财务管理期末复习指导
单选题
利支付与否与公司价值，投资者个人财富无关） 36、股票股利的不足主要是（稀释已流通在外股票价值）
50、股票投资的特点是（股票投资属于权益性投资）
67、公司采用剩余股利政策分配利润的根本理由高净资产收益率的是（加强负债管理 ，降低资产负债率）
目的必要报酬率为（＝10%＋1.5×（14%－10%）＝16%）
49、某投资者购买某企业股票10000股，每股购买价8元，半年后按每股12元的价格全部卖出，交易费用为400元，则该笔证券交易的资本利得是（＝10000×12－400－10000×8＝39600元） M
5、 每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（年金终值系数）来计算。
8、 某公司发行面值为1000元，利率为12%，A
7、 按照我国法律规定，股票不能（折价发行） 16、按投资对象的存在形态，可以将投资分为（实体资产投资和金融资产投资）
19、按股东权利义务的差别，股票分为（普通股和优先股）
75、按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是（出资者）
B
65、不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是（独立投资）
C
3、 出资者财务的管理目标可以表述为（资本保值与增值）
10、财务中，最佳资本结构是指（加权平均资本成本最低，企业价值最大时的资本结构） 14、筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（到期不能偿债）的可能性。
42、长期借款筹资的优点是（筹资迅速）
D
22、当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则总杠杆系数应为（1.5×1.5＝2.25）
35、当贴现率与内含报酬率相等时（净现值等于零）
41、当一长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（该方案不可投资）
23、对于财务与会计管理机构分设的企业而言，财务主管的主要职责之一是（筹资决策） 72、定额股利政策的“定额”是指（公司每年股利发放额固定）
G
34、股利政策中的无关理论，其基本含义是指（股
在于（降低综合资本成本）
70、公司法规定，若公司用盈余公积抵补亏损后支付股利，留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的（25%）
77、公司董事会将有权领取股利的股东资格登记截止日期为（除权日）
85、公司当盈余公积达到注册资本的（50%）时，可不再提取盈余公积。
25、根据经济订货批量的基本模型，下列各项中，可能导致经济订货批量提高的是（每期单位存货存储费降低）
51、关于提取法定盈余公积金的基数，下列说法正确的是（在上年末胡弥补亏损时，应按当年净利润减去上年末弥补）
J
13、假定某公司普通股预计支付股利为每股1.8元，每年股利预计增长率为10%，必要收益率为15%，则普通股的价值为（36）元 1.8÷（15%－10%）
89. 假设其他情况相同，下列有关权益乘数的说法中错误的(权益乘数大则表明资产负债率越低) 15、若净现值为负数，表明该投资项目（它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行） 17、经济批量是指（存货总成本最低的采购批量） 57、经营者财务的管理对象是（法人财产） 53、间接筹资的基本方式是（银行借款） 40、将1000元钱存入银行，利息率为10%，计算3年后的本息和利率时应采用（复利终值系数） 74、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强，最具有代表性的指标，下列途径中难以提
期限为2年的债券，当市场利率为10%，其发行价格可确定为（1035）元
26、某公司发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还期限5提，发行费率3%的债券（所得税率为33%），债券发行价为1200万元，则該债券资本成本为（6.91%）
解:债券资本成本=总面额×票面利率×(1－所得税率)÷债券发行价×(1－发行费率)
=[1000×12%×(1－33%)]÷1200×(1－3%)=6.91%
28、某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值 为-3.17，则该方案的内含报酬率为（17.32%）此题不知如何解来 30、某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，N/30”,某客户从该企业购入原价为10000元的原材料，并于第15天付款，该客户实际支付的货款是（9800）
解：实际支付货款＝原货款总价×（1－规定天数内的折扣率）＝10000×（1－2%）=9800 44、某公司全部债务资本为100万元，负债利率为10%。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数为（30÷（30－100×10%）＝1.5）
45、某投资方案的年营业收入为10000元，年付现成本为6000元，年折旧额为1000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（＝（10000－6000－1000）×（1－33%）＋1000＝3010元）
48、某项目的贝塔系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平均市场报酬率为14%，则该项
55、某企业于2010年1月1日以950元购得面值为1000元的新发行债券，票面利率12%，每年付息一次，到期还本，该公司若持有该债券至到期日，则到期名义收益率（高于12%） 60、某企业按2/20，N/30的条件购人货物20万元，如果企业延至第30天付款，其放弃现金折扣的机会成本为（＝（2%÷（1－2%）×[360÷（30－10）]＝36.7%）
62、某公司发行股票，假定公司采用定额股利政策，且每年每股股利2.4元，投资者的必要报酬率为10%，则该股票的内在价值是（＝2.4÷10%=24元）
64、某投资项目将用投资回收期进行初选，已知该项目的原始投资额为100万元，预计项目投产后，前四年的年营业现金流量分别为20万元，40万元，50万元，50万元， 则该项目的投资回收期是（2.8年）
71、某公司有发行在外的普通股100万股，每股面值1元，资本公积金300万元，未分配利润800万元，股票市价20元，若按10%的比例发放股票股利，并按市价折算，公司资本公积金的报表数列示为（490万元）
76、某债券的面值为1000元，票面年利率为12%，期限为3年，每半年支付一次利息。若市场年利率为12%，则该债券内在价值（大于1000元） 79、某公司发行5年期，年利率为12%的债券2500万元，发行费率为3.25%，所得税为33%，则该债券的资本成本为（＝[2500×12%×（1－33%）]÷[2500×（1－3.25%）]＝8.31%） 78、某企业资本总额为2000万元，负债和权益
筹资额的比例为2：3，债务利率为12%,当前销售额1000万元，息税前利润为200万元，则当前的财务杠杆系数为（＝200÷（200－2000×（2÷5）×12%＝1.92）
80、某投资方案预计新增年销售收放为300万，预计新增年销售成本为210万元，其中折旧85万元，所得税40%，则该方案年营业现金流量为（＝（300－210）×（1－40%）＋85＝139万元） 84、某公司每年分配股利2元，投资者期望最低动率的倍数，表示的是（财务杠杆系数） 32、普通股价格10.5元，筹资费用每股0.5元，第一年支付股利1.5元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于（解：[1.5×（1＋5%）＋0.5] ÷（10.5－0.5）≈20%）
98、普通股票筹资具有的优点是（增加资本实力）
金流量”概念的是（营业现金净流量）、 37、下列经济业务中，会引起企业速动比率提高的是（销售产成品）
39、下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（增发普通股）
46、下列不属于终结现金流量范畴的是（固定资产折旧）
47、下列现金集中管理模式中，代表大型企业集团现金管理最完善的管理模式是（财务公司制） 21、要使资本结构达到最佳，应使（综合资本成本）达到最低
43、一般情况下，根据风险收益对等观念，下列各筹资方式的资本成本由大到小依次是（普通股，公司债券，银行贷款）
83、与股票收益相比，企业债券收益的特点是（收益具有相对稳定性）
Q
1、 企业同其所有都之间的财务关系反映的是（投资与受资关系）
Z
9、 在商业信用交易中，放弃现金折扣的成本报酬率为16%，理论上，则该股票内在价值是（＝2÷0.16%＝12.5元）
90. 某人于1996年按面值购进10万元的国库券，年利率为12％，期限为３年，购进一年后市场利率上升到18％，则该投资者的风险损失为(＝10×（1＋12%）÷10×（1＋18%）＝0.94) 91、某企业全部资本成本为200万元，负债比率为40％，利率为12％，每年支付优先股股利1.44万元，所得税率为40％，当息税前利润为32万元时，财务杠杆系数为(＝30÷[（32－200×40%×12%）－1.44＝1.53)
92、某一股票的市价为10元，该企业同期的每股收益 为0.5元，则该股票的市盈率为（＝10÷0.5＝20）
99、某企业去年的销售利润率为5.73%，总资产周转率为2.17%,今年的销售利润率为4.88%，总资产周转率为2.88%，若两年的资产负债率相同，今年的净资产收益 率比去年的变化趋势为（上升）因2.88%÷4.88＝0.59，大于2.17÷5.73＝0.38，所以是上升的）
100、某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，现值指数为1.35。则该项目净现值为（400×1.35－400＝140万元）
P
6、 普通年金终值系数的倒数称为（偿债基金系数）
31、普通股每股收益变动率相当于息税前利润变
2、 企业财务管理目标的最优表达是（利润的最大化）
4、 企业同其债权人之间的财务关系反映的是（债务债权关系）
24、企业价值最大化作为企业财务管理目标，其主要优点是（考虑了风险与报酬间的均衡关系） 59、企业给客户提供现金折扣的目的是（为了尽快收回货款）
93、企业留存现金的原因，主要是为了满足（交易性，预防性，投机性需要）
94、企业以赊销方式卖给客户产品100万元，为了客户能尽快付款，企业给予客户的信用条件是（10／10，5／30，N／60）则下面描述正确的是（客户只要在10天以内付款就能享受到10%的现金折扣优惠。）
T
63、投资决策中现金流量，是指一个项目引起的企业（现金支出和现金收入的增加的数量） 102、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（净现值法）
X
12、下列各项目筹资方式中，资本成本最低的是（长期货款）
29、下述有关现金管理的描述中，正确的是（现金的流动性和收益性吃不开反向变化关系，因此现金管理就是要在两者之间做出合理的选择） 33、下列各项中不属于固定资产投资“初始现
54、下列经济业务中不会影响企业的流动比率的是（用现金购买短期债券）
61、下列（定额股利政策）股利政策可能会给公司造成较大的财务负担。
68、下列财务比率反映营动能力的是（存货周转率）
69、下列项目中不能用于分派股利的是（资本公积）
82、下列各成本项目中，属于经济订佛量基本模型中决策相关成本（变动性储存成本） 86、下列各项中不影响经营杠杆系数的是（利息费用）
87、下列财务比率中反映短期偿债能力的是(现金流量比率)．
88．下列经济业务会影响到企业的资产负债率的是(接受所有者以固定资产进行的投资) 96、下列项目中不能用来弥补亏损的是（资本公积）
27、息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（经营杠杆系数）
56、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（优先分配股利权）
97、现金流量表中的现金不包括（长期债券投资）
Y
20、以下指标中可以用来分析短期偿债能力的是（速动比率）
大小与（折扣期的长短呈同方向的变化） 18、在对存货采用ABC法进行控制时，应当重点控制的是（占用资金较多的存货）
38、在计算有形净现值债务率时，有净值是指（净资产扣除各种无形资产后的账面净值） 52、在下列分析指标中，属于企业长期偿债能力分析指标的是（产权比率）
58、在公式中 ，代表无风险资产的期望收益率的字符是（Rf）
66、在标准普尔的债券信用评估体系中，A级意味着信用等级为（中等偏上级）
81、在假定其他因素不变的情况下，提高贴现率会导致下述指标值变小 的指标是（净现值） 95、在使用经济订货量基本模型决策时，下列发生属于每次订货的变动性成本的是（订货的差旅费，邮费）
101、在众多企业组织形式中，最为重要的组织形式是（公司制）
73、在计算速动比率时，将存货从流动资产中剔除的原因不包括（存货的价值很高）
11、只要企业存在固定成本,那么经营杠杆系数必然(恒大于1)
二、多选题
B
48、边际资本成本是指（资本每增加一个单位而增加的成本；追加筹资时所使用的加权平均成越小，经营杠杆系数越大；当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1.）
43、股利无关论认为（投资人并不关心股利分配；理，经营者财务管理，财务经理财务管理） 58、确定一个投资方案可靠的必要条件是（净现值大于0，现值指数大于1，内含报酬率不低于付现成本×（1－税率）＋折旧×税率；税后利润＋折旧；营业收入－付现成本―所得税） 21、下列指标中，考虑资金时间价值的是（净现本；各自筹资范围的资本成本）
C
1、财务管理目标一般具有如下特征（相对稳定性，多元性）
6、长期资金主要通过何种筹资方式 （吸收直接投资 ；发行股票；发行长期债券）
11、存货经济批量模型中的存货总成本由以下方面的内容构成（进货成本，储存成本，缺货成本）32、采用低正常股利加额外股利政策的理由是（使公司具有较大的灵活性；使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分投资者）
46、财务经理财务的的职责包括（现金管理，信用管理，筹资，具体利润分配，财务预测，财务计划和财务分析）
49、采用获利指数进行投资项目经济分析的决策标准是（获利指数大于或等于1，该方案可行；几个方案的获利指数均大于1，指数越大方案越好。）
D
57、短期偿债能力的衡量指标主要有（流动比率，速动比率 ，现金比率 ）
G
24、根据资本资产定价模型可知，影响某项资产必要报酬率的因素有（元风险资产收益率；该资产风险系数；借款利率）
27、固定资产投资决策应考虑的主要因素有（项目的盈利性；企业承担风险的意愿和能力；可利用资本的成本和规模）
31、公司制企业的法律形式有（股分有限公司；有限责任公司；两合公司；无限公司）
35、关于经营杠杆系数，当息税前利润大于0时，下列说法正确的是（在其他因素一定时，产销量
股利支付率不影响公司的价值；投资人对股利和资本利得无偏好。）
I
26、利润分配的原则包括（依法分配原则；妥善处理积累与分配的关系原则；同股同权，同权同利原则；无利不分原则）
J
40、降低贴现率，下列指标会变大的是（净现值，现值指数）
N
44、内含报酬率是指（能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率）
P
42、评估股票价值时所使用的贴现率是（股票预期股利收益率和预期资本利得率之和；股票预期必要报酬率） Q
3、企业的筹资渠道包括（银行信贷资金；国家资金；居民个人资金；企业自留资金；其他企业资金）
4、企业筹资的目的在于（满足生产经营需要；满足资本结构调整的需要）
