78万吨。在涉猎PVC 的电石法生产之前，其乙烯法的生产规模就达到37万吨，但那个时候，市场价格和成本形成倒挂，供应商占据贸易主动。
“最高时期，用乙烯法生产每吨PVC ，要亏损2000多块钱。同一时期，若用电石法，则每吨可获利3000-3500元。”分析师杜小姐介绍，“在销售价格上，两种工艺售价差距在300-500元，因此下游的制品企业也考虑成本，愿意选择电石法的PVC 树脂。”在这种状况下，氯碱化工不得不在电石法上赚取利润，并降低乙烯法的开工率。
2008年7月，PVC 行业又面临新一轮转折。随着2008年美国次贷经济危机引发的全球
性的金融风暴，基础石化类产品价格下挫，乙烯法的成本也随之降低，同时，PVC 的市场价格也一泻千里。
“PVC 行业正进入史无前例的”大跌荒“时期。为了不产生库存，行业全部限产或停产，至11月初，全行业开工率都不足30%，”杜小姐说，“并且这种状况还不知要维持到什么时候。”
自2008年下半年以来，氯碱化工曾在原料EDC （二氯乙烷）每吨460美元和每吨350美元时，各吃进1万吨。而眼下，EDC 已经跌至每吨100-120美元的价格。仅此一项，就形成不小的亏损。行业内其他企业也面临同样的状况。
对此，许沛文表示并不知情，“不过库存我们多少还是有一些的。”他介绍，2007年，用电石法尚可盈利，乙烯法就开始亏损，2007年年报反映，每吨亏几百元，2008年会更厉害。现在是在用烧碱弥补PVC 带来的损失。
氯碱化工的财报显示，前三季度营收为284022万元，其中PVC 的营收几乎占半数，达131100万元，但毛利率却是-8.84%，在公司总利润5678万元中，有70%是烧碱的利润贡献，烧碱的毛利率达35%，然后是氯气。
而在正常时期，PVC 的营收、利润，都应占总体份额的一半以上。“PVC 利润贡献应达一半，另一半是烧碱和氯气。”氯碱化工董秘许沛文说。
易贸分析师杜小姐介绍，对于氯碱企业来说，行业里遵循“以氯（PVC ）定碱”的模式，在生产PVC 时，副产品烧碱即使不挣钱，也会维持开工。但从2008年下半年起，突然发生转变，反而是为了保证烧碱的出口数量，而维持氯（PVC ）产品的开工。前三季度，烧碱的出口价格就翻至2-3倍。
【业务整合】
许沛文介绍，公司已经将1/3的烧碱提供给上海化学工业区，氯气则全部提供。现在已在那里与巴斯夫、拜耳等其他化工巨头形成上下产业链，完成装置一体化。届时，氯碱化工也会考虑迁过去，“上海化工区将会是氯碱化工发展战略的主战场，迁过去可能要个三五年的时间。”
生产烧碱是非常高能耗的，每吨烧碱要耗电2500度，眼下正值上海从基础化工向精细化工的转型期。氯碱化工业也不得不做好向杭州湾的上海化学工业区转移的准备。
氯碱化工旗下的上海天原华胜化工在那里落户，是当地产业链中一个必不可少的环节，“如果没有华胜，整个一体化都得趴下。”
天原华胜公司也同样面临开工不足的问题。原因正是那个一体化装置里的MDI 环节，由于设备安装出了问题，在2007年一年，停工8、9个月。MDI 停工，就直接影响了天原华胜的生产。
11月11日，由于天原华胜公司资产负债率高达73.12%，已不具备融资能力，氯碱化工预备取消其独立法人资格，设立分支机构，所有的债权债务都由上市公司氯碱化工承继，为天原华胜后期项目的融资提供平台。目前，氯碱化工的资产负债率达46%。
“华胜变成分公司，除了有利融资外，对优化财务报表也有益，双方公司在日常物料互供中会形成税收负担，今后将降低这部分的成本。”许沛文说。
另外，氯碱化工预备将持有的上海工程化学设计院48.57%股权，转给大股东上海华谊（集团）公司，标的股权转让价为4452万元。如此，则有利于上市公司回笼现金，更好地集中主业扩张。
8.8亿氯循环项目
2010年1月，氯碱化工（600618）公告，公司拟投资建设16万吨/年氯三次循环利用项目。项目总投资8.79亿元，其中自筹资金2.64亿元，银行贷款6.15亿元。
本次投资主要包括新建一套18万吨/年离子膜烧碱装置、新建一套36万吨／年二氯乙烷装置以及新建220KV 总降站、变配电所、冷冻系统、循环水站、消防系统、废水处理等，计划在2011年6月建成。项目产品产量有32%离子膜烧碱18万吨/年，99.8%液氯15万吨/年，31%高纯盐酸3.42万吨/年，10%次氯酸钠2万吨/年，二氯乙烷29.1万吨/年。
公司还公告，拟转让宁夏西部聚氯乙烯有限公司15.53%股权，股权转让以资产评估价
1.2亿元为基准价挂牌。该公司主要从事PVC 树脂、烧碱、片碱、及相关化工产品的生产销售。
变废为宝
从1930年生产出中国的第一桶烧碱开始，天原化工厂就被迫为处理与烧碱伴生而来的废渣——盐泥而大伤脑筋。
盐泥中的钡、钙、镁等金属化合物，都是贵重之物。经过多次试验，他们终于成功地将盐泥中的钡化合物以硫酸钡的形式提取了出来。消息一传出，就有不少企业前来订货。
专家说，今后也可以把钙、镁等化合物的利用方法都找出来，从盐泥中挖出更多的价值。
七十年一直遭废弃的“盐白脚”废渣，近年来连“跳”三步，变成了化工行业的有用资源。这故事发生在上海氯碱化工公司。
上海氯碱的下属企业之一天原化工厂，是中国国产烧碱的创始者。但是，从1930年生产出中国的第一桶烧碱开始，“天原”就被迫为处理与烧碱伴生而来的废渣——盐泥而大伤脑筋。
氯碱工业的核心工艺，是用盐与水，经电解等过程变成重要的工业基础产品烧碱及氯气。但工业盐的成分复杂，烧碱中却容不得杂质。于是，钡、钙、镁、硅等多种不溶化合物，就
不得不面临被废弃的命运，成为“下脚”。氯碱界将这种白色有咸味的糊状渣滓称作“盐泥”；而氯碱公司的操作工人，更形象地称之为“盐白脚”。
从1963至2005年这43年间，上海氯碱化工累计产生的盐泥，总数约为60万吨。仅2005年排出的盐泥即达2.2万吨。“每天近百吨的‘盐白脚’，牵扯了我们公司不少精力。早先是出钱请邻省农民运去塞河填塘铺地基。这一来，‘盐白脚’跳出了厂区，对公司来说算是无害化了；但对社会而言，实际上是污染转移，而且往往造成资源和土地的双重浪费。”
“盐白脚”的第二跳，发生在新世纪到来的时候。2000年春天，氯碱公司通过招投标，与上海一家环保型工贸公司进行技术合作，每吨“贴”上若干经费，把全部盐泥都送给工贸公司，由他们打浆、旋液，细料作为橡胶复合填充材料，粗料则用于生产陶板砖，铺设城市彩色人行道。此后，那家公司又开发了高强度四棱“石埂”建筑材料，用于海塘护堤。“盐白脚”从此摆脱了70年来一直被废弃的命运，初步实现综合利用。
氯碱公司的科技人员并不满足。他们知道，盐泥中的钡、钙、镁等金属化合物，都是贵重之物，现在的利用方法是一种“大材小用”。对于企业来说，明知是有用东西，还要贴钱送给别人，也不利于节支创收。能不能将它们一一分离出来，各自派上大用场？经过多次试验，他们终于成功地将盐泥中的钡化合物以硫酸钡的形式提取了出来。而硫酸钡，正是许多化工企业求之不得的原料。消息一传出，就有不少企业前来订货。目前，氯碱化工公司每月从盐泥中提取的约300吨粗制硫酸钡，已以每吨150元的价格被外地一家企业包揽。
在氯碱公司烧碱分厂一车间的挤压槽和盐泥堆场，车间主任汪先生指着大批用塑料袋装好的粗制硫酸钡半成品说，外地那家工厂用它们作原料生产的各种硫酸钡精白粉，可用于涂料、油墨、图画颜料、医药化工、化妆品等多种领域，每吨市场价可达到2500元以上。而且，成本也比以前节省许多。
“盐白脚”的这一跳，已经“跳”出了“循环经济现代舞”！作为一位“老化工”，汪文浩的眼光还要远。临别时，他说：“钡的问题解决了，盐泥中其余资源的开发利用，会更容易。今后也可以把钙、镁等化合物的利用方法都找出来，从盐泥中挖出更多的价值。让盐白脚变成人见人爱的“紧俏资源”。
经营数据
【2009年1-12月氯碱化工经营状况分析】
2009年公司实现主营业务收入47.97亿元，比上年同期下降12.82%，主营业务利润2.54亿元，比上年同期下降48.04%，利润总额2.37亿元，比上年同期下降49.03%，投资收益5,452万元，比上年同期下降66.09%。
图表 2009年1-12月氯碱化工主要财务数据
项目
金额（元）
营业利润利润总额
归属于上市公司股东的净利润归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润经营活动产生的现金流量净额数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn 图表 2009年1-12月氯碱化工非经常性损益项目及金额 非经常性损益项目
金额（元）
说明
出售拜耳（上海）聚氨酯有限公司股权收益及处置其他固定资
产损益 主要系收到的产业结构调整补
偿费
非流动资产处置损益计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享
受的政府补助除外） 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 单独进行减值测试的应收款项减值准备
