第一节 利息与利率
一、利息与利率
利息是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬，是借贷资本的“价格”。 利率是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。
二、利率的种类
（一）名义利率与实际利率
1、划分的依据：利率是否剔除了通货膨胀率的影响。
2、概念：
（1）名义利率：指市场现行的利率。
（2）实际利率：又称真实利率，是根据物价水平的实际 变化或预期变化进行调整的利率。
3、理论上，名义利率、实际利率、通货膨胀率三者的大致关系是：
实际利率=名义利率-通货膨胀率或预期通货膨胀率
4、实际利率的精确计算：
实际利率=（1+名义利率/1+物价变动率）-1
（二） 固定利率与浮动利率
1、划分依据：借贷期内是否调整。
2、概念：
（1）固定利率：指在借贷期内不作调整的利率；
（2）浮动利率：指在借贷期内可定期或按规定调整的利率。调整期一般为半年。
3、比较
★固定利率与浮动利率的比较
（三）官定利率、市场利率与公定利率
1、划分依据：按利率的决定方式
2、概念
（1）官定利率：由政府金融管理部门或中央银行确定的利率，各金融机构必须执行，也称法定利率，是国家实施宏观调控的一种政策手段。
（2）市场利率：随市场规律自由变动的利率。
（3）公定利率：是介于官定利率与市场利率之间的利率，由非政府部门的民间权威金融机构（如银行公会等）所确定的利率，又称行业(公定) 利率，对成员机构具有约束性。
（四）基准利率与差别利率
1、划分依据：按利率的不同作用
2、概念：
（1）基准利率：指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率。当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。
在西方国家通常是中央银行的再贴现利率，在我国主要是中央银行对各金融机构的存贷款利率
（2）差别利率：指金融机构针对不同客户实行不同的存、贷款利率。
（五）一般利率与优惠利率
1、划分依据：是否带有优惠性质
2、概念
（1）一般利率：指不带有任何优惠性质的利率。
（2）优惠利率：指略低于一般贷款利率的利率。
（六）年利率、月利率与日利率
1、划分依据：按计算利息的不同期限单位
2、概念（以厘为单位）
（1）年利率：以年为单位计算利息，以百分号表示；
（2）月利率：以月为单位计算利息，以千分号表示；
（3）日利率：以日为单位计算利息，以万分号表示。
（七）长期利率与短期利率
1、划分依据：信用行为的期限长短
2、概念：
（1）短期利率：一年期以下的信用行为相应的利率；
（2）长期利率：一年期以上的信用行为相应的利率。
第二节 利息的计算
一、货币的时间价值
指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。
二、单利与复利：利息计算的两种基本方法
1、单利：
（1）概念：是指以本金为基数计算利息，所生利息不再加入本金计算下期利息的计息方法。
（2）计算公式：
I=P · r · n
利息=本金*利率*期数
S=P(1+r · n)
终值=本金（1+利率*期数）
2、复利：
（1）概念：将上一期利息加入本金一并计算下一期利息的计息方法。
（2）计算公式：
S=P（1+r）n
终值=本金（1+利率）^期数
I=P[（1+r）n -1]
利息=本金[（1+利率）^期数-1]
（3）特点：
*利率越高，期限越长，未来的本利和越大；反之亦然。
*一年中，计息次数越多，年底本利和越大。一般地，若本金为P ，年利率为r ，每年计息次数为m ，则n 年末的终值公式为:
TV n =P(1+r/m)nm
年末终值=本金（1+利率/计息次数）^年数*计息次数
3、储蓄存款利息的计算
公式：利息=本金×存期×利率
注意：利率和存期在时间单位上必须保持一致
三、终值与现值
1、终值：未来某一时点的本利和，带有预期性。
2、现值：未来某一时点的本利和的现在价值（即本金）。
计算：把未来某一时点上的一定金额的货币看作是那时的本利和，按现行的利率计算出要得到这笔金额现在必须具有的本金。
如：n 年后1元的现值=1/（1+r）n
n 年后k 元的现值=k/（1+r）n
如每年计息m 次，则
n 年后k 元的现值=k/（1+r/m)nm
上述公式中的利率r 又被称为贴现率
3、运用：案例
第三节 利率的决定及其影响因素
一、利率的决定因素
（一）马克思的利率决定理论
