天 津 财 经 大 学
物 流 金 融 结 课 论 文
物流金融的的运作模式及风险
培养院系: 市场营销系
专业学位: 物流管理
班 级: 物流1003
学 号:
作 者:
二○一三年十二月
物流金融的的运作模式及风险
孙炟
（物流管理1003）
[摘要]物流金融作为物流企业的一种新型业务模式，在我国的应用尚处于起步阶段，很多物流企业还未参与其中，究其原因，主要是对如何开展物流金融业务还未了解透彻。本文首先对物流金融进行了概述，介绍了物流金融的定义，然后，文章介绍了物流金融的特点。最后，文章对物流金融业务模式做统一的介绍，详细说明每项业务的具体实施内容，分析了各种模式在实际应用中的优缺点，指出了每种模式在操作中存在的风险，并给予了相应的风险规避策略。
[关键词]物流金融 物流金融的特点 业务模式 风险规避
一、物流金融的定义
2004年5月，浙江大学经济学院的邹小芃、唐元琦首次提出了“物流金融”的
概念，定义了它的内涵和外延。他们认为物流金融就是面向物流业的运营,通过开发、提供和应用各种金融产品和金融服务,有效地组织和调剂物流领域中资金和信用的运动,达到信息流、物流和资金流的有机统一。物流金融是为物流产业提供资金融通、结算、保险等服务的金融业务,它伴随着物流产业的发展而产生。物流和金融的紧密融合能有力支持社会商品的流通,提高全社会的福利。该定义指出了物流金融所研究的领域和基本的研究方向,它还强调金融创新思维和金融工程技术的运用。
二、物流金融的特点
物流金融业务是通过物流企业、金融机构以及供应链上的各厂商的物流、资金流、
信息流的互补,突破传统地域限制,使得三者之间的物流、资金流与信息流在封闭的环
节中运作的一个过程，具有如下特点：
（一）标准化
所有的物流产品必须在包装和质量方面符合国家标准或相关协议的规定，便于价
值评估。
（二）规范化
金融机构在向客户提供授信及其他金融服务涉及到货物的仓储保管和监管时，必
须将货物委托第三方物流企业进行保管和监管，由第三方确保货物的安全和完好。
（三）信息化
物流金融与电子银行的结合，围绕着电子商务，衍生出了电子票据、银关通和网
上信用证等金融信息产品，这些产品和供应链结合起来融资是物流金融的一大特色，也促进了中国电子商务的发展。
三、我国的物流金融
早在物流金融这个词汇在中国尚未出现之时，物流金融的业务早已在国企内部、
民间流通领域及外贸运输专业相关金融机构悄悄地运行着了，不过那时的物流金融业务单一，还仅仅限于简单信贷的小品种业务。当时国内学者关于物流金融相关领域的研究还处在设想阶段，1987年3月，中国人民大学工业经济系的陈淮就提出了构建
物资银行这一设想。90年代初期也有学者发表文章,探讨物资银行的运作。但是,那
时的“物资银行”还带着非常浓厚的计划经济色彩,主要是探讨通过物资银行来完成物资品种的调剂和串换。由于物流的概念没有被充分发现和认识,所以当时的物资银
行的概念与现在的概念存在较大差异。此后，随着专家学者对“物资银行”不断地深入研究，物流的概念得以融入其中，在理论上有了新的突破，随之就有人提出了“物流银行”的新名称。直到2004年5月，浙江大学经济学院的邹小芃、唐元琦才首次
定义了“物流金融”的概念。
目前，国内学者关于物流金融相关领域的研究主要是基于传统金融物流服务展开
的，还未能从供应链、物流发展等角度全面探讨相应的金融服务问题。但是，在国内的实践中，中国的物流企业却走在了理论研究的前头，将一大批学者专家远远地抛在了身后。
四、物流金融业务模式及其风险分析
（一）仓单质押模式
1.仓单质押简述
仓单是仓库业者接受顾客（货主）的委托，将货物受存入库以后向存货人开具的说明存货情况的存单。仓单的直接作用是提取委托寄存物品的证明文件，间接作用则是寄托品的转让及以此证券委担保向银行等金融机构借款的证书，因此，仓单是一种公认的“有价证券”。
仓单质押授信额度最长期限为一年，单笔不超过六个月。额度采取余额控制，正常情况下可在额度循环内使用。仓单质押业务单笔最高质押率可达到出帐当月最后交易日结算价测算所得市场价值的70%—80%.
