科技信息
。企业与管理Ｏ
２００８年第２ｌ期
私募股权融资对中小企业发展的影响分析
黄俊华
（浙江财经学院浙江杭州３１００１＇８）
【摘要】本文从私募股权基金对中小企业发展所产生的影响的视角出发，结合中国实际。全面地对中小企业利用私募股权融资所带来的效应进行了客观分析，并进一步研究了中小企业在私募股权融资中应注意的问题。
【关键词】私募股权；中小企业融资；融资效应；风险问题
一、引言
中。
近年来，私募股权融资作为一种创新型融资方式在世界范围内快２．由私募股权投资者指派企业的董事会成员。以便于规范企业内速发展，自从上世纪未进人中国以来受到了广大企业及投资者的青部制度，促进企业健康发展。私募股权投资者不同于一般的股权投资睐．特别是为中小企业解决融资难题提供了一条有效途径．并且在改者。他们是外部董事或非执行董事．由于私募股权投资者与其所投资善企业内部结构，促进企业未来发展等多方面起到了积极的作用，为企业的关系，他们在企业经营管理巾非常积极主动。他们有充分的压中小企业迈向成功提供了一个良好的平台。然而．由于中国私募股权力与动机去了解企业的真实经营状况和财务状况．为企业提供经营、市场尚处在起步阶段，在市场机制、法律法规等多方面存在许多缺陷．融资、人事等方面的咨询与支持，营造一种良好的内部投资者机制。
因此，中小企业在私募股权融资过程中也应提高警惕。加强对各种风３．缓解投资中的信息不对称问题，防范道德风险与逆向选择。私险及意外事件的防范意识。
募股权投资者注重与企业建移长期合作关系．对食业的发展过程有充私募股权融资ｆＰｒｉｖａｔｅＥｑｕｉｔｙｆｉｎａｎｃｉｎｇ）。是一种通过私募股权资分的了解。私募股权投资者掌握有内部信息，能为保护自身投资权益本，面向特定投资者，以私募资本形式投资于非上市企业的权益．并对而对企业经营管理活动进行干预和监控，可以有效消除所有者与经营企业进行长期股本投资的一种融资方式。股权投资者在投资交易实施者之间的信息不对称，有利于防范道德风险与逆向选择。
过程中通常附带考虑了将来的退出机制。即通过上市、并购或管理层（－－）给予中小企业更多的外部支持回购等方式ｆ｛｛售持股获利。与公募形式相比．采用私募的方式融资成１．拓展企业的外部资源私募股权基金作为专业的的投资中介．本少、门槛低，受列』“大中小型企业尤其是高科技企业的欢迎。
具有在多个行业领域的ｔ富投资经验。拥有成熟的管理团队和控制特二、私募股权融资对中小企业的效应分析
定市场的能力。他们能依赖自身资源帮助被投资对象进人新市场和寻改革开放以来，我国的经济取得ｒ巨大的发展，中小企业成长迅找战略伙伴，拓展财务资源以及商业伙伴，发挥协同效应，降低成本，速。但长期以来，受企业规模、所有制等限制。中小企业的融资问题一提高收益。同时他们也町以利用其国际声誉和关系网络为被投资对象直是在将企业做大做强，创业者充分发挥雄才大略，实现抱负理想的吸引最好的管理人才及治理机制。
过程中最大的障碍。
２．谋求上市的品牌效应对期望在国内或海外上市的中小企业。私募股权融资作为一种新型融资方式。以其独特的融资优势成为私募股权公司通常有良好的品牌、经验和信誉。呵为企业带来增值服了成长中的中小企业尤其是民营商新技术企业解决资金瓶颈的重要务。私募股权公司通常在重组过程中已对企业进行了相应的财务、金融资手段。同时，由于私募股权投资者与所投资的企业之间存在直接融和法律等方面的再造．在寻求卜市时企业更容易找到具有同样国际利益关系，促使私募投资者为中小民营企业引进现代公司治理机制．声誉的承销商。
提高企业管理水平，在创新中小企业组织结构、财务管理方面提供智三、中小企业私募股权融资效应在中国的现状与发展力支持，为中小企业的成长及最终进入证券市场融资打下坚实基础。（一）中小企业私募股权融资现阶段的发展概况虽然相对于风险其主要的效应体现在以下几方面：
