安全边四际
问110--2131 7:8:47 3作：者刘建 位源来第:财经一日
报
A、是么什
？雷厄姆认格为，在价相格于对值价明显低估至甚是非常便宜的证投券资，上安边全概际体现得最为念显。他明出了一给个安全边际定义的：市场价格和评估价的值明差别。显格价于价低值差额越的，大全安边越大。际巴
菲继特承了师导雷格姆厄安对边全际的义定：我“在们买入格价上坚持留有个安全边一际如。我们计果算一出普通只的价值股仅仅略高于的价格，它那么们不会对买我产入生趣兴我们。相这信种安‘全际边原则—’—格厄姆雷尤强其调这点是投一成资的基石功。”
、B如何量衡？格
雷厄姆一第在个券证析分中提了“内出价在”值概念的“：券证析家分乎总是在关似证券注的在内价值与市价场格间之的差。距是，我但们又必须认，内承价在是值一非个难常把以的握念概一。来说般内，价在值指是一有种事——比如资产实、收、股息益明确的、景前—作为根据—价的值它，别有于受人为到操纵和理心素因扰的市场价干格。”格
厄姆衡量雷股安票全际边计算的法，方源来于债投券。资债
券安全的际边是，公指过司几年连续去保税前利润超持应付利过息用费5倍的以上多，出应付息利费的盈用利部，就形成分安全了际，边使即司未公盈利出现来降下，也可保以障债券投人的资安，照全能够样本付息还。
雷格厄认姆为，过经修正后，券的债全边际概念安同样以可运用到票股资上投正。情常况，下普股通资的投全边安是指未来预期盈利能力际大超大过券利率水平。比债根如据每收益除以股前当股价算计的投资益收是9率，%而券债利率是%，4么那股投票人资就拥5有个分点百的全安边际。
巴菲特计股算内票在价的值方法与师格导厄姆雷不同，所衡量安全以边的标际也不准。同
巴菲特在伯希尔克9916的股东手年册对中在内价定值义如：下内在价“值是一个常重要非概念的，它为估投资和评业企相的对引吸力供了提唯一的辑逻手段内在。值价可以简单定义地如：下是一它企业在其余家的寿命下可以中生产的现金量的贴现值流。”
用“现现贴流金式计算出公价相对于市值价格最便宜的股场是投票资者该应入的买股，票无公论司是否在长，无论公司增的盈是波利还是动稳，或平者无市论率和盈价股与每账面价股值的比率高是是低。”C、有什
用？么
全安边际主要两大有作用，一弥补我们是评估价值估算错误的风险，时是弥二运补不好气市股下跌比正常情况更惨的得风险事实。上，公司可比能们估我的盈计情况利差一更
些，股市能比我们预可计涨的情跌况更一些，惨但由于是们我购买价格的大大低于估评价值，大较安的全际保边障们我样照可赚到以钱，管尽赚钱的有没料的那预多么。
格雷厄认为：“安姆全际边概念可被以来作为用试金以区别投资石操作与机操作”。“投正的真投资必须有真正安全的际边为作保障，而真正安的全际必须根边数据据量分析定算，计据正根确的辑进逻行推，根理据系列实际一经进行参验。”
照雷格姆指厄出“：安全边际很在程大上度取于决付出你价格”的价格越高，。安边际越全，小格价过，就高没会安有边全。相际，价格反越低，全边安越际大，价格别特低时候，的甚至一质量些一般股票也的会为成稳的投资机会。健1
984年菲巴特哥伦在比大亚演讲学中指，基出于安全边际价值投资的点特是险越低风购收越：高如果“以你6美分买0进美1元的币，纸风其大险于以04每分进买1元美的纸币可，是后者的预报期酬却高。更基于值价造的投资组构，风合更险小，期报预却高。酬 ”
格厄姆雷认为普通，投资的最者风险大在是济繁荣景经时期气以高的价格买过劣质入股第二大，风险是以过的价格买高入质股优，前的安者全边最际小至为甚负，后者之。
巴菲特也次如认为此：“当即便是对于最然的公好司你，有也可能买过价高。价过高的买险经风常出会，而现且认我实为际现在上对所于股票，包有括那竞些优争势未来定必长期持续的司公股，票这种价过买高的险风已经相大当了。投资者需清要地醒识到，认在个过一的热市中买场股票，即入是便一特别家优的公司秀票，股可能也他等待一段更长的要时间，后公所能司现实价值的能增长到才投与者资支付的股价相的水当平。”D、
何如用？运
、估值要保守。1
格雷厄姆为认测公司未预来利盈常非困，难须保必预测守。基公于过去司期长稳的盈定记利计算录的平均利盈平对水保于预守测来未有当相大的义意但是。于基过去盈的增长比利数据率推算成出长趋势毫无意义，一是性这种势趋往本往并不身存，二在是建立成长在趋上势的值估根本有实际没依据。
菲巴也特强要保调守预公司未测来现金流：“量我永们远可能不精准预地测一家司公现金流入流与出的确切间及时精确量，数以我们试所着进行保的预守测，同时中集于些那营经意中外事件太可能会为股不带来灾东性恐难慌产的中业。便即此如我们，还是常常犯错大家可，能还得记本人我曾就自经是相称熟当集邮悉纺织、、制鞋以及二流百公司等产业货家伙的”。2、