33、企业持有一定量现金的动机主要包括（预防动机；提高短期偿债能力动机；投机动机） 34、企业给对方提供优厚的信用条件，能扩大销售增强竞争力，但也面临各种成本，这些成本主要有（管理成本；坏账成本；现金折扣成本；应收账款机会成本）
54、企业降低经营风险的途径一般有（增加销售量，降低变动成本；提高产品售价）
38、企业筹措资金的形式有（发行股票，企业内部留存收益，银行借款，发行债券，应付款项）59、企业财务的分层管理具体为（出资者财务管
贴现率）
R
23、融资租赁的租金一般包括（租赁手续费；运输费；利息；构成固定资产价值的设备价款；预计净残值）
S
30、使经营者与所有者利益保持相对一致的治理措施有（解聘机制；市场接收机制；给予经营者绩效股；经理人市场及竞争机制）
T
19、投资回收期指标的主要缺点是（没有考虑时间价值；没有考虑回收期后的现金流量；不能衡量投资方案投资报酬的高低；）
60、投资决策的贴现法包括（内含报酬率法，净现值法，现值指数法）
X
2、下列是关于利润最大化目标的各种说法，其中正确的有（没有考虑时间因素；是个绝对数，不能全面说明问题；没有考虑风险因素；不一定能体现股东利益。）
15、下列项目中属于与收益无关的项目有（出售有价证券收回的本金；购货退出；偿还债务本金） 17、下列说法正确的是（净现值法不能反映投资方案的实际报酬；平均报酬率法简明易懂，但没有考虑资金的时间价值；现值指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。） 18、下列投资的分类中正确有（独立投资、互斥投资与互补投资；长期投资与短期投资；对内投资与对外投资；金融投资和实体投资；先决投资和后决投资 ）
20、下列能够计算营业现金流量的公式有（税后收入－税后付现成本＋税负减少；税后收入－税后付现成本＋折旧抵税；收入×（1―税率）―
值；内含报酬率）
22、下列有关出资者财务的各种表述中，正确的有（出资者财务主要立足于出资者行使对公司的监控权力；出资者财务的主要目的在于保证资本安全和增值；出资者财务要对法人资产的完整性和有效运营负责；出资者需要对重大财务事项，如企业合并、资本变动、利润分配等行使决策权。）
25、下列各项目中，具有杠杆效应的筹资方式有（发行优先股；借人长期资本；融资租赁） 47、下列属于财务管理观念的是（货币时间价值观念，预期观念，风险收益均衡观念，成本效益观念，弹性观念）
50、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（债券的计息方式；当前的市场利率；票面利率；债券的付息方式 ）
51、下列指标中，数值越高则表明企业盈利能力越强的有（销售利润率；净资产收益率；流动资产净利率）
52下列股利支付形式中，，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有（财产股利，负债股利）
55、下述股票市场信息中哪些会引起股票市盈率下降（预期公司利润将减少；预期公司债务比重将提高；预期将发生通货膨账；预期国家将提高利率）
56、下列关于利息率的表述，正确的有（利率是衡量资金增值额的基本单位；利率是资金铁增值同投入资金的价值之比；从资金流通的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格；影响利率的基本因素是资金的供应和需求；资金作为一种特殊商品，在资金市场上的买卖，是以利率为价格标准的）
8、净现值与现值指数法的主要区别是（前面是绝对数，后都是相对数）
增加，下列表述正确的是（普通年金终值系数变大，复得现值系数变小）
14、在现金需要总量既定的前提下，则（现金持有量越多，现金持有成本越大；现金持有量越少，现金转换成本越高；现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比）
16、在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（回收流动资金；3、复利终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。（×）
20、负债规模越小，企业的资本结构越合理（×）
R
5、如果项目净现值小于0，即 表明该项目的预期利润小于零（×）
34、如果某证券的风险系数为1，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报（×） 41、如果某债券的票面年利率为12%，且该债券半年计息一次，则该债券的实际年收益率将大于12%（√）
Y
13、一般认为，普通股与优先股的共同特征主要有（同属公司股本，股息从净利润中支付） 29、一般认为，企业进行证券投资的目的主要有（为 保证未来支付进行短期证券投资；通过多G
22、股票发行价格即可以按票面金额，也可以超过票面金额或低于票面金额发行。（×） 25、股利无关理论认为，可供分配的股利总额高低与公司价值是相关的，而可供分配之股利的分元化投资来分散经营风险；对某一企业之实施控制和实施重大影响而进行股权投资；利用闲置资金进行盈利性投资。）
37、一般认为，影响股利政策制定的因素有（公司未来投资机会；股东对股利分配的态度；相关法律规定）
39、一般而言，债券筹资与普通股筹资相比（普通股筹资所产生筹资风险相对 较低；公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付。）
45、一般来说，影响长期偿债能力高低的因素有（权益资本大小；长期资产的物质保证程度高低；获得能力大小）
5、影响债券发行价格的因素有（债券面额；市场利率；票面利率；债券期限；通货膨胀率） 12、以下关于股票投资的特点的说法正确的是（风险大，期望收益高）
53、影响利率形成的因素包括（纯利率；通货膨账贴补率；违约风险贴补率；变现力风险贴补率；到期风险贴补率）
28、以下属于速动资产的有（预付账款；库存现金；应收账款（扣除坏账损失））
10、由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（无风险资产收益率，风险报酬率，该资产的风险系数，市场平均收益率）
Z
9、在利率一定的条件下，随着预期使用年限的
回收固定资产残值收入；经营期末营业净现金流量；固定资产的变价收入）
41、在采用成本分析模式确定最佳现金持有量时，需要考虑因素有（持有成本，转换成本） 7、总杠杆系数的作用在于（用来估计销售额变动对每股收益造成的影响；揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系。
36、证券投资风险中的经济风险主要来自于（变现风险；违约风险；利率风险；通货膨账风险：）
三、判断题
C
45、从资本提供者角度，固定资本投资决策中用于折现的资本成本其实就是投资者的机会成本（√）
49、从指标含义上可以看出，利息保障倍数既可以用于衡量公司财务风险，也可用于判断公司盈利状况。（×）
4、财务杠杆大于1，表明公司基期的息税前利润不中以支付当期债息。（×）
D
23、当息税前利润率（ROA）高于借入资金利率时，增加借入资本，可以提高净资产收益率（ROE）（√）
31、当其他条件一样时，债券期限越长，债券的发行价格就可能较低，反之，可能较高（√）
F
配与否与公司价值是无关的。（√）
11、股票价值是指当期实际股利和资本利得之和所形成现金流入量的现值。（×）
27、公司制企业所有权和控制权的分离，是产生代理问题的根本前提（√）
9、基其它条件相同情况下，如果流动比率大于1，则意味着营运资本必然大于零。（√）
I
13、流动比率 、速动比率 及现金比率是用于分析企业短期偿债能力的指标，这三项指标在排序逻辑上一个比一个谨慎，因此，期指标值一个比一个小（×）
J
40、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相对 较低（×）
M
35、某企业以（2／10，N／40）的信用条件购入原料一批，若企业延至第30天付款，则可计算求得，其许放弃现金折扣的机会成本为36.73%（√）
Q
12、企业用银行存款购买一笔期限为三个月，随时可以变现的国债，会降低现金比率（×） 14、企业的应收账款周转率越大，说明发生 坏账损失的可能性越大（×）
47、企业采用股票股利进行股利分配，会减少企业的股东权益（×）
33、融资租入的固定资产视为企业 自有固定资产管理 ，因此，这种筹资方式必然影响企业的资本结构。（×）
38、若净现值为负数，则表明该投资项目的投资报酬率小于0，项目不可行。（×）
S
2、时间价值原理，正确地提示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。（√）
7、市盈率是指股票的每股市价与每股收益的比率，该比率的高低在一定程度上反映了股票的投资价值。（×）
36、市盈率指标主要用来评估股票的投资价值与风险，如果某股票的市盈率为40，则意味着该股票的投资收益率为2.5%。（√）
T
10、通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理（√）
37、贴现现金流量指标被广泛采用的根本原因，就在于它不需要考虑货币时间价值和风险因素（×）
39、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值（×）
X
32、现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。（×）
42、现金管理的目的是在保证企业生产经营所需
要的现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息 收入（√）
活动现金流出量之间的差量（×）
24、在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务善或经解：（１）按资本资产定价公式： 该股票的预期收益率＝6%＋2.5×（10%－6%）＝16%
（2）按固定成长股票的价值计算公式：
扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。要求：
（1）计算企业放弃现金折扣的机会成本
Y
1、由于优先股股利是税后支付的，因此相对于债务融资而言，优先股融资并不具有财务杠杆效应（×）
16、由于借款融资必须支付利息，而发行股票并不必然要求支付股利，因此债务资本成本相对要高于股票资本成本（×）
43、由于折旧属于非付现成本，因此公司在进行投资决策时，无须考虑这一因素对经营活动现金流量的影响（×）
50由于经营杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。（√）
8、因为直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。（×） 17、与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上（√）
28、已获利息倍数可用于评价长期偿债能力高低，该指标值越高，则偿债压力也大。（×） 29、一般认为 ，如果某项目的预计净现值为负数，则并不一定表明该项目的预期利润额也为负（√）
Z
15、在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系（×）
19、在现金需要总量既定的前提下，现金持有量越多，则现金持有成本越高、现金转换成本也相应越高（×）
21、在项目投资决策中，净现金流量是指在经营期内预期每年营业活动现金流入量与同期营业
营成果变动趋势的方法称为水平分析法（√） 26、在计算存货周转率时，期周转额一般是指某一期间内的“主营业务总成本”（√）
30、在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（√）
44、在资本结构理论中，由于公司所得税率的存在，因此，无债公司的价值大于有债公司价值（×）
46、在理论上，名义利率＝实际利率＋通货膨账贴补率＋实际利率×通货膨账贴补率（√） 48、在不考虑其他因素的情况下，如果某债券的实际发行价格等于其票面值，则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率（√）
6、资本成本中的筹资费用是指企业在生产经营过程中因使用资本而必须支付的费用（×） 18、总杠杆能够部分估计出销售额变动对每股收益的影响（√）
四、计算题 A
16、A公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%,根据资料要求计算：
（１）该公司股票的预期收益率 （２）若该股票为固定成长股票，成长率为6%,预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少
（３）若股票未来３年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少、
该股票价值＝1.5÷（16%－6%）＝15（元）
（3）按非固定成长股票的价值计算公
式：
该股票价值＝1.5×（P/A,16%,3）
＋[1.5×（1+6%）] ÷（16%－6%）×（P/S,16%,3）
=1.5×2.2459＋15.9×0.6407=13.56(元)
J
3、假定无风险收益率为5%，市场平均收益率为13%，某股票的贝塔值为1.4，则根据上述计算；
（1）该股票投资的必要报酬率；注：股票投资的必要报酬率（又称股票成本）＝无风险收益率+贝塔值*（市场平均收益率－无风险收益率）
解：股票投资的必要报酬率＝5%＋1.4×（13%－5%）＝16.2%
（2）如果无风险收益率上调至8%，计算该股票的必要报酬率；
解： 该股票的必要报酬率＝8%＋1.4×（13%－8%）＝15%
（3）如果无风险收益率不变，但市场平均收益率上升到15%，则将怎样影响该股票的必要报酬率？
解：无风险报酬率不变，市场平均收益率上升到15%，则
新的股票必要报酬率＝5%＋1.4×
（15%－5%）＝19%
M
2、某企业按（2/10，N/30）条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2%的现金折
解：（2/10，N/30）信用条件下，放弃现金
折扣的机会成本＝（现金折扣率×360）÷[（1-现金折扣率）×（信用期-折扣期）]
放弃现金折扣的机会成本＝（2%×360）
÷[（1－2%）×（30－10）]＝36.73%
（2）若企业准备放弃折扣，将付款日推到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本。 解：放弃现金折扣的机会成本＝（2%×360）÷[（1－2%）×（50－10）]＝18.37% （3）若另一家供应商提供（1/10，N/30）的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本。 解；放弃现金折扣的机会成本＝（1%×360）÷[（1－1%）×（30－20）]＝36.36% （4）若企业准备享受折扣，应选择哪一家 解：应选择（2/10，N/30）信用条件的那家。因为36.73%比36.36大。
4、某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其融资方案是：向银行借款5000万元，已知借款利率10%，期限3年；增发股票1000万股，共融资5000万元（每股面值1元，发行价格为5元/股），且该股票预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为5%，假设股票筹资费率为5%，企业所得税率为30%。根据上述资料，要求测算：
（1） 借款成本。解 借款成本＝10%×（1-30%）＝7% （2）普通股成本。
解：普通股成本＝第一年的预计股利额/筹资总额×（1－筹资费用率）×100%＋股利预计增长率
＝0.1×1000÷5000×（1－
5%）×100%＋5%＝7.11%
（3）该融资方案的综合资本成本（也称加权平均资本成本）。
解：综合资本成本＝∑该种资本成本×该种资本占全部资本的比重＝50%×7%＋50%×7.11%