投资，私募股权进人我国的历史并不长，但发展｛‘分迅速。它已经成为（一）有效解决中小企业融资难问题金融市场上。资本包括股权高科技中小企业在陷入财务困境或寻求并购资金支持时的重要资金资本和债务资本两种基本形态．融资则包含公募融资和私募融资两种来源。
基本方式。资本形态与融资方式结合形成四种融资模式，构成资本市自２００６年起，私募股权基金在中国开展了大规模的投资活动。场的四个子系统：公募股权融资、公募债权融资、私募股权融资和私募２００７年仅在第一季度，就有１７支投资于中国内地的亚洲私募股权基债务融资。
金完成募集，资金额达到７５．９４亿美无，同比增长３２９．５％。成长卡申的中从银行贷款融资方式看，银行借贷的状况目前也没有太大改善．小企业成为其投资热点。２００７年１２月，由（２１世纪经济报道》、香港中成长型的中小企业仍然面临较高的银行贷款门槛而对债券融资而言。文大学、深圳发展银行联合进行的对中国内地５４４家中小企业投融资国内的债券融资市场也没有真正放开，成熟度和容量都有限。发行企生态的调查显示：过去两年中小企业大型投资项目的资金来源．３１．９％业债券融资的大多是大型国有企业．行业主要集中在能源、交通等基的公司通过私募股权投资的方式筹集资金。
础设施建没，其他行业背景的中小企业想通过债券融资的困难很大。（二）私募股权投资现阶段行业分布情况我国私募股权从投资领相对来说，私募股权融资对企业的要求最低。投资者奉行高风险、域来分，可分为高新技术行业和传统行业，两者比例相当。据清科研究高收益的投资理念，投资者通过大多数项目的高收益来弥补少部分项中心统计的数据所示，在２００６年上半年，私募股权投融资在我国有目失败的损失。所以。他们适合投资于具有成长潜力的中小民营企业，３ｌ起案例，投资总额达到ｒ５５．５９亿美元。其中传统行业占据了显著私募股权融资是中小民营企业融资的必然选择。而通过私募股权融的地位，２３个投资案例共计吸引了２２．７１亿美元，投资案例数在整体资，由于股权投资足长期投资行为．私募股权投资的利润模式是通过案例中占到７４．１９％。
对一个企业或产业的培育，通过企业未来的发展取得收益。因此中小另据清科研究中心２００７年发布的数据显示：截至１１月３０日。企业可以在几年内获得稳定且充足的资金来源。
２００７年共有５８支投资哑洲市场ｆ包括中国大陆地区１的私募股权基金（二）改善企业的内部组织结构。提高企业运作效率引入战略性成功募集资金３０３．７６亿美元．比２００６年全年募资额高出１１４．Ｏ％。同私募投资者，可以帮助中小企业改善股东结构，建立起有利于企业未时．私募股权投资机构在中国大陆地区共投资了１７０个案例．参与私来上市的治理结构、监管体系和财务制度。其主要体现在以下几个方募股权活动的机构数量达１０５家，整体投资规模达１２４．８６亿美元。中面：
小企业通过吸引资深机构投资者投入资本金．不仪能满足企业资金需１．企业股权集中于少数投资经验丰富和监督能力较强的股权投资求，还能为其提供管理、技术．市场等资源。帮助企业成长。
者手中，从而避免企业股权分散导致所有者对经营者约束力减弱等问四、中小企业私募股权融资应注意的问题
题。私募股权投资者对企业的投资以企业经营业绩为标准．并将这一现阶段，中国的私募股权融资发展并小成熟．无论是市场格局、竞投资原则充分体现在投资者的分段投资策略、投资激励机制等过程
争机制还是其他一系列相关政策法规都亟待完善。因｛下转第１５６页）
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科技信息Ｏ企业与管理Ｏ２００８年第２１期
消除各种事故、疾病隐患，以最大限度地减少事故和职业病的出现，提高国际竞争力，消除贸易壁垒，改善劳动条件，促进职工身心健康，从而稳定大局，提高劳动生产率，实现企业长远的发展。