转回 除上述各项之外的其他营业外收入和支
出
18,216,395.95
2,616,399.78 出售可供出售金融资产
450,000.00 5,872,522.99
计提坏账准备的其他应收款收
回
收到的地方奖励
2009年公司支付员工安置调整
补偿费
其他符合非经常性损益定义的损益项目所得税影响额
少数股东权益影响额（税后）合计数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
图表 2007年-2009年氯碱化工主要会计数据
单位：元
主要会计数据年年 营业收入利润总额归属于上市公司股东的净利润 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利
润 经营活动产生的
-386,480,375.03
5,668,233,467.99
比2008年同期增减(%)
2007年
5,098,817,845.62
-378,288,652.44-163,772,642.95-42.40
现金流量净额
年末年末 总资产所有者权益（或股
东权益）
2,305,021,242.81
6,719,117,950.092,687,521,739.61
比2008年同期末增减(%)
2007年末
6,750,826,101.82数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
图表 2007年-2009年氯碱化工主要财务指标
主要财务指标年年
比2008年同期增
减(%)
2007年
基本每股收益（元／股）稀释每股收益（元／股）扣除非经常性损益后的基本每股
收益（元／股）
-131.00
1.99
减少15.85个百分
加权平均净资产收益率（%）点 扣除非经常性损益后的加权平均
净资产收益率（%） 每股经营活动产生的现金流量净
额（元／股）
减少9.42个百分点2008年末
-42.41
2007年末年末
归属于上市公司股东的每股净资
产（元／股）
比2008年同期末
增减(%)
-14.23
数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn 图表 2009年1-12月氯碱化工主营业务分行业、产品情况
单位：元
主营业务利润率(%)
主营业务收入比上年增减(%)
主营业务成本比上年增减(%)
主营业务利润率比上年增减(%)
分产品 主营业务收入 主营业务成本
聚氯乙烯
增加9.01个
百分点 9.02
-1.94
5.44
减少20.93个百分点 减少6.36个百分点
烧碱898,571,035.80氯产品其他109,535,496.44合计4,542,701,763.74
增加11.13个
百分点 减少3.59个
百分点
数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
图表 2009年1-12月氯碱化工主营业务分地区情况
单位：元
分地区
主营业务收入
主营业务收入比上年增减比例％
-22.94 -82.60 -12.82
上海地区内部抵消合计
【2010年1-3月氯碱化工经营状况分析】
2010年3月末，上海氯碱化工股份有限公司拥有总资产5,908,504,551.74元，比上年末增长3.27%；归属于上市公司股东的每股净资产2.00元，比上年末增长0.50%；2010年1-3月，公司净利润12,450,321.84元，比上年同期增长265.42%；基本每股收益0.0108元，同比增长272.41%；加权平均净资产收益率0.540%，同比增加0.41个百分点。
图表 2010年1-3月氯碱化工主要会计数据及财务指标 年3月末年12月末
比2009年度期末增
减(%)
0.54
数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
总资产(元所有者权益（或股东权益）(元归属于上市公司股东的每股净资产（元/股）
比上年同期增减(%)
年1-3月
每股经营活动产生的现金流量净额
（元/股）
经营活动产生的现金流量净额(元归属于上市公司股东的净利润(元扣除非经常性损益后的基本每股收
益(元/股)
基本每股收益（元/股）稀释每股收益（元/股）加权平均净资产收益率（%）增加0.41个百分点扣除非经常性损益后的加权平均净
资产收益率（%）
0.483
增加0.80个百分点
数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn 图表 2010年1-3月氯碱化工非经常性损益项目及金额
项目
金额（元）
非流动资产处置损益越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免所得税影响额少数股东权益影响额（税后）合计数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
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聚氯乙烯 精细化工 纯碱 氯碱 煤化工 聚乙烯
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公司管理层
董事长王强
王强，男，1955年3月30日生，汉族，1972年12月参加工作，1974年12月加入中国共产党，大学学历，高级经济师、高级政工师。现任上海华谊（集团）公司副董事长、党委副书记，上海氯碱化工股份有限公司董事长。
总经理李军
李军，男，1959年8月生，中共党员。大专学历，EMBA 硕士学位，高级经济师。现任上海氯碱化工股份有限公司总经理、党委副书记，上海天原（集团）有限公司党委副书记，中国氯碱工业协会理事长。
李军毕业于中欧国际商学院，获得工商管理硕士学位。他从事氯碱行业已有二十多年，具有全面的氯碱生
产、销售的丰富经历。是中国氯碱行业“责任关怀”理念的倡导者和实践者。对中国氯碱行业的现状有较为透彻的理解，对中国氯碱行业融入世界市场大循环具有较为深刻的思考，形成了自己独特的见解。
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中投顾问产业研究中心介绍
1、公司简介
中投顾问是中国领先的产业研究专业机构，我们拥有十多年的市场调查、市场研究、行业研究及投资咨询专业经验。“让投资更安全，经营更稳健”是我们对客户的核心价值所在。 通过十多年的积累，中投顾问已经构建了包括自有调查网络、专业调查公司、政府部门、行业协会等在内的多渠道、多层面的数据来源；建立了包括国际国内上百个行业的千万级的数据库；形成了数十种专业分析模型和研究方法；拥有近百名专业的行业研究员和咨询师。这些都是中投顾问产品和服务专业性的有效保证。
目前中投顾问业务范围主要覆盖投资咨询、项目可行性分析、行业研究、市场研究及市场调查等领域，我们已经成为一家多层次、多维度的综合性信息咨询机构。
十多年来，中投顾问已经为数万家包括政府机构、银行、研究所、行业协会、咨询公司、集团公司和各类投资公司在内的单位提供了专业的产业研究报告、项目投资咨询及竞争情报研究服务，并得到客户的广泛认可。
目前中投顾问正在国际化的道路上迈进，并力争在未来5-10年成为国际一流的信息咨询机构。
更多详细介绍，参见：http://www.ocn.com.cn/AboutUs/Company.html
2、工作团队
截止2010年3月，中投顾问共有全职员工146人，大学以上学历占90%。公司已成立包括投资咨询事业部、行业研究事业部及市场调查事业部三个业务团队。全职人员146人，其中研究员、咨询师86人；专家顾问40余人；研究顾问32人；兼职员工120余人。
公司员工拥有多种专业学历背景：统计学、金融学、产业经济学、市场营销学、国际贸易学、经济学、社会学、数学等数十个专业。公司定期对员工开展职业素质提升训练，增强员工专业技能，同时公司还外派员工到国内外著名大学或研究所学习深造，定期与国外知名市场研究及调查公司进行学习交流。
3、业务网络
中投顾问业务覆盖全球主要国家及地区，为国外企业投资中国提供了确实有效的咨询服务；公司80%以上的业务主要针对大中华区实施，我们在中国大陆220多个主要城市设立调查网点（如北京、上海、天津、重庆、南京、武汉、成都、长沙、杭州、西安、兰州、石家庄、沈阳、济南、郑州、合肥、福州、厦门、南宁等），为客户提供专项市场调查的同时，也为市场研究及投资咨询服务提供重要的数据支持。公司还与国内外数十家专业调研机构建立长期合作关系，确保了跨国性项目的有效实施和执行。
4、研究报告产品
中投顾问每年研究发布上千份多客户年度研究报告，是各行业企业进行的投资决策及经营决策重要参考工具，这些报告主要包括：
￭ 能源及新能源行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm001.htm