6、某企业资本总额为2000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12%，当前销售额1000万元，息税前利润为200万元，求财务杠杆系数。
解：债务总额＝资本总额X负债比重＝2000×2/5＝800（万元）
利息＝债务总额X债务利率＝800×12%＝96（万元）
财务杠杆系数（DOL）＝息税前利润/（息税前利润－利息）＝200÷（200-96）＝1.92 注：如还有优先股股利的，＝息税前利润/（息税前利润－利息－优先股股利）
7、某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000万元，其中5400万元用于设备投资，600万元用于流动资产垫付。预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3000万元，第二年4500万元，第三年6000万元。每年为此需追加的付现成本分别是第一年1000万元，第二年为1500万元和第三年1000万元。该项目有效期为3年，项目结束收回流动资产600万元。假定公司所得税率为40%，固定资产无殘值，并采用直线法提折旧。公司要求的最低报酬率为10%。要求： （1）计算确定该项目的税后现金流量。 （2）计算该项目的净现值。
（3）如果不考虑其他因素，你认为该项目是否衩接受？
解：（1）设备折旧额＝5400÷3＝1800（万元） 第1年营业净利润＝（3000－1000－1800）×（1－40%）＝120（万元）
第2年营业净利润＝（4500－1500－
1800）×（1－40%）＝720（万元）
第3年营业净利润＝（6000－1000－1800）×（1－40%）＝1920（万元）
则：第1年营业现金净流量＝120＋1800＝1920（万元）
第2年营业现金净流量＝720＋1800＝2520（万元）
第3年营业现金净流量＝1920＋1800＝3720（万元）
（2）净现值＝1920＋2520×0.826＋（3720＋600）×0.751－6000＝1071.12（万元） （3）因净现值大于0，该项目可以接受。
17、某公司2006年年初的负债及所有者权益总额为9亿元，其中 ，公司债券为1亿元（按面值发行，票面利率为8%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为4亿元（面值为1元，4亿股）；其余为留存收益，2006年该公司为扩大规模，需要再筹集1亿资金，有以下两个筹资方案可供选择。
（1）增加发行普通股，预计每股发行价格为5元，（2）增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。
预计2006年可实现息税前利润1.5亿元，适用所得税率为33%。要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异占，并据此进行筹资决策。 解：增发股票方案下新的普通股股份数＝10000÷5＝2000（万股）
增发公司债券方案下的全年债券利息＝（10000+10000）×0.8%＝1600（万元）
设每股利润的无差异点为X，则可列式为：
[（X－800）×(1－33%)]÷（40000＋2000）＝([（X－1600）×(1－33%)]÷40000
[（X－800）×67%)]÷42000＝([（X－1600）×67%)]÷40000
(0.67X－536）÷42000＝(0.67X－1072）÷40000
(0.67X
－536）×40000＝(0.67X－1072）×42000
4502400－2144000
＝28140X－26800X
23584000
＝1340X
X
＝17600（万元）
由于预期当年的息税前利润1.5亿元小于每股利润无差异点的息税前利润1.76亿元，所以可考虑增发股票方式来筹资。（注：如算出的无差异点和息税前利润相等，则两方案都可行，如无差异点大于息税前利润的，则选择债券投资方案。）
18、 某公司下半年计划生产单位售价为12元的甲产品，该产品的单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元，已知公司资本总额为2250000元，资产负债率为40%，负债的平均年利率为10%，预付年销售量为200000件，且公司处于免税期。要求根据上述资料 ： （1）计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，息税前营业利润下降幅度是多少？
（2）测算基期的财务杠杆系数，（3）计算该公司的总杠杆系数。
解：（1）该公司基期的息税前利润（EBIT）=200000×（12－8.25）－401250=348750(元) 则经营杠杆系数＝（息税前利润+固定成本/息税前利润）←（考试时不用写文字公式）
＝（348750+401250）÷348750＝2.1505
当销售量下降25%，其息税前营业利润下降幅度＝2.1505×25%＝53.76%
（2）因负债总额＝2250000×40%＝900000（元），
利息＝900000×25%＝
90000（元）
则基期的财务杠杆系数＝348750（348750－90000）＝1.3478
（1） 公司的总杠杆系数＝2.1505×
1.3478＝2.8984
1、某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10%。要求计算：每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少。
解：2005年1月1日账户余额＝1000*1.331（年终复利系数）＝1331（元）
4、某公司发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还期限3年，发行费率3%，所得税率为33%的债券，该债券发行价为1200万元。根据上述资料：
（1）简要计算该债券的资本成本率。 解：债券资本成本率（又称成本）＝[债券年利息（总面额*票面利率）*（1－所得税率）]/债券筹资额（发行价）×（1－筹资费用率） ＝[1000×12%×（1－33%）]÷[1200×（1－3%）]＝6.91% （2）如果所得税降低到20%，则这一因素将对债券资本成本产生何种影响，影响有多大？ 解：如所得税下降到20%，将使该债券的成本率上升。
新的债券成本率＝[1000×12%×（1－20%）]/[1200×（1－3%）]＝8.25%
9、某公司年初存货为10000元，年初应收账款8460元本年末流动比率为3，速动比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为18000元，公司销售成本率为80%，要求计算：公司的本年销售额是多少？
解：因流动负债＝18000÷3＝6000（元） 期末存货＝18000－6000×1.3=10200(元) 平均存货＝（10000＋10200）÷2＝10100（元）
销货成本＝10100×4=40400(元) 所以本期的销售额＝40400÷0.8＝50500（元）
10、某公司2001年销售收入为125万元，赊销比例为60%，期初应收账款余额为12万元，期末应收账款余额为3万元。要求：计算该公司应收账款周转次数。 解：因赊销收入净额＝125×60%＝75（万元） 应收账款的平均余额＝（12+3）÷2＝7.5（万元） 所以，应收账款周转次数＝75÷7.5＝10（次）
11、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为405,经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，如果固定成本增加50万元，要求计算新的总杠杆系数。（注：经营杠杆系数＝（营业收入－变动成本）/（营业收入－变动成本－固定成本）；财务杠杆系数＝（营业收入－变动成本－固定成本）/（营业收入－变动成本－固定成本－利息））
解：（1）设基期固定成本为X ，则： 原经营杠杆系数1.5＝（500－200）÷（500－200－Ⅹ） （500－200－Ⅹ）Ⅹ＝ （500－200）/÷1.5 Ⅹ＝500－200-200＝100（万元） 设基期利息为X，则：
原财务杠杆系数2＝（500－200－100）÷/（500－200－100－X） （500－200－100－X）=（500－200－100）÷/2 X=100（万元）
（2）如固定成本增加50万元，新的固定成本＝100+50＝150（万元） 新经营杠杆系数＝（500－200）÷（500－200－150）＝2
新财务杠杆系数＝（500－200-150）÷（500－200－150－100）＝3 新总杠杆系数＝经营杠杆系数X财务杠杆系数＝2x3=6
13 某投资人持有ABC公司的股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20%，预计ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10%，要求：测算该公司股票的价值。
解：前三年的股利现值＝20×2.1065＝42.13（元）
第三年底股利的价值＝[20×（1+10%）]／（20%－10）＝220（元）
其现值＝220×0.5787＝127.31（元），则股票的价值＝42.13+127.31＝169.44（元）
14 某公司的有关资料为；流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收账款净额为50万元，其他流动资产为50万元，根据资料计算：
（1）速动比率 （２）保守速动比率。
解：（１）速动比率＝（流动资产－存货）／流动负债＝（500－200）／300＝1
（２）保守速动比率＝（现金+短期投资+应收账款净额）／流动负债＝（100+100+50）／300＝0.83 15、 某公司2001年销售收入为1200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净
利润为25%，资产负债率为60%，要求计算；（１）该公司应收账款年末余额和总资产利润率（２）该公司的净资产收益率。
解：（1）应收账款年末余额＝1000÷5×2－400＝0
总资产利润率＝（1000×25%）÷[（2000+3000）÷2]×100%＝10% （２）总资产周转率＝100÷[（2000+3000）÷2]＝0.4（次） 净资产收益率＝25%×0.4×[1÷（1－0.6）]×100%＝25%
19、某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50%，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果公司采取剩余股利政策，要求：（1）明年的对外筹资额是多少？（2）可发放多少股利额，股利发放率为多少？ 解：（1）为维持目前的比例，新则股权资本所占比例也应为50%，即： 权益资本融资需要＝700×50%＝350（万元）
如采取剩余股利政策，则明年对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金＝700×50%＝350（万元）
（2）可发放股利＝800－350＝450(万元) 股利发放率＝450÷800×100%＝56.25%
即：可发放450万元的股利额，股利发放率为56.25%。
8、某企业每年耗用某种原材料的总量3600千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本为25元。要求根据上述计算： （1）计算经济进货量 解：经济进货批量Q
AF/KC
3600252＝300
（千克）
（2）每年最佳订货次数 解:（N）=A÷Q=3600÷300＝12（次） （3）与批量有关的总成本。解：与批量有关的总成本＝ ＝600
（4）最佳订货周期。解：最佳订货周期＝1年（360天）/每年最佳订货次数＝360÷12＝30（天） （5）经济订货占用的资金。
解：经济订货（平均）占用的资金＝经济进货批量x进货单位采购成本/2＝300×10÷2＝1500（元） 12、某公司目前的资本结构是；发行在外普通股800万股（面值1元，发行价格为10元），以及平均利率为10%的3000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个筹资方案；（1）按11%的利率发行债券；（2）以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1600万元左右，公司适用的所得税率为40%。如果不考虑证券分行费用，则要求：
（2） 计算两种筹资方案后的普通股每股收益额； （3） 计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。
解：（1）发行债券的每股收益＝（1600+400－3000×10%－4000x11%× (1-40%)/800
（4[（X－
计算净现值的差量：
NPV=7.44×3.17＋7.94×0.621－10.58=17.94(万元)
结论：设备更新后，净现值会增加17.94万元，故应进行更新。
五、 A
9、 A率为解：（万元[（2B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所税税率为25%，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。
1）公司配置新设备后，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原料。1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场4000万元，折旧年限为5年，预计净殘值为零。新设备当年投产时需要追加流2000万元。
2）公司为筹资项目投资所需资金，撰写向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资36000.8元，固定股利增长率为5%，拟从银行贷款2400万元，年6%，期限为5年，假定不考虑筹资费用率的影响。 3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。
（1）根据上述资料，计算下列指标：
① 使用新设备每年折旧额和1~5年每年的经营成本， ② 第1~5年每年税前利润。
③ 普通股资本成本、银行借款资本成本 ④ 各期现金流量及该项目净现值
（2） 运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
（1）①新设备每年折旧额＝4000÷5＝800（万元）
1~5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元） ②第1~5年每年税前利润＝5100－3600－800＝700（万元）
3
③普通股资本成本＝0.8%×（1＋5%）÷12＋5%＝12% 银行借款资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%
④ 第0年现金流量（NCF）=－4000－2000＝－6000(万元)
NCF 1-4 =700×（1－25%） ＋800=1325(万元) NCF 5＝1325＋2000＝3325（万元） 该项目的净现值（NPV）
=－6000＋1325×（P/A,9%,4）＋3325×（P/F,9%,5） =－6000＋1325×3.2397＋3325×0.6499＝453.52（万元）
（5） 该项目净现值453.52大于0，所以该项目是可行的。
E
5、E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有六个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示: 要求(1)根据表中数据,分别确定下列数据:
1)A方案和B方案的建设期, 2)C方案和D方案的运营期, 3)E方案和F方案的项目计算期. (2) 根据表中数据,说明A方案和D方案的资金投入方式.