产出”。
・
五、管理体系一体化的意义
一体化管理体系丰要是由于企业管理自身的发展需要以及由于
三、三个管理体系独立运行存在的问题
自１９８８年开始。我国大多数企业都已取得质量体系的认证，并且运行多年。１９９６年开始环境体系的认证Ｔ＝作。１９９９年以后开始了职业健康安全管理体系的认证工作，而取得了环境、职业健康安全管理体系的大多数企业都已通过了质量体系的认证。质量体系和环境、职业健康安全管理体系各自运行存在如Ｆ问题：
（１）各自建立组织机构，有交叉重复现象。质量体系要求建立了一套以提高产品质量为中心的质量体系，任命了管理者代表，体系部门涉及到财务除外的各个部门，在管理手册中对各部『】在质蕈体系中的进行了明确，而建立环境、职业健康安全管理体系时．又建立了分管部门，明确了食业各部门在环境、安全管理体系中的职责。组织机构从不同角度出发，机构职能和人员都有交叉重复现象。
（２）编制文件数量多，加大了管理控制难度。质量体系和环境、职业健康安会管理体系的文件均分ｊ层管理，管理手册、程序文件、作业层指导文件（如：管理规定、作业指导书）每个管理体系的文件都有４０余个，对执行者来讲，文件数量多，多文件的理解和执行难度加大，并且文件存在重复，如不合格品的控制、管理审核、方针Ｈ标等。
（３）企业审核次数频繁，给企业造成了负担。一般企业每年都要每个体系进行两次的内部审核和管理评审，一次的外部审核，这样企业每年就要进行至少６次内部审核和１次外部审核，每次审核都需要投入一定的资源，这样将造成人力、财力的浪费，给企业造成经济负担。
四、管理体系一体化的可行性
（１）各标准问具有良好的相容性。２０００版ＩＳ０９０００族标准的一个显著特点就是提高ｒＩＳ０９０００族标准问的相容性以及与其他管理体系标准的相容性。对于ＩＳ０１４０００标准和ＯＨＳＡＳｌ８０００标准也是在同样的指导思想下制订的。
（２）各标准均具有共同的管理原则。它们遵循共同的八项管理原则，采用共同的名词术语，具有相似的管理体系基本结构框架。特别是遵守称之为戴明模Ｊ￡的“ＰＤＣＡ”方法，适用于所有过程。
（３）各管理体系有共同体系文件结构。对照３个标准，可以看到，标准条款具有完全相似的结构，为建立整合文件提供了必要的技术支持。
（４）对各标准的审核管理均按共同的原则进行。组织的管理体系可以对照其要求进行评价，也可以对照３个标准的要求进行审核，其审核可分开进行．也可同时进行。
（５）管理标准追求共同的目的，都是通过强化管理，追求组织的增值、提高效益和效率。不同管理体系的结合恰恰可以做到。少投入、多
经济发展全球化而带来的竞争日益加剧．企业为增强市场竞争力的需要而产生的。一体化管理体系的目的在于提高企业的管理水平和增强市场竞争力，从而赢得企业更大的发展。
１．强化企业管理的需要
（１）一个企业管理功能和效率发挥得好坏．不能只靠某一个或几个体系的有效性，而是企业管理体系的整体有效性的发挥，这是系统论的整体性原则：
（２）自我发展、自我完善的需要。２．企业提高效益的重要途径
（１）一体化管理，使所有的活动和过程都达到规范化，提高效率；（２）一次认证审核，会大大降低成本，用较少的投入和较短的时问，达到多个ｔ４标．会显著地提高效益。
３．增强竞争实力的重要手段
（１）国际市场的需要是多方面的，需要多种认可：
（２）面对残酷的国际竞争，只有靠实力才能取得国际市场的准人证：
（３）一体化认证，确保企业的产品和服务符合各种要求，最大限度地满足社会和相关方的需求。
４．适应国际发展的大趋势从国际认证的发展趋势来看，形形色色的认证越来越多，企业将建立实施多种管理体系，寻求多种认证。国际标准化组织为适应这一发展趋势，多年来－一直努力促进一体化认证，以提高认证水平。满足社
会需要，实现可持续发展，保持各国认证的强进势头。口
【参考文献】
