理财研究ＦＩＮＡＮＣＩＡＬＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ
财务杠杆系数及其应用
甘肃政法学院
财务杠杆系数（ＤｅｇｒｅｅｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＬｅｖｅｒａｇｅ，缩写为ＤＦＬ）也称财务杠杆程度，它是指普通股每股收益变动率（或企业税后利润变动率）相当于息税前利润变动率的倍数。在企业经营管理活动中，财务管理人员通常应用该系数来衡量企业的财务杠杆利益和财务风险的大小程度。本文从财务杠杆利益与财务风险分析入手，进一步探讨财务杠杆系数的确定方法及其应用条件。
一、财务杠杆利益与财务风险分析
（一）财务杠杆利益分析财务杠杆利益亦称融资杠杆利益，指企业利用债务筹资这个财务杠杆给股权资本带来的额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每１元息税前利润所负担的债务利息会相应降低，扣除企业所得税后可分配给股权资本所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外收益。
邓家姝
从表２可以看出，２００１年～２００３年Ａ公司每年的债务利息
均为１５０万元保持不变，但随息税前利润的下降，税后利润将会以更快的速度下降。例２中，２００２年与２００１年相比，Ａ公司息税前利润的降低率为４０％，而同期税后利润的降低率为６４％；２００３年与２００２年相比，息税前利润的降低率为３３％，但同期税后利润的降低率为８９％。由此可见，由于Ａ公司未有效地利用财务杠杆，从而导致产生财务风险，即税后利润的降低幅度大于息税前利润的降低幅度。
二、财务杠杆系数计算方法选择
上述财务杠杆利益与风险的分析只能说明财务杠杆的“双刃剑”作用，即财务杠杆一方面可以为企业带来财务杠杆利益，但同时企业也将承受相应的财务风险。通常，财务管理教科书上用财务杠杆系数衡量企业税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，反映企业财杠杆的作用程度。对股份有限公司而言，财务杠杆系数则表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算方法主要包括以下两种：
第一，定义式。指根据财务杠杆系数的定义确定ＤＦＬ，即利用税后利润变动率（或普通股每股收益变动率）与息税前利润变动率的对比关系确定ＤＦＬ：
［例１］假定Ａ公司２００１年～２００３年息税前利润分别为１６０万元、２４０万元和４００万元，每年债务利息均为１５０万元，公司所得
税率为３３％。则Ａ公司的财务杠杆利益测算如表１所示：
表１
年份息税前利润
Ａ公司财务杠杆利益测算表单位：万元
２００１２００２２００３１６０２４０４００
息税前利润税后利润
债务利息所得税税后利润
增长率（％）增长率（％）
——１５０３．３６．７
５０６７１５０１５０２９．７８２．５６０．３１６７．５８００１７８
从表１可以看出，在资本结构一定、债务利息保持固定不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润将以更快的速度增长，从而使企业所有者获得财务杠杆利益。在例１中，２００２年与２００１年相比，Ａ公司息税前利润的增长率为５０％，而同期税后利润的增长率竟高达８００％；２００３年与２００２年相比，息税前利润的增长率为
△ＥＡＴ△ＥＰＳ
ＤＦＬ＝，或ＤＦＬ＝式中，ＤＦＬ表示财务杠杆系数；ＥＢＩＴ为息税前利润；△ＥＢＩＴ为息税前利润变动额；ＥＡＴ为税后利润；△ＥＡＴ为税后利润变动
额；ＥＰＳ为普通股每股收益；△ＥＰＳ为普通股每股收益变动额。
第二，推导式。指根据财务杠杆系数的定义式经过推导确定
６７％，但同期税后利润的增长率为１７８％。由此可见，由于Ａ公司有
效地利用了筹资杠杆，从而为企业股权资本所有者带来了额外利益，即税后利润的增长幅度大于息税前利润的增长幅度。