仓单质押在国外已经成为企业与银行融通资金的重要手段，也是仓储业增值服务的重要组成部分。
2.仓单质押的操作要点
由于仓单质押业务涉及到仓储企业、货主和银行三方的利益，因此要有一套严谨、完善的操作程序。
（1）货主（借款人）与银行签订《银企合作协议》、《帐户监管协议》；仓储企业、货主和银行签订《仓储协议》；同时仓储企业与银行签订《不可撤销的协助行使质押权保证书》。
（2）货主按照约定数量送货到指定的仓库，仓储企业接到通知后，经验货确认后开立专用仓单；货主当场对专用仓单作质押背书，由仓库签章后，货主交付银行提出仓单质押贷款申请。
（3）银行审核后，签署贷款合同和仓单质押合同，按照仓单价值的一定比例放款至货主在银行开立的监管帐户。
（4）贷款期内实现正常销售时，货款全额划入监管帐户，银行按约定根据到帐金额开具分提单给货主，仓库按约定要求核实后发货；贷款到期归还后，余款可由货主（借款人）自行支配。
3.仓单质押模式1
开展仓单质押业务，既帮助了货主企业解决融资的困难，同时又降低了银行的放贷风险，另外还能拓展了第三方物流的仓库服务功能，增加了货源，提高了效益，可谓“一举三得”。
图1 仓单质押模式1业务流程
4.仓单质押模式2
仓单质押模式2就是异地仓库监管质押贷款，是在仓单质押模式1的基础上，对地理位置的一种拓展。物流公司根据客户不同，或利用遍布各地的物流网络，或整合社会资源，甚至是客户自身的资源，就近进行质押监管，极大地降低了客户的质押成本。
图2 仓单质押模式2业务流程
仓单质押模式2与模式1的盈利模式类似，区别在于后者的风险要要比前者高，这主要取决于货主企业或社会仓库的信誉和经营状况，为了控制风险，费用也会相应地提高。
5.仓单质押业务的风险分析
仓单质押业务由于有第三方物流企业的参与，较好地解决了银企之间的矛盾，为中小企业融资开辟了一条新的途径。但在实际运作中仍然受到多方面的因素制约，不可避免的会造成业务开展的风险。其中，既有国家政策、社会道德体系以及法律法规不完善等外部因素带来的风险，也有流程操作的失误、业务模式自身缺陷等内部因素带来的风险。
（1）贷款人的风险。贷款人的风险与借款人的资信状况、仓单质押参照价格、质押折算比率等有直接关系，与放贷规模、质押物品的市场价格变化有间接关系。
贷
款人通过仓单质押一次性发放的贷款在其资本金及总贷款中所占的比例都要按照有关的贷款管理制度严格实施。若所占的比例过高，一旦出现经营、道德和法律风险，很可能会对贷款方造成重大损失。质押物品的市场价格变化直接引起仓单内涵价值的变化。质押贷款合同订立后，若仓单对应的商品价格出现大幅度下跌，而贷款合同未作相应调整或者没有设立警戒线，就会出现仓单价值低于贷款本金的现象，风险就会随之而来。借款人的资信状况在借贷关系中十分重要，资信不良的借款人可能会给贷款人带来严重的后果。
（2）借款人的风险。对借款人而言，其面临的主要风险主要是还贷问题，若因经营的需要而不能如期还贷，贷款人就可以按照合同约定处置仓单。仓单变卖时，成交价格往往低于质押物原始的价格，仓单已在无形中发生了贬值，仓单变卖价值不足以偿还贷款，贷款人会对借款人依法进行迫偿。所以借款人在质押贷款之前，一定要对商品在某段时间内的价格波动及质量稳定状况做出分析，选择合适的商品做质押，保证如期还贷。
（3）物流企业的风险。我国担保法规定，出质人必须依法享有对质物的所有权或处分权。因此借款人向物流企业交付质物时，物流企业不但要进行货物验收，还要进行货权验收。而在质押商品监管方面，由于目前我国多数物流企业信息系统建设落后，很难与银行联网，仓库与银行之间的信息不对称，会导致双方决策偏差和失误，容易造成了监管风险。
（二）授信融资模式和反向担保模式
银行根据物流企业的经营业绩、资产负债比例以及信用等级，授予物流企业一定期限内贷款的额度。物流企业可以直接利用这部分贷款向其客户提供灵活的质押贷款业务，由物流企业监控质押贷款业务的全过程，银行则基本上不参与该质押贷款项目的具体运作。该模式减少原先质押贷款中一些繁琐的环节，降低了利息支出，方便了中小企业的融资。
1.授信融资模式业务流程
图3 授信融资模式业务流程
2.授信融资模式风险分析