(3)计算A方案投资回收期指标. (4)计算E方案投资回收期指标 (5)计算C方案净现值指标. (6) 计算D方案内含报酬率指标.
解:(1) 1) A方案和B方案的建设期均为1年. 2) C方案和D方案的运营期均为10年. 3) E方案和F方案的项目计算期.均为11年
(2) A方案资金投入方式是分次投入,D方案的资金投入方式是一次投入.. (3) A方案包括建设期的静态投资回收期=3＋150÷400=3.38(年) (此处有疑问 (4) E方案不包括建设期的静态投资投资回收期=1100÷275=4(年)
(5)C方案净现值指标=275×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1)－1100=275×6.1446×0.9091－1100=436.17(元)
(6) 275×(P/A,IRR,10)=1100 即(P/A,IRR,10)=4
根据(P/A,20%,10)=4.1925 (P/A,24%,10)=3.6819
可得出公式: (24%－IRR)÷(24－20%)=(3.6819－4)÷(3.6819－4.1925) 解得:IRR=21.51%
F
4、F公司为一上市公司，有关资料 如下：P/A=年金现值系数， p/F＝复利现值系数 资料一、
（1）2008年度的营业收入（销售收入）为10000万元，营业成本（销售成本）为7000万元。2009年的目标营业收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税率为25%。
（2）2008年度相关财务指标数据如表1所示： 表1
（3）2008年12月31日 的比较资产负债表（简表）如表2所示： 表2
资料二、2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每第面值1000元，3年期，票面利率为5%。每年年末付息的公司债券，假定发行时的市场利息率为6%，发行费忽略不计。要求： （1）根据资料一计算或以下指标；
1）计算2008年的净利润。 2）确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程） （2）根据资料一及资料二计算下列指标：
1)发行时每张公司债券的内在价值。2）新发行公司债券的资金成本。 解：（1） 1）2008年净利润 ＝10000×15% ＝1500（万元）
2）A=1500(万元)，B=2000(万元) C＝4000（万元），D＝2000（万元），E=2000（万元） （2） 1）发行时每张债券的内在价值＝1000×15%×（P/A,6%,3）＋1000×(p/F,6%,3) ＝50×2.673＋10000.8396＝973.5（万元） 2）新发行债券的资金成本＝[1000×5%×(1－25%)]÷970×100%＝3.87%
J
2、假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入
为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元，而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12%，适用所得税率为40%。注：一元复得现值系数表：
要求；（1）列表说明该项目的预期现金流量； （2）用净现值法对该投资项目进行可行性评论； （3）试用内含报酬率法来验证（2）中的结论。
解：（1）该项目营业现金流量测算表；
则该项目的现金流量计算表为：
（2）折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为：
NPV＝40×0.893＋37×0.797＋34×0.712＋71×0.636－140＝－5.435（万元） 因为净现值－5.435万元小于0，所以该项目在财务上是不可行的。
（3）当折现率取值为10%，则净现值为：
NPV＝40×0.0.09＋37×0.826＋34×0.751＋71×0.683－140＝0.949（万元）
用试错法（插值法以）来求出该项目的预计内含报酬率：IRR=10.31%，因10.323%低于公司要求的12%，因此该项目不可行，其结果与（2）的结论一致。 (注：以下解题公式是在草稿纸上演算过程，考试时不用写在试卷上) 净现值 0.949
= 0.94900.949
0.949(5.435)6.384
－5.435
内含报酬率： 10% %
10
%X10%12%2 0.6.384
10%x%2%
10.31%
12%
M
3、某公司决定投资生产并销售一种新产品,单位售价800元,单位可变动成本360元,公司已投入150000元进行市场调查,认为未来7年该新产品每年可售出4000件,它将导致公司现有高端产品(售价1100元/件,可变动成本550元/件)的销量每年减少2500件.预计,新产品线一上马,该公司每年固定成本将增加10000元,而经测算,新产品线所需厂房.机器的总投入成本为1610000元,按直线法折旧,项目使用年限为7年.企业所得税率为40%,公司投资必要报酬率为14%.(已知:PVIFA(14%,7)=4.288. 要求根据上述,测算该产品线的:
(1).回收期 ,(2 )净现值,并说明新产品线是否可行.
解: 新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况: 增加的销售收入=800×4000－1100×2500＝450000(元)
增加的变动成本＝360×4000－550×2500＝65000(元) (注:这两者相加=付现成本) 增加的固定成本＝10000(元) (注:这三者相加=营业成本)
增加的折旧额 ＝1610000÷7＝230000 (元) 则:每年的息税前利润=450000－65000－10000－230000＝145000(元) 每年的税后利润＝145000×(1－40%)＝87000(元) 每年营业现金净流量＝87000＋230000＝317000(元) (1) 回收期=1610000÷317000＝5.08(年) (2) 净现值＝317000×4.288＝－250704(元)
8、升到165入105（4） 设贴现率为12%，则：
NPV＝204×(P/A,12%,5)×(P/S,12%,3)＋50(P/S,12%,8)－[200＋200×(P/A,12%,2)＋50(P/S,12%,3)＝－29.78(万元)
用试错法（插值法以）来求出该项目的预计内含报酬率：IRR=10.31%， (注：以下解题公式是在草稿纸上演算过程，考试时不用写在试卷上)
净现值 19.4 ＝19.4-0＝19.4
0 ＝19.4 ÷ 49.18 5.3349） 解：（1（10、 （2） （3）
－29.78＝19.4－（－29.78）＝49.18
内含报酬率： 10% ＝10%－X%
X% =( 10%－X%) ÷ 12% =10%－12%=－2%
19.4 ÷ 49.18 = ( 10%－X%) ÷ －2% 19.4 ×2%=( 10%－X%)×49.18 0.388 =4.918－49.18 X% 49.18 X%=4.918－0.388 X=9.21%
6、某公司近三年的主要财务数据和财务比率如下表：
假设该公司没有营业外支出和投资收益，所得税率不变。要求： （1） 分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因。 （2）
分析说明该公司资产、负债及所有者权益的变化及原因：
－2%
（3） 假如你是公司的财务经理，在2005年应从哪些方面改善企业的财务状况和经营业绩。 留存收益筹资比重＝60÷400＝15%
债券成本率＝11%×（1－33%）÷（1－2%）＝7.52% 优先股成本率＝12%÷（1－3%）＝12.37% 普通股成本率＝0.096÷（1－4%）＋5%＝15% 留存收益成本率＝0.096＋5%＝14.6%
所以，综合资本成本＝40%×7.52%＋20%×12.37%＋25%×15%＋15%×14.6%＝11.422%
解：（1）该公司的总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率在下降。
总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降，尽管在2004年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。
（2）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收状况占用增加，负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
（3）2005年，应从以下方面提出相关措施：扩大销售、降低存货、降低应收账款，增加留存收益、降低进货成本。
11、 某企业2007年末库存现金余额1000元，银行存款余额2000元，其他货币资金1000元，应收账
款余额10000元，应付账款余额5000元，预期2008年一季度末保留现金余额2500元，预期2008年一季度发生下列业务：
（1） 实现销售收入30000元，其中10000元赊销，货款尚未收因。 （2） 实现材料销售1000元，款已收到并存入银行。 （3） 采购材料20000元，其中10000元为赊购 （4） 支付前期应付账款5000元， （5） 解缴税款6000元 （6） 收回上年应收账款8000元
试用收支预算法计算本季度预计 现金余额
解：（1）实现付现收入＝30000－10000＝20000（元）;（2）付现收入1000元 （3）采购材料支出现金＝20000－10000＝10000（元），（4）、（5）均为付出支出。 则：期初现金余额＝1000＋2000＋1000＝4000（元）
本期现金收入＝（30000＋10000）＋1000＋8000＝29000（元） 本期现金支出＝（20000－10000）＋5000＋6000＝21000（元） 期末必要现金余额＝2500（元）
则：现金余额＝本期现金收入＋期初现金余额－本期现金支出－期末必要现金余额 ＝4000＋29000－21000－2500＝9500（元） 所以本期现金余额为9500元
12、 某企业筹集长期资金400万元，发行长期债券1.6万元每张面值100元，票面利率11%，筹集费
率2%，所得税率33%，以面值发行优先股8万股，每股10元，筹集费率3%，股息率12%，以面值发行普通股100万张，每股1元，筹集费率4%，第一年末每股股利0.096元，股利预计年增长率为5%，保留盈余60万元，要求：计算企业综合资金成本。、 解：因债券筹资比重＝1.6×100÷400＝40%
优先股筹资比重＝8×10÷400＝20% 普通股筹资比重＝100×1÷400＝25070
Z
7、指出下列会计事项对有关指标的影响。假设原来的流动比率为1，增加用“+”表示、没有影响用“0”表，减少用“－”表示。
财务管理期末复习指导
单选题
利支付与否与公司价值，投资者个人财富无关） 36、股票股利的不足主要是（稀释已流通在外股票价值）
50、股票投资的特点是（股票投资属于权益性投资）
67、公司采用剩余股利政策分配利润的根本理由高净资产收益率的是（加强负债管理 ，降低资产负债率）
目的必要报酬率为（＝10%＋1.5×（14%－10%）＝16%）
49、某投资者购买某企业股票10000股，每股购买价8元，半年后按每股12元的价格全部卖出，交易费用为400元，则该笔证券交易的资本利得是（＝10000×12－400－10000×8＝39600元） M
5、 每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（年金终值系数）来计算。
8、 某公司发行面值为1000元，利率为12%，A
7、 按照我国法律规定，股票不能（折价发行） 16、按投资对象的存在形态，可以将投资分为（实体资产投资和金融资产投资）
19、按股东权利义务的差别，股票分为（普通股和优先股）
75、按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是（出资者）
B
65、不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是（独立投资）
C
3、 出资者财务的管理目标可以表述为（资本保值与增值）
10、财务中，最佳资本结构是指（加权平均资本成本最低，企业价值最大时的资本结构） 14、筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（到期不能偿债）的可能性。
42、长期借款筹资的优点是（筹资迅速）
D
22、当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则总杠杆系数应为（1.5×1.5＝2.25）
35、当贴现率与内含报酬率相等时（净现值等于零）
41、当一长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（该方案不可投资）
23、对于财务与会计管理机构分设的企业而言，财务主管的主要职责之一是（筹资决策） 72、定额股利政策的“定额”是指（公司每年股利发放额固定）
G
34、股利政策中的无关理论，其基本含义是指（股
在于（降低综合资本成本）
70、公司法规定，若公司用盈余公积抵补亏损后支付股利，留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的（25%）
77、公司董事会将有权领取股利的股东资格登记截止日期为（除权日）
85、公司当盈余公积达到注册资本的（50%）时，可不再提取盈余公积。
25、根据经济订货批量的基本模型，下列各项中，可能导致经济订货批量提高的是（每期单位存货存储费降低）
51、关于提取法定盈余公积金的基数，下列说法正确的是（在上年末胡弥补亏损时，应按当年净利润减去上年末弥补）
J
13、假定某公司普通股预计支付股利为每股1.8元，每年股利预计增长率为10%，必要收益率为15%，则普通股的价值为（36）元 1.8÷（15%－10%）
89. 假设其他情况相同，下列有关权益乘数的说法中错误的(权益乘数大则表明资产负债率越低) 15、若净现值为负数，表明该投资项目（它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行） 17、经济批量是指（存货总成本最低的采购批量） 57、经营者财务的管理对象是（法人财产） 53、间接筹资的基本方式是（银行借款） 40、将1000元钱存入银行，利息率为10%，计算3年后的本息和利率时应采用（复利终值系数） 74、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强，最具有代表性的指标，下列途径中难以提