（二）财务风险分析财务风险亦称筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资相关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降、甚至可能导致企业破产的风险。受财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润将下降得更快，从而给企业股权资本所有者造成财务风险。
ＤＦＬ，即利用息税前利润与息后利润的对比关系确定ＤＦＬ：
ＤＦＬ＝ＥＢＩＴ
式中，ＥＢＩＴ为息税前利润；Ｉ为债务利息。
目前，国内外财务管理论著中普遍推崇推导式计算方法。但笔者认为，应用这种方法计算财务杠杆系数存在一定弊端：首先，推导式计算方法不能反映利润的变动情况。计算公式中的ＥＢＩＴ为基期ＥＢＩＴ，而实际上ＥＢＩＴ是一个变数。其次，推导式计算方法有悖于财务杠杆系数的定义。最后，公式分母中的Ｉ仅指债权资本的利息，而当公司发行优先股时还需要考虑优先股股息，在计算财务杠杆系数时，包含优先股股息和不包含优股股息在内的利息费用对财务杠杆系数的影响很大，这使推导式计算公式的应用受到制约。
由此可以认为，推导式计算方法应用比较简单，但计算出的财所以笔者认务杠杆系数不仅误差大，而且从实用角度看也不理想。
为，ＤＦＬ的定义式计算方法更具有实用价值和普遍意义：一是定义分母数据容式计算公式符合财务杠杆系数的定义，且公式中分子、
财会通讯・综合２００８年第１期
［例２］假定某公司２００１年～２００３年的息税前利润分别为４００
万元、２４０万元和１６０万元，每年的债务利息均为１５０万元，公司所得税率为３３％。则Ａ公司的财务风险测算如表２所示。
表２
年份息税前利润
Ａ公司财务杠杆利益测算表单位：万元
２００１
２００２２００３４００２４０１６０
息税前利润税后利润
债务利息所得税税后利润
降低率（％）降低率（％）
——１５０８２．５１６７．５
４０３３１５０１５０２９．７３．３６０．３６．７６４８９
４１
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易取得，即可从企业损益表中直接获得息税前利润及其变动额、税后利润及其变动额。二是定义式计算公式不涉及债权资本利息，避免了利息费用对财务杠杆系数的影响，突破了定义式计算方法的局限性，从而能真正揭示财务杠杆系数的实质。三是定义式计算公式可以快捷地预测出企业计划期的税后利润额或普通股每股收益，从而可以反映出企业税后利润或普通股每股收益的变动情况。其计算公式为：“计划期税后（１＋息税前利润变动率×利润额＝基期税后利润额×
（１＋息ＤＦＬ）”或“计划期每股收益＝基期每股收益×税前利润变动率×ＤＦＬ）”。
三、财务杠杆系数的应用条件
如上所述，财务杠杆系数可以用于预测企业的税后利润和普通股每股收益，但主要还是用于测定企业的财务风险程度。一般认为，财务杠杆系数越大，税后利润受息税前利润变动的影响越大，财务风险程度也越大；反之，财务杠杆系数越小，财务风险程度也越小。但笔者认为，此说法不全面，未能指明财务杠杆系数的应用条件，容易导致误解，不能达到有效防范企业财务风险的目的：首先，根据财务杠杆系数的推导式计算方法可推导出，企业在达到财务效应临界点，即企业的息后利润（亦即公式中的分母“ＥＢＩＴ－Ｉ”）为零时，财务杠杆系数为无穷大，财务风险程度达到顶峰。但这只能限于理论表述，难以用实际资料加以证明。其次，当企业处于亏损状态时，即息后利润小于零时，根据推导式计算公式计算得到的财务杠杆系数必为负数，从数字上看则更小，若据以得出企业财务风险程度更低的结论，显然有悖于常理。再次，财务杠杆系数只能反映息税前利润变动这一因素对税后利润变动或普通股每股收益变动的影响程度。但企业资本规模、资本结构、债务利率等因素变动时，对税后利润或普通股每股收益变动同样会产生不同程度的影响，有时甚至会出现财务杠杆系数降低而财务风险却提高的情况。
综上所述，在应用财务杠杆系数测定企业财务风险程度时，必须注意其应用条件，即企业息后利润大资本结构、债务利率等因素基本确于零，且资本规模、
