国有企业高管薪酬影响因素分析
作者：桑红莉 唐枢睿
来源：《价值工程》2014年第19期
摘要： 本文从公司绩效和公司治理结构等方面分析了影响国有企业高管薪酬的因素。从而正确地对我国国有企业高管人员进行激励，使其为企业资产的增长做出更大的贡献。 Abstract： This article analyzes the influencing factors of state-owned enterprise executive compensation from aspects of corporate performance and corporate governance structure， etc.， in order to correctly motivate the state-owned enterprise executives to make greater contribution to the growth of enterprise assets.
关键词： 国有企业；高管人员；薪酬
Key words： state-owned enterprises；senior executives；compensation
中图分类号：F244.2 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2014）19-0151-02 0 引言
高管薪酬作为实业界与学术界研究的热点课题，许许多多国内外的专家对此进行了坚持不懈地研究和探索。在相关研究不断深入的情况下，对我国国有企业高层管理人员薪酬的影响因素进行分析，为在全球经济一体化形势下设计我国国有企业高层管理人员薪酬激励和约束机制建立可靠的保证。综上所述，其影响因素主要归纳为：公司绩效、公司治理结构以及其他控制变量。
1 公司绩效
公司管理人员与股东之间的交流不通畅是由于信息不对称造成的结果。一旦发生这种情况，股东会和经理人签订报酬绩效契约。改契约是以给予高管人员一定程度上的激励为手段，来达到减少代理成本的目的，其依据的基础是企业绩效。在报酬—绩效契约下，企业的经营绩效将决定经理人的薪酬水平。如此看来，高层管理人员的薪酬水平将被委托人通过可视的并且可量化的业绩指标来决定。从而对高层管理人员为企业付出的努力和贡献进行激励，并通过激励的手段促使代理人按照符合股东利益的方向采取行动，防止了代理人的自利行为。同时，如果高管人员想要企业提高自己的薪资待遇，一定会采取积极的行动，通过努力工作提高企业经营业绩来实现。因此，委托代理的契约模型要求高层管理人员薪酬水平与企业的经营业绩相关联。
高层管理人员的薪酬水平不仅要与企业的经营业绩相关联，还要与企业股票的市场业绩相关联。代理理论所强调的也正是这一点，即多重指标的应用。在实践中，由于股票价格被多种
因素所影响，股票市场上的“噪音”明显。所以仅以股票业绩这单一的指标对高管人员的努力程度进行衡量是不科学的。代理理论特别注重多重指标的使用，而在衡量高管人员努力程度方面会计业绩是一个相当重要的指标，与股票业绩相比，会计业绩能更为科学的对高管人员的努力与贡献程度进行反映。因此，只要会计盈利增加了，那么高层管理人员的薪酬便会随着增加；与此同时高层管理人员的薪酬水平会随着股票业绩的增长而增加。制造业高层管理人员的年收入相比其他大部分行业要低一些，这与制造业的利润水平不高有直接关系，高层管理人员的薪酬与企业绩效之间存在相关性。
根据现有的研究结果来看，在公司绩效对高层管理人员薪酬水平的影响这一问题的研究结果上尚未达成一致。魏刚和李增泉指出，高层管理人员薪酬与企业规模和企业地域差异之间存在明显的相关性，而与企业绩效之间不存在明显的正相关性。
2 公司治理结构
企业内部的机构具有比较复杂的组成结构。大体上可分为权力机构、决策机构、执行机构和监督机构这样四个部分。这四个机构具有清晰明确的权力和责任范围，并且机构之间相互独立与相互制衡。企业的内部治理结构由以下四个部分构成：股东大会、董事会、监事会与管理层。内部治理结构具有清晰的职能和作用，主要包括三个方面：一是对企业内部各个主体之间的关系进行协调，减少矛盾发生的概率。二是最大程度上降低代理成本。三是保留企业的决策权，决定各部门参与公司治理的方法。