由于授信融资业务是在仓单质押业务的基础上发展起来的，除了仓单质押一节所述的共性风险外，授信融资业务的风险主要来自于银行对物流企业的授信方面，主要有以下几点:
（1）银行对客户多头授信；
（2）客户经营不善及客户经过关联交易、资产重组等手段在内部关联方面不按公允价格原则转移资产或利润等情况，导致银行不能按时回收由于授信产生的贷款本金及利息；
（3）客户可能给银行带来的其它的损失等。
3.反向担保模式
下面要介绍的这种模式叫做反向担保模式，与授信融资模式类似，在实践应用中也比较广泛。针对借款企业直接以寄存货品方式向银行申请质押贷款有难度的情况，由物流公司将货品作为反担保抵押物，通过物流公司的信用担保实现贷款；同时也可以组织企业联保，由若干借款企业联合向物流公司担保，再由物流公司向银行担保，实现融资。甚至可以将物流公司的担保能力与借款企业的质押物结合起来直接向银行贷款。
图4 反向担保模式业务流程
4.反向担保模式的风险分析
供方企业：其风险主要来自于物流公司以及联合担保的其它企业的资信情况，若物流公司的信誉较差，可能在收到供方企业交付的货物后延迟或拒绝开具仓单，导致供方企业不能及时地得到银行贷款；联合担保企业的诚信记录与供方企业利益息息相关，一荣俱荣，一损俱损。
银行：物流公司和联合担保企业的资信情况确保银行收回贷款的程度，所以，银行必需对担保人（物流公司和联保企业）的资信情况严格审核。
物流企业：作为担保人，若贷款人不能按期还贷，物流企业将按照合同约定履行供方企业的还款义务。
（三）保兑仓模式
保兑仓是指以银行信用为载体，以银行承兑汇票为结算工具，由银行控制货权，卖方（或仓储方）受托保管货物并对承兑汇票保证金以外金额部分由卖方以货物回购作为担保措施，由银行向生产商（卖方）及其经销商（买方）提供的以银行承兑汇票的一种金融服务。 通俗一点讲就是物流公司提供承兑担保，买方企业以货物对物流公司进行反担保，并且承诺回购货物。
1. 保兑仓模式业务流程
图5 保兑仓模式业务流程
2.保兑仓模式风险分析
买方企业：买方企业严重违反合同。如货物质量、货物数量不符合合同要求，以次冲好，以假乱真，物流企业不能保证100%辨别货物的质量好坏，而银行更加不可能对货物进行细致检查。
卖方企业：其风险主要来自于买方企业的失信和销售不力。在银行承兑汇票到期后，如果买方缴付的保证金余额低于银行承兑汇票的金额时，即买方不能完全实现销售，则卖方就必须将承兑汇票于保证金的差额部分以现款支付给银行。
银行：存在生产商和经销商合谋骗贷的可能。虽然经销商向银行缴纳保证金，生产商对差额做出了担保，但对于最为重要的提货权目前是定义为物权还是债权的争议比较激烈。作为物权的话，银行就有无限追溯权和排他权，但如果作为债权，银行的保障力量就大大减弱，仅限于普通的债的请求权。
物流企业：在货物评估入库的过程中出现差错，到时出现质押商品的质量、数量、规格、品种等与合同不符问题，物流企业负有赔偿责任；另外，质押商品的货权不清晰可能会给物流企业带来监管风险。
（四）托收模式
1.托收模式
在货物运输过程中，发货人将货权转移给银行，银行根据市场情况按一定比例提供融资。当提货人向银行偿还货款后，银行再向第三方物流供应商发出放货指示，将
货权交还给提货人。如果提货人不能在规定的期限内向银行偿还货款，银行可以在市场上拍卖掌握在其手中的货物或者要求发货人承担回购义务。第三方物流公司扮演的角色是为银行提供货物信息，追踪货物在途信息，承担货物运送等，协助银行控制风险。
2.托收模式风险分析
供方企业：供方企业面临的最大风险是买方企业拒付。造成这种后果的是原因可能是买方企业的资信问题，买方企业资金周转不灵，或者是因为进口地货物的市场行情发生了变化，价格下跌或者金融汇率波动等。供方企业一方面要在出货前充分了解买方资信情况；另一方面要为货物投保，以保证货物出现意外情况获得保险公司的赔偿。
买方企业：最大的风险来自于货物的状况，如货物质量，货物数量是否满足合同要求。买方防范风险的办法之一是要求卖方出示权威部门的质量检验单；另外就是要求卖方选择资信好的物流公司，这样来降低物流公司环节出问题的风险。