定时，才能使计算出的财务杠杆系数具有实际价值。在资本规模、资本结构、债务利率等因素不确定时，除讨论息税前利润变动对税后利润或普通股每股收益的影响外，还应配合其他因素及各种因素组合对税后利润或普通股每股收益的影响进行分析，以便为企业建立财务风险防范对策提供全面而准确的理论依据。
参考文献：
［１］赵德武：《财务管理》，高等教育出版社２００３年版。
［２］荆新等：《财务管理学》，中国人民大学出版社２００２年版。
（编辑庞群雁）
负债筹集资金能发挥财务杠杆效益，有效降低企业资金成本，提高企业的自有资金利润率，从而有利于保持企业控制权。企业利用财务杠杆作用，可以获得更多的利润、提高权益资本净利率。因此，企业应合理利用财务杠杆，提高企业筹资效益，从而达到财务杠杆效益最大化。
一、合理选择筹资方式
财务杠杆源于负债经营，举债经营是现代企业广泛采用的一种经营方式，适度合理地负债经营，会使企业更加注重资金的合理利用，提高资金使用效率，创造更多经济效益。当企业资金总额一定、负债与权益比例关系也一定时，短期负债与长期负债间即存在此消彼长的关系。从成本方面看，长期负债成本比短期负债成本高，且长期负债缺乏弹性；从财务风险方面看，短期负债比长期负债的财务风险高；从两种资金筹集方式下的资金取得难易程度看，短期负债资金易迅速取得，而长期负债资金的取得比较困难。
不同的筹资方式可以形成不同的筹资组合，主要有：（１）正常的筹资组合。正常情况下该种筹资组合遵循短期资产由短期资金融通、永久性流动（２）冒险的筹资组合。即企业永久资产和固定资产由长期资金融通的原则。
性流动资产和部分固定资产由长期资金融通，另一部分永久性流动资产和全部短期流动资产由短期资金融通。这种筹资组合资金成本低，利息支出少，可以增加企业收益；但同时企业用短期资金融通了部分长期资产，因此风险较大。（３）保守的筹资组合。即企业部分短期资产和全部长期资产都由长期资金融通，而只有一部分短期资产是由短期资金融通。这种筹资组合策略风险小，但资金成本高，会降低企业的利润。不同的筹资组合可以影响企业的报酬和风险。在资金总额不变的情况下，由于短期资金筹集成本低，较多地使用短期资金可以增加企业利润。但此时若流动资产水准保持不变，则流动负债的增加会使流动比率下降，使企业短期偿债能力减弱，加大企业财务风险。假设企业息税前利润不变，不同的筹资组合可以对企业的风险和报酬产生不同影响。因此，企业在筹资时必须在利用财务杠杆所可能带来的风险和报酬间进行认真权衡，选择最优筹资组合，以实现企业筹资效益。
二、合理确定资本结构
在实际工作中，财务人员必须树立最佳资本结构概念，在筹资时选择最优筹资方案。所谓最佳资本结构指能使企业加权资金成本最低、企业价值最大的资本结构。要合理正确地确定负债筹资和权益筹资的比例、把握资本结如果公司有应税收入，债构的最佳点，必须从以下方面进行研究：（１）税收。
务的增加将减少企业支付的税收，同时增加债权人所支付的税收。如果公司（２）资产类型。无论是税率高于债权人税率，债务的运用便可以产生价值。
通过正式或非正式的财务困境程序，财务困境成本的代价都是高昂的。财务（３）经营收入的不确定性。企业营困境成本取决于公司所拥有的资产类型。
业收入稳定、可靠，则企业利润就可以得到保障，经营收入稳定且有上升趋（４）企业的固定资产与长期负债的比率。长期势的企业可以提高负债比重。
负债大都以企业固定资产作抵押，固定资产与长期负债的比率可揭示企业（５）所有者负债经营的安全程度。一般情况下，该比率保持在２比较安全。
和经营者对资本结构的态度。如果所有者和经营者不愿使企业的控制权分落他人，则应尽量采用债务筹资而不采用权益筹资；相反，如果企业所有者和经营者不太愿意承担财务风险，则应尽量降低债务资本比率。（６）行业竞争程度。如果企业所在行业的竞争程度较低或具有垄断性，营业收入和利润可能稳定增长，其资本结构中的负债比重可以较高；相反，若企业所在行业竞争强烈，企业利润有降低的态势则应考虑降低负债，以避免偿债风险。（７）企业信用等级。贷款机构和信用评估机构的态度往往是企业进行债务筹资的决定因素。一般而言，企业的信用等级决定着债权人的态度，企业资本结构的负债比例应以不影响企业的信用等级为限。
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财务杠杆系数及其应用