股东大会作为企业的权力机构，其作用与地位是不可低估的。该机构能够在广大股东们实现自己的志愿和使用自己的权力时提供支撑与帮助。
董事会的作用也是巨大的。它不仅要对股东大会、企业发展战略等重大事务负责和决策；还要行使对于企业管理层的选择、评价、约束等相应的职能[2]。这都与它的股东大会代理人这一特殊的身份性质密不可分。
从地位上来讲，监事会与董事会是不相上下的，都是企业出资人行使监督权的主体机构。监事会服从于股东会的领导，是其下属的专司监督机构[3]。对于监事会的主要职能顾名思义，是行使对董事会和总经理行政管理系统监督权的机构。
在国外学者的研究过程中，JeIlsen（1990）认为当同一人兼任董事长与总经理的时候，内部控制系统所具备的作用将有很大程度上的缺失，因为此时董事会执行其控制职能的能力将会降低。Mehran（1995）指出，公司治理结构与薪酬水平之间的关系是非常紧密的，公司会采取一系列有效的手段来进行薪酬制度的设定，是为了避免高管人员给自己设定的薪酬水平过高。在我们国家，上市企业普遍具有同一人兼任董事长和总经理的现象，也就是两职合一的现象。
[4]由于上市企业董事会决定高管层的薪酬，所以在一旦同一人兼任董事长与总经理的情况下，他可能有支付给高管层更多的薪酬的偏向。
企业的董事会是由两方面组成的，即内部董事和外部董事。外部董事的构成成分之一是独立董事，当初之所以设定这个职位，是为了以防董事成员和经理人员两者之间发生身份重复，这样在董事会为企业未来的经营战略做决策的时候，可以更加全面地保护股东与企业的利益，因为此时董事会可独立于高管层。所以，独立董事在整个董事会中所占比例的大小是公司治理水平一个不可或缺的评判标准，其对高管层的约束力也随着独立董事所占比例的增加而增强。从理论上来讲，企业独立董事比例与高层管理人员薪酬之间是水平负相关的。可是大量实证研究表明，在中国企业的治理过程中，独立董事发挥的作用并不是很明显，而且其所占比例与高层管理人员薪酬之间呈水平正相关。他们经过研究后指出，在我国上市公司中，2001年独立董事的平均薪酬是3.05万元，这一数值远远低于外资企业中相同职位人员的薪酬。这站在国际的角度对我国企业公司治理与高层管理人员薪酬做出了比较，我国的企业必须对这个问题正视且重视起来，采取相应的措施调整自己的策略。企业股权高度的分散会导致一个严重后果，那就是很大程度上分离了企业所有权和经营权，这对于现代企业制度来讲，是一个特别明显的特征。董事会要扮演两种不同的角色，一种角色是股东大会的代理人，要决策企业未来发展战略等一系列重要问题，另一种是董事会与企业高管层之间是具有委托—代理关系的，所以要对企业的高管层进行选择、评价与约束。在国外，部分研究人员也进行了深入研讨，他们指出规模小的董事会效率比那些规模大的董事会效率要高很多；董事会规模越大的企业，在经营效率上会有下滑趋势。因为对经理层薪酬的设计和决定也是董事会事务的一部分。
3 其他控制变量
相关研究表明，高层管理人员薪酬会因为行业的不同而受到影响。可以肯定的是，由于行业的不同，其利润收益率也不一样。因此在高层管理人员参加分配的过程中，差别也会表现在其薪酬收入上。
参考文献：
[1]王郁芬.国有上市公司高管薪酬激励研究[M].湖南大学.
[2]杜兴强.公司治理与股票期权审计[J].审计理论与实践，2012（11）：10-12.
[3]周三多等.管理学——原理与方法[M].上海：复旦大学出版社，2009（6）：66-67.
[4]Rosen，Sherwin，1992，Contracts and Managerial Markets， in Contract
Economics[M].Edited by Werin， Lars， and Hans Wijkander.