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［责任编辑：张艳芳】
【上接第１６２页）此，为防范各种风险，我国中小企业在利用私募股权进行融资时应注意以下问题：
（一）合理预测融资风险中小民营企业规模小．抗风险能力弱，一旦由风险造成损失，将给企业经营带来巨大的不利影响。少数私募股权基金存在冒险动机，不关注企业长期发展，仅谋求迅速把企业炒作上市后套现退出。因此，中小民营企业利用私募股权融资不能只关注企业最终的总收益，而忽视企业所要承担的融资风险。
（二）确定适当的融资规模在私募股权融资过程中，合理确定融资规模和融资期限对控制融资风险非常重要。融资过多口ｒ能造成资金闲置，增加融资成本．加大企业财务风险；融资不足又会影响企业投资计划和正常经营活动的开展。因此，企业应综合考虑自身条件以及融资成本等因素，确定合理的融资规模。在实际操作中．企业可采用经验法和财务分析法确定融资规模。
（三）对企业自身价值合理评估融资过程中的股权作价是一个难点，企业家往往将已上市的同类企业作为比照对象，这恰恰忽视了私募股权融资足一种股权流动性较差的融资方式．股权投资者更看重的是对公司长期发展潜质的，不会轻易中断投资。而在证券巾．场上市企业的股权则具有很强的流动性，因此票面价格与实际价值存在着一定的差异。所以这两者不具备很强的可比性，因此企业家要对企业自身价值有合理的估值，避免出价与要价差距过大，陷入长期谈判的窘境。
五、结束语
本文客观地分析了私募股权融资对中小企业发展产生的影响。并在此基础上分析了中小企业在此过程中应注意的问题。从全文可以看出，虽然中小企业在私募股权融资中仍面临一些现实困境，但由于它对中小企业的发展的积极推动作用．其必将成为二十一世纪中国中小
企业解决融资困境并发展壮大的重要途径。ｅ
【参考文献】
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［责任编辑：翟成梁】
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私募股权融资对中小企业发展的影响分析
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：引用次数：
黄俊华
浙江财经学院,浙江,杭州,310018科技信息
SCIENCE & TECHNOLOGY INFORMATION2008，(21)0次
参考文献(6条)
1.梁峰 试论制约我国中小企业发展的融资瓶颈[期刊论文]-南开经济研究 2000(02)2.邓康桥 私募股权市场的发展、市场功能及启示 2006(8)
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科技信息
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【关键词】私募股权；中小企业融资；融资效应；风险问题
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中。
近年来，私募股权融资作为一种创新型融资方式在世界范围内快２．由私募股权投资者指派企业的董事会成员。以便于规范企业内速发展，自从上世纪未进人中国以来受到了广大企业及投资者的青部制度，促进企业健康发展。私募股权投资者不同于一般的股权投资睐．特别是为中小企业解决融资难题提供了一条有效途径．并且在改者。他们是外部董事或非执行董事．由于私募股权投资者与其所投资善企业内部结构，促进企业未来发展等多方面起到了积极的作用，为企业的关系，他们在企业经营管理巾非常积极主动。他们有充分的压中小企业迈向成功提供了一个良好的平台。然而．由于中国私募股权力与动机去了解企业的真实经营状况和财务状况．为企业提供经营、市场尚处在起步阶段，在市场机制、法律法规等多方面存在许多缺陷．融资、人事等方面的咨询与支持，营造一种良好的内部投资者机制。