期限为2年的债券，当市场利率为10%，其发行价格可确定为（1035）元
26、某公司发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还期限5提，发行费率3%的债券（所得税率为33%），债券发行价为1200万元，则該债券资本成本为（6.91%）
解:债券资本成本=总面额×票面利率×(1－所得税率)÷债券发行价×(1－发行费率)
=[1000×12%×(1－33%)]÷1200×(1－3%)=6.91%
28、某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值 为-3.17，则该方案的内含报酬率为（17.32%）此题不知如何解来 30、某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，N/30”,某客户从该企业购入原价为10000元的原材料，并于第15天付款，该客户实际支付的货款是（9800）
解：实际支付货款＝原货款总价×（1－规定天数内的折扣率）＝10000×（1－2%）=9800 44、某公司全部债务资本为100万元，负债利率为10%。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数为（30÷（30－100×10%）＝1.5）
45、某投资方案的年营业收入为10000元，年付现成本为6000元，年折旧额为1000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（＝（10000－6000－1000）×（1－33%）＋1000＝3010元）
48、某项目的贝塔系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平均市场报酬率为14%，则该项
55、某企业于2010年1月1日以950元购得面值为1000元的新发行债券，票面利率12%，每年付息一次，到期还本，该公司若持有该债券至到期日，则到期名义收益率（高于12%） 60、某企业按2/20，N/30的条件购人货物20万元，如果企业延至第30天付款，其放弃现金折扣的机会成本为（＝（2%÷（1－2%）×[360÷（30－10）]＝36.7%）
62、某公司发行股票，假定公司采用定额股利政策，且每年每股股利2.4元，投资者的必要报酬率为10%，则该股票的内在价值是（＝2.4÷10%=24元）
64、某投资项目将用投资回收期进行初选，已知该项目的原始投资额为100万元，预计项目投产后，前四年的年营业现金流量分别为20万元，40万元，50万元，50万元， 则该项目的投资回收期是（2.8年）
71、某公司有发行在外的普通股100万股，每股面值1元，资本公积金300万元，未分配利润800万元，股票市价20元，若按10%的比例发放股票股利，并按市价折算，公司资本公积金的报表数列示为（490万元）
76、某债券的面值为1000元，票面年利率为12%，期限为3年，每半年支付一次利息。若市场年利率为12%，则该债券内在价值（大于1000元） 79、某公司发行5年期，年利率为12%的债券2500万元，发行费率为3.25%，所得税为33%，则该债券的资本成本为（＝[2500×12%×（1－33%）]÷[2500×（1－3.25%）]＝8.31%） 78、某企业资本总额为2000万元，负债和权益
筹资额的比例为2：3，债务利率为12%,当前销售额1000万元，息税前利润为200万元，则当前的财务杠杆系数为（＝200÷（200－2000×（2÷5）×12%＝1.92）
80、某投资方案预计新增年销售收放为300万，预计新增年销售成本为210万元，其中折旧85万元，所得税40%，则该方案年营业现金流量为（＝（300－210）×（1－40%）＋85＝139万元） 84、某公司每年分配股利2元，投资者期望最低动率的倍数，表示的是（财务杠杆系数） 32、普通股价格10.5元，筹资费用每股0.5元，第一年支付股利1.5元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于（解：[1.5×（1＋5%）＋0.5] ÷（10.5－0.5）≈20%）
98、普通股票筹资具有的优点是（增加资本实力）
金流量”概念的是（营业现金净流量）、 37、下列经济业务中，会引起企业速动比率提高的是（销售产成品）
39、下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（增发普通股）
46、下列不属于终结现金流量范畴的是（固定资产折旧）
47、下列现金集中管理模式中，代表大型企业集团现金管理最完善的管理模式是（财务公司制） 21、要使资本结构达到最佳，应使（综合资本成本）达到最低
43、一般情况下，根据风险收益对等观念，下列各筹资方式的资本成本由大到小依次是（普通股，公司债券，银行贷款）
83、与股票收益相比，企业债券收益的特点是（收益具有相对稳定性）
Q
1、 企业同其所有都之间的财务关系反映的是（投资与受资关系）
Z
9、 在商业信用交易中，放弃现金折扣的成本报酬率为16%，理论上，则该股票内在价值是（＝2÷0.16%＝12.5元）
90. 某人于1996年按面值购进10万元的国库券，年利率为12％，期限为３年，购进一年后市场利率上升到18％，则该投资者的风险损失为(＝10×（1＋12%）÷10×（1＋18%）＝0.94) 91、某企业全部资本成本为200万元，负债比率为40％，利率为12％，每年支付优先股股利1.44万元，所得税率为40％，当息税前利润为32万元时，财务杠杆系数为(＝30÷[（32－200×40%×12%）－1.44＝1.53)
92、某一股票的市价为10元，该企业同期的每股收益 为0.5元，则该股票的市盈率为（＝10÷0.5＝20）
99、某企业去年的销售利润率为5.73%，总资产周转率为2.17%,今年的销售利润率为4.88%，总资产周转率为2.88%，若两年的资产负债率相同，今年的净资产收益 率比去年的变化趋势为（上升）因2.88%÷4.88＝0.59，大于2.17÷5.73＝0.38，所以是上升的）
100、某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，现值指数为1.35。则该项目净现值为（400×1.35－400＝140万元）
P
6、 普通年金终值系数的倒数称为（偿债基金系数）
31、普通股每股收益变动率相当于息税前利润变
2、 企业财务管理目标的最优表达是（利润的最大化）
4、 企业同其债权人之间的财务关系反映的是（债务债权关系）
24、企业价值最大化作为企业财务管理目标，其主要优点是（考虑了风险与报酬间的均衡关系） 59、企业给客户提供现金折扣的目的是（为了尽快收回货款）
93、企业留存现金的原因，主要是为了满足（交易性，预防性，投机性需要）
94、企业以赊销方式卖给客户产品100万元，为了客户能尽快付款，企业给予客户的信用条件是（10／10，5／30，N／60）则下面描述正确的是（客户只要在10天以内付款就能享受到10%的现金折扣优惠。）
T
63、投资决策中现金流量，是指一个项目引起的企业（现金支出和现金收入的增加的数量） 102、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（净现值法）
X
12、下列各项目筹资方式中，资本成本最低的是（长期货款）
29、下述有关现金管理的描述中，正确的是（现金的流动性和收益性吃不开反向变化关系，因此现金管理就是要在两者之间做出合理的选择） 33、下列各项中不属于固定资产投资“初始现
54、下列经济业务中不会影响企业的流动比率的是（用现金购买短期债券）
61、下列（定额股利政策）股利政策可能会给公司造成较大的财务负担。
68、下列财务比率反映营动能力的是（存货周转率）
69、下列项目中不能用于分派股利的是（资本公积）
82、下列各成本项目中，属于经济订佛量基本模型中决策相关成本（变动性储存成本） 86、下列各项中不影响经营杠杆系数的是（利息费用）
87、下列财务比率中反映短期偿债能力的是(现金流量比率)．
88．下列经济业务会影响到企业的资产负债率的是(接受所有者以固定资产进行的投资) 96、下列项目中不能用来弥补亏损的是（资本公积）
27、息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（经营杠杆系数）
56、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（优先分配股利权）
97、现金流量表中的现金不包括（长期债券投资）
Y
20、以下指标中可以用来分析短期偿债能力的是（速动比率）
大小与（折扣期的长短呈同方向的变化） 18、在对存货采用ABC法进行控制时，应当重点控制的是（占用资金较多的存货）
38、在计算有形净现值债务率时，有净值是指（净资产扣除各种无形资产后的账面净值） 52、在下列分析指标中，属于企业长期偿债能力分析指标的是（产权比率）
58、在公式中 ，代表无风险资产的期望收益率的字符是（Rf）
66、在标准普尔的债券信用评估体系中，A级意味着信用等级为（中等偏上级）
81、在假定其他因素不变的情况下，提高贴现率会导致下述指标值变小 的指标是（净现值） 95、在使用经济订货量基本模型决策时，下列发生属于每次订货的变动性成本的是（订货的差旅费，邮费）
101、在众多企业组织形式中，最为重要的组织形式是（公司制）
73、在计算速动比率时，将存货从流动资产中剔除的原因不包括（存货的价值很高）
11、只要企业存在固定成本,那么经营杠杆系数必然(恒大于1)
二、多选题
B
48、边际资本成本是指（资本每增加一个单位而增加的成本；追加筹资时所使用的加权平均成越小，经营杠杆系数越大；当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1.）
43、股利无关论认为（投资人并不关心股利分配；理，经营者财务管理，财务经理财务管理） 58、确定一个投资方案可靠的必要条件是（净现值大于0，现值指数大于1，内含报酬率不低于付现成本×（1－税率）＋折旧×税率；税后利润＋折旧；营业收入－付现成本―所得税） 21、下列指标中，考虑资金时间价值的是（净现本；各自筹资范围的资本成本）
C
1、财务管理目标一般具有如下特征（相对稳定性，多元性）
6、长期资金主要通过何种筹资方式 （吸收直接投资 ；发行股票；发行长期债券）
11、存货经济批量模型中的存货总成本由以下方面的内容构成（进货成本，储存成本，缺货成本）32、采用低正常股利加额外股利政策的理由是（使公司具有较大的灵活性；使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分投资者）
46、财务经理财务的的职责包括（现金管理，信用管理，筹资，具体利润分配，财务预测，财务计划和财务分析）
49、采用获利指数进行投资项目经济分析的决策标准是（获利指数大于或等于1，该方案可行；几个方案的获利指数均大于1，指数越大方案越好。）
D
57、短期偿债能力的衡量指标主要有（流动比率，速动比率 ，现金比率 ）
G
24、根据资本资产定价模型可知，影响某项资产必要报酬率的因素有（元风险资产收益率；该资产风险系数；借款利率）
27、固定资产投资决策应考虑的主要因素有（项目的盈利性；企业承担风险的意愿和能力；可利用资本的成本和规模）
31、公司制企业的法律形式有（股分有限公司；有限责任公司；两合公司；无限公司）
35、关于经营杠杆系数，当息税前利润大于0时，下列说法正确的是（在其他因素一定时，产销量
股利支付率不影响公司的价值；投资人对股利和资本利得无偏好。）
I
26、利润分配的原则包括（依法分配原则；妥善处理积累与分配的关系原则；同股同权，同权同利原则；无利不分原则）
J
40、降低贴现率，下列指标会变大的是（净现值，现值指数）
N
44、内含报酬率是指（能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率）
P
42、评估股票价值时所使用的贴现率是（股票预期股利收益率和预期资本利得率之和；股票预期必要报酬率） Q
3、企业的筹资渠道包括（银行信贷资金；国家资金；居民个人资金；企业自留资金；其他企业资金）
4、企业筹资的目的在于（满足生产经营需要；满足资本结构调整的需要）
33、企业持有一定量现金的动机主要包括（预防动机；提高短期偿债能力动机；投机动机） 34、企业给对方提供优厚的信用条件，能扩大销售增强竞争力，但也面临各种成本，这些成本主要有（管理成本；坏账成本；现金折扣成本；应收账款机会成本）
54、企业降低经营风险的途径一般有（增加销售量，降低变动成本；提高产品售价）
38、企业筹措资金的形式有（发行股票，企业内部留存收益，银行借款，发行债券，应付款项）59、企业财务的分层管理具体为（出资者财务管
贴现率）
R
23、融资租赁的租金一般包括（租赁手续费；运输费；利息；构成固定资产价值的设备价款；预计净残值）
S
30、使经营者与所有者利益保持相对一致的治理措施有（解聘机制；市场接收机制；给予经营者绩效股；经理人市场及竞争机制）
T
19、投资回收期指标的主要缺点是（没有考虑时间价值；没有考虑回收期后的现金流量；不能衡量投资方案投资报酬的高低；）
60、投资决策的贴现法包括（内含报酬率法，净现值法，现值指数法）
X
2、下列是关于利润最大化目标的各种说法，其中正确的有（没有考虑时间因素；是个绝对数，不能全面说明问题；没有考虑风险因素；不一定能体现股东利益。）
15、下列项目中属于与收益无关的项目有（出售有价证券收回的本金；购货退出；偿还债务本金） 17、下列说法正确的是（净现值法不能反映投资方案的实际报酬；平均报酬率法简明易懂，但没有考虑资金的时间价值；现值指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。） 18、下列投资的分类中正确有（独立投资、互斥投资与互补投资；长期投资与短期投资；对内投资与对外投资；金融投资和实体投资；先决投资和后决投资 ）
20、下列能够计算营业现金流量的公式有（税后收入－税后付现成本＋税负减少；税后收入－税后付现成本＋折旧抵税；收入×（1―税率）―
值；内含报酬率）
22、下列有关出资者财务的各种表述中，正确的有（出资者财务主要立足于出资者行使对公司的监控权力；出资者财务的主要目的在于保证资本安全和增值；出资者财务要对法人资产的完整性和有效运营负责；出资者需要对重大财务事项，如企业合并、资本变动、利润分配等行使决策权。）
25、下列各项目中，具有杠杆效应的筹资方式有（发行优先股；借人长期资本；融资租赁） 47、下列属于财务管理观念的是（货币时间价值观念，预期观念，风险收益均衡观念，成本效益观念，弹性观念）
50、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（债券的计息方式；当前的市场利率；票面利率；债券的付息方式 ）