国有企业高管薪酬影响因素分析
作者：桑红莉 唐枢睿
来源：《价值工程》2014年第19期
摘要： 本文从公司绩效和公司治理结构等方面分析了影响国有企业高管薪酬的因素。从而正确地对我国国有企业高管人员进行激励，使其为企业资产的增长做出更大的贡献。 Abstract： This article analyzes the influencing factors of state-owned enterprise executive compensation from aspects of corporate performance and corporate governance structure， etc.， in order to correctly motivate the state-owned enterprise executives to make greater contribution to the growth of enterprise assets.
关键词： 国有企业；高管人员；薪酬
Key words： state-owned enterprises；senior executives；compensation
中图分类号：F244.2 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2014）19-0151-02 0 引言
高管薪酬作为实业界与学术界研究的热点课题，许许多多国内外的专家对此进行了坚持不懈地研究和探索。在相关研究不断深入的情况下，对我国国有企业高层管理人员薪酬的影响因素进行分析，为在全球经济一体化形势下设计我国国有企业高层管理人员薪酬激励和约束机制建立可靠的保证。综上所述，其影响因素主要归纳为：公司绩效、公司治理结构以及其他控制变量。
1 公司绩效
公司管理人员与股东之间的交流不通畅是由于信息不对称造成的结果。一旦发生这种情况，股东会和经理人签订报酬绩效契约。改契约是以给予高管人员一定程度上的激励为手段，来达到减少代理成本的目的，其依据的基础是企业绩效。在报酬—绩效契约下，企业的经营绩效将决定经理人的薪酬水平。如此看来，高层管理人员的薪酬水平将被委托人通过可视的并且可量化的业绩指标来决定。从而对高层管理人员为企业付出的努力和贡献进行激励，并通过激励的手段促使代理人按照符合股东利益的方向采取行动，防止了代理人的自利行为。同时，如果高管人员想要企业提高自己的薪资待遇，一定会采取积极的行动，通过努力工作提高企业经营业绩来实现。因此，委托代理的契约模型要求高层管理人员薪酬水平与企业的经营业绩相关联。
高层管理人员的薪酬水平不仅要与企业的经营业绩相关联，还要与企业股票的市场业绩相关联。代理理论所强调的也正是这一点，即多重指标的应用。在实践中，由于股票价格被多种
因素所影响，股票市场上的“噪音”明显。所以仅以股票业绩这单一的指标对高管人员的努力程度进行衡量是不科学的。代理理论特别注重多重指标的使用，而在衡量高管人员努力程度方面会计业绩是一个相当重要的指标，与股票业绩相比，会计业绩能更为科学的对高管人员的努力与贡献程度进行反映。因此，只要会计盈利增加了，那么高层管理人员的薪酬便会随着增加；与此同时高层管理人员的薪酬水平会随着股票业绩的增长而增加。制造业高层管理人员的年收入相比其他大部分行业要低一些，这与制造业的利润水平不高有直接关系，高层管理人员的薪酬与企业绩效之间存在相关性。
根据现有的研究结果来看，在公司绩效对高层管理人员薪酬水平的影响这一问题的研究结果上尚未达成一致。魏刚和李增泉指出，高层管理人员薪酬与企业规模和企业地域差异之间存在明显的相关性，而与企业绩效之间不存在明显的正相关性。
2 公司治理结构
企业内部的机构具有比较复杂的组成结构。大体上可分为权力机构、决策机构、执行机构和监督机构这样四个部分。这四个机构具有清晰明确的权力和责任范围，并且机构之间相互独立与相互制衡。企业的内部治理结构由以下四个部分构成：股东大会、董事会、监事会与管理层。内部治理结构具有清晰的职能和作用，主要包括三个方面：一是对企业内部各个主体之间的关系进行协调，减少矛盾发生的概率。二是最大程度上降低代理成本。三是保留企业的决策权，决定各部门参与公司治理的方法。