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２．谋求上市的品牌效应对期望在国内或海外上市的中小企业。私募股权融资作为一种新型融资方式。以其独特的融资优势成为私募股权公司通常有良好的品牌、经验和信誉。呵为企业带来增值服了成长中的中小企业尤其是民营商新技术企业解决资金瓶颈的重要务。私募股权公司通常在重组过程中已对企业进行了相应的财务、金融资手段。同时，由于私募股权投资者与所投资的企业之间存在直接融和法律等方面的再造．在寻求卜市时企业更容易找到具有同样国际利益关系，促使私募投资者为中小民营企业引进现代公司治理机制．声誉的承销商。
提高企业管理水平，在创新中小企业组织结构、财务管理方面提供智三、中小企业私募股权融资效应在中国的现状与发展力支持，为中小企业的成长及最终进入证券市场融资打下坚实基础。（一）中小企业私募股权融资现阶段的发展概况虽然相对于风险其主要的效应体现在以下几方面：
投资，私募股权进人我国的历史并不长，但发展｛‘分迅速。它已经成为（一）有效解决中小企业融资难问题金融市场上。资本包括股权高科技中小企业在陷入财务困境或寻求并购资金支持时的重要资金资本和债务资本两种基本形态．融资则包含公募融资和私募融资两种来源。
基本方式。资本形态与融资方式结合形成四种融资模式，构成资本市自２００６年起，私募股权基金在中国开展了大规模的投资活动。场的四个子系统：公募股权融资、公募债权融资、私募股权融资和私募２００７年仅在第一季度，就有１７支投资于中国内地的亚洲私募股权基债务融资。
金完成募集，资金额达到７５．９４亿美无，同比增长３２９．５％。成长卡申的中从银行贷款融资方式看，银行借贷的状况目前也没有太大改善．小企业成为其投资热点。２００７年１２月，由（２１世纪经济报道》、香港中成长型的中小企业仍然面临较高的银行贷款门槛而对债券融资而言。文大学、深圳发展银行联合进行的对中国内地５４４家中小企业投融资国内的债券融资市场也没有真正放开，成熟度和容量都有限。发行企生态的调查显示：过去两年中小企业大型投资项目的资金来源．３１．９％业债券融资的大多是大型国有企业．行业主要集中在能源、交通等基的公司通过私募股权投资的方式筹集资金。
础设施建没，其他行业背景的中小企业想通过债券融资的困难很大。（二）私募股权投资现阶段行业分布情况我国私募股权从投资领相对来说，私募股权融资对企业的要求最低。投资者奉行高风险、域来分，可分为高新技术行业和传统行业，两者比例相当。据清科研究高收益的投资理念，投资者通过大多数项目的高收益来弥补少部分项中心统计的数据所示，在２００６年上半年，私募股权投融资在我国有目失败的损失。所以。他们适合投资于具有成长潜力的中小民营企业，３ｌ起案例，投资总额达到ｒ５５．５９亿美元。其中传统行业占据了显著私募股权融资是中小民营企业融资的必然选择。而通过私募股权融的地位，２３个投资案例共计吸引了２２．７１亿美元，投资案例数在整体资，由于股权投资足长期投资行为．私募股权投资的利润模式是通过案例中占到７４．１９％。
对一个企业或产业的培育，通过企业未来的发展取得收益。因此中小另据清科研究中心２００７年发布的数据显示：截至１１月３０日。企业可以在几年内获得稳定且充足的资金来源。
２００７年共有５８支投资哑洲市场ｆ包括中国大陆地区１的私募股权基金（二）改善企业的内部组织结构。提高企业运作效率引入战略性成功募集资金３０３．７６亿美元．比２００６年全年募资额高出１１４．Ｏ％。同私募投资者，可以帮助中小企业改善股东结构，建立起有利于企业未时．私募股权投资机构在中国大陆地区共投资了１７０个案例．参与私来上市的治理结构、监管体系和财务制度。其主要体现在以下几个方募股权活动的机构数量达１０５家，整体投资规模达１２４．８６亿美元。中面：