安边全要足际大。够
雷格
厄姆认为，只价值显有高于著格才价具足有的安够全边。际列举出他的个一称得廉价的上股票标准是：值至价要少比格高价出50以%上。换话句，说价格相于价对至值低估了少分之一三以上，相于打当6.6了。折巴
特说：菲“我们强调在们我的买入格价留有足上够的安全际。边果如们我计算一只普出股通的值价仅略高仅它于的格价，那我们不么对买入会生兴趣产”。
巴特菲于对据根全边安进际的行价值资投一有形个的比象喻用4毛：钱购买价1元钱值的票股。就也是说价格相，对于价值了打折。4
3、要适度分散投资
。雷厄姆格只用净利形有产资价和市盈率等值指标行进简的价值单估评个别股，估票出现错误在算难免所但是分散，投于多只资股票成形一个组，合盈利概率就得大，多因格此厄姆雷认一为定要散分资投至少1只0、多30只股票。最
“全安边际概的念分散投资与的原则之存在间密切的着辑联逻系二者之，间紧是相密的。关投资即者使拥一定的安全边际，有个证别还是有券能表现可糟糕导而致亏损。为安因边全际能保证只钱的赚可性大于亏钱，并能能保证不会亏不钱。是，但随购买的具有安全着边的际券数量证来越多越，投资组合中赚钱股票盈的利总和定会肯过超亏钱股票的亏总和。损这就保险和务盈利的基业原本理完全是致的。”一
9148年菲特在哥巴伦比亚大学演讲中出指适分度投散资盈利更有握把：“事上，如实你果够能买好进几价值只严重估低股票的而，你精通且于司公估，值么以那8000万元美入价买4亿美值的元资，产特别是分别80以0万元美的格价进1买种价0值400万0美的资产元，基本上无风险毫。”
事上格雷厄姆实人的投本组合非资分常，经常散10在只0证以上。券
而巴菲的特资组投合更集加：中“们的投资仅集中在我几杰家的出公司，上我是集们中资者。”“投对于每一笔资，投都应你有勇当和信心气将净资产的你1%以上投入0股此。 ”巴
特菲是反对只度分散，也会保持过度分适散资，投不决会完全集中资于投一两只股票20。0年三1度季持有股他票33只平均，只每票市值14股7.美元亿前，十重大股仓组占91%合，五大重前仓占71%。股票分析估股值力能越高，组越合中。集因普此通的业投余资组者应合更加分散该一，整些体安边全际更大一些会。
安全边四际
问110--2131 7:8:47 3作：者刘建 位源来第:财经一日
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A、是么什
？雷厄姆认格为，在价相格于对值价明显低估至甚是非常便宜的证投券资，上安边全概际体现得最为念显。他明出了一给个安全边际定义的：市场价格和评估价的值明差别。显格价于价低值差额越的，大全安边越大。际巴
菲继特承了师导雷格姆厄安对边全际的义定：我“在们买入格价上坚持留有个安全边一际如。我们计果算一出普通只的价值股仅仅略高于的价格，它那么们不会对买我产入生趣兴我们。相这信种安‘全际边原则—’—格厄姆雷尤强其调这点是投一成资的基石功。”
、B如何量衡？格
雷厄姆一第在个券证析分中提了“内出价在”值概念的“：券证析家分乎总是在关似证券注的在内价值与市价场格间之的差。距是，我但们又必须认，内承价在是值一非个难常把以的握念概一。来说般内，价在值指是一有种事——比如资产实、收、股息益明确的、景前—作为根据—价的值它，别有于受人为到操纵和理心素因扰的市场价干格。”格
厄姆衡量雷股安票全际边计算的法，方源来于债投券。资债
券安全的际边是，公指过司几年连续去保税前利润超持应付利过息用费5倍的以上多，出应付息利费的盈用利部，就形成分安全了际，边使即司未公盈利出现来降下，也可保以障债券投人的资安，照全能够样本付息还。
雷格厄认姆为，过经修正后，券的债全边际概念安同样以可运用到票股资上投正。情常况，下普股通资的投全边安是指未来预期盈利能力际大超大过券利率水平。比债根如据每收益除以股前当股价算计的投资益收是9率，%而券债利率是%，4么那股投票人资就拥5有个分点百的全安边际。
巴菲特计股算内票在价的值方法与师格导厄姆雷不同，所衡量安全以边的标际也不准。同
巴菲特在伯希尔克9916的股东手年册对中在内价定值义如：下内在价“值是一个常重要非概念的，它为估投资和评业企相的对引吸力供了提唯一的辑逻手段内在。值价可以简单定义地如：下是一它企业在其余家的寿命下可以中生产的现金量的贴现值流。”
用“现现贴流金式计算出公价相对于市值价格最便宜的股场是投票资者该应入的买股，票无公论司是否在长，无论公司增的盈是波利还是动稳，或平者无市论率和盈价股与每账面价股值的比率高是是低。”C、有什
用？么