甘肃政法学院
财务杠杆系数（ＤｅｇｒｅｅｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＬｅｖｅｒａｇｅ，缩写为ＤＦＬ）也称财务杠杆程度，它是指普通股每股收益变动率（或企业税后利润变动率）相当于息税前利润变动率的倍数。在企业经营管理活动中，财务管理人员通常应用该系数来衡量企业的财务杠杆利益和财务风险的大小程度。本文从财务杠杆利益与财务风险分析入手，进一步探讨财务杠杆系数的确定方法及其应用条件。
一、财务杠杆利益与财务风险分析
（一）财务杠杆利益分析财务杠杆利益亦称融资杠杆利益，指企业利用债务筹资这个财务杠杆给股权资本带来的额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每１元息税前利润所负担的债务利息会相应降低，扣除企业所得税后可分配给股权资本所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外收益。
邓家姝
从表２可以看出，２００１年～２００３年Ａ公司每年的债务利息
均为１５０万元保持不变，但随息税前利润的下降，税后利润将会以更快的速度下降。例２中，２００２年与２００１年相比，Ａ公司息税前利润的降低率为４０％，而同期税后利润的降低率为６４％；２００３年与２００２年相比，息税前利润的降低率为３３％，但同期税后利润的降低率为８９％。由此可见，由于Ａ公司未有效地利用财务杠杆，从而导致产生财务风险，即税后利润的降低幅度大于息税前利润的降低幅度。
二、财务杠杆系数计算方法选择
上述财务杠杆利益与风险的分析只能说明财务杠杆的“双刃剑”作用，即财务杠杆一方面可以为企业带来财务杠杆利益，但同时企业也将承受相应的财务风险。通常，财务管理教科书上用财务杠杆系数衡量企业税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，反映企业财杠杆的作用程度。对股份有限公司而言，财务杠杆系数则表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算方法主要包括以下两种：
第一，定义式。指根据财务杠杆系数的定义确定ＤＦＬ，即利用税后利润变动率（或普通股每股收益变动率）与息税前利润变动率的对比关系确定ＤＦＬ：
［例１］假定Ａ公司２００１年～２００３年息税前利润分别为１６０万元、２４０万元和４００万元，每年债务利息均为１５０万元，公司所得
税率为３３％。则Ａ公司的财务杠杆利益测算如表１所示：
表１
年份息税前利润
Ａ公司财务杠杆利益测算表单位：万元
２００１２００２２００３１６０２４０４００
息税前利润税后利润
债务利息所得税税后利润
增长率（％）增长率（％）
——１５０３．３６．７
５０６７１５０１５０２９．７８２．５６０．３１６７．５８００１７８
从表１可以看出，在资本结构一定、债务利息保持固定不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润将以更快的速度增长，从而使企业所有者获得财务杠杆利益。在例１中，２００２年与２００１年相比，Ａ公司息税前利润的增长率为５０％，而同期税后利润的增长率竟高达８００％；２００３年与２００２年相比，息税前利润的增长率为
△ＥＡＴ△ＥＰＳ
ＤＦＬ＝，或ＤＦＬ＝式中，ＤＦＬ表示财务杠杆系数；ＥＢＩＴ为息税前利润；△ＥＢＩＴ为息税前利润变动额；ＥＡＴ为税后利润；△ＥＡＴ为税后利润变动
额；ＥＰＳ为普通股每股收益；△ＥＰＳ为普通股每股收益变动额。
第二，推导式。指根据财务杠杆系数的定义式经过推导确定
６７％，但同期税后利润的增长率为１７８％。由此可见，由于Ａ公司有
效地利用了筹资杠杆，从而为企业股权资本所有者带来了额外利益，即税后利润的增长幅度大于息税前利润的增长幅度。
（二）财务风险分析财务风险亦称筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资相关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降、甚至可能导致企业破产的风险。受财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润将下降得更快，从而给企业股权资本所有者造成财务风险。
