现代商贸工业论我国融资融券业务发展历程及重要意义
李 林
(西南财经大学金融学院, 四川成都611130)
摘 要:融资融券业务的推出对我国资本市场制度逐步完善以及市场改革不断深化产生了里程碑的意义, 无论是投资者参与资本市场的行为, 还是证券公司的盈利模式都将发生深刻的变化。简要概述并分析了我国融资融券业务推出的发展历程及意义。
关键词:融资融券; 发展历程; 动因; 意义
中图分类号:F83 文献标识码:A 文章编号:1672-3198(2010) 05-0165-01
1 我国融资融券发展历程
融资融券从提出到获准试点, 基本经历了以下三个阶
段。
(1) 第一阶段:证监会在政策法规方面为融资融券的出
台进行铺垫。2005年10月5中华人民共和国证券法6的通
过, 删除了对融资融券交易的限制性条款, 使券商融资融券
业务合法化。2006年7月证监会出台了5证券公司融资融
券业务试点管理办法6, 意味着融资融券制度正式在我国起
动。此5办法6对券商申请开展融资融券业务的条件、规则、
债权担保、融资融券业务中的权益处理和监督管理等有关
问题做了详细规定。沪深交易所、中登公司和中国证券业
协会分别公布了相关实施细则和自律规范文本, 确定了我
国融资融券交易制度的基本模式、交易结算规则和风险控
制制度。同时, 我国证券公司均已实施客户资金第三方存
管, 完成了客户证券账户和资金账户的清理规范工作, 为融
资融券业务奠定了良好的管理基础。就在融资融券的推出
呼之欲出之时, 中国股市的大牛市使得融资融券试点搁置
下来。
(2) 第二阶段:券商进入的实质性准备阶段, 证监会组
织多次全网测试。2008年4月, 国务院正式出台5证券公司
监督管理条例6、5证券公司风险处置条例6, 融资融券业务
被正式列入券商业务中, 并从账户开立、融资融券比例、担
保品的收取、逐日盯市制度等方面, 对融资融券业务作了明
确规定。2008年10月5日, 中国证监会宣布正式启动融资
融券试点。随后, 中信、海通、东方、光大、华泰、国泰君安、
申万、银河、国信、广发和招商共计11家证券公司先后于10
月25日和11月8日进行了两次融资融券业务全网测试, 测
试结果基本达到了预期效果。
(3) 第三阶段:2009年1月中旬, 在全国证券期货监管
工作会议上, 证监会主席尚福林提出要/做好融资融券业务
试点0, 而上海证券交易所总经理张育军也表示上交所基本
完成了融资融券准备工作。各大券商热情高涨, 将准备升
级到对资本金的扩容方面, 为获取试点资格后的业务开展
创造更大的空间。2010年1月8日, 国务院表示原则同意
开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种, 证
监会将按照/试点先行、逐步推开0的原则, 综合衡量净资本
规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准
备情况, 择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批
试点, 并根据试点情况和市场状况, 逐步扩大试点范围。酝
酿多年的融资融券业务终于浮出水面, 中国资本市场开启
了新的纪元。2 建立我国融资融券制度的动因及意义2. 1 可提高市场的流动性融资融券的启动将为我国资本市场输入新鲜的资金血液, 这点将会对市场产生积极的作用, 有利于改善市场参与者的预期。对于还没完全走出金融危机阴影的我国资本市场而言, 融资融券业务的开展无疑有效的激发了参与者的热情, 提高了资金的流动性, 放大了其使用效用。而信用交易制度也为银行中累计不少的流动性释放到股市提供了一条新的途径。2. 2 可完善价格发现功能从欧美等成熟的资本市场来看, 融资融券者往往是市场中最为活跃的交易者, 其对市场机会的把握, 对信息的快速反应, 和对股价的合理定位都有起到非常好的促进作用。融资融券者成为价格发行功能实现的主要推动力量。融资融券机制的存在, 可以将更多的信息融入证券的价格, 使之能更充分地反映证券的内在价值。2. 2 可加强市场稳定完整的融资融券交易, 一般要通过方向相反的两次买卖完成, 即融资买入证券的投资者, 要通过卖出所买入的证券, 偿还向证券公司借入的资金; 融券卖出的投资者, 则要通过买入所卖出的证券, 偿还向证券公司借入的证券。因此, 融资融券机制具有一定的减缓证券价格波动的功能。同时, 这种双向交易机制的建立, 加上机构博弈时代的到来, 也有效的降低了单边投机市场走势出现的概率, 为维护市场的稳定起到了作用。2. 4 可推进中国金融国际化中国资本市场对世界的影响越来越大, 要想在国际金融的领域里起到领导作用, 首先就要与国际市场接轨, 完善交易品种和交易机制, 逐步发展为一个成熟、有效的证券市场, 即一个做多机制与做空机制相互制衡的市场。融资融券业务推出, 从长远来看将有利于我国金融市场结构的优化, 资本市场规模的扩大和资源配置优化效率的全面提高, 并实现货币市场和资本市场相互对接, 资金顺畅良性循环, 提高资本市场的运作效率, 从而有助于未来中国资本市场规模的迅速成长壮大, 为中国进入国际化打基础, 做准备。参考文献[1]简军. 融资融券[M ]. 南京:南京大学出版社, 2009. [2]潘清. 融资融券交易还差最后一公里[N]. 新京报, 2010-1-13. [3]金立新. 全面认识融资融券业务试点的意义[N]. 金融时报, 2008-11-4. ) )
