此宗窝轮交易贪污案恰恰暴露了操作和监管问题。发行商充当庄家，既可以开价，也可以维持流通量，但监管方面很难判断其行为是为了维持流通量，还是制造交易量。而正是给发行商的开价自由，成了交易员谋私利的空间。 香港热门的“窝轮”市场，每天交易量占大市总成交量两成以上，吸引着众多喜欢赚快钱、以小博大的投资者。不过，5月底，香港廉政公署代号“探射灯”的行动，将背后的一层贪污黑幕照亮，给市场以极大震动。 “探射灯”照出贪污案 据香港媒体报道，5月28日，香港廉政公署F组出动150人，搜查港60多处地点，包括多家证券公司及经纪行，以及一家财经网站公司的办公室，以怀疑有人在窝轮的交易中非法收受利益和非法提供回佣的罪名，正式拘捕了29名涉案人员，并带走大批文件和计算机返回总部调查。 在被拘捕的29人中，包括23男6女，年龄在21岁至54岁，除了一家投资公司董事，还包括4家窝轮发行商的4名交易员，6名股票行投资经纪，其余18人涉嫌协助主脑犯案。5月30日廉政公署再拘捕一名男子，涉案人数增至30人。后来所有被捕人士已获准保释。 廉政公署署理首席调查主任蔡树强在5月29日召开的记者会上表示，廉署1年前接获涉窝轮买卖的贪污举报，经过约1年调查，在多家证券行负责人提供资料和协助下，终于掌握了重要的证据，于前日向法庭申请搜查令，采取代号“探射灯”的反贪行动。 据媒体报道，被拘捕的投资公司董事是幕后主脑，涉嫌以现金行贿4名窝轮发行商的交易员，促使他们向指定的6名股票行投资经纪提供优惠的买卖价，主脑再安排俗称“人头”的18名香港人在香港开户，并通过在深圳开设的办事处，以电话向“人头”发出指令，找指定的经纪，向指定的交易员，以优惠价买入窝轮，然后高价卖出获利。买卖完成，在扣除交易费用和数百元“人头”佣金后，利润余额全部交给主脑。主脑再将获利与涉案人员分摊。 廉政公署调查显示，该集团的违规活动持续两年，期间每日买卖涉及的窝轮约数十只，每日涉及交易金额由1000万到过亿港元不等，至今集团主脑已获利超过一亿港元。 香港廉政公署在上周三的行动中搜获了超过200万港元的现金，怀疑是贿款。给予交易员的贿款数目仍在调查中。 廉政公署初步调查显示，暂时没有证据显示有窝轮发行商的更高层人士涉案。 有媒体报道，主脑是年约40岁的香港男子吴镇涛，曾在香港多家券商窝轮部门任职，所以极熟悉窝轮交易。涉案的交易员分属4家窝轮发行商，分别是东方汇理、花旗环球、标准证券和德累斯顿银行，其中一人是吴的旧公司同事。另外，18名协助主脑犯案的“人头”主要是家庭主妇和无业汉。 值得注意的是，此案涉及以跨界交易作掩饰。主脑在深圳设立办事处，由当地职员通知香港的“人头”下单买卖窝轮，就是企图逃避执法人员的调查。由于有关犯罪活动涉及深圳，因此获得广东省检察院的协助。 串通开价贱卖贵买 “窝轮”是香港市场对认股权证的俗称，由其英文warrants译音而来。窝轮可分为认购证和认沽证两类，持证人有权在权证到期之前，以特定行使价去买人或卖出特定资产。不过，人们持有窝轮绝大多数不是为了获得买人或卖出的权利，而只是将其作为“以小博大”的工具。买人一手窝轮通常只需几百港元，远低于一手“正股”的成本，而杠杆效应使窝轮的回报率是“正股”的几倍，甚至几十倍。这就意味着，投资者可能瞬间把本钱亏光，但也可能造就一夜暴富的神话，对没有足够资金购买大蓝筹股票的小投资者来说，吸引力自然不小。 为了做大窝轮市场，港交所动了不少脑筋。其中，于2001年底修订窝轮上市及监管规则，引进庄家开价制度。规定发行商必须委任流通量提供者(即庄家)为权证提供流通量，可用持续报价或开价盘要求方式提供流通量，并须在上市文件中列明所用方法、最大买卖价差等。窝轮市场由此急速扩张。 引进庄家开价制度为的是提高市场的活跃度，增强窝轮吸引力。但是，此案暴露出了发行商交易员在开价中的职业操守问题。 据悉，发行商交易员在维持某只窝轮的流通量时，会依据正股股价、波幅、行使价、到期日等因素计算出该窝轮可开出的合理价格。合理价格通常有一个范围，比如0.5～0.505港元，这个范围就给了交易员自由空间。交易员可以开出0.5港元的最低买人价，也可以开出0.505港元的买入价，或者以0.505港元卖出、0.5港元买入，根据市场情况为庄家赚取利润。 有问题的交易员则会采用贱卖贵买的方式，依据串谋经纪所属的证券行代号向他们输送利益，比如以0.5港元卖出窝轮，再以0.505港元买回，价差0.005港元。