ＤＦＬ，即利用息税前利润与息后利润的对比关系确定ＤＦＬ：
ＤＦＬ＝ＥＢＩＴ
式中，ＥＢＩＴ为息税前利润；Ｉ为债务利息。
目前，国内外财务管理论著中普遍推崇推导式计算方法。但笔者认为，应用这种方法计算财务杠杆系数存在一定弊端：首先，推导式计算方法不能反映利润的变动情况。计算公式中的ＥＢＩＴ为基期ＥＢＩＴ，而实际上ＥＢＩＴ是一个变数。其次，推导式计算方法有悖于财务杠杆系数的定义。最后，公式分母中的Ｉ仅指债权资本的利息，而当公司发行优先股时还需要考虑优先股股息，在计算财务杠杆系数时，包含优先股股息和不包含优股股息在内的利息费用对财务杠杆系数的影响很大，这使推导式计算公式的应用受到制约。
由此可以认为，推导式计算方法应用比较简单，但计算出的财所以笔者认务杠杆系数不仅误差大，而且从实用角度看也不理想。
为，ＤＦＬ的定义式计算方法更具有实用价值和普遍意义：一是定义分母数据容式计算公式符合财务杠杆系数的定义，且公式中分子、
财会通讯・综合２００８年第１期
［例２］假定某公司２００１年～２００３年的息税前利润分别为４００
万元、２４０万元和１６０万元，每年的债务利息均为１５０万元，公司所得税率为３３％。则Ａ公司的财务风险测算如表２所示。
表２
年份息税前利润
Ａ公司财务杠杆利益测算表单位：万元
２００１
２００２２００３４００２４０１６０
息税前利润税后利润
债务利息所得税税后利润
降低率（％）降低率（％）
——１５０８２．５１６７．５
４０３３１５０１５０２９．７３．３６０．３６．７６４８９
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理财研究ＦＩＮＡＮＣＩＡＬＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ
易取得，即可从企业损益表中直接获得息税前利润及其变动额、税后利润及其变动额。二是定义式计算公式不涉及债权资本利息，避免了利息费用对财务杠杆系数的影响，突破了定义式计算方法的局限性，从而能真正揭示财务杠杆系数的实质。三是定义式计算公式可以快捷地预测出企业计划期的税后利润额或普通股每股收益，从而可以反映出企业税后利润或普通股每股收益的变动情况。其计算公式为：“计划期税后（１＋息税前利润变动率×利润额＝基期税后利润额×
（１＋息ＤＦＬ）”或“计划期每股收益＝基期每股收益×税前利润变动率×ＤＦＬ）”。
三、财务杠杆系数的应用条件
如上所述，财务杠杆系数可以用于预测企业的税后利润和普通股每股收益，但主要还是用于测定企业的财务风险程度。一般认为，财务杠杆系数越大，税后利润受息税前利润变动的影响越大，财务风险程度也越大；反之，财务杠杆系数越小，财务风险程度也越小。但笔者认为，此说法不全面，未能指明财务杠杆系数的应用条件，容易导致误解，不能达到有效防范企业财务风险的目的：首先，根据财务杠杆系数的推导式计算方法可推导出，企业在达到财务效应临界点，即企业的息后利润（亦即公式中的分母“ＥＢＩＴ－Ｉ”）为零时，财务杠杆系数为无穷大，财务风险程度达到顶峰。但这只能限于理论表述，难以用实际资料加以证明。其次，当企业处于亏损状态时，即息后利润小于零时，根据推导式计算公式计算得到的财务杠杆系数必为负数，从数字上看则更小，若据以得出企业财务风险程度更低的结论，显然有悖于常理。再次，财务杠杆系数只能反映息税前利润变动这一因素对税后利润变动或普通股每股收益变动的影响程度。但企业资本规模、资本结构、债务利率等因素变动时，对税后利润或普通股每股收益变动同样会产生不同程度的影响，有时甚至会出现财务杠杆系数降低而财务风险却提高的情况。
综上所述，在应用财务杠杆系数测定企业财务风险程度时，必须注意其应用条件，即企业息后利润大资本结构、债务利率等因素基本确于零，且资本规模、
定时，才能使计算出的财务杠杆系数具有实际价值。在资本规模、资本结构、债务利率等因素不确定时，除讨论息税前利润变动对税后利润或普通股每股收益的影响外，还应配合其他因素及各种因素组合对税后利润或普通股每股收益的影响进行分析，以便为企业建立财务风险防范对策提供全面而准确的理论依据。