物流公司：与发货人签订《物流服务合同》，在合同中供方企业应无条件承担回购义务。在实施过程中应该注意到由于是货物质押，货物的市场价值变动将直接影响到押金金额以及银行或者物流公司的利益，所以在协议中可以规定当货物市值发生波动，下跌幅度到达贷款发放日市值的10%时，物流公司有权要求发货人在接到银行通知后的三个工作日内必须提前偿还部分货款以保证达到双方约定的最高质押率的要求，否则物流公司有权处理质押物。当物流公司按规定须处理质押物时。发货人应无条件向物流公司出具相应增值税专用发票和提货单。由货主与银行共开提货单的，要在合同中注明仓单无提货功能，同时要有鉴别提货单真伪的措施。
（五）代收货款模式
代收货款（COD）是物流公司为企业（大多为各类邮购公司、电子商务公司、商贸企业、金融机构等）提供传递实物的同时，帮助供方向买方收取现款，然后将货款转交投递企业并从中收取一定比例的费用。而由于时间、空间及各种技术条件等的限制，物流企业不可能及时地向供方付款，真正付款时间往往已经是收款后的一个星期或更长的时间。这样，在物流企业的账户中，由于收款—付款这一过程不断的重复循环，从而积淀下了一笔资金。这笔资金不但能给物流企业带来手续费等收入，更重要
的是能给物流企业带来现金流，加快自身的资金周转速率。实际上，国际上著名的物流公司在国外早已开展了此类业务，而且扩展到了国际代收货款业务。但由于我国实施外汇管制，我国的物流公司还无法开展国际间的COD业务。
1.代收货款模式风险分析
从文章中我们可以清楚的看出三方之间风险与收益是不对等的。物流企业获得较多的利益而付出的风险较少，供方企业和客户则承担较大的风险，如：
（1）物流企业在处理投递环节时可能因为某地区的业务量少、服务成本高而拒绝处理该地区的业务；
（2）在投递环节出现单据及其他人为错漏，导致客户不能按时接货；
（3）物流企业可能长时间积压货款，不按时支付给供方企业，严重时导致财、货两空；
（4）在服务过程中收取各种名目的手续费。
对于出现的前两个问题，解决的关键在于物流公司的内部管理机制，公司一方面要加强内部控制机制建设，另一方面要加强对员工的培训，提高服务质量；解决后两个问题的关键在于供方企业与物流公司之间的合同签订与合同执行上，双方应该建立长期的诚信合作关系，弥补合同上没顾及到的情况。
（六）物流金融综合运作模式
综合运作模式包括资产流通运作模式和资本流通运作模式，是物流金融高层次的运作模式，其对物流金融提供商有较高要求，例如，物流金融提供商应具有自己全资、控股或参股的金融机构。举例来说，我们大家所熟知的UPS公司，在2001年5月并购了美国第一国际银行（First International），将其改造成为UPS金融公司，由UPS金融公司推出包括开具信用证、兑付出口票据等国际性金融产品和服务业务。UPS作为中间商在沃尔玛和东南亚数以万计的中小出口商之间斡旋，在两周内把货款先打给出口商，前提条件是揽下其出口清关、货运等业务和得到一笔可观的手续费，而拥有银行的UPS再和沃尔玛在美国进行一对一的结算。如此的运作模式必然会为物流公司带来极其丰厚的利润。由于我国的金融物流还处在发展的初级阶段，以及国家相关体制的制约，物流金融的综合运作模式目前在我国还很难开展，在此就不多做介绍。
五、结论
现代物流技术和金融创新的结合，促进了物流、资金流和信息流的集成，推动了供应链模式的发展。在国际上，有些国家和地区的物流金融体系已经发展成熟，而我国的物流金融业务还处于刚刚起步的阶段。中国加入WTO以来，经济逐渐与国际接轨，企业的经营理念、法律法规意识以及对政策的分析评价能力都有了提高，物流金融业务的发展环境将会日甄完善。由于我国物流金融业务尚处于起步期，这方面的研究不多；而且涉及到金融机构、融资企业和第三方物流企业众多主体的信息保密，缺乏相关的权威统计数据。因此本文对物流金融业务的盈利模式和风险规避方面很难做出定量的分析。以后研究中，可对物流金融业务进行量化的成本—收益分析，为物流金融业务在我国的进一步开展提供更好的参考。
参考文献：
[1] 邹小芃，陈万翔，夏峻峰.国内物流研究综述.商业时代，2006，36.
[2] 熊小芬.物流金融业务模式及风险管理研究（硕士学位论文）.武汉：武汉理工大学，2007.
[3] 许克年.仓单质押业务初探（硕士学位论文）.贵阳：贵州大学，2006.
[4] 张玉明.中小企业的融资缺口及其化解途径.金融与保险，2004，10.