小企业通过吸引资深机构投资者投入资本金．不仪能满足企业资金需１．企业股权集中于少数投资经验丰富和监督能力较强的股权投资求，还能为其提供管理、技术．市场等资源。帮助企业成长。
者手中，从而避免企业股权分散导致所有者对经营者约束力减弱等问四、中小企业私募股权融资应注意的问题
题。私募股权投资者对企业的投资以企业经营业绩为标准．并将这一现阶段，中国的私募股权融资发展并小成熟．无论是市场格局、竞投资原则充分体现在投资者的分段投资策略、投资激励机制等过程
争机制还是其他一系列相关政策法规都亟待完善。因｛下转第１５６页）
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科技信息Ｏ企业与管理Ｏ２００８年第２１期
消除各种事故、疾病隐患，以最大限度地减少事故和职业病的出现，提高国际竞争力，消除贸易壁垒，改善劳动条件，促进职工身心健康，从而稳定大局，提高劳动生产率，实现企业长远的发展。
产出”。
・
五、管理体系一体化的意义
一体化管理体系丰要是由于企业管理自身的发展需要以及由于
三、三个管理体系独立运行存在的问题
自１９８８年开始。我国大多数企业都已取得质量体系的认证，并且运行多年。１９９６年开始环境体系的认证Ｔ＝作。１９９９年以后开始了职业健康安全管理体系的认证工作，而取得了环境、职业健康安全管理体系的大多数企业都已通过了质量体系的认证。质量体系和环境、职业健康安全管理体系各自运行存在如Ｆ问题：
（１）各自建立组织机构，有交叉重复现象。质量体系要求建立了一套以提高产品质量为中心的质量体系，任命了管理者代表，体系部门涉及到财务除外的各个部门，在管理手册中对各部『】在质蕈体系中的进行了明确，而建立环境、职业健康安全管理体系时．又建立了分管部门，明确了食业各部门在环境、安全管理体系中的职责。组织机构从不同角度出发，机构职能和人员都有交叉重复现象。
（２）编制文件数量多，加大了管理控制难度。质量体系和环境、职业健康安会管理体系的文件均分ｊ层管理，管理手册、程序文件、作业层指导文件（如：管理规定、作业指导书）每个管理体系的文件都有４０余个，对执行者来讲，文件数量多，多文件的理解和执行难度加大，并且文件存在重复，如不合格品的控制、管理审核、方针Ｈ标等。
（３）企业审核次数频繁，给企业造成了负担。一般企业每年都要每个体系进行两次的内部审核和管理评审，一次的外部审核，这样企业每年就要进行至少６次内部审核和１次外部审核，每次审核都需要投入一定的资源，这样将造成人力、财力的浪费，给企业造成经济负担。
四、管理体系一体化的可行性
（１）各标准问具有良好的相容性。２０００版ＩＳ０９０００族标准的一个显著特点就是提高ｒＩＳ０９０００族标准问的相容性以及与其他管理体系标准的相容性。对于ＩＳ０１４０００标准和ＯＨＳＡＳｌ８０００标准也是在同样的指导思想下制订的。
（２）各标准均具有共同的管理原则。它们遵循共同的八项管理原则，采用共同的名词术语，具有相似的管理体系基本结构框架。特别是遵守称之为戴明模Ｊ￡的“ＰＤＣＡ”方法，适用于所有过程。
（３）各管理体系有共同体系文件结构。对照３个标准，可以看到，标准条款具有完全相似的结构，为建立整合文件提供了必要的技术支持。
（４）对各标准的审核管理均按共同的原则进行。组织的管理体系可以对照其要求进行评价，也可以对照３个标准的要求进行审核，其审核可分开进行．也可同时进行。
（５）管理标准追求共同的目的，都是通过强化管理，追求组织的增值、提高效益和效率。不同管理体系的结合恰恰可以做到。少投入、多