对其他投资者，交易员则不会如此开价。 虽然说发行商内部有监察人员，但对轻微的、在合理范围内的价格偏差难以察觉，但就是这些许偏差，却能在每天快速、频繁的交易中积累出巨额利润。通过T+O交易，串通者甚至可以不费一文，“空手套白狼”，从发行商和其他投资者那里获得利润。 香港证券业人士和港交所负责人均认为，此案反映个别证券行的内部监管问题和个别交易员的操守问题，与窝轮庄家制度无关。 市场监管亟待完善 虽然，此次“探照灯”行动针对的是外围庄家串通窝轮发行商交易员的贪污行为，并不涉及发行商负责人，但市场上对发行商的诟病一直不绝于耳。监管机构针对窝轮发行商的调查也不是什么新鲜事，早在2005年就曾有多家窝轮发行商接受过调查，只是因没有证据而不了了之。 目前市场上的窝轮发行商有23家，窝轮有数千只，每天还会有新品推出，发行商之间的竞争十分激烈。为求获得投资者青睐，窝轮发行商各出奇招，比如推出美女代言人吸引眼球，经常举办投资者研讨会招徕客户等。 除此以外，业内还有不少公开的秘密，比如个别发行商与一些经纪行或个别人士串谋，制造某只窝轮成交量超高的假象，以吸引投资者买卖。因交易量庞大，这些经纪也愿意收取超低的佣金。2005年底证监会的一份调查报告也指出，窝轮交易中可能存在非实际买盘。 又如，不少香港股评人或媒体的专栏作家替发行商在媒体上推介窝轮产品，以此收取非法利益。 据悉，廉政公署此次还怀疑有窝轮发行商与网站勾结，通过网站分析文章和专栏唱好个别窝轮表现，并从中收取利益，事件涉及人员包括窝轮发行商，还有网站负责人及财经评论员。吴镇涛参与投资的“香港投资网”，广邀财经名嘴参与，早已引来监管机构关注。 市场人士认为，此宗窝轮交易贪污案恰恰暴露了操作和监管问题。发行商充当庄家，既可以开价，也可以维持流通量，但监管方面很难判断其行为是为了维持流通量，还是制造交易量。而正是给发行商的开价自由，成了交易员谋私利的空间。 此案件背后究竟有多深的水，是否有机构涉及其中，都还有待调查的进一步深入。 市场分析人士认为，由于事件可能并不涉及发行商，只是属于个别贪污案件，所以对市场的影响是短时期的，未必有长期影响。
此宗窝轮交易贪污案恰恰暴露了操作和监管问题。发行商充当庄家，既可以开价，也可以维持流通量，但监管方面很难判断其行为是为了维持流通量，还是制造交易量。而正是给发行商的开价自由，成了交易员谋私利的空间。 香港热门的“窝轮”市场，每天交易量占大市总成交量两成以上，吸引着众多喜欢赚快钱、以小博大的投资者。不过，5月底，香港廉政公署代号“探射灯”的行动，将背后的一层贪污黑幕照亮，给市场以极大震动。 “探射灯”照出贪污案 据香港媒体报道，5月28日，香港廉政公署F组出动150人，搜查港60多处地点，包括多家证券公司及经纪行，以及一家财经网站公司的办公室，以怀疑有人在窝轮的交易中非法收受利益和非法提供回佣的罪名，正式拘捕了29名涉案人员，并带走大批文件和计算机返回总部调查。 在被拘捕的29人中，包括23男6女，年龄在21岁至54岁，除了一家投资公司董事，还包括4家窝轮发行商的4名交易员，6名股票行投资经纪，其余18人涉嫌协助主脑犯案。5月30日廉政公署再拘捕一名男子，涉案人数增至30人。后来所有被捕人士已获准保释。 廉政公署署理首席调查主任蔡树强在5月29日召开的记者会上表示，廉署1年前接获涉窝轮买卖的贪污举报，经过约1年调查，在多家证券行负责人提供资料和协助下，终于掌握了重要的证据，于前日向法庭申请搜查令，采取代号“探射灯”的反贪行动。 据媒体报道，被拘捕的投资公司董事是幕后主脑，涉嫌以现金行贿4名窝轮发行商的交易员，促使他们向指定的6名股票行投资经纪提供优惠的买卖价，主脑再安排俗称“人头”的18名香港人在香港开户，并通过在深圳开设的办事处，以电话向“人头”发出指令，找指定的经纪，向指定的交易员，以优惠价买入窝轮，然后高价卖出获利。买卖完成，在扣除交易费用和数百元“人头”佣金后，利润余额全部交给主脑。主脑再将获利与涉案人员分摊。 廉政公署调查显示，该集团的违规活动持续两年，期间每日买卖涉及的窝轮约数十只，每日涉及交易金额由1000万到过亿港元不等，至今集团主脑已获利超过一亿港元。 香港廉政公署在上周三的行动中搜获了超过200万港元的现金，怀疑是贿款。给予交易员的贿款数目仍在调查中。 