51、下列指标中，数值越高则表明企业盈利能力越强的有（销售利润率；净资产收益率；流动资产净利率）
52下列股利支付形式中，，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有（财产股利，负债股利）
55、下述股票市场信息中哪些会引起股票市盈率下降（预期公司利润将减少；预期公司债务比重将提高；预期将发生通货膨账；预期国家将提高利率）
56、下列关于利息率的表述，正确的有（利率是衡量资金增值额的基本单位；利率是资金铁增值同投入资金的价值之比；从资金流通的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格；影响利率的基本因素是资金的供应和需求；资金作为一种特殊商品，在资金市场上的买卖，是以利率为价格标准的）
8、净现值与现值指数法的主要区别是（前面是绝对数，后都是相对数）
增加，下列表述正确的是（普通年金终值系数变大，复得现值系数变小）
14、在现金需要总量既定的前提下，则（现金持有量越多，现金持有成本越大；现金持有量越少，现金转换成本越高；现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比）
16、在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（回收流动资金；3、复利终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。（×）
20、负债规模越小，企业的资本结构越合理（×）
R
5、如果项目净现值小于0，即 表明该项目的预期利润小于零（×）
34、如果某证券的风险系数为1，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报（×） 41、如果某债券的票面年利率为12%，且该债券半年计息一次，则该债券的实际年收益率将大于12%（√）
Y
13、一般认为，普通股与优先股的共同特征主要有（同属公司股本，股息从净利润中支付） 29、一般认为，企业进行证券投资的目的主要有（为 保证未来支付进行短期证券投资；通过多G
22、股票发行价格即可以按票面金额，也可以超过票面金额或低于票面金额发行。（×） 25、股利无关理论认为，可供分配的股利总额高低与公司价值是相关的，而可供分配之股利的分元化投资来分散经营风险；对某一企业之实施控制和实施重大影响而进行股权投资；利用闲置资金进行盈利性投资。）
37、一般认为，影响股利政策制定的因素有（公司未来投资机会；股东对股利分配的态度；相关法律规定）
39、一般而言，债券筹资与普通股筹资相比（普通股筹资所产生筹资风险相对 较低；公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付。）
45、一般来说，影响长期偿债能力高低的因素有（权益资本大小；长期资产的物质保证程度高低；获得能力大小）
5、影响债券发行价格的因素有（债券面额；市场利率；票面利率；债券期限；通货膨胀率） 12、以下关于股票投资的特点的说法正确的是（风险大，期望收益高）
53、影响利率形成的因素包括（纯利率；通货膨账贴补率；违约风险贴补率；变现力风险贴补率；到期风险贴补率）
28、以下属于速动资产的有（预付账款；库存现金；应收账款（扣除坏账损失））
10、由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（无风险资产收益率，风险报酬率，该资产的风险系数，市场平均收益率）
Z
9、在利率一定的条件下，随着预期使用年限的
回收固定资产残值收入；经营期末营业净现金流量；固定资产的变价收入）
41、在采用成本分析模式确定最佳现金持有量时，需要考虑因素有（持有成本，转换成本） 7、总杠杆系数的作用在于（用来估计销售额变动对每股收益造成的影响；揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系。
36、证券投资风险中的经济风险主要来自于（变现风险；违约风险；利率风险；通货膨账风险：）
三、判断题
C
45、从资本提供者角度，固定资本投资决策中用于折现的资本成本其实就是投资者的机会成本（√）
49、从指标含义上可以看出，利息保障倍数既可以用于衡量公司财务风险，也可用于判断公司盈利状况。（×）
4、财务杠杆大于1，表明公司基期的息税前利润不中以支付当期债息。（×）
D
23、当息税前利润率（ROA）高于借入资金利率时，增加借入资本，可以提高净资产收益率（ROE）（√）
31、当其他条件一样时，债券期限越长，债券的发行价格就可能较低，反之，可能较高（√）
F
配与否与公司价值是无关的。（√）
11、股票价值是指当期实际股利和资本利得之和所形成现金流入量的现值。（×）
27、公司制企业所有权和控制权的分离，是产生代理问题的根本前提（√）
9、基其它条件相同情况下，如果流动比率大于1，则意味着营运资本必然大于零。（√）
I
13、流动比率 、速动比率 及现金比率是用于分析企业短期偿债能力的指标，这三项指标在排序逻辑上一个比一个谨慎，因此，期指标值一个比一个小（×）
J
40、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相对 较低（×）
M
35、某企业以（2／10，N／40）的信用条件购入原料一批，若企业延至第30天付款，则可计算求得，其许放弃现金折扣的机会成本为36.73%（√）
Q
12、企业用银行存款购买一笔期限为三个月，随时可以变现的国债，会降低现金比率（×） 14、企业的应收账款周转率越大，说明发生 坏账损失的可能性越大（×）
47、企业采用股票股利进行股利分配，会减少企业的股东权益（×）
33、融资租入的固定资产视为企业 自有固定资产管理 ，因此，这种筹资方式必然影响企业的资本结构。（×）
38、若净现值为负数，则表明该投资项目的投资报酬率小于0，项目不可行。（×）
S
2、时间价值原理，正确地提示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。（√）
7、市盈率是指股票的每股市价与每股收益的比率，该比率的高低在一定程度上反映了股票的投资价值。（×）
36、市盈率指标主要用来评估股票的投资价值与风险，如果某股票的市盈率为40，则意味着该股票的投资收益率为2.5%。（√）
T
10、通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理（√）
37、贴现现金流量指标被广泛采用的根本原因，就在于它不需要考虑货币时间价值和风险因素（×）
39、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值（×）
X
32、现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。（×）
42、现金管理的目的是在保证企业生产经营所需
要的现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息 收入（√）
活动现金流出量之间的差量（×）
24、在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务善或经解：（１）按资本资产定价公式： 该股票的预期收益率＝6%＋2.5×（10%－6%）＝16%
（2）按固定成长股票的价值计算公式：
扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。要求：
（1）计算企业放弃现金折扣的机会成本
Y
1、由于优先股股利是税后支付的，因此相对于债务融资而言，优先股融资并不具有财务杠杆效应（×）
16、由于借款融资必须支付利息，而发行股票并不必然要求支付股利，因此债务资本成本相对要高于股票资本成本（×）
43、由于折旧属于非付现成本，因此公司在进行投资决策时，无须考虑这一因素对经营活动现金流量的影响（×）
50由于经营杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。（√）
8、因为直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。（×） 17、与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上（√）
28、已获利息倍数可用于评价长期偿债能力高低，该指标值越高，则偿债压力也大。（×） 29、一般认为 ，如果某项目的预计净现值为负数，则并不一定表明该项目的预期利润额也为负（√）
Z
15、在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系（×）
19、在现金需要总量既定的前提下，现金持有量越多，则现金持有成本越高、现金转换成本也相应越高（×）
21、在项目投资决策中，净现金流量是指在经营期内预期每年营业活动现金流入量与同期营业
营成果变动趋势的方法称为水平分析法（√） 26、在计算存货周转率时，期周转额一般是指某一期间内的“主营业务总成本”（√）
30、在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（√）
44、在资本结构理论中，由于公司所得税率的存在，因此，无债公司的价值大于有债公司价值（×）
46、在理论上，名义利率＝实际利率＋通货膨账贴补率＋实际利率×通货膨账贴补率（√） 48、在不考虑其他因素的情况下，如果某债券的实际发行价格等于其票面值，则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率（√）
6、资本成本中的筹资费用是指企业在生产经营过程中因使用资本而必须支付的费用（×） 18、总杠杆能够部分估计出销售额变动对每股收益的影响（√）
四、计算题 A
16、A公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%,根据资料要求计算：
（１）该公司股票的预期收益率 （２）若该股票为固定成长股票，成长率为6%,预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少
（３）若股票未来３年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少、
该股票价值＝1.5÷（16%－6%）＝15（元）
（3）按非固定成长股票的价值计算公
式：
该股票价值＝1.5×（P/A,16%,3）
＋[1.5×（1+6%）] ÷（16%－6%）×（P/S,16%,3）
=1.5×2.2459＋15.9×0.6407=13.56(元)
J
3、假定无风险收益率为5%，市场平均收益率为13%，某股票的贝塔值为1.4，则根据上述计算；
（1）该股票投资的必要报酬率；注：股票投资的必要报酬率（又称股票成本）＝无风险收益率+贝塔值*（市场平均收益率－无风险收益率）
解：股票投资的必要报酬率＝5%＋1.4×（13%－5%）＝16.2%
（2）如果无风险收益率上调至8%，计算该股票的必要报酬率；
解： 该股票的必要报酬率＝8%＋1.4×（13%－8%）＝15%
（3）如果无风险收益率不变，但市场平均收益率上升到15%，则将怎样影响该股票的必要报酬率？
解：无风险报酬率不变，市场平均收益率上升到15%，则
新的股票必要报酬率＝5%＋1.4×
（15%－5%）＝19%
M
2、某企业按（2/10，N/30）条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2%的现金折
解：（2/10，N/30）信用条件下，放弃现金
折扣的机会成本＝（现金折扣率×360）÷[（1-现金折扣率）×（信用期-折扣期）]
放弃现金折扣的机会成本＝（2%×360）
÷[（1－2%）×（30－10）]＝36.73%
（2）若企业准备放弃折扣，将付款日推到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本。 解：放弃现金折扣的机会成本＝（2%×360）÷[（1－2%）×（50－10）]＝18.37% （3）若另一家供应商提供（1/10，N/30）的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本。 解；放弃现金折扣的机会成本＝（1%×360）÷[（1－1%）×（30－20）]＝36.36% （4）若企业准备享受折扣，应选择哪一家 解：应选择（2/10，N/30）信用条件的那家。因为36.73%比36.36大。
4、某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其融资方案是：向银行借款5000万元，已知借款利率10%，期限3年；增发股票1000万股，共融资5000万元（每股面值1元，发行价格为5元/股），且该股票预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为5%，假设股票筹资费率为5%，企业所得税率为30%。根据上述资料，要求测算：
（1） 借款成本。解 借款成本＝10%×（1-30%）＝7% （2）普通股成本。
解：普通股成本＝第一年的预计股利额/筹资总额×（1－筹资费用率）×100%＋股利预计增长率
＝0.1×1000÷5000×（1－
5%）×100%＋5%＝7.11%
（3）该融资方案的综合资本成本（也称加权平均资本成本）。
解：综合资本成本＝∑该种资本成本×该种资本占全部资本的比重＝50%×7%＋50%×7.11%
6、某企业资本总额为2000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12%，当前销售额1000万元，息税前利润为200万元，求财务杠杆系数。
解：债务总额＝资本总额X负债比重＝2000×2/5＝800（万元）
利息＝债务总额X债务利率＝800×12%＝96（万元）
财务杠杆系数（DOL）＝息税前利润/（息税前利润－利息）＝200÷（200-96）＝1.92 注：如还有优先股股利的，＝息税前利润/（息税前利润－利息－优先股股利）
7、某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000万元，其中5400万元用于设备投资，600万元用于流动资产垫付。预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3000万元，第二年4500万元，第三年6000万元。每年为此需追加的付现成本分别是第一年1000万元，第二年为1500万元和第三年1000万元。该项目有效期为3年，项目结束收回流动资产600万元。假定公司所得税率为40%，固定资产无殘值，并采用直线法提折旧。公司要求的最低报酬率为10%。要求： （1）计算确定该项目的税后现金流量。 （2）计算该项目的净现值。