股东大会作为企业的权力机构，其作用与地位是不可低估的。该机构能够在广大股东们实现自己的志愿和使用自己的权力时提供支撑与帮助。
董事会的作用也是巨大的。它不仅要对股东大会、企业发展战略等重大事务负责和决策；还要行使对于企业管理层的选择、评价、约束等相应的职能[2]。这都与它的股东大会代理人这一特殊的身份性质密不可分。
从地位上来讲，监事会与董事会是不相上下的，都是企业出资人行使监督权的主体机构。监事会服从于股东会的领导，是其下属的专司监督机构[3]。对于监事会的主要职能顾名思义，是行使对董事会和总经理行政管理系统监督权的机构。
在国外学者的研究过程中，JeIlsen（1990）认为当同一人兼任董事长与总经理的时候，内部控制系统所具备的作用将有很大程度上的缺失，因为此时董事会执行其控制职能的能力将会降低。Mehran（1995）指出，公司治理结构与薪酬水平之间的关系是非常紧密的，公司会采取一系列有效的手段来进行薪酬制度的设定，是为了避免高管人员给自己设定的薪酬水平过高。在我们国家，上市企业普遍具有同一人兼任董事长和总经理的现象，也就是两职合一的现象。
[4]由于上市企业董事会决定高管层的薪酬，所以在一旦同一人兼任董事长与总经理的情况下，他可能有支付给高管层更多的薪酬的偏向。
企业的董事会是由两方面组成的，即内部董事和外部董事。外部董事的构成成分之一是独立董事，当初之所以设定这个职位，是为了以防董事成员和经理人员两者之间发生身份重复，这样在董事会为企业未来的经营战略做决策的时候，可以更加全面地保护股东与企业的利益，因为此时董事会可独立于高管层。所以，独立董事在整个董事会中所占比例的大小是公司治理水平一个不可或缺的评判标准，其对高管层的约束力也随着独立董事所占比例的增加而增强。从理论上来讲，企业独立董事比例与高层管理人员薪酬之间是水平负相关的。可是大量实证研究表明，在中国企业的治理过程中，独立董事发挥的作用并不是很明显，而且其所占比例与高层管理人员薪酬之间呈水平正相关。他们经过研究后指出，在我国上市公司中，2001年独立董事的平均薪酬是3.05万元，这一数值远远低于外资企业中相同职位人员的薪酬。这站在国际的角度对我国企业公司治理与高层管理人员薪酬做出了比较，我国的企业必须对这个问题正视且重视起来，采取相应的措施调整自己的策略。企业股权高度的分散会导致一个严重后果，那就是很大程度上分离了企业所有权和经营权，这对于现代企业制度来讲，是一个特别明显的特征。董事会要扮演两种不同的角色，一种角色是股东大会的代理人，要决策企业未来发展战略等一系列重要问题，另一种是董事会与企业高管层之间是具有委托—代理关系的，所以要对企业的高管层进行选择、评价与约束。在国外，部分研究人员也进行了深入研讨，他们指出规模小的董事会效率比那些规模大的董事会效率要高很多；董事会规模越大的企业，在经营效率上会有下滑趋势。因为对经理层薪酬的设计和决定也是董事会事务的一部分。
3 其他控制变量
相关研究表明，高层管理人员薪酬会因为行业的不同而受到影响。可以肯定的是，由于行业的不同，其利润收益率也不一样。因此在高层管理人员参加分配的过程中，差别也会表现在其薪酬收入上。
参考文献：
[1]王郁芬.国有上市公司高管薪酬激励研究[M].湖南大学.
[2]杜兴强.公司治理与股票期权审计[J].审计理论与实践，2012（11）：10-12.
[3]周三多等.管理学——原理与方法[M].上海：复旦大学出版社，2009（6）：66-67.
[4]Rosen，Sherwin，1992，Contracts and Managerial Markets， in Contract
Economics[M].Edited by Werin， Lars， and Hans Wijkander.