马克思的利率决定论是建立在利息的来源和本质的基础上，马克思指出，利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割出来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式，利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于平均利润率。介于零和平均利润率之间，其大小取决于两个因素：一是利润率，二是总利润在借贷者之间进行分配的比例，而这一比例的确定，主要取决于借贷双方的供求关系及其竞争。
（二）西方的利率决定论
1、古典学派的储蓄投资决定理论
倡导者：马歇尔
✹ 基本观点：利率是由储蓄和投资等非货币的实际因素所决定的。
✹ 主要内容：
古典利率理论流行于19世纪八九十年代至20世纪30年代，是一种实物利率理论。该理论认为，贷放的资金来源于储蓄，利息是对推迟消费的储蓄行为的补偿。一般来说，储蓄是利率的递增函数。对资本的需求主要来自于投资，投资量的多少主要取决于投资预期回报率和利率的关系。一般而言，投资是利率的递减函数。 只要货币利率与投资预期回报率存在差异，资本就会在储蓄和投资两者之间发生移动，当货币利率等于新形成的投资预期回报率时，资本的总供给等于总需求，经济达到均衡状态。
投资＞储蓄→利率上升→储蓄上升、投资下降
储蓄＞投资→利率下降→投资上升、储蓄下降
2、流动性偏好利率理论
✹ 倡导者：凯恩斯
✹ 基本观点：利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给与需求决定的 ✹ 主要内容：
凯恩斯认为，利息是一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬。货币具有完全的流动性和最小的风险性，能随时转化为其他商品。但货币的供给是有限的，为了取得货币，必须支付一定的报酬作为他人牺牲流动性的补偿。
凯恩斯认为，货币需求有三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求为收入的递增函数，表示为
因此有 M 1=L 1(Y ) M d =M 1+M 2=L 1(Y ) +L 2(i )
即货币需求受收入和投资报酬的影响。
凯恩斯认为，当货币需求大于货币供给时，利率上升；当货币需求小于货币供给时，利率下降；利率就是由货币的供给与需求的均衡点所决定的。当利率降至一非常低的水平时，会出现“流动性陷阱”即利率不断下降至非常低的位置，以至于不可能再下降时，人们就会产生利率将会上升、债券价格将会下跌的预期，人们对流动性的偏好就会趋于无穷，货币需求的利率弹性也会变得无限大，此时无论增加多少货币供给，都会被人们储存起来，不会对利率产生任何影响。
二、影响利率变化的其他因素（主要为一、二）
（一）宏观经济周期对利率的影响
◆危机阶段，资金需求急剧增加、借贷资金供不应求、利率上升。
◆萧条阶段，企业和居民对经济前景缺乏信心再加上政府的扩张性财政货币政策，使利率不断走低。
◆复苏阶段，消费和投资需求都逐步回升，利率水平逐渐提高。
◆繁荣阶段，生产迅速发展，新企业不断建立，对借贷资金的需求很大，利率水平也会因此而不断上升。
（二）影响利率的风险因素：利率的风险结构
相同期限的金融资产，可能因违约风险、流动性风险和税收风险等方面的差异，从而形成不同的利率，亦称为利率的风险结构。
◆违约风险：正相关
◆流动性风险：正相关
◆税收风险：税率越高的债券，其税前利率也应越高。
◆购买力风险与“费雪效应” ：
著名经济学家欧文·费雪认为当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升，这就是著名的费雪效应（Fisher Effect）。
名义利率= 实际利率 + 预期通货膨胀率
◆汇率变动风险与利差：在进行利率套利的活动中由汇率变动所引起的损失，需要在利差中剔除（或加上）汇率波动可能导致的损失（或收益）。
（三）影响利率的时间因素——利率的期限结构
（四）利率管制
第四节 利率的作用及其发挥
一、利率的作用
（一）利率在宏观经济中的作用
1、利率能够调节社会资本供给
2、利息率可以调节投资
3、利息率可以调节社会总供求
（二）利率在微观经济中的作用
1、对企业
2、对个人
二、利率发挥作用的环境与条件
（一）利率发挥作用的基础性条件
◆独立决策的市场主体
◆市场化的利率决定机制
◆合理的利率弹性
（二）制度经济环境与利率作用的发挥
◆市场化改革与利率作用的发挥。
◆市场投资机会与资金的可得性。
◆产权制度与利率作用的发挥。
三、我国利率市场化改革
我国的利率管理体制
第一阶段：1949年～1982年。
实行高度集中的利率管理体制，一切利率都由国家计划制定，由中国人民银行统一管理。
第二阶段：1982年至今
实行利率管制下的有限浮动利率制度。