（3）如果不考虑其他因素，你认为该项目是否衩接受？
解：（1）设备折旧额＝5400÷3＝1800（万元） 第1年营业净利润＝（3000－1000－1800）×（1－40%）＝120（万元）
第2年营业净利润＝（4500－1500－
1800）×（1－40%）＝720（万元）
第3年营业净利润＝（6000－1000－1800）×（1－40%）＝1920（万元）
则：第1年营业现金净流量＝120＋1800＝1920（万元）
第2年营业现金净流量＝720＋1800＝2520（万元）
第3年营业现金净流量＝1920＋1800＝3720（万元）
（2）净现值＝1920＋2520×0.826＋（3720＋600）×0.751－6000＝1071.12（万元） （3）因净现值大于0，该项目可以接受。
17、某公司2006年年初的负债及所有者权益总额为9亿元，其中 ，公司债券为1亿元（按面值发行，票面利率为8%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为4亿元（面值为1元，4亿股）；其余为留存收益，2006年该公司为扩大规模，需要再筹集1亿资金，有以下两个筹资方案可供选择。
（1）增加发行普通股，预计每股发行价格为5元，（2）增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。
预计2006年可实现息税前利润1.5亿元，适用所得税率为33%。要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异占，并据此进行筹资决策。 解：增发股票方案下新的普通股股份数＝10000÷5＝2000（万股）
增发公司债券方案下的全年债券利息＝（10000+10000）×0.8%＝1600（万元）
设每股利润的无差异点为X，则可列式为：
[（X－800）×(1－33%)]÷（40000＋2000）＝([（X－1600）×(1－33%)]÷40000
[（X－800）×67%)]÷42000＝([（X－1600）×67%)]÷40000
(0.67X－536）÷42000＝(0.67X－1072）÷40000
(0.67X
－536）×40000＝(0.67X－1072）×42000
4502400－2144000
＝28140X－26800X
23584000
＝1340X
X
＝17600（万元）
由于预期当年的息税前利润1.5亿元小于每股利润无差异点的息税前利润1.76亿元，所以可考虑增发股票方式来筹资。（注：如算出的无差异点和息税前利润相等，则两方案都可行，如无差异点大于息税前利润的，则选择债券投资方案。）
18、 某公司下半年计划生产单位售价为12元的甲产品，该产品的单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元，已知公司资本总额为2250000元，资产负债率为40%，负债的平均年利率为10%，预付年销售量为200000件，且公司处于免税期。要求根据上述资料 ： （1）计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，息税前营业利润下降幅度是多少？
（2）测算基期的财务杠杆系数，（3）计算该公司的总杠杆系数。
解：（1）该公司基期的息税前利润（EBIT）=200000×（12－8.25）－401250=348750(元) 则经营杠杆系数＝（息税前利润+固定成本/息税前利润）←（考试时不用写文字公式）
＝（348750+401250）÷348750＝2.1505
当销售量下降25%，其息税前营业利润下降幅度＝2.1505×25%＝53.76%
（2）因负债总额＝2250000×40%＝900000（元），
利息＝900000×25%＝
90000（元）
则基期的财务杠杆系数＝348750（348750－90000）＝1.3478
（1） 公司的总杠杆系数＝2.1505×
1.3478＝2.8984
1、某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10%。要求计算：每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少。
解：2005年1月1日账户余额＝1000*1.331（年终复利系数）＝1331（元）
4、某公司发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还期限3年，发行费率3%，所得税率为33%的债券，该债券发行价为1200万元。根据上述资料：
（1）简要计算该债券的资本成本率。 解：债券资本成本率（又称成本）＝[债券年利息（总面额*票面利率）*（1－所得税率）]/债券筹资额（发行价）×（1－筹资费用率） ＝[1000×12%×（1－33%）]÷[1200×（1－3%）]＝6.91% （2）如果所得税降低到20%，则这一因素将对债券资本成本产生何种影响，影响有多大？ 解：如所得税下降到20%，将使该债券的成本率上升。
新的债券成本率＝[1000×12%×（1－20%）]/[1200×（1－3%）]＝8.25%
9、某公司年初存货为10000元，年初应收账款8460元本年末流动比率为3，速动比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为18000元，公司销售成本率为80%，要求计算：公司的本年销售额是多少？
解：因流动负债＝18000÷3＝6000（元） 期末存货＝18000－6000×1.3=10200(元) 平均存货＝（10000＋10200）÷2＝10100（元）
销货成本＝10100×4=40400(元) 所以本期的销售额＝40400÷0.8＝50500（元）
10、某公司2001年销售收入为125万元，赊销比例为60%，期初应收账款余额为12万元，期末应收账款余额为3万元。要求：计算该公司应收账款周转次数。 解：因赊销收入净额＝125×60%＝75（万元） 应收账款的平均余额＝（12+3）÷2＝7.5（万元） 所以，应收账款周转次数＝75÷7.5＝10（次）
11、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为405,经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，如果固定成本增加50万元，要求计算新的总杠杆系数。（注：经营杠杆系数＝（营业收入－变动成本）/（营业收入－变动成本－固定成本）；财务杠杆系数＝（营业收入－变动成本－固定成本）/（营业收入－变动成本－固定成本－利息））
解：（1）设基期固定成本为X ，则： 原经营杠杆系数1.5＝（500－200）÷（500－200－Ⅹ） （500－200－Ⅹ）Ⅹ＝ （500－200）/÷1.5 Ⅹ＝500－200-200＝100（万元） 设基期利息为X，则：
原财务杠杆系数2＝（500－200－100）÷/（500－200－100－X） （500－200－100－X）=（500－200－100）÷/2 X=100（万元）
（2）如固定成本增加50万元，新的固定成本＝100+50＝150（万元） 新经营杠杆系数＝（500－200）÷（500－200－150）＝2
新财务杠杆系数＝（500－200-150）÷（500－200－150－100）＝3 新总杠杆系数＝经营杠杆系数X财务杠杆系数＝2x3=6
13 某投资人持有ABC公司的股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20%，预计ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10%，要求：测算该公司股票的价值。
解：前三年的股利现值＝20×2.1065＝42.13（元）
第三年底股利的价值＝[20×（1+10%）]／（20%－10）＝220（元）
其现值＝220×0.5787＝127.31（元），则股票的价值＝42.13+127.31＝169.44（元）
14 某公司的有关资料为；流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收账款净额为50万元，其他流动资产为50万元，根据资料计算：
（1）速动比率 （２）保守速动比率。
解：（１）速动比率＝（流动资产－存货）／流动负债＝（500－200）／300＝1
（２）保守速动比率＝（现金+短期投资+应收账款净额）／流动负债＝（100+100+50）／300＝0.83 15、 某公司2001年销售收入为1200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净
利润为25%，资产负债率为60%，要求计算；（１）该公司应收账款年末余额和总资产利润率（２）该公司的净资产收益率。
解：（1）应收账款年末余额＝1000÷5×2－400＝0
总资产利润率＝（1000×25%）÷[（2000+3000）÷2]×100%＝10% （２）总资产周转率＝100÷[（2000+3000）÷2]＝0.4（次） 净资产收益率＝25%×0.4×[1÷（1－0.6）]×100%＝25%
19、某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50%，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果公司采取剩余股利政策，要求：（1）明年的对外筹资额是多少？（2）可发放多少股利额，股利发放率为多少？ 解：（1）为维持目前的比例，新则股权资本所占比例也应为50%，即： 权益资本融资需要＝700×50%＝350（万元）
如采取剩余股利政策，则明年对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金＝700×50%＝350（万元）
（2）可发放股利＝800－350＝450(万元) 股利发放率＝450÷800×100%＝56.25%
即：可发放450万元的股利额，股利发放率为56.25%。
8、某企业每年耗用某种原材料的总量3600千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本为25元。要求根据上述计算： （1）计算经济进货量 解：经济进货批量Q
AF/KC
3600252＝300
（千克）
（2）每年最佳订货次数 解:（N）=A÷Q=3600÷300＝12（次） （3）与批量有关的总成本。解：与批量有关的总成本＝ ＝600
（4）最佳订货周期。解：最佳订货周期＝1年（360天）/每年最佳订货次数＝360÷12＝30（天） （5）经济订货占用的资金。
解：经济订货（平均）占用的资金＝经济进货批量x进货单位采购成本/2＝300×10÷2＝1500（元） 12、某公司目前的资本结构是；发行在外普通股800万股（面值1元，发行价格为10元），以及平均利率为10%的3000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个筹资方案；（1）按11%的利率发行债券；（2）以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1600万元左右，公司适用的所得税率为40%。如果不考虑证券分行费用，则要求：
（2） 计算两种筹资方案后的普通股每股收益额； （3） 计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。
解：（1）发行债券的每股收益＝（1600+400－3000×10%－4000x11%× (1-40%)/800
（4[（X－
计算净现值的差量：
NPV=7.44×3.17＋7.94×0.621－10.58=17.94(万元)
结论：设备更新后，净现值会增加17.94万元，故应进行更新。
五、 A
9、 A率为解：（万元[（2B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所税税率为25%，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。
1）公司配置新设备后，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原料。1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场4000万元，折旧年限为5年，预计净殘值为零。新设备当年投产时需要追加流2000万元。
2）公司为筹资项目投资所需资金，撰写向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资36000.8元，固定股利增长率为5%，拟从银行贷款2400万元，年6%，期限为5年，假定不考虑筹资费用率的影响。 3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。
（1）根据上述资料，计算下列指标：
① 使用新设备每年折旧额和1~5年每年的经营成本， ② 第1~5年每年税前利润。
③ 普通股资本成本、银行借款资本成本 ④ 各期现金流量及该项目净现值
（2） 运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
（1）①新设备每年折旧额＝4000÷5＝800（万元）
1~5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元） ②第1~5年每年税前利润＝5100－3600－800＝700（万元）
3
③普通股资本成本＝0.8%×（1＋5%）÷12＋5%＝12% 银行借款资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%
④ 第0年现金流量（NCF）=－4000－2000＝－6000(万元)
NCF 1-4 =700×（1－25%） ＋800=1325(万元) NCF 5＝1325＋2000＝3325（万元） 该项目的净现值（NPV）
=－6000＋1325×（P/A,9%,4）＋3325×（P/F,9%,5） =－6000＋1325×3.2397＋3325×0.6499＝453.52（万元）
（5） 该项目净现值453.52大于0，所以该项目是可行的。
E
5、E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有六个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示: 要求(1)根据表中数据,分别确定下列数据:
1)A方案和B方案的建设期, 2)C方案和D方案的运营期, 3)E方案和F方案的项目计算期. (2) 根据表中数据,说明A方案和D方案的资金投入方式.