￭ 节能环保行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm/dm009jichusheshi.htm ￭ 交通运输行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm007.htm ￭ 文化服务行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm011.htm
￭ 金融保险行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm/dm011jinrong.htm ￭ 汽车及零部件研究报告：www.ocn.com.cn/dm/dm007qichejilingbujian.htm ￭ 机械仪器行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm004.htm ￭ 建材冶金行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm010.htm ￭ 化工行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm003.htm ￭ 医药医疗行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm006.htm ￭ 食品饮料行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm005.htm ￭ 旅游酒店行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm002.htm ￭ 零售物流行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm008.htm
￭ 家电数码行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm017jiayongdianqi.htm ￭ 纺织服装行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm012.htm ￭ 轻工业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm018qinggonghangye.htm￭ 房地产与建筑行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm009.htm
￭ 区域投资环境研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm/dm022touzihuanjing.htm ￭ 更多行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/allreport.htm
5、部分数据来源
￭ 公司市场调查中心及遍布全国220多个城市的调查网点 ￭ 公司多年积累30多大个行业、上百个细分行业的专业数据库 ￭ 零点调查、央视调查、华南国际、新华信等国内知名调研公司 ￭ 国家统计局、国家海关总署及各地区海关 ￭ 财政部、交通部、商务部、建设部等20多个部委 ￭ 60多个行业协会及研究机构
￭ AC尼尔森Nielsen、盖洛普、Euromonitor、IDC等国际知名调研公司
6、典型客户
多年来，我们已经为数万家包括政府机构、银行、研究所、行业协会、咨询公司、集团
公司和各类投资公司在内的单位提供了专业的投资咨询、信息咨询及研究报告服务。
更多典型客户：见http://www.ocn.com.cn/AboutUs/guanlizixun.html
7.媒体合作
中投顾问作为中国领先产业研究机构，每天都会发布大量对经济与产业的研究成果；我们的资深行业研究员每天都会接受电视台、报社、杂志社等各类媒体数十次采访；同时，我们关于产业研究的观点及数据，也被各类媒体广泛地引用和转载。
媒体采访合作：
中国经营报：http://finance.sina.com.cn/roll/20100703/[1**********].shtml
中国经营报：http://finance.sina.com.cn/roll/20100626/[1**********].shtml
中国经营报：http://it.sohu.com/20100617/n272858830.shtml
经济观察报：http://www.eeo.com.cn/industry/real_estate/2010/06/25/173638.shtml 经济观察报：http://auto.sina.com.cn/news/2010-06-05/1020610233.shtml
经济观察报：http://auto.sina.com.cn/news/2010-05-29/1024607646.shtml
21世纪经济报道： 21世纪经济报道： 21世纪经济报道：
中国证券报：http://stock.hexun.com/2010-07-05/124146597.html
中国证券报：http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20100705/[1**********].shtml 中国证券报：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20100519/[1**********].shtml
上海证券报：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20100520/[1**********].shtml
上海证券报：http://finance.sina.com.cn/stock/y/20100506/[1**********].shtml
经济参考报：http://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/20100705/[1**********].shtml 经济参考报：http://business.sohu.com/20100621/n272943625.shtml
第一财经：http://news.hexun.com/2010-06-11/123954250.html
第一财经：http://auto.sina.com.cn/news/2010-05-31/0650607796.shtml
第一财经：http://stock.sohu.com/20100525/n272324256.shtml
每日经济新闻：http://finance.sina.com.cn/roll/20100603/[1**********].shtml
每日经济新闻：http://finance.sina.com.cn/stock/y/20100601/[1**********].shtml
每日经济新闻：http://finance.sina.com.cn/stock/s/20100528/[1**********].shtml
中国能源报：http://www.solarbe.com/news/content/2010/6/11560.html
中国能源报：http://energy.people.com.cn/GB/11764727.html
中国能源报：http://www.nengyuan.net/201005/19-602124.html
证券日报：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20100525/[1**********].shtml
证券日报：http://finance.sina.com.cn/stock/s/20100505/[1**********].shtml
网易财经：http://money.163.com/10/0602/18/686M66T4002526O5.html
南方都市报：http://auto.sina.com.cn/news/2010-06-07/0718610427.shtml
南方都市报：http://gd.news.sina.com.cn/news/2010/06/02/912245.html
证券时报：http://www.p5w.net/news/gncj/201006/t3041376.htm
金融时报：http://stock.jrj.com.cn/invest/2010/06/[1**********]56.shtml
广州日报：http://finance.sina.com.cn/roll/20100623/[1**********].shtml