经济发展全球化而带来的竞争日益加剧．企业为增强市场竞争力的需要而产生的。一体化管理体系的目的在于提高企业的管理水平和增强市场竞争力，从而赢得企业更大的发展。
１．强化企业管理的需要
（１）一个企业管理功能和效率发挥得好坏．不能只靠某一个或几个体系的有效性，而是企业管理体系的整体有效性的发挥，这是系统论的整体性原则：
（２）自我发展、自我完善的需要。２．企业提高效益的重要途径
（１）一体化管理，使所有的活动和过程都达到规范化，提高效率；（２）一次认证审核，会大大降低成本，用较少的投入和较短的时问，达到多个ｔ４标．会显著地提高效益。
３．增强竞争实力的重要手段
（１）国际市场的需要是多方面的，需要多种认可：
（２）面对残酷的国际竞争，只有靠实力才能取得国际市场的准人证：
（３）一体化认证，确保企业的产品和服务符合各种要求，最大限度地满足社会和相关方的需求。
４．适应国际发展的大趋势从国际认证的发展趋势来看，形形色色的认证越来越多，企业将建立实施多种管理体系，寻求多种认证。国际标准化组织为适应这一发展趋势，多年来－一直努力促进一体化认证，以提高认证水平。满足社
会需要，实现可持续发展，保持各国认证的强进势头。口
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［责任编辑：张艳芳】
【上接第１６２页）此，为防范各种风险，我国中小企业在利用私募股权进行融资时应注意以下问题：
（一）合理预测融资风险中小民营企业规模小．抗风险能力弱，一旦由风险造成损失，将给企业经营带来巨大的不利影响。少数私募股权基金存在冒险动机，不关注企业长期发展，仅谋求迅速把企业炒作上市后套现退出。因此，中小民营企业利用私募股权融资不能只关注企业最终的总收益，而忽视企业所要承担的融资风险。
（二）确定适当的融资规模在私募股权融资过程中，合理确定融资规模和融资期限对控制融资风险非常重要。融资过多口ｒ能造成资金闲置，增加融资成本．加大企业财务风险；融资不足又会影响企业投资计划和正常经营活动的开展。因此，企业应综合考虑自身条件以及融资成本等因素，确定合理的融资规模。在实际操作中．企业可采用经验法和财务分析法确定融资规模。
（三）对企业自身价值合理评估融资过程中的股权作价是一个难点，企业家往往将已上市的同类企业作为比照对象，这恰恰忽视了私募股权融资足一种股权流动性较差的融资方式．股权投资者更看重的是对公司长期发展潜质的，不会轻易中断投资。而在证券巾．场上市企业的股权则具有很强的流动性，因此票面价格与实际价值存在着一定的差异。所以这两者不具备很强的可比性，因此企业家要对企业自身价值有合理的估值，避免出价与要价差距过大，陷入长期谈判的窘境。
五、结束语
本文客观地分析了私募股权融资对中小企业发展产生的影响。并在此基础上分析了中小企业在此过程中应注意的问题。从全文可以看出，虽然中小企业在私募股权融资中仍面临一些现实困境，但由于它对中小企业的发展的积极推动作用．其必将成为二十一世纪中国中小
企业解决融资困境并发展壮大的重要途径。ｅ
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［责任编辑：翟成梁】
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私募股权融资对中小企业发展的影响分析
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：引用次数：
黄俊华
浙江财经学院,浙江,杭州,310018科技信息
SCIENCE & TECHNOLOGY INFORMATION2008，(21)0次
参考文献(6条)
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