参考文献：
［１］赵德武：《财务管理》，高等教育出版社２００３年版。
［２］荆新等：《财务管理学》，中国人民大学出版社２００２年版。
（编辑庞群雁）
负债筹集资金能发挥财务杠杆效益，有效降低企业资金成本，提高企业的自有资金利润率，从而有利于保持企业控制权。企业利用财务杠杆作用，可以获得更多的利润、提高权益资本净利率。因此，企业应合理利用财务杠杆，提高企业筹资效益，从而达到财务杠杆效益最大化。
一、合理选择筹资方式
财务杠杆源于负债经营，举债经营是现代企业广泛采用的一种经营方式，适度合理地负债经营，会使企业更加注重资金的合理利用，提高资金使用效率，创造更多经济效益。当企业资金总额一定、负债与权益比例关系也一定时，短期负债与长期负债间即存在此消彼长的关系。从成本方面看，长期负债成本比短期负债成本高，且长期负债缺乏弹性；从财务风险方面看，短期负债比长期负债的财务风险高；从两种资金筹集方式下的资金取得难易程度看，短期负债资金易迅速取得，而长期负债资金的取得比较困难。
不同的筹资方式可以形成不同的筹资组合，主要有：（１）正常的筹资组合。正常情况下该种筹资组合遵循短期资产由短期资金融通、永久性流动（２）冒险的筹资组合。即企业永久资产和固定资产由长期资金融通的原则。
性流动资产和部分固定资产由长期资金融通，另一部分永久性流动资产和全部短期流动资产由短期资金融通。这种筹资组合资金成本低，利息支出少，可以增加企业收益；但同时企业用短期资金融通了部分长期资产，因此风险较大。（３）保守的筹资组合。即企业部分短期资产和全部长期资产都由长期资金融通，而只有一部分短期资产是由短期资金融通。这种筹资组合策略风险小，但资金成本高，会降低企业的利润。不同的筹资组合可以影响企业的报酬和风险。在资金总额不变的情况下，由于短期资金筹集成本低，较多地使用短期资金可以增加企业利润。但此时若流动资产水准保持不变，则流动负债的增加会使流动比率下降，使企业短期偿债能力减弱，加大企业财务风险。假设企业息税前利润不变，不同的筹资组合可以对企业的风险和报酬产生不同影响。因此，企业在筹资时必须在利用财务杠杆所可能带来的风险和报酬间进行认真权衡，选择最优筹资组合，以实现企业筹资效益。
二、合理确定资本结构
在实际工作中，财务人员必须树立最佳资本结构概念，在筹资时选择最优筹资方案。所谓最佳资本结构指能使企业加权资金成本最低、企业价值最大的资本结构。要合理正确地确定负债筹资和权益筹资的比例、把握资本结如果公司有应税收入，债构的最佳点，必须从以下方面进行研究：（１）税收。
务的增加将减少企业支付的税收，同时增加债权人所支付的税收。如果公司（２）资产类型。无论是税率高于债权人税率，债务的运用便可以产生价值。
通过正式或非正式的财务困境程序，财务困境成本的代价都是高昂的。财务（３）经营收入的不确定性。企业营困境成本取决于公司所拥有的资产类型。
业收入稳定、可靠，则企业利润就可以得到保障，经营收入稳定且有上升趋（４）企业的固定资产与长期负债的比率。长期势的企业可以提高负债比重。
负债大都以企业固定资产作抵押，固定资产与长期负债的比率可揭示企业（５）所有者负债经营的安全程度。一般情况下，该比率保持在２比较安全。
和经营者对资本结构的态度。如果所有者和经营者不愿使企业的控制权分落他人，则应尽量采用债务筹资而不采用权益筹资；相反，如果企业所有者和经营者不太愿意承担财务风险，则应尽量降低债务资本比率。（６）行业竞争程度。如果企业所在行业的竞争程度较低或具有垄断性，营业收入和利润可能稳定增长，其资本结构中的负债比重可以较高；相反，若企业所在行业竞争强烈，企业利润有降低的态势则应考虑降低负债，以避免偿债风险。（７）企业信用等级。贷款机构和信用评估机构的态度往往是企业进行债务筹资的决定因素。一般而言，企业的信用等级决定着债权人的态度，企业资本结构的负债比例应以不影响企业的信用等级为限。
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财会通讯・综合２００８年第１期