(3)计算A方案投资回收期指标. (4)计算E方案投资回收期指标 (5)计算C方案净现值指标. (6) 计算D方案内含报酬率指标.
解:(1) 1) A方案和B方案的建设期均为1年. 2) C方案和D方案的运营期均为10年. 3) E方案和F方案的项目计算期.均为11年
(2) A方案资金投入方式是分次投入,D方案的资金投入方式是一次投入.. (3) A方案包括建设期的静态投资回收期=3＋150÷400=3.38(年) (此处有疑问 (4) E方案不包括建设期的静态投资投资回收期=1100÷275=4(年)
(5)C方案净现值指标=275×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1)－1100=275×6.1446×0.9091－1100=436.17(元)
(6) 275×(P/A,IRR,10)=1100 即(P/A,IRR,10)=4
根据(P/A,20%,10)=4.1925 (P/A,24%,10)=3.6819
可得出公式: (24%－IRR)÷(24－20%)=(3.6819－4)÷(3.6819－4.1925) 解得:IRR=21.51%
F
4、F公司为一上市公司，有关资料 如下：P/A=年金现值系数， p/F＝复利现值系数 资料一、
（1）2008年度的营业收入（销售收入）为10000万元，营业成本（销售成本）为7000万元。2009年的目标营业收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税率为25%。
（2）2008年度相关财务指标数据如表1所示： 表1
（3）2008年12月31日 的比较资产负债表（简表）如表2所示： 表2
资料二、2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每第面值1000元，3年期，票面利率为5%。每年年末付息的公司债券，假定发行时的市场利息率为6%，发行费忽略不计。要求： （1）根据资料一计算或以下指标；
1）计算2008年的净利润。 2）确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程） （2）根据资料一及资料二计算下列指标：
1)发行时每张公司债券的内在价值。2）新发行公司债券的资金成本。 解：（1） 1）2008年净利润 ＝10000×15% ＝1500（万元）
2）A=1500(万元)，B=2000(万元) C＝4000（万元），D＝2000（万元），E=2000（万元） （2） 1）发行时每张债券的内在价值＝1000×15%×（P/A,6%,3）＋1000×(p/F,6%,3) ＝50×2.673＋10000.8396＝973.5（万元） 2）新发行债券的资金成本＝[1000×5%×(1－25%)]÷970×100%＝3.87%
J
2、假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入
为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元，而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12%，适用所得税率为40%。注：一元复得现值系数表：
要求；（1）列表说明该项目的预期现金流量； （2）用净现值法对该投资项目进行可行性评论； （3）试用内含报酬率法来验证（2）中的结论。
解：（1）该项目营业现金流量测算表；
则该项目的现金流量计算表为：
（2）折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为：
NPV＝40×0.893＋37×0.797＋34×0.712＋71×0.636－140＝－5.435（万元） 因为净现值－5.435万元小于0，所以该项目在财务上是不可行的。
（3）当折现率取值为10%，则净现值为：
NPV＝40×0.0.09＋37×0.826＋34×0.751＋71×0.683－140＝0.949（万元）
用试错法（插值法以）来求出该项目的预计内含报酬率：IRR=10.31%，因10.323%低于公司要求的12%，因此该项目不可行，其结果与（2）的结论一致。 (注：以下解题公式是在草稿纸上演算过程，考试时不用写在试卷上) 净现值 0.949
= 0.94900.949
0.949(5.435)6.384
－5.435
内含报酬率： 10% %
10
%X10%12%2 0.6.384
10%x%2%
10.31%
12%
M
3、某公司决定投资生产并销售一种新产品,单位售价800元,单位可变动成本360元,公司已投入150000元进行市场调查,认为未来7年该新产品每年可售出4000件,它将导致公司现有高端产品(售价1100元/件,可变动成本550元/件)的销量每年减少2500件.预计,新产品线一上马,该公司每年固定成本将增加10000元,而经测算,新产品线所需厂房.机器的总投入成本为1610000元,按直线法折旧,项目使用年限为7年.企业所得税率为40%,公司投资必要报酬率为14%.(已知:PVIFA(14%,7)=4.288. 要求根据上述,测算该产品线的:
(1).回收期 ,(2 )净现值,并说明新产品线是否可行.
解: 新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况: 增加的销售收入=800×4000－1100×2500＝450000(元)
增加的变动成本＝360×4000－550×2500＝65000(元) (注:这两者相加=付现成本) 增加的固定成本＝10000(元) (注:这三者相加=营业成本)
增加的折旧额 ＝1610000÷7＝230000 (元) 则:每年的息税前利润=450000－65000－10000－230000＝145000(元) 每年的税后利润＝145000×(1－40%)＝87000(元) 每年营业现金净流量＝87000＋230000＝317000(元) (1) 回收期=1610000÷317000＝5.08(年) (2) 净现值＝317000×4.288＝－250704(元)
8、升到165入105（4） 设贴现率为12%，则：
NPV＝204×(P/A,12%,5)×(P/S,12%,3)＋50(P/S,12%,8)－[200＋200×(P/A,12%,2)＋50(P/S,12%,3)＝－29.78(万元)
用试错法（插值法以）来求出该项目的预计内含报酬率：IRR=10.31%， (注：以下解题公式是在草稿纸上演算过程，考试时不用写在试卷上)
净现值 19.4 ＝19.4-0＝19.4
0 ＝19.4 ÷ 49.18 5.3349） 解：（1（10、 （2） （3）
－29.78＝19.4－（－29.78）＝49.18
内含报酬率： 10% ＝10%－X%
X% =( 10%－X%) ÷ 12% =10%－12%=－2%
19.4 ÷ 49.18 = ( 10%－X%) ÷ －2% 19.4 ×2%=( 10%－X%)×49.18 0.388 =4.918－49.18 X% 49.18 X%=4.918－0.388 X=9.21%
6、某公司近三年的主要财务数据和财务比率如下表：
假设该公司没有营业外支出和投资收益，所得税率不变。要求： （1） 分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因。 （2）
分析说明该公司资产、负债及所有者权益的变化及原因：
－2%
（3） 假如你是公司的财务经理，在2005年应从哪些方面改善企业的财务状况和经营业绩。 留存收益筹资比重＝60÷400＝15%
债券成本率＝11%×（1－33%）÷（1－2%）＝7.52% 优先股成本率＝12%÷（1－3%）＝12.37% 普通股成本率＝0.096÷（1－4%）＋5%＝15% 留存收益成本率＝0.096＋5%＝14.6%
所以，综合资本成本＝40%×7.52%＋20%×12.37%＋25%×15%＋15%×14.6%＝11.422%
解：（1）该公司的总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率在下降。
总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降，尽管在2004年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。
（2）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收状况占用增加，负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
（3）2005年，应从以下方面提出相关措施：扩大销售、降低存货、降低应收账款，增加留存收益、降低进货成本。
11、 某企业2007年末库存现金余额1000元，银行存款余额2000元，其他货币资金1000元，应收账
款余额10000元，应付账款余额5000元，预期2008年一季度末保留现金余额2500元，预期2008年一季度发生下列业务：
（1） 实现销售收入30000元，其中10000元赊销，货款尚未收因。 （2） 实现材料销售1000元，款已收到并存入银行。 （3） 采购材料20000元，其中10000元为赊购 （4） 支付前期应付账款5000元， （5） 解缴税款6000元 （6） 收回上年应收账款8000元
试用收支预算法计算本季度预计 现金余额
解：（1）实现付现收入＝30000－10000＝20000（元）;（2）付现收入1000元 （3）采购材料支出现金＝20000－10000＝10000（元），（4）、（5）均为付出支出。 则：期初现金余额＝1000＋2000＋1000＝4000（元）
本期现金收入＝（30000＋10000）＋1000＋8000＝29000（元） 本期现金支出＝（20000－10000）＋5000＋6000＝21000（元） 期末必要现金余额＝2500（元）
则：现金余额＝本期现金收入＋期初现金余额－本期现金支出－期末必要现金余额 ＝4000＋29000－21000－2500＝9500（元） 所以本期现金余额为9500元
12、 某企业筹集长期资金400万元，发行长期债券1.6万元每张面值100元，票面利率11%，筹集费
率2%，所得税率33%，以面值发行优先股8万股，每股10元，筹集费率3%，股息率12%，以面值发行普通股100万张，每股1元，筹集费率4%，第一年末每股股利0.096元，股利预计年增长率为5%，保留盈余60万元，要求：计算企业综合资金成本。、 解：因债券筹资比重＝1.6×100÷400＝40%
优先股筹资比重＝8×10÷400＝20% 普通股筹资比重＝100×1÷400＝25070
Z
7、指出下列会计事项对有关指标的影响。假设原来的流动比率为1，增加用“+”表示、没有影响用“0”表，减少用“－”表示。