[6] 梁虹龙，欧劲松.物流金融初探.物流技术，2004，9.
[7] 杨绍辉.从商业银行的业务模式看供应链融资服务.物流技术，2005，10.
[8] 郭佳玉.物流企业参与下的动产质押融资.中国邮政，2006，17.
[11] 陈祥锋,朱道立.现代物流金融服务创新——金融物流.物流技术，2005,3.
[12] 姬长进.货押业务：企业融资新突破.证券论坛，2006,5.
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物 流 金 融 结 课 论 文
物流金融的的运作模式及风险
培养院系: 市场营销系
专业学位: 物流管理
班 级: 物流1003
学 号:
作 者:
二○一三年十二月
物流金融的的运作模式及风险
孙炟
（物流管理1003）
[摘要]物流金融作为物流企业的一种新型业务模式，在我国的应用尚处于起步阶段，很多物流企业还未参与其中，究其原因，主要是对如何开展物流金融业务还未了解透彻。本文首先对物流金融进行了概述，介绍了物流金融的定义，然后，文章介绍了物流金融的特点。最后，文章对物流金融业务模式做统一的介绍，详细说明每项业务的具体实施内容，分析了各种模式在实际应用中的优缺点，指出了每种模式在操作中存在的风险，并给予了相应的风险规避策略。
[关键词]物流金融 物流金融的特点 业务模式 风险规避
一、物流金融的定义
2004年5月，浙江大学经济学院的邹小芃、唐元琦首次提出了“物流金融”的
概念，定义了它的内涵和外延。他们认为物流金融就是面向物流业的运营,通过开发、提供和应用各种金融产品和金融服务,有效地组织和调剂物流领域中资金和信用的运动,达到信息流、物流和资金流的有机统一。物流金融是为物流产业提供资金融通、结算、保险等服务的金融业务,它伴随着物流产业的发展而产生。物流和金融的紧密融合能有力支持社会商品的流通,提高全社会的福利。该定义指出了物流金融所研究的领域和基本的研究方向,它还强调金融创新思维和金融工程技术的运用。
二、物流金融的特点
物流金融业务是通过物流企业、金融机构以及供应链上的各厂商的物流、资金流、
信息流的互补,突破传统地域限制,使得三者之间的物流、资金流与信息流在封闭的环
节中运作的一个过程，具有如下特点：
（一）标准化
所有的物流产品必须在包装和质量方面符合国家标准或相关协议的规定，便于价
值评估。
（二）规范化
金融机构在向客户提供授信及其他金融服务涉及到货物的仓储保管和监管时，必
须将货物委托第三方物流企业进行保管和监管，由第三方确保货物的安全和完好。
（三）信息化
物流金融与电子银行的结合，围绕着电子商务，衍生出了电子票据、银关通和网
上信用证等金融信息产品，这些产品和供应链结合起来融资是物流金融的一大特色，也促进了中国电子商务的发展。
三、我国的物流金融
早在物流金融这个词汇在中国尚未出现之时，物流金融的业务早已在国企内部、
民间流通领域及外贸运输专业相关金融机构悄悄地运行着了，不过那时的物流金融业务单一，还仅仅限于简单信贷的小品种业务。当时国内学者关于物流金融相关领域的研究还处在设想阶段，1987年3月，中国人民大学工业经济系的陈淮就提出了构建
物资银行这一设想。90年代初期也有学者发表文章,探讨物资银行的运作。但是,那
时的“物资银行”还带着非常浓厚的计划经济色彩,主要是探讨通过物资银行来完成物资品种的调剂和串换。由于物流的概念没有被充分发现和认识,所以当时的物资银
行的概念与现在的概念存在较大差异。此后，随着专家学者对“物资银行”不断地深入研究，物流的概念得以融入其中，在理论上有了新的突破，随之就有人提出了“物流银行”的新名称。直到2004年5月，浙江大学经济学院的邹小芃、唐元琦才首次
定义了“物流金融”的概念。
目前，国内学者关于物流金融相关领域的研究主要是基于传统金融物流服务展开
的，还未能从供应链、物流发展等角度全面探讨相应的金融服务问题。但是，在国内的实践中，中国的物流企业却走在了理论研究的前头，将一大批学者专家远远地抛在了身后。
四、物流金融业务模式及其风险分析
（一）仓单质押模式
1.仓单质押简述
仓单是仓库业者接受顾客（货主）的委托，将货物受存入库以后向存货人开具的说明存货情况的存单。仓单的直接作用是提取委托寄存物品的证明文件，间接作用则是寄托品的转让及以此证券委担保向银行等金融机构借款的证书，因此，仓单是一种公认的“有价证券”。
仓单质押授信额度最长期限为一年，单笔不超过六个月。额度采取余额控制，正常情况下可在额度循环内使用。仓单质押业务单笔最高质押率可达到出帐当月最后交易日结算价测算所得市场价值的70%—80%.