全安边际主要两大有作用，一弥补我们是评估价值估算错误的风险，时是弥二运补不好气市股下跌比正常情况更惨的得风险事实。上，公司可比能们估我的盈计情况利差一更
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格雷厄认为：“安姆全际边概念可被以来作为用试金以区别投资石操作与机操作”。“投正的真投资必须有真正安全的际边为作保障，而真正安的全际必须根边数据据量分析定算，计据正根确的辑进逻行推，根理据系列实际一经进行参验。”
照雷格姆指厄出“：安全边际很在程大上度取于决付出你价格”的价格越高，。安边际越全，小格价过，就高没会安有边全。相际，价格反越低，全边安越际大，价格别特低时候，的甚至一质量些一般股票也的会为成稳的投资机会。健1
984年菲巴特哥伦在比大亚演讲学中指，基出于安全边际价值投资的点特是险越低风购收越：高如果“以你6美分买0进美1元的币，纸风其大险于以04每分进买1元美的纸币可，是后者的预报期酬却高。更基于值价造的投资组构，风合更险小，期报预却高。酬 ”
格厄姆雷认为普通，投资的最者风险大在是济繁荣景经时期气以高的价格买过劣质入股第二大，风险是以过的价格买高入质股优，前的安者全边最际小至为甚负，后者之。
巴菲特也次如认为此：“当即便是对于最然的公好司你，有也可能买过价高。价过高的买险经风常出会，而现且认我实为际现在上对所于股票，包有括那竞些优争势未来定必长期持续的司公股，票这种价过买高的险风已经相大当了。投资者需清要地醒识到，认在个过一的热市中买场股票，即入是便一特别家优的公司秀票，股可能也他等待一段更长的要时间，后公所能司现实价值的能增长到才投与者资支付的股价相的水当平。”D、
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格雷厄姆为认测公司未预来利盈常非困，难须保必预测守。基公于过去司期长稳的盈定记利计算录的平均利盈平对水保于预守测来未有当相大的义意但是。于基过去盈的增长比利数据率推算成出长趋势毫无意义，一是性这种势趋往本往并不身存，二在是建立成长在趋上势的值估根本有实际没依据。
菲巴也特强要保调守预公司未测来现金流：“量我永们远可能不精准预地测一家司公现金流入流与出的确切间及时精确量，数以我们试所着进行保的预守测，同时中集于些那营经意中外事件太可能会为股不带来灾东性恐难慌产的中业。便即此如我们，还是常常犯错大家可，能还得记本人我曾就自经是相称熟当集邮悉纺织、、制鞋以及二流百公司等产业货家伙的”。2、
安边全要足际大。够
雷格
厄姆认为，只价值显有高于著格才价具足有的安够全边。际列举出他的个一称得廉价的上股票标准是：值至价要少比格高价出50以%上。换话句，说价格相于价对至值低估了少分之一三以上，相于打当6.6了。折巴
特说：菲“我们强调在们我的买入格价留有足上够的安全际。边果如们我计算一只普出股通的值价仅略高仅它于的格价，那我们不么对买入会生兴趣产”。
巴特菲于对据根全边安进际的行价值资投一有形个的比象喻用4毛：钱购买价1元钱值的票股。就也是说价格相，对于价值了打折。4
3、要适度分散投资
。雷厄姆格只用净利形有产资价和市盈率等值指标行进简的价值单估评个别股，估票出现错误在算难免所但是分散，投于多只资股票成形一个组，合盈利概率就得大，多因格此厄姆雷认一为定要散分资投至少1只0、多30只股票。最
“全安边际概的念分散投资与的原则之存在间密切的着辑联逻系二者之，间紧是相密的。关投资即者使拥一定的安全边际，有个证别还是有券能表现可糟糕导而致亏损。为安因边全际能保证只钱的赚可性大于亏钱，并能能保证不会亏不钱。是，但随购买的具有安全着边的际券数量证来越多越，投资组合中赚钱股票盈的利总和定会肯过超亏钱股票的亏总和。损这就保险和务盈利的基业原本理完全是致的。”一
9148年菲特在哥巴伦比亚大学演讲中出指适分度投散资盈利更有握把：“事上，如实你果够能买好进几价值只严重估低股票的而，你精通且于司公估，值么以那8000万元美入价买4亿美值的元资，产特别是分别80以0万元美的格价进1买种价0值400万0美的资产元，基本上无风险毫。”
事上格雷厄姆实人的投本组合非资分常，经常散10在只0证以上。券
而巴菲的特资组投合更集加：中“们的投资仅集中在我几杰家的出公司，上我是集们中资者。”“投对于每一笔资，投都应你有勇当和信心气将净资产的你1%以上投入0股此。 ”巴
特菲是反对只度分散，也会保持过度分适散资，投不决会完全集中资于投一两只股票20。0年三1度季持有股他票33只平均，只每票市值14股7.美元亿前，十重大股仓组占91%合，五大重前仓占71%。股票分析估股值力能越高，组越合中。集因普此通的业投余资组者应合更加分散该一，整些体安边全际更大一些会。