南方日报：http://news.163.com/10/0708/08/6B2BEMKJ00014AED.html
中国经济导报：http://www.ceh.com.cn/ceh/cjxx/2010/7/8/65727.shtml
华夏时报：http://finance.sina.com.cn/stock/s/20100521/[1**********].shtml
中国产经新闻：http://news.hexun.com/2010-07-05/124146575.html
中国产经新闻：http://news.hexun.com/2010-05-31/123842280.html
北京商报：http://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/20100628/[1**********].shtml 东方早报：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20100611/[1**********].shtml
新快报：http://it.sohu.com/20100630/n273172346.shtml
成都商报：http://news.163.com/10/0702/05/6AIK8SF200014AED.html
华夏酒报：http://www.cnwinenews.com/html/201007/1/[1**********]037.htm
时代周报：http://finance.sina.com.cn/stock/newstock/zxdt/20100701/[1**********].shtml医药经济报：http://health.sohu.com/20100630/n273204839.shtml
中国企业报：http://www.cenn.cn/News/2010-6/35553_[1**********]43.shtml
商务周刊：http://money.163.com/10/0702/15/6AJN1QR200253G87.html
英才杂志：http://money.163.com/10/0702/09/6AJ1MHUN00253G87.html
深圳特区报：http://news.china.com.cn/rollnews/2010-07/05/content_3029337.htm
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目 录
中投顾问点评：上海氯碱化工“大物流”战略..............................4 上海氯碱化工...........................................................................................6
公司介绍...................................................................................................................................6
携手拜耳...................................................................................................................................6
涉足PVC 期货业务...................................................................................................................6
三大隐患...................................................................................................................................7
8.8亿氯循环项目...................................................................................................................10
变废为宝.................................................................................................................................10
经营数据.................................................................................................................................11 公司管理层.............................................................................................16
董事长王强.............................................................................................................................16
总经理李军.............................................................................................................................16 行业领军人物电子书推荐...................................................................17 中投顾问产业研究中心介绍...............................................................18
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中投顾问点评：上海氯碱化工“大物流”战略
“做大做强物流战略，通过‘一三五七’计划，即一个管理中心、三大物流基地、五大物流产业、七大托管企业，致力于成为中国一流的化工物流承运商，这个目标也正符合了上海国际化大都市的战略定位。”上海氯碱化工股份有限公司相关负责人2007年3月表示，公司的“大物流”战略目前正在有条不紊地推进和实施过程当中。
【优化整合创造双赢】
为集中优势打有准备之战，氯碱化工的战略布局已经开始有计划地进行合理整合。2006年11月，该公司即果断受让上海天原集团华胜化工有限公司51%股权，使其对上海天原集团华胜化工有限公司股份达到95%，成为绝对控股股东。此举在有效规避同业竞争、提高公司产品的市场占有率及市场竞争力的同时，还优化了公司的资源配置，有效提高投入产出效率，增强公司的盈利能力，更重要的是，此举令公司真正实现了漕吴联动，物料互供的一体化管理模式。
近期，该公司又将所持有的上海氯碱化工房产开发经营有限公司49%的股权转让给上海华谊集团房地产有限公司，涉及标的为19,720,519.69元。通过溢价转让房产公司的股权，一方面，氯碱化工可以收回投资并得到一定的投资收益，回笼现金，改善资金面，从而可以更好地做强自身的核心业务，另一方面，就上海华谊集团房地产有限公司来说，也可以就此整合优势资源，做大做强房地产主业，当为双赢之举。
以上两则股权转让虽然表面看来并无联系，但仔细分析却可以清晰地看到一个明确的发展脉络：在受让与主营业务相关股权的同时，放弃与主业无关的房地产股权，通过这样一系列的优化整合，使得公司当前业务布局逐步趋于合理，主业变得更加突出。
【强化物流首尾联动】
值得注意的是，氯碱化工又适时增持上海华谊天原化工物流公司25.358%的股权，使公司持股由原来的64.417%增加至89.775％。该物流公司是在氯碱化工“大物流”战略背景下，于2003年成立的现代化物流运营实体。其在化工液体危险品管理、大型化工码头建设、管理、高端物流业务承接、运行等方面积累了丰富的物流专有技术和专业经验，拥有多项国际知名大公司的物流业务和多项专营权资质，还拥有化工区、黄浦江沿岸、西部地区等相关物流资源，目前已初步呈现可联动、相呼应、成体系的布局特征。
氯碱化工公司负责人介绍说，目前，吴泾基地是公司的大本营，拥有两座万吨级码头和铁路专用线等物流资源，主要做强做大主营危化品物流行业；漕泾物流基地是公司投入上亿资产与国际接轨的新兴物流基地，主要开拓化工区内国内外大型企业业务，以专业的第三方物流经营管理模式站稳市场、扩大市场；宁夏物流基地在服务好西部聚氯乙烯有限公司的基础上，以开拓西部为目标，加强煤炭、铁矿石等矿物资源的物流业务。公司将通过资本注入、委托经营管理等方式整合集团物流资产，与天原集团相关物流公司开展更为紧密合作、合资。