仓单质押在国外已经成为企业与银行融通资金的重要手段，也是仓储业增值服务的重要组成部分。
2.仓单质押的操作要点
由于仓单质押业务涉及到仓储企业、货主和银行三方的利益，因此要有一套严谨、完善的操作程序。
（1）货主（借款人）与银行签订《银企合作协议》、《帐户监管协议》；仓储企业、货主和银行签订《仓储协议》；同时仓储企业与银行签订《不可撤销的协助行使质押权保证书》。
（2）货主按照约定数量送货到指定的仓库，仓储企业接到通知后，经验货确认后开立专用仓单；货主当场对专用仓单作质押背书，由仓库签章后，货主交付银行提出仓单质押贷款申请。
（3）银行审核后，签署贷款合同和仓单质押合同，按照仓单价值的一定比例放款至货主在银行开立的监管帐户。
（4）贷款期内实现正常销售时，货款全额划入监管帐户，银行按约定根据到帐金额开具分提单给货主，仓库按约定要求核实后发货；贷款到期归还后，余款可由货主（借款人）自行支配。
3.仓单质押模式1
开展仓单质押业务，既帮助了货主企业解决融资的困难，同时又降低了银行的放贷风险，另外还能拓展了第三方物流的仓库服务功能，增加了货源，提高了效益，可谓“一举三得”。
图1 仓单质押模式1业务流程
4.仓单质押模式2
仓单质押模式2就是异地仓库监管质押贷款，是在仓单质押模式1的基础上，对地理位置的一种拓展。物流公司根据客户不同，或利用遍布各地的物流网络，或整合社会资源，甚至是客户自身的资源，就近进行质押监管，极大地降低了客户的质押成本。
图2 仓单质押模式2业务流程
仓单质押模式2与模式1的盈利模式类似，区别在于后者的风险要要比前者高，这主要取决于货主企业或社会仓库的信誉和经营状况，为了控制风险，费用也会相应地提高。
5.仓单质押业务的风险分析
仓单质押业务由于有第三方物流企业的参与，较好地解决了银企之间的矛盾，为中小企业融资开辟了一条新的途径。但在实际运作中仍然受到多方面的因素制约，不可避免的会造成业务开展的风险。其中，既有国家政策、社会道德体系以及法律法规不完善等外部因素带来的风险，也有流程操作的失误、业务模式自身缺陷等内部因素带来的风险。
（1）贷款人的风险。贷款人的风险与借款人的资信状况、仓单质押参照价格、质押折算比率等有直接关系，与放贷规模、质押物品的市场价格变化有间接关系。
贷
款人通过仓单质押一次性发放的贷款在其资本金及总贷款中所占的比例都要按照有关的贷款管理制度严格实施。若所占的比例过高，一旦出现经营、道德和法律风险，很可能会对贷款方造成重大损失。质押物品的市场价格变化直接引起仓单内涵价值的变化。质押贷款合同订立后，若仓单对应的商品价格出现大幅度下跌，而贷款合同未作相应调整或者没有设立警戒线，就会出现仓单价值低于贷款本金的现象，风险就会随之而来。借款人的资信状况在借贷关系中十分重要，资信不良的借款人可能会给贷款人带来严重的后果。
（2）借款人的风险。对借款人而言，其面临的主要风险主要是还贷问题，若因经营的需要而不能如期还贷，贷款人就可以按照合同约定处置仓单。仓单变卖时，成交价格往往低于质押物原始的价格，仓单已在无形中发生了贬值，仓单变卖价值不足以偿还贷款，贷款人会对借款人依法进行迫偿。所以借款人在质押贷款之前，一定要对商品在某段时间内的价格波动及质量稳定状况做出分析，选择合适的商品做质押，保证如期还贷。
（3）物流企业的风险。我国担保法规定，出质人必须依法享有对质物的所有权或处分权。因此借款人向物流企业交付质物时，物流企业不但要进行货物验收，还要进行货权验收。而在质押商品监管方面，由于目前我国多数物流企业信息系统建设落后，很难与银行联网，仓库与银行之间的信息不对称，会导致双方决策偏差和失误，容易造成了监管风险。
（二）授信融资模式和反向担保模式
银行根据物流企业的经营业绩、资产负债比例以及信用等级，授予物流企业一定期限内贷款的额度。物流企业可以直接利用这部分贷款向其客户提供灵活的质押贷款业务，由物流企业监控质押贷款业务的全过程，银行则基本上不参与该质押贷款项目的具体运作。该模式减少原先质押贷款中一些繁琐的环节，降低了利息支出，方便了中小企业的融资。
1.授信融资模式业务流程
图3 授信融资模式业务流程