廉政公署初步调查显示，暂时没有证据显示有窝轮发行商的更高层人士涉案。 有媒体报道，主脑是年约40岁的香港男子吴镇涛，曾在香港多家券商窝轮部门任职，所以极熟悉窝轮交易。涉案的交易员分属4家窝轮发行商，分别是东方汇理、花旗环球、标准证券和德累斯顿银行，其中一人是吴的旧公司同事。另外，18名协助主脑犯案的“人头”主要是家庭主妇和无业汉。 值得注意的是，此案涉及以跨界交易作掩饰。主脑在深圳设立办事处，由当地职员通知香港的“人头”下单买卖窝轮，就是企图逃避执法人员的调查。由于有关犯罪活动涉及深圳，因此获得广东省检察院的协助。 串通开价贱卖贵买 “窝轮”是香港市场对认股权证的俗称，由其英文warrants译音而来。窝轮可分为认购证和认沽证两类，持证人有权在权证到期之前，以特定行使价去买人或卖出特定资产。不过，人们持有窝轮绝大多数不是为了获得买人或卖出的权利，而只是将其作为“以小博大”的工具。买人一手窝轮通常只需几百港元，远低于一手“正股”的成本，而杠杆效应使窝轮的回报率是“正股”的几倍，甚至几十倍。这就意味着，投资者可能瞬间把本钱亏光，但也可能造就一夜暴富的神话，对没有足够资金购买大蓝筹股票的小投资者来说，吸引力自然不小。 为了做大窝轮市场，港交所动了不少脑筋。其中，于2001年底修订窝轮上市及监管规则，引进庄家开价制度。规定发行商必须委任流通量提供者(即庄家)为权证提供流通量，可用持续报价或开价盘要求方式提供流通量，并须在上市文件中列明所用方法、最大买卖价差等。窝轮市场由此急速扩张。 引进庄家开价制度为的是提高市场的活跃度，增强窝轮吸引力。但是，此案暴露出了发行商交易员在开价中的职业操守问题。 据悉，发行商交易员在维持某只窝轮的流通量时，会依据正股股价、波幅、行使价、到期日等因素计算出该窝轮可开出的合理价格。合理价格通常有一个范围，比如0.5～0.505港元，这个范围就给了交易员自由空间。交易员可以开出0.5港元的最低买人价，也可以开出0.505港元的买入价，或者以0.505港元卖出、0.5港元买入，根据市场情况为庄家赚取利润。 有问题的交易员则会采用贱卖贵买的方式，依据串谋经纪所属的证券行代号向他们输送利益，比如以0.5港元卖出窝轮，再以0.505港元买回，价差0.005港元。对其他投资者，交易员则不会如此开价。 虽然说发行商内部有监察人员，但对轻微的、在合理范围内的价格偏差难以察觉，但就是这些许偏差，却能在每天快速、频繁的交易中积累出巨额利润。通过T+O交易，串通者甚至可以不费一文，“空手套白狼”，从发行商和其他投资者那里获得利润。 香港证券业人士和港交所负责人均认为，此案反映个别证券行的内部监管问题和个别交易员的操守问题，与窝轮庄家制度无关。 市场监管亟待完善 虽然，此次“探照灯”行动针对的是外围庄家串通窝轮发行商交易员的贪污行为，并不涉及发行商负责人，但市场上对发行商的诟病一直不绝于耳。监管机构针对窝轮发行商的调查也不是什么新鲜事，早在2005年就曾有多家窝轮发行商接受过调查，只是因没有证据而不了了之。 目前市场上的窝轮发行商有23家，窝轮有数千只，每天还会有新品推出，发行商之间的竞争十分激烈。为求获得投资者青睐，窝轮发行商各出奇招，比如推出美女代言人吸引眼球，经常举办投资者研讨会招徕客户等。 除此以外，业内还有不少公开的秘密，比如个别发行商与一些经纪行或个别人士串谋，制造某只窝轮成交量超高的假象，以吸引投资者买卖。因交易量庞大，这些经纪也愿意收取超低的佣金。2005年底证监会的一份调查报告也指出，窝轮交易中可能存在非实际买盘。 又如，不少香港股评人或媒体的专栏作家替发行商在媒体上推介窝轮产品，以此收取非法利益。 据悉，廉政公署此次还怀疑有窝轮发行商与网站勾结，通过网站分析文章和专栏唱好个别窝轮表现，并从中收取利益，事件涉及人员包括窝轮发行商，还有网站负责人及财经评论员。吴镇涛参与投资的“香港投资网”，广邀财经名嘴参与，早已引来监管机构关注。 市场人士认为，此宗窝轮交易贪污案恰恰暴露了操作和监管问题。发行商充当庄家，既可以开价，也可以维持流通量，但监管方面很难判断其行为是为了维持流通量，还是制造交易量。而正是给发行商的开价自由，成了交易员谋私利的空间。 此案件背后究竟有多深的水，是否有机构涉及其中，都还有待调查的进一步深入。 市场分析人士认为，由于事件可能并不涉及发行商，只是属于个别贪污案件，所以对市场的影响是短时期的，未必有长期影响。