按照这样的发展思路，公司未来的大物流将以化工区为核心拓展业务，以“现代服务”和“先进制造”为企业发展方向，在进一步提高企业利润的同时，着力推进市场一体化，实
现由生产商向供应商角色的战略转变，实现以产品为核心的市场一体化、关联公司的一体化。
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精细化工 http://www.ocn.com.cn/reports/2006373jingxihuagong.htm
纯碱 http://www.ocn.com.cn/reports/2008450chunjian.htm
氯碱 http://www.ocn.com.cn/reports/2006401lvjian.htm
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聚乙烯 http://www.ocn.com.cn/reports/2008489juyixi.htm
上海氯碱化工
公司介绍
上海氯碱化工股份有限公司创立于1992年7月4
日，是一家发行A 、B 股票的上市公司。公司前身是国
有特大型企业——上海氯碱总厂。公司现为国家520家
重点企业之一。
公司地处全国重点化工基地的上海吴泾化学工业区，占地160余公顷，净资产30.5亿元（人民币），主要生产烧碱、聚氯乙烯、氯产品和氟产品，目前综合实力列全国氯碱行业之首。
公司按现代企业制度要求规范运行，贯彻ISO9002质量标准，严格执行规范的股份制财物，使公司具有良好的信誉。
上海氯碱化工股份有限公司为上海是最佳企业形象单位。“自我加压、勇创一流”使公司的企业精神。“蕴志兴华、家与国永”，忠诚履行社会责任是公司的理念。公司主要大型生产装置均从国外引进，其中悬浮法聚氯乙烯引进日本信越化学公司技术，氯乙烯引进日本三井东压化学公司技术，聚氯乙烯糊状树脂引进美国西方化学公司HYBRID 体系混合法技术，离子膜烧碱引进日本旭硝子技术，四氯化碳引进意大利TECNIMONT 公司技术，漂粉精引进加拿大GHEMETICS 公司二次氯化反应技术，多品种粒料引进瑞士布斯公司技术。公司发展方向在上海化学工业区，这是新世纪初在杭州湾畔漕泾崛起的一座世界一流石油化工基地。公司将从基本化学原料向新材料、精细化工拓展。将通过引进技术和外资，在漕泾基地建设聚氯乙烯（PVC ）、烧碱、双酚A/聚碳酸脂/聚碳酸脂混合粒料、异氰酸脂（MDI ）等世界级的化工装置。
携手拜耳
由氯碱化工（600618）与拜耳（中国）有限公司共同投资的国内最大PC （聚碳酸酯）项目2003年11月26日在上海化工区开工建设。
该项目投资达5.64亿美元，主要生产一种叫做“一模克隆”的高科技透明塑料，它可用来制造光学数据存储媒介，如CD 和VCD 盘等。年生产规模将达到20万吨。该项目拜耳（中国）有限公司投资90%，氯碱化工投资10%。
拜耳与氯碱化工合资的另一重大项目——总投资12亿美元的MDI 、TDI 项目也在筹建之中。用MDI 制成的刚性发泡材料主要用于房屋和冰箱的隔热层，而弹性的TDI 发泡塑料则可用来生产床垫和沙发等。建成后，将成为世界最大的MDI 、TDI 供应基地。 涉足PVC 期货业务
2009年5月，氯碱化工（600618）公告，公司董事会通过了开展聚氯乙烯期货套期保值业务的议案。董事会确定套期保值为参与PVC 期货的目标市场，批准公司拟定的聚氯乙烯期货交易组织及风险管控制度、组织架构和套期保值的头寸（以不超过公司PVC 现货量70%为限），授权总经理运作，并选择1-2家期货公司为公司初期实施PVC 期货套期保值业务的非自营席位。
氯碱化工认为，PVC 期货的推出，将使PVC 生产企业的竞争从原来单一的现货市场格局转变为现货、期货两个市场的竞争。公司作为氯碱行业的龙头企业，将把握好两个市场（现货市场和期货市场）四个方向（双向买入卖出）市场机遇，积极开展聚氯乙烯期货套期保值业务，以此作为企业控制风险的有效工具，借此提高公司抵御市场风险和平抑价格周期性震荡的能力。
三大隐患
氯碱化工2008年下半年正面临“如何找到利润增长点”这个头痛的问题。这个由整个氯碱行业投机所带来的尴尬，即使是全国最大氯碱企业也无法避免。
氯碱化工原是乙烯法PVC 的大型规模生产商，后电石法PVC 投资蜂起，其将乙烯法开工率降为四成，在宁夏成立合资公司，希望参与打造国内乃至世界最大的电石法生产基地。
2008年下半年，2/3的电石法PVC 企业因为亏损严重，选择停产，氯碱化工也不得不调整战略，将重心重新回归乙烯法PVC 。但这时，生产原料价格急跌，前期采购的原料导致巨额亏损，加上PVC 产品价格也一泻千里，毛利率陡然降至-8.84%。
“目前PVC 的营业收入占公司总收入的一半，但利润贡献却是负的，好在我们有烧碱利润可以弥补。”氯碱化工董秘许沛文介绍。
氯碱化工寄希望的烧碱业务，由于在上海化学工业区的一体化MDI 装置，出现设备安装问题，影响上市公司旗下上海天原华胜化工的开工率，开工率仅为50%，并且华胜公司的负债率高达73.12%。
投资者质疑氯碱化工有开工率不足、投资收益甚微、企业负债率过高三大隐患。其总经理办公室主任秘书肖小姐却再三拒绝外界进一步了解公司业务的要求，“现在形势不好，上面特别要求我们回绝。”
【以电石法弥补乙烯法】
低成本的电石法PVC 的生产，曾是氯碱化工寻找的利润增长点。
2003年春天，氯碱化工曾面临一桩喜事，准备在宁夏与电力、英力特化工总投资65亿元，合资成立国内乃至世界最大的电石法聚氯乙烯生产基地，年产50万吨PVC ，38万吨烧碱。
两年后，合资公司宁夏西部聚氯乙烯的一期工程正式投产，上海氯碱化工持股30%，
年产PVC12万吨，烧碱10万吨。“我们在这波行情里确实赚到了，在05年至07年，它对公司利润贡献近4000万左右。”许沛文说。
为踏上行情，氯碱化工的控股公司――上海华谊集团也跃跃欲试，出资3.652亿元，在内蒙与亿利资源集团、神华集团兴建PVC 项目，规模为40万吨PVC 、40万吨烧碱。与宁夏项目相似的是，内蒙项目的目标也是――成为全国乃至世界前列的PVC 生产企业。
2007年年底，华谊集团为了避免同业竞争，将持股34%的内蒙亿利化学工业股权交给氯碱化工托管，为期一年。
当时谁也没想到蒸蒸日上的局面，会在2008年下半年急转直下。
目前，这两个项目双双折戟。2008年下半年，宁夏项目亏损严重，开工率仅50%。内蒙的项目也命运多舛，原计划2007年9月一次开工40万吨装置，偏遭遇施工设备装置障碍，至2008年4月份才开工，到6月底逐步形成产能就遇上PVC 的价格急跌，且“最近又因为电石不够，接连发生爆炸事件，再度停工。”
2008年3月，电石原料价格加速上涨，不少电石法PVC 生产企业因电石库存不足而被迫降低开工率，而从7月起，电石法的生产成本已远高于PVC 产品在市场的销售价格。“现在电石法每生产一吨至少亏1000块钱。”易贸资讯分析师杜小姐介绍。
“电石法的好时机就那么几年，毕竟是高能耗，而且生产电石的过程也不够环保”，许沛文说，也正是考虑到长远发展，上海氯碱并未继续参与宁夏项目的二期建设，股权也因此从30%下降一半。
“那个项目，采用电石法折算下来要耗电8000多度，而用乙烯法才耗电3000多度。”并且，国家着手控制高耗能行业，随着“煤电联动”政策实施，电价上涨，电石法PVC 的后续发展势必受到制约。
至此，氯碱化工调整战略，不再去想国内乃至世界最大的电石法PVC 生产基地，而将目光重新归至乙烯法。
【以烧碱弥补PVC 】
氯碱化工目前的乙烯法PVC 产能有37万吨，烧碱78万吨。在涉猎PVC 的电石法生产之前，其乙烯法的生产规模就达到37万吨，但那个时候，市场价格和成本形成倒挂，供应商占据贸易主动。
“最高时期，用乙烯法生产每吨PVC ，要亏损2000多块钱。同一时期，若用电石法，则每吨可获利3000-3500元。”分析师杜小姐介绍，“在销售价格上，两种工艺售价差距在300-500元，因此下游的制品企业也考虑成本，愿意选择电石法的PVC 树脂。”在这种状况下，氯碱化工不得不在电石法上赚取利润，并降低乙烯法的开工率。
2008年7月，PVC 行业又面临新一轮转折。随着2008年美国次贷经济危机引发的全球
性的金融风暴，基础石化类产品价格下挫，乙烯法的成本也随之降低，同时，PVC 的市场价格也一泻千里。
“PVC 行业正进入史无前例的”大跌荒“时期。为了不产生库存，行业全部限产或停产，至11月初，全行业开工率都不足30%，”杜小姐说，“并且这种状况还不知要维持到什么时候。”
自2008年下半年以来，氯碱化工曾在原料EDC （二氯乙烷）每吨460美元和每吨350美元时，各吃进1万吨。而眼下，EDC 已经跌至每吨100-120美元的价格。仅此一项，就形成不小的亏损。行业内其他企业也面临同样的状况。