现代商贸工业论我国融资融券业务发展历程及重要意义
李 林
(西南财经大学金融学院, 四川成都611130)
摘 要:融资融券业务的推出对我国资本市场制度逐步完善以及市场改革不断深化产生了里程碑的意义, 无论是投资者参与资本市场的行为, 还是证券公司的盈利模式都将发生深刻的变化。简要概述并分析了我国融资融券业务推出的发展历程及意义。
关键词:融资融券; 发展历程; 动因; 意义
中图分类号:F83 文献标识码:A 文章编号:1672-3198(2010) 05-0165-01
1 我国融资融券发展历程
融资融券从提出到获准试点, 基本经历了以下三个阶
段。
(1) 第一阶段:证监会在政策法规方面为融资融券的出
台进行铺垫。2005年10月5中华人民共和国证券法6的通
过, 删除了对融资融券交易的限制性条款, 使券商融资融券
业务合法化。2006年7月证监会出台了5证券公司融资融
券业务试点管理办法6, 意味着融资融券制度正式在我国起
动。此5办法6对券商申请开展融资融券业务的条件、规则、
债权担保、融资融券业务中的权益处理和监督管理等有关
问题做了详细规定。沪深交易所、中登公司和中国证券业
协会分别公布了相关实施细则和自律规范文本, 确定了我
国融资融券交易制度的基本模式、交易结算规则和风险控
制制度。同时, 我国证券公司均已实施客户资金第三方存
管, 完成了客户证券账户和资金账户的清理规范工作, 为融
资融券业务奠定了良好的管理基础。就在融资融券的推出
呼之欲出之时, 中国股市的大牛市使得融资融券试点搁置
下来。
(2) 第二阶段:券商进入的实质性准备阶段, 证监会组
织多次全网测试。2008年4月, 国务院正式出台5证券公司
监督管理条例6、5证券公司风险处置条例6, 融资融券业务
被正式列入券商业务中, 并从账户开立、融资融券比例、担
保品的收取、逐日盯市制度等方面, 对融资融券业务作了明
确规定。2008年10月5日, 中国证监会宣布正式启动融资
融券试点。随后, 中信、海通、东方、光大、华泰、国泰君安、
申万、银河、国信、广发和招商共计11家证券公司先后于10
月25日和11月8日进行了两次融资融券业务全网测试, 测
试结果基本达到了预期效果。
(3) 第三阶段:2009年1月中旬, 在全国证券期货监管
工作会议上, 证监会主席尚福林提出要/做好融资融券业务
试点0, 而上海证券交易所总经理张育军也表示上交所基本
完成了融资融券准备工作。各大券商热情高涨, 将准备升
级到对资本金的扩容方面, 为获取试点资格后的业务开展
创造更大的空间。2010年1月8日, 国务院表示原则同意
开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种, 证
监会将按照/试点先行、逐步推开0的原则, 综合衡量净资本
规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准
备情况, 择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批
试点, 并根据试点情况和市场状况, 逐步扩大试点范围。酝
酿多年的融资融券业务终于浮出水面, 中国资本市场开启
了新的纪元。2 建立我国融资融券制度的动因及意义2. 1 可提高市场的流动性融资融券的启动将为我国资本市场输入新鲜的资金血液, 这点将会对市场产生积极的作用, 有利于改善市场参与者的预期。对于还没完全走出金融危机阴影的我国资本市场而言, 融资融券业务的开展无疑有效的激发了参与者的热情, 提高了资金的流动性, 放大了其使用效用。而信用交易制度也为银行中累计不少的流动性释放到股市提供了一条新的途径。2. 2 可完善价格发现功能从欧美等成熟的资本市场来看, 融资融券者往往是市场中最为活跃的交易者, 其对市场机会的把握, 对信息的快速反应, 和对股价的合理定位都有起到非常好的促进作用。融资融券者成为价格发行功能实现的主要推动力量。融资融券机制的存在, 可以将更多的信息融入证券的价格, 使之能更充分地反映证券的内在价值。2. 2 可加强市场稳定完整的融资融券交易, 一般要通过方向相反的两次买卖完成, 即融资买入证券的投资者, 要通过卖出所买入的证券, 偿还向证券公司借入的资金; 融券卖出的投资者, 则要通过买入所卖出的证券, 偿还向证券公司借入的证券。因此, 融资融券机制具有一定的减缓证券价格波动的功能。同时, 这种双向交易机制的建立, 加上机构博弈时代的到来, 也有效的降低了单边投机市场走势出现的概率, 为维护市场的稳定起到了作用。2. 4 可推进中国金融国际化中国资本市场对世界的影响越来越大, 要想在国际金融的领域里起到领导作用, 首先就要与国际市场接轨, 完善交易品种和交易机制, 逐步发展为一个成熟、有效的证券市场, 即一个做多机制与做空机制相互制衡的市场。融资融券业务推出, 从长远来看将有利于我国金融市场结构的优化, 资本市场规模的扩大和资源配置优化效率的全面提高, 并实现货币市场和资本市场相互对接, 资金顺畅良性循环, 提高资本市场的运作效率, 从而有助于未来中国资本市场规模的迅速成长壮大, 为中国进入国际化打基础, 做准备。参考文献[1]简军. 融资融券[M ]. 南京:南京大学出版社, 2009. [2]潘清. 融资融券交易还差最后一公里[N]. 新京报, 2010-1-13. [3]金立新. 全面认识融资融券业务试点的意义[N]. 金融时报, 2008-11-4. ) )