第一节 利息与利率
一、利息与利率
利息是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬，是借贷资本的“价格”。 利率是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。
二、利率的种类
（一）名义利率与实际利率
1、划分的依据：利率是否剔除了通货膨胀率的影响。
2、概念：
（1）名义利率：指市场现行的利率。
（2）实际利率：又称真实利率，是根据物价水平的实际 变化或预期变化进行调整的利率。
3、理论上，名义利率、实际利率、通货膨胀率三者的大致关系是：
实际利率=名义利率-通货膨胀率或预期通货膨胀率
4、实际利率的精确计算：
实际利率=（1+名义利率/1+物价变动率）-1
（二） 固定利率与浮动利率
1、划分依据：借贷期内是否调整。
2、概念：
（1）固定利率：指在借贷期内不作调整的利率；
（2）浮动利率：指在借贷期内可定期或按规定调整的利率。调整期一般为半年。
3、比较
★固定利率与浮动利率的比较
（三）官定利率、市场利率与公定利率
1、划分依据：按利率的决定方式
2、概念
（1）官定利率：由政府金融管理部门或中央银行确定的利率，各金融机构必须执行，也称法定利率，是国家实施宏观调控的一种政策手段。
（2）市场利率：随市场规律自由变动的利率。
（3）公定利率：是介于官定利率与市场利率之间的利率，由非政府部门的民间权威金融机构（如银行公会等）所确定的利率，又称行业(公定) 利率，对成员机构具有约束性。
（四）基准利率与差别利率
1、划分依据：按利率的不同作用
2、概念：
（1）基准利率：指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率。当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。
在西方国家通常是中央银行的再贴现利率，在我国主要是中央银行对各金融机构的存贷款利率
（2）差别利率：指金融机构针对不同客户实行不同的存、贷款利率。
（五）一般利率与优惠利率
1、划分依据：是否带有优惠性质
2、概念
（1）一般利率：指不带有任何优惠性质的利率。
（2）优惠利率：指略低于一般贷款利率的利率。
（六）年利率、月利率与日利率
1、划分依据：按计算利息的不同期限单位
2、概念（以厘为单位）
（1）年利率：以年为单位计算利息，以百分号表示；
（2）月利率：以月为单位计算利息，以千分号表示；
（3）日利率：以日为单位计算利息，以万分号表示。
（七）长期利率与短期利率
1、划分依据：信用行为的期限长短
2、概念：
（1）短期利率：一年期以下的信用行为相应的利率；
（2）长期利率：一年期以上的信用行为相应的利率。
第二节 利息的计算
一、货币的时间价值
指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。
二、单利与复利：利息计算的两种基本方法
1、单利：
（1）概念：是指以本金为基数计算利息，所生利息不再加入本金计算下期利息的计息方法。
（2）计算公式：
I=P · r · n
利息=本金*利率*期数
S=P(1+r · n)
终值=本金（1+利率*期数）
2、复利：
（1）概念：将上一期利息加入本金一并计算下一期利息的计息方法。
（2）计算公式：
S=P（1+r）n
终值=本金（1+利率）^期数
I=P[（1+r）n -1]
利息=本金[（1+利率）^期数-1]
（3）特点：
*利率越高，期限越长，未来的本利和越大；反之亦然。
*一年中，计息次数越多，年底本利和越大。一般地，若本金为P ，年利率为r ，每年计息次数为m ，则n 年末的终值公式为:
TV n =P(1+r/m)nm
年末终值=本金（1+利率/计息次数）^年数*计息次数
3、储蓄存款利息的计算
公式：利息=本金×存期×利率
注意：利率和存期在时间单位上必须保持一致
三、终值与现值
1、终值：未来某一时点的本利和，带有预期性。
2、现值：未来某一时点的本利和的现在价值（即本金）。
计算：把未来某一时点上的一定金额的货币看作是那时的本利和，按现行的利率计算出要得到这笔金额现在必须具有的本金。
如：n 年后1元的现值=1/（1+r）n
n 年后k 元的现值=k/（1+r）n
如每年计息m 次，则
n 年后k 元的现值=k/（1+r/m)nm
上述公式中的利率r 又被称为贴现率
3、运用：案例
第三节 利率的决定及其影响因素
一、利率的决定因素
（一）马克思的利率决定理论