对此，许沛文表示并不知情，“不过库存我们多少还是有一些的。”他介绍，2007年，用电石法尚可盈利，乙烯法就开始亏损，2007年年报反映，每吨亏几百元，2008年会更厉害。现在是在用烧碱弥补PVC 带来的损失。
氯碱化工的财报显示，前三季度营收为284022万元，其中PVC 的营收几乎占半数，达131100万元，但毛利率却是-8.84%，在公司总利润5678万元中，有70%是烧碱的利润贡献，烧碱的毛利率达35%，然后是氯气。
而在正常时期，PVC 的营收、利润，都应占总体份额的一半以上。“PVC 利润贡献应达一半，另一半是烧碱和氯气。”氯碱化工董秘许沛文说。
易贸分析师杜小姐介绍，对于氯碱企业来说，行业里遵循“以氯（PVC ）定碱”的模式，在生产PVC 时，副产品烧碱即使不挣钱，也会维持开工。但从2008年下半年起，突然发生转变，反而是为了保证烧碱的出口数量，而维持氯（PVC ）产品的开工。前三季度，烧碱的出口价格就翻至2-3倍。
【业务整合】
许沛文介绍，公司已经将1/3的烧碱提供给上海化学工业区，氯气则全部提供。现在已在那里与巴斯夫、拜耳等其他化工巨头形成上下产业链，完成装置一体化。届时，氯碱化工也会考虑迁过去，“上海化工区将会是氯碱化工发展战略的主战场，迁过去可能要个三五年的时间。”
生产烧碱是非常高能耗的，每吨烧碱要耗电2500度，眼下正值上海从基础化工向精细化工的转型期。氯碱化工业也不得不做好向杭州湾的上海化学工业区转移的准备。
氯碱化工旗下的上海天原华胜化工在那里落户，是当地产业链中一个必不可少的环节，“如果没有华胜，整个一体化都得趴下。”
天原华胜公司也同样面临开工不足的问题。原因正是那个一体化装置里的MDI 环节，由于设备安装出了问题，在2007年一年，停工8、9个月。MDI 停工，就直接影响了天原华胜的生产。
11月11日，由于天原华胜公司资产负债率高达73.12%，已不具备融资能力，氯碱化工预备取消其独立法人资格，设立分支机构，所有的债权债务都由上市公司氯碱化工承继，为天原华胜后期项目的融资提供平台。目前，氯碱化工的资产负债率达46%。
“华胜变成分公司，除了有利融资外，对优化财务报表也有益，双方公司在日常物料互供中会形成税收负担，今后将降低这部分的成本。”许沛文说。
另外，氯碱化工预备将持有的上海工程化学设计院48.57%股权，转给大股东上海华谊（集团）公司，标的股权转让价为4452万元。如此，则有利于上市公司回笼现金，更好地集中主业扩张。
8.8亿氯循环项目
2010年1月，氯碱化工（600618）公告，公司拟投资建设16万吨/年氯三次循环利用项目。项目总投资8.79亿元，其中自筹资金2.64亿元，银行贷款6.15亿元。
本次投资主要包括新建一套18万吨/年离子膜烧碱装置、新建一套36万吨／年二氯乙烷装置以及新建220KV 总降站、变配电所、冷冻系统、循环水站、消防系统、废水处理等，计划在2011年6月建成。项目产品产量有32%离子膜烧碱18万吨/年，99.8%液氯15万吨/年，31%高纯盐酸3.42万吨/年，10%次氯酸钠2万吨/年，二氯乙烷29.1万吨/年。
公司还公告，拟转让宁夏西部聚氯乙烯有限公司15.53%股权，股权转让以资产评估价
1.2亿元为基准价挂牌。该公司主要从事PVC 树脂、烧碱、片碱、及相关化工产品的生产销售。
变废为宝
从1930年生产出中国的第一桶烧碱开始，天原化工厂就被迫为处理与烧碱伴生而来的废渣——盐泥而大伤脑筋。
盐泥中的钡、钙、镁等金属化合物，都是贵重之物。经过多次试验，他们终于成功地将盐泥中的钡化合物以硫酸钡的形式提取了出来。消息一传出，就有不少企业前来订货。
专家说，今后也可以把钙、镁等化合物的利用方法都找出来，从盐泥中挖出更多的价值。
七十年一直遭废弃的“盐白脚”废渣，近年来连“跳”三步，变成了化工行业的有用资源。这故事发生在上海氯碱化工公司。
上海氯碱的下属企业之一天原化工厂，是中国国产烧碱的创始者。但是，从1930年生产出中国的第一桶烧碱开始，“天原”就被迫为处理与烧碱伴生而来的废渣——盐泥而大伤脑筋。
氯碱工业的核心工艺，是用盐与水，经电解等过程变成重要的工业基础产品烧碱及氯气。但工业盐的成分复杂，烧碱中却容不得杂质。于是，钡、钙、镁、硅等多种不溶化合物，就
不得不面临被废弃的命运，成为“下脚”。氯碱界将这种白色有咸味的糊状渣滓称作“盐泥”；而氯碱公司的操作工人，更形象地称之为“盐白脚”。
从1963至2005年这43年间，上海氯碱化工累计产生的盐泥，总数约为60万吨。仅2005年排出的盐泥即达2.2万吨。“每天近百吨的‘盐白脚’，牵扯了我们公司不少精力。早先是出钱请邻省农民运去塞河填塘铺地基。这一来，‘盐白脚’跳出了厂区，对公司来说算是无害化了；但对社会而言，实际上是污染转移，而且往往造成资源和土地的双重浪费。”
“盐白脚”的第二跳，发生在新世纪到来的时候。2000年春天，氯碱公司通过招投标，与上海一家环保型工贸公司进行技术合作，每吨“贴”上若干经费，把全部盐泥都送给工贸公司，由他们打浆、旋液，细料作为橡胶复合填充材料，粗料则用于生产陶板砖，铺设城市彩色人行道。此后，那家公司又开发了高强度四棱“石埂”建筑材料，用于海塘护堤。“盐白脚”从此摆脱了70年来一直被废弃的命运，初步实现综合利用。
氯碱公司的科技人员并不满足。他们知道，盐泥中的钡、钙、镁等金属化合物，都是贵重之物，现在的利用方法是一种“大材小用”。对于企业来说，明知是有用东西，还要贴钱送给别人，也不利于节支创收。能不能将它们一一分离出来，各自派上大用场？经过多次试验，他们终于成功地将盐泥中的钡化合物以硫酸钡的形式提取了出来。而硫酸钡，正是许多化工企业求之不得的原料。消息一传出，就有不少企业前来订货。目前，氯碱化工公司每月从盐泥中提取的约300吨粗制硫酸钡，已以每吨150元的价格被外地一家企业包揽。
在氯碱公司烧碱分厂一车间的挤压槽和盐泥堆场，车间主任汪先生指着大批用塑料袋装好的粗制硫酸钡半成品说，外地那家工厂用它们作原料生产的各种硫酸钡精白粉，可用于涂料、油墨、图画颜料、医药化工、化妆品等多种领域，每吨市场价可达到2500元以上。而且，成本也比以前节省许多。
“盐白脚”的这一跳，已经“跳”出了“循环经济现代舞”！作为一位“老化工”，汪文浩的眼光还要远。临别时，他说：“钡的问题解决了，盐泥中其余资源的开发利用，会更容易。今后也可以把钙、镁等化合物的利用方法都找出来，从盐泥中挖出更多的价值。让盐白脚变成人见人爱的“紧俏资源”。
经营数据
【2009年1-12月氯碱化工经营状况分析】
2009年公司实现主营业务收入47.97亿元，比上年同期下降12.82%，主营业务利润2.54亿元，比上年同期下降48.04%，利润总额2.37亿元，比上年同期下降49.03%，投资收益5,452万元，比上年同期下降66.09%。
图表 2009年1-12月氯碱化工主要财务数据
项目
金额（元）
营业利润利润总额
归属于上市公司股东的净利润归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润经营活动产生的现金流量净额数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn 图表 2009年1-12月氯碱化工非经常性损益项目及金额 非经常性损益项目
金额（元）
说明
出售拜耳（上海）聚氨酯有限公司股权收益及处置其他固定资
产损益 主要系收到的产业结构调整补
偿费
非流动资产处置损益计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享
受的政府补助除外） 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 单独进行减值测试的应收款项减值准备
转回 除上述各项之外的其他营业外收入和支
出
18,216,395.95
2,616,399.78 出售可供出售金融资产
450,000.00 5,872,522.99
计提坏账准备的其他应收款收
回
收到的地方奖励
2009年公司支付员工安置调整
补偿费
其他符合非经常性损益定义的损益项目所得税影响额
少数股东权益影响额（税后）合计数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
图表 2007年-2009年氯碱化工主要会计数据
单位：元
主要会计数据年年 营业收入利润总额归属于上市公司股东的净利润 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利
润 经营活动产生的
-386,480,375.03
5,668,233,467.99
比2008年同期增减(%)
2007年
5,098,817,845.62
-378,288,652.44-163,772,642.95-42.40
现金流量净额
年末年末 总资产所有者权益（或股