2.授信融资模式风险分析
由于授信融资业务是在仓单质押业务的基础上发展起来的，除了仓单质押一节所述的共性风险外，授信融资业务的风险主要来自于银行对物流企业的授信方面，主要有以下几点:
（1）银行对客户多头授信；
（2）客户经营不善及客户经过关联交易、资产重组等手段在内部关联方面不按公允价格原则转移资产或利润等情况，导致银行不能按时回收由于授信产生的贷款本金及利息；
（3）客户可能给银行带来的其它的损失等。
3.反向担保模式
下面要介绍的这种模式叫做反向担保模式，与授信融资模式类似，在实践应用中也比较广泛。针对借款企业直接以寄存货品方式向银行申请质押贷款有难度的情况，由物流公司将货品作为反担保抵押物，通过物流公司的信用担保实现贷款；同时也可以组织企业联保，由若干借款企业联合向物流公司担保，再由物流公司向银行担保，实现融资。甚至可以将物流公司的担保能力与借款企业的质押物结合起来直接向银行贷款。
图4 反向担保模式业务流程
4.反向担保模式的风险分析
供方企业：其风险主要来自于物流公司以及联合担保的其它企业的资信情况，若物流公司的信誉较差，可能在收到供方企业交付的货物后延迟或拒绝开具仓单，导致供方企业不能及时地得到银行贷款；联合担保企业的诚信记录与供方企业利益息息相关，一荣俱荣，一损俱损。
银行：物流公司和联合担保企业的资信情况确保银行收回贷款的程度，所以，银行必需对担保人（物流公司和联保企业）的资信情况严格审核。
物流企业：作为担保人，若贷款人不能按期还贷，物流企业将按照合同约定履行供方企业的还款义务。
（三）保兑仓模式
保兑仓是指以银行信用为载体，以银行承兑汇票为结算工具，由银行控制货权，卖方（或仓储方）受托保管货物并对承兑汇票保证金以外金额部分由卖方以货物回购作为担保措施，由银行向生产商（卖方）及其经销商（买方）提供的以银行承兑汇票的一种金融服务。 通俗一点讲就是物流公司提供承兑担保，买方企业以货物对物流公司进行反担保，并且承诺回购货物。
1. 保兑仓模式业务流程
图5 保兑仓模式业务流程
2.保兑仓模式风险分析
买方企业：买方企业严重违反合同。如货物质量、货物数量不符合合同要求，以次冲好，以假乱真，物流企业不能保证100%辨别货物的质量好坏，而银行更加不可能对货物进行细致检查。
卖方企业：其风险主要来自于买方企业的失信和销售不力。在银行承兑汇票到期后，如果买方缴付的保证金余额低于银行承兑汇票的金额时，即买方不能完全实现销售，则卖方就必须将承兑汇票于保证金的差额部分以现款支付给银行。
银行：存在生产商和经销商合谋骗贷的可能。虽然经销商向银行缴纳保证金，生产商对差额做出了担保，但对于最为重要的提货权目前是定义为物权还是债权的争议比较激烈。作为物权的话，银行就有无限追溯权和排他权，但如果作为债权，银行的保障力量就大大减弱，仅限于普通的债的请求权。
物流企业：在货物评估入库的过程中出现差错，到时出现质押商品的质量、数量、规格、品种等与合同不符问题，物流企业负有赔偿责任；另外，质押商品的货权不清晰可能会给物流企业带来监管风险。
（四）托收模式
1.托收模式
在货物运输过程中，发货人将货权转移给银行，银行根据市场情况按一定比例提供融资。当提货人向银行偿还货款后，银行再向第三方物流供应商发出放货指示，将
货权交还给提货人。如果提货人不能在规定的期限内向银行偿还货款，银行可以在市场上拍卖掌握在其手中的货物或者要求发货人承担回购义务。第三方物流公司扮演的角色是为银行提供货物信息，追踪货物在途信息，承担货物运送等，协助银行控制风险。
2.托收模式风险分析
供方企业：供方企业面临的最大风险是买方企业拒付。造成这种后果的是原因可能是买方企业的资信问题，买方企业资金周转不灵，或者是因为进口地货物的市场行情发生了变化，价格下跌或者金融汇率波动等。供方企业一方面要在出货前充分了解买方资信情况；另一方面要为货物投保，以保证货物出现意外情况获得保险公司的赔偿。
买方企业：最大的风险来自于货物的状况，如货物质量，货物数量是否满足合同要求。买方防范风险的办法之一是要求卖方出示权威部门的质量检验单；另外就是要求卖方选择资信好的物流公司，这样来降低物流公司环节出问题的风险。