马克思的利率决定论是建立在利息的来源和本质的基础上，马克思指出，利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割出来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式，利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于平均利润率。介于零和平均利润率之间，其大小取决于两个因素：一是利润率，二是总利润在借贷者之间进行分配的比例，而这一比例的确定，主要取决于借贷双方的供求关系及其竞争。
（二）西方的利率决定论
1、古典学派的储蓄投资决定理论
倡导者：马歇尔
✹ 基本观点：利率是由储蓄和投资等非货币的实际因素所决定的。
✹ 主要内容：
古典利率理论流行于19世纪八九十年代至20世纪30年代，是一种实物利率理论。该理论认为，贷放的资金来源于储蓄，利息是对推迟消费的储蓄行为的补偿。一般来说，储蓄是利率的递增函数。对资本的需求主要来自于投资，投资量的多少主要取决于投资预期回报率和利率的关系。一般而言，投资是利率的递减函数。 只要货币利率与投资预期回报率存在差异，资本就会在储蓄和投资两者之间发生移动，当货币利率等于新形成的投资预期回报率时，资本的总供给等于总需求，经济达到均衡状态。
投资＞储蓄→利率上升→储蓄上升、投资下降
储蓄＞投资→利率下降→投资上升、储蓄下降
2、流动性偏好利率理论
✹ 倡导者：凯恩斯
✹ 基本观点：利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给与需求决定的 ✹ 主要内容：
凯恩斯认为，利息是一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬。货币具有完全的流动性和最小的风险性，能随时转化为其他商品。但货币的供给是有限的，为了取得货币，必须支付一定的报酬作为他人牺牲流动性的补偿。
凯恩斯认为，货币需求有三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求为收入的递增函数，表示为
因此有 M 1=L 1(Y ) M d =M 1+M 2=L 1(Y ) +L 2(i )
即货币需求受收入和投资报酬的影响。
凯恩斯认为，当货币需求大于货币供给时，利率上升；当货币需求小于货币供给时，利率下降；利率就是由货币的供给与需求的均衡点所决定的。当利率降至一非常低的水平时，会出现“流动性陷阱”即利率不断下降至非常低的位置，以至于不可能再下降时，人们就会产生利率将会上升、债券价格将会下跌的预期，人们对流动性的偏好就会趋于无穷，货币需求的利率弹性也会变得无限大，此时无论增加多少货币供给，都会被人们储存起来，不会对利率产生任何影响。
二、影响利率变化的其他因素（主要为一、二）
（一）宏观经济周期对利率的影响
◆危机阶段，资金需求急剧增加、借贷资金供不应求、利率上升。
◆萧条阶段，企业和居民对经济前景缺乏信心再加上政府的扩张性财政货币政策，使利率不断走低。
◆复苏阶段，消费和投资需求都逐步回升，利率水平逐渐提高。
◆繁荣阶段，生产迅速发展，新企业不断建立，对借贷资金的需求很大，利率水平也会因此而不断上升。
（二）影响利率的风险因素：利率的风险结构
相同期限的金融资产，可能因违约风险、流动性风险和税收风险等方面的差异，从而形成不同的利率，亦称为利率的风险结构。
◆违约风险：正相关
◆流动性风险：正相关
◆税收风险：税率越高的债券，其税前利率也应越高。
◆购买力风险与“费雪效应” ：
著名经济学家欧文·费雪认为当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升，这就是著名的费雪效应（Fisher Effect）。
名义利率= 实际利率 + 预期通货膨胀率
◆汇率变动风险与利差：在进行利率套利的活动中由汇率变动所引起的损失，需要在利差中剔除（或加上）汇率波动可能导致的损失（或收益）。
（三）影响利率的时间因素——利率的期限结构
（四）利率管制
第四节 利率的作用及其发挥
一、利率的作用
（一）利率在宏观经济中的作用
1、利率能够调节社会资本供给
2、利息率可以调节投资
3、利息率可以调节社会总供求
（二）利率在微观经济中的作用
1、对企业
2、对个人
二、利率发挥作用的环境与条件
（一）利率发挥作用的基础性条件
◆独立决策的市场主体
◆市场化的利率决定机制
◆合理的利率弹性
（二）制度经济环境与利率作用的发挥
◆市场化改革与利率作用的发挥。
◆市场投资机会与资金的可得性。
◆产权制度与利率作用的发挥。
三、我国利率市场化改革
我国的利率管理体制
第一阶段：1949年～1982年。
实行高度集中的利率管理体制，一切利率都由国家计划制定，由中国人民银行统一管理。
第二阶段：1982年至今
实行利率管制下的有限浮动利率制度。