东权益）
2,305,021,242.81
6,719,117,950.092,687,521,739.61
比2008年同期末增减(%)
2007年末
6,750,826,101.82数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
图表 2007年-2009年氯碱化工主要财务指标
主要财务指标年年
比2008年同期增
减(%)
2007年
基本每股收益（元／股）稀释每股收益（元／股）扣除非经常性损益后的基本每股
收益（元／股）
-131.00
1.99
减少15.85个百分
加权平均净资产收益率（%）点 扣除非经常性损益后的加权平均
净资产收益率（%） 每股经营活动产生的现金流量净
额（元／股）
减少9.42个百分点2008年末
-42.41
2007年末年末
归属于上市公司股东的每股净资
产（元／股）
比2008年同期末
增减(%)
-14.23
数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn 图表 2009年1-12月氯碱化工主营业务分行业、产品情况
单位：元
主营业务利润率(%)
主营业务收入比上年增减(%)
主营业务成本比上年增减(%)
主营业务利润率比上年增减(%)
分产品 主营业务收入 主营业务成本
聚氯乙烯
增加9.01个
百分点 9.02
-1.94
5.44
减少20.93个百分点 减少6.36个百分点
烧碱898,571,035.80氯产品其他109,535,496.44合计4,542,701,763.74
增加11.13个
百分点 减少3.59个
百分点
数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
图表 2009年1-12月氯碱化工主营业务分地区情况
单位：元
分地区
主营业务收入
主营业务收入比上年增减比例％
-22.94 -82.60 -12.82
上海地区内部抵消合计
【2010年1-3月氯碱化工经营状况分析】
2010年3月末，上海氯碱化工股份有限公司拥有总资产5,908,504,551.74元，比上年末增长3.27%；归属于上市公司股东的每股净资产2.00元，比上年末增长0.50%；2010年1-3月，公司净利润12,450,321.84元，比上年同期增长265.42%；基本每股收益0.0108元，同比增长272.41%；加权平均净资产收益率0.540%，同比增加0.41个百分点。
图表 2010年1-3月氯碱化工主要会计数据及财务指标 年3月末年12月末
比2009年度期末增
减(%)
0.54
数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
总资产(元所有者权益（或股东权益）(元归属于上市公司股东的每股净资产（元/股）
比上年同期增减(%)
年1-3月
每股经营活动产生的现金流量净额
（元/股）
经营活动产生的现金流量净额(元归属于上市公司股东的净利润(元扣除非经常性损益后的基本每股收
益(元/股)
基本每股收益（元/股）稀释每股收益（元/股）加权平均净资产收益率（%）增加0.41个百分点扣除非经常性损益后的加权平均净
资产收益率（%）
0.483
增加0.80个百分点
数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn 图表 2010年1-3月氯碱化工非经常性损益项目及金额
项目
金额（元）
非流动资产处置损益越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免所得税影响额少数股东权益影响额（税后）合计数据整理：中投顾问 www.ocn.com.cn
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聚氯乙烯 精细化工 纯碱 氯碱 煤化工 聚乙烯
报告目录
http://www.ocn.com.cn/reports/2008493julvyixi.htm http://www.ocn.com.cn/reports/2006373jingxihuagong.htm http://www.ocn.com.cn/reports/2008450chunjian.htm http://www.ocn.com.cn/reports/2006401lvjian.htm http://www.ocn.com.cn/reports/2006086meihuagong.htm http://www.ocn.com.cn/reports/2008489juyixi.htm
公司管理层
董事长王强
王强，男，1955年3月30日生，汉族，1972年12月参加工作，1974年12月加入中国共产党，大学学历，高级经济师、高级政工师。现任上海华谊（集团）公司副董事长、党委副书记，上海氯碱化工股份有限公司董事长。
总经理李军
李军，男，1959年8月生，中共党员。大专学历，EMBA 硕士学位，高级经济师。现任上海氯碱化工股份有限公司总经理、党委副书记，上海天原（集团）有限公司党委副书记，中国氯碱工业协会理事长。
李军毕业于中欧国际商学院，获得工商管理硕士学位。他从事氯碱行业已有二十多年，具有全面的氯碱生
产、销售的丰富经历。是中国氯碱行业“责任关怀”理念的倡导者和实践者。对中国氯碱行业的现状有较为透彻的理解，对中国氯碱行业融入世界市场大循环具有较为深刻的思考，形成了自己独特的见解。
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行业
人物 李书福何清华梁稳根徐明董增平
工业制造
南存辉王传福鲁冠球奇瑞裁员燃油税朱林瑶徐锦鑫
公司 吉利控股集团山河智能三一集团实德集团思源电气正泰集团比亚迪万向集团奇瑞汽车燃油税华宝国际置信集团
电子书名称
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中投顾问产业研究中心介绍
1、公司简介
中投顾问是中国领先的产业研究专业机构，我们拥有十多年的市场调查、市场研究、行业研究及投资咨询专业经验。“让投资更安全，经营更稳健”是我们对客户的核心价值所在。 通过十多年的积累，中投顾问已经构建了包括自有调查网络、专业调查公司、政府部门、行业协会等在内的多渠道、多层面的数据来源；建立了包括国际国内上百个行业的千万级的数据库；形成了数十种专业分析模型和研究方法；拥有近百名专业的行业研究员和咨询师。这些都是中投顾问产品和服务专业性的有效保证。
目前中投顾问业务范围主要覆盖投资咨询、项目可行性分析、行业研究、市场研究及市场调查等领域，我们已经成为一家多层次、多维度的综合性信息咨询机构。
十多年来，中投顾问已经为数万家包括政府机构、银行、研究所、行业协会、咨询公司、集团公司和各类投资公司在内的单位提供了专业的产业研究报告、项目投资咨询及竞争情报研究服务，并得到客户的广泛认可。
目前中投顾问正在国际化的道路上迈进，并力争在未来5-10年成为国际一流的信息咨询机构。
更多详细介绍，参见：http://www.ocn.com.cn/AboutUs/Company.html
2、工作团队
截止2010年3月，中投顾问共有全职员工146人，大学以上学历占90%。公司已成立包括投资咨询事业部、行业研究事业部及市场调查事业部三个业务团队。全职人员146人，其中研究员、咨询师86人；专家顾问40余人；研究顾问32人；兼职员工120余人。
公司员工拥有多种专业学历背景：统计学、金融学、产业经济学、市场营销学、国际贸易学、经济学、社会学、数学等数十个专业。公司定期对员工开展职业素质提升训练，增强员工专业技能，同时公司还外派员工到国内外著名大学或研究所学习深造，定期与国外知名市场研究及调查公司进行学习交流。
3、业务网络
中投顾问业务覆盖全球主要国家及地区，为国外企业投资中国提供了确实有效的咨询服务；公司80%以上的业务主要针对大中华区实施，我们在中国大陆220多个主要城市设立调查网点（如北京、上海、天津、重庆、南京、武汉、成都、长沙、杭州、西安、兰州、石家庄、沈阳、济南、郑州、合肥、福州、厦门、南宁等），为客户提供专项市场调查的同时，也为市场研究及投资咨询服务提供重要的数据支持。公司还与国内外数十家专业调研机构建立长期合作关系，确保了跨国性项目的有效实施和执行。
4、研究报告产品
中投顾问每年研究发布上千份多客户年度研究报告，是各行业企业进行的投资决策及经营决策重要参考工具，这些报告主要包括：
￭ 能源及新能源行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm001.htm