物流公司：与发货人签订《物流服务合同》，在合同中供方企业应无条件承担回购义务。在实施过程中应该注意到由于是货物质押，货物的市场价值变动将直接影响到押金金额以及银行或者物流公司的利益，所以在协议中可以规定当货物市值发生波动，下跌幅度到达贷款发放日市值的10%时，物流公司有权要求发货人在接到银行通知后的三个工作日内必须提前偿还部分货款以保证达到双方约定的最高质押率的要求，否则物流公司有权处理质押物。当物流公司按规定须处理质押物时。发货人应无条件向物流公司出具相应增值税专用发票和提货单。由货主与银行共开提货单的，要在合同中注明仓单无提货功能，同时要有鉴别提货单真伪的措施。
（五）代收货款模式
代收货款（COD）是物流公司为企业（大多为各类邮购公司、电子商务公司、商贸企业、金融机构等）提供传递实物的同时，帮助供方向买方收取现款，然后将货款转交投递企业并从中收取一定比例的费用。而由于时间、空间及各种技术条件等的限制，物流企业不可能及时地向供方付款，真正付款时间往往已经是收款后的一个星期或更长的时间。这样，在物流企业的账户中，由于收款—付款这一过程不断的重复循环，从而积淀下了一笔资金。这笔资金不但能给物流企业带来手续费等收入，更重要
的是能给物流企业带来现金流，加快自身的资金周转速率。实际上，国际上著名的物流公司在国外早已开展了此类业务，而且扩展到了国际代收货款业务。但由于我国实施外汇管制，我国的物流公司还无法开展国际间的COD业务。
1.代收货款模式风险分析
从文章中我们可以清楚的看出三方之间风险与收益是不对等的。物流企业获得较多的利益而付出的风险较少，供方企业和客户则承担较大的风险，如：
（1）物流企业在处理投递环节时可能因为某地区的业务量少、服务成本高而拒绝处理该地区的业务；
（2）在投递环节出现单据及其他人为错漏，导致客户不能按时接货；
（3）物流企业可能长时间积压货款，不按时支付给供方企业，严重时导致财、货两空；
（4）在服务过程中收取各种名目的手续费。
对于出现的前两个问题，解决的关键在于物流公司的内部管理机制，公司一方面要加强内部控制机制建设，另一方面要加强对员工的培训，提高服务质量；解决后两个问题的关键在于供方企业与物流公司之间的合同签订与合同执行上，双方应该建立长期的诚信合作关系，弥补合同上没顾及到的情况。
（六）物流金融综合运作模式
综合运作模式包括资产流通运作模式和资本流通运作模式，是物流金融高层次的运作模式，其对物流金融提供商有较高要求，例如，物流金融提供商应具有自己全资、控股或参股的金融机构。举例来说，我们大家所熟知的UPS公司，在2001年5月并购了美国第一国际银行（First International），将其改造成为UPS金融公司，由UPS金融公司推出包括开具信用证、兑付出口票据等国际性金融产品和服务业务。UPS作为中间商在沃尔玛和东南亚数以万计的中小出口商之间斡旋，在两周内把货款先打给出口商，前提条件是揽下其出口清关、货运等业务和得到一笔可观的手续费，而拥有银行的UPS再和沃尔玛在美国进行一对一的结算。如此的运作模式必然会为物流公司带来极其丰厚的利润。由于我国的金融物流还处在发展的初级阶段，以及国家相关体制的制约，物流金融的综合运作模式目前在我国还很难开展，在此就不多做介绍。
五、结论
现代物流技术和金融创新的结合，促进了物流、资金流和信息流的集成，推动了供应链模式的发展。在国际上，有些国家和地区的物流金融体系已经发展成熟，而我国的物流金融业务还处于刚刚起步的阶段。中国加入WTO以来，经济逐渐与国际接轨，企业的经营理念、法律法规意识以及对政策的分析评价能力都有了提高，物流金融业务的发展环境将会日甄完善。由于我国物流金融业务尚处于起步期，这方面的研究不多；而且涉及到金融机构、融资企业和第三方物流企业众多主体的信息保密，缺乏相关的权威统计数据。因此本文对物流金融业务的盈利模式和风险规避方面很难做出定量的分析。以后研究中，可对物流金融业务进行量化的成本—收益分析，为物流金融业务在我国的进一步开展提供更好的参考。
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