￭ 节能环保行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm/dm009jichusheshi.htm ￭ 交通运输行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm007.htm ￭ 文化服务行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm011.htm
￭ 金融保险行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm/dm011jinrong.htm ￭ 汽车及零部件研究报告：www.ocn.com.cn/dm/dm007qichejilingbujian.htm ￭ 机械仪器行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm004.htm ￭ 建材冶金行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm010.htm ￭ 化工行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm003.htm ￭ 医药医疗行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm006.htm ￭ 食品饮料行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm005.htm ￭ 旅游酒店行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm002.htm ￭ 零售物流行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm008.htm
￭ 家电数码行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm017jiayongdianqi.htm ￭ 纺织服装行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm012.htm ￭ 轻工业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm018qinggonghangye.htm￭ 房地产与建筑行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm009.htm
￭ 区域投资环境研究报告：http://www.ocn.com.cn/dm/dm022touzihuanjing.htm ￭ 更多行业研究报告：http://www.ocn.com.cn/allreport.htm
5、部分数据来源
￭ 公司市场调查中心及遍布全国220多个城市的调查网点 ￭ 公司多年积累30多大个行业、上百个细分行业的专业数据库 ￭ 零点调查、央视调查、华南国际、新华信等国内知名调研公司 ￭ 国家统计局、国家海关总署及各地区海关 ￭ 财政部、交通部、商务部、建设部等20多个部委 ￭ 60多个行业协会及研究机构
￭ AC尼尔森Nielsen、盖洛普、Euromonitor、IDC等国际知名调研公司
6、典型客户
多年来，我们已经为数万家包括政府机构、银行、研究所、行业协会、咨询公司、集团
公司和各类投资公司在内的单位提供了专业的投资咨询、信息咨询及研究报告服务。
更多典型客户：见http://www.ocn.com.cn/AboutUs/guanlizixun.html
7.媒体合作
中投顾问作为中国领先产业研究机构，每天都会发布大量对经济与产业的研究成果；我们的资深行业研究员每天都会接受电视台、报社、杂志社等各类媒体数十次采访；同时，我们关于产业研究的观点及数据，也被各类媒体广泛地引用和转载。
媒体采访合作：
中国经营报：http://finance.sina.com.cn/roll/20100703/[1**********].shtml
中国经营报：http://finance.sina.com.cn/roll/20100626/[1**********].shtml
中国经营报：http://it.sohu.com/20100617/n272858830.shtml
经济观察报：http://www.eeo.com.cn/industry/real_estate/2010/06/25/173638.shtml 经济观察报：http://auto.sina.com.cn/news/2010-06-05/1020610233.shtml
经济观察报：http://auto.sina.com.cn/news/2010-05-29/1024607646.shtml
21世纪经济报道： 21世纪经济报道： 21世纪经济报道：
中国证券报：http://stock.hexun.com/2010-07-05/124146597.html
中国证券报：http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20100705/[1**********].shtml 中国证券报：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20100519/[1**********].shtml
上海证券报：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20100520/[1**********].shtml
上海证券报：http://finance.sina.com.cn/stock/y/20100506/[1**********].shtml
经济参考报：http://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/20100705/[1**********].shtml 经济参考报：http://business.sohu.com/20100621/n272943625.shtml
第一财经：http://news.hexun.com/2010-06-11/123954250.html
第一财经：http://auto.sina.com.cn/news/2010-05-31/0650607796.shtml
第一财经：http://stock.sohu.com/20100525/n272324256.shtml
每日经济新闻：http://finance.sina.com.cn/roll/20100603/[1**********].shtml
每日经济新闻：http://finance.sina.com.cn/stock/y/20100601/[1**********].shtml
每日经济新闻：http://finance.sina.com.cn/stock/s/20100528/[1**********].shtml
中国能源报：http://www.solarbe.com/news/content/2010/6/11560.html
中国能源报：http://energy.people.com.cn/GB/11764727.html
中国能源报：http://www.nengyuan.net/201005/19-602124.html
证券日报：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20100525/[1**********].shtml
证券日报：http://finance.sina.com.cn/stock/s/20100505/[1**********].shtml
网易财经：http://money.163.com/10/0602/18/686M66T4002526O5.html
南方都市报：http://auto.sina.com.cn/news/2010-06-07/0718610427.shtml
南方都市报：http://gd.news.sina.com.cn/news/2010/06/02/912245.html
证券时报：http://www.p5w.net/news/gncj/201006/t3041376.htm
金融时报：http://stock.jrj.com.cn/invest/2010/06/[1**********]56.shtml
广州日报：http://finance.sina.com.cn/roll/20100623/[1**********].shtml
南方日报：http://news.163.com/10/0708/08/6B2BEMKJ00014AED.html
中国经济导报：http://www.ceh.com.cn/ceh/cjxx/2010/7